UNIVERSIDAD AUTÓNOMA DE NUEVO LEÓN

FACULTAD DE INGENIERIA MECÁNICA Y ELÉCTRICA

ADMINISTRACION FINANCIERA

Actividad 2.
Estructura de Capital

1907989 IMA VILLANUEVA CAMPOS

ANGELA BERENICE
Docente: Roberto de Jesús Méndez
Cáceres
Fecha: 05 de mayo de 2024
Hora: LMV N5
 INDICE

INDICE ........................................................................... 2
INTRODUCCION ............................................................. 3
RESUMEN ...................................................................... 4
DESARROLLO ................................................................. 6
Preguntas .................................................................... 6
Problemas ................................................................. 17
CONCLUSION ............................................................... 28
INTRODUCCION
En el complejo mundo de las finanzas corporativas, la estructura de capital y los
efectos del apalancamiento son temas cruciales que influyen en las decisiones
financieras estratégicas de las empresas. La manera en que una empresa financia
sus operaciones y sus inversiones a largo plazo, ya sea a través de deuda o capital
propio, puede tener un impacto significativo en su rendimiento financiero, su riesgo
percibido y su valoración en el mercado.

En este contexto, es fundamental comprender la estructura de capital, que se refiere

a la combinación de deuda y capital propio utilizada por una empresa para financiar
sus actividades. Esta estructura no solo determina cómo se distribuyen los fondos
dentro de la empresa, sino también cómo se enfrentan los desafíos financieros y se
aprovechan las oportunidades de crecimiento.

Además, el efecto de apalancamiento operativo y financiero agrega una capa

adicional de complejidad a las decisiones financieras. El apalancamiento operativo se
relaciona con el impacto de los costos fijos en la rentabilidad de la empresa, mientras
que el apalancamiento financiero está vinculado al uso de deuda para amplificar los
retornos sobre el capital propio.

En este análisis, exploraremos en detalle estos conceptos fundamentales, discutiendo

los potenciales beneficios y consecuencias de un alto apalancamiento, así como los
factores clave que deben considerarse al tomar decisiones de financiamiento. La
búsqueda de una estructura de capital óptima, que maximice el valor de la empresa y
minimice sus costos financieros, es el objetivo central de las estrategias financieras
empresariales.
RESUMEN
La estructura de capital de una empresa es la forma en que esta financia sus
operaciones y sus inversiones a largo plazo. Esto se logra mediante una combinación
de deuda (préstamos, bonos) y capital propio (acciones, utilidades retenidas). La
estructura de capital de una empresa es crucial, ya que afecta directamente su costo
de capital, riesgo financiero y valoración en el mercado.

La deuda representa los fondos prestados que la empresa debe reembolsar

periódicamente con intereses. Por otro lado, el capital propio se refiere a los fondos
aportados por los accionistas y las utilidades generadas por la empresa que no se
distribuyen como dividendos.

La estructura de capital óptima busca encontrar el equilibrio adecuado entre deuda y

capital propio que maximice el valor de la empresa y minimice su costo de capital.
Esto implica considerar factores como los costos financieros asociados con la deuda,
la flexibilidad financiera, el riesgo de incumplimiento y las condiciones del mercado.

El efecto de apalancamiento operativo se refiere al impacto que tienen los costos fijos
en la estructura de costos de una empresa. Cuando una empresa tiene una proporción
significativa de costos fijos en relación con los costos variables, su rentabilidad puede
fluctuar de manera más pronunciada ante cambios en las ventas o la producción.

Este efecto se manifiesta cuando una empresa experimenta cambios en sus niveles
de actividad. Si la empresa aumenta sus ventas o producción, los costos fijos se
distribuyen en más unidades producidas, lo que puede conducir a un aumento en la
rentabilidad debido a la reducción del costo unitario. Sin embargo, si las ventas o
producción disminuyen, los costos fijos se mantienen constantes, lo que puede llevar
a una disminución en la rentabilidad.

El alto apalancamiento operativo puede tener beneficios, como una mayor rentabilidad
en periodos de crecimiento, pero también puede tener consecuencias negativas,
como una mayor volatilidad financiera en periodos de contracción.
El efecto de apalancamiento financiero se refiere al impacto que tiene el uso de deuda
en la estructura de capital de una empresa. El apalancamiento financiero puede
amplificar los retornos sobre el capital propio cuando las tasas de interés son inferiores
al retorno generado por las inversiones financiadas con deuda. Sin embargo, también
aumenta el riesgo financiero, ya que la empresa debe cumplir con sus obligaciones
de pago de intereses y capital, incluso en periodos de dificultades financieras.

El alto apalancamiento financiero puede tener potenciales beneficios, como amplificar

los retornos sobre el capital propio en periodos favorables, pero también puede tener
consecuencias negativas, como un mayor riesgo de insolvencia en periodos de
contracción económica o tasas de interés elevadas.

Además de la adecuación riesgo-retorno, hay varios factores importantes que influyen

en las decisiones de financiamiento y en la elección entre fondos de deuda o capital.
Estos factores incluyen el costo de financiamiento, la flexibilidad financiera, el riesgo
de incumplimiento, el impacto en la estructura de capital, el costo de oportunidad, el
impacto en la valoración de la empresa y consideraciones fiscales.

