Finanzas Aplicadas

Programa Finanzas Aplicadas

1- Introducción
- Las Finanzas y la Planificación estratégica
- Relación de la planificación estratégica con
el Presupuesto Operacional , el Presupuesto
de Capital y el control de Gestión
- Concepto de Presupuesto
- Tipos de presupuesto
- El presupuesto Operacional

2- La Demanda
- Factores a considerar en su determinación
- La función de demanda y sus factores
- La función de oferta y sus factores
- Las Elasticidades
- El equilibrio
- Efectos de un proyecto sobre el equilibrio
- Efectos de los impuestos y subsidios sobre
el equilibrio
3- Estimación de la Demanda
- Tendencia, estacionalidad y aleatoriedad
- Pronósticos
- Modelos estadísticos
- Promedio simple
- Promedio Móvil
- Promedio ponderado
- Suavización exponencial
- Regresiones y correlaciones

4- Teoría de inventarios
- Propósito de los inventarios
- Costo de los inventarios
- Sistemas de administración de inventarios
- Lote económico
- Revisión continua
- Revisión periodica
- Politicas de existencias
5- Presupuesto Operacional
- Presupuesto de ventas
- Plan de producción
- Presupuesto de materiales
- Presupuesto de mano de obra
- Presupuesto de costos indirectos
- Presupuesto de gastos de administración y ventas
- Estado de resultados proyectado
- Flujo de caja proyectado
- Balance proyectado

6- Control de gestión
- Cuadro de mando integral
- Perspectiva financiera
- Perspectiva del cliente
- Perspectiva interna
- Perspectiva de formación y crecimiento
- Perpectiva financiera
- Inversión
- Capital de trabajo
- Cuentas por cobrar
- Punto de equilibrio
- Efectos de la inversión
- Analisis Financiero
- Razones financieras
- Razones bursatiles
- EVA
 Calendario
Agosto
12 Introducción
19 Estudio de Mercado
26 Estimación de la Demanda
Septiembre
2 Teoria de Inventarios
9 Cert.N°1
16 Presupuesto
23 Presupuesto
Octubre
7 Presupuesto
14 Cert.N°2
21 Gestión Financiera
28 Capital de trabajo, ciclo de caja,
cuentas por cobrar
Noviembre
4 Decisiones de tamaño, punto de equilibrio
11 Análisis financiero
18 Cert.N°3
Diciembre
2 Cert.Recuperación
 FINANZAS
Planificación estratégica

Estructura de activos Estructura de capital

Capital de trabajo: Financiamiento:

•Disponible •Capital propio
•Existencias Control de gestión: Aporte
•CxC •Presupuesto Acciones
•CxP •Análisis financiero •Capital de terceros
•Tablero de control integral
Activos fijos: Bonos
•Evaluación Préstamo
•Administración Leasing
Factoring
Deuda:
•Corto plazo
•Largo plazo
 FINANZAS

PLANIFICACION
ESTRATEGICA

PRESUPUESTO PRESUPUESTO
OPERACIONAL CAPITAL

CONTROL
DE
GESTION
 FINANZAS

PLANIFICACION
ESTRATEGICA

PRESUPUESTO PRESUPUESTO
OPERACIONAL CAPITAL

CONTROL
DE
GESTION
 PRESUPUESTO
•¿Que es un presupuesto?
- Expresión cuantitativa de un plan de
acción
•Ventajas de los presupuestos
- Obligan a la planeación
- Proporcionan criterios de desempeño
- Fomentan la comunicación y coordinación
•Tipos de presupuesto
- Capital
- Operación
- Financieros
 ELEMENTOS DEL COSTO

