UNIDAD IV: MERCADOS AGREGADOS INTRODUCCION A LA

ECONOMIA
SECTOR MONETARIO Y FINANCIERO Cátedra B
Prof. Ramiro Ruiz del Castillo
ESTRUCTURA DE LA CLASE

Dinero – Oferta y Demanda Monetaria

Creación “primaria” y “secundaria” de Dinero

• Pasivos Monetarios – Base Monetaria
• Creación “bancaria/secundaria” de Dinero

Política Monetaria
• Dinámica de Política Monetaria
• Tipos de Política Monetaria

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 DINERO - ¿QUÉ ES?
FUNCIONES - EVOLUCIÓN EN EL TIEMPO
Existen 2 tipos básicos de activos
1. No financieros
a) Inmuebles
b) Tierras
c) Obras de arte

2. Financieros
a) Dinero
b) Depósitos bancarios
c) Divisas
d) Bonos
El Dinero
Dinero: es todo aquello que constituye un medio de
cambio o pago comúnmente aceptado.
La demanda de dinero es para realizar transacciones
económicas y como activo financiero
Las funciones del dinero son:
• medio de pago o instrumento de cambio: permite
facilitar/realizar el intercambio de bienes y servicios.
• unidad de cuenta: es la unidad en la que se mide (“se
cuenta”) el valor de las cosas.
• depósito de valor: el dinero es un activo financiero,
es una forma de mantener la riqueza.
 El Dinero – Evolución en el tiempo
Trueque:
Doble Coincidencia de Necesidades
Dinero Mercancía:
Cualidades que un un bien para funcionar como dinero mercancía
Duradero - Fácilmente transportable – Divisible – Homogéneo - Oferta limitada
Dinero Papel:
El uso del dinero papel (monedas y billetes) se ha extendido porque es
un cómodo medio de cambio y de pago
Dinero Bancario:
Actualmente la mayor parte del dinero es dinero bancario y corresponde
a las diversas formas de cuentas/depósitos bancarios (a la vista,
ahorro, a plazo) que mantienen los agentes económico en entidades de
sistema bancario/financiero.
Dinero Electrónico:
Desarrollo de las modernas formas de intercambio digital.
 Tipos de depósitos bancarios
Cuenta corriente:
cuenta para realizar transacciones que no paga interés.
Caja de ahorro:
es una cuenta que paga un interés generalmente bajo, pero
que le permite al depositante retirar el dinero cuando quiere
y con el que puede hacer compras con tarjeta de débito.
Depósitos a plazo fijo:
suelen pagar una tasa de interés más alta, pero el dinero
debe quedar inmovilizado en el banco durante un cierto
plazo.
OFERTA MONETARIA
Componentes de la oferta monetaria (I)
 Oferta monetaria: es la cantidad de dinero que hay en
un determinado momento en un país
 Definición estricta de dinero (M1)

M1 = C + Dv

 Es el denominado dinero para transacciones:

 C : es el efectivo en manos del público. Incluye las
monedas y billetes en manos del público
 Dv: es el dinero bancario en forma de depósitos a la vista
(cuentas corrientes)
Componentes de la oferta monetaria (II)
 Otras definiciones más amplias de dinero:

 M2 = M1 + depósitos de ahorro (cuentas de ahorro)

 M3 = M2 + depósitos a plazos (cuentas a plazo)

Componentes de la oferta monetaria (III) –
Agregados Monetarios

M0: Se refiere a la emisión primaria o base monetaria

DEMANDA DE DINERO
La demanda de dinero (I)
Demanda de dinero: es una demanda de saldos
monetarios reales (M/P); los agentes económicos tienen
dinero por su poder de compra, por la cantidad de bienes
que pueden comprar con él.
Motivos para demandar dinero (Keynes)
 Demanda de dinero por motivo “transacciones”
 Demanda de dinero por motivo “precaución”
 Demanda de dinero por motivo “especulación” (como activo)

Variables que afectan a la demanda de dinero

PIB Tasas de Interés/Riesgo/Rendimiento
 La demanda de dinero (II)
 Demanda de dinero para “transacciones”
 Demanda de dinero para transacciones: el público (hogares y
empresas) utiliza el dinero como medio de cambio
 Cuando aumenta el PIB nominal: el público necesita más dinero
para un mayor volumen de transacciones [PIB]
 La demanda de dinero para transacciones se reduce cuando
la tasa de interés se eleva: aumenta el coste de oportunidad
del dinero, al igual que sube la percepción de riesgo.

