DISEÑO Y EVALUACIÓN

DE PROYECTOS

Mgtr. Ing. Oscar Kelly Vásquez Gervasi

ovasquez@usat.edu.pe
Escuela de Ingeniería Industrial

Mgtr. Ing. Oscar www.usat.edu.pe

K. Vásquez Gervasi
 Sesión.

Evaluación Privada de Proyectos

Viabilidad Económica Financiera

Mgtr. Ing. Oscar K. Vásquez Gervasi

Escuela de Ingeniería Industrial

2 Mgtr. Ing. Oscar K. Vásquez Gervasi

 Objetivo

El estudiante clasifica y compara de manera

sistemática los beneficios y costos relativos a los
flujos de dinero del proyecto desde la prospectiva
del interés en la inversión.

3 Mgtr. Ing. Oscar K. Vásquez Gervasi

 Contenidos
• Decisión optima de valor.
• Tasa mínima de rendimiento
• Consideraciones fundamentales para la evaluación.
• Valor Actual neto
• Tasa de interés de retorno
• Beneficio Costo

4 Mgtr. Ing. Oscar K. Vásquez Gervasi

 INTRODUCCIÓN

✓Desde el punto de vista económico-financiero la

realización de un proyecto, es pues, una
inversión que puede ser ó no viable y además
puede ser ó no rentable.

✓La realización de un proyecto supone la

utilización de recursos en un determinado
período con el fin de obtener posteriormente un
determinado rendimiento.

Mgtr. Ing. Oscar K. Vásquez Gervasi

 DECISION OPTIMA DE VALOR

La interacción de : inversión y financiamiento tienen un

denominador común:
La Tasa de Interés

INVERSIÓN FINANCIAMIENTO
RENDIMIENTO COSTO DE CAPITAL

EXPRESADO EN
TASAS DE INTERÉS
6

Mgtr. Ing. Oscar K. Vásquez Gervasi

TASA MINIMA ATRACTIVA DE RENDIMIENTO
(TMAR)

Es una tasa de retorno razonable

para evaluar y elegir una opción.

Un proyecto no es económicamente
viable a menos que se espere un
rendimiento mayor aun TMAR.

La TMAR también recibe el nombre

de tasa por superar, tasa de corte,
tasa paramétrica y tasa minima
aceptada de rendimiento

Mgtr. Ing. Oscar K. Vásquez Gervasi

 TASA ACEPTADA DE RENDIMIENTO

Inversion TMAR = % Tasa inflacionaria + % de lo que se piensa ganar

Inversion Propia 12% 10.0% 22%

Socio Estrategico 12% 13.0% 25%
Inersion Financiada 25.4% 25%

% de aporte TMAR Ponderado

Inversion Propia 0.50 0.22 0.11
Socio Estrategico 0.25 0.25 0.0625
Inersion Financiada 0.25 0.254 0.0635

TMAR GLOBAL 0.236

23.6%

Mgtr. Ing. Oscar K. Vásquez Gervasi

 CONSIDERACIONES FUNDAMENTALES PARA LA
EVALUACION DE PROYECTOS

a. Rentabilidad
• El proyecto es rentable si el valor de los rendimientos que
proporciona es mayor que el valor de los recursos que se
utiliza y del indicador de evaluación propuesto

• Es recomendable hablar de la probabilidad de que se

tenga una u otra rentabilidad

• Un proyecto podrá tener una probabilidad muy elevada de

ser rentable, pero también existirá una probabilidad de
que no lo sea y no podemos desconocerla.

9
Mgtr. Ing. Oscar K. Vásquez Gervasi
 b. Riesgo

• Entre dos proyectos con la misma rentabilidad es lógico

preferir el que ofrece menor riesgo

• El riesgo, mayor o menor, es generalmente (no

necesariamente ) inherente al monto de la inversion

• La cuantía y la oportunidad de realizar los pagos

pueden determinarse con relativa exactitud, pero no
ocurre lo mismo con los cobros.

10
Mgtr. Ing. Oscar K. Vásquez Gervasi
c. Liquidez

• Liquidez es la facilidad por la cual se puede cambiar

por dinero, el objeto de la inversión.

• Al invertir habremos puesto dinero a cambio de un

activo, la liquidez es realizar la operación inversa.

• En un proyecto de inversión la liquidez se refiere a la

capacidad de los activos para generar fondos con
los que recuperar los pagos iniciales (inversión)

11
Mgtr. Ing. Oscar K. Vásquez Gervasi
 EVALUACION DE LA LIQUIDEZ
DEL PROYECTO

• Como herramienta sencilla de la liquidez de un

proyecto, el (pr) periodo de retorno ó periodo de
recuperación es muy utilizado.

• El caso esta definido cuando existen primero

periodos de flujos negativos y luego los periodos
positivos. Podrían generarse periodos de resultados
alternados.

