GESTIÓN FINANCIERA

GUÍA 4. GERENCIA FINANCIERA

UNIVERSIDAD EAN
FACULTAD DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS,
FINANZAS Y CIENCIAS ECONÓMICAS

ALUMNOS:
ANGÉLICA LÓPEZ ZULUAGA
ANGELY PATRICIA MARTÍNEZ HERNÁNDEZ
EDGAR IVÁN GONZÁLEZ DUARTE
JAIME ALBERTO RUIZ PEÑA

TUTOR:
CARLOS HUMBERTO GARCÍA GOMEZ

BOGOTA D.C.
07 DE JUNIO DE 2021
TABLA DE CONTENIDO

RESUMEN 3

OBJETIVOS DE APRENDIZAJE 4

ACTIVIDAD GRUPAL
1.1 Caso O' Grady Apparel Company 5

ACTIVIDAD INDIVIDUAL
2.1 Angélica López Zuluaga 6
2.2 Angely Patricia Martínez Hernández 7
2.3 Edgar Iván González Duarte 8
2.4 Jaime Alberto Ruiz Peña 9

CONCLUSIONES 10

REFERENCIAS 11
 RESUMEN

La Gerencia Financiera como la eficiente administración del capital de trabajo, en

disponibilidad de fuentes de financiación y proporcionar el debido registro de las
herramientas de control de la gestión de la empresa; se enfoca en desarrollar y m
entre los criterios de riesgo y rentabilidad que oriente una estrategia financiera fu
desempeño operacional de la organización. Procura el uso eficiente de los recurs
capital, las decisiones administrativas de corto y largo plazo e igualmente, al aná
aprovechamiento del apalancamiento operativo financiero. En el presente docum
expone la resolución y análisis del caso integrador O´Grady, en el cual se abarca
con base al costo de capital y su estructura, endeudamiento y dividendos, rendim
efectivo, entre otros, para estudiar las opciones reales y los recursos con que se
costo promedio ponderado de capital y a su vez el costo de deuda de largo plazo
acciones preferentes, como fuentes de financiamiento y valor de la compañía en

Palabras Clave: Gerencia financiera, capital, presupuesto, deuda a largo plazo,

promedio ponderado de capital, inversión y financiamiento.

ABSTRACT

Financial Management as the efficient administration of working capital, seeking t

availability of financing sources and provide the proper record of operations, as to
management of the company; focuses on developing and maintaining a balance b
profitability criteria that guides a functional financial strategy for the operational pe
organization. It seeks the efficient use of economic resources and capital funds, s
administrative decisions and also, the analysis, use and exploitation of financial o
document, the work team presents the resolution and analysis of the O'Grady inte
covers financial planning based on the cost of capital and its structure, indebtedn
performance, risk, cash flows, among others, to study the real options and the res
indicating the weighted average cost of capital and in turn the cost of long-term de
of preferred shares, as sources of financing and value of the company in the mark

Keywords: Financial management, capital, budget, long-term debt, preferred sha

of capital, investment and financing.
ente administración del capital de trabajo, en busca de garantizar la
ción y proporcionar el debido registro de las operaciones, como
de la empresa; se enfoca en desarrollar y mantener un equilibrio
idad que oriente una estrategia financiera funcional para el
zación. Procura el uso eficiente de los recursos económcos y fondo de
s de corto y largo plazo e igualmente, al análisis, uso y
o operativo financiero. En el presente documento, el equipo de trabajo
aso integrador O´Grady, en el cual se abarca la planeación financiera
uctura, endeudamiento y dividendos, rendimiento, riesgo, flujos de
s opciones reales y los recursos con que se cuenta, señalando el
y a su vez el costo de deuda de largo plazo, junto con el costo de las
de financiamiento y valor de la compañía en el mercado.

, capital, presupuesto, deuda a largo plazo, acciones preferentes,

rsión y financiamiento.

nt administration of working capital, seeking to guarantee the

provide the proper record of operations, as tools for controlling the
s on developing and maintaining a balance between risk and
tional financial strategy for the operational performance of the
e of economic resources and capital funds, short and long-term
e analysis, use and exploitation of financial operating leverage. In this
e resolution and analysis of the O'Grady integrative case, which
e cost of capital and its structure, indebtedness and dividends,
g others, to study the real options and the resources available,
of capital and in turn the cost of long-term debt, together with the cost
ancing and value of the company in the market.

capital, budget, long-term debt, preferred shares, weighted average

 PROPÓSITO DEL APRENDIZAJE

° Comprender el concepto de planeación estratégica y cómo se relaciona con l

objetivos financieros de la empresa.

° Identificar la importancia del presupuesto, como herramienta eficaz para el con

y el logro de la misión y visión de la compañía.

° Usar los diferentes métodos de pronósticos para elaborar presupuestos.

° Aplicar el presupuesto de compras con relación a la producción, invetario y ven

COMPETENCIAS ESPECÍFICAS A DESARROLLAR

°° Comprende los conceptos básicos y fuentes específicas de capital relacionada

con el costo del capital.
°° Comprende cómo se calcula el costo de la deuda a largo plazo y de las accion
preferentes.

°° Calcula el costo promedio ponderado de capital.