La estructura de capital óptima busca maximizar el valor de la empresa al equilibrar el

uso de deuda y capital propio de manera que minimice el costo de capital y maximice
el rendimiento para los accionistas. En última instancia, la decisión de financiamiento
dependerá de la situación específica de la empresa, sus objetivos estratégicos y las
condiciones del mercado.
DESARROLLO
Preguntas

1. Define el termino estructura de capital

La estructura de capital se refiere a la forma en que una empresa financia sus
operaciones y sus inversiones a largo plazo, utilizando una combinación de
deuda (préstamos, bonos) y capital propio (acciones, utilidades retenidas). Esta
estructura determina la proporción de deuda y capital propio que la empresa
utiliza para financiar sus actividades, y puede tener implicaciones significativas
en términos de riesgo, costos financieros y valoración de la empresa.

La estructura de capital se compone de dos fuentes principales de

financiamiento: deuda y capital propio. La deuda incluye préstamos bancarios,
emisión de bonos y otras formas de financiamiento que requieren reembolso
periódico con intereses. El capital propio, por otro lado, se refiere a los fondos
proporcionados por los accionistas y las utilidades retenidas por la empresa.

afecta el costo de capital de una empresa. El costo de la deuda es el interés

pagado a los prestamistas, mientras que el costo del capital propio se refleja
en el rendimiento requerido por los accionistas para invertir en la empresa. Una
combinación óptima de deuda y capital propio busca minimizar el costo
promedio ponderado de capital, que es el costo total de financiamiento para la
empresa.

La cantidad de deuda en la estructura de capital influye en el riesgo financiero

de la empresa. Mientras más deuda tenga una empresa, mayor será su riesgo
de incumplimiento si no puede cumplir con los pagos de intereses y capital. Por
otro lado, una mayor proporción de capital propio puede proporcionar una
mayor seguridad financiera, pero puede resultar en un costo de capital más
alto.

La estructura de capital también afecta la flexibilidad financiera de una

empresa. Una mayor proporción de deuda puede limitar la capacidad de la
 empresa para realizar inversiones estratégicas o responder a cambios en el
entorno empresarial, ya que debe destinar una parte significativa de sus
ingresos para el servicio de la deuda. puede influir en la valoración de una
empresa. Algunos inversores y analistas prefieren empresas con una
estructura de capital más conservadora (menos deuda), ya que esto puede
indicar estabilidad financiera y menor riesgo. Sin embargo, una estructura de
capital más agresiva (más deuda) puede aumentar el rendimiento sobre el
capital propio, lo que puede resultar en un mayor valor para los accionistas si
se gestiona adecuadamente.

2. ¿Qué es el efecto de apalancamiento operativo y que ocasiona? ¿Cuáles son

los potenciales beneficios y consecuencias negativas de un alto
apalancamiento operativo?

El efecto de apalancamiento operativo se refiere al impacto que tiene el uso de

costos fijos en la estructura de costos de una empresa. Este efecto se
manifiesta cuando una empresa tiene una proporción significativa de costos
fijos en relación con los costos variables en su operación.

CAUSAS DEL EFECTO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO

1. Costos fijos elevados: Cuando una empresa tiene costos fijos altos, como
alquileres de instalaciones, salarios de empleados administrativos o costos
de depreciación de equipos, estos costos no varían significativamente con
el nivel de producción o ventas.
2. Economías de escala: Las empresas pueden incurrir en costos fijos para
obtener economías de escala, es decir, reducir el costo unitario de
producción a medida que aumenta la producción.

POTENCIALES BENEFICIOS DEL APALANCAMIENTO OPERATIVO

1. Mayor rentabilidad: Si una empresa experimenta un aumento en las

ventas o la producción, los costos fijos se distribuyen en más unidades
producidas, lo que puede conducir a un aumento en la rentabilidad debido
 a la reducción del costo unitario.
2. Margen de contribución: El margen de contribución (diferencia entre el
precio de venta y los costos variables) tiende a aumentar con el
apalancamiento operativo, lo que significa que cada unidad adicional
vendida genera una mayor contribución al margen operativo.

CONSECUENCIAS NEGATIVAS DEL ALTO APALANCAMIENTO

OPERATIVO

1. Riesgo de pérdidas: Si las ventas caen por debajo del punto de equilibrio,
donde los ingresos igualan los costos totales, el efecto de apalancamiento
operativo puede amplificar las pérdidas operativas. Esto se debe a que los
costos fijos aún deben pagarse incluso si la empresa no está vendiendo lo
suficiente para cubrirlos.
2. Volatilidad financiera: Un alto apalancamiento operativo puede hacer que
los resultados financieros de la empresa sean más volátiles, ya que
pequeñas variaciones en las ventas pueden tener un impacto significativo
en los beneficios o pérdidas netas.
3.Presión sobre la liquidez: Si una empresa tiene costos fijos elevados y
experimenta una caída en las ventas, puede enfrentar dificultades para cumplir
con sus obligaciones financieras, como el pago de deudas o el mantenimiento
de inventarios.

3. ¿El alto apalancamiento operativo siempre significa alto riesgo en los

negocios? Justifique su respuesta

El alto apalancamiento operativo no siempre significa alto riesgo en los

negocios, y esto se debe a varios factores que influyen en cómo se gestiona y
utiliza este apalancamiento. Si una empresa maneja su alto apalancamiento
operativo de manera efectiva, diversifica sus riesgos, mantiene una buena
gestión financiera y opera en un entorno estable, este no necesariamente se
traduce en un alto riesgo. Es importante evaluar cada situación empresarial de
forma individual para comprender cómo el apalancamiento operativo afecta
realmente el riesgo y la salud financiera de la empresa.

Una empresa puede tener un alto apalancamiento operativo, pero mantener

una estructura de costos eficiente y flexible. Esto significa que, aunque tenga
costos fijos significativos, puede ajustar rápidamente sus operaciones para
adaptarse a cambios en la demanda o el entorno económico. Por ejemplo,
puede tener contratos flexibles con proveedores o empleados, lo que le permite
reducir costos en tiempos difíciles.

