FONDOS MUTUOS y

FONDOS DE INVERSIN

Fondos Mutuos y Fondos de Inversin

Gestin activa y gestin pasiva de los portafolios: ndices, y fondos mutuos.
Fondos mutuos: operatividad; RP, inscripcin, participantes, suscripcin,
constitucin del fondo, tipos de fondos, comisiones, inversin, rentabilidad, etc.
Valorizacin del patrimonio y determinacin del valor cuota; relacin riesgo plazo rentabilidad; cobertura de riesgos e inmunizacin de cartera.
Valorizacin mark to market en base a precios de mercado y a curvas de
mercado para portafolios de renta variable y portafolios de renta fija.
Evaluacin de fondos, Benchmarking.
Caractersticas de la industria local de fondos de inversin: evolucin y
potencial. Estructura de un fondo de inversin; tipos de fondos de inversin;
operatividad de los fondos de inversin: inscripcin, participantes, suscripcin,
constitucin del fondo, negociacin de los certificados de participacin;
valoracin de activos; repaso de la legislacin aplicable. Fondos en los EE.UU,
ETFs, inversiones alternativas y los hedge funds, problemas de supervisin.
N de horas: 17
N de sesiones: 5 (3 horas cada una), ms 2 horas para el examen final
Perodo: Vienes 06 de marzo, de 14:00 a 17:00 hrs., De martes 10 a viernes 13 de
marzo, de 14:00 a 17:00 hrs., y examen final jueves 19 de marzo, de 15:00 a
17:00 hrs.

Fondo Mutuo
Resultados de las Inversiones
SAF
Suscripcione
s & Rescates

Fondo
Mutuo

Partcipes

Custodio

Ente Supervisor y
Regulador

Instrumentos
Financieros

Qu es un fondo mutuo?
Es el patrimonio integrado por
aportes de
inversionistas (partcipes) para su inversin en
instrumentos financieros.
Es administrado por una empresa especializada
(SAF), quien acta por cuenta y riesgo de los
partcipes.
Su patrimonio est dividido en cuotas de
caractersticas
iguales
representadas
por
certificados de participacin emitidos por la SAFM
en nombre del fondo.
El nmero de cuotas puede variar en cualquier
momento, a voluntad del inversionista Capital
Variable

Caractersticas
Cuando un inversionista aporta dinero al fondo
mutuo (adquiere cuotas), realiza una operacin
denominada suscripcin, y cuando retira su
dinero del fondo realiza un rescate.
No se produce una transaccin de cuotas.
El valor cuota es calculado diariamente por la SAF
=Patrimonio / Nmero de Cuotas
Las inversiones deben valorizarse diariamente y
reflejar su valor de liquidacin.
Las ganancias o prdidas, potenciales o realizadas,
se registran cada da.

Ventajas de Invertir en FM
Conocimiento, sin poseer muchos conocimientos
se puede acceder al mercado de valores.
Monto, con montos relativamente pequeos se
invierte indirectamente en diversos instrumentos
financieros.
Diversificacin, reduccin de riesgos individuales.
Tiempo, no se requiere mucho tiempo para el
seguimiento de las inversiones.
Liquidez, se pueden suscribir y rescatar cuotas en
cualquier momento.
Acceso a estrategias profesionales de inversin.

Riesgos al Invertir en FM
Todo producto financiero tiene riesgos.
Riesgo: posibilidad que no se cumpla lo esperado, es decir, la
posibilidad que disminuya el valor de las inversiones del fondo y
por tanto, disminuya el valor cuota.
Riesgo de mercado: variacin de precios o tasas de las
inversiones del fondo. Incrementos de tasas de inters pueden
ocasionar inclusive prdidas.
Riesgo de liquidez de la cartera: poca facilidad para poder
vender los instrumentos financieros.
Riesgo pas: cambios en la coyuntura econmica, financiera,
jurdica o poltica del pas.
Riesgo emisor: factores que afecten la capacidad del emisor
para cumplir con sus compromisos.
No se garantizan rendimientos
A mayor rentabilidad esperada, mayor riesgo.

