FINANZAS APLICADAS

Mae. Nelson Rogelio Merino Báchez, enero 2022

1
Contenido a cubrir

1. Instrumentos bursátiles y tipos de mercados.

2. Valuación instrumentos renta fija.

3. Valuación instrumentos renta variable.

4. Portafolio de inversiones.

2
Contenido a cubrir

1. Instrumentos bursátiles y tipos de mercados.

2. Valuación instrumentos renta fija.

3. Valuación instrumentos renta variable.

4. Portafolio de inversiones.

3
 Instrumentos bursátiles y tipos de mercado
Tipos de activos financieros

La selección básica de inversiones se toma con base a dos tipos de Activos Financieros:

a. Valores de renta fija.

b. Valores de renta variable

4
 Instrumentos bursátiles y tipos de mercado
Valores de renta fija
Los Valores de Renta Fija o de deuda son un préstamo colectivo que los inversionistas
otorgan a una empresa privada e instituciones de gobierno, a cambio de un rendimiento
fijo.

Tomado de www.bolsadevalores.com.sv

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 Instrumentos bursátiles y tipos de mercado
Valores de renta fija

Ejemplos de valores de renta fija:

• Bonos del tesoro.

• Bonos corporativos.
• Letras del Banco Central.
• Certificados de inversión.
• Reportos

Por ser activos financieros de DEUDA, se consideran de bajo riesgo.

Tomado de www.bolsadevalores.com.sv

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 Instrumentos bursátiles y tipos de mercado
Valores de renta variable

Son aquellos que no ofrecen un rendimiento periódico, ya que su rentabilidad dependerá

en buena parte de las ganancias vía dividendos o ganancias de capital esperadas.

Dentro de los productos de renta variable se encuentran Acciones locales y extranjeras,

Exchange Traded Funds y American Depositary Receipts.

Por ser activos financieros de CAPITAL, se consideran de alto riesgo.

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 Instrumentos bursátiles y tipos de mercado
Mercado del dinero vs Mercado de capitales

Mercado del dinero Mercado de capitales

• Plazos de vencimiento menor a un • Plazos de vencimiento mayor a un

año. año.

• Usado principalmente como • Principal dinamizador entre las

instrumento de Política Monetaria.
• Por su corto plazo generan menor
rendimiento para los inversionistas.
Unidades Superavitarias y Unidades
Deficitarias.
• Por su largo plazo generan mayor
rendimiento a los accionistas

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 Instrumentos bursátiles y tipos de mercado
Mercado primario vs Mercado secundario

Mercado primario Mercado secundario

• Facilitan la emisión de nuevos Valores • Permiten la negociación de valores ya

• Las transacciones proporcionan fondos
al Emisor inicial de los valores.
• Menos liquidez y poca especulación.
• Ejemplo: Emisión de nuevas acciones
corporativas.
existentes.
• Las transacciones no proporcionan
fondos al Emisor inicial de los valores.
• Mayor liquidez y mucha especulación
(la gente planea vender antes de su
vencimiento).

• Ejemplo: Venta de acciones.

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Contenido a cubrir

1. Instrumentos bursátiles y tipos de mercados.

2. Valuación instrumentos renta fija.

3. Valuación instrumentos renta variable.

4. Portafolio de inversiones.

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 Valuación de instrumentos de renta fija
Rendimiento y precio

• Los inversionistas buscan en los mercados financieros opciones

alternativas para cumplir sus metas financieras en cuanto a
Rendimientos (%) que al final determina el Precio de los Activos
Financieros.
• Por lo tanto es necesario conocer/calcular en cualquier momento de la
vida del activos financiero:
1. El Rendimiento que se alcanza y,
2. El precio al que se puede negociar
• Nos concentraremos en aprender a calcular Rendimientos de los Bonos
Corporativos.