La diversificación puede reducir el riesgo asociado con el apalancamiento

operativo. Si una empresa opera en múltiples mercados u ofrece una variedad
de productos, una disminución en las ventas de un segmento puede ser
compensada por el rendimiento positivo en otros segmentos. Esto suaviza el
impacto de las fluctuaciones en la demanda y reduce la vulnerabilidad frente a
un alto apalancamiento operativo.

Si una empresa tiene ingresos estables y predecibles, puede manejar mejor un

alto apalancamiento operativo. Por ejemplo, una empresa con contratos a largo
plazo o ingresos recurrentes puede planificar sus operaciones y pagos de
deuda con mayor certeza, reduciendo así el riesgo asociado.

La gestión financiera competente es crucial para mitigar el riesgo de un alto

apalancamiento operativo. Esto implica monitorear de cerca los indicadores
financieros, mantener niveles adecuados de liquidez, diversificar las fuentes de
financiamiento y tener estrategias de contingencia en caso de situaciones
adversas.

Un alto apalancamiento operativo puede indicar que una empresa tiene

economías de escala y eficiencias operativas que impulsan su rentabilidad y
margen de contribución. En este caso, el apalancamiento operativo se
convierte en una herramienta estratégica para generar mayores ganancias y
crecimiento.
4. ¿Qué es el efecto de apalancamiento financiero y que lo ocasiona ¿Cuáles
son las potenciales beneficios y consecuencias negativas de un alto
apalancamiento financiero?

El efecto de apalancamiento operativo se refiere al impacto que tiene el uso de

costos fijos en la estructura de costos de una empresa. Este efecto se
manifiesta cuando una empresa tiene una proporción significativa de costos
fijos en relación con los costos variables en su operación.

CAUSAS DEL EFECTO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO

Costos fijos elevados: Cuando una empresa tiene costos fijos altos, como
alquileres de instalaciones, salarios de empleados administrativos o costos
de depreciación de equipos, estos costos no varían significativamente con
el nivel de producción o ventas.
Economías de escala: Las empresas pueden incurrir en costos fijos para
obtener economías de escala, es decir, reducir el costo unitario de
producción a medida que aumenta la producción.

POTENCIALES BENEFICIOS DEL APALANCAMIENTO OPERATIVO

Mayor rentabilidad: Si una empresa experimenta un aumento en las

ventas o la producción, los costos fijos se distribuyen en más unidades
producidas, lo que puede conducir a un aumento en la rentabilidad debido
a la reducción del costo unitario.
Margen de contribución: El margen de contribución (diferencia entre el
precio de venta y los costos variables) tiende a aumentar con el
apalancamiento operativo, lo que significa que cada unidad adicional
vendida genera una mayor contribución al margen operativo.

CONSECUENCIAS NEGATIVAS DEL ALTO APALANCAMIENTO

OPERATIVO

Riesgo de pérdidas: Si las ventas caen por debajo del punto de equilibrio,
 donde los ingresos igualan los costos totales, el efecto de apalancamiento
operativo puede amplificar las pérdidas operativas. Esto se debe a que los
costos fijos aún deben pagarse incluso si la empresa no está vendiendo lo
suficiente para cubrirlos.
Volatilidad financiera: Un alto apalancamiento operativo puede hacer que
los resultados financieros de la empresa sean más volátiles, ya que
pequeñas variaciones en las ventas pueden tener un impacto significativo
en los beneficios o pérdidas netas.
Presión sobre la liquidez: Si una empresa tiene costos fijos elevados y
experimenta una caída en las ventas, puede enfrentar dificultades para
cumplir con sus obligaciones financieras, como el pago de deudas o el
mantenimiento de inventarios.

5. Dar dos ejemplos de tipos de compañías que posiblemente tengan un alto

apalancamiento operativo. Hallar ejemplos diferentes de los mencionados en
el capítulo.

Las empresas que operan en industrias de fabricación y producción, como la

automotriz, la electrónica o la construcción, a menudo tienen un alto
apalancamiento operativo. Estas empresas suelen requerir grandes
inversiones en maquinaria, equipos y mano de obra especializada. El costo
fijo de mantener y operar estas instalaciones es significativo.

• Boeing Company: Boeing es una empresa líder en la fabricación de

aviones comerciales y sistemas aeroespaciales. La compañía invierte
enormes sumas en investigación y desarrollo, así como en la construcción
de plantas de fabricación y ensamblaje de aviones. Estos costos fijos son
considerables, y en situaciones donde la demanda de aviones
comerciales se reduce, Boeing puede enfrentar un alto apalancamiento
operativo debido a la necesidad de cubrir estos costos fijos.

Las compañías de telecomunicaciones, como las proveedoras de servicios de

Internet, telefonía móvil o televisión por cable, también pueden tener un alto
 apalancamiento operativo. Estas empresas invierten en infraestructura
costosa, como torres de transmisión, cables de fibra óptica, centros de datos y
equipos de red. El mantenimiento y operación de esta infraestructura constituye
una parte significativa de sus costos operativos. Además, estas compañías
suelen tener contratos a largo plazo con proveedores de equipos y servicios, lo
que agrega a su estructura de costos fijos. Cuando la demanda de servicios de
telecomunicaciones fluctúa, como durante cambios en las preferencias del
consumidor o la competencia en el mercado, el alto costo fijo de mantener la
infraestructura puede resultar en un alto apalancamiento operativo.