 Demanda de dinero para “precaución”: para poder afrontar

transacciones no programadas
La demanda de dinero (III)
 Demanda de dinero para “especulación” (como activo)
 El público a veces tiene el dinero como activo financiero,
como una forma de mantener la riqueza.
 DINERO -
CREACIÓN “PRIMARIA” Y “SECUNDARIA”
Banco Central – Funciones y creación de dinero
 La institución fundamental para entender el proceso de
creación de dinero en Argentina es el BCRA
 El BCRA tiene un monopolio sobre la creación de pesos
 El Banco Central es el encargado de manejar los aumentos y
las disminuciones en la oferta de dinero
 Otras funciones del BCRA:
 Administrador de reservas internacionales (financiación
con resto del mundo)
 Agente financiero del Gobierno
 Banco de “Bancos” (prestamista de “última instancia”)
Banco Central – Activos y Pasivos Monetarios
Operaciones del Banco Central pueden ser vistas como las
de un banco común, ya que acumula activos y también
mantiene pasivos.
Pasivos Monetarios – Base Monetaria
La suma del circulante (C) y los encajes/reservas (E), que
son pasivos del BC, se denomina Base Monetaria. El
Banco Central controla directamente este agregado
monetario.
B= C + E

Toda inyección de dinero a la economía que el Banco

Central realiza a través de cualquier medio, altera la base
monetaria.
La creación de dinero (I)
• La oferta de dinero es el stock de dinero que circula en la
economía.
• El BCRA posee tres herramientas para afectar la oferta
monetaria
 Compra y venta de pesos/Dólares/Bonos-Letras (Operaciones
de Merado abierto) en relación al Sector Externo y al Sector
Público (creación “primaria”)
 Movimientos en nivel/tasa de redescuentos a los bancos
comerciales (creación “primaria”)
 Movimientos en la tasa de encaje/reservas de los depósitos
bancarios en bancos comerciales (creación
“bancaria/secundaria”)
La creación de dinero (II)
• Compra y venta de pesos:
• Puede comprar y vender dólares.
• Puede emitir o comprar bonos.

• Si el BCRA quiere reducir la oferta de dinero puede:

• Vender dólares al público
• Vender bonos al público

• Si el BCRA quiere aumentar la oferta de dinero puede:

• Comprar dólares al público
• Recomprar bonos
La creación “bancaria”/secundaria de dinero (I)
• Inicialmente el BC emite 12.000 pesos (“creación primaria”) con
reservas y no hay depósitos.
• Los balances del BC y del público son:
Balance del BCRA
Activos Pasivos
Reservas: USD 12.000 Circulante: $12.000

Balance del Público

Activos Pasivos
Circulante: $12.000

• Los individuos deciden depositar 10.000 pesos en un banco privado

(Banco del Plata).
• El BC obliga a mantener los depósitos del banco comercial como
encaje (reservas legales).
La creación “bancaria”/secundaria de dinero (II)
Balances de agentes económicos
Balance del BCRA Los activos del BCRA están
Activos Pasivos compuestos por sus reservas, y sus
pasivos son el circulante más lo que le
Reservas: USD 12.000 Circulante: $2.000 debe al Banco del Plata por el encaje.
Encaje: $10.000

Balance del público Los activos del público son el

Activos Pasivos circulante y lo que depositan en el
Circulante: $2.000 Banco del Plata.

Depósitos: $10.000

Balance del Banco del Plata El Banco del Plata le debe al público
Activos Pasivos el dinero que depositaron, por lo cual
éste forma parte de su pasivo. A su
Encaje: $10.000 Depósitos: $10.000 vez, lo que le debe el BCRA por el
dinero que depositó como encaje
forma parte de su activo.
La creación “bancaria”/secundaria de dinero (III)
Operaciones de crédito por Bancos comerciales
Balance del BCRA Los activos del BCRA están
Activos Pasivos compuestos por sus reservas, y sus
pasivos son el circulante más lo que le
Reservas: USD 12.000 Circulante: $10.000 debe al Banco del Plata por el encaje
de 20% de sus depósitos.
Encaje: $2.000

Balance del público Los activos del público son el

Activos Pasivos circulante – $2.000 que tenían, más
Circulante: $10.000 Deudas bancarias: $8.000 $8.000 que recibieron por préstamos
del Banco del Plata - y los depósitos
que tienen en el Banco del Plata.
Depósitos: $10.000

Balance del Banco del Plata El pasivo del Banco del Plata sigue
Activos Pasivos igual. El activo en cambio está ahora
compuesto por los $2.000 que le debe
Encaje: $2.000 Depósitos: $10.000 el BCRA por el dinero que depositó
como encaje, y los $8.000 que le debe
Préstamos: $8.000 el público por los préstamos realizados
La creación “bancaria”/secundaria de dinero (IV)

• La oferta monetaria inicial era de $12.000.

