Fin 335 - Finanzas empresariales

ESTUDIO DE CASO: Valoración y financiación de Lady M Confections

(12% de la nota final)

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impondrán las sanciones pertinentes.

Después de leer el caso "Valoración y financiación de Lady M Confection", que se encuentra en el

Curso HBP

Las preguntas 1-5 deben ser escritas y enviadas formalmente a través del enlace TurnItIn en "The
Valuatio Debe utilizar esta plantilla de Excel para resolver y enviar o su presentación no será calificada.

1. Para la ubicación del WTC, Romaniszyn y Tom tienen que decidir cuál es el número de tartas de
equilibrio i Escriba la ecuación que produce este resultado.

Número de tartas de equilibrio:

Ecuación: Unidades B/E = (Coste fijo/Ingresos por unidad -

VC por
Punto de equilibrio # de pasteles: 23,600

Coste fijo $ 943.994,00

Avg Rev Per Un $ 80.00
Coste medio por U $ 40.00
ic integrity code le prohíbe utilizar estos materiales de cualquier forma.
ser expedido. Por favor, mantenga la reputación de la Universidad de Drexel y la suya propia en lo
más alto.

empaque, analice y responda a las siguientes preguntas (una pregunta por ficha).

n and Financing of Lady M Confection" Content folder in Unit 2 on BBLearn.

s. Utilizando las estimaciones dadas para el precio y el alquiler, los servicios públicos y los costes de
mano de obra (que se encuentran en el estudio de caso), encuentre th unidad)

$ 310,600.00 Alquiler
$ 38,644.00 Ultilidades
$ 594,750.00 Trabajo
$ 943,994.00 GASTOS DE VENTA, GENERALES Y ADMINISTRATIVOS
e número de tartas que alcanzan el umbral de rentabilidad.
2. Suponiendo que las ventas en el primer año alcancen el umbral de rentabilidad, ¿cuál es la tasa de
crecimiento de las ventas necesaria para pagar los Utiliza la plantilla siguiente para completar.

Tasa de crecimiento Ca

2015 2016
Primer año Segundo año
Alquiler $ 310,600.00 $ 319,918.00
Servicios $ 38,644.00 $ 39,803.32
Trabajo $ 594,750.00 $ 624,487.50
COGS $ 943,994.00 $ 1,132,792.80
Coste total $ 1,887,988.00 $ 2,117,001.62
Ventas brutas $1,887,988.00 $2,265,585.60
Venta media por tarta $ 80.00 $ 80.00
Pasteles vendidos al año 23,600 28,320
Pasteles vendidos al día 64.7 77.6

Ingresos netos $0.00 $148,583.98

*Impuestos no incluidos
Coste inicial Izquierda $ 850,000.00 $ 701,416.02
Supuesto coste de puesta en marcha 850.000,00 (gama 600k-1m)
costes de puesta en marcha de la sede del WTC en 5 años?
lculo

Tasa de 20.0%
crecimiento
2017 2018 2019
Tercer año Cuarto año Quinto año
$ 329,515.54 $ 339,401.01 $ 349,583.04
$ 40,997.42 $ 42,227.34 $ 43,494.16
$ 655,711.88 $ 688,497.47 $ 722,922.34
$ 1,359,351.36 $ 1,631,221.63 $ 1,957,465.96
$ 2,385,576.19 $ 2,701,347.45 $ 3,073,465.50
$2,718,702.72 $3,262,443.26 $3,914,931.92
$ 80.00 $ 80.00 $ 80.00
33,984 40,781 48,937
93.1 111.7 134.1

$333,126.53 $561,095.81 $841,466.42

$ 368,289.49 $ (192,806.32) $ (1,034,272.74)

3. Utilizando los datos proporcionados en los estados financieros de la Señora M, calcule el
histórico (201
A continuación se ofrecen datos parciales. Los datos restantes procederán del estudio de
casos.
Utilice la plantilla que figura a continuación para cumplimentarla.