COMPRA DE MATERIA PRIMA

+ EXISTENCIA INICIAL MATERIA PRIMA MATERIA PRIMA DIRECTA
- EXISTENCIA FINAL MATERIA PRIMA

MATERIA PRIMA DIRECTA

+ MANO DE OBRA DIRECTA COSTO DE FABRICACION
+ COSTO INDIRECTO

COSTO DE FABRICACION
+ EXIST. INICIAL PRODUCT. EN PROCESO COSTO DE PRODUCCION
- EXIST. FINAL PRODUCT. EN PROCESO

COSTO DE PRODUCCION
+ EXIST. INICIAL PRODUCT. TERMINADO COSTO DE VENTA
- EXIST. FINAL PRODUCT. TERMINADO
 BALANCE GENERAL ESTADO DE RESULTADOS

COMPRA DE INVENTARIO DE
MATERIALES MATERIALES
DIRECTOS DIRECTOS
VENTAS

-
INVENTARIO DE COSTO DE LAS
COSTOS PRODUCTOS EN MERCADERIAS
PROCESO VENDIDAS
MANO DE
OBRA DIRECTA
COSTOS
- GASTOS

INDIRECTOS
INVENTARIO DE GASTOS DE
PRODUCTOS ADMINISTRACION
TERMINADOS Y VENTAS

=
RESULTADO
OPERACIONAL
 PRESUPUESTO
VENTAS

POLITICA PLAN
EXISTENCIAS PRODUCCION

PRESUPUESTO PRESUPUESTO PRESUPUESTO

MATERIALES MANO OBRA COSTOS INDIRECTOS

PRESUPUESTO
PRODUCCION

GASTOS
ADM/VENT

PRESUPUESTO
OPERACIONAL
 PRESUPUESTO
VENTAS

POLITICA PLAN
EXISTENCIAS PRODUCCION

PRESUPUESTO PRESUPUESTO PRESUPUESTO

MATERIALES MANO OBRA COSTOS INDIRECTOS

PRESUPUESTO
PRODUCCION

GASTOS
ADM/VENT

PRESUPUESTO
OPERACIONAL
 PRESUPUESTO DE VENTAS

•FACTORES A CONSIDERAR

- Volúmenes anteriores
- Condiciones económicas y de la industria
- Estudios de investigación de mercado
- Variaciones estacionales
- etc..
 Estudio de mercado

La demanda:
Número de unidades de un determinado bien o servicio que los
consumidores están dispuestos a adquirir durante un periodo determinado
de tiempo y según determinadas condiciones de precio calidad, ingresos,
gustos, etc.

El individuo intenta maximizar su utilidad y bienestar mediante el consumo de

distintos bienes atendiendo a cuatro factores:
• Preferencias o gustos
• Precio del bien
• Nivel de ingresos
• Precio de los articulos relacionados
 Estudio de mercado

Curva de demanda (D0)

• Aumento del ingreso (D1) (bien normal)
• Aumento de precio de un bien sustituto (D1)
• Aumento del ingreso (D2) (bien inferior)
Px • Aumento de precio de un bien complementario (D2)

D2 D0 D1

X
 Estudio de mercado

Elasticidad de la demanda:
• Elasticidad precio x/P * P/x
• Elasticidad ingreso x/I * I/x
• Elasticidad cruzada x/Pr * Pr/x

Una curva es “elástica” cuando un aumento proporcional de “1” en la

variable dependiente provoca un cambio proporcional “mayor que 1”
en la variable independiente y será “inelastica” cuando el cambio
proporcional provocado sea “menor que 1”.
 Estudio de mercado

Elasticidad de la demanda: P = d + m*Q

P P Inelástica P Elástica

Q Q Q

Elasticidad = 1 Elasticidad < 1 Elasticidad > 1

 Estudio de mercado

La oferta:
Número de unidades de un determinado bien o servicio que los
vendedores están dispuestos a vender a determinados precios.

La cantidad óptima de producción será aquella que eleve al máximo

el ingreso de la empresa , lo que se producirá en el punto en que el ingreso recibido
por la última unidad producida sea igual al costo adicional de ésta.

