MARINA ELECTRONIC COMPANY

Balances Consolidados
(En millones de dólares)

2001 2002 2003

Activos
Caja 13.7 7.0 7.1
Cuentas por Cobrar 91.9 108.1 122.5
Inventarios 91.0 100.0 115.0
Total Activos Corrientes 196.6 215.1 244.6
Propiedad, Planta & Equipos (neto) 60.2 74.1 69.0
Otros Activos 5.0 6.3 7.9
Total Activos 261.8 295.5 321.5

Pasivos y Patrimonio
Cuentas por Pagar 5.0 7.0 9.0
Letras por pagar, Bancos 46.8 71.9 91.1
Otros Pasivos Corrientes 10.0 12.0 14.0
Total Pasivos Corrientes 61.8 90.9 114.1
Deuda a Largo Plazo 120.0 114.0 108.0
Total Pasivos 181.8 204.9 222.1

Acciones comunes (par = $1 por acción) 18.0 18.0 18.0

Utilidades retenidas 62.0 72.6 81.4
Total Patrimonio de los Accionistas 80.0 90.6 99.4

Total Pasivo y Patrimonio 261.8 295.5 321.5

Validador 0.0 0.0 0.0
 MARINA ELECTRONIC COMPANY
Estado de Resultados
(En millones de dólares)

2001 2002 2003

Ventas Netas 271.1 271.9 309.9
* Costo de Mercancia Vendida 210.8 206.7 241.2
Margen Bruto 60.3 65.2 68.7

Gastos de Ventas y Administración 36.0 36.1 42.1

Utilidad Operacional 24.3 29.1 26.6
Gastos de Intereses 10.6 11.4 12.0
Utilidad antes de Impuestos 13.7 17.7 14.6
Impuestos (40%) 5.5 7.1 5.8
Utilidad Neta 8.2 10.6 8.8

* Depreciaciones de: 5.9 7.7 9.0

 MARINA ELECTRONIC COMPANY
(División Equipos Marinos)
Balances Consolidados
(Millones de dólares)

2001 2002 2003

Activos
Caja 10.7 4.3 5.0
Cuentas por Cobrar 17.9 22.1 29.4
Inventarios 18.0 22.0 26.0
Total Activos Corrientes 46.6 48.4 60.4
Propiedad, Planta & Equipos (neto) 10.0 14.0 16.0
Otros Activos 2.0 2.3 2.9
Total Activos 58.6 64.7 79.3

Pasivos y Patrimonio
Cuentas por Pagar 2.0 2.0 4.0
Letras por pagar, Bancos 0.0 0.6 5.1
Otros Pasivos Corrientes 6.0 8.0 11.0
Total Pasivos Corrientes 8.0 10.6 20.1
Deuda a Largo Plazo 24.0 22.8 21.6
Total Pasivos 32.0 33.4 41.7

Acciones comunes (par = $1 por acción) 3.6 3.6 3.6

Utilidades retenidas 23.0 27.7 34.0
Total Patrimonio de los Accionistas 26.6 31.3 37.6

Total Pasivo y Patrimonio 58.6 64.7 79.3

Validador 0.0 0.0 0.0
 MARINA ELECTRONIC COMPANY (División Equipos Marinos)
(División Equipos Marinos)
Estado de Resultados
(Millones de dólares)

2001 2002 2003

Ventas Netas 50.3 64.5 83.8
* Costo de Mercancia Vendida 34.0 44.3 57.9
Margen Bruto 16.3 20.2 25.9

Gastos de Ventas y Administración 8.0 10.1 13.0

Utilidad Operacional 8.3 10.1 12.9
Gastos de Intereses 2.1 2.3 2.4
Utilidad antes de Impuestos 6.2 7.8 10.5
Impuestos (40%) 2.5 3.1 4.2
Utilidad Neta 3.7 4.7 6.3

* Depreciaciones de: 1.1 1.4 1.9

 MARINA ELECTRONIC COMPANY
(División Partes Electrónicas)
Balances Consolidados
(Millones de dólares)