°° Entiende el uso del costo promedio ponderado de capital en una nueva oportu
de inversión o financiamiento.
EL APRENDIZAJE

ón estratégica y cómo se relaciona con los

sto, como herramienta eficaz para el control

y visión de la compañía.

onósticos para elaborar presupuestos.

relación a la producción, invetario y ventas.

FICAS A DESARROLLAR

uentes específicas de capital relacionadas

de la deuda a largo plazo y de las acciones

de capital.
onderado de capital en una nueva oportunidad
 1.1 Caso de integración #6: O

O'Grady Apparel Company fue fundada hace aproximadamente 160 años cuando un comerciante ir
esperaba vender para tiendas y cubiertas de carros a los mineros que se dirigían a las minas de or

Hoy en día, O'Grady Apparel Company es un pequeño fabricante de telas y ropas cuyas acciones s
experimentó un crecimiento tanto en el mercado local como en el europeo, lo que dio como resulta
millones de dólares en 2014 a 18.3 millones en 2015, con ganancias por acción de 3.28 y 3.84 dólar

Las ventas en Europa representaron 29% de las ventas totales en 2015, en comparación con 24% d
aquel continente. Aunque las ventas foráneas representan casi una tercera parte de las ventas tota
la compañía. La administración espera que las ventas superen los 21 millones de dólares en 2016,
resultados se presentan en la tabla 1).

Debido al crecimiento reciente, a Margaret Jennings, la contralora corporativa, le preocupa que los
fondos generados internamente, proyectados para 2016, podrían ser insuficientes para cubrir las n
mantener la estructura de capital actual en las siguientes proporciones: 25% de deuda a largo plaz
siguientes 3 años. Aunado a eso, planea seguir pagando 40% de sus ganancias en dividendos. Aún

Los distintos gerentes divisionales y de producto han presentado a Jennings diversas oportunidad
necesario hacer un análisis sobre qué proyectos aceptar. En la tabla 2 se muestra una lista de las o
en el costo del capital promedio ponderado (CCPP), Jennings contactó a una empresa líder en inve
está en el nivel de pago tributario de 40%.

TABLA 1.
Elementos seleccionados del estad

2013
Ventas netas $ 13,860,000

Ganancias
netas después
de impuestos $ 1,520,000

Ganancias por
acción (GPA) $ 2.88
 Dividendos por
acción $ 1.15

TABLA 2.
Oportunidades de inversión

Tasa interna de
Oportunidad de rendimiento
inversión (TIR)
A 21%
B 19%
C 24%
D 27%
E 18%
F 22%
G 17%

TABLA 3.
Datos de los costos financ

Deuda a largo plazo: La empresa puede costear un incre

deuda vendiendo bonos a 10 años, con valor de 1,000 dó
de 12%, a un valor neto de 970 dólares después de los co
que supere los 700,000 dólares tendrá un costo antes de

Acciones preferentes: Se pueden emitir acciones prefer

vendida, con un valor a la par de 60 dólares y una tasa de
un valor neto de 57 dólares por acción, después de los co

Patrimonio en acciones comunes: La empresa espera

ganancias continúen creciendo a una razón constante an
empresa se venden actualmente a 20 dólares por acción.
ganancias retenidas de 1,300,000 dólares. Una vez que la
empresa puede obtener fondos adicionales vendiendo nu
valor neto de 16 dólares por acción después de los costos

A. Con base en los rangos relevantes de la siguiente tabla, calcule la información del costo despué
 Calculo de deuda a largo

Para empezar, tomamos la información dada en la tabla 3 para determinar las fuentes del capital (3) al igu
por aproximación) para descubrir el costo antes de impuestos para el rango de $0-$700,000:

En don

I = interés anual en uni

Nd = ingresos netos recibidos por
n = número de años que restan ha

De tal mane

Finalmente, implementamos el resultado del costo antes de impuestos a

En dond

Kd = costo de la deuda a
T = tasa imp

De tal mane

Calculo de deuda a largo p

Como ya se tiene el costo antes de impuestos (kd), empleamos la ecuac

 Calculo de accione

Se utiliza la sigui

En dond

Dp = dividendo anual en u
Np = ingresos netos generados

De tal mane

Calculo de patrimonio en acciones

Se utiliza la siguie

Se utiliza la siguie

En don

D1 = dividendo por acción espera

P0 = Valor de las acc
C = tasa de crecimiento cons

De tal mane
 Calculo de patrimonio en acciones

Se utiliza la formula an

Ahora bien, con la información anterio

b (1). Determine el punto de quiebre relacionado con las acciones comunes. El punto de quiebre re
incrementar el costo de una fuente de financiamiento específica. Por ejemplo, O'Grady planea utiliz
dólar de la deuda que la empresa utilice, usará 3 dólares de otras fuentes de financiamiento (por lo
plazo, su participación en el total se debe mantener en 25%). En la tabla 3, vemos que después que
financiamiento comienza a incrementarse. Por lo tanto, la empresa puede lograr un capital total de
millones de otras fuentes), por lo que el punto de quiebre de la deuda es 2.8 millones de dólares. S
desea lograr mas de 2.8 millones de dólares de financiamiento total, nesecitará más de 700,000 dól
que tenía antes de los $700,000 dólares.