• Verizon Communications Inc.: Verizon es una de las principales

empresas de telecomunicaciones en Estados Unidos, ofreciendo
servicios de telefonía móvil, Internet y televisión por cable. La compañía
invierte fuertemente en infraestructura de red, como torres de transmisión,
cables de fibra óptica y centros de datos. Estos activos tienen costos fijos
significativos asociados con su mantenimiento y operación. En periodos
de menor demanda de servicios de telecomunicaciones o cambios en la
regulación del mercado, Verizon puede experimentar un alto
apalancamiento operativo debido a estos costos fijos.

6. La utilidad o rendimiento representa un factor importante al decidir si se

financia con fondos de deuda o fondos de capital. Explicar esto en términos
de una palanca financiera versus una negativa alrededor de un punto
indiferente.

La decisión de financiar una empresa con fondos de deuda o fondos de capital

está influenciada por varios factores, incluyendo la utilidad o rendimiento
esperado.

La utilidad o rendimiento de la empresa en relación con su punto de indiferencia

es clave al decidir entre financiar con fondos de deuda o fondos de capital.
Cuando la empresa opera con éxito por encima de su punto de indiferencia, la
deuda puede actuar como una palanca financiera positiva, amplificando las
 ganancias. Sin embargo, cuando la empresa opera por debajo de este punto,
el uso excesivo de deuda puede convertirse en una palanca financiera
negativa, generando riesgos financieros significativos.

7. El valor de mercado precio de acciones de una empresa refleja los factores

de riesgo como retorno asociado la forma en que esta se financia. Expliquelo.

El valor de mercado y el precio de las acciones de una empresa reflejan una

combinación de factores que incluyen el riesgo asociado y el retorno esperado,
así como la forma en que la empresa se financia. el valor de mercado y el precio
de las acciones de una empresa son reflejos de los factores de riesgo y retorno
asociados, así como de la forma en que la empresa se financia. Los inversores
evalúan cuidadosamente estos elementos al tomar decisiones de inversión,
buscando un equilibrio entre riesgo y retorno que se alinee con sus objetivos y
tolerancia al riesgo.

• Factores de riesgo y retorno:

Riesgo: Los inversores evalúan el riesgo asociado con una empresa antes de
decidir invertir en sus acciones. Este riesgo puede manifestarse de diversas
formas, como el riesgo operativo (relacionado con la industria y la
competencia), el riesgo financiero (nivel de endeudamiento y capacidad de
pago de la deuda) y el riesgo sistémico (factores macroeconómicos que afectan
a todas las empresas).

Retorno esperado: A medida que aumenta el riesgo percibido de una

empresa, los inversores esperan un retorno mayor para compensar ese riesgo
adicional. Por lo tanto, el retorno esperado está estrechamente relacionado con
el nivel de riesgo que los inversores perciben en una inversión.

• Forma de financiamiento:

Deuda vs. Capital propio: La forma en que una empresa se financia, ya sea
mediante deuda (préstamos, bonos) o capital propio (acciones), afecta el riesgo
 y el retorno para los inversores.

Deuda: El uso de deuda implica obligaciones de pago de intereses y capital, lo

que puede aumentar el riesgo financiero percibido. Sin embargo, también
puede tener el beneficio de amplificar el retorno sobre el capital propio en
momentos favorables.

Capital propio: Financiarse con capital propio implica menor riesgo financiero,
ya que no hay obligaciones de pago de intereses o capital. Sin embargo, puede
resultar en una menor amplificación de los retornos en comparación con el
apalancamiento financiero.

• Reflejo en el valor de mercado y precio de las acciones:

Valor de mercado: El valor de mercado de una empresa refleja la percepción

colectiva de los inversores sobre su desempeño financiero, perspectivas de
crecimiento, riesgos y retorno esperado. Un mayor riesgo percibido
generalmente se traduce en un valor de mercado más bajo, mientras que un
menor riesgo puede impulsar un mayor valor de mercado.

Precio de las acciones: El precio de las acciones de una empresa se ve

influenciado por el valor de mercado y la percepción de los inversores sobre su
potencial de retorno. Un mayor riesgo percibido puede llevar a una disminución
en el precio de las acciones, mientras que un menor riesgo puede respaldar
precios de acciones más altos.

8. Que factores además de la adecuación riego-retorno son de importancia el

tomar decisiones de financiamiento o elegir entre fondos de deuda o capital.

Además de la adecuación riesgo-retorno, hay varios factores importantes que

influyen en las decisiones de financiamiento y en la elección entre fondos de
deuda o capital. Estos factores pueden variar según la situación específica de
la empresa, sus objetivos estratégicos y las condiciones del mercado, pero
algunos de los más relevantes incluyen:
Costo de financiamiento: Es crucial considerar el costo asociado con cada
opción de financiamiento. La deuda puede tener tasas de interés fijas o
variables, comisiones y otros costos financieros que deben ser evaluados en
comparación con el costo de capital propio.

Flexibilidad financiera: La flexibilidad para adaptarse a cambios en el entorno

empresarial es esencial. La deuda a menudo impone restricciones financieras,
como requerimientos de garantías y plazos de pago estrictos, que pueden
limitar la capacidad de la empresa para tomar decisiones estratégicas.

Riesgo de incumplimiento: El riesgo de incumplimiento es más significativo

con la deuda, ya que implica la obligación de realizar pagos periódicos de
intereses y capital. Evaluar la capacidad de la empresa para cumplir con estas
obligaciones en diferentes escenarios es esencial para mitigar el riesgo de
quiebra o deterioro financiero.

