Flujo de Caja I

Vicente Soro Valdivieso

Formulación y evaluación de proyectos

Instituto IACC

Lunes 10 de febrero de 2020

 Desarrollo

Flujo de caja para un proyecto puro corresponde a la realización del proyecto con fondos propios

o de los dueños del proyecto. El financiado cuenta con financiamiento externo. Los flujos de caja

puro se componen de cuatro elementos básicos

 Egresos iniciales de fondos: concierne al valor de la inversión inicial del proyecto,

contenido el capital de trabajo, dado que debe de estar disponible para la gestión del

proyecto.

 Ingresos y egresos de operación: pertenece a los flujos reales de entradas y salidas de

caja. Estos cálculos se establecen generalmente en evaluaciones contables, dado que se

discurrirán en el flujo ingresos y egresos totales, sin estimar posibles recepciones diferidas,

como, por ejemplo, ventas al crédito.

 Momento en el que ocurren los ingresos y egresos: los proyectos tienen un fin de

evaluación, que usualmente se mide en años. La duración estar en manos de cada proyecto

y del conflicto que tenga estimar su duración. Para objetos de apreciación, una práctica

general es estimar la duración de los proyectos a 10 años.

 Valor de desecho o salvamento del proyecto: hace referencia al valor del proyecto al

finalizar el horizonte de evaluación. Para su cálculo se divide la utilidad antes de impuesto

del último año por la tasa de descuento utilizada en el flujo.

El Costo de Capital es el que se considera para poder definir el valor actual de los flujos que se

invierten en un proyecto y representa la rentabilidad que se le debe exigir a la inversión por

renunciar a un uso alternativo de los recursos en proyecto de riesgos similares.

De una forma ejemplificada, Si tengo recursos en el banco y estos rentan un 10% anual. Esta será

la tasa de costo de capital. Y pertenecerá a la renta mínima que deben crear otros propósitos para

pensar en obtener de esa inversión y llevar los fondos a nuevas alternativas de inversión.

Como el VAN es 0, por lo cual debemos de realizar el calculó con la exigencia de la rentabilidad

de los departamentos. Con ese antecedente, fundado en solo esta variable (puede haber otra de otro

tipo: afecto hacia el hermano, por ejemplo) el nuevo negocio es indiferente al primero, por lo cual

se localiza en un punto de equilibrio, como conclusión no generaría ni ganancias ni perdidas al

momento de invertir.

Si el VAN fuera calculado con un 12%, esto quiere indicar que se le requeriría una rentabilidad

mayor y la tasa de María es 11,5%: le convendría ya que su regreso por los departamentos es

menor.
Cálculo del monto del crédito: $ 5.000.000 = 100% => crédito es por 3.750.000

Por Formula, para determinar la cuota, luego la amortización e intereses:

0,045 (1+0,045)5 0,056078

3.750.000 X 3.750.000 X 0,246181 3.750.000 X 0,227791
(1+0,045)5 −1

X = 854.219 CUOTA

Periodo Saldo Cuota Amortización Interés Bco.

0 3.750.000

1 3.064.531 854.219 685.469 168.750

2 2.348.217 854.219 716.315 137.904

3 1.599.668 854.219 748.549 105.670

4 817.934 854.219 782.234 71.985

5 0 854.219 780.650 36.786

4.271.095 3.713.219 521.094

 FLUJO DE CAJA

0 1 2 3 4 5

Ingreso por 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000

venta (ahorro)

(+)

Costo

producción (-)

Costo fijo (-)

Comisión Venta

(-)

Gastos Adm,

Venta (-)

Depreciación (-) 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000

Amortización

intangible (-)

Intereses 168.750 137.904 105.670 71.985 36.786

bancarios

= Utilidad antes 831.250 862.096 894.330 928.015 963.215

de impuesto

Impuesto 15% 124.007 129.319 134.149 139.202 144.432

(-)
=Utilidad 706.563 732.782 760.181 788.813 818.733

después del

impuesto

Amortización 685.469 716.315 748.549 782.234 780.650

bancaria (-)

Depreciación (+) 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000

Amortización

intangible (+)

Inversión inicial 1.250.000

(-)

Capital de 5.000.000

trabajo (-)

Valor de 0

desecho (-)

Préstamo 3.750.000

bancario

= Flujo de caja - 1.021.094 1.016.467 1.011.632 1.006.579 1.038.083

2.500.000
Cálculo de la tasa CAPM

𝐾𝑒= 𝑅𝑓 +(𝑅𝑚−𝑅𝑓 )∗𝐵𝑖

𝐾𝑒 = 0.0256 + (0.0636 − 0.0256) ∗ 0.98 = 0.0628 ∗ 100 = 6.28 %

Cálculo de la tasa WACC

0.0628*0.625+0.45*0.85*0.375=0.1826*100=18.2%
1021094 1016467 1011632 1006579 1001299
𝑉𝐴𝑁 = −2500000 + (1+0.18)1 + (1+0.18)2 + (1+018)3 + (1+0.18)4 + (1+0.18)5 =

−𝟐𝟓𝟎𝟎𝟎𝟎𝟎 + 𝟖𝟔𝟓𝟑𝟑𝟒 + +𝟕𝟑𝟏. 𝟐𝟕𝟏 + 𝟔𝟏𝟔. 𝟖𝟒𝟖 + 𝟓𝟐𝟏. 𝟓𝟒𝟑 + 𝟒𝟑𝟕𝟐𝟒𝟖 = 𝟔𝟕𝟐𝟐𝟒𝟒

Al ser el VAN mayor a cero es rentable, por lo tanto, se indica al dueño hacer el cambio.
 Bibliografía

IACC (2018). Evaluación de un proyecto. Formulación y Evaluación de Proyectos. Semana 6.