Open class

Portafolios de Inversión
Semana 1
Enero 2 del 2023
Profesor Roberto Olivares Farías
 Bienvenidos
 ¿En qué trabajan?
 ¿De qué ciudad y país son?
 ¿Qué esperan aprender el curso?
 Semana 1
1. Introducción: Comprender que es un portafolio de inversión
2. Desarrollo: Estudiar los tipos de valores que se negocian en el
mercado financiero
3. Conclusión: Revisión de un modelo de evaluación de proyectos
¿Qué es un Portafolio de Inversión?
 ¿Qué Tipos de Activos Incluye un Portafolio de Inversión?
1.- Acciones o Instrumentos 2.- Bonos o Instrumentos de 3.- Efectivo
de Renta Variable Renta Fija (Inversiones a Plazo Fijo)

6.- Metales
4.- Fondos de Inversión 5.- Derivados
(Oro o Plata)

7.- Criptomonedas
Tipos de Activos de un Portafolio de Inversión:
 Bonos o Instrumentos de Renta Fija
 Acciones o Instrumentos de Renta Variable

 Bonos del Gobierno

Federal
 Bonos Municipales
 Bonos Corporativos
 Clasificación de los Bonos de Acuerdo a su Estructura

Bonos Bonos
Bonos Bullet
Amortizables Cupón Cero
 Tipos de Activos de un Portafolio de Inversión:
Bonos o Instrumentos de Renta Fija
Tipos de Bonos del Gobierno Federal de México en Pesos Mexicanos
Instrumento Valor Plazo Tipo de Tasa de Interés de Periodo de Pago de
Nominal Cupón Interés
CETES $10 pesos 28 días, 91 días, _________ Bono cupón cero (no
182 días y 364 días pagan interés) Se
compran a descuento
Bondes D y $100 3 años, 5 años y 7 Tasa Variable Pagan interés cada 28
Bondes T pesos años o 91 días
Bondes F $100 1 año, 2 años, 3 Tasa Variable ligada a la TIIE Pagan interés cada 28
pesos años y 5 años de Fondo de un día hábil días
bancario
Bonos M $100 3 años, 5 años, 10 Tasa Fija Pagan interés cada 182
pesos años, 20 años y 30 días
años
Udibonos 100 udis 3 años, 5 años, 10 Tasa Real Fija Pagan interés cada 182
años, 20 años y 30 días
años
MBono $100 5 años Tasa Fija Pagan interés cada 182
pesos días
 Tipos de Activos de un Portafolio de Inversión:
Bonos o Instrumentos de Renta Fija
Emisión de Bonos en Dólares del Gobierno Federal de México
 Tipos de Activos de un Portafolio de Inversión:
Emisión de Bonos en Yenes del Gobierno Federal de México
 Tipos de Activos de un Portafolio de Inversión:
Bonos o Instrumentos de Renta Fija
Ejemplo de la Colocación de un Bono Corporativo
 Tipos de Activos de un Portafolio de Inversión:
Las Acciones o Instrumentos de Renta Variable

Las acciones son Instrumentos de Renta Variable que se negocian en

los mercados bursátiles.

Tipos Acciones se dividen en:

1. Acciones Ordinarias o Comunes
2. Acciones Preferentes
 Existen dos formas para Invertir en Acciones

Invertir Directamente Usando un Broker Online

Participando en un Fondo de Capital o de
Nacional o Internacional por medio de un Sitio
Renta Variable de Internet o una Aplicación de Celular
¿Cuáles son los cuatro diferentes valores que tiene una
acción?

Valor Valor Valor de

Nominal Contable Mercado
 Tipos de Activos de un Portafolio de Inversión:
Los Fondos de Inversión

Beneficios de los Fondos de Inversión:

Gestión
Rentabilidad Diversificación Liquidez
Profesionalizada
 Tipos de Activos de un Portafolio de Inversión:
Los Fondos de Inversión

Tipos de Fondos de Inversión:

Fondos de Deuda o Fondos de Capitales o

de Renta Fija
Fondos Mixtos
de Renta Variable

Fondos de Fondos de Fondos de Fondos de

Deuda Deuda Capital Capital
Nacional Extranjera Nacional Extranjero
Tipos de Activos de un Portafolio de Inversión:
Metales (Oro)
 Tipos de Activos de un Portafolio de Inversión:
Derivados

Precio de Compra del

Precio Actual del Precio Actual del
Barril del Petróleo para Ganó la empresa
Barril de Petróleo Barril de Petróleo
fin de Mes Acordado en de paquetería con
al inicio del mes = al final del mes =
el Contrato de Derivado el Derivado
$80 dólares $100 dólares
= $85 dólares
Tipos de Activos de un Portafolio de Inversión:
Las Criptomonedas
 1 bitcoin por $63 mil dólares en 1 bitcoin por $16 mil dólares en
noviembre del 2021 diciembre del 2022

¿Qué Ventajas tienen las Criptomonedas?