Proceso de Colocacin
Informarse
Leer el Prospecto Simplificado:
Objetivo y Poltica de Inversiones
Comisiones
Riesgos
Horarios y medios de atencin
Otras caractersticas del fondo
Leer el Reglamento de Participacin
Suscribir el Contrato de Administracin
Abonar el dinero directamente en la cuenta del
fondo

Como se adquieren cuotas? 1/2

Fondo Mutuo?

Agente
Colocador

Promotor

SAF

Partcipe

SAF

1. Informarse

Prospecto
Simplificado

2. El promotor debe
proporcionar el
Prospecto
Simplificado

Como se adquieren cuotas? 2/2

Deseo adquirir
Fondo ABC

4. Participe deposita Dinero en

cuenta del Fondo

Agente
Recaudador
(Banco)

Partcipe

3. Firma Contrato
Administracin
SAF

6. SAF entrega Certificado de

Participacin a Participe

Certificado de
Participacin

5. SAF procesa operacin

Promotores y Performance
Colocacin: el nexo con el partcipe son los
promotores. Al promotor se le pide un examen anual.
Es un examen de conocimientos generales y lo toma
una universidad.
El promotor debe saber diferenciar un fondo de otro.
Cmo le ofrece un FM determinado a inversionista en
funcin a su objetivo y perfil de riesgo? Suitability
170
160
150
140
130
120
110
100

11

Evolucin del Valor Cuota

Comparacin entre un Fondo Extra
Conservador y uno de Renta Variable
de una misma SAF. Periodo de
comparacin: 3 aos.

FUENTE: BLOOMBERG
Elaboracin Propia

Cmo elegir un Fondo Mutuo?

Informarse adecuadamente:

Tipo de fondo: evaluar las caractersticas

particulares de cada fondo.
Reglamento de Participacin, Prospecto
Simplificado y Contrato de Administracin.
Poltica de inversiones y riesgos.
Comisiones: remuneracin de la SAF, comisin
de suscripcin, rescate u otros.
Montos de inversin y asignacin del valor
cuota.

Perfil de riesgo del inversionista Evaluar

PROSPECTO SIMPLIFICADO

Datos generales del fondo.

Inversiones del fondo.
a) Objetivo
b) Poltica
c) Benchmark
Comisiones y gastos.
Factores de riesgo.
Otros aspectos.

PERFIL DE RIESGO
CONZCASE COMO INVERSIONISTA

Objetivo de inversin

Tolerancia al riesgo

Horizonte de inversin

Edad actual

Cmo elegir un Fondo Mutuo?

Antes de Invertir debe Conocer su Perfil de
Riesgo, y...
Objetivo de inversin: para que ahorro?
Para comprar una casa
Para comprar un carro
Para pagar mis estudios
Es un excedente
Tolerancia al riesgo: estoy dispuesto a asumir riesgo?
Soy conservador
Soy agresivo
Horizonte de inversin: cuando necesitar mi dinero?
Corto plazo o largo plazo
Edad: cul es mi edad actual?
Soy joven, adulto, adulto mayor

Cmo elegir un Fondo Mutuo?

... Y antes de invertir debe tomar en cuenta
que:
A mayor rentabilidad esperada se asume mayor riesgo.
Si soy adverso al riesgo debo buscar instrumentos con
baja volatilidad.
En escenarios de crisis, la volatilidad aumenta.
Para inversiones de corto plazo es recomendable buscar
instrumentos de baja volatilidad (fondos de instrumentos
de deuda de corto plazo).
La inversin en instrumentos de mayor volatilidad debera
ser a largo plazo.
A mayor edad se aconseja tomar menor riesgo.
No debe tomarse deuda para invertirlo en fondos.