Al igual que en la demanda existen factores que pueden producir cambios en la oferta
• Valor de los insumos
• Tecnología
• Variaciones climáticas (sector agricola)
 Estudio de mercado

La oferta:

$ P
CMg S

CMT
P1

P2

Q Q
Q2 Q1
 Estudio de mercado

Curva de oferta (S0)

Representa el costo marginal de producir una unidad más.
• Nueva tecnología (S1)
Px • Aumento costo insumo (S2)

S2 S0 S1

X
 Estudio de mercado

Equilibrio
La cantidad ofrecida es igual a la demandada

Px

P0

D
X
X0
 Estudio de mercado

Equilibrio
Proyecto
Px

S S1

P0
P1

D
X
X0 X1
 Estudio de mercado

Elasticidad precio de la demanda

Px
p = (x1-x0)
S S1
p x
P0
P1 Elasticidad precio de la oferta

D p = (x2-x0)
X2 X0 X1 X p x

p = (x1-x2)
p x*(
 Estudio de mercado

Equilibrio
Impuesto
Px

S1 S

P1c
P0
P1p
D
X
X1 X0
 Estudio de mercado

Equilibrio
Subsidio
Px

S S1

P1p
P0
P1c

D
X
X0 X1
 Estudio de mercado
Si la función de demanda por un bien es Q=200-P y la de oferta es Q=30+3*P/2
en que P está en $ y Q en ton/año, determinar:
• Precio y cantidad de equilibrio.
• Cambio en el precio y cantidad de equilibrio que provocaría un proyecto que
producirá 40 ton/año ..
• Ingreso por ventas del proyecto.

200-P = 30+3*P/2
170 = 5*P/2
P0 = 68
Q = 200 - 68

Q0= 132
 Estudio de mercado
Elasticidad precio de la demanda
Q = 200 - 69 = 131
q/P * P/Q = (131-132)/(69-68)*68/132

Elasticidad precio de la oferta
Q = 30 + 3*69/2 = 133,5
q/P * P/q = (133,5-132)/(69-68)*68/132

P (Q1-Q2) P 40
=
68
=
132*(- P = -16
P Q*(
P1 = 68 – 16 Q1 = 200 - 52
P1 = 52 Q1 = 148 I = 52*40 = $2.080
Caso 1.1
COMPORTAMIENTO DE LA DEMANDA
70

60

50

40

30

20

10

0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

50
45
40
35
•Tendencia 30

•Estacionalidad 25
20
•Aleatoriedad 15
10
5
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
PRONOSTICOS
•¿ Que es un pronóstico ?
- Estimar un evento futuro,
analizando para ello datos
del pasado
•Tipos de pronósticos
- Estimativos intuitivos
- Estadísticos formales
• Basados en la demanda
• Causales
•Error de un pronóstico
- Diferencia numérica entre
la demanda proyectada y la real
 MODELOS ESTADISTICOS

• PROMEDIO SIMPLE
• PROMEDIO SIMPLE MOVIL
• PROMEDIO MOVIL PONDERADO
• SUAVIZACION EXPONENCIAL
• REGRESIONES
 MODELOS ESTADISTICOS
PROMEDIOS

MES DEMANDA PR.SIMPLE ERROR PR.MOV ERROR PR.MOV.POND. ERROR

1 130 10%
2 150 20%
3 200 70%
4 180 160 20 160 20 183 3
5 150 165 15 177 27 181 31
6 120 162 42 177 57 161 41
7 160 155 5 150 10 132 28
8 190 156 34 143 47 151 39
9 220 160 60 157 63 177 43
10 210 167 43 190 20 208 2
11 190 171 19 207 17 210 20
12 160 173 13 207 47 197 37
DAM 28 34 27

