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DIFICULTADES - EVA

Informe sobre las dificultades y los problemas al calcular el EVA, UODI y el WACC

Laura Marcela Zabala Benavides ID 788771

Mónica Gama Rodríguez ID 785993

Análisis Financiero
NRC 3391

Profesor: Diego Alejandro López Ordoñez

Corporación Universitaria Minuto de Dios

Facultad de Ciencias Empresariales
Contaduría Pública - Virtual y Distancia
Bogotá, Cundinamarca, Colombia

Agosto 19 de 2022
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DIFICULTADES - EVA
Tabla de Contenido

Capítulo 1. Introducción……………………………………………………………………………

Capítulo 2. Entidad Mercado y Bolsa SA………..……………………….…………..……………4

Capítulo 3. Análisis del SAV o EVA……………………………………..

………………………..5

3.1. Estado Situación Financiera…………………………………………………………...5

3.2. Estado de Resulatado

Integral………………………………………………………….6

3.3. Calculo y análisis del

UODI…………………………………………………………...7

3.4. Calculo y análisis del Capital de la Empresa……………………………………….…7

3.5. Calculo y análisis del CPPC o WACC…………………………………………………

3.6. Calculo del SAV o

EVA……………………………………………………………….9

Capítulo 4. Conclusiones………………………………………………………..………………..11

Referencias……………………………………………………………………………………….12
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DIFICULTADES - EVA

Capítulo 1

Introducción

Conoceremos que El Valor Económico Agregado (EVA), este es el importe que queda en
una empresa una vez cubiertas la totalidad de los gastos y la rentabilidad mínima proyectada o
estimada, este es un método de desempeño financiero para calcular el verdadero valor de
beneficio económico de una empresa. Además, el EVA considera la productividad de todos los
factores utilizados para realizar la actividad empresarial.
Identificaremos las dificultades y los problemas que se pueden presentar en una
organización al momento de calcular el EVA, el UODI y el Costo Promedio del Capital.
Teniendo en cuenta que el EVA se compone de factores que determinan el valor económico
como: crecimiento, rentabilidad, capital de trabajo, costo de capital, impuestos y activos de largo
plazo.
Se planteará procedimientos para el cálculo del EVA y su utilización como una
herramienta imprescindible en el complemento a la información suministrada por otros
indicadores financieros tradicionales; las propuestas y recomendaciones que se ofrecen para
incrementar la creación de valor en la entidad Mercado y Bolsa SA.
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DIFICULTADES - EVA

Capítulo 2

Entidad Mercado y Bolsa SA

Razón Social
Mercado y Bolsa SA.
Comisionista Bolsa Mercantil de Colombia
Es una Sociedad Comisionista de BOLSA MERCANTIL DE COLOMBIA – BMC, de
naturaleza anónima, sometida a inspección y vigilancia de la Superintendencia de Financiera de
Colombia, constituida en el año 2.001, con el objeto de ofrecer asesoría especializada para
generar soluciones óptimas para el mercado agropecuario, agroindustrial y de otros commodities.
La institucionalidad de Mercado y Bolsa se ha diferenciado como firma comisionista,
brindando el respaldo que requiere cada operación en la BMC con un equipo profesional y de
asesores certificados por el Autoregulador del Mercado de Valores (AMV), preparados para
brindar una asesoría oportuna e innovadora, generando seguridad a todos sus vinculados.
Se encuentra ubicada en la ciudad de Bogotá en la Cra. 7c # 123 – 16.

MISIÓN
Su misión es crear lazos de confianza con sus clientes y ser aliados para la optimización
de sus proyectos, concentrando sus esfuerzos en relaciones duraderas y generación de valor para
el mercado agroindustrial y de Commodities Colombiano.

VISIÓN
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DIFICULTADES - EVA
Su visión es consolidarse como el participante más destacado del mercado de la BMC, por
su solidez y reconocida experiencia de servicio que le brindada a sus clientes.

Capítulo 3

Las dificultades y los Problemas al calcular el EVA, UODI y el WACC

3.1. Estado de Situación Financiera.

MERCADO Y BOLSA S.A.