Alternativas de Inversin
Los fondos mutuos pueden invertir en:
Depsitos y certificados de depsito bancarios
Papeles del Estado: MEF y BCR
Oferta pblica: acciones, bonos, papeles comerciales
Oferta privada: bonos corporativos, bonos titulizados,
pagars, letras de cambio, otros
Operaciones de reporte, operaciones de pacto de
recompra
Derivados: forwards y swaps. Opciones solo para
estructurados y garantizados
En el exterior: depsitos, acciones, bonos, fondos
mutuos, ETFs, derivados autorizados

18

Objetivo y Poltica de Inversiones

OBJETIVO DE INVERSIN

ofrecer una alternativa de

inversin a travs de un fondo que
invierta predominantemente en
acciones y American Depositary
Receipts. el FONDO invertir
principalmente en empresas de
Per, Chile, Colombia (al menos
75%) y en otros mercados como
Brasil, tanto en instrumentos
denominados en las monedas de
estos pases como en dlares
americanos El FONDO podr
invertir en menor medida, en
instrumentos
de
deuda
de
mercados latinoamericanos con
grado de inversin (BBB- o mejor
) ...

Objetivo y Poltica de Inversiones

OBJETIVO DE INVERSIN
El Fondo invierte en instrumentos
representativos de deuda y en
instrumentos representativos de
participacin patrimonial,
predominantemente en Nuevos Soles
(mnimo 75%) y mayoritariamente
en el mercado local (mnimo 51%).
El lmite mnimo de inversin en
instrumentos representativos de
deuda es de 50% y el lmite mnimo
en instrumentos representativos de
participacin patrimonial es de 25%.
La duracin promedio de las
inversiones en instrumentos de
deuda que componen el portafolio no
ser mayor a 3,600 das, dada la
posible inversin en instrumentos
emitidos por el Estado Peruano.
Las inversiones en instrumentos
derivados son realizadas nicamente
con fines de cobertura.
El objetivo de rentabilidad del fondo
es lograr un rendimiento similar o
superior al indicador de comparacin

Evolucin: Patrimonio y N Partcipes

Tipologa de Fondos

Otros:
Internacionales: Invierte mnimo 51% en instrumentos extranjeros.
Estructurados / Garantizados: Busca asegurar el capital y/o
rendimiento.
22
Fondo de Fondos: Invierte en otros fondos abiertos.

Tipologa de Fondos
Riesgo
Internacion
al
Renta
Variable
Renta Mixta
Crecimiento
Renta Mixta
Balanceado
Renta Mixta
Moderado
Deuda
Inst. Deuda Mediano
Plazo
R. Variable
Inst. Deuda Corto
Plazo
Inst. Deuda Muy Corto
Plazo

Rendimient
o

Principales Lmites Legales

EMISOR
ACTIVO

15% Total
Pasivo

PASIVO

FONDO
EMISOR
MUTUO

ACTIVO

Corriente

15% Total
Activo

No Corriente

30% Total
Grupo
Economico

PATRIMONIO
Capital

PASIVO
Corriente
No Corriente
PATRIMONIO
Capital

15% Total
Capital

No puede invertir ms del 15% del activo del FM en un mismo emisor.

Ni invertir ms del 30% del activo del FM en un mismo grupo econmico.
No puede tener ms del 15% del total de pasivos de un emisor.
No puede tener ms del 15% del total en circulacin de un emisor.

Clculo del Valor Cuota

Resultados

Supuestos
Capital

US$ 1 000 000

Nmero de Cuotas
Valor Cuota

100 000
US$ 10,00

Patrimonio

US$ 1 099 950

Nmero de Cuotas

100 000

Valor Cuota

1,099,950/100,000 =

US$10.9995

BALANCE GENERAL

Inversiones

Backus
Telefonica
Bco. Credito
Atacocha

Valuaciones
Backus
Telefonica
Bco. Credito
Atacocha

Activos

Pasivos
250 000
250 000
250 000
250 000
1 000 000
25 000
25 000
25 000
25 000
100 000

1 100 000

50

Patrimonio
Capital
1 000 000
Ganancias No Realizadas
99 950
1 099 950

Pasivos y Patrimonio

1 100 000

Caso: Ganancia Potencial

Resultados

Supuestos

Patrimonio
Nmero de Cuotas
Valor Cuota

Capital
US$ 1 000 000
Nmero de Cuotas
100 000
Valor Cuota
US$ 10,00

US$ 1 100 000

100 000
US$ ??