Liquidez Independencia del Banco Central

Anonimato y
Potencial de Ganancias Alto
Transparencia del Usuario
 Dinámica

¿En qué tipo de activos invertirían para diversificar su

Portafolio de Inversión? ¿Acciones? ¿Bonos? ¿Metales?
¿Criptomonedas?
Resultados de la investigación en el país de Suecia
de Calvet y Sodini (2014)
1) Un incremento de la Riqueza Financiera, se relaciona
de forma positiva con la inversión en activos riesgosos

2) Conforme las inversionistas tengan mayor educación

y habilidades o “mayor capital humano”, entonces
tienden a comprar activos más riesgosos

3) Los hábitos de gasto y consumo, están relacionados

inversamente con la inversión en activos riesgosos. Es
decir, conforme una persona tenga más gastos mayores,
disminuye la adquisición de activos de mayor riesgo

4) La sensibilidad al riesgo difiere entre individuos

5) En la medida en que haya una mayor parte del ingreso

comprometido los individuos serán más adversos al
riesgo
¿Qué es un Mercado?
 Mercado Financiero

Mercado de Capitales Mercado de

Mercado de Mercado de
o Mercado de Renta Deuda o Mercado
Variable de Renta Fija Divisas Derivados

Oferentes de Acciones: Oferentes de Bonos • Seguridad

• Empresas Privadas • Empresas Privadas • Conexión
• Gobierno
• Liquidez
¿Cómo se clasifica el Mercado Financiero según
el Tipo de Negociación?

Mercado Mercado con

Interbancario la Clientela
Colocación de Acciones en el Mercado Primario
 Mercados de Capitales en México

Bolsa Institucional de
Bolsa Mexicana de Valores
Valores o BIVA
Autoridades del Sistema Financiero Mexicano
Comisión Nacional Bancaria y de Valores
Autoridades del Sistema Financiero Mexicano
El Banco de México (Banxico)
¿Qué tipos de valores se negocian en los mercados financieros?
a. Valores Representativos de Deuda (Instrumentos de Renta Fija)
b. Valores Representativos de Propiedad (Instrumentos de Renta Variable)
c. Valores Representativos de Derechos
Tipos de Inversionistas
¿Qué es un Proyecto de Inversión?

Ejemplos de Proyectos de
Inversión:
• Reemplazo de equipo de
producción
• Desarrollo de nuevos
productos
• Construcción de una nueva
planta de producción
¿Cuándo se requiere Evaluar un Proyecto de Inversión?

1.- Un inversionista busca

determinar la rentabilidad

2.- Se requiere convencer

a terceros de invertir en un
proyecto
ETAPAS DE UN PROYECTO DE INVERSIÓN
PROBLEMA

Idea
Estudio
Perfil Legal
Etapa de Obtención
Preinversión de Información para
(3 Niveles de Prefactibilidad Estudio
determinar el monto
Profundidad) Administrativo
de las inversiones
Factibilidad
1.- Plan de Negocios
Diseño
2.- Estudio de Mercado
Etapa de Ejecución
Inversión 3.- Estudio Técnico
Operación
4.- Estudio Financiero

EVALUACIÓN DE
RESULTADOS
 Modelo de Evaluación de Proyectos de Sergio Bravo

La Estructura de Inversiones,
es un resumen general de
una parte auxiliar del modelo
donde se detalla cada uno de
los conceptos de
inversiones.
 La Información Base de un Proyecto de Inversión se divide en

Consideraciones
Consideraciones
de Operaciones de Administración de Inversión y
de Mercadeo
Financiamiento

La información base señala la información y consideraciones que servirán de base para

la elaboración del modelo del proyecto, en otras palabras, es la síntesis de la etapa de
formulación del mismo.
 El Estado de Pérdidas y Ganancias Para Proyectos de Inversión

El objetivo principal del Estado

de Pérdidas y Ganancias es la
identificación del movimiento
tributario de la empresa, en lo
relativo al impuesto a la renta;
otro propósito importante es que
sistematiza la futura estructura
de los flujos financieros
 Análisis de Sensibilidad en la Evaluación de Proyectos de Inversión

