Gestión y Evaluación de proyectos

INDICADORES ECONÓMICOS DE RENTABILIDAD

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 Criterios de decisión

• La utilidad de los indicadores radica en que,

combinados, permiten generar criterios de
decisión que orientan las decisiones económicas
(invertir o no invertir en un proyecto). Hay una
gran cantidad de indicadores, en este curso
estudiaremos los siguientes:

– VAN (Valor Actual Neto)

– TIR (Tasa Interna de Retorno)
– PAYBACK (Período de recuperación del capital)
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 Tasa de descuento

• Se utiliza para actualizar los flujos de dinero

durante el horizonte del proyecto
• Corresponde a la tasa de retorno que el
inversionista obtendría en su mejor proyecto
alternativo, con riesgos e inversiones similares.
• Es el costo que se paga por los fondos requeridos
para completar la inversión del proyecto.
Representando así la rentabilidad mínima que el
inversionista le exige al proyecto
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 Tasa de descuento
• Tasa de descuento real, Tr
• Tasa de descuento nominal, Tn
• Tasa de Inflación, Ti
1+Tr=1+Tn/1+Ti

• Se deben descontar los flujos nominales con

tasas nominales y los flujos reales con tasas
reales
Valor Actual Neto (VAN)

Io : Inversión
Vt : Flujo de caja del año t, (beneficios- Costos)
k: Tasa de descuento
t: período
n: años de evaluación

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 Dinero y alternativas de inversión
Tasa
interés/Período 2% 4% 6% 10% 15% 20% Calculo VAN
20% 10%
1 100 100 100 100 100 100 -100 -100 -100
2 102 104 106 110 115 120 -300 -250 -273
3 104 108 112 121 132 144 -500 -347 -413
4 106 112 119 133 152 173 300 174 225
5 108 117 126 146 175 207 300 145 205
6 110 122 134 161 201 249 300 121 186
7 113 127 142 177 231 299 300 100 169
8 115 122 150 195 266 358 300 84 154
9 117 137 159 214 306 430 300 70 140
10 120 142 169 236 352 516 300 58 127
11 122 148 179 259 405 619 300 48 116
12 124 154 190 285 465 743 300 40 105
13 127 160 201 314 535 892 300 34 96
14 129 167 213 345 615 1070 300 28 87
15 132 173 226 380 708 1284 300 23 79
16 135 180 240 418 814 1541 300 19 72
17 137 187 254 459 936 1849 300 16 65
18 140 195 269 505 1076 2219 300 14 59
19 143 203 285 556 1238 2662 300 11 54
20 146 211 303 612 1423 3195 300 9 49
8 297 1203
 VAN
• En el mundo de los negocios, el valor actual neto (VAN) es
una de las herramientas más útiles disponible para la
toma de decisiones financieras.
• Generalmente, el VAN se utiliza para estimar si cierta
compra o inversión traerá más beneficios a largo plazo
que si se invirtiera un monto de dinero equivalente en una
caja de ahorros de un banco. Si bien se usa más a menudo
en el mundo de las finanzas corporativas, también puedes
usarlo para planificar inversiones de la vida cotidiana.
Normalmente el VAN se calcula como la suma de (P / (1 +
i)t) - C para todos los enteros positivos hasta t, donde t es
la cantidad de períodos de tiempo, P es el flujo de caja, C
es la inversión inicial e i es la tasa de descuento.
 Costo -c
• En el mundo de los negocios, a menudo se
realizan compras e inversiones con el objetivo de
ganar dinero a largo plazo. Este tipo de
inversiones generalmente tiene un único costo
inicial (normalmente, el costo del bien que se
compra).

• Costo equipo de rayos $ 100

• Ese es el costo inicial
 Tiempo -t
• Determina un período de tiempo a evaluar. Tal como se
mencionó anteriormente, los negocios y los individuos realizan
inversiones con el objetivo de obtener dinero a largo plazo. Para
determinar el VAN de tu inversión, necesitarás especificar un
período de tiempo durante el cual vas a intentar determinar si la
inversión se pagará por sí misma.
• Este período de tiempo puede medirse en cualquier unidad de
tiempo, pero la mayoría de los cálculos financieros se miden en
años.

• 3 años
 Calcular el VAN

• En este caso, utilizarás esos 3 años como el

período de tiempo para el cálculo del VAN y
determinar si el equipo de rayos se pagará a sí
mismo.

