ADMINISTRACIÓN Y GESTIÓN DE RIESGOS FINANCIEROS

TRABAJO PRÁCTICO N°1

Propuesto por RICHARD SANCHEZ (@rsanchezp)

Un inversionista se encuentra analizando un nuevo negocio a un plazo de 5 años. Es posible tener remanentes de
derechos y obligaciones en un ejercicio posterior por lo que la liquidación del proyecto se podría considerar al cierre
del año 6. El negocio requiere una inversión inicial de US$450,000 que tiene una vida útil de 2 años, la cual se espera
liquidar en el año 3 por el 12% del valor de adquisición original. Asimismo, durante el año 2 se espera invertir en un
nuevo activo por US$300,000 el cual tendrá una vida útil de 3 años. Al finalizar el año 4, se espera liquidar este último
activo al 75% de su costo original.

La operación del negocio se realizará desde el año 1 del proyecto. En dicho año se espera vender 100,000 unidades del
producto estrella a un precio unitario de US$10. De acuerdo al estudio de mercado, se espera mantener este precio
durante el horizonte temporal. Por otro lado, se espera que el producto tenga buena aceptación en el mercado por lo
que se infiere un crecimiento anual del 5% (Estimar las unidades vendidas en valores enteros).

Los costos fijos se relacionan a la cantidad de unidades transadas considerando la siguiente función:
𝐶𝐶𝐶𝐶 = 100,000 ∗ (1 + 𝐿𝐿𝐿𝐿(2.5))𝑖𝑖

Donde i representa el nivel de rangos de productos transados. Puede tomar los siguientes valores 1, 2, 3.
• i = 1, si se venden hasta 102,000 artículos
• i = 2, si se venden desde 102,000 hasta 113,000 artículos
• i = 3, si se venden más 113,000 artículos

Los costos variables unitarios equivalen a US$3.5, mientras que la necesidad de capital de trabajo para el negocio
equivale al 20% de los costos anuales.

La inversión inicial se financiará al 65% a un costo anual de 9% y un plazo de repago de 5 años. Su buena negociación le
permitirá no pagar durante los primeros 2 años de deuda. La inversión del año 2 se financiará al 50% a una tasa de 12%
anual y un repago de 3 años donde se incluye un periodo de gracia total de 1 año. Asimismo, sus asesores financieros
le informan que la tasa libre de riesgo es 3%, el spread de mercado 7% y el B económico del sector equivale a 0.95.

Por el lado del accionista, se puede repartir el 70% de las utilidades cuando en el ejercicio se generen utilidades y haya
caja suficiente para mantener saldos en bancos. Además, será posible descapitalizar al 20% en el año donde se
distribuyan dividendos, pero además la caja al inicio de dicho año supere el monto de descapitalización. Tanto para el
caso de dividendos como de recuperación del capital, si no se recuperasen los montos relacionados al término del
periodo de evaluación se podrán realizar. Si la tasa impositiva es 29.5% y se repartirán utilidades al 10%, se solicita:

1. Si el banco fijase un ratio de cobertura de deuda mínimo en 1.10 ¿Cómo se afecta la bancabilidad del proyecto?
2. Garantizando la viabilidad a partir de la condición precedente, estimar los indicadores de rentabilidad desde
el punto de vista económico, financiero y del accionista.
3. Estimar el VAN para los flujos relevantes de acuerdo a la metodología propuesta en clase.

De manera intuitiva, el inversionista considera que las variables más relevantes son el Costo Unitario Variable, el Valor
de Liquidación de la Inversión 2, el Precio de Venta Unitario, la Variación % de la Q vendida, y la Inversión 1.
4. Se le solicita confirmar lo expresado por el inversionista y justificar objetivamente como mínimo 03 variables
críticas del proyecto.

Nota: asumir que las ventas (y los costos) se cobran (y se pagan) en el mismo ejercicio donde fueron generados incorporando el
criterio del capital de trabajo.

rsanchezp@uni.edu.pe