BALANCE GENERAL

Inversiones

Backus
Telefonica
Bco. Credito
Atacocha

Valuaciones
Backus
Telefonica
Bco. Credito
Atacocha

Activos

Pasivos
250 000
250 000
250 000
250 000
1 000 000
25 000
25 000
25 000
25 000
100 000

1 100 000

Patrimonio
Capital

1 000 000
Ganancias No Realizadas . 100 000
1 100 000

Pasivos y Patrimonio

1 100 000

Caso: Efecto Comisin

Supuestos
Capital
US$ 1 000 000 Nmero de
Cuotas
100 000
Valor Cuota
US$ 10,00

Resultados

Patrimonio
Nmero de Cuotas
Valor Cuota

US$ 1 099 950

100 000
US$ ??

BALANCE GENERAL

Inversiones

Backus
Telefonica
Bco. Credito
Atacocha

Valuaciones
Backus
Telefonica
Bco. Credito
Atacocha

Activos

Pasivos
250 000
250 000
250 000
250 000
1 000 000
25 000
25 000
25 000
25 000
100 000

1 100 000

50

Patrimonio
Capital
1 000 000
Ganancias No Realizadas
99 950
1 099 950

Pasivos y Patrimonio

1 100 000

Caso: Prdida Potencial en

renta fija (1/4)
Fondo Mutuo XYZ Renta Fija
Supuestos

Capital
US$ 1 000 000
Nmero de Cuotas
100 000
Valor Cuota
US$ 10,0000

BALANCE GENERAL

Pasivos
Inversiones

Bonos ABC (10%)

Activos

1 000 000

1 000 000

Patrimonio
Capital

Pasivos y Patrimonio

1 000 000

1 000 000
30

Caso: Prdida Potencial en

renta fija (2/4)
Fondo Mutuo XYZ Renta Fija
Bonos ABC
Clasificacin de Riesgo
Valor Par o Nominal
Tasa de Inters (Cupn)
Tasa de Mercado
Plazo

A+
1,000,000
10%
10%
5 aos

Determinacin del Precio del Bono

Intereses
Principal
Flujo de Caja
Factor de Descuento
Valor Actual Flujo de Caja

Precio del Bono

1
100,000

2
100,000

3
100,000

4
100,000

100,000
0.9091

100,000
0.8264

100,000
0.7513

100,000
0.6830

5
100,000
1,000,000
1,100,000
0.6209

90,909

82,645

75,131

68,301

683,013

1,000,000
31

Nueva Informacin sobre

Actividad Pesquera
Informacin:
Se confirma presencia de Fenmeno del
Nio.
Disminuye precio internacional de la harina
de pescado.
Pregunta:
Qu ocurre con la rentabilidad que exige el
mercado y el precio del bono?
32

Caso: Prdida Potencial en

renta fija (3/4)
Bonos ABC

Fondo Mutuo XYZ Renta Fija

Clasificacin de Riesgo
Valor Par o Nominal
Tasa de Inters (Cupn)
Tasa de Mercado
Plazo

BB1,000,000
10%
25%
5 aos

Determinacin del Precio del Bono

1
100,000

2
100,000

3
100,000

4
100,000

100,000

100,000

100,000

100,000

5
100,000
1,000,000
1,100,000

0.8000

0.6400

0.5120

0.4096

0.3277

Valor Actual Flujo de Caja

80,000

64,000

51,200

40,960

360,448

Precio del Bono

596,608

Intereses
Principal
Flujo de Caja
Factor de Descuento

33

Caso: Prdida Potencial en

renta fija (4/4)
Fondo Mutuo XYZ Renta Fija
Supuestos
Capital
Nmero de Cuotas
Valor Cuota

US$ 1 000 000

100 000
US$ 10,0000

Resultados
Patrimonio
Nmero de Cuotas
Valor Cuota

US$ 596 558

100 000
US ??