Análisis de Análisis de Análisis de Puntos

Sensibilidad Sensibilidad Críticos
Unidimensional Bidimensional

Se identifica una variable Se realiza sobre las

y se calcula su impacto La exploración se
variables más
sobre la rentabilidad del realiza sobre rangos
importantes. Se
proyecto, ante de valores para dos
considera una variación
variaciones de dicha variables
sobre el Volumen de
variable crítica en un simultáneamente.
Ventas y Variaciones del
rango Precio Mínimo
La liga del libro de Evaluación de Inversiones de Sergio Bravo para el
Examen de la Semana 2:

https://k00.fr/v9y8wkds
 Open class
Portafolios de Inversión
Semana 2
Enero 2 del 2023
Profesor Roberto Olivares Farías
 Semana 2
1. Introducción: Entender el concepto de la Teoría de los Fondos
Prestables
2. Desarrollo: Comprender El Modelo de la Selección de Portafolio de
Markowitz y la Hipótesis del Mercado Eficiente de Eugene Fama
3. Conclusión: Revisar los métodos para Calcular el VaR de Mercado
 La Teoría de los Fondos Prestables
La oferta de fondos prestables
= Ahorro. Ya que proviene de
personas o empresas que quieren
prestar para su ahorro, por
ejemplo, al depositar dinero en
una inversión a plazo fijo en el
banco La demanda de fondos
prestables = Inversión. Ya
proviene de personas o
empresas que desean pedir
prestamos a las entidades
El mercado de fondos financieras para la inversión
prestables, es en en activos (ejemplo: apertura
donde las personas que de negocios)
quieren ahorrar ofrecen
fondos y las personas
que quieren pedir
prestado para invertir
demandan fondos.
 La Teoría del Portafolio Moderna de Harry Markowitz

¿Cuál de estos dos activos debe de

elegir un inversionista?

Inversión en el Activo 1
** Rendimiento Esperado
del 10% (Rentabilidad)
** Volatilidad del 15%
(Riesgo Bajo)

Inversión en el Activo 2
** Rendimiento Esperado
del 10% (Rentabilidad)
** Volatilidad del 25%
(Riesgo Alto)
 La Teoría del Portafolio Moderna de Harry Markowitz

¿Cuál de estos dos activos debe de

elegir un inversionista?

Inversión en el Activo 1
** Rendimiento Esperado
del 10% (Rentabilidad)
** Volatilidad del 15%
(Riesgo Bajo)

Inversión en el Activo 2
** Rendimiento Esperado
del 10% (Rentabilidad)
** Volatilidad del 25%
(Riesgo Alto)
La Teoría del Portafolio Moderna de Harry Markowitz
La Teoría de Cartera de Markowitz
 La Hipótesis del Mercado Eficiente de Eugene Fama

¿Qué es la Hipótesis del Mercado Eficiente?

Es una teoría que nos dice que los precios de las
acciones reflejan toda la información disponible.

Supuestos de la Hipótesis La hipótesis del mercado eficiente considera que

la expectativa en los mercados financieros es igual
a los pronósticos óptimos usando toda la
Los La información
información disponible.
inversionistas relevante esta
actúan disponible
racionalmente fácilmente

Explicación de la Hipótesis del Mercado Eficiente:

** Las acciones se intercambian siempre a un valor justo.
** Es imposible encontrar acciones infravaloradas o vender las
acciones con una prima.
** Los análisis técnicos o fundamentales no son útiles bajo esta
hipótesis.
 Modalidades de la Hipótesis del Mercado Eficiente
La teoría del mercado eficiente considera que los
precios de los instrumentos financieros en los Eficiencia en el Sentido Fuerte: Parte del
mercados toman en cuenta toda la información supuesto de que los precios de las acciones
disponible. van a reflejar la información pasada y privada.

Eficiencia en el Sentido Semifuerte: Bajo esta

hipótesis los precios de los títulos (acciones)
contemplan toda la información pública.