Impacto en la estructura de capital: La elección entre deuda y capital propio

afecta la estructura de capital de la empresa. Una mayor proporción de deuda
puede aumentar el apalancamiento financiero, lo que puede ser beneficioso en
términos de amplificar los retornos, pero también puede aumentar el riesgo
financiero.

Costo de oportunidad: Se debe considerar el costo de oportunidad asociado

con la utilización de fondos de deuda o capital propio. Por ejemplo, el uso de
deuda puede permitir a la empresa aprovechar oportunidades de crecimiento
más rápidamente, pero también puede generar mayores costos financieros a
largo plazo.

Impacto en la valoración de la empresa: La elección entre deuda y capital

propio puede tener implicaciones en la valoración de la empresa. Un mayor
apalancamiento puede aumentar el retorno sobre el capital propio, pero
 también puede aumentar el riesgo percibido por los inversores, lo que puede
afectar la valoración de las acciones.

Consideraciones fiscales: Los aspectos fiscales también son importantes al

decidir entre deuda y capital propio. Por ejemplo, los intereses pagados sobre
la deuda suelen ser deducibles de impuestos, lo que puede reducir el costo
efectivo de la deuda para la empresa.

9. Comente el termino estructura optima de capital.

La estructura óptima de capital se refiere al equilibrio ideal entre deuda y capital

propio que maximiza el valor de una empresa y minimiza su costo de capital.
En otras palabras, es la combinación de financiamiento que permite a una
empresa obtener el mayor beneficio posible a un costo financiero total más
bajo.

busca maximizar el valor de la empresa para sus accionistas. Esto se logra al

equilibrar los beneficios fiscales y el apalancamiento financiero asociados con
la deuda, con la flexibilidad financiera y la menor probabilidad de insolvencia
que brinda el capital propio. Al encontrar la estructura de capital óptima, una
empresa puede minimizar su costo de capital total. Esto implica considerar
tanto el costo de la deuda (intereses pagados) como el rendimiento requerido
por los accionistas (costo de capital propio), y buscar una combinación que
reduzca este costo global.

La estructura óptima también considera el equilibrio entre riesgo y rentabilidad.

Una estructura con demasiada deuda puede aumentar el riesgo financiero y la
probabilidad de incumplimiento, mientras que una estructura con demasiado
capital propio puede resultar en un menor rendimiento sobre el capital invertido.
puede variar a lo largo del ciclo de vida de una empresa. Las empresas jóvenes
y en crecimiento pueden optar por una mayor proporción de capital propio para
mantener flexibilidad y evitar riesgos excesivos, mientras que empresas más
establecidas pueden aprovechar el apalancamiento financiero de manera más
 efectiva.

Las condiciones del mercado, la industria y la economía también pueden influir

en la estructura óptima de capital. Por ejemplo, en entornos económicos
estables y favorables, las empresas pueden ser más propensas a asumir
mayores niveles de deuda, mientras que en períodos de incertidumbre
económica, pueden optar por ser más conservadoras en su estructura de
capital.

Problemas
1. Los establecimientos del Grupo Escorpión, S.A desarrolla el análisis de su
único producto que fabrica y distribuye en el mercado. La información
básica es la siguiente:

Precio de venta $4000

Costos variables $300
Costos fijos $2,000,000

Determine:

a) Punto de equilibrio en unidades y pesos

𝐶𝐹 𝐶𝐹 2,000,000
𝑃𝐸 𝑈𝐴𝐹𝐼𝑅 = = = = 8,000,000
𝑀𝐺 𝐶𝑉 3,000
(1 − (𝑉𝑁)) (1 − (4,000))

𝐶𝐹 2,000,000
𝑃𝐸 = = = 2,000 𝑢
𝑃 − 𝐶𝑣 4,000 − 3,000

b) Porcentaje de margen de contribución

𝑃𝑉 − 𝐶𝑉 4,000 − 3,000
𝑀𝐶 = ( ) 𝑥100 = ( ) 𝑥100 = 25%
𝑃𝑉 4,000

c) Si la empresa desea ganar $600,000 ¿Cuántas unidades debe vender?

𝐶𝐹 + 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑒𝑠𝑒𝑎𝑑𝑎 2,000,000 + 600,000
$600,000 = = = 2,600 𝑢
𝑀𝐶 𝑢 1,000
 d) Si las ventas actuales son 2000 unidades, Determine el grado de
apalancamiento operativo
𝑈𝐴𝐹𝐼𝑅 2,000𝑢 = 8,000,000 − 6,000,000 − 2,000,000 = 0

(𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 − 𝐶𝑉) 8,000,000 − 6,000,000

𝐺𝑃𝑂 = = =0
𝑈𝐴𝐹𝐼𝑅 0

Este resultado nos dice que la empresa se encuentra en su punto de

equilibrio por lo que no genera utilidades

e) Si las ventas se incrementan a 2200 unidades ¿Qué efecto tendrá este

aumento en las ventas sobre la UAFIR, Es decir cuánto se incrementará
o disminuirá la UAFIR?

𝑈𝐴𝐹𝐼𝑅 2,200𝑢 = 8,800,000 − 6,600,000 − 2,000,000 = 200,000

El cambio generado en UAFIR es de $200,000

f) Si el precio de venta se incrementa a $4800 ¿Cuál será el grado de

apalancamiento operativo?
𝑈𝐴𝐹𝐼𝑅 = 9,600,000 − 6,600,000 − 2,000,000 = 1,600,000

(𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 − 𝐶𝑉) 9,600,000 − 6,000,000

𝐺𝑃𝑂 = = = 2.25𝑣
𝑈𝐴𝐹𝐼𝑅 1,600,000
g) Si el costo disminuye a $2400 ¿Cuál será el nuevo punto de equilibrio?