BALANCE GENERAL
Inversiones

Bonos ABC (10%)

Valuaciones 1/.

1 000 000

Pasivos
Patrimonio

(403 392)

Capital
1 000 000
Prdidas No Realizadas (403 442)
596 558

Bonos ABC (25 %)

Activos

596 608

Pasivos y Patrimonio

50

596 608

1/. A la tasa de mercado del 25% el precio del bono ABC es 596,608
generando una prdida potencial de 403 392.

34

Comparativo con Otros

Instrumentos Financieros
Fondo Mutuo
No tiene plazo.
Altamente lquido.
Rendimiento de la
cartera. Gestin por
cuenta y riesgo del
participe.
No esta cubierto, pero
tiene una garanta del
0,75% del patrimonio
por faltas de la SAF.

Depsito a Plazo
Tiene plazo fijo.
Tasa de inters
prefijada.
Esta cubierto por el
fondo de seguro de
depsito (a nov hasta
S/. 93,466 y solo
personas naturales)

Comparativo con Otros

Instrumentos Financieros
Fondo Mutuo
Altamente lquido.
Rendimiento de la
cartera diversificado
No requiere mucho
conocimiento ni tiempo

Acciones
La liquidez depende de
la calidad del valor.
Riesgo de emisor,
mercado mayor
volatilidad
Mayor conocimiento y
tiempo

Comparativo con Otros

Instrumentos Financieros
Fondo Mutuo
Periodo de inversin
segn necesidad o
voluntad del partcipe
Rendimiento de la
cartera diversificado

Menor conocimiento
Menor inversin

Bonos
Inversin a largo plazo,
flujos de ingresos a
plazos
predeterminados.
Tasa de inters
prefijada ms
rendimiento de
mercado del bono.
Riesgo emisor
Mayor conocimiento
Mayor monto a invertir

www.smv.gob.pe

Hacer
click

www.smv.gob.pe / fondos mutuos / valor cuota

FM en el Mundo

Fondo de Inversin
Resultados de las Inversiones
SAFI

Partcipes

Fondo de
Inversin

Ente Regulador y
Supervisor

Fondo de Inversin
Patrimonio autnomo integrado por
aportes de
inversionistas para su inversin en instrumentos
financieros y dems activos.
Su patrimonio est dividido en cuotas.
Es de capital cerrado o fijo (no susceptible de
rescate).
Tiene una duracin limitada y objetivo especfico.
Lo gestiona una empresa especializada: SAFI.
Asamblea
ordinaria
anual:
aprobar
estados
financieros, revisar informe del comit de vigilancia.
Asamblea extraordinaria cuando sea necesario
modificar el reglamento de participacin o ante
42
cualquier otro hecho que afecte al fondo.

Fondo de Inversin
Adquisicin cuota:
En colocacin primaria:
Oferta Pblica: dentro de 9 meses de inscrito.
Oferta privada.

En mercado secundario:
Listados: A travs de bolsa o fuera de bolsa.
No listados: Ante la misma SAFI.