Para determinar el punto de quiebre relacionado con las acciones comunes, se divide el rango lim
b (2). Utilizando el punto de quiebre desarrollado en parte (1), determine cada uno de los rangos de
la empresa se mant

Teniendo en cuenta los rangos del nuevo financiamiento total

b (3). Calcule el costo de capital promedio ponderado por cada rango del nuevo financiamiento
horizontal, y muestre cómo se incrementa el CCPP de la empresa

Calculo de los costos de capital prom

Se emplea la sigui

En don

wi = proporción de la deuda a largo p

wp = proporción de las acciones prefe
ws = proporción del capital

Teniendo en cuenta lo anterior

 Gráfica con el CCP y el di

Para crear el gráfico, se organizo la in

C o sto d e cap ital p ro m ed io p o n d erad o (C CP P )

Relación entre costo de capital promedio

22.00%

21.50%

21.00%

20.50%

20.00%

19.50%

19.00%

18.50%

18.00%
0 500000 1000000 1500000 2000

Dinero
 18.50%

18.00%
0 500000 1000000 1500000 2000

Dinero

c (1). Clasifique las oportunidades de inversión descritas en la tabla 2, de mayor a menor rendim
cuánto dinero se requiere para financiar la inversión, comenzando con el de mayor rendimiento y
la tasa de rendimiento interna de la inversión y el financiam

Clasificación de las oportunidades de inve

Según la tabla 2, se crea la siguiente tabla (organizand

Gráfico mostrando la relación en

Antes de realizar la gráfica, se crea una tabla para organizar la información y mos
 Utilizando la tabla anterior, se incorpora la informa

Relación entre costo de capital promedio ponderad

oportunidades de inversión y dinero total
28.00% D

26.00%
Porcentaje (%)

C
24.00%

22.00%

20.00%

18.00%

16.00%

14.00%
0 500000 1000000 1500000 200000

Dinero to

c (2). ¿Cuál de las inversiones disponibles (si hay alguna) reco

Es importante para una empresa conocer su costo de capital promedio ponderado con el fin de medir el g
para la empresa financiar dichos proyectos. SI el CCPP fuese mayor a la rentabilidad del proyecto, financi
bien, teniendo en cuenta la anterior información y analizando la gráfica del punto c (1), se recomienda las
A. ya que el TIR  es mayor que el CCPP e indica viabilidad para el proyecto en términos de rentabilidad y
inversión inicial más alta; $700.000 y $600.000 respectivamente. La inversión D y A, $500.000 y $400.000
con una TIR de 27%.

d (1). Suponiendo que los costos específicos del financiamiento no cambian, ¿qué efecto tendría
deuda a largo plazo, 10% de acciones preferentes y 40% de acciones comunes, sobre sus conclu
estructura de

Nuevos puntos

Para empezar, se determina los puntos de quiebre con el cambio que se gen

Nuevos rangos de fin

Teniendo en cuenta los nuevos puntos de quiebre, s

Calculo de los nuevos costos de capital

 Con la información anterior, se

Gráfico mostrando la relación entre los

Se organiza la información para constru

CCPP 1
Valores del Costo de capital
nuevo promedio
financiamiento ponderado
total (CCPP)
0 19.13%
2,000,000 19.13%
2,000,001 20.56%
2,800,000 20.56%
2,800,000 21.39%
4,000,000 21.39%

Relación entre costo de capital promedio p

22.00%

21.00%

20.00%

19.00%

18.00%
entaje (%)

17.00%
 19.00%

18.00%

Porcentaje (%)
17.00%

16.00%

15.00%

14.00%

13.00%

12.00%
0 500000 1000000 1500000 2000000

Dinero total ($)

Efecto

Como se puede ver en la gráfica y en las tabla de las estructuras 1 y 2, el efecto de cambiar a una estruct
cada fuente de financiamiento, es que provocará un cambio en los rangos del financiamiento total y en el
la tabla de diferencia a continuación:

Estructura 1 (sin cambios)

Costo de capital
Rango del nuevo promedio
financiamiento ponderado
total (CCPP)
$0 - $2,000,000 19.13%
$2,000,001 -
$2,800,000 20.56%
$2,800,000 y
superior 21.39%

d (2). ¿Qué estructura de capital luce mejo

Al comparar las estructuras de capital (1 y 2) del punto anterior, se puede ver que el costo de capital d
-3.80%). Esto permite que sean financieramente viables más oportunidades de inversión (como se puede
embargo, toca tener en cuenta que al tener más apalancamiento (deuda), s
 Costo de capital
Valores del promedio
nuevo ponderado
financiamiento (CCPP)

0
15.06%
1,400,000 15.06%
1,400,001 16.71%
3,250,000 16.71%
3,250,000 17.59%
4,000,000 17.59%

Relación entre el nuevo costo de capital promedio p

(TIR) de las oportunidades de inversión y dinero tota
28.00% D

26.00%
Porcentaje (%)

C
24.00%

22.00%

20.00%

18.00%

16.00%
 20.00%

18.00%

16.00%

14.00%
0 500000 1000000 1500000 2000000

Dinero total

e (1). ¿Qué tipo de política de dividendos parece estar empleando la compañía? ¿Le parece
sus oportunidades de i