Eficiencia en el Sentido Débil: Supone que los

precios de los títulos (acciones) reflejan toda
la información pasada que contiene y expresa
la serie histórica de los precios.
La Hipótesis del Mercado Eficiente de Eugene Fama
Caso Twitter
La Hipótesis del Mercado Eficiente de Eugene Fama
Caso Netflix
¿Qué es el Riesgo?
 Tipos de Riesgos No Cuantificables

Riesgo Legal Riesgo Riesgo por

Operativo Desprestigio
Tipos de Riesgos Cuantificables

Riesgo de Riesgo de Riesgo de

Mercado Crédito Liquidez
El Riesgo de Mercado es la pérdida potencial en el valor de los activos
financieros debido a movimientos adversos en los factores que determinan su
precio, también conocidos como factores de riesgo; por ejemplo: las tasas de
interés o el tipo de cambio.
La diversificación de riesgo, es cuando se reduce el riesgo al sustituir un
solo riesgo con un gran número de riesgos más pequeños no relacionados.
 Elementos de Medición del Riesgo de un Crédito

Probabilidad de Severidad de la
Incumplimiento Concentración
de Cartera Pérdida
(PD)

Correlación
entre Exposición
Incumplimientos
 La Relación Riesgo y Rendimiento

Conforme existe la posibilidad de mayor

rentabilidad puede presentarse un riesgo de
más pérdida

Los inversionistas aversos al riesgo aumentan su tenencia de

activos riesgosos, al aumentar su riqueza
Relación Riesgo Versus Rentabilidad de los Activos

Los inversionistas aversos al

riesgo aumentan su tenencia
de activos riesgosos, al
aumentar su riqueza
La Volatilidad

Alta volatilidad del

tipo de cambio en el
2020
Medidas de Riesgo Asociadas a una Cartera de Créditos
 ¿Qué es el VaR (Valor en Riesgo)?
Supongamos que un inversionista
tiene un portafolio de activos con un
valor de 10 millones de pesos, cuyo
VaR de un día es de $250 mil pesos
con un 95% de nivel de confianza.
Esto significa que la pérdida máxima
esperada por parte del inversionista
en un día hábil es de $250 mil pesos

El VaR es la medida de riesgo más aceptada

¿Cuándo se usa el VaR?
 ¿Qué Ventajas tiene el VaR (Valor en Riesgo)?

VaR es un nivel de pérdidas (del o los activos de que se trate) tal, que la
probabilidad “α” de que la pérdida exceda esta cantidad en un periodo de
tiempo dado, corresponde a un cierto nivel de confianza escogido por el
analista
 Limitantes del VaR (Valor en Riesgo)

Una limitante importante del Valor en Riesgo es que el resultado depende

de la información que calibró el modelo.
 Métodos para Medir el Riesgo de Mercado

VaR por VaR por

VaR Paramétrico Simulación Simulación de
Histórica Montecarlo
Los principales métodos para medir el riesgo de mercado son: el Método de simulación de Montecarlo y
el VaR Paramétrico. El Var Paramétrico tiene como característica el supuesto de que los rendimientos de
los activos se distribuyen de acuerdo con una curva de densidad de probabilidad, que generalmente es la
normal y en el supuesto de linealidad en el valor de los activos
 VaR (Valor en Riesgo) Paramétrico de un solo activo
𝑽𝑽𝑽𝑽𝑽𝑽 = 𝑭𝑭 ∗ 𝑺𝑺 ∗ 𝝈𝝈 ∗ 𝒕𝒕
F = Valor F para una distribución normal (Generalmente 95% o 99% dado
un nivel de confianza Z)
S = Monto de inversión de la cartera a precios de mercado
𝛔𝛔 (sigma) = Desviación estándar de los rendimientos del activo / riesgo de
activo. (La desviación indica qué tan dispersos están los datos con
respecto a la media)
t = Horizonte de Tiempo en días (Tiempo medido 30 días, 15 días, etc..)

El Var Paramétrico de un solo activo es una medida que tiene como característica el supuesto de que
los rendimientos de los activos se distribuyen de acuerdo con una curva de densidad de
probabilidad, que generalmente es la normal y en el supuesto de linealidad en el valor de los activos
 Cálculo del VaR Paramétrico

Grupo Bimbo CEMEX

Rentabilidad Promedio -1.41% Rentabilidad Promedio -1.58%

Varianza 0.002800 Varianza 0.003108
Riesgo (Desviación Estándar) 0.052915 Riesgo (Desviación Estándar) 0.055749
Nivel de Confianza 95.00% Nivel de Confianza 95.00%
F= 1.64485 F= 1.64485
S= $300,000.00 S= $300,000.00
T= 5 T= 5

𝑽𝑽𝑽𝑽𝑽𝑽 = 𝑭𝑭 ∗ 𝑺𝑺 ∗ 𝝈𝝈 ∗ 𝒕𝒕

Supongamos que un cliente le pide comprar a un asesor financiero $300 mil pesos en acciones de
Grupo Bimbo o CEMEX, ¿Qué acciones le conviene comprar en base al resultado del VaR?
 Cálculo del VaR Paramétrico

