Estructura de Capit

considerando las fu
financiamiento.
Financiamiento a La
El Costo de la deuda después de impuestos, ki = kd x (1-
La empresa DC, tiene una tasa fiscal del 25% ( régimen
antes de impuestos es del 9.4%

Ki = Costo de la deuda después de impuestos Kd = Costo de la d

ki = 0.094 x ( 1 - 0.25 )
ki = 0.094 x ( 0.75)
ki = 0.0705= 7.05%
Deducciones ( régimen sobre utilidades) LAT
Los intereses, .........- Todos los intereses para ser deducibles deb
renta gravada al contribuyente y su deducción se establece de acu
la deducción de intereses establecida .....-
Artículo 24. Limitación a la deducción de intereses. Sin perjuicio
intereses, el monto deducible por dicho concepto no podrá excede
referida en los párrafos siguientes por un monto de tres veces el
contribuyente en su declaración jurada anual.
La tasa de interés sobre créditos o préstamos en quetzales no pue
que determine la Junta Monetaria para efectos tributarios dentro
meses de enero y julio de cada año para el respectivo semestre, t
bancaria para operaciones activas del semestre anterior.
Para el semestre de Julio a Diciembre está la resolución de la Jun
Concepto:
Activos totales promedio Los activos totales promedio se definen
registrados en el balance general de una empresa al final del año
EJEMPLO:
11.93% POR UN MONTO DE TRES VECES EL ACTIVO NETO TO
EL CONTRIBUYENTE EN SU DECLARACIÓN JURADA ANUAL

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

AÑO ANTERIOR
ACTIVO
CORRIENTE Q. 100,000.00
NO CORRIENTE Q. 200,000.00
(-) DEP. ACDA. Q. 20,000.00
ACTIVO TOTAL = Q. 280,000.00
PASIVO Q. 200,000.00
PATRIMONIO Q. 80,000.00
11.93% . (( 370,000 (3))= 11.93% X 1,110,000 = Q. 132,42
Acciones preferentes:
Características:

El principal beneficio con que cuenta

tiene prioridad sobre el pago de divide
las empresas.
Son acciones rescatables es deci
recuperar durante por los 5 año de
emisión

Costo de las acciones p

Las acciones preferentes representan un tipo especial de in
empresa.
Dividendos de las acciones preferentes:
Kp= Dp/ Np
Kp= costo de las acciones preferentes
Dp= Dividendo anual
Np= Beneficios netos

Se establecen en % ó cuota fija de dividendo anual.

La tasa anual, representa el porcentaje del valor a la par, o
Ejemplo:
Una acción preferente con un dividendo anual del 10%
Q.87.00 y costos de emisión de Q. 5.00 por acción.
Q. 87 - Q. 5= Q. 82.00
Determine el monto del dividendo preferente anual ( 0.10
10.61% para el primer año. ( por gastos emisión)
Costo de las acciones
El costo de las acciones comunes es el retorno que los
preferentes representan un tipo especial de interés pat
Modelo de valoración de crecimiento constante:
Po= Valor de las acciones comunes u ordinarias
D1= Dividendo por acción esperado al final del período
Ks= Retorno requerido de acciones comunes
g = tasa de crecimiento constante de dividendos Ks =
Ejemplo:
El valor de las acciones es de Q. 100.00, el dividendo p
del 10%; los dividendos pagados por acción en los últim
2018)= 8.33; 2019)= 8.47: 2020)= 9.62 y 2021)=
10.80
 a de Capital,
ando las fuentes de
miento.
nciamiento a Largo Plazo
s de impuestos, ki = kd x (1-T)
sa fiscal del 25% ( régimen sobre utilidades), el costo de la deuda
4%

impuestos Kd = Costo de la deuda antes de impuestos T = Impuestos

 es) LAT
eses para ser deducibles deben originarse de operaciones que generen
deducción se establece de acuerdo al artículo referente a la limitación de
.....-
 de intereses. Sin perjuicio de otras normas en materia de deducción d
ho concepto no podrá exceder al valor de multiplicar la tasa de interés
r un monto de tres veces el activo neto total promedio presentado por e
da anual.
éstamos en quetzales no puede exceder de la tasa simple máxima anua
a efectos tributarios dentro de los primeros quince (15) días de los
ara el respectivo semestre, tomando como base la tasa ponderada
l semestre anterior.
e está la resolución de la Junta Monetaria: JM-71-2022

totales promedio se definen como la cantidad promedio de activos

una empresa al final del año actual y el año anterior.
VECES EL ACTIVO NETO TOTAL PROMEDIO PRESENTADO POR
RACIÓN JURADA ANUAL