DAM : Desviación Absoluta Media  Xn- X  P

 MODELOS ESTADISTICOS Ej

SUAVIZACION EXPONENCIAL
Pi =  R i-1 + (1- ) Pi-1
MES DEMANDA SUAV.EXP. ERROR SUAV.EXP. ERROR SUAV.EXP. ERROR
1 130 0,25 0,5 0,75
2 150
3 200 170 170 170
4 180 178 3 185 5 193 13
5 150 178 28 183 33 183 33
6 120 171 51 166 46 158 38
7 160 158 2 143 17 130 30
8 190 159 31 152 38 152 38
9 220 167 53 171 49 181 39
10 210 180 30 195 15 210 0
11 190 187 3 203 13 210 20
12 160 188 28 196 36 195 35
DAM 25 28 27
 MODELOS ESTADISTICOS Ej

REGRESION
Y
Y = a + b*X
b = (n*X*Y) - (X* Y)
( n*X2) - (X)2
b
a
a = Y – (b*X)
X n

Coeficiente de determinación
R2 = b2 * (n*X2- (X)2 )
(n*Y2- (Y)2)
 MODELOS ESTADISTICOS
REGRESION
X Y XY X2 Y2 Pronóstico b = (12*12.310) – (78*1.840)
1 130 130 1 16.900 140
(12*650) – 6.084
2 140 280 4 19.600 142
3 160 480 9 25.600 145
4 150 600 16 22.500 147 a = 1.840 – (2,4476*78)
5 140 700 25 19.600 150 12
6 150 900 36 22.500 152
7 160 1.120 49 25.600 155 R2 = (2,4476)2 * (12*650 - 6.084)
8 170 1.360 64 28.900 157 (12*283.800 - 3.385.600)
9 160 1.440 81 25.600 159
10 150 1.500 100 22.500 162
11 160 1.760 121 25.600 164
180
12 170 2.040 144 28.900 167
78 1.840 12.310 650 283.800 170

160

( x)2 6.084 a= 137,4242 150

2
(y) 3.385.600 b= 2,4476 140

R2= 0,514 x=13 169 130

120

110

100
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
 Y = k*seno( 2**x / w + 2* / t )

10
8
6
4
k
w/t
2
0
-3 -2 -1 -2 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

-4
-6
-8
-10 w

Y = a + b*x + k*seno( 2**x / w + 2* / t )

Y = a + b*(x + k/b*seno( 2**x / w + 2* / t ))

Y = a + b*X
 REGRESION AJUSTADA
X Y XY X2 Y2 Pronóstico Ajuste
180
1 130 130 1 16.900 140 130
2 140 280 4 19.600 142 145 170
3 160 480 9 25.600 145 156
160
4 150 600 16 22.500 147 150
5 140 700 25 19.600 150 140 150
6 150 900 36 22.500 152 144
140
7 160 1.120 49 25.600 155 160
8 170 1.360 64 28.900 157 168 130
9 160 1.440 81 25.600 159 159
10 150 1.500 100 22.500 162 151 120

11 160 1.760 121 25.600 164 159 110

12 170 2.040 144 28.900 167 175
100
13 169 179
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13
78 1.840 12.310 650 283.800

(x)2 = 6.084 a= 137,4242

b= 2,4476
R 2 = 93,69% X=13 179

Y = 137,4242 + 2,4476*X + 11,1*Seno( 2**X / 4,8 + 2* / 1,6 )

 1998 1999 2000 2001 2002 40% 35% 15% 10%
ENE 180.682 163.238 171.731 159.982 210.028 870.119 750.187 309.219 200.611 2.130.136
FEB 163.242 160.870 150.894 146.813 172.589 857.357 721.511 300.916 213.167 2.092.951
MAR 189.441 184.147 174.246 174.213 197.544
ABR 174.267 190.094 179.925 165.704 175.994
MAY 176.940 177.298 165.869 170.134 174.975
JUN 179.210 175.884 172.642 156.791 172.604
P2000 2.159.345  12%
JUL 188.205 169.852 177.474 171.282 164.920
R2000 2.061.460
AGO 187.254 177.418 173.644 172.211 178.427
SEP 182.761 183.958 177.662 175.025 177.016
P2001 2.147.598
R2001 2.006.105
OCT 180.712 198.341 182.252 172.624 175.712 Suavización
NOV 182.583 175.826 161.549 163.152 167.271 P2002 2.130.619
DIC 190.000 186.466 173.572 178.174 164.593 R2002 2.131.673
2.175.297 2.143.392 2.061.460 2.006.105 2.131.673 P2003 2.130.746
Regresión

