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Diciembre, 2003

LA SIMPLEZA DE LOS PORCENTAJES

Nota técnica elaborada Desde pequeños hemos aprendido a utilizar porcentajes. Y en

por el profesor Javier finanzas vale la pena seguirlos usando, porque el primer análisis
Duarte Schlageter del financiero pueden ser los porcentajes.
Área de Dirección
Financiera del Instituto
Cuando vemos un Balance General o un Estado de Resultados una
Panamericano de Alta
Dirección de Empresa,
de las primeras cosas que tenemos que hacer es calcular unos
para servir de base de porcentajes.
discusión y no como
ilustración de la En el caso del Balance General, es muy fácil calcular el % que
gestión adecuada o significa cada una de las cuentas en relación con el Activo Total.1
inadecuada de una Al hacer eso nos daremos cuenta rápidamente de alguna cosa;
situación determinada. como tendemos a decir en sesión, “algo que nos llame la
atención”; además, si tenemos varios balances que comparamos,
resaltará más fácilmente aquello que llama la atención.

En el caso del Estado de Resultados es sencillo calcular el % que

significa cada cuenta con relación a las ventas netas.2

Este análisis, así de simple es conocido con el nombre de

“Análisis Vertical”, pues analizamos cada Balance y cada
Estado de Resultados en relación consigo mismo. Y luego, lo

1
Es decir, dividimos una cuenta, “Cuentas por Cobrar” por ejemplo, entre Activo Total,
y lo multiplicamos por 100, y le escribimos el símbolo %.
2
Las ventas netas son aquellas que no incluyen el Impuesto al Valor Agregado. Aquí
el cálculo lo haríamos, dividiendo una cuenta, “Gastos financieros” por ejemplo, entre
las Ventas Netas, y lo multiplicamos por 100, y le escribimos el símbolo %.

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comparamos porcentualmente en relación con cuentas que han tenido un comportamiento “ex-
los demás años de estudio. traño”, “raro”, “exótico”, ...

El Análisis Vertical nos ayuda a comenzar el Veamos el ejemplo de la Compañía Gándara.

análisis financiero, centrándonos en aquellas Los Balances son los siguientes:

Balance General
La Compañía Gándara

1998 1999 2000 2001

Caja 36 33 25 15
Cuentas por cobrar 402 624 898 1196
Inventario 198 306 448 594
TOTAL ACTIVO CIRCULANTE $ 636 $ 963 $ 1,371 $ 1,805
Activo fijo 57 63 66 75
Cargos diferidos 12 15 22 31
Otro activo 33 37 $ 51 59
TOTAL ACTIVO $ 738 $ 1,078 $ 1,510 $ 1,970

Letras por pagar banco 24 38 40 40

Cuentas por pagar 246 505 872 1277
Acumulaciones misceláneas 24 55 80 90
TOTAL PASIVO CIRCULANTE $ 294 $ 598 $ 992 $ 1,407
Acciones de capital 375 375 375 375
Ganancias retenidas 69 105 143 188
TOTAL PASIVO $ 738 $ 1,078 $ 1,510 $ 1,970

Visto sin los % es difícil ver algo que llame la pero ya con los porcentajes con relación al
atención.Veamos ahora los mismos balances Activo Total.

Balance General
La Compañía Gándara

1998 1999 2000 2001

Caja 36 4.88% 33 3.06% 25 1.66% 15 0.76%
Cuentas por cobrar 402 54.47% 624 57.88% 898 59.47% 1196 60.71%
Inven tario 198 26.83% 306 28.39% 448 29.67% 594 30.15%
TOTAL ACTIVO CIRCULANTE $ 636 86.18% $ 963 89.33% $1,371 90.79% $1,805 91.62%
Activo fijo 57 7.72% 63 5.84% 66 4.37% 75 3.81%
Cargos diferidos 12 1.63% 15 1.39% 22 1.46% 31 1.57%
Otro activo 33 4.47% 37 3.43% $ 51 3.38% 59 2.99%
TOTAL ACTIVO $ 738 100.00% $1,078 100.00% $1,510 100.00% $1,970 100.00%

Letras por pagar banco 24 3.25% 38 3.53% 40 2.65% 40 2.03%

Cuentas por pagar 246 33.33% 505 46.85% 872 57.75 % 1277 64.82%
Acumulaciones misceláneas 24 3.25% 55 5.10% 80 5.30% 90 4.57%
TOTAL PASIVO CIRCULANTE $ 294 39.84% $ 598 55.47% $ 992 65.70% $1,407 71.42%
Acciones de capital 375 50.81% 375 34.79% 375 24.83% 375 19.04%
Ganancias retenidas 69 9.35% 105 9.74% 143 9.47% 188 9.54%
TOTAL PASIVO $ 738 100.00% $1,078 100.00% $1,510 100.00% $1,970 100.00%

