INTRODUCCIÓN

La estructura de capital se define como la combinación específica de

deuda y patrimonio propio que una empresa utiliza para financiar sus
operaciones.
La relevancia de la temática referida a la estructura de capital de una
empresa se fundamenta en la preocupación de la literatura académica, así
como también desde los considerables desarrollos empíricos efectuados a
lo largo de tiempo.

ALCANSE
La tasa de rendimiento que una empresa de percibir, a fin de dejar
inalterado el valor accionario. Costo de capital puede definirse como la
tasa de rendimiento que debe ser percibida por una empresa sobre su
inversión proyectada con el objetivo de mantener inalterado el valor de
mercado de sus acciones.
Asimismo, se considera como la tasa de rendimiento requerida por los
proveedores del mercado de capitales para traer sus fondos hacia la
empresa.
Si se mantiene el riesgo constante, la aplicación de proyectos con una tasa
de rendimientos por encima del costo de capital, se incrementa el valor de
la empresa y viceversa.

BASE LEGAL
El artículo 37 del TUO de la Ley del Impuesto a la Renta (LIR) dispone que a
fin de establecer la renta neta de tercera categoría se deducirá de
la renta bruta los gastos necesarios para producirla y mantener su fuente.

DEFINICIÓN
La estructura de capital se define como la combinación específica de
deuda y patrimonio propio que una empresa utiliza para financiar sus
operaciones.
la estructura de capital es la mezcla de deuda y patrimonio usada por una
empresa para financiar sus operaciones. En este marco de ideas, a
continuación, y de manera expositiva se muestra el efecto del
apalancamiento financiero para lo cual se ignorará el efecto de los
impuestos.

TEORIAS
Los primeros planteamientos teóricos sobre la estructura de capital se
centraron en determinar si existen algunas relaciones funcionales entre la
ratio de endeudamiento con respecto al costo del capital medio
ponderado y sobre el valor de la empresa. Estos fueron desarrollados en
escenarios de mercados perfectos, pero llegando a conclusiones
contradictorias.
No obstante, la tesis de Modigliani-Miller (1958) sirvió de referencia para
posteriores investigaciones que reflejaron las restricciones de sus
hipótesis, dando cabida a alguna imperfección o situación real del
mercado.
A pesar que hoy en día no se han identificado todas las imperfecciones
que puede tener un mercado, y que no todas las conocidas han sido
tomadas en cuenta para evaluar sus impactos en la relación
endeudamiento-valor de empresa, existe un consenso en que el valor de
las empresas puede variar a través del endeudamiento por el efecto fiscal
y otras imperfecciones del mercado como los costos de tensión financiera,
los costos de agencia y la asimetría de información.
En muchos casos se determina una estructura de capital óptima que
compensa los costos con los beneficios. Más recientemente otras
investigaciones focalizan su atención en el estudio del mercado
concluyendo, en líneas generales, que las firmas fijan una estructura de
capital óptima, siguiendo los lineamientos de las teorías del TRADE off, del
pecking order y del flujo de caja.
Este artículo analiza de manera sucinta una gama de teorías que permiten
tener más razones o elementos de juicio para evaluar el porqué de la
estructura de capital de las firmas, variables a tener en cuenta en la
explicación de la relación deuda-capital que contribuye, de cierta forma, a
la creación de valor mediante una adecuada toma de decisiones de
inversión y financiamiento.

OBJETIVOS
El objetivo de la decisión sobre la estructura de capital es determinar el
apalancamiento financiero que maximiza el valor de la empresa,
reduciendo al mínimo el costo promedio ponderado del capital.
Viene dado por la media ponderada de los costos marginales de
financiación para cada tipo de financiamiento utilizado.
encontrar un balance entre los instrumentos financieros usados para
obtener financiación. La financiación de la compañía es finalmente todo el
dinero que una empresa posee para impulsar sus operaciones.
Por lo tanto, sin una estructura de capital sólida, ninguna empresa puede
operar.

CARACTERISTICAS
Las características cualitativas vienen a ser el desembolso que la empresa
debe realizar para adquirir los insumos necesarios para fabricar sus
productos.
La función primordial del análisis de costo es la eficiencia económica.
Veracidad, comparabilidad, utilidad y claridad. Estas son las cuatro
características fundamentales con las que debemos de contar.

