MACROECONOMÍA I

SISTEMA MONETARIO
4 OCTUBRE 2023

CARLOS GÓMEZ
PROFESOR UNIVERSITARIO
MBA, U. DE CHICAGO
CG.CHICAGOUSA@GMAIL.COM
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 FUNCIONES DEL DINERO

• Activo de fácil uso para realizar transacciones.

• Funciones del dinero:
1. Depósito de valor: puedo usarlo en el futuro, aún cuando
pierda valor por la inflación.
2. Unidad de cuenta: los precios de los bienes se expresan en
dinero, no en cantidad de otros bienes.
3. Medio de cambio: la sociedad reconoce la validez y valor del
dinero en circulación de modo que es aceptado para comprar
bienes y servicios.

• El dinero elimina el trueque que es ine iciente.

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 TIPOS DE DINERO

• Fiduciario: dinero que no tiene valor intrínseco. Las leyes

permiten su circulación y aceptación. El valor de este dinero
relativo a otra moneda (tipo de cambio), depende de la
demanda y de la con ianza en ese dinero. Caso peso Argentino:
https://tradingeconomics.com/argentina/currency

• Patrón oro: dinero respaldado por una cierta cantidad de oro.

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 OFERTA MONETARIA

• El Banco Central tiene el monopolio de la impresión de billetes

y acuñamiento de monedas. La cantidad de dinero existente se
denomina “oferta monetaria”.

• El Banco Central controla la oferta monetaria mediante

operaciones de mercado abierto: compra bonos emitidos por el
Banco Central para aumentar la oferta monetaria y vende
bonos para disminuirla

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 CANTIDAD DE DINERO: M1, M2 Y M3

• C: Incluye billetes, monedas y cheques emitidos por el

Banco Central en libre circulación, menos los saldos en
caja del sistema inanciero".

• M1= C + D1 (Depósitos en cuenta corriente del sector

privado no inanciero netos de encaje) + Dv (Depósitos a
la vista distintos de cuentas corrientes) + Ahv (Depósitos
de ahorro a la vista). Ver crecimiento M1 en USA: https://
fred.stlouisfed.org/series/MANMM101USA189S#0

• M2=M1 + Dp (Depósitos a plazo del sector privado) + Ahp

(Depósitos de ahorro a plazo) + Cuotas de Fondos
Mutuos con inversiones en instrumentos de deuda con
duración de hasta un año (sector privado no inanciero) +
Captaciones de Cooperativas de Ahorro y Crédito - Inv.
de FM en M2 - Inv. de CAC en M2.

• M3 = M2 + Depósitos en moneda extranjera del sector

privado + Documentos del BCCh + Bonos de Tesorería +
Letras de Crédito + Resto de cuotas de FM + Cuotas de
ahorro voluntario de AFP - Inversión de FM en M3 -
Inversión de AFP en M3".
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 BANCOS COMERCIALES (1)
SIN PRÉSTAMOS, SOLO RESERVAS
• Oferta monetaria es M1: el efectivo (C) más los depósitos a la vista
(D1).

• Si los bancos comerciales no conceden préstamos, entonces la oferta

monetaria inicial del banco Central no se altera.

• Ejemplo: oferta monetaria inicial de 1.000 que está como efectivo en

los bolsillos de las personas.

• Si se forma un banco comercial que no presta dinero, entonces

mantiene todos los depósitos como reservas, sin invertirlos ni en
préstamos ni en otros activos.
Activos Pasivos

Reservas 1.000 Depósitos 1.000

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 BANCOS COMERCIALES (2)
CON PRÉSTAMOS
• Si el banco comercial presta parte de los depósitos,
reservando un porcentaje, entonces “crea” dinero.

• Ejemplo. Si la oferta monetaria inicial es 1.000 y los bancos

comerciales reservan el 20%, entonces el Banco 1 prestará 800.
Banco 1 Banco 2

Activos Pasivos Activos Pasivos

Reservas 200 Reservas 160 Depósitos 800

Depósitos 1.000
Préstamos 800 Préstamos 640
Banco 3

Activos Pasivos
• Si la razón reservas/depósitos (r) es 20%,
entonces la oferta monetaria inal será:
Reservas 128 Depósitos 640
Préstamos 512
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 LEVERAGE BANCARIO
20% RESERVAS
• El patrimonio y los pasivos de los bancos comerciales están
conformados por el capital propio, depósitos y deuda. Activos Pasivos