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 Valuación de instrumentos de renta fija
Rendimiento al vencimiento

Ejemplo: El 29 junio de 2020 se emitió un bono y un inversionista (Ebal)

lo adquirió, con las siguientes características:
• Valor Nominal: US$ 1,000.00
• Plazo: 10 años
• Tasa cupón: 8% anual
• Periodicidad cupón: anual
Usted es conocedor de finanzas, y 6 meses después de la fecha de
emisión le ofrece al inversionista (Ebal) comprarle el Bono en US$ 955.14.
¿Cuál es el Rendimiento que usted ganaría al vencimiento si se concreta
ésta negociación?

12
 Valuación de instrumentos de renta fija
Rendimiento al vencimiento
Ejemplo: El 29 junio de 2020 se emitió un bono y un inversionista (Ebal) lo adquirió, con las
siguientes características:
• Valor Nominal: US$ 1,000.00
• Plazo: 10 años
• Tasa cupón: 8% anual
• Periodicidad cupón: anual
inversionista
Como referencia haremos el flujo de caja del emisor y del inversionista
Flujo de caja ($)
Año Fecha
Emisor Ebal El 29 de diciembre de 2020 (6
0 29-Jun-20 1,000.00 1,000.00 meses después de emisión),
1 29-Jun-21 80.00 80.00 usted ofrece comprar el bono a
2 29-Jun-22 80.00 80.00 $955.14 ¿Cual es su
3 29-Jun-23 80.00 80.00 rendimiento obtenido?
4 29-Jun-24 80.00 80.00
5 29-Jun-25 80.00 80.00
6 29-Jun-26 80.00 80.00
7 29-Jun-27 80.00 80.00
8 29-Jun-28 80.00 80.00
9 29-Jun-29 80.00 80.00
10 29-Jun-30 1,080.00 1,080.00

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 Valuación de instrumentos de renta fija
Rendimiento al vencimiento

Usando la función YIELD (RENDTO)

14
 Valuación de instrumentos de renta fija
Rendimiento al vencimiento

¿Cómo queda el flujo de caja para usted si se concreta la negociación del 29 de diciembre
de 2020?
Flujo de caja ($)
Año Fecha
Emisor Ebal Usted
0 29-Jun-20 1,000.00 1,000.00 0
29-Dec-20 955.14 955.14
1 29-Jun-21 80.00 80.00
2 29-Jun-22 80.00 80.00
3 29-Jun-23 80.00 80.00
4 29-Jun-24 80.00 80.00
5 29-Jun-25 80.00 80.00
6 29-Jun-26 80.00 80.00
7 29-Jun-27 80.00 80.00
8 29-Jun-28 80.00 80.00
9 29-Jun-29 80.00 80.00
10 29-Jun-30 1,080.00 1,080.00

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 Valuación de instrumentos de renta fija
Rendimiento al vencimiento

Aplicación:

El día su cumpleaños (tomar el cumpleaños futuro) xxxxxxxxxxxxxxxxxxx, ofrecen

comprarle el bono a Ebal a $970.

Responda:

1. ¿Cuál es su rendimiento obtenido?

2. ¿Cómo queda el flujo de caja para cada cumpleañero si se concreta la negociación?

Trabajen lo anterior de manera grupal ayudando al cumpleañero o cumpleañera de su

grupo únicamente.

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 Valuación de instrumentos de renta fija
Rendimiento al vencimiento

Ejercicio 1. Para tarea

Dado un bono con las siguientes características:
• Valor Nominal: US$ 1,000.00
• Plazo: 12 años
• Tasa cupón: 10% anual
• Periodicidad cupón: anual
• Fecha de emisión: 4 julio 2016
Hoy el bono está disponible en mercado secundario, responda:
1. Si HOY usted ofrece un precio de US$ 1,100 por el Bono ¿Cuál es el Rendimiento obtenido por
usted?
2. Si HOY el precio ofrecido por usted es US$ 930.00 ¿Cuál es el Rendimiento obtenido por
usted?
3. Si han pasado 5 años de emisión del bono, y en ese momento usted ofrece un precio de US$
950.00 ¿Cuál es el Rendimiento obtenido por usted?