IMPORTANCIA
La deuda es una de las dos principales formas en las que una compañía
consigue financiación en los mercados de capitales. Las compañías se
benefician mucho de la deuda por sus beneficios fiscales. Cuando una
compañía pide prestado dinero, esa deuda se descuenta de la rentabilidad
de la empresa al momento de pagar impuestos. Otro de los beneficios de
la deuda son los pagos de intereses, los cuales pueden ser mucho menores
que las ganancias que generan las acciones. La deuda le permite a los
propietarios de una compañía seguir siendo los dueños completos de la
misma.
Se debe señalar además que, en tiempos de lento crecimiento económico,
los tipos de interés son más bajos, por lo que es conveniente que en estos
tiempos las empresas se endeuden para financiar su crecimiento.
Las acciones por su parte permiten a inversores externos hacerse con una
parte de propiedad de la compañía. Emitir acciones suele ser más costoso
que endeudarse, especialmente si se consideran los tiempos en los que las
tasas de interés son bajas. Sin embargo, la ventaja de las acciones es que
estas no tienen ser pagadas de vuelta a los acreedores. Las acciones
tampoco obligan a la compañía a ofrecer sus ganancias a los poseedores
de las mismas. Un inversor se beneficia de las acciones principalmente si
la empresa crece y si el valor de la misma lo hace al mismo tiempo.
La desventaja de las acciones se encuentra en el hecho de que el poseedor
de las acciones, puede reclamar parte de la futura valorización de la
compañía.

CLASIFICACIÓN
La estructura de capital será representada por cuatro elementos:
deuda, préstamos, capital social y utilidades acumuladas,
considerando que los dueños de las pequeñas empresas son ad-
versos a fuentes de capital que vayan más allá.

TIPOS
Existen dos tipos de estructura de capital básicas. Dependiendo del
apalancamiento la estructura puede ser altamente apalancada, (más
riesgosa), o de bajo apalancamiento (menos riesgosa). Recordemos que el
apalancamiento financiero se refiere al grado de endeudamiento de una
empresa.
Para lograr una estructura más o menos apalancada, las empresas pueden
emitir más deuda o más acciones. Al emitir más acciones, los empresarios
renuncian a parte de la propiedad de la compañía, sin tener que hacer
pagos futuros a los inversores. Al emitir más deuda, las compañías
incrementan su apalancamiento y deben devolver a los inversionistas el
dinero que estos le prestaron.
La ratio deuda / capital de una empresa, o su nivel de deuda respecto al
capital, es una medida para calcular el riesgo de una compañía. En la
siguiente imagen vemos las dos estructuras de capital existentes:

Las compañías que usan más deuda que acciones para financiar sus
activos y sus actividades de operación, tienen una ratio alto de
apalancamiento y una estructura de capital agresiva. Una compañía que
paga por activos con más acciones que deuda tiene un ratio bajo de
apalancamiento y una estructura de capital conservadora. Dicho esto, un
ratio alto de apalancamiento puede llevar a tasas de retornos más altas
para la empresa, mientras que la estructura de capital conservadora
puede llevar a una tasa de retorno más baja.
Desde el punto de vista del inversor, sin embargo, una estructura de
capital agresiva llevará a retornos más bajos, mientras que una estructura
de capital conservadora de la empresa le dará retornos potencialmente
más altos.

CASUISTICA
Ejemplo de desglose de la estructura de capital
a continuación, se presenta el aporte de los socios del capital
social de la firma mercantil denominada “supermercado la llave
C.A”
activos; activos fijos:
1 Frezzer marca admirar 1.750.000
modelo 1150 x 7b756
4 maquina sumadora marca 350.000
Olivetti
2 cajas registradoras marca 1.900.000
Samsung
4 estantes de metal exhibición 1.400.000
TOTAL, APORTE DE LOS 6.000.000
SOCIOS
TOTAL, ACTIVOS = 6,000.000

REFERENCIAS
La estructura óptima de capital es aquella que maximiza el precio de las
acciones y esto suele exigir una razón de deuda más baja que maximiza las
utilidades por acción (UPA) esperadas. En resumen, la estructura que
maximiza el precio es también la que reduce al mínimo el costo promedio
ponderado de capital (CPPC).
El capital contable es la diferencia entre activo y pasivo de una empresa.
Se conforma por socios de la empresa, que representan el capital social,
reservas, dividendos decretados en acciones, superávit de capital,
utilidades del ejercicio y utilidades retenidas.
La estructura de capital permite entender la forma en que una entidad
financia sus activos mediante recursos propios o de terceros. Para
determinar cuál es la estructura de capital adecuada de una entidad se
debe realizar un análisis de la rentabilidad-riesgo de las opciones de
financiación