𝐶𝐹 𝐶𝐹 2,000,000
𝑃𝐸 𝑈𝐴𝐹𝐼𝑅 = = = = 5,000,000
𝑀𝐺 𝐶𝑉 2,400
(1 − (𝑉𝑁)) (1 − (4,000))
𝐶𝐹 2,000,000
𝑃𝐸 = = = 1,250 𝑢
𝑃 − 𝐶𝑣 4,000 − 2,400

2. La compañía Mendel son, SA obtiene utilidades netas de $240,000 sobre

ventas de $4 millones. La tasa ISR y PTU es de 40% el único producto que
la compañía vende tiene un precio unitario de $20 de los cuales $15 son
costos variables. La empresa tiene pasivos por 1 millón sobre los cuales
paga una tasa de interés de 20%
a) Cuáles son los costos fijos de la empresa

𝑉𝑇 4,000,000
𝑈𝑉 = = = 200,000𝑢
𝑃𝑈 20
 𝐶𝑉𝑡 = 𝑈𝑉 ∗ 𝐶𝑉𝑢 = 200,000 𝑥 15 = 3,000,000

𝑉𝑇 = 𝐶𝑉𝑡 + 𝐶𝐹𝑡 + 𝑈𝑁

4,000,000 = 3,000,000 + 𝐶𝐹𝑡 + 240,000

𝐶𝐹𝑡 = 4,000,000 − 3,000,000 − 240,000 = 760,000

b) Cuales son el punto de equilibrio en unidades y en pesos

𝐶𝐹 760,000
𝑃𝐸𝑢 = = = 152,000𝑢
𝑃 − 𝐶𝑣 20 − 15

𝑃𝐸𝑝 = 𝑃𝐸𝑢 𝑥 𝑃 = 152,000 𝑥 20 = $3,040,000

c) Cuál es el grado de apalancamiento operativo, financiero y

combinado
(𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 − 𝐶𝑉) 4,000,000 − 3,000,000
𝐺𝑃𝑂 = = = 1𝑣
𝑈𝐴𝐼𝑅 1,000,000

𝑈𝐴𝐼𝑅 1,000,000
𝐺𝑃𝐹 = = = 4.1666 = 4.17
𝑈𝑁 240,000

𝐺𝑃𝑇 = 𝐺𝑃𝑂 𝑥 𝐺𝑃𝐹 = 1 𝑥 4.17 = 4.17

d) Que efecto tendría en la utilidad antes de impuestos (UAIR) un

incremento en ventas del 15%

𝑁𝑉 = 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 + (𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑥 .15) = 4,000,000 + (4,000,000 𝑥 .15) = 4,600,000

𝐶𝑉𝑡 = 𝑁𝑉 𝑥 𝐶𝑉 = 4,600,000 𝑥 15 = 69,000,000

𝑈𝐴𝐼𝑅𝑛 = 𝑁𝑉 − 𝐶𝑉𝑡 − 𝐶𝐹 = 4,600,000 − 69,000,000 − 760,000 = −65,160,000

−65,160,000 − 240,000
𝐶𝑎𝑚𝑏𝑖𝑜 𝑈𝐴𝐼𝑅 = 𝑥 100 = −272.5 = −27.250%
240,000

Esto nos muestra que la empresa tendría grandes pérdidas antes de impuestos. Lo
cual no beneficia al momento de generar utilidades ya que no se tendrían.
 3. La compañía Dos, SA está comparando dos estructuras de capital
deferentes un plan exclusivamente con capital común (PLAN I) y un plan de
apalancamiento (PLAN II) con el plan I la empresa tendría 200 acciones
comunes en circulación con el plan II tendría 100 acciones y $5000 de
deuda. La tasa de interés sobre la deuda es de 12% y la tasa del ISR y
PTU es de 40%
PLAN 1 PLAN 2 Inciso C
(200 acciones) (100 acciones y
$5000 deuda)
UAFIR $1000 $2000 $1000 $2000 $1200 $1200
INTERES ------------ ------------ 600 600 ------------ 600
UAIR 1000 2000 400 1400 1200 600
ISR Y PTU 400 800 160 560 480 240
UN 600 1200 240 840 720 360
UPA 3.00 6.00 2.40 8.40 3.6 3.6

a) Si la UAFIR es de $1000, ¿Qué plan dará como resultado la UPA más

alta?
El Plan 1 con 200 acciones da una UPA más alta

b) Si la UAFIR es de $2000 ¿Qué plan dará como resultado la upa más

alta?
El Plan 2 con 100 acciones y $5000 en deuda da una UPA más alta

c) ¿Cuál es la UAFIR en el punto de indiferencia es decir que UAFIR

genera exactamente la misma UPA para ambos planes

𝑈𝐴𝐹𝐼𝑅 (1 − 1) (𝑈𝐴𝐹𝐼𝑅 − 1)(1 − 1)

𝑃𝑇 = −
𝑁𝐴𝐶 𝑁𝐷

𝑈𝐴𝐹𝐼𝑅 (.6) (𝑈𝐴𝐹𝐼𝑅 − 600). 6)

𝑃𝑇 = −
200 100

𝑈𝐴𝐹𝐼𝑅(3𝑥10 − 3) = (𝑈𝐴𝐹𝐼𝑅)(6𝑥10 − 3) = 3.6

𝑈𝐴𝐹𝐼𝑅 = 1,200 𝑃𝑢𝑛𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑑𝑖𝑓𝑒𝑟𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎 $1200