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017
(Cifras expresadas en Miles de Pesos Colombianos)
Notas 2017 % 2016 %
Activo
Efectivo y equivalentes de efectivo 6 $ 100,279 3% $ 86,545 2%
Deudores 7 $ 923,147 24% $ 623,924 18%
Diversos $ 2,338 0% $ 2,334 0%
Total Activo Corriente $ 1,025,764 26% $ 712,803 20%
Propiedad planta y equipo 8 $ 2,010,743 52% $ 2,013,265 57%
Intangibles 9 $ 54,971 1% $ 162,662 5%
10 $ 785,481 $ 634,275
Inversiones 20% 18%
Gastos pagos por anticipado 11 $ 6,481 0% $ 5,251 0%
Total Activo No Corriente $ 2,857,676 74% $ 2,815,453 80%
TOTAL ACTIVO $ 3,883,440 100% $ 3,528,256 100%
Pasivo
Cuentas por pagar 12 $ 698,408 $ 577,978
18% 16%
Obligaciones laborales 13 $ 19,788 1% $ 14,668 0%
Provisiones 14 $ 70,251 2% $ 33,991 1%
TOTAL PASIVO $ 788,447 20% $ 626,637 18%
Patrimonio 15
Capital social
35% 39%
$ 1,368,400 $ 1,368,400
Superávit o déficit de capital $ 1,610,453 $ 1,563,201
41% 44%
Reservas $ 104,945 3% $ 94,806 3%
Ganancia del ejercicio $ 146,122 4% $ 59,513 2%
Resultados de ejercicios anteriores -$ 134,927 -3% -$ 184,301 -5%
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TOTAL PATRIMONIO $ 3,094,993 80% $ 2,901,619 82%
   
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO $ 3,883,440 100% $ 3,528,256 100%

SANDRA MILENA MEJÍA JHON FREDY APOLINAR JOSUE DARIO FONSECA

SERRANO GARZON GONZALEZ
Representante Legal Contador Público Revisor Fiscal
T.P. 182207- T T.P. 78531 - T
Designado por Kreston RM
S.A.

3.2. Estado de Resultado Integral.

MERCADO Y BOLSA S.A.

Estado de Resultados y Otro Resultado Integral
del 1 de enero al 31 de Diciembre de 2017
(Cifras expresadas en miles de pesos colombianos)
Notas 2017 2016
Ingresos 16
Ingresos de Operaciones ordinarias
generales
Comisiones Físicos 495,037 30% 185,448 13%
Comisiones Financieros 32,780 2% 50,360 4%
Comisiones registro 1,089,836 66% 1,164,720 81%
Asesorías 2,181 0% 0 0%
Otros ingresos del periodo 21,576 1% 31,758 2%
Total Ingresos 1,641,409 100% 1,432,287 100%
Gastos
Intereses créditos de bancos y otras 3,843 64 0%
obligaciones 0%
Servicios administración e Intermediación 17 4,850 0% 4,019 0%
Comisiones gastos bancarios y otros 18 685,062 49% 598,166 45%
Asambleas y simposios 1,494 0% 1,525 0%
Legales 4,360 0% 3,191 0%
Beneficios a empleados 19 359,276 26% 351,713 26%
Por venta de inversiones 0 0% - 0%
Honorarios 20 72,171 5% 85,208 6%
Riesgo Operativo-Siniestros - 0% 799 0%
Impuestos y tasa 21 28,690 2% 26,364 2%
Arrendamientos 3,904 0% 4,310 0%
Contribuciones y afiliaciones 22 19,541 1% 16,900 1%
Seguros 23 17,011 1% 17,310 1%
Mantenimiento y reparaciones 24 25,109 2% 13,479 1%
Deterioro- Intangibles 25 12,933 1% 36,215 3%
Depreciación planta y equipo 26 19,302 1% 33,814 3%
Multas sanciones 27 12,520 1% 4,137 0%
Amortizaciones - 0% 1,177 0%
Diversos 28 133,303 129,763
9% 10%
Total gastos 1,403,368 100% 1,328,155 100%
   
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Ganancias por actividades de operación 238,041 163% 104,131 175%
Gastos por impuestos 91,919 39% 44,618 43%
Ganancia (perdida) 146,122 100% 59,513 100%
GANANCIAS POR ACCION
Ganancias por acción básica en operaciones 11 4
continuadas
Ganancias por acción básicas en operaciones - -
descontinuadas
Total ganancias por acción
11 4

SANDRA MILENA MEJÍA SERRANO JHON FREDY JOSUE DARIO FONSECA GONZALEZ
APOLINAR GARZON
Representante Legal Contador Público Revisor Fiscal
T.P. 182207- T T.P. 78531 - T
Designado por Kreston RM S.A.