POLÍTICA DE DIVIDENDOS BAJOS, RE

La compañia emplea la politica de dividendos bajos ,regulares y extraordinarios tal como expone Gitman
lo que implica que pagan en forma regular un dividendo bajo, que se complementa con un dividendo adici
Lo que es una buena decisión al otorgar a este dividendo adicional el carácter de dividendo extraordinari
política es especialmente común entre las compañías que experimentan cambios cíclicos en las ganan
inversionistas el ingreso estable necesario para forjar confianza en la compañía, mientras que el dividen
Las compañías que utilizan esta política deben aumentar el nivel del dividendo regular una vez que se h
debe ser un acontecimiento regular; de lo contrario, pierde su sentido. Al establecer el nivel del dividendo
Grady Apparel , razon meta entendida como una política de dividendos mediante la cual la empresa
monetarias y ajusta ese dividendo hacia un pago meta a medid

e (2). ¿Recomendaría una política de dividendos alterna? Explique. ¿Cómo afec

Debido a que la politica de dividendos nos permite tener un plan de accion que busca maximizar el dese
Growth, ya que el valor disminuye a medida de que se incrementa el pago, lo cual afecta principalmente
mencionada en el inciso c(2) ya que la opcion d es la que genera mayor dividendo y como se emen
Mas sin embargo es importante tener en cuenta que hay unas afectaciones politicas para esta ya
Con el fin de que la compañia pueda maximizar el precio de las acciones, su politica debe ser congru
constante que podria ser basado en el pago de cierto porcentaje de ren
Caso de integración #6: O' Grady Apparel Company

ños cuando un comerciante irlandés Garrett O'Grady llegó a Los Ángeles con un inventario de lona de uso ru
e se dirigían a las minas de oro de California. En su lugar, se dedicó a la venta de vestimenta de uso rudo.

elas y ropas cuyas acciones se comercian en el mercado extraoficial. En 2015, la empresa con sede en Los Á
opeo, lo que dio como resultado ganancias sin precedentes para la compañía. Las ventas se incrementaron
or acción de 3.28 y 3.84 dólares, respectivamente.

5, en comparación con 24% del año anterior y con tan solo 3% en 2010, un año después que se iniciaran las
ercera parte de las ventas totales, se espera que el crecimiento en el mercado doméstico afecte de manera m
millones de dólares en 2016, y que las ganancias por acción se eleven a 4.40 dólares. (Los elementos del es

rporativa, le preocupa que los fondos disponibles no sean aprovechados en todo su potencial. Los 1'300,000
insuficientes para cubrir las necesidades de expansión de la compañía. La administración ha establecido un
es: 25% de deuda a largo plazo, 10% de acciones preferentes, y 65% de valor en acciones comunes, para al m
ganancias en dividendos. Aún faltan determinar los gastos de capital totales.

ennings diversas oportunidades de inversión competentes. Sin embargo, debido a que los fondos son limita
2 se muestra una lista de las oportunidades de inversión. Para analizar el efecto que las crecientes necesida
tó a una empresa líder en inversiones que le proporcionó los datos del costo financiero mostrados en la tabl

ntos seleccionados del estado de resultados

2014 2015 Proyectados 2016

$ 15,940,000 $ 18,330,000 $ 21,080,000

$ 1,750,000 $ 2,020,000 $ 2,323,000

$ 3.28 $ 3.84 $ 4.40

 $ 1.31 $ 1.54 $ 1.76

es de inversión

Inversión inicial
$ 400,000
$ 200,000
$ 700,000
$ 500,000
$ 300,000
$ 600,000
$ 500,000

Datos de los costos financieros

empresa puede costear un incremento de 700,000 dólares en su

10 años, con valor de 1,000 dólares y una tasa de interés anual
e 970 dólares después de los costos de flotación. Cualquier deuda
ólares tendrá un costo antes de impuestos, kd, de 18%.

e pueden emitir acciones preferentes, sin importar la cantidad

par de 60 dólares y una tasa de dividendo anual de 17%. Tendrán
s por acción, después de los costos de flotación.

comunes: La empresa espera que sus dividendos y sus

endo a una razón constante anual de 15%. Las acciones de la
lmente a 20 dólares por acción. La empresa espera tener
300,000 dólares. Una vez que las ganancias se hayan agotado, la
ondos adicionales vendiendo nuevas acciones comunes, con un
or acción después de los costos de infravaloración y de flotación.

información del costo después de impuestos para cada fuente de financiamiento y complete la tabla.
 Calculo de deuda a largo plaza de $0-$700,000

las fuentes del capital (3) al igual que el rango de financiamiento. Con esta información, empleamos la siguiente fór
o de $0-$700,000:

En donde,

I = interés anual en unidades monetarias.

d = ingresos netos recibidos por la venta de la deuda (bono).
= número de años que restan hasta el vencimiento del bono.

De tal manera que,

I= $ 120.00
Nd = $ 970.00
n= 10.00
kd = 12.49%

o del costo antes de impuestos a la siguiente formula, para obtener el costo despues de impuestos:

En donde,

Kd = costo de la deuda antes de impuestos.

T = tasa impositiva.

De tal manera que,

kd = 12.49%
T= 40.00%
ki = 7.49%

Calculo de deuda a largo plaza mayor a $700,000

estos (kd), empleamos la ecuación para el costo despues de impuestos, mencionada anteriormente:
 kd = 18.00%
T= 40.00%
ki = 10.80%

Calculo de acciones preferentes

Se utiliza la siguiente formula:

En donde,

Dp = dividendo anual en unidades monetarias.

