Hansson Private Label, Inc.

: Evaluating an
Investment in Expansion, Spanish Version
El caso requiere evaluar un proyecto de inversión y tomar una decisión sobre si hacerlo o
no.
1. Estudiar el caso, analizar el negocio.
2. Describa la posición de la empresa respecto a la industria. Enumere los principales
puntos clave y discuta como esto puede influir en la decisión de inversión.
3. Con base en las proyecciones de Robert Gates, calcule los FCLs.
4. De las proyecciones de WACC de Sheila Dowling, cuál WACC Usted usaría? Por
qué?
5. Estime el VPN del proyecto. Recomendaría realizar el proyecto? Debe tomar en
consideración toda la situación presentada en el caso, además del VPN (Periodo de
Recuperación, TIRM, Disponibilidad de Capital, etc).
Deben entregar un informe ejecutivo de no más de 3 páginas con sus respuestas,
discusiones, principales resultados y recomendaciones. Deben también presentar un
archivo de excel bien elaborado (bonito) con los cálculos realizados. Los criterios para la
calificación son: 1) Calidad del análisis (redacción y calidad de la argumentación) 2) Calidad del
proceso de solución y 3) Calidad de síntesis de información.

Introducción
Hansson Private Label, Inc. (HPL) es un fabricante que produce productos para el cuidado personal,
incluidos jabón, champú, enjuague bucal, crema de afeitar y protector solar. Todos
estos productos se venden bajo las marcas de sus socios minoristas, incluidos supermercados,
farmacias y comercios masivos. Las ventas de la empresa han crecido constantemente a lo largo de
los años y ha generado $681 millones de ingresos en 2007.
El cliente minorista más grande de HPL ha ofrecido a la compañía aumentar significativamente su
participación en la fabricación de marcas privadas. Dado que HPL ha estado operando a plena
capacidad, por lo tanto, para aceptar la propuesta, necesita expandir sus operaciones. La empresa
reconoce que si no amplía las instalaciones, podría perder una gran parte de sus ventas actuales.  El
problema es que el cliente solo se comprometerá con un contrato de tres años y espera una respuesta
de Hansson dentro del período de 30 días.
El equipo de manufactura de la firma ha desarrollado una propuesta de expansión de la capacidad
de producción, la cual requiere una inversión de $50 millones en gastos. Para HPL, la inversión es
importante ya que la empresa es privada. HPL tampoco ha realizado ninguna inversión significativa
desde hace más de una década y, por lo tanto, la inversión será riesgosa para la empresa. Duplicará
la deuda de la empresa y también aumentará la concentración de clientes.
Aunque la gerencia está preocupada por los riesgos, también está motivada por los rendimientos,
que incluyen un crecimiento rápido y una cantidad significativa de creación de valor. Sienten que el
pago generado por la inversión será enorme y durará décadas.
Planteamiento del problema
Hansson Private Label, Inc. es un fabricante de productos para el cuidado personal. Debe decidir si
quiere invertir en una nueva expansión de su capacidad de fabricación. Para tomar la decisión
necesita realizar el análisis financiero del proyecto potencial, lo que requiere realizar proyecciones
de flujo de efectivo futuro y realizar cálculos de valor presente neto.
Para calcular el valor presente neto, la gerencia de la empresa tendrá que calcular la utilidad
operativa neta después de impuestos, identificar la cantidad de inversión en efectivo que se
requerirá en capital de trabajo, identificar la cantidad de gasto de capital continuo que se requerirá y
entonces tendrán que descontar todos los valores al presente. La gerencia de la empresa también
necesita considerar su proceso de planificación de capital de manera sistemática, para poder tomar
su decisión. La gerencia tiene que decidir si el retorno de la inversión será lo suficientemente