– 2 –
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Aquí ya podemos empezar a hacer nuestro pri-
mer análisis financiero: veamos algunas cosas
que llamen la atención:
1. La caja va disminuyendo porcentualmente y
además en números absolutos. Casi sin haber
leído el texto del caso podemos ver que tiene
algún problema de falta de liquidez.
2. Las cuentas por cobrar y los inventarios van
aumentando porcentualmente y también en
números absolutos, aunque el crecimiento es
relativamente moderado.
4. Obsérvese el crecimiento abrupto en porcen-
taje de las cuentas por pagar; obviamente
también hay un crecimiento en números ab-
solutos.
5. Las acciones de capital, a pesar de no dismi-
nuir en números absolutos, va siendo cada
vez menos con relación a las fuentes de
financiamiento de la empresa: de 50% a más
o menos 20%.
6. Las utilidades van creciendo, pero porcen-
tualmente van siendo iguales.

3. El activo fijo, a pesar de ir creciendo en núme- Veamos ahora qué sucede con el Estado de
ros absolutos, va disminuyendo en porcentaje. Resultados:

Estado de resultados
La Compañía Gándara

1998 1999 2000 2001

Ventas netas $2,412 100.00% $3,597 100.00% $5,406 100.00% $7,197 100.00%
Costo bienes vendidos $1,977 81.97% $2,988 83.07% $4,536 83.91% $6,045 83.99%
Utilidad bruta $ 435 18.03% $ 609 16.93% $ 870 16.09% $1,152 16.01%
Gastos operación $ 334 13.85% $ 501 13.93% $ 753 13.93% $1,005 13.96%
Gastos intereses $ 2 0.08% $ 3 0.08% $ 3 0.06% $ 3 0.04%
Descuentos por compras $ (15) -0.62% $ (24) -0.67% $ (21) -0.39% $ (18) -0.25%
Utilidades antes ISR $ 114 4.73% $ 129 3.59% $ 135 2.50% $ 162 2.25%
ISR $ 48 1.99% $ 57 1.58% $ 60 1.11% $ 72 1.00%
Utilidad después ISR $ 66 2.74% $ 72 2.00% $ 75 1.39% $ 90 1.25%
Dividendos pagados $ 33 1.37% $ 36 1.00% $ 37 0.68% $ 45 0.63%

COMPRAS $2,190 $3,096 $4,678 $6,191

Podemos notar que el costo de los bienes vendi-
dos va aumentando porcentualmente. Esto pue-
de tener algunas causas:
a. Que el costo en sí haya bajado y no lo haya
podido reflejar en las ventas.
b. Que el costo se haya mantenido, pero he
tenido que dar más descuentos.
c. O una mezcla de las dos anteriores: el costo
haya subido y yo haya tenido que dar más
descuento.
Véase también que los gastos de operación,
aunque en números absolutos va aumentando,
en números relativos –porcentajes– está siendo
casi constante. Esto es interesante, pues los Gas-
tos de operación van creciendo conforme a las
ventas, es decir, no son fijos, sino variables. Esto
puede llegar a ser un problema para Gándara.
Las utilidades todas reciben un análisis parecido.
Detengámonos en la aquí llamada “Utilidad des-
pués de ISR”, o que en ocasiones le llamamos
“Utilidad Neta” o “Utilidad antes de Impuestos”.
Cada año va aumentando el monto de Utilidades;

– 3 –
IPADE
pero porcentualmente va disminuyendo. Podría
ser una pregunta a hacerle a Gándara: ¿Cómo
haces para vender más y para que cada año vayas
teniendo menos utilidades proporcionalmente?3
Existe también un Análisis llamado Horizontal,
en el que calculo el crecimiento o decrecimiento
de un año con relación al anterior.
El Análisis Horizontal también nos proporciona
información útil para un primer análisis financiero.
Además, ahora con las facilidades de cálculo a
través de una hoja electrónica, se resuelve sin
problema el computo de los porcentajes.
3
En el siguiente capítulo llamaremos a esto Margen sobre
Ventas.
– 4 –
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Para calcular el porcentaje de un año con
relación al anterior, tanto en el Balance Gene-
ral como en el Estado de Resultados, se proce-
de así:
Cálculo Porcentual = Monto Año Siguiente –1
Monto Año Anterior
Veamos en el caso de Gándara cómo queda:
Dejamos al lector que pueda hacer un análisis
tomando como base el cálculo del crecimiento-
decrecimiento de cada una de las cuentas del
balance y del estado de resultados.