000s Historica
2012 2013
Ventas $4,132.5 $7,491.2
COGS (excl. depr.) $1,303.4 $1,632.7
$2,829.1 $5,858.5 Beneficio bruto

$2,449.2 $4,342.5 GASTOS DE VENTA, GENERALES Y

$0.0 ADMINISTRATIVOS
$0.0
I+D Exp. $41.8 $149.0
EBITDA $0.0 $0.0
$41.8 $149.0
Amortización $142.2 $1,194.4
Amortización $0.0 $0.0
$10.8 $271.2
EBIT
Impuestos (@35%)
EBIT con efecto fiscal

Depreciación y amortización
Gastos de capital
Adiciones a intangibles
Variación del capital circulante
Flujo de caja libre

Hipótesis operativas ~ Seguir adelante

Crecimiento de las ventas
COGS (% de ventas)
Gastos de venta, generales y
administrativos (% de ventas) Gastos de
I+D (% de ventas)

Hipótesis de gasto primario

CapEx (% de ventas)
Amortización (% de CapEx)
Variación del capital circulante (% de ∆
ventas)

4.0%
25.0%
-1.0%
0.1%
3. Utilizando los datos proporcionados en los estados financieros de la Señora M, calcule el
histórico (201
A continuación se ofrecen datos parciales. Los datos restantes procederán del estudio de
casos.
Utilice la plantilla que figura a continuación para cumplimentarla.
4) y FCF previstos para los años 2015 -
2019
ESCALA en miles

Cálculo del flujo de caja

l Proyectado
2014 2015 2016 2017 2018 2019
$11,000.0 $13,200.0 $18,480.0 $23,100.0 $28,875.0$36,093.8
$2,397.48 $3,300.00 $4,620.00 $5,775.00 $7,218.75$9,023.44
$8,602.5 $9,900.0 $13,860.0 $17,325.0 $21,656.3$27,070.3

$6,376.49 $6,312.7 $6,249.6 $6,187.1 $6,125.2 $6,064.0

$0.00 $13.2 $18.5 $23.1 $28.9 $36.1
$2,382.5 $3,738.4 $7,764.4 $11,295.9 $15,692.3$21,169.9

$156.46 $164.28 $172.49 $181.12 $190.17 $199.68

$0.0 $0.0 $0.0 $0.0 $0.0 $0.0
$2,226.0 $3,574.1 $7,591.9 $11,114.8 $15,502.1$20,970.2
$779.1 $1,250.9 $2,657.2 $3,890.2 $5,425.7 $7,339.6
$1,446.9 $2,323.1 $4,934.7 $7,224.6 $10,076.4$13,630.7

$156.5 $164.3 $172.5 $181.1 $190.2 $199.7

$33.0 $1,000.0 $55.44 $69.30 $86.63 $199.68
$0.0 $0.0 $0.0 $0.0 $0.0 $0.0
$68.0 $ 81.60 $ 114.24 $ 142.80 $ 178.50 1 $ 223.13
$1,189.5 $1,077.3 $4,592.6 $6,831.4 $9,621.1 $13,008.2
4. Calcule el valor de la empresa basándose en el método FCF. Utilice la plantilla que figura a
continuación para cumplimentarla. ESCALADO en
100
Método de valoración FCF

Método de crecimiento a perpetuidad

WACC 12.0%
Tasa de crecimiento terminal 4.0%

Año 2015 2016 2017 2018

Años en el futuro 1 2 3 4
FCF 1,189.5 1,077.3 4,592.6 6,831.4
VAN 1,062.0 858.8 3,268.9 4,341.5
VAN del FCF a 5 años $14.990,46
Valor terminal del FCF 10,005.94
PV de TV 70,970.5

Valor de empresa 85,960.9

0s

2019
5
9,621.1
5,459.3
14,990.5
5. Análisis de sensibilidad
Realice un análisis de sensibilidad y compare y comente el efecto sobre la valoración de cada uno de t
a. El coste medio ponderado del capital = 20%.
b. El aumento anual previsto de los gastos de capital es del 5% de las ventas para 2016
c. Explica por qué los resultados a los que has llegado tienen sentido desde un punto de
vista teórico.
Utilice la plantilla que figura a continuación para cumplimentarla.

WACC =20%.

Método de crecimiento a perpetuidad

WACC 20.0%
Tasa de crecimiento terminal 4.0%

Año 2015 2016 2017 2018

Años en el futuro 1 2 3 4
FCF 1,077.3 4,592.6 6,831.4 9,621.1
VAN 897.7 3,189.3 3,953.4 4,639.8
VAN del FCF a 5 años 17,907.9
Valor terminal del FCF 13,528.49
PV de TV 33,980.0

Valor de empresa 51,887.8

Explicación:
En comparación con el modelo original (de la pregunta nº 4), el WACC aumenta d el
valor de la empresa. Esto se debe a que el aumento de la inversión/descubrimiento
necesario reduce el VAN correspondiente.
os 2 escenarios siguientes: y más allá del punto.