3.3. Calculo y análisis de UODI

Utilidad antes de intereses y después de impuestos

UODI (Utilidad Operacional *(1-imporenta)

Datos 2017 2016

     
Utilidad Operacional (PYG) 238,041 104,131
Gastos por Impuestos (PYG) 91,919 44,618
Participacion del patrimonio - capital (análisis Vertical) 80% 82%
Participacion de la deuda - pasivos (análisis Vertical) 20% 18%
UODI 159,487 69,768

UODI es la utilidad operativa después de impuestos, se obtiene al descontar a la utilidad

operativa el impuesto de renta; como se puede apreciar en los estados financieros de la empresa
Mercado y Bolsa SA, tanto en el año 2016 como en el año 2017, el UODI fue positivo, habiendo
un incremento en el año 2017, esto quiere decir, que se obtuvo mayor utilidad en este año, debido
al incremento de los ingresos operacionales y representa dividendos a los accionistas de la
compañía.
El UODI es una de las tres variables que inciden en el EVA (El valor económico
agregado) que genera una empresa y sin duda, una de las formas de aumentar este valor para los
accionistas es incrementar mayor participación. Este se encarga de las utilidades ordinarias antes
del interés y después del impuesto de la suma de los gastos financieros y a su vez llevar las
cuentas dependiendo ya sean pérdidas o ganancias. El objetivo es orientar la empresa al mercado
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DIFICULTADES - EVA
y la innovación, con el fin de incrementar las ventas. Algunas de las posibles estrategias es la
reducción de los costos variables, costos fijos, reducir la inversión en activos. Aumentando la
productividad y establecer programas de incentivos.
Las dificultades que presenta el UODI son:
 Es muy excluyente en su información, ya que su finalidad va dirigida a los socios y
accionistas en la distribución de la utilidad manteniendo el patrimonio.
 Al servir como método para salvaguardar el patrimonio, se debe ser muy cuidadoso en no
exceder en montos que puedan inferir en el futuro proyectado.

Como estrategia para aumentar el UODI, se requiere aumentar los ingresos operacionales
y reducir los gastos propios de la operación de la empresa. Reducir la inversión en activos y por
lo tanto los gastos que se relacionan con estos. Reducir el pago de impuestos mediante un
adecuado manejo fiscal. Orientar la empresa al mercado y la innovación, con el fin de
incrementar las ventas.
Con la implementación de alguna de estas estrategias o la combinación de varias, se
logrará incrementar el valor de la empresa.

3.4. Cálculo y análisis del Capital de la Empresa.

Capital Neto
Activo total - Pasivo total

Datos 2017 2016

     
ACTIVO TOTAL 3,883,440 3,528,256
PASIVO TOTAL 788,447 626,637
CAPITAL NETO 3,094,993 2,901,619

Capital de Trabajo

Activos corrientes - Pasivos corrientes

Datos 2017 2016

ACTIVO CORRIENTE 1,025,764 712,803
PASIVO CORRIENTE 788,447 626,637
CAPITAL DE TRABAJO     237,317 86,166
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DIFICULTADES - EVA

Con este análisis se busca con cuánto capital realmente cuenta la empresa. Para los años
2016 y 2017 según el cálculo se halla descontando del activo corriente el pasivo corriente dando
como resultado el capital de trabajo; hay que tener en cuenta que según la información que arroja
dicho análisis se obtuvo un crecimiento significativo del capital de trabajo para el año 2017 con
relación al año 2016, debido al plan de inversiones ejecutado por la empresa Mercado y Bolsa
SA. Por lo que al tener mayor capital tendremos un mejor flujo para financiar la operación del
negocio y dar un margen para recuperar la cartera.

El Capital de Trabajo adecuado es esencial porque sin él los problemas son inevitables;
aunque los pasivos corrientes se pagan con los fondos generados por el activo corriente, el capital
de trabajo debe ser suficiente, en relación al pasivo corriente para permitir un margen de
seguridad.
Los problemas que presenta el capital de trabajo son:
 Al cumplir oportunamente con las obligaciones, se utilizan los recursos de forma
limitada, lleva a que las utilidades generadas por su lente rotación sean pequeñas.
 Al utilizar al máximo el capital de trabajo, dándole a éste mayor rotación, pero están en
constante peligro de que sus obligaciones lleguen a su vencimiento y no cuenten con
disponible para pagarlas y el resultado sería pérdida del margen de crédito. Esta posición
ofrece utilidades más amplias, pero con mayor riesgo.
Como estrategias para aumentar el capital de trabajo, se requiere negociar a mejores términos el
pago de las obligaciones. Reducir los pasivos corrientes. Determinar las necesidades de
endeudamiento y aprovechar los incentivos del gobierno (impuestos).