• Los activos de los bancos comerciales están conformados por las

reservas (depósitos no prestados), los préstamos y las inversiones Reservas 300 Depósitos 1.500
inancieras.
Préstamos 1.100 Deuda 400
• El leverage bancario es el total de activos dividido por el capital.
En el ejemplo es 20 veces (2.000/100). Leverage bancario en USA: Inversiones 600 Capital 100
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https://www.federalreserve.gov/publications/2020-may- inancial-
stability-report-leverage.htm
2.000 2.000
• Una caída de 5% en el valor de los activos (-100), elimina el capital
del banco.
• Las corridas bancarias ocurren cuando los depositantes retiran
sus fondos por temor a perderlos parcial o totalmente.
• Los seguros de depósitos hasta cierto monto, buscan reducir el
peligro de corridas bancarias que podrían expandirse por el
sistema. Caso quiebra Silicon Valley Bank en marzo 2023: https://
www.techtarget.com/whatis/feature/Silicon-Valley-Bank-collapse-
explained-What-you-need-to-know#
• Seguro depósitos en cuenta corriente en Chile: https://
www.cmfchile.cl/educa/621/w3-article-27460.html
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SILICON VALLEY BANK vs CHILE

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 MODELO OFERTA MONETARIA
• Oferta Monetaria (M): suma del efectivo en manos del público (C) y los depósitos a la vista (D).
• Base Monetaria (B) la controla el Banco Central: suma del efectivo (C) y las reservas de los
bancos (R).

• Donde el factor que multiplica a B es el multiplicador del dinero (m). B se denomina dinero de
alta potencia porque “crea” más dinero a través del multiplicador.

• Ejemplo. Si B es 1.000, la razón de efectivo a depósito es 0,2 y la razón de de reservas a

depósitos es 0,1, entonces m será 4 ([0,2+1]/[0,2+0,1])

• La oferta monetaria es proporcional a la base monetaria.

• Si el coe iciente de reservas a depósitos disminuye, entonces los bancos prestan más dinero.
Así, el multiplicador aumenta y, por tanto, la oferta monetaria.

• Si el coe iciente de efectivo a depósitos disminuye, entonces las personas depositan más
dinero y, por tanto, los bancos prestan mas dinero. Así, el multiplicador aumenta y, por tanto, la
oferta monetaria.

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 HERRAMIENTAS POLÍTICA MONETARIA

• Herramientas que alteran la base monetaria:

1. Operaciones de mercado abierto de compra y venta de bonos. Si
compra bonos, reduce la base monetaria y la oferta monetaria (lo que
aumenta la tasa de interés) y viceversa.

2. Préstamo de reservas a los bancos.

• Herramientas que alteran el multiplicador:

1. Fija monto reservas mínimas exigidas. Si aumenta el mínimo de
reservas, reduce el multiplicador y, por tanto, la oferta monetaria.

2. Paga intereses por las reservas. Si aumenta el interés, los bancos

reservan más dinero lo que reduce el multiplicador y, por tanto, la
oferta monetaria.
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 PROBLEMAS A RESOLVER
Y PRESENTAR EN LA PRÓXIMA CLASE

1. La base monetaria de una econom a es de 1.000, el p blico mantiene la mitad del dinero como efectivo
y el Banco Central obliga a los bancos a mantener el 30% de los dep sitos como reservas.

a. Calcule la relaci n del efectivo en manos del p blico sobre los dep sitos.

b. Calcule el multiplicador monetario e interprete el resultado.

c. Calcule la oferta de dinero, el efectivo en manos del p blico, los dep sitos, las reservas
bancarias y los cr ditos.

d. Suponga que el Banco Central reduce la reserva legal que deben mantener los bancos
comerciales a 14%. Esta decisi n, ¿afecta a la base monetaria? Explique.

2. Ponga un ejemplo de un balance bancario con un coe iciente de apalancamiento de 10. Si el valor del
activo del banco aumenta un 5 por ciento, ¿qué ocurre con el valor del patrimonio neto de este banco?
¿Cuánto tendría que disminuir el valor del activo del banco para que su capital se redujera a cero?

3. Lea el Resumen Ejecutivo del siguiente documento del Banco Central (https://www.bcentral.cl/
documents/33528/133301/PoliticaMonetariaBcchMarcoMetasInflacion2020.pdf ). Explique cómo el
Banco Central ejecuta la política monetaria en Chile.

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