Capex = 5% (¿y WACC original?)

Método de crecimiento a perpetuidad

WACC 12.0%
Tasa de crecimiento terminal 4.0%

2019 5
13,008.2 Año 2015 2016 2017 2018 2019
5,227.7 Años en el futuro 1 2 3 4 5
FCF $1,077.3 $4,555.6 $6,785.2 $9,563.3 $13,027.4
VAN 961.8 3,631.7 4,829.6 6,077.7 7,392.1
VAN del FCF a 5 años 22,892.9
Valor terminal del FCF 13,548.47
PV de TV 96,097.1

Valor de empresa 118,990.0

Explicación:
rencia de la
tasa de
desempleo, En comparación con el original (de la pregunta 4), el aumento adicional de CapEx
incrementó el FCF y elevó el VAN.
3. Utilizando los datos proporcionados en los estados financieros de la Señora M, calcule el
histórico (201
A continuación se ofrecen datos parciales. Los datos restantes procederán del estudio de
casos.
Utilice la plantilla que figura a continuación para cumplimentarla.

000s Historica
2012 2013
Ventas $4,132.5 $7,491.2
COGS (excl. depr.) $1,303.4 $1,632.7
$2,829.1 $5,858.5 Beneficio bruto

$2,449.2 $4,342.5 GASTOS DE VENTA, GENERALES Y

$0.0 ADMINISTRATIVOS
$0.0
I+D Exp. $41.8 $149.0
EBITDA $0.0 $0.0
$41.8 $149.0
Amortización $142.2 $1,194.4
Amortización $0.0 $0.0
$10.8 $271.2
EBIT
Impuestos (@35%)
EBIT con efecto fiscal

Depreciación y amortización
Gastos de capital
Adiciones a intangibles
Variación del capital circulante
Flujo de caja libre

Hipótesis operativas ~ Seguir adelante

Crecimiento de las ventas
COGS (% de ventas)
Gastos de venta, generales y
administrativos (% de ventas) Gastos de
I+D (% de ventas)

Hipótesis de gasto primario

CapEx (% de ventas)
Amortización (% de CapEx)
Variación del capital circulante (% de ∆
ventas)

4.0%
25.0%
-1.0%
0.1%
3. Utilizando los datos proporcionados en los estados financieros de la Señora M, calcule el
histórico (201
A continuación se ofrecen datos parciales. Los datos restantes procederán del estudio de
casos.
Utilice la plantilla que figura a continuación para cumplimentarla.
4) y FCF previstos para los años 2015 -
2019
ESCALA en miles

Cálculo del flujo de caja

l Proyectado
2014 2015 2016 2017 2018 2019
$11,000.0 $13,200.0 $18,480.0 $23,100.0 $28,875.0$36,093.8
$2,397.48 $3,300.00 $4,620.00 $5,775.00 $7,218.75$9,023.44
$8,602.5 $9,900.0 $13,860.0 $17,325.0 $21,656.3$27,070.3

$6,376.49 $6,312.7 $6,249.6 $6,187.1 $6,125.2 $6,064.0

$0.00 $13.2 $18.5 $23.1 $28.9 $36.1
$2,382.5 $3,738.4 $7,764.4 $11,295.9 $15,692.3$21,169.9

$156.46 $164.28 $172.49 $181.12 $190.17 $199.68

$0.0 $0.0 $0.0 $0.0 $0.0 $0.0
$2,226.0 $3,574.1 $7,591.9 $11,114.8 $15,502.1$20,970.2
$779.1 $1,250.9 $2,657.2 $3,890.2 $5,425.7 $7,339.6
$1,446.9 $2,323.1 $4,934.7 $7,224.6 $10,076.4$13,630.7

$156.5 $164.3 $172.5 $181.1 $190.2 $199.7

$33.0 $1,000.0 $92.40 $115.50 $144.38 $180.47
$0.0 $0.0 $0.0 $0.0 $0.0 $0.0
$68.0 $ 81.60 $ 114.24 $ 142.80 $ 178.50 1 $ 223.13
$1,189.5 $1,077.3 $4,555.6 $6,785.2 $9,563.3 $13,027.4