3.5. Cálculo y análisis del costo promedio ponderado de capital (CPPC) o WACC.
WACC = (participación del patrimonio * Ke) + (participación pasivos * Kd) * (1- imporenta)
Ke = Costo de capital
Kd = Costo de la deuda

ACTIVOS OPERACIONALES
Datos 2017 2016
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DIFICULTADES - EVA
Deudores 923,147.00 623,924.00
Inventarios - -
Construcciones y Edificaciones - -
Propiedad, Planta y Equipo 2,010,743.00 2,013,265.00
Cuentas por Pagar 698,408.00 577,978.00
TOTAL ACTIVOS OPERACIONALES 2,235,482.00 2,059,211.00

Participacion del patrimonio - capital (análisis Vertical) 80% 82%

Participacion de la deuda - pasivos (análisis Vertical) 20% 18%

Datos 2017 2016

Activos Operacionales  
2,235 2,059
CPPC   6.0% 6.1%
Promedio CPPC   6.05%
Ke - Costo de Capital (Tasa interés de oportunidad) 7
%
Kd - Costo de la deuda (Tasa interés de apalancamiento) 3
%

El costo promedio ponderado para la empresa Mercado y Bolsa SA, es todo el capital
invertido, es decir, entre los años 2016 y 2017 el 82% del patrimonio más la deuda, que hacen
parte de todo el capital invertido para trabajar, tiene una rentabilidad del 6,05%, sería una
rentabilidad un poco baja, pero de igual manera se está cumpliendo con el objetivo principal que
es el de obtener cada año el costo de la deuda más baja. Aunque lo ideal, debería obtener un
retorno mayor a 6,05% si se quiere cubrir las expectativas de rentabilidad que los diferentes
agentes de financiación esperan.
El costo de capital ponderado, también conocido como WACC, muestra el costo de
financiar activos. Provienen de los recursos generados internamente por la empresa (utilidades
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DIFICULTADES - EVA
retenidas) o externos, a través de los accionistas, acreedores, entidades de crédito, emisión de
bonos y otros. Al disminuir el costo de capital, se aumenta el valor de la empresa.
Los problemas que presenta el WACC:
 Es de riesgo puesto que al adquirir un crédito y no saberlo manejar, puede generar un
golpe al ciclo, las responsabilidades adquiridas son vitales al generar el análisis, se debe
ser analítico y muy ordenado en esta parte del proceso, de llegar a financiarse el proceso y
no dar los resultados esperados puede dejar sin solvencia la empresa.
 La responsabilidad de la empresa recae en quienes la financian, que de no ser conciso y
real pondrá en vilo el objetivo de la finanza.
La estrategia en el costo ponderado del capital es no aumentar la deuda, para obtener un WACC
mínimo que maximice el valor de empresa. Esto es porque al descontar los beneficios futuros de
la empresa con WACC mínimo, aumentará el valor actual de la empresa.

A mayor WACC: Menor valor de empresa.

A menor WACC: Mayor valor de empresa.

3.6. Calculo Sistema de Valor Agregado (SAV) o Valor Económico Agregado (EVA).
EVA = UODI - (Activos operacionales * promedio WACC)

ACTIVOS OPERACIONALES
     
  2017 2016
Deudores 923,147.00 623,924.00
Inventarios - -
Construcciones y Edificaciones - -
Propiedad, Planta y Equipo 2,010,743.00 2,013,265.00
Cuentas por Pagar 698,408.00 577,978.00
TOTAL ACTIVOS OPERACIONALES 2,235,482.00 2,059,211.00

2017 2016
UODI (Utilidad Operacional *(1-imporenta) 159,48 69,768
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DIFICULTADES - EVA
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Participación del patrimonio - capital (análisis Vertical) 80% 82%
Participación de la deuda - pasivos (análisis Vertical) 20% 18%

Activos Operacionales   2,059,211

2,235,482
CPPC   6.00% 6.10%
Promedio CPPC   6.05%
Ke - Costo de Capital 7%
Kd - Costo de la deuda 3%
(54,854)
SAV - EVA
24,198