 4. La compañía Americana SA tiene 12,000 acciones comunes en circulación.
Se muestra el resumen del estado de resultados del año pasado, junto con
estados de resultados “Proforma” que reflejan diferentes suposiciones
respecto a una nueva planta la cual costara $1 millón. Suponga que usted
es el subdirector de finanzas de la empresa. Su ayudante comenzó la
proyección usando el reporte financiero del año pasado y las proyecciones
de las ventas y los gastos fijos que le enviaron los departamentos de
producción y mercadotecnia respectivamente.
PROFORMA
REAL VENTA DE 8000 PRESTAMO AL 9% INCISO C
ACCIONES
Optimista Pesimista Optimista Pesimista Optimista Pesimista
Ventas $500,000 1,000,000 650,000 1,000,000 650,000 800,000 800,000
netas
Gastos de 150,000 300,000 195,000 300,000 195,000 240,000 240,000
operación
variables
Margen de 350,000 700,000 455,000 700,000 455,000 560,000 560,000
contribución
Gastos de 230,000 400,000 400,000 400,000 400,000 400,000 400,000
operación
fijos
Utilidad de 120,000 300,000 55,000 300,000 55,000 160,000 160,000
operación
(UAFIR)
Intereses ------------ ------------- -------------- 90,000 90,000 ------------- 90,000
-
UAIR 120,000 300,000 55,000 210,000 (35,000) 160,000 70,000
ISR Y PTU 60,000 150,000 27500 105,000 -------------- 80,000 35,000
(50%)
Utilidad Neta 60,000 150,000 27,500 105,000 (35,000) 80,000 35,000
Utilidad por $5.00 $7.50 $1.37 $8.75 1-(2.91) $4.00 $2.92
accion

a) Complete las tabulaciones ¿Cual alternativa produce una mayor UPA?

 La alternativa que produce mayor UPA es la alternativa 2 (préstamo al
9%), aunque en caso de que no se cumpla dicha alternativa es en la que
se sufriría mayor perdida ya que estaríamos teniendo una UPA negativa
lo cual es malo para la empresa.

b) Calcule el punto de indiferencia de UAFIR

𝑈𝐴𝐹𝐼𝑅 (1 − 𝑡) (𝑈𝐴𝐹𝐼𝑅 − 𝐼)(1 − 𝑡)
𝑃 𝐼𝑈𝐴𝐹𝐼𝑅 = =
𝑁𝐴𝐶 𝑁𝐷

. 5 𝑈𝐴𝐹𝐼𝑅 (𝑈𝐴𝐹𝐼𝑅 − 90,000). 5

𝑃 𝐼𝑈𝐴𝐹𝐼𝑅 = =
20,000 12,000

𝑈𝐴𝐹𝐼𝑅 = $225,000

𝑈𝑃𝐴 = $5.62 = 5.62

c) Si las ventas más probables para el periodo serán de $800,000 ¿Cuál

alternativa recomienda al consejo de administración?

La alternativa de ventas de acciones ya que generaría una mayor UPA

d) Suponga que cambia el clima económico y que pronostico optimista de

las ventas parece ser muy probable. Usted y su personal esperan que
el mercado atribuya un múltiplo “Precio/Utilidad” de 16 veces ¿Por cuál
alternativa optaría desde el punto de vista del mercado?

Optaría por la venta de acciones, ya que tanto en el punto de vista

optimo como en el pesimista tengo una ganancia en UPA, y por el
contrario en el préstamo aunque se tiene una mayor UPA que en las
demás, también se tiene un mayor riesgo en caso de no conseguir las
condiciones optimistas.
 5. La compañía tierra de norte SA planea obtener un monto de $180 millones
para financiamiento de nuevos equipos y de capital de trabajo. Se someten
a consideración dos alternativas: Se pueden vender acciones comunes y
obtener una utilidad neta por venta de acción de $40 por cada una o se
puede obtener un préstamo a largo plazo con un interés al 10% El estado
de situación financiera y el estado de resultados de la empresa antes de
financiamiento se presentan a continuación:
CIA TIERRA DEL NORTE SA
Estado de situación financiera al 31 DIC 2005
(Cifras en millones de pesos)

Activos Pasivo y capital contable

ACTIVOS CIRCULANTES $600 Cuentas por pagar $115
Préstamos bancarios $185
ACTIVOS FIJOS NETOS $300 Pasivos acumulados $150
TOTAL, pasivos $450
circulantes
Deuda a largo plazo $185

Acciones comunes ($2 a $40

la par)
Utilidades retenidas $225
ACTIVO TOTAL $900 Total pasivo y capital $900

CIA tierra del norte SA

Estados de resultados del 1 enero al 31 – dic 2005
(cifras en millones de pesos)
Ventas Netas $1650
UAFIR (10% de las ventas) $165
Intereses $30
UAIR $135
 ISR y PTU (40%) $54
UTILIDAD NETA $81

Se espera que las ventas netas anuales se distribuyan según las siguientes
probabilidades:

Ventas anuales (millones de pesos) Probabilidad de ocurrencia

$1500 0.3
$1850 0.4
$2400 0.3

a) Suponiendo que la UAFIR permanecen al 10% de las ventas calcule las

unidades por acción bajo el financiamiento por acciones y bajo el
financiamiento mediante deudas a cada nivel de ventas estimadas

UAFIR 165 165

Intereses (10%) --------- 16.50
UAIR 165 148.5
ISR Y PTU (40%) 66 59.4
UTILIDAD NETA 99 89.1
UPA 4.95 4.45

b) Calcule la UPA esperadas y la desviación estándar por acción bajo ambos

financiamientos.