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 Valuación de instrumentos de renta fija
Rendimiento al vencimiento

Ejercicio 2. Para tarea

Dado un bono con las siguientes características:
• Valor Nominal: US$ 1,000.00
• Plazo: 12 años
• Tasa cupón: 10% anual
• Periodicidad cupón: Trimestral
• Fecha de emisión: 4 julio 2019
Hoy el bono está disponible en mercado secundario, responda:
1. Si HOY usted ofrece un precio de US$ 1,100 por el Bono ¿Cuál es el Rendimiento obtenido por
usted?
2. Si HOY el precio ofrecido por usted es US$ 930.00 ¿Cuál es el Rendimiento obtenido por
usted?
3. Si han pasado 5 años de emisión del bono, y en ese momento usted ofrece un precio de US$
950.00 ¿Cuál es el Rendimiento obtenido por usted?

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Contenido a cubrir

1. Instrumentos bursátiles y tipos de mercados.

2. Valuación instrumentos renta fija.

3. Valuación instrumentos renta variable.

4. Portafolio de inversiones.

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 Valuación instrumentos renta variable
Lectura reflexiva

Cuando el mercado de valores cerró el 16 de enero de 2009, las acciones comunes de McGraw-
Hill, casa editorial que publica libros universitarios de alta calidad, se vendía en 21.44 dólares por
acción. Ese mismo día, las acciones de Adobe Systems, fabricante del popularizado software
Acrobat, cerraron en $ 21.06 por unidad, en tanto que las acciones de Boardwalk Pipeline
Partners, que transporta y almacena gas natural, cerraron en 22.72 dólares. Puesto que los precios
de las acciones de estas tres empresas eran tan similares, podríamos esperar que ofrecieran
dividendos parecidos a sus accionistas, pero nos equivocaríamos. De hecho, el dividendo anual de
Boardwalk Pipeline Partners fue de 1.90 dólares por acción, el de McGraw-Hill fue de 0.88 dólares
por acción y Adobe System no pagó ningún dividendo.

Como veremos en esta presentación, el dividendo actual es uno de los principales factores para
evaluar las acciones comunes. Sin embargo, lógicamente se desprende del análisis de Adobe
System que los dividendos actuales no son el fin de la historia. Ahora estudiaremos los dividendos,
valores de las acciones y la conexión entre los dos.

20
 Valuación instrumentos renta variable
Cálculos

• ¿Cuáles son los flujos futuros a recibir por una acción?

- Dividendos regularmente.
- Precio de venta cuando vende la acción.

- Entonces, ¿Cómo se calcula el precio actual de una acción?

“Valor presente de todos los dividendos (flujos esperados) a futuro”.

21
 Valuación instrumentos renta variable
Cálculos

Simplificando, podemos calcular el valor actual de una Acción si esperamos que los
dividendos sigan alguno de los siguientes 3 comportamientos.

1. Dividendo con crecimiento cero (dividendo constante).

2. Dividendo con crecimiento constante.
3. Dividendo con crecimiento diferenciado.

22
 Valuación instrumentos renta variable
Dividendo con crecimiento cero (Dividendo constante).

Planteamiento: Corporación Flores pagará un dividendo de 5 dólares por acción al final de cada
año.
¿Cuál es el precio de la Acción hoy? La tasa de rendimiento esperada es de 6%.

Flujo:

Año 1 Año 2 Año 3 Se mantiene constante hacia el futuro

$5 $5 $5

Conclusión: “ Es una Perpetuidad” Resolviendo:

Formula: Po: Div
R Po = 5 / 0.06 = $ 83.33
Po= Precio actual de la acción.
Div= Dividendo a recibir.
R = Rendimiento esperado

23
 Valuación instrumentos renta variable
Dividendo con crecimiento constante.
Planteamiento: Un inversionista esta considerando comprar una acción de CAFÉ HONORE. La
Acción pagará un dividendo de 3 dólares dentro de un año. Se espera que este dividendo crezca
10% anualmente en el futuro previsible. El Rendimiento que se requiere es de 15% dada la
evaluación de riesgo de CAFÉ HONORE.