grande para justificar el riesgo y el esfuerzo involucrado en la inversión.
flujos de efectivo incrementales; Uso de las suposiciones del vicepresidente ejecutivo
Para tomar la decisión, la gerencia de la empresa ha realizado el análisis financiero del proyecto
potencial, lo que requiere realizar proyecciones de flujo de efectivo futuro y realizar cálculos de
valor presente neto. Se ha generado una propuesta de inversión que incluye el gasto de capital
requerido para el proyecto y sus necesidades de capital de trabajo.
El vicepresidente ejecutivo de fabricación de HPL, Robert Gates, lidera el equipo que ha
desarrollado la propuesta de inversión. Se han hecho varias suposiciones sobre los flujos de efectivo
asociados con el proyecto. Se supone que las ventas crecerán un 10% en los primeros años. Luego,
el crecimiento disminuirá gradualmente hasta 2014. A partir de 2015, la tasa de crecimiento se
mantendrá constante en 2%.
También se supone que los días de capital de trabajo se mantendrán constantes a lo largo del año, y
el capital de trabajo se recuperará en una cantidad igual a las cuentas por cobrar menos las cuentas
por pagar, al final del período. El precio de venta de los productos aumentará un 2% anual. Las
utilidades tributarán a la tasa impositiva vigente del 40% y el cálculo de la depreciación se basa en
el método de línea recta.
Con base en estos supuestos, los flujos de efectivo incrementales para el proyecto se calculan y
presentan en el Apéndice.
Evaluación de la razonabilidad de los supuestos de Gates
Robert Gates ha hecho algunas suposiciones sobre la base de las cuales se hace la propuesta de
inversión. Ha supuesto que la tasa de crecimiento de las ventas aumentará de un 2% a un 10%
después de que se realice la expansión. También se supone que el crecimiento disminuirá
gradualmente y permanecerá constante después de un cierto número de años. La suposición puede
ser demasiado optimista, ya que el crecimiento podría no aumentar e incluso si lo hace, puede
disminuir una vez que finalice el contrato de tres años con el minorista.
También se supone que el crecimiento se mantendrá constante después de un cierto número de años,
lo que puede no ser cierto ya que el crecimiento puede no permanecer estable. Puede aumentar,
fluctuar o disminuir significativamente. Por lo tanto, los supuestos sobre el crecimiento son
demasiado optimistas.........................
Esta es solo una solución de caso parcial de muestra. Realice el pedido en el sitio web para pedir
su propia solución de caso hecha originalmente.
¿Cómo describiría a HPL y su posición dentro de la industria del cuidado personal de marca
privada?
HPL se puede describir como una empresa que se estableció en el año 1992 y está diseñada para
fabricar artículos de cuidado personal, que luego otras empresas venden con la etiqueta de la marca.
Estos productos de cuidado incluyen artículos como champú, jabones, afeitado, enjuague bucal,
protector solar y crema. Los socios minoristas de la empresa son farmacias, supermercados y
algunos otros comerciantes masivos.
La empresa HPL se caracteriza por el crecimiento mayorista que es muy estable y con el tiempo se
ha convertido en un éxito como resultado de la fabricación eficiente de sus productos. la empresa
tambiénTiene muy buena atención al cliente y un adecuado manejo de gastos. The HPL Company
es muy eficiente en el etiquetado de la industria privada. Una estimación de Hansson indicó que la
compañía tenía más del 29% de la participación de $ 2,39 mil millones en términos de ventas al por
mayor de sus manufacturas. Eso explica cómo el HPL juega un papel importante en el mercado.
Usando suposiciones hechas por el Vicepresidente Ejecutivo de Manufactura, Robert Gates, estime
los FCF del proyecto. ¿Son realistas las proyecciones de Gates? Si no, ¿qué cambios podría
incorporar?