Np = ingresos netos generados por la venta de acciones.

De tal manera que,

Dp = $ 10.20
Np = $ 57.00
kp = 17.89%

lculo de patrimonio en acciones comunes de $0 - $1,300,000

Se utiliza la siguiente ecuación:

Se utiliza la siguiente ecuación:

En donde,

1 = dividendo por acción esperado al término del primer año.

P0 = Valor de las acciones comunes.
C = tasa de crecimiento constante de los dividendos.

De tal manera que,

D1 = $ 1.76
P0 = $ 20.00
C= 15.00%
 ks = 23.80%

culo de patrimonio en acciones comunes mayor a $1,300,000

Se utiliza la formula anterior obteniendo:

D1 = $ 1.76
P0 = $ 16.00
C= 15.00%
ks = 26.00%

bien, con la información anterior se construye la siguiente tabla:

Rango del nuevo Costo después de

Fuente de capital financiamiento impuestos (%)

Deuda a largo $0 - $700,000 7.49%

plazo $700,000 y
superior 10.80%
Acciones
preferentes $0 y superior 17.89%

Patrimonio en
acciones $0 - $1,300,000 23.80%
comunes $1,300,000 y
superior 26.00%

munes. El punto de quiebre representa la cantidad total de financiamiento que la empresa puede lograr antes
ejemplo, O'Grady planea utilizar 25 por ciento de su deuda a largo plazo en su estructura de capital. Por lo q
ntes de financiamiento (por lo que el financiamiento total será de 4 dólares, y puesto que 1 dólar viene de la d
bla 3, vemos que después que la firma alcanza los 700,000 dólares de deuda a largo plazo, el costo de esta fu
uede lograr un capital total de 2.8 millones de dólares antes de que se eleve el costo de la deuda ($700,000 en
es 2.8 millones de dólares. Si la empresa desea mantener una estructura capital con 25% de deuda a largo p
nesecitará más de 700,000 dólares de deuda a largo plazo y eso producirá costos más altos por la deuda adic

comunes, se divide el rango limite ($1,300,000) y el porcentaje de valor en acciones comunes (65%), dando como r

Punto de quiebre
para las acciones
comunes = $ 2,000,000.00
ine cada uno de los rangos del nuevo financimiento total para los cuales el costo de capital promedio ponde
la empresa se mantiene constante.

s del nuevo financiamiento total ($2,000,000 y 2,800,000), se construye la siguiente tabla:

Rango del nuevo Patrimonio en

financiamiento Deuda a largo Acciones acciones
total plazo preferentes comunes
$0 - $2,000,000 7.49% 17.89% 23.80%
$2,000,001 -
$2,800,000 7.49% 17.89% 26.00%
$2,800,000 y
superior 10.80% 17.89% 26.00%

ngo del nuevo financiamiento total. Trace una gráfica con el CCPP en el eje vertical y el dinero total consegu
menta el CCPP de la empresa "paso a paso" conforme se incremente la cantidad de dinero.

ulo de los costos de capital promedio ponderado de cada rango

Se emplea la siguiente ecuación:

En donde,

proporción de la deuda a largo plazo en la estructura de capital.

proporción de las acciones preferentes en la estructura de capital.
ws = proporción del capital en acciones comunes.

Teniendo en cuenta lo anterior, se crea la siguiente tabla:

Rango del nuevo Costo de capital

financiamiento promedio
total ponderado (CCPP)

$0 - $2,000,000
19.13%
$2,000,001 -
$2,800,000 20.56%
$2,800,000 y
superior 21.39%
 Gráfica con el CCP y el dinero total conseguido

rear el gráfico, se organizo la información de la siguiente manera:

Valores del
nuevo Costo de capital
financiamiento promedio
total ponderado (CCPP)
0 19.13%
2,000,000 19.13%
2,000,001 20.56%
2,800,000 20.56%
2,800,000 21.39%
4,000,000 21.39%

costo de capital promedio ponderado (CCPP) y dinero total

000 1500000 2000000 2500000 3000000 3500000 4000000

Dinero total ($)

000 1500000 2000000 2500000 3000000 3500000 4000000

Dinero total ($)

a 2, de mayor a menor rendimiento, y trace una línea en el gráfico que dibujó en el inciso (3) del punto anterio
on el de mayor rendimiento y siguiendo en orden ascendente. En otras palabras, esta línea trazará la relación
a de la inversión y el financiamiento total requerido para realizar dichas inversiones.