Promedio % 2003 2003 2003 X Y X*Y X2

ENE 177.132 8,4% 176.237 179.419 171.460 1 2.175.297 2.175.297 1
FEB 158.882 7,6% 158.078 160.933 153.794 2 2.143.392 4.286.784 4
MAR 183.918 8,7% 182.988 186.293 178.029 3 2.061.460 6.184.380 9
ABR 177.197 8,4% 176.301 179.485 171.523 4 2.006.105 8.024.420 16
MAY 173.043 8,2% 172.168 175.277 167.502 5 2.131.673 10.658.365 25
JUN 171.426 8,1% 170.560 173.640 165.937 15 10.517.927 31.329.246 55
JUL 174.347 8,3% 173.465 176.598 168.764
AGO 177.791 8,5% 176.892 180.086 172.098 2
x 225
SEP 179.284 8,5% 178.378 181.599 173.543
b -22.454
OCT 181.928 8,6% 181.008 184.277 176.103
NOV
a 2.170.946
170.076 8,1% 169.216 172.272 164.630
DIC 178.561 8,5% 177.658 180.866 172.843 6 2.036.225
2.103.585 2.092.951 2.130.746 2.036.225
 COSTO V/S PRECISION

COSTO TOTAL
$

COSTO COSTO
ERROR PRECISIÓN

ERROR
Caso 1.2
 PRESUPUESTO
VENTAS

POLITICA PLAN
EXISTENCIAS PRODUCCION

PRESUPUESTO PRESUPUESTO PRESUPUESTO

MATERIALES MANO OBRA COSTOS INDIRECTOS

PRESUPUESTO
PRODUCCION

GASTOS
ADM/VENT

PRESUPUESTO
OPERACIONAL
 POLITICA DE EXISTENCIAS
• Propósito de los inventarios
- Protección contra incertidumbre
- Cubrir cambios anticipados en la
demanda y/o la oferta
- Comprar bajo condiciones económicas
ventajosas
• Problemas de decisión
- ¿ Qué comprar ?
- ¿ Cuanto comprar ?
- ¿ Cuando comprar ?
- ¿ Que sistema de administración utilizar ?
COSTOS DE LOS INVENTARIOS

• Costo del articulo

• Costo de ordenar
• Costo del inventario (15%-25%)
- Costo del capital
- Costo de almacenamiento
- Costo de obsolescencia, deterioro
y pérdida
• Costo de inexistencia
 COSTO INVENTARIOS

COSTO TOTAL
$

COSTO COSTO
MANTENCION ADQUISICION

CANTIDAD
SISTEMAS DE ADMINISTRACION
INVENTARIOS

• Lote económico (EOQ)

- Demanda constante y conocida
- Intervalo constante
- Tamaño del lote constante

T T T

Q
 SISTEMAS DE ADMINISTRACION
INVENTARIOS

Costo anual de compra : S*D / Q

S: Costo de colocar un pedido
D: Demanda anual
Q: Unidades por pedido

Costo del inventario : i*C*Q / 2

i : Tasa anual de llevar el inventario (%)
C : Costo unitario del inventario
Q/2 : Inventario promedio

CT = S*D / Q + i*C*Q /2
 SISTEMAS DE ADMINISTRACION
INVENTARIOS

CT = S*D / Q + i*C*Q /2

d(CT) / dQ = -S*D / Q2 + i*C /2 = 0

S*D / Q2 = i*C /2

Q=
 2*S*D
i*C
SISTEMAS DE ADMINISTRACION
INVENTARIOS
Lote económico (EOQ)