$1,500 $1,850 $2,400

Ventas totales 1,500 1,500 1,850 1,850 2,400 2.400
UAFIR 150 150 185 185 240 240
Intereses (10%) -------------- 15 --------------- 18.50 -------------- 24
UAIR 150 135 185 166.50 240 216
ISR Y PTU (40%) 60 54 74 66.60 96 86.40
UTILIDAD NETA 90 81 111 99.90 144 129.60
UPA $4.55 $4.05 $5.55 $4.99 $7.20 $6.48
Ventas anuales Probabilidad Media Varianza Desviación
(millones de pesos) de ocurrencia estándar

$1,500 0.3 $450 $639,480 $799.678

$1,850 0.4 $740 $547,560 $739,976

$2,400 0.3 $720 $424,830 $651,797

$1,910 $1,611.87

c) Determine las razones de endeudamiento y de cobertura de los intereses en el

nivel esperado de ventas según cada alternativa ¿Que método de
financiamiento recomienda usted?
𝑃𝑇 635
𝑅𝐸 = = = .70 = 70%
𝐴𝐼 900

𝑃𝑇 635
𝑅𝐸𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 = = = .587 = 58.7%
𝐴𝐼 1080

𝑅𝐸𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎 = .754 = 75.4%

𝑈𝐴𝐹𝐼𝑅
𝑅𝑎𝑧𝑜𝑛 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠 = 𝐼𝑁𝑇𝐸𝑅𝐸𝑆 = 𝑅𝐼𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 = 0

8.3𝑣/10.2𝑣/13.3𝑣
 6. La compañía Prodigio S.A. en la actualidad tiene una deuda de $3 millones
a largo plazo a una tasa de interés de 12%. Desea financiar un programa
de expansión de $4 millones y está considerando tres alternativas: (1)
Deuda adicional a un interés de 14%, (2) Acciones preferentes con un
dividendo de 12% y (3) la venta de acciones comunes a $16 por acciones.
La empresa actualmente tiene 800,000 acciones comunes en circulación y
la tasa del ISR y PTU es 40%
a) Si las UAFIR en la actualidad ascienden a $1.5 millones, ¿Cuál será la utilidad
por acción (UPA) para las tres alternativas, suponiendo que no haya un
incremento inmediato en rentabilidad?

Alternativa 1 Alternativa 2 Alternativa 3

UAFIR $1,500,000 UAFIR $1,500,000 UAFIR $1,500,000
Intereses (12% y 390,000 Intereses 180,000 Intereses 180,000
14%adicional)
UAIR 1,100,000 UAIR 1,320,000 UAIR 1,320,000
ISR Y PTU (40%) 444,000 ISR Y PTU (40%) 528,000 ISR Y PTU (40%) 528,000
Utilidad neta 666,000 Dividendos 158,400 Utilidad neta 792,000
(12%)
Utilidad neta 633,600
UPA $0.83 UPA $0.80 UPA $1.00

b) Desarrolle una grafica del punto de indiferencia para estas alternativas.

¿Cuáles son los puntos aproximados? Calcule el punto de indiferencia con base
en la evaluación matemática entre la deuda y las acciones comunes
 Punto de Inferencia
$7

$6

$5

$4

$3

$2

$1

$0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13

Deuda Adicional ($MM) Utilidad por Acción (UPA) - Deuda Adicional

Analizando la grafica tenemos que hay un punto de inferencua en $2.5(MM) de

deuda adicional y $0.70 UPA-Deuda adicional

c) ¿Cuál alternativa prefiere usted? ¿Cuánto necesita aumentar las UAFIR antes
de que la siguiente alternativa sea mejor?
Analizando los datos yo seleccionaría la alternativa 3 ya que es la que mayor UPA
me genera, y no me genera mas deuda como lo es la alternativa 1.
CONCLUSION
La comprensión de la estructura de capital y los efectos del apalancamiento es
fundamental para la gestión financiera efectiva de una empresa. A lo largo de este
análisis, hemos explorado cómo la forma en que una empresa se financia ya sea a
través de deuda o capital propio, puede tener un impacto significativo en su
rendimiento financiero, riesgo percibido y valoración en el mercado.

Uno de los conceptos clave que hemos abordado es la importancia de buscar una
estructura de capital óptima. Esta estructura busca equilibrar el uso de deuda y capital
propio para maximizar el valor de la empresa y minimizar su costo de capital. Al lograr
este equilibrio, una empresa puede beneficiarse de las ventajas del apalancamiento
financiero, como la amplificación de los retornos sobre el capital propio, mientras
mitiga los riesgos asociados con un alto endeudamiento.

Además, hemos discutido los efectos del apalancamiento operativo y financiero,

destacando cómo los costos fijos y el uso de deuda pueden influir en la rentabilidad y
la estabilidad financiera de una empresa. Si bien un alto apalancamiento puede
ofrecer oportunidades de crecimiento y mayores rendimientos, también conlleva
riesgos como la volatilidad financiera y la presión sobre la liquidez en tiempos difíciles.

El proceso de toma de decisiones financieras empresariales implica evaluar

cuidadosamente los riesgos y beneficios de diferentes fuentes de financiamiento,
considerando factores como el costo de financiamiento, la flexibilidad financiera, el
riesgo de incumplimiento y el impacto en la valoración de la empresa. Al hacerlo, las
empresas pueden encontrar la estructura de capital óptima que respalde su
crecimiento sostenible, maximice el retorno para los accionistas y fortalezca su
posición competitiva en el mercado.