Flujo:

Año 1 Año 2 Año 3 Sigue creciendo al 10% constante hacia el futuro

$3 $3.3 $3.63

Formula: Po: Div

Resolviendo:
(R-g)

Po= Precio actual de la acción. Po = 3/(0.15-0.10) = $ 60.00

Div= Dividendo a recibir.
R = Rendimiento esperado
g = tasa de crecimiento del dividendo.

24
 Valuación instrumentos renta variable
Calculo del Rendimiento real

Dividendo con crecimiento cero

Rendimiento Real = Dividendo/PrecioReal

Dividendo con crecimiento constante

Rendimiento Real = (Dividendo/precio real) + g

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 Valuación instrumentos renta variable
Ejercicio para Tarea.
Ejercicio grupal 3.
*CAT, es una empresa que trabaja con maquinaria pesada y ofrece acciones preferentes
a un precio de $100, pagando de manera permanente dividendos de $20. Si el
rendimiento requerido por este tipo de acciones es 18.9%, ¿Conviene esta inversión?
Compare el precio con el valor presente.

¿Cuál es el Rendimiento Real?

Ejercicio Grupal 4.
*Metal Industries es una empresa que se dedica a la comercialización de Metales para
uso industrial. Emite acciones a un precio de $67, si el dividendo esperado para el
periodo 1 es de $12.
Y se espera que el mismo crezca a una tasa constante de 3% anual, ¿Conviene esta
inversión dado que el rendimiento requerido para este tipo de acciones es de un 20.0%?

¿Cuál es el Rendimiento Real?

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Contenido a cubrir

1. Instrumentos bursátiles y tipos de mercados.

2. Valuación instrumentos renta fija.

3. Valuación instrumentos renta variable.

4. Portafolio de inversiones.

27
 Portafolio de inversiones
Conceptos
Cuatro los criterios básicos para evaluar inversión en Activos Financieros:

1. Liquidez: mayor o menor facilidad que tiene el dueño de un valor para venderlo.

2. Plazo: periodo determinado durante el cual se desea mantener la inversión (corto, mediano
y/o largo plazo).

3. Rendimiento el cual está relacionado con la tasa de interés del valor y su precio, o la
rentabilidad de una inversión.

4. Riesgo, o la probabilidad de obtener resultados desfavorables en una inversión. En Bolsa, el

Riesgo no es sinónimo de peligro, sino de Cautela. El inversionista debe considerar que el
riesgo es inversamente proporcional a la Calificación de riesgo, pero directamente proporcional
al rendimiento.

Entre mayor riesgo, menor calificación de riesgo.

Entre mayor riesgo, mayor rendimiento.
“PERFIL DEL INVERSIONISTA”

28
 Portafolio de inversiones
Conceptos

A la elección del conjunto de activos financieros en los cuales invierte una persona o
una empresa se le denomina: “Portafolio de inversiones”

La selección básica de inversiones se toma con base a dos tipos de Activos Financieros:

a. Valores de renta fija.

b. Valores de renta variable

29
 Portafolio de inversiones
Construcción del portafolio

Según las expectativas de los inversionistas se pueden seguir tres estrategias:

Estrategias de Inversión
Agresiva Conservadora Diversificación

Invertir en instrumentos de: Invertir en instrumentos de: Combinar instrumentos

• Alta liquidez. • Menor liquidez. financieros agresivos y
• Alto riesgo. • Menor riesgo. conservadores para
• Alto rendimiento. • Rendimiento estable. minimizar el riesgo.
• Enfoque corto plazo • Enfoque largo plazo.