12
Mgtr. Ing. Oscar K. Vásquez Gervasi
 CRITERIOS DECISORIO DE INVERSION: Rentabilidad.

Valor Actual Neto (VAN)

• Conocido también como el Valor Presente Neto (VPN).

• Es el valor actual (valor presente) de los beneficios netos que
genera el proyecto.
• Mide, a moneda de hoy, cuánto más rico es el inversionista si
realiza el proyecto en lugar de colocar su dinero en la
actividad que tiene como rentabilidad la tasa de descuento.
• La tasa de descuento a utilizar será el costo de oportunidad,
que es la rentabilidad que estaría ganando el dinero al
utilizarlo en una mejor alternativa de inversión.

Mgtr. Ing. Oscar K. Vásquez Gervasi

 VALOR ACTUAL NETO (VAN)

➢ Es un procedimiento que permite calcular el valor

presente de un determinado número de flujos de caja
futuros, originados por una inversión. La metodología
consiste en descontar al momento actual (es decir,
actualizar mediante una tasa) todos los flujos de caja
futuros del proyecto. A este valor se le resta la inversión
inicial, de tal modo que el valor obtenido es el valor actual
neto del proyecto.

13/05/2021 Mgtr. Ing. Oscar K. Vásquez Gervasi 14

Para calcular el VAN
se debe conocer…
• Aportes socios
• Ventas
• Financiación
• Ingresos no
operacionales

• La inversión inicial previa (Io)

• La tasa de oportunidad (TMAR ó i)
• Los flujos netos de efectivo (FNE)
• El número de periodos que
dure el proyecto. (n ó t)

Mgtr. Ing. Oscar K. Vásquez Gervasi

 Cálculo del VAN

El Valor Actual Neto de una inversión es la suma de

los flujos netos de efectivo de cada año desde 1 hasta
n, menos el costo de la inversión.

n
FNE
VAN =  − I0 = 0
t = 0 (1 + i )
t

Mgtr. Ing. Oscar K. Vásquez Gervasi

Utilidad = Ingresos - Egresos
U=150 – 100 = 50 $150

$100
¿Con cuál tasa se traen Los ingresos por lo
a Valor actual? general están en el futuro

VPN = VA (Ingresos) – VA (costos y gastos)

150 150
VPN = − 100 VPN = − 100 = 36.36
(1 + i )1
(1 + 0.1)1

Mgtr. Ing. Oscar K. Vásquez Gervasi

Una explicación gráfica

$50 Utilidad

$150
$100

Recuperación de
la inversión
$100

Mgtr. Ing. Oscar K. Vásquez Gervasi

Una explicación gráfica
Remanente VPN
$40
Utilidad
$50
Costo del dinero
$10

150
Inversión
$100

Mgtr. Ing. Oscar K. Vásquez Gervasi

ALTERNATIVAS DE DECISION DEL VAN

• Rendimiento del proyecto superior a la

TIO. SE ACEPTA EL PROYECTO
VAN>0 • Más efectivo del requerido para cubrir la
deuda

• Proyecto indiferente, se obtiene interés

igual a la TIO
VAN=0 • Los flujos de efectivo recuperan el capital
invertido sin generar valor a la empresa

• Rendimiento inferior a la TIO. NO SE

ACEPTA EL PROYECTO
VAN<0 • No hay suficiente flujo de efectivo para
cubrir mis deudas: pérdidas a una tasa (i)

Mgtr. Ing. Oscar K. Vásquez Gervasi

 Ejemplo
Una empresa desea hacer una inversión en un equipo relacionado con el
manejo de materiales y se estima que el nuevo equipo tiene un valor de
$100.000, representará para la compañía un ahorro de mano de obra y
desperdicio de materiales de $40.000.00. Se considera que la vida estimada
del nuevo equipo es de 5 años al final de los cuales se espera una
recuperación monetaria de $20.000.00, se fija una tasa de oportunidad del
25%.

VPN=14.125

Se recomienda adquirir el nuevo

equipo

Mgtr. Ing. Oscar K. Vásquez Gervasi

Suponga que se tienen dos proyectos de inversión, A y B (datos en
miles de pesos).
El PROYECTO A Tiene un valor de inversión inicial de $1.000 y que
los FNE (flujo neto de efectivo) durante los próximos cinco periodos
son los siguientes:*Año 1: 200 *Año 2: 300 *Año 3: 300 *Año 4: 200
*Año 5: 500.
El PROYECTO B También tiene una inversión inicial de $1.000 pero
diferentes flujos netos de efectivo durante los próximos cinco
periodos Año 1: 600 *Año 2: 300 *Año 3: 300 *Año 4: 200 *Año
5: 500.
Para desarrollar la evaluación de estos proyectos se estima una tasa
de descuento o tasa de oportunidad del 15% anual. ¿ Cual es el
proyecto mas favorable para el inversionista?