De acuerdo al resultado del EVA de la empresa Mercado y Bolsa S.A para el año 2016 el
resultado fue negativo, destruyendo el capital, esto indica que los costos están más elevados
superando la inversión de la empresa, por tal motivo se debe reestructurar el funcionamiento.
Después de haber cubierto el capital, y haber pagado los interese, los costos y los gastos; en el
año 2017 la variación se presenta de forma positiva, arroja que la financiación y apalancamiento
para ejercer su actividad económica es con recursos propios, generando una rentabilidad
importante.
El EVA es uno de los indicadores de desempeño económico y de estrategia de una
empresa, para crear valor mediante la generación de fondos en retorno del capital invertido y
fuerza patrimonial, que asegure la continuidad de la empresa bajo márgenes positivos de liquidez,
solvencia y productividad.
Los problemas que presenta el EVA:
 Es difícil tener certeza de su buen resultado ya que depende del estado de resultados
integral, lo que, en caso de ser mal ejecutado, se darán cifras irreales.
 Los resultados para ser satisfactorios, están amarrados en su mayor parte a tasas de interés
estructuradas a la medida que permitan que haya una rentabilidad, es adecuado no trabajar
altas tasas para ver resultados efectivos.
 Depende del flujo de efectivo para que su objetivo es dar un resultado real y cierto debido
a que EVA es un resultado de la ejecución de este.
Algunas estrategias que contribuyen al incremento del EVA son:
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DIFICULTADES - EVA
1. Aumentar la eficiencia en la operación de los activos, sin realizar nuevas inversiones, para ello,
hay que mejorar el margen de utilidad, lo que se lograra con el incremento en los ingresos
operacionales, reducción de costos o con el aumento en la rotación de activos.
2. Planificar eficazmente el aspecto fiscal, con el fin de reducir el pago de impuestos, muy
importante en la micro, pequeña y mediana empresa.
3. Invertir en alternativas que superen el costo de capital ponderado, y no la rentabilidad actual,
ya que esta puede ser superior al CCPP y se rechazarían alternativas generadoras de valor.
4. Reducir los activos operacionales manteniendo la utilidad y disminuir la financiación y su
costo. Algunas Estrategias como justo a tiempo, leasing, reducción de plazos a clientes, reducción
de efectivo, contribuyen a lograr este propósito.

Capítulo 4

Conclusiones

El UODI es un indicador financiero, verdaderamente útil para el futuro capital de la

empresa, pues busca dar un resultado cuantitativo del proceso operacional, cubriendo con los
gastos que se generan durante el mismo y las responsabilidades a responder antes de obtener
como fin la ganancia neta.
El WACC es un indicador financiero, que muestra y prevee las responsabilidades de
capitalización de la empresa, permite liberar y generar eficiencia en el objetivo de la empresa,
fuera de generar notas en las que su proyección sea fructífera y sostenible, dando a través de
informes una cara próspera y de buena inversión a quienes se interesen por ser socios.
El EVA, es una herramienta que permite medir el valor generado por la empresa; no
reemplaza las estrategias necesarias, que son las que, en última instancia, permiten aumentar el
valor; por lo tanto, con la sola aplicación de esta herramienta no se logra generar valor, es
necesario realizar una gestión gerencial que afecte positivamente la UODI, el activo operacional
y el WACC.
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DIFICULTADES - EVA
El EVA ha demostrado funcionar como un indicador financiero, que analiza con rapidez y
viabilidad, los recursos generados a consecuencia de las acciones realizadas por los
inversionistas, complementando satisfactoriamente la información suministrada por otras técnicas
y procedimientos de análisis tradicionales, utilizadas con proyecciones al logro de una mejor
comprensión y conocimiento de la realidad económica- financiera de la empresa.
El EVA permite a las empresas cambiar el sistema de evaluación financiera, aportando
información importante para los administradores y accionistas de la compañía, y generando
mayor confianza a clientes y proveedores, por cuanto la información es más real y permite saber
con claridad si la empresa genera valor o destruye el capital de los accionistas.

Referencias

Baena, T.D. (2010). Análisis financiero: enfoque, proyecciones financieras. Capítulo 5.

Sistema de Valor Agregado (SVA). Editorial ECOE Ediciones. Bogotá. Libro electrónico-

eLibro.

https://elibro.net/en/ereader/uniminuto/69139

Gitman, L.J. (2012). Principios de administración financiera. Capítulo 3. Estados

financieros y análisis de razone. Editorial Pearson. México. Libro electrónico. Ebooks.

http://www.ebooks7-24.com.ezproxy.uniminuto.edu/stage.aspx?il=3595&pg=1&ed=
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