Los cálculos vienen dados por la siguiente fórmula

FCF = Flujo de caja libre =( Operación CF - Gastos de capital )= EBIT (Tasa de 1 impuesto) +
( Depreciación y amortización) –( Cambio en el capital de trabajo neto) –( Gastos de capital)

Esto no es de ninguna manera realista. Esto se debe a las siguientes dos razones:
La duración del contrato realizado entre HPL y sus clientes es de solo tres años, y cuando el
contrato expira, el cliente puede no estar en condiciones de renovarlo. Sin embargo, la estimación
de las finanzas solo dura un período de 10 años. Es decir, el supuesto de FCFs no se considera
realista. La generación de los ingresos será muy baja. Esto implicará que el FCF también será muy
bajo.
Después de que el equipo tomó el proyecto, hicieron un reconocimiento. La empresa necesita hacer
mucha más tolerancia en términos de riesgo de lo que solía hacer en el pasado. Sin embargo, la
mayoría de las estimaciones de HPL del estado de finanzas son en su mayoría en términos de los
datos de los años anteriores de la empresa, este riesgo se considera estable en algún nivel más bajo.
Es decir que la estimación de la Empresa HPL es de menor precisión.
Con el programa WACC proyectado de la directora financiera Sheila Dowling, ¿qué tasa de
descuento elegiría? ¿Qué fallas, si las hay, podrían ser inherentes al uso del WACC como tasa de
descuento?
La tasa de descuento que se ha elegido es del 9,38%. Con una cantidad muy alta en términos de
apalancamiento, habría un aumento muy significativo en el costo de la deuda. Es decir, el costo de
la deuda se consideraría inestable al nivel de 7.75%.
Estime el VAN del proyecto. ¿Recomendaría que Tucker Hansson procediera con la inversión?
Puede usar el análisis de sensibilidad, el análisis del punto de equilibrio o el análisis de escenarios
para ayudarlo a tomar la decisión.
El valor de la utilidad neta del proyecto es $21099.34. La recomendación es que la Tucker Hansson
siga adelante con sus planes de inversión. Esto se debe a que se encuentra que el valor de la utilidad
neta es un valor positivo,

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case-questions-case-study/?_x_tr_sl=en&_x_tr_tl=es&_x_tr_hl=es-419&_x_tr_pto=sc

Desarrollo:
1.
2. Hansson Private Label, es una marca privada de productos para cuidado personal,
enfocado al segmento minorista de Estados Unidos, con productos de alta calidad para
el cuidado de manos y cuerpo, higiene personal, higiene bucal y productos para el
cuidado de la piel.
Uno de los principales puntos a tener en cuenta en el desarrollo y toma de la decisión
final de inversión, es la posición de la empresa en la industria del cuidado personal.
El mercado de productos del cuidado personal, ha presentado estabilidad y un
crecimiento en ventas sostenido por el aumento en precios y el crecimiento en la
participación de las ventas al por menor en el mercado. Por otro lado el mercado ha
tomado fuerza en el reconocimiento y aceptación de las marcas privadas, derivadas de
la creciente aceptación y el aumento de la calidad en la fabricación de los productos
de cuidado personal, es en este punto en el cual se marca una fortaleza de HPL, pues
cuenta con la mayoría de los principales clientes minoristas nacionales, derivado de
una marcada eficiencia en el servicio al cliente, fabricación y gestión de gastos,
acompañada de un manejo responsable y equilibrado de la deuda que le permite a
HPL, mantener un margen de operación sostenible en caso de perder algún cliente de
gran magnitud. Finalmente consideramos que HPL, cuenta con una ventaja
considerando la posibilidad de ejecutar el proyecto de expansión, ya que sus
competidores cuentan con un posicionamiento modesto en sus marcas, que al
considerar el proyecto de expansión de HPL, no contemplan dentro de sus opciones
un proyecto de expansión propio.
La decisión final de inversión en el proyecto se ve influenciada en primera instancia por
el vínculo con el cliente principal, quien solicita la ampliación de la producción en su
segmento, el cual establecería un vínculo contractual a un periodo de tiempo fijo y que,
tras su cumplimiento, podría generar un desequilibrio en la producción de HPL,
condicionando el retorno futuro de la inversión, a la consecución de nuevas relaciones
comerciales. En segundo lugar, el monto de la inversión incrementaría
considerablemente la concentración del riesgo para el propietario de HPL, además de
los costos fijos y riesgo financiero derivados del incremento de la deuda.