Q=
 2*S*D
i*C

Q = Tamaño del lote (unidades)

S = Costo de colocar un pedido ($/orden)
D = Tasa de demanda (unidades/año)
i = Costo del inventario ( % año)
C = Costo por unidad ($/unidad)
 SISTEMAS DE ADMINISTRACION
INVENTARIOS

Un almacén de alfombras desea determinar cuantos metros comprar de un

determinado tipo de alfombra, sabiendo que :

D = 360 metros/año
S
i
C
= 10 $/pedido
= 25 % año
= 8 $/metro
Q=
 2*10*360
0,25*8
= 60

Numero de compras en el año = 360/60 = 6

Cada 2 meses se compran 60 metros

SISTEMAS DE ADMINISTRACION
INVENTARIOS
• Revisión continua (Q )
- Demanda aleatoria
- Intervalo variable
- Tamaño del lote constante

T T T

Q
R
 SISTEMAS DE ADMINISTRACION
INVENTARIOS
Distribución Normal
z p(Z  z)
-3,0 0,001 0,50

-2,5 0,006 0,45

-2,0 0,023 0,40
-1,5 0,067 0,35
-1,0 0,159 0,30
-0,5 0,309 0,25
0,0 0,500 0,20
0,5 0,691
0,15
1,0 0,841 68,27%
0,10
1,5 0,933
0,05
2,0 0,977 95,45%
0,00
2,5 0,994
-3,0 -2,5 -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0
3,0 0,999 99,73%

Z  N(0,1)  = media
Z = (x - )/ 2 = varianza
 SISTEMAS DE ADMINISTRACION Ej1

INVENTARIOS Ej2

¿ Nivel de inventario “R” para que el “%” de la demanda sea

satisfecha durante el tiempo”t” de reaprovisionamiento ?

Z  N(0,1)
P Z R – t*
=  = media diaria
 t*2 2 = varianza diaria

R = Z* t*2 + t*

Q=
 2*S*D
i*C

D = * días laborales del año

Q SISTEMAS DE ADMINISTRACION
INVENTARIOS
Una compañía de servicios de alimentación que distribuye un cierto tipo de
desayunos en cajas 250 días al año, tiene los siguientes antecedentes:
Demanda promedio = 200 Cajas/día
Tiempo de reaprovisionamiento = 4 días
Desviación estándar de la demanda = 150 Cajas/día
Nivel de servicio deseado = 95%
S = 20 $/pedido
i = 20% año
C = 10 $/Caja Normal

D = 250*200 = 50.000 Z (95%) = 1,645

Q=
 2*20*50.000 = 1.000
0,2*10
R = 1,645* 4*1502 + 4*200 = 1.294

Se revisa el inventario en forma continua y cada vez que éste llega a

1.294 cajas se ordenan 1.000 cajas.
SISTEMAS DE ADMINISTRACION
INVENTARIOS

• Revisión periódica ( P )
- Demanda aleatoria
- Intervalo constante
- Tamaño del lote variable

T T T

O
 SISTEMAS DE ADMINISTRACION
INVENTARIOS

 2*S*L T = Tiempo entre pedidos

T=
i*C* L = días laborales del año

¿ Nivel de inventario “O” para que el “%” de la demanda sea

satisfecha durante el tiempo”t” de reaprovisionamiento más el
tiempo “T” entre pedidos ?
Z  N(0,1)
P Z O – (t+T)*
=  = media diaria
 (t+T)* 2
2 = varianza diaria