2001 2002 2003

Activos
Caja 3.0 2.7 2.1
Cuentas por Cobrar 74.0 86.0 93.1
Inventarios 73.0 78.0 89.0
Total Activos Corrientes 150.0 166.7 184.2
Propiedad, Planta & Equipos (neto) 50.2 60.1 53.0
Otros Activos 3.0 4.0 5.0
Total Activos 203.2 230.8 242.2

Pasivos y Patrimonio
Cuentas por Pagar 3.0 5.0 5.0
Letras por pagar, Bancos 46.8 71.3 86.1
Otros Pasivos Corrientes 4.0 4.0 3.0
Total Pasivos Corrientes 53.8 80.3 94.1
Deuda a Largo Plazo 96.0 91.2 86.4
Total Pasivos 149.8 171.5 180.5

Acciones comunes (par = $1 por acción) 14.4 14.4 14.4

Utilidades retenidas 39.0 44.9 47.3
Total Patrimonio de los Accionistas 53.4 59.3 61.7

Total Pasivo y Patrimonio 203.2 230.8 242.2

Validador 0.0 0.0 0.0
 MARINA ELECTRONIC COMPANY
(División Partes Electrónicas)
Estado de Resultados
(Millones de dólares)

2001 2002 2003

Ventas Netas 220.8 207.4 226.1
* Costo de Mercancia Vendida 176.8 162.3 183.4
Margen Bruto 44.0 45.1 42.7

Gastos de Ventas y Administración 28.0 26.1 29.2

Utilidad Operacional 16.0 19.0 13.5
Gastos de Intereses 8.4 9.1 9.6
Utilidad antes de Impuestos 7.6 9.9 3.9
Impuestos (40%) 3.0 4.0 1.6
Utilidad Neta 4.6 5.9 2.3

* Depreciaciones de: 4.8 6.3 7.1

RONA
2001 2002 2003
Utilidad Operacional 24.3 29.1 26.6
Impuestos % 40% 40% 40%
Activo Total 261.8 295.5 321.5
Cuentas por pagar (proveedores) 5 7 9
Activo Neto 256.8 288.5 312.5
RONA 5.68% 6.05% 5.11%
WACC EVA
Estructura de Capital 2001 2002 2003
Deuda 166.8 185.9 199.1 R.O.N.A
Equity 80 90.62 99.38 WACC
Deuda + Equity 246.8 276.52 298.48 Capital Invertido
2001 2002 2003 EVA
Peso de la Deuda (D) 67.59% 67.23% 66.70%
Kd 6.35% 6.13% 6.03%
Kd (1-Tx) 3.81% 3.68% 3.62%
Peso del Equity € 32.41% 32.77% 33.30%
Ke 10.28% 11.72% 8.81%
WACC 5.91% 6.31% 5.35%
2001 2002 2003
5.68% 6.05% 5.11%
5.9% 6.3% 5.3%
243.1 282.2 306.5
-0.56 -0.74 -0.74
NECESIDADES DE FINANCIACIÓN PARA EL 2003
Periodo (Días) 270
AÑO 2003
Ciclo de la operación Marinal Electronics Equip. Marinos Part. Electónicas
Cartera 122.5 29.4 93.1
Ventas 309.9 83.8 226.1
Inventario 115 26 89
Costo de Ventas 241.2 57.9 183.4
Proveedores 9 4 5
Compras 256.2 61.9 194.4
Dias de Cartera 106.73 94.73 111.18
Dias de Inventario 128.7 121.2 131.0
Dias de Proveedores 9.5 17.4 6.9
Ciclo Operacional 226.0 198.5 235.3

AÑO 2003
Necesidades de financiación Marinal Electronics Equip. Marinos Part. Electónicas
Compras 256.2 61.9 194.4
Compras Dia 0.95 0.23 0.72
Dias de Ciclo 226.0 198.5 235.3
Necesidades de Financiaciòn 214.4 45.5 169.4
CÁLCULO DEL EVA
EQUIPOS MARINOS PARTES ELECTRONICAS
2003 2003
Utilidad Operacional 12.9 13.5
Impuestos % 40% 40%
Activo Total 79.3 242.2
Proveedores 4 5
Activo Neto 75.3 237.2
RONA 10.28% 3.41%