30
 Portafolio de inversiones
Construcción del portafolio: ejemplo práctico.
Ver ejemplo práctico empresa TOOL

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 Portafolio de inversiones
Construcción del portafolio: ejemplo práctico.
Paso 1. Determinar cuales activos financieros cumplen expectativa de rendimientos. Es
importante hacer un cuadro resumen que incluya: i) Tipo activo financiero, ii) Precio
Cotizado, iii) Rendimientos y iv) Plazo.
Opciones de inversión que cumplen expectativas de Rendimiento
Opción de Tipo Precio Rendimiento Plazo restante Decisión de
No inversión Afinanciero Cotizado ($) Real Esperado (años) inversión (p)
1 PIGOT BONO (RF) 950.00 10.61% 9.50% 20 SI
2 SUMMER BONO (RF) 1,020.00 5.75% 7.50% 11 NO
3 COOL BONO (RF) 960.00 9.55% 8.00% 13 SI
4 QUIROZ BONO (RF) 1,102.50 9.00% 9.00% 30 SI
5 TOING BONO (RF) 10% 12.50% 10 NO
6 FOOD ACCION (RV) 90.00 20.00% 18.90% SF SI
7 HACER ACCION (RV) 70.00 19.71% 20.00% SF NO
8 CHOCOLATS ACCION (RV) 115.00 13.91% 13.30% SF SI

(p): preliminar.

32
 Portafolio de inversiones
Construcción del portafolio: ejemplo práctico.
Paso 2. Elección del portafolio de inversiones y calculo de Rendimiento ponderado
promedio. Siempre es aconsejable hacer el portafolio con 3 escenarios: i) Agresivo, ii)
Conservador y iii)Diversificado.

Portafolio de inversiones estrategia agresiva

Opción de Tipo Precio Rendto Plazo Monto a Rendimiento
No inversión Afinanciero Cotizado ($) Real restante invertir ($) ponderado
1 PIGOT BONO (RF) 950.00 10.61% 20 200,000 21,214
3 COOL BONO (RF) 960.00 9.55% 13 - -
4 QUIROZ BONO (RF) 1,102.50 9.00% 30 - -
6 FOOD ACCION (RV) 90.00 20.00% SF 900,000 180,000
8 CHOCOLATS ACCION (RV) 115.00 13.91% SF 900,000 125,217
Total 2,000,000 326,432
16.32%

33
 Portafolio de inversiones
Construcción del portafolio: ejemplo práctico.
Paso 2. Elección del portafolio de inversiones y calculo de Rendimiento ponderado
promedio. Siempre es aconsejable hacer el portafolio con 3 escenarios: i) Agresivo, ii)
Conservador y iii)Diversificado.

Portafolio de inversiones estrategia conservadora

Opción de Tipo Precio Rendto Plazo Monto a Rendimiento
No inversión Afinanciero Cotizado ($) Real restante invertir ($) ponderado
1 PIGOT BONO (RF) 950.00 10.61% 20 600,000 63,643
3 COOL BONO (RF) 960.00 9.55% 13 1,000,000 95,501
4 QUIROZ BONO (RF) 1,102.50 9.00% 30 - -
6 FOOD ACCION (RV) 90.00 20.00% SF - -
8 CHOCOLATS ACCION (RV) 115.00 13.91% SF 400,000 55,652
Total 2,000,000 214,796
10.74%

34
 Portafolio de inversiones
Construcción del portafolio: ejemplo práctico.
Paso 2. Elección del portafolio de inversiones y calculo de Rendimiento ponderado
promedio. Siempre es aconsejable hacer el portafolio con 3 escenarios: i) Agresivo, ii)
Conservador y iii)Diversificado.

Portafolio de inversiones estrategia diversificada

Opción de Tipo Precio Rendto Plazo Monto a Rendimiento
No inversión Afinanciero Cotizado ($) Real restante invertir ($) ponderado
1 PIGOT BONO (RF) 950.00 10.61% 20 600,000 63,643
3 COOL BONO (RF) 960.00 9.55% 13 600,000 57,300
4 QUIROZ BONO (RF) 1,102.50 9.00% 30 - -
6 FOOD ACCION (RV) 90.00 20.00% SF 400,000 80,000
8 CHOCOLATS ACCION (RV) 115.00 13.91% SF 400,000 55,652
Total 2,000,000 256,596
12.83%

35
 Portafolio de inversiones
Construcción del portafolio: consideraciones finales

Preferencias
VS
Rentabilidad
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Contenido a cubrir

1. Instrumentos bursátiles y tipos de mercados.

2. Valuación instrumentos renta fija.

3. Valuación instrumentos renta variable.

4. Portafolio de inversiones.

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