ón de las oportunidades de inversión de mayor a menor rendimiento

a la siguiente tabla (organizando algunos elementos para facilitar su clasificación):

Oportunidades de inversión

Oportunidad de Tasa interna de

inversión Inversión inicial rendimiento (TIR)
D $ 500,000 27%
C $ 700,000 24%
F $ 600,000 22%
A $ 400,000 21%
B $ 200,000 19%
E $ 300,000 18%
G $ 500,000 17%

Gráfico mostrando la relación entre CCPP, TIR y dinero total

organizar la información y mostrar el dinero total requerido para financiar las inversiones, de tal manera que:

Oportunidades de inversión

Tasa interna
Oportunidad de de rendimiento
inversión Inversión inicial Inversión total (TIR)
0 27%
D $ 500,000
$ 500,000 27%
$ 500,000 24%
C $ 700,000
$ 1,200,000 24%
$ 1,200,000 22%
F $ 600,000
$ 1,800,000 22%
$ 1,800,000 21%
A $ 400,000
$ 2,200,000 21%
$ 2,200,000 19%
B $ 200,000
$ 2,400,000 19%
 $ 2,400,000 18%
E $ 300,000
$ 2,700,000 18%
$ 2,700,000 17%
G $ 500,000
$ 3,200,000 17%

anterior, se incorpora la información en el gráfico del CCPP y el dinero total:

pital promedio ponderado (CCPP), tasa interna de rendimiento (TIR) de las

n y dinero total

F
A
CCPP
TIR

B
E

000 1500000 2000000 2500000 3000000 3500000 4000000

Dinero total ($)

sponibles (si hay alguna) recomendaría que acepte la empresa? Explique su respuesta.
nderado con el fin de medir el gasto de financiamiento para futuros proyectos; cuanto más bajo sea éste capital, más
entabilidad del proyecto, financieramente no sería viable su ejecución. A mayor CCPP más alto es el riesgo en la inv
punto c (1), se recomienda las inversiones que se encuentran por encima de la lìnea del CCPP, es decir las inversi
o en términos de rentabilidad y ganancia. De las 4 oportunidades de inversión sugeridas, la C y la F, son las que req
ión D y A, $500.000 y $400.000 respectivamente, sin embargo de estas 4 las que genera una mayor tasa de rendim

cambian, ¿qué efecto tendría un cambio a una estructura de capital con un mayor apalancamiento, que cons
s comunes, sobre sus conclusiones previas? (Nota: vuelva a trabajar las partes b y c utilizando estas ponde
estructura de capital).

Nuevos puntos de quiebre

uiebre con el cambio que se genera en la estructura de capital (mayor apalancamiento), los cuales son:

Punto de quiebre
para la deuda a
largo plazo = $ 1,400,000.00

Punto de quiebre
para las acciones
preferentes = N.A.

Punto de quiebre
para las acciones
comunes = $ 3,250,000.00

Nuevos rangos de financiamiento total

los nuevos puntos de quiebre, se construye los rangos del financiamiento total:

Nuevos rangos
del Patrimonio en
financiamiento Deuda a largo Acciones acciones
total plazo preferentes comunes
$0 - $1,400,000 7.49% 17.89% 23.80%
$1,400,001 -
$3,250,000 10.80% 17.89% 23.80%
$3,250,000 y
superior 10.80% 17.89% 26.00%

de los nuevos costos de capital promedio ponderado de cada rango

 Con la información anterior, se calcula los nuevos CCPP:

Nuevos rangos
del Costo de capital
financiamiento promedio
total ponderado (CCPP)

$0 - $1,400,000
15.06%
$1,400,001 -
$3,250,000 16.71%
$3,250,0000 y
superior 17.59%

o mostrando la relación entre los nuevos CCPP, TIR y dinero total

niza la información para construir la gráfica de la siguiente manera:

CCPP 2

Costo de capital
Valores del nuevo promedio
financiamiento total ponderado (CCPP)
0 15.06%
1,400,000 15.06%
1,400,001 16.71%
3,250,000 16.71%
3,250,000 17.59%
4,000,000 17.59%

sto de capital promedio ponderado (CCPP) y dinero total

CCPP 1
CCPP 2
 CCPP 1
CCPP 2

1500000 2000000 2500000 3000000 3500000 4000000

Dinero total ($)

Efectos

efecto de cambiar a una estructura de capital que incluye un mayor apalancamiento (deuda) y al mismo tiempo man
del financiamiento total y en el costo de capital promedio ponderado (CCPP); la diferencia de estos cambios se pue

Estructura 2 (con cambios) Diferencia

Nuevos
Costo de capital rangos del
Nuevos rangos del promedio financiamie
financiamiento total ponderado (CCPP) nto total
$0 - $1,400,000 15.06% -$ 600,000
$1,400,001 -
$3,250,000 16.71% $450,000
$3,250,0000 y
$ 450,000
superior 17.59%

structura de capital luce mejor (la original o esta ultima)? ¿Por qué?

ede ver que el costo de capital de la nueva estructura es menor que el costo de capital de la estructura original (-4.08
es de inversión (como se puede ver en la gráfica de abajo). Por lo tanto, la nueva estructura de capital luce mejor qu
más apalancamiento (deuda), se tiene un mayor riesgo financiero para la nueva estructura de capital.
 Oportunidades de inversión

Tasa interna
Oportunidad de de rendimiento
inversión Inversión inicial Inversión total (TIR)
D $ 500,000 0 27%
$ 500,000 27%
C $ 700,000 $ 500,000 24%
$ 1,200,000 24%
F $ 600,000 $ 1,200,000 22%
$ 1,800,000 22%
A $ 400,000 $ 1,800,000 21%
$ 2,200,000 21%
B $ 200,000 $ 2,200,000 19%
$ 2,400,000 19%
E $ 300,000 $ 2,400,000 18%
$ 2,700,000 18%
$ 2,700,000 17%
G $ 500,000
$ 3,200,000 17%

to de capital promedio ponderado (CCPP), tasa interna de rendimiento

de inversión y dinero total

A CCPP
TIR

G
 G

00000 1500000 2000000 2500000 3000000 3500000 4000000

Dinero total ($)

ndo la compañía? ¿Le parece adecuada, dado el reciente crecimiento en ventas y ganancias de la empresa,
sus oportunidades de inversión actuales?