• La oferta monetaria final, compuesta por el circulante más
los depósitos, es ahora de $20.000.

• ¡Los bancos privados “crean” dinero!

• Cada nueva ronda de depósitos y préstamos es de menor
valor que la anterior, porque parte del dinero va
quedando como efectivo en poder del público o como
encaje en el BCRA.
Ciclo de creación (creación primaria y secundaria )
BCRA Guarda
BCRA emite $12.000 Público
$2.000 en
efectivo

Bancos
privados Deposita
$2.000 encaje $10.000

Guarda
$1.333 en
Presta $8.000 efectivo

Deposita $6.667
$1.333 encaje
Guarda
Presta $5.334 $889 en
efectivo

$889 encaje
Deposita $4.444
Guarda
$593 en
efectivo
Presta $3.556
Creación de dinero - El multiplicador bancario (I)

• El dinero que crean los bancos se mide por la relación entre

la oferta monetaria y la base monetaria
M C+D
=
B C+E
• Dividiendo por D en el numerador y el denominador se
obtiene: C +1
D
M
= c

B C +E
D D
c e

• Finalmente:
c +1
M = *B
c+e
Creación de dinero - El multiplicador bancario (II)

+ M = m *B
Multiplicador
m= c 1 Oferta
monetaria
monetario
c+e
• El multiplicador monetario siempre superior a 1, salvo
cuando el coeficiente de encajes, e, es 1.
• Depende negativamente tanto de e (que sí controla el BC)
como de la relación (o proporción) circulante sobre depósitos
c (que no controla el BC).
• La oferta monetaria M será el resultado del multiplicador
bancario m por la base monetaria B.
La creación “bancaria”/secundaria de dinero (V)

Operaciones de Mercado Abierto

• “Compra-venta de títulos públicos realizadas por el Banco Central. Dichas
operaciones constituyen el principal instrumento de que dispone el Banco
Central de cada país para desarrollar su política monetaria”.
Tasas de Redescuento
• “Tasa de interés que aplica el Banco Central cuando concede préstamos a los
bancos. También se le denomina a la tasa de interés que se utiliza para
calcular el valor actual de un activo”.
Encaje Legal
• Son porcentajes de los depósitos totales que un banco debe mantener como
reserva obligatoria en el BC. la ley autoriza al Banco Central a fijar
discrecionalmente dicho encaje. Mediante este instrumento, la autoridad
monetaria influye sobre los fondos disponibles para el crédito por parte de
los bancos.
POLÍTICA MONETARIA
La Política Monetaria
Definición

• Es el conjunto de estrategias, definiciones o lineamientos

que define el Banco Central para influir sobre la oferta
monetaria, las tasas de interés y las condiciones
financieras de la economía.
La Política Monetaria – Dinámica

OBJETIVOS
•OPERACIONES DE INTERMEDIOS •PRECIOS ESTABLES
MERCADO ABIERTO
(OMAS) •BAJO DESEMPLEO
•ENCAJE LEGAL
•TASA DE REDESCUENTO •CRECIMIENTO DEL
•OFERTA MONETARIA
PRODUCTO INTERNO
•ENCAJE LEGAL BRUTO (PIB
•TASA DE INTERES

OBJETIVOS ULTIMOS
INSTRUMENTOS
Política Monetaria – Tipos (I)
Política Monetaria Expansiva
Estrategia que define la autoridad monetario (BC) para
incrementar la oferta monetaria que circula en una economía
para un periodo determinado.
Tasa de
Interés (i)

i
i’

L
M M’ SALDOS REALES
P P
Política Monetaria – Tipos (II)
Política Monetaria Contractiva
Estrategia que define la autoridad monetario (BC) para
disminuir la oferta monetaria que circula en una economía
para un periodo determinado.
Tasa de
Interés (i)

i’

L
M’ M SALDOS REALES
P P