EQUIPOS MARINOS PARTES ELECTRONICAS

2003 2003
Bancos 26.7 172.52
Utilidad Neta 6.3 2.33999999999999
Patrimonio 37.58 61.68
Gasto financiero 2.4 9.6
Peso de la Deuda (D) 41.54% 73.66%
Kd 6.50% 6.50%
Tx 40% 40%
Kd (1-Tx) 3.90% 3.90%
Peso del Equity € 58.46% 26.34%
Ke 13.40% 11.00%
WACC 9.45% 5.77%

EQUIPOS MARINOS PARTES ELECTRONICAS

2003 2003
R.O.N.A 10.28% 3.41%
WACC 9.5% 5.8%
Capital Invertido 71.4 235.1
EVA 0.59 -5.54

Anexo 7
Tasa Prime 3.97%
Condiciones del Mercado de capitales - Equipos Marinos
Costo Patrimonio 13.40%
Beta 1.7
Costo de la Deuda 6.50%
WACC 8.00%
 Bonos del Tesoro (30 años) 4.86%

Condiciones del Mercado de capitales - Partes Electrónicas

Costo Patrimonio 11.00%
Beta 1.25
Costo de la Deuda 6.50%
WACC 6.75%
Bonos del Tesoro (30 años) 4.86%

Acciones en circulación 18,000,000

Precio acción $ 8.25
Valor de mercado $ 148,500,000.00
CÁLCULO DEL EVA CON BETA APALANCADO
EQUIPOS MARINOS PARTES ELECTRONICAS
2003 2003
Bancos 26.7 172.52
Utilidad Neta 6.3 2.33999999999999
Patrimonio 37.58 61.68
Gasto financiero 2.4 9.6
Peso de la Deuda (D) 41.54% 73.66%
Kd 6.50% 6.50%
Tx 40.00% 40.00%
Kd (1-Tx) 3.90% 3.90%
Peso del Equity € 58.46% 26.34%
Rf 4.86% 4.86%
Beta 1.7 1.25
Prima de Riesgo 3.97% 3.97%
Ke 11.61% 9.82%
WACC 8.41% 5.46%
Beta apalancado 2.42 3.35
Costo de patrimonio (Ke) C.A.P.M con b apalancado 14.5% 18.2%
WACC con beta apalancado 10.09% 7.65%

EVA CON BETA APALANCADO

EQUIPOS MARINOS PARTES ELECTRONICAS
2003 2003
R.O.N.A 10.28% 3.41%
WACC 10.1% 7.7%
Capital Invertido 71.4 235.1
EVA 0.14 -9.96
1. Cuando se observa el RONA de equipos marinos, indica que es mayor que el WACC y esta división está generando
2. Caso contrario sucede en la división de partes electrónicas, donde el EVA que es de -5,44 y el RONA es menor al W
3. El costo de la deuda de partes electrónicas es muy alto y el peso de la deuda igualmente por lo cual se recomiend
4. El ciclo opracional de las dos divisiones es muy lento generando problemas de liquidez, se recomienda a la empre
5. Frente a sus distribuidores exclusivos, debe gestionar mejor las estrategias para que las ventas de los mismo sea u
ACC y esta división está generando valor para Marina Electronics
de -5,44 y el RONA es menor al WACC por lo cual no está generando valor dentro de la compañía
almente por lo cual se recomienda a la empresa mejorar sus estructura de capital apalancado en patrimonio
quidez, se recomienda a la empresa disminui el stock y gestionar el cobro de la cartera pendiente
que las ventas de los mismo sea un mayor porcentaje que el 75% de las marca de Marina Electronics, así mismo y para mejora
o en patrimonio

ctronics, así mismo y para mejorar la liquidez, debe re negociar el plazo de un año para el pago de la mercancia, reduciendo ese
o de la mercancia, reduciendo ese tiempo a la mitad puede tener un ciclo operativo más rápido y menos acumulación de stock
do y menos acumulación de stock