A DE DIVIDENDOS BAJOS, REGULARES Y EXTRAORDINARIOS

narios tal como expone Gitman (2016) "Algunas compañías establecen una política de dividendos bajos, regulares y
plementa con un dividendo adicional (“extraordinario”) cuando las ganancias son más altas de lo normal en un period
ácter de dividendo extraordinario, la compañía evita crear expectativas de que el aumento de los dividendos será pe
n cambios cíclicos en las ganancias.Al establecer un dividendo bajo y regular que se pague cada periodo, la empres
mpañía, mientras que el dividendo extraordinario le permite compartir con ellos las ganancias de un periodo particula
dendo regular una vez que se han alcanzado aumentos comprobables en las ganancias. El pago de un dividendo ex
establecer el nivel del dividendo regular, se recomienda usar una razón meta de pago de dividendos para el caso de
os mediante la cual la empresa intenta pagar un cierto porcentaje de las ganancias como un dividendo establecido e
ndo hacia un pago meta a medida que ocurren aumentos comprobables en las ganancias.

alterna? Explique. ¿Cómo afectaría esta política las recomendaciones de inversión del inciso c parte (2)?

on que busca maximizar el desempeño de beneficio a la empresa y la suficiencia de la misma donde se aplica la teo
go, lo cual afecta principalmente el riesgo que esta determinada por la politica de inversion, que por lo cual al seguir
mayor dividendo y como se emenciona en la politica con un dividendo bajo. Por lo que se tiene una politica en relacio
ctaciones politicas para esta ya sea por temas de restricciones legales, contractuales, el mercado, el crecimiento en
nes, su politica debe ser congruente, es por esto que tambien podriamos implementar una politica de dividendos par
pago de cierto porcentaje de rendimiento lo cual afectaria en el inciso C, determinar cada periodo.
 inventario de lona de uso rudo, que él
vestimenta de uso rudo.

empresa con sede en Los Ángeles

as ventas se incrementaron de 15.9

espués que se iniciaran las operaciones en

méstico afecte de manera más marcada a
ares. (Los elementos del estado de

o su potencial. Los 1'300,000 dólares de

nistración ha establecido una política para
acciones comunes, para al menos los

a que los fondos son limitados, es

que las crecientes necesidades financieras
anciero mostrados en la tabla 3. O'Grady
o y complete la tabla.
ón, empleamos la siguiente fórmula (calculo

e impuestos:

anteriormente:
 empresa puede lograr antes de
structura de capital. Por lo que por cada
esto que 1 dólar viene de la deuda a largo
go plazo, el costo de esta fuente de
sto de la deuda ($700,000 en deuda más 2.1
con 25% de deuda a largo plazo y también
más altos por la deuda adicional, que los

omunes (65%), dando como resultado:

o de capital promedio ponderado (CCPP) de

bla:

cal y el dinero total conseguido en el eje

de dinero.
4000000
 4000000

el inciso (3) del punto anterior, mostrando

esta línea trazará la relación que hay entre
es.

nes, de tal manera que:

) de las

CCPP
TIR

000000

puesta.
más bajo sea éste capital, más barato será
más alto es el riesgo en la inversión. Ahora
del CCPP, es decir las inversiones D,C, F, y
as, la C y la F, son las que requieren una
era una mayor tasa de rendimiento es la D,

r apalancamiento, que consiste en 50% de

b y c utilizando estas ponderaciones de la

), los cuales son:

CCPP 1
CCPP 2
 CCPP 1
CCPP 2

euda) y al mismo tiempo mantener el costo de

ncia de estos cambios se puede apreciar en

Diferencia
Costo de
capital
promedio
ponderado
(CCPP)
-4.08%

-3.85%

-3.80%

de la estructura original (-4.08%, -3.85% y

uctura de capital luce mejor que la original. Sin
ctura de capital.
 y ganancias de la empresa, y dadas

dividendos bajos, regulares y extraordinarios,

altas de lo normal en un periodo determinado".
ento de los dividendos será permanente. Esta
ague cada periodo, la empresa otorga a los
ancias de un periodo particularmente bueno.
as. El pago de un dividendo extraordinario no
de dividendos para el caso de la empresa O'
mo un dividendo establecido en unidades
ias.

ón del inciso c parte (2)?

a misma donde se aplica la teoria de Gordon

rsion, que por lo cual al seguir la sugerencia
se tiene una politica en relacion al valor.
el mercado, el crecimiento entre otros.
una politica de dividendos para una razon
da periodo.
 STUDY PLAN - TWO (2) MASTER POINTS
ANGÉLICA LÓPEZ ZULUAGA

Ejercicios del "Study Plan" a través de los cuales se obtuvieron los puntos necesarios para ac

9.4 1.1 A su empresa, PEOPLE’S CONSULTING GROUP, se le pidió asesoríasobre una oferta de acciones
de BRAVE NEW WORLD.Esta emisión de acciones preferentes con un dividendo anual del 15%se ven
valor a la par de $35 por acción. Los costos deflotación alcanzarían la cifra de $3 por acción. Calcule
deestas acciones preferentes.

