FINANZAS II

SEMANA 2

Nombre del estudiante: Alejandra Rivera

Fecha de entrega: 13-11-2022
Carrera: Contador Auditor
DESARROLLO
A partir de la información del caso, completa las actividades:
1. Indica las características de las teorías: Trade Off, Pecking Order y Modigliani y Miller en un mundo con
y sin impuestos. ¿Cuál cree usted que sería la estructura óptima de capital para esta empresa?

 Teoría Trade Off: Esta teoría supone que la existencia de una estructura de capital optima, lo que
significa que busca un ratio optimo entre el capital propio versus el capital ajeno, donde permite
maximizar el valor de la empresa. Esta estructura de capital optima, se expresa en la relación de
deuda/pasivo, se estable cuando se alcanza un equilibrio entre el riesgo de la empresa y la
rentabilidad de dicha estructura, maximizando el valor de las acciones. En este caso existe una
relación directa entre el capital y el valor de la empresa. Al realizar la estimación del calculo del
valor presente neto de sus flujos de efectivo futuros a una tasa de descuento, por lo siguiente se
concluye que menor es el costo del capital mayor es el valor de la empresa.

 Teoría Percking Orden: Esta teoría se basa en que no existe una estructura de capital perfecta,
aquí los gerentes utilizar una jerarquía para realizar las inversiones. Esto significa que se utilizan
los dineros de las empresas para realizar el financiamiento, esto es porque no existe una asimetría
de la información, luego indican las deudas y como última alternativa la emisión de acciones. Esta
teoría es aceptada dado que muchas empresas la utilizan, porque no buscan la combinación
optima entre la deuda y el capital, si no que se financian con sus propios recursos.

 Teoría Modiglini y Miller: esta teoría indica que en inmundo sin impuestos lo siguiente:

o Mercado de capitales perfecto.

o No existen problemas de agencia.
o No existe asimetría de información.
o Flujos de cada perpetuos (no existen oportunidades de crecimiento).
o Los individuos pueden prestar y pedir prestado a la tasa de libre de riesgo (r).
o Las empresas emiten sólo dos tipos de instrumentos: deuda libre de riesgo y acciones
comunes.
o Todas las empresas tienen la misma clase de riesgo.

En base a lo indicado anteriormente se tienen tres supuestos:

1- Indica que el valor de una empresa en el mercado es independiente a la estructura de capital

que tenga y esta dado solo por la capitalización de una tasa p respecto a su ganancia
esperada.
2- Indica que el retorno esperado de una acción debe ser igual a la tasa de capitalización,
más un premio que está relacionado con el riesgo financiero, esto será igual a la razón de
deuda/patrimonio (B/P), con la diferencia entre patrimonio y la tasa de costo de la deuda.
3- Indica que la tasa de costos de capital será siempre y completamente independiente de
cómo se financie un proyecto o los proyectos, entonces, el tipo de instrumento que se podría
utilizar en los proyectos es irrelevante para definir si es o no conveniente .
Al comparar las tres teorías y viendo el contexto actual a nivel mundial, considero que la estructura
optima es “Trade Off:”, ya que la empresa debe optimizar sus dineros para poder pagar sus deudas.

2. Calcula el WACC y el CAPM. ¿Qué pasaría si el Beta fuese de 0,9, la deuda total fuese de 50% y el capital
contable fuese de 50%?, realiza los cálculos de ambos e interprete los resultados.

● Tasa libre de riesgo: 3%.

● Beta del mercado: 1,2.
● Prima por riesgo: 3,5%.
● La deuda total corresponde a: $15.000.000.
● El capital contable corresponde a: $ 14.500.000.
● La tasa de rendimiento con deuda es del 5%
● La tasa de rendimiento con recursos propios 6,5%
● El impuesto para las utilidades es del 27%

WACC

WACC = ( 15.000.000+
14.500 .000
14.500.000 ) x 6.5 %+ (
15.000 .000+14.500 .000 )
15.000 .000
x 5 % x (1−27 %)

WACC =4,87250 %

WACC =50 % x 6.5 % +50 % x 5 % x (1−27 %)

WACC =5,08 %

Para el primer ejercicio el costo de oportunidad es menor de un 4.872% a diferencia del segundo ejercicio
donde el costo de oportunidad es de 5.08%

CAPM

E ( Ri ) =3 %+1,2 ( 3,5 %−3 % ) =¿

E ( Ri ) =3.6 %

E ( Ri ) =3 %+0.9 ( 3,5 %−3 % )=¿

E ( Ri ) =3.45 %

En el primer ejercicio da un CAPM de 3.6% y con un beta diferente da un 3.45%, dado lo anterior
es mas conveniente el primer caso ya que el rendimiento es mayor.
3. Con el fin de definir las decisiones que debe tomar la empresa, elabora un cuadro comparativo de las
alternativas de inversión, financiamiento y dividendos, indicando la manera en la que se trabajará cada
una.

Concepto Características
Inversión Dado que la empresa requiere mejorar las área comercial y ventas,
producción, logística, tesorería y administración. Si bien la empresa tiene
deudas, será necesario que se realicen compras de activos, tales como
maquinarias y camiones, también la adquisición de SAP, equipos
computacionales.
Financiamiento La empresa debe solicitar financiamiento con pagos a largo plazo, ya que
en lo próximo se necesita tener liquidez para llevar a cabo las
obligaciones a corto plazo, como es el caso de la contratación de nuevo
personal.
Dividendos En este momento el pago de dividendos deberá disminuir ya que la
empresa necesita liquidez para realizar los cambios solicitados por el
directorio de la empresa.
REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS

IACC. (2022). Estructura de capital, tasa de costo de capital. Finanzas II. Semana 3