• Primer año 50
• Segundo año 40
• Tercer año 30
 AÑO 1 Año 2 Año 3

Flujo de caja neto 50 40 30

Datos:
CI = -$100
N= 3 AÑOS
TD = 4%
FLUJO DE CAJA POR AÑO

Van = -100 + 50/(1 + i) + 40/( 1+i) 2 + 30/(1 + i)3

 VAN
En general, si el VAN de tu proyecto de inversión es un número
positivo, entonces obtendrías más ganancias que si destinaras tu
dinero al proyecto alternativo y por lo tanto sería conveniente llevarlo
a cabo.
VAN: Criterios de decisión

No
VAN < 0
rentable

VAN VAN > 0 Rentable

No tiene
VAN = 0
efecto

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Tasa Interna de retorno (TIR)

• Es la tasa de descuento que logra que el valor de

los ingresos sea exactamente igual al valor de los
costos. Es decir, es la tasa de descuento que
genera un beneficio neto igual a cero.
• Se obtiene de la resolución de la siguiente
ecuación:

VAN(TIR)=0
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 TIR
• Lo que se pretende con la TIR, es volver al VAN
en cero, y determinar si la Tasa de Interés que se
genera con el proyecto es superior al costo de
oportunidad del capital.
• El costo de oportunidad de capital implica el
sacrificio que se realiza, en aras de seleccionar la
mejor alternativa de inversión.
• Por lo tanto, la fórmula de la TIR sería:
 AÑO 1 Año 2 Año 3

Flujo de caja neto 50 40 30

Datos:
CI = -$100
N= 3 AÑOS
INTERES = 4%
FLUJO DE CAJA POR AÑO

Van= 0 = -100 + 50/(1 + TiR) + 40/( 1+TiR) 2 + 30/(1 + TIR)3

TIR: Criterios de decisión

No
TIR < d
rentable

TIR TIR > d Rentable

No tiene
TIR = d
efecto

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 PAYBACK

• Es el período de tiempo necesario para que el

flujo de caja del proyecto cubra el monto total de
su inversión
• Si los flujos de caja anuales son constantes:
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙
𝑃𝐴𝑌𝐵𝐴𝐶𝐾 =
𝐹𝑙𝑢𝑗𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑗𝑎 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙
• Si los flujos de caja no son constantes, el PAYBACK
se alcanza cuando la sumatoria de los flujos de
caja netos es igual a la inversión inicial
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 Este criterio no considera los flujos de caja que se generan una vez recuperada la
inversión, es decir, usando este criterio podría darse el caso, como en el ejemplo anterior,
en el que seleccionáramos un determinado proyecto porque su periodo de recuperación
fuera inferior al de otro, pudiendo suceder que a posteriori, una vez recuperada la
inversión, el proyecto rechazado fuera más rentable.
Otro inconveniente a tener en cuenta de este criterio valoración es que no se actualizan
los flujos de caja, es decir, no se tiene en cuenta el valor temporal del dinero sumando
aritmeticamente los flujos de caja sin emplear ninguna tasa de descuento, lo cual no es
correcto.
Periodos 0 1 2 3 4 5 6
Ingresos Operacionales $ - $ 518.400 $ 622.080 $ 684.288 $ 790.353 $ 871.364 $ 960.679
Egresos Operacionales $ - $ -398.000 $ -455.600 $ -490.160 $ -528.176 $ -549.085 $ -571.039
Utilidad Operacional $ - $ 120.400 $ 166.480 $ 194.128 $ 262.177 $ 322.279 $ 389.640
Ingreso No Operacional $ - $ - $ - $ 27.300 $ - $ - $ 27.300
Egresos No Operacionales $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ -
Depreciación $ - $ -5.422 $ -5.422 $ -5.422 $ -5.422 $ -6.939 $ -6.939
Perdida de Ejercicio
Anterior $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ -
Valor libro $ - $ - $ - $ -31.850 $ - $ - $ -31.850
UAI $ - $ 114.978 $ 161.058 $ 184.156 $ 256.755 $ 315.340 $ 378.151
Imp (20%) $ - $ -22.996 $ -32.212 $ -36.831 $ -51.351 $ -63.068 $ -75.630
UDI $ - $ 91.982 $ 128.846 $ 147.325 $ 205.404 $ 252.272 $ 302.521
Depreciación $ - $ 5.422 $ 5.422 $ 5.422 $ 5.422 $ 6.939 $ 6.939
Valor libro $ - $ - $ - $ 31.850 $ - $ - $ 31.850
Inversiones

Terreno $ -182.000 $ - $ - $ - $ - $ - $ -
Construcciones $ -21.800 $ - $ - $ - $ - $ - $ -
Maquinarias $ -45.500 $ - $ - $ -45.500 $ -15.167 $ - $ -45.500

Capital de trabajo $ -232.167 $ -33.600 $ -20.160 $ -22.176 $ -12.197 $ -12.807 $ -

Recup de capital de trab $ 333.106
Valor desecho proy

FCN $ -481.467 $ 63.804 $ 114.108 $ 116.921 $ 183.462 $ 246.404 $ 628.915

Flujos actualizados a per 0 $ -481.467 $ 56.968 $ 90.967 $ 83.222 $ 116.594 $ 139.816 $ 318.628
VAN $ 289.934 23
G R A C I A S