Mgtr. Ing. Oscar K. Vásquez Gervasi

El PROYECTO A

VPN = - 1.000 +[200/(1.15)¹]+[300/(1.15)²]+[300/(1.15)³]+[200/(1.15)⁴]+

[500/(1.15)⁵]

VPN = -1.000+ 174+ 227 + 197 + 114 + 249

VPN = - 39

Mgtr. Ing. Oscar K. Vásquez Gervasi

El PROYECTO B

VPN = - 1.000 +[600/(1.15)¹]+[300/(1.15)²]+[300/(1.15)³]+[200/(1.15)⁴]+

[500/(1.15)⁵]

VPN =-1.000 + 521+ 227 + 197 + 114 + 249

VPN = 308

Como el resultado es positivo, el proyecto B maximizaría la inversión en

$308.000 a una tasa de descuento del 15%. Por ende se concluye que el
proyecto debe ejecutarse

Mgtr. Ing. Oscar K. Vásquez Gervasi

 Tasa Interna de Retorno (TIR)

1. Mide la rentabilidad promedio anual que genera el capital

que permanece invertido en el proyecto.
2. Se define como la tasa de descuento que hace cero el VAN
de un proyecto.
3. El proyecto será rentable si la TIR es mayor que el COK: el
rendimiento obtenido es mayor a la rentabilidad de la mejor
alternativa especulativa de igual riesgo.
4. La TIR no toma en cuenta el dinero que se retira del
negocio cada periodo por concepto de utilidades, sino
solamente el que se mantiene invertido en el proyecto.

Mgtr. Ing. Oscar K. Vásquez Gervasi

 Calculo de la TIR

Matemáticamente la TIR se expresa de la siguiente

manera:

n FNE
VAN =  − I0 = 0
t =0 (1 + TIR ) t

Mgtr. Ing. Oscar K. Vásquez Gervasi

 Criterio de decisión de la TIR
Un proyecto es rentable cuando la TIR es mayor al costo de
oportunidad del capital.

TIR > TMAR TIR = TMAR TIR < TMAR

La rentabilidad del La rentabilidad del La rentabilidad del

proyecto es superior proyecto es igual al proyecto es menor a
al mínimo aceptable. interés que recibiría al la mejor opción
invertir dicho capital alternativa El
El proyecto debería
en la mejor proyecto debería ser
ser aceptado.
alternativa. El rechazado.
proyecto es
indiferente.

Mgtr. Ing. Oscar K. Vásquez Gervasi

 RELACION BENEFICIO / COSTO ( B/C)

• Es el indicador de la rentabilidad, que relaciona el flujo neto

de caja actualizado, durante la vida útil del proyecto con la
inversión inicial. Esta relación se puede expresar:

• Relación benéfico costo = Valor actual de flujo de caja /

Inversión inicial

• El criterio para tomar decisiones de aceptación o rechazo del

proyecto es:
Si B/C mayor 1 Se acepta el proyecto
Si B/C menor 1 Se rechaza el proyecto

30
13/ Mgtr. Ing. Oscar K. Vásquez Gervasi
 ESQUEMA GENERAL PARA EL ANÁLISIS DE
COSTO - BENEFICO

• IDENTIFICAR
1

• CUATIFICAR DE MANERA MONETARIA

2

• CALCULAR LOS COSTOS

3

• RESTA LOS COSTOS DE LA ALT. MAS BAJA A LAS OTRAS ALTERNATIVAS DE LOS COSTOS MAS ALTOS
4

• CALCULAR LOS BENEFICIOS TOTALES

5

6 • RESTA LOS BENEFICIOS DE LA ALT. DE COSTO MENOR A LOS BENEFICIOS DE LA ALT. DE OSTO MAYOR

Mgtr. Ing. Oscar K. Vásquez Gervasi

 PERIODO DE RECUPERACION
Se le considera un indicador secundario de rentabilidad
posterior a su ocurrencia. ( Evaluador estatico de la
rentabilidad).

Generalmente esta mas asociado al termino de liquidez,

mediante el cual se determina la velocidad con la cual
se recupera la inversión inicial, a través de la liquidez
generada por el proyecto.

No tiene en cuenta necesariamente los instantes

precisos de ocurrencia de los cobros y los pagos.

32
Mgtr. Ing. Oscar K. Vásquez Gervasi
 33
Mgtr. Ing. Oscar K. Vásquez Gervasi
 GRACIAS
http://www.facebook.com/usat.peru

https://twitter.com/usatenlinea

https://www.youtube.com/user/tvusat

https://plus.google.com/+usateduperu

Mgtr. Ing. Oscar K. Vásquez Gervasi