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Ven a Vivir una Experiencia Internacional Asignatura Formulación de

Proyectos
Mauricio Zúñiga Sn M
Ingeniero Comercial – MBA IEDE – MBA Universidad
de Lleida

Propiedad de IEDE Business School

 3.- Estudio Financiero. Criterios de
+
Evaluación de Proyectos de Inversión

- Criterios de evaluación de proyectos

⎫ Valor Actual Neto (VAN).
⎫ Tasa Interna de Retorno (TIR).
⎫ Período de Recuperación de la Inversión (Payback).
- Análisis del riesgo de un proyecto.
- La tasa de costo de capital.
- Preparación y evaluación social de proyectos
⎫ Costos y beneficios sociales.
⎫ Evaluación privada y social.

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+ Criterios de Evaluación

•  La evaluación de proyectos
VAN utiliza distintos criterios de
evaluación, de manera
TIR complementaria, para la
aceptación o rechazo de un
proyecto (Con diferentes
PAYBACK ventajas y desventajas c/u)

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+ VALOR ACTUAL NETO (VAN)
FINALIDAD

•  Determinar la aceptación o rechazo de un proyecto.

MÉTODO

•  Traer a valor presente los flujos de caja a tasa de

interés constante.

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+ TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

FINALIDAD

•  Determinar la rentabilidad del proyecto de forma porcentual.

MÉTODO

•  Determinar una tasa de interés máxima exigida, que dejaría el

VAN en cero.

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+ PERÍODO DE RECUPERACIÓN DE LA INVERSIÓN
(PAYBACK)

•  Determina el tiempo que tarda en retornar

FINALIDAD el monto de la inversión inicial.

0 1 2 PRI 3 4
FNC -1000 300 500 300 300
-1000 -700 -200
100

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+ Las evaluaciones de inversión se realizan
normalmente en condiciones de riesgo e
incertidumbre, pero:

La mayoría de la evaluaciones
¿Cual es la probabilidad que
las realizamos en escenarios de
el resultado real no sea el
certidumbre respecto de las
esperado?
variables que componen el
flujo de caja.

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+ Riesgo y Sensibilización

El gráfico de sensibilidad muestra estas

clasificaciones en gráfico de barras, indicando
cuáles supuestos son los más o los menos
importantes en el modelo.

El riesgo de un proyecto se define como la

variabilidad de los flujos de caja reales respecto
de los estimados. Cuanto más grande sea esta
variabilidad, mayor es el riesgo del proyecto.

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+ ¿Por qué fallan los proyectos?

n Imposibilidad de la predicción perfecta

n Deficiente gestión

n Procedimientos erróneos en la evaluación

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 PLATICURTICA

Kurtosis

CV

(-) DESV X (+)

DESV

• Gran dispersión de datos

• Alto coeficiente de variación
LEPTOCURTICA

• Gran concentración de datos

• bajo coeficiente de variación

cv

(-) DESV (+)

X DESV
MESOCURTICA

(-) DESV
X (+)
DESV
+ COSTO DE CAPITAL

Toda empresa toma decisiones de inversión en activos reales, las cuales debe financiar,
para ello puede recurrir a diversas fuentes de financiamiento.:

Externas: pasivos de corto y largo plazo

Internas: fondos propios (patrimonio)

El costo de capital corresponde a la carga financiera de la estructura de financiamiento

utilizada para cubrir la inversión Ko – ke – kd

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+ La tasa de costo capital

n El
costo de capital es uno de los conceptos más importantes
en finanzas, que es el complemento del flujo de caja
proyectado en la evaluación o valoración de inversiones
n Latasa de descuento del proyecto, o tasa de costo de
capital, es el precio que se paga por los fondos requeridos
para poder hacer la inversión completa.

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+
n El costo de capital propio se puede calcular con:

n  Modelo CAPM

En su determinación intervienen parámetros como la tasa libre de

riesgo, la rentabilidad de mercado y el riesgo del proyecto representado
por el índice Beta.
Ke: Tasa de descuento

B: Beta

Rm: Rentabilidad de mercado

Rf: Tasa libre de riesgo

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+ Costo ponderado del capital

Es un promedio de los costos relativos a cada una de las

fuentes de financiamiento que la empresa utiliza, los
que se ponderan de acuerdo con la proporción de los
costos dentro de la estructura de capital definida

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+ Proyectos Sociales
n  Unproyecto social es toda acción social, individual o grupal, destinada a
producir cambios en una determinada realidad, que involucra y afecta a un
grupo social determinado.

n  Ejemplo Proyecto; “Menos soledad para nuestros mayores”

Idea Central: El proyecto llevará por título: “Menos soledad para nuestros
mayores”

Su idea central será; trabajar con personas mayores de 65 años para intentar
que se sientan más activos y menos solos.

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+ Rentabilidad en los proyectos sociales

La rentabilidad social es el valor que los proyectos

aportan a la sociedad como beneficios a adquirir una vez
se ejecuten y se pongan en marcha. Esta rentabilidad
puede ser positiva independientemente de si la
rentabilidad económica del proyecto lo es o no.

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+
Evaluación Privada: Supone que la riqueza,
expresada en dinero, constituye el único
interés del inversionista.

Evaluación Social: Compara los beneficios

y costos que una determinada inversión puede
tener para la comunidad de un país en su
conjunto.

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+
FIN

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