O = Z* (t+T)*2 + (t+T)*

 SISTEMAS DE ADMINISTRACION
INVENTARIOS

T=
 2*20*250
0,2*10*200
=5

Z (95%) = 1,645

O = 1,645* (4+5)*1502 + (4+5)*200 = 2.540

Se revisa el inventario cada 5 días y se ordenan las cajas que faltan para
llegar a 2.540 cajas
 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 /día
ENE 180.682 163.238 171.731 159.982 155.389 210.028 188.270 200.387 210.378 210.185 223.042 719
FEB 163.242 160.870 150.894 146.813 141.398 172.589 169.077 189.558 194.808 210.117 206.199 770
MAR 189.441 184.147 174.246 174.213 167.505 197.544 203.021 228.294 228.956 210.040 253.308 696
ABR 174.267 190.094 179.925 165.704 163.328 175.994 186.219 219.178 227.064 211.196 215.173 719
MAY 176.940 177.298 165.869 170.134 160.214 174.975 175.657 200.118 215.410 207.945 226.057 719
JUN 179.210 175.884 172.642 156.791 152.379 172.604 172.241 194.824 215.708 187.795 220.674 719
JUL 188.205 169.852 177.474 171.282 159.929 164.920 177.145 205.900 219.039 200.631 217.460 696
AGO 187.254 177.418 173.644 172.211 167.463 178.427 187.992 209.492 216.877 200.705 216.858 696
SEP 182.761 183.958 177.662 175.025 157.971 177.016 185.706 200.135 223.871 213.264 204.029 719
OCT 180.712 198.341 182.252 172.624 163.778 175.712 179.831 194.930 224.998 200.714 226.854 696
NOV 182.583 175.826 161.549 163.152 161.051 167.271 177.972 195.259 202.130 204.451 216.777 719
DIC 190.000 186.466 173.572 178.174 158.484 164.593 188.336 195.571 211.759 217.677 212.024 719
2.175.297 2.143.392 2.061.460 2.006.105 1.908.889 2.131.673 2.191.467 2.433.646 2.590.998 2.474.720 2.638.455
Q
x y xy x2 Prom 2003 R
1992 2.175.297 4.333.191.624 3.968.064 30 ENE 188.483 8,37% 217.570 53.896 24,8%
1993 2.143.392 4.271.780.256 3.972.049 28 FEB 173.233 7,70% 199.967 53.345 26,7%
1994 2.061.460 4.110.551.240 3.976.036 31 MAR 200.974 8,93% 231.989 55.413 23,9%
1995 2.006.105 4.002.179.475 3.980.025 30 ABR 191.649 8,52% 221.225 54.749 24,7%
1996 1.908.889 3.810.142.444 3.984.016 30 MAY 186.420 8,28% 215.189 53.340 24,8%
1997 2.131.673 4.256.950.981 3.988.009 30 JUN 181.887 8,08% 209.956 52.119 24,8%
1998 2.191.467 4.378.551.066 3.992.004 31 JUL 186.531 8,29% 215.317 51.648 24,0%
1999 2.433.646 4.864.858.354 3.996.001 31 AGO 189.849 8,44% 219.147 52.513 24,0%
2000 2.590.998 5.181.996.000 4.000.000 30 SEP 189.218 8,41% 218.419 54.094 24,8%
2001 2.474.720 4.951.914.720 4.004.001 31 OCT 190.977 8,49% 220.449 52.807 24,0%
2002 2.638.455 5.282.186.910 4.008.004 30 NOV 182.547 8,11% 210.719 52.297 24,8%
21.967 24.756.102 49.444.303.070 43.868.209 30 DIC 188.787 8,39% 217.921 53.978 24,8%
362 2.250.555 2.597.866 53.350 24,7%
( x)2 = 482.549.089 a= -113.346.262
b= 57.885 Z (95%)= 1,645
2
R= 0,6172 2003 2.597.866 t= 7 días
Normal
3.000.000

2.500.000

2.000.000

1.500.000
R2= 61,72%
1.000.000

500.000

0
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

3.000.000

2.500.000

2.000.000

1.500.000
R2= 93,80%
1.000.000

500.000

0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Caso 1.3