Formula
kp=Dp/Np

Donde:Dp=Dividendo anual y Np=Ingresos netos obtenidosdela venta de

acciones

Datos:
Dividendo anual: 15% 11 13.2
Valor por acción: $35 126 109.2
Costos de flotación por acción: $3 10.80

A)Hallamos la cantidad de dólares del dividendo anual preferente:0.15x35= $5.25

B)Los ingresos netos por acción obtenidos de la venta propuesta delas acciones
equivalen al precio de venta menos los costos deflotación35-3= $32

C) Sustituimos: kp=Dp/Np = 5.25/32 =0.164− →16.4

1.2 Costos de las acciones preferentes Taylor Systems acaba de emitir acciones
preferentes. Las acciones que tienen un dividendo anual del 12% y un valor a la par de
100 dólares, se vendieron en 97,50 dólares por acción. Ademas, deben pagarse costos
fotantes de 2,50 dólares por acción.

A. Calcule el costo de las acciones preferentes

B. Si la empresa vende las acciones preferentes con un dividendo anual del 10%, y gana
90,00 dolares de costos flotantes ¿cual es el costo de las acciones?
Costo de las acciones = (porcentaje del dividento anual x valor de dolares)

Porcentaje= 12% Costos de las acciones

Valor dolares = 100 (0.12x100) = 12

Venta de la accion= 97,50

Costo de emision= 2,50

A.
97,50-2,50 = 95

B.
(12 / 95) = 0,1263315789 X 100
= 12.63%
os necesarios para activar el Quiz 3 de MyFinanceLab.

una oferta de acciones preferentes

do anual del 15%se vendería a su
$3 por acción. Calcule el costo

11
120
10.8

5.85
42.5

13.86
115.2
 9% 8
50
47.50
3

4.5
44.5
 STUDY PLAN - TWO (2) MASTER POINTS
ANGELY MARTÍNEZ HERNÁNDEZ

Ejercicios del "Study Plan" a través de los cuales se obtuvieron los puntos necesarios para ac

9.1 Concept of cost of capital.

Understand the basic concept and sources of capital associated with the cost of capital. Close
Mace Manufacturing is in the process of analyzing its investment​ decision-making procedures
new facilities in different​ regions, North and South. The basic variables surrounding each proje
in the following​ table:
R// The weighted average cost of capital is the expected average future cost of funds over the lon
It is found by weighting the cost of each specific type of capital by its proportion to the firm's ca

Therefore, (0,40*4,9%) / (0,60*18,1%)

0.02 0.11
12.82%
s necesarios para activar el Quiz 4 de MyFinanceLab.

cost of capital. Close

n-making procedures. Two projects evaluated by the firm recently involved building
urrounding each project analysis and the resulting decision actions are summarized
 of funds over the long run.
portion to the firm's capital structure in the following equation:
STUDY PLAN - TWO (2) MASTER POINTS

EDGAR IVÁN GONZÁLEZ DUARTE

Ejercicios del "Study Plan" a través de los cuales se obtuvieron los puntos necesario
los puntos necesarios para activar el Quiz 3 de MyFinanceLab.
STUDY PLAN - TWO (2) MASTER POINTS

JAIME ALBERTO RUIZ PEÑA

Ejercicios del "Study Plan" a través de los cuales se obtuvieron los puntos necesarios para ac
s puntos necesarios para activar el Quiz 3 de MyFinanceLab.
 CONCLUSIONES

° ANGELY Todos los factores financieros de una empresa; tales como: estados
fórmulas de los indicadores financieros; costo promedio ponderado de capital, la
un panorama actual y real de la situación de la empresa para tomar de decisione
pertinentes al evidente contexto. Además, la política de dividendos permiten ver e
dividendo, evidenciando información útil sobre el desempeño presente y futuro de
planeación financiera desarrolla propuestas para el alcance de los objetivos finan
estableciendo la oportunidad de acceder a nuevos recursos en una política sana
planificación de corto y largo plazo.

° IVÁN

° ANGÉLICA

° JAIME
ONCLUSIONES

s de una empresa; tales como: estados y balances, proyecciòn de ventas,

costo promedio ponderado de capital, la Tir, el VPN, etc., permiten generar
n de la empresa para tomar de decisiones en el presente y futuras,
s, la política de dividendos permiten ver el flujo de acciones según los
sobre el desempeño presente y futuro de la empresa, a través de la cual la
tas para el alcance de los objetivos financieros de la organización,
a nuevos recursos en una política sana de endeudamiento y su debida
 REFERENCIAS

°
Gitman, L. J., & Chad , Z. J. (2016). Principios de administración financiera (Deci
ed.). México: Pearson Educación.

° Besley, S. y Brigham, E. (2009). Fundamentos Administración Financiera. Decim

edición. México, Cengage Learning Editores.

°
Gutenberg. E. (2007). La financiación de la empresa. Segunda edición. España:
Díaz de Santos.

° Milla. A. (2010). Creación de valor para el accionista. España: Ediciones Díaz de

S

ministración financiera (Decimocuarta

nistración Financiera. Decimocuarta

Segunda edición. España: Ediciones

España: Ediciones Díaz de Santos.