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

AÑO ACTUAL
 ACTIVO
CORRIENTE Q. 300,000.00
NO CORRIENTE Q. 200,000.00
(-) DEP. ACDA. Q. 40,000.00
ACTIVO TOTAL = Q. 460,000.00
PASIVO Q. 300,000.00
PATRIMONIO Q. 160,000.00
% X 1,110,000 = Q. 132,423.00
erentes:

io con que cuenta este tipo de acciones es que

re el pago de dividendos sobre los activos de

catables es decir la empresa puede

por los 5 año después de la fecha de

e las acciones preferentes:

esentan un tipo especial de interés patrimonial en la
ferentes:

ferentes

a de dividendo anual.
orcentaje del valor a la par, o nominal.

un dividendo anual del 10% y un valor a la par de

e Q. 5.00 por acción.

endo preferente anual ( 0.10 x Q.87.00)= Q. 8.70/82=

por gastos emisión)
de las acciones comunes:
unes es el retorno que los inversionistas requieren de las acciones.
ipo especial de interés patrimonial en la empresa.
imiento constante:
munes u ordinarias
perado al final del período
cciones comunes
stante de dividendos Ks = (D1/Po) + g

e Q. 100.00, el dividendo por acción esperado al final del período es

ados por acción en los últimos años es: 2016= 7.97: 2017)= 8.12;
2020)= 9.62 y 2021)=
s de

o
des), el costo de la deuda

e impuestos T = Impuestos
e operaciones que generen
o referente a la limitación de
 s en materia de deducción de
ultiplicar la tasa de interés
al promedio presentado por el

la tasa simple máxima anual

quince (15) días de los
base la tasa ponderada

JM-71-2022

ad promedio de activos
anterior.
O PRESENTADO POR
de acciones es que
bre los activos de

presa puede
e la fecha de

tes:
nial en la
 a la par de

Q. 8.70/82=
nes:
requieren de las acciones.
empresa.

erado al final del período es

016= 7.97: 2017)= 8.12;
AÑO DIVIDENDOS
2021 10.8
2020 9.62
2019 8.47
2018 8.33
2017 8.12
2016 7.97
Costo de las acciones
Modelo de valoración de crecimiento constante:
Po= Valor de las acciones comunes u ordinarias
D1= Dividendo por acción esperado al final del período
Ks= Retorno requerido de acciones comunes
g = tasa de crecimiento constante de dividendos
Ks = (D1/Po) + g
Ks= (10/100) + 0.0640
Ks= 0.10 +0.0640= 0.1640
0.1640 x 100 = 16.40%

Ob. Las utilidades retenidas tendrán el mismo co

Factor de tasa
crecimiento 1.18 0.1227
1.15 0.1358
0.14 0.0168
0.21 0.0259
0.15 0.0188
0.3199
Tasa de crecimiento 0.0640
6.40%
de las acciones comunes:
ecimiento constante:
omunes u ordinarias
esperado al final del período (100*10%= Q. 10.00)
acciones comunes
nstante de dividendos

0
%

nidas tendrán el mismo costo de las acciones comunes.

:
)

comunes.
 2020 2021
PASIVO
Q. 200,000.00
CORRIENTE
Q
NO CORRIENTE 40,000.00
Q
160,000.00 Q.
PATRIMONIO
80,000.00
ACCIONES
COMUNES Q
ACCIONES
PREFERENTES
40,000.00
Q
UTILIDADES
RETENIDAS
25,000.00
Q
Total pasivo y
patrimonio Q 15,000.00
280,000.00
CCPP
 COSTO Ponderación
2021
PASIVO
Q. 300,000.00
0.365 0.217391304
Q
100,000.00
Q 0.0705 0.434782609

200,000.00
PATRIMONIO
Q.
160,000.00 0.164 0.217391304
Q
100,000.00
Q 0.1061 0.086956522

40,000.00
Q 0.164 0.043478261

20,000.00
Q
460,000.0016.20%
 PP

0.0793478
0.0306522

0.0356522
0.0092261
0.0071304
0.1620087
 EJERCICIO
PATRIMONIO

PASIVO CORRIENTE Q 50,000.00

PASIVO NO CORRIENTE Q 350,000.00

1000
acciones
ACCIONES PREFERENTES Q 500,000.00

2000
acciones

ACCIONES COMUNES Q 1,000,000.00

UTILIDADES RETENIDAS Q 200,000.00

EJERCICIO
Datos para determinar el costo:
Crédito a 90 días; transcurridos 30 días el proveedor ofrece
realizar un descuento del 2% por pronto pago; por lo que se solicita
establecer el costo del financiamiento a corto plazo.

La tasa de interés a largo plazo es del 11%; Determinar EL COSTO DE

LA DEUDA DESPUES DE IMPUESTOS (afiliación al régimen sobre
utilidades de las actividades lucrativas); De acuerdo al monto del
activo total y tasa activa para efectos tributarios indique, Cuál es
la tasa máxima a deducir, así como el monto.

El dividendo anual para las acciones preferentes es de 12%; el costo

de emisión es de Q. 100.00

el dividendo por acción esperado al final del período es del 12%; los
dividendos pagados por acción en los últimos años es: 2016= 8:
2017)= 9; 2018)= 9.5; 2019)= 10: 2020)= 8 y 2021)= 9

Costo de acciones comunes