Grupo Bimbo CEMEX

Rentabilidad Promedio -1.41% Rentabilidad Promedio -1.58%

Varianza 0.002800 Varianza 0.003108
Riesgo (Desviación Estándar) 0.052915 Riesgo (Desviación Estándar) 0.055749
Nivel de Confianza 95.00% Nivel de Confianza 95.00%
F= 1.64485 F= 1.64485
S= $300,000.00 S= $300,000.00
T= 5 T= 5

𝑽𝑽𝑽𝑽𝑽𝑽 = 𝑭𝑭 ∗ 𝑺𝑺 ∗ 𝝈𝝈 ∗ 𝒕𝒕
Grupo Bimbo
VaR = (1.64485)($300,000)(0.052915)( 𝟓𝟓)
VaR = $58,386

Supongamos que un cliente le pide comprar a un asesor financiero $300 mil pesos en acciones de
Grupo Bimbo o CEMEX, ¿Qué acciones le conviene comprar en base al resultado del VaR?
 Cálculo del VaR Paramétrico

Grupo Bimbo CEMEX

Rentabilidad Promedio -1.41% Rentabilidad Promedio -1.58%

Varianza 0.002800 Varianza 0.003108
Riesgo (Desviación Estándar) 0.052915 Riesgo (Desviación Estándar) 0.055749
Nivel de Confianza 95.00% Nivel de Confianza 95.00%
F= 1.64485 F= 1.64485
S= $300,000 S= $300,000
T= 5 T= 5
𝑽𝑽𝑽𝑽𝑽𝑽 = 𝑭𝑭 ∗ 𝑺𝑺 ∗ 𝝈𝝈 ∗ 𝒕𝒕
Grupo Bimbo
VaR = (1.64485)($300,000)(0.052915)( 𝟓𝟓)
VaR = $58,386 (Menor la Pérdida Esperada)
CEMEX
VaR = (1.64485)($300,000)(0.055749) ( 𝟓𝟓)
VaR = $61,513 (Mayor la Pérdida Esperada)
Supongamos que un cliente le pide comprar a un asesor financiero $300 mil pesos en acciones de
Grupo Bimbo o CEMEX, ¿Qué acciones le conviene comprar en base al resultado del VaR?
 El análisis de estrés del portafolio de inversión se
puede clasificar en base a los siguientes 3 escenarios:

Escenario de Escenario de Escenario de

Extremos Extremos Extremos
Estilizados Históricos Hipotéticos

El escenario de extremos estilizados considera cambios moderados o extremos en factores

que incluyen, tasa de interés, riesgo, tipo de cambio y precios de los insumos.
Análisis de Estrés con el Escenario de Extremos Estilizados
Análisis de Estrés con el Escenario de Extremos Históricos
Análisis de Estrés con el Escenario de Extremos Hipotéticos
Caso de la Semana 2
de Portafolios de
Inversión
Santiago es un asesor de inversiones y uno de sus
clientes que tiene un perfil conservador, le pidió
comprar $200,000 en acciones de BANORTE o
SANTANDER.
Al cliente de Santiago lo que más le preocupa es que
diferentes factores de riesgo como las tasas de
interés, el tipo de cambio, el precio de los
commodities puedan afectar el valor de las acciones
que compre.

Por lo que Santiago ha decidido valuar el riesgo de

mercado mediante el método de VAR paramétrico,
con un nivel de confianza del 95% y horizonte de 5
días para ello tiene los siguientes datos:
1. ¿Cuál es VAR para Banorte y Santander?
2. ¿Cómo interpretamos el resultado obtenido en la pregunta 1?
3. De acuerdo con los resultados obtenido ¿qué acción recomienda
comprar?
Ligas del Caso de Estudio de la Semana 2 de Portafolios de Inversión:

https://k00.fr/u513sobr

https://www.dropbox.com/s/kbb2fvklxbpq1k2/Portafolios%20de%20inversi%C3%B3
n_Caso%20de%20Estudio%20de%20la%20Semana%202.docx?dl=0

Pasos para enviar el Documento del Caso de Estudio de la Semana 2 con las
Respuestas para Puntos Extra:
1) Entrar al curso y clic en botón “Cambiar Modalidad de Evaluación” y se cambiarse
a la modalidad “Trabajo Final”.
2) De nuevo entrar el curso y clic en la Semana 2 y subir el Documento de Word.
3) Por último, entrar al curso de nuevo y clic en el botón “Cambiar Modalidad de
Evaluación” y se cambiarse a la modalidad anterior ya sea exámenes o
actividades.