Como retirarse:
Liquidacin por vencimiento o asamblea
Transferencia a travs de rueda o fuera de ella
DERECHO DE SEPARACION ante cambios importantes: poltica
de inversiones, duracin, gastos autorizados, lmite de
endeudamiento

Tipos de Fondos de Inversin

Fondos mobiliarios de renta fija
Fondos inmobiliarios
Fondos de inversin en derechos
crediticios (cesin de acreencias)
Fondos de leasing operativo
Fondos de TCHN
Fondos de desarrollo de empresas
(acciones no inscritas)

FI en Derechos Crediticios
(cesin de acreencias)
SAFI

Contrato Marco

Cuotas

Inversionistas
Institucionales

US$ descuent
Fondo de
Inversin PYMESo

Prod
u

US$

Contrato de Cesin
de Crditos

ctos

Empresa

Pymes 1
Proveedores

Pymes 2
Proveedores

Estructura del Fondo: Cesin de

Acreencias

Se requiere de la firma de dos contratos:

Contrato de Cesin de Acreencias: entre la
SAFI y el Proveedor, en el cual se establece que
el proveedor cede los derechos de crdito a
cambio de liquidez.
Contrato Marco de Aceptacin de la Deuda:
entre la SAFI y la Empresa, a travs del cual la
Empresa acepta la deuda que el proveedor cede
al Fondo.
46

Caso de Fondo Compass - PYME

Gestin: Compass Group Sociedad Administradora de Fondos S.A.
Monto de emisin US$ 100 millones.
Plazo de duracin: vence el 24/04/2016.
Objeto de inversin: proveer de capital de trabajo a PYMES/MYPES, que
actan como proveedoras de bienes y servicios de empresas grandes, a
travs de la adquisicin de acreencias (facturas y letras) que mantengan
con estas ltimas.
Clasificacin de riesgo del fondo es AA: las empresas que financia el fondo
deben ser proveedoras de grandes empresas (buena clasificacin de riesgo)
Estas corporaciones le pagan a sus proveedores (PYMEs en su mayora) en
45 hasta 120 das. Necesidad de financiamiento de las Pymes y Mypes.
Comprada la factura o letra a la PYME, el fondo se hace acreedor de la
corporacin, el riesgo de crdito asumido es de la corporacin.

Fondo Leasing Operativo

Gestor: esta a cargo de Sigma Sociedad Administradora de Fondos
S.A.
Denominacin del fondo Sigma Fondo de Inversin Leasing
operativo colocado por oferta pblica (inscrito en CONASEV).
Monto de emisin inicial US$ 100 millones (inici con $ 3
millones). Valor nominal cuota: US$ 10,000.
Plazo de duracin: vence el 31/12/2020
Cuotas inscritas en la Bolsa de Valores de Lima.
Objeto de inversin: comprar activos, en el mercado local o
internacional, requeridos por empresas domiciliadas en el
Per, a fin de otorgarlos en leasing operativo por un plazo de
tiempo. Al final del periodo de arrendamiento el cliente tiene la
posibilidad de comprar el activo arrendado.
http://sigmasafi.com

48

Fondo Leasing Operativo

Ventajas:
Posibilidad de renovar los equipos peridicamente.
Tercerizacin del mantenimiento del equipo.
Mejora posicin financiera (no registra deuda, ni ocupa lnea de
crdito).
Tipo de bienes que financia:
Equipos de minera y construccin (pymes y gran empresa)
Transporte de carga y de pasajeros
Equipos de tecnologa
Equipos industriales (agroindustria, manufactura, textil).
Requisitos de Clientes:
Informacin del Cliente x Sector
Declaracin patrimonial
Documentos Financieros

EEFF de los ltimos 3 aos (mx 03 meses antigedad), PDT y pagos de

IGV.
Flujo de caja proyectado
Otras referencias financieras.
49

FI de Capital de Riesgo
Vehculos estratgicos para la canalizacin de recursos
financieros hacia la pequea y mediana empresa.
Objeto social: concesin de financiamiento a las PYMES, a
travs de la adquisicin de una parte de su capital con el fin
de promover su crecimiento y desarrollo y participar en los
beneficios que la empresa obtenga.
Tambin invierten en deuda de las pequeas y medianas
empresas.
Importante

participacin

de

capital

privado,

estatal

organismos internacionales.
En algunos casos, brindan asesora y asistencia tcnica.
50

FONDOS MUTUOS y
FONDOS DE INVERSIN