 Evaluando una inversiòn en expansiòn.

Introducciòn.
Hansson private Label, inc es una empresa dedicada a fabricar productos  para el
cuidado personal ( jabón, champú, enjuague bucal, crema de afeitar, protector solar y
similares) todo se vendia  bajo la etiqueta  de marca  de uno u otro  de los socios al por
menorque incluian  super mercados, farmacias y tiendas de auto servicio. En los
ultimos cuatro años a tenido  incrementos en las ventas volviendo a esta una empresa
altamente competitiva y solvente por lo que su mayor cliente queria aumentar
significativamente  sus acciones de HPL de fabricacion de marcas  privadas. Tuker
Hansson examino minuciosamente esta  propuesta que desarrollo el equipo de
fabricaciòn  de la empresa.
En ese momento Hansson Private Label contaba con 4 plantas operando al 90 % de su
operaciòn, la inversión análizar es de 50,000 millones de dolares para lograr ampliar la
capacidad de producciòn. Tuker se encontraba indeciso sobre este proyecto ya que su
principal cliente unicamente se comprometia por un contrato  durante los siguientes 3
años.
Tuker tenia conocimiento  de innumerables casos de negocios de marcas  y de nombre
privado  que habrian arriesgado  su futuro mediante el bloqueo de una fuente relación
con un distribuidor grande y poderoso. En base al análisis que realicemos en este caso
podremos identificar las problematicas de algunas áreas así como también
verificaremos si el proyecto es viable para lograr solventar una inversiòn mayor a la
que se encontraba manejando.
Desarrollo.
1. En 1992  Tucker  Hansson  comenzó su odisea  al comprar  la moyor parte de los activos
de fabricaciòn  de Simon  Health y Beauty Products (ver pagina 2). Responde , ¿ de que
manera  se beneficio  la marca registrada  de Hansson  con esta adquisición. Enumera los
beneficios  y sustenta  tus opiniones al respecto.
Tuker logra adquirir HPL por 42,000 millones de dolares  los cuales 25,000 millones de
dolares  de fondos propios y 17 millones por prestamo. Tuker buscaba sacar provecho
a lo que vio al momento de adquirir la empresa:
1. Tendencias de gran alcance  de sus productos  de marca propia, lo cual aumentaba su
participación de venta  de productos del consumidor.
2. Gran confianza en el crecimiento de marcas propias.
3. Las ventas de estos productos  crecieron a 21,6 billones  en el 2007 logrando que el
mercado  se mantuviera estable  y los volumenes de  de unidad aumentaran en un 1 %.
4. Lealtad en las marcas desde productos  de gama alta  como ORAL-B  y de baja gama como
SUAVE.
5. Venta por medio de minoristas : tiendas de autoservicio (Wal-Mart), tiendas club (costco),
supermercados (kroger), farmacias (CVS)
1. ¿Cùal fue el desempeño financiero  de Hansson Private Label del 2003 al 2007? Indica  los
indices de  crecimiento  de ingresos y EBITDA y emite tu opinión  respecto al desempeño
financiero.
Indices de Crecimiento de Ingresos.
[pic 5]
[pic 6]
El crecimiento de ingresos es de forma constante  ya que el crecimiento varia del 8 al 7
% lo que significa que HPL es una empresa estable en cuestiones de ventas.
        Indices de crecimiento de EBITDA
[pic 7]
[pic 8]

En el 2005 hubo un incremento en el costo de venta donde posteriormente se recupera

en 2006 con un crecimiento de 57.52% manteniendose estable ya en el 2007.