Finanzas

Corporativas
LND - Clase de repaso
CONSTRUCCIÓN DE
FLUJO DE FONDOS
Método Indirecto
 Ejercicio – Flujo de Fondos
Realizar la construcción del flujo de fondos generado por la siguiente
operación: compra de 1500 unidades de alcohol en gel para ser vendidas los
últimos 3 meses de 2023.

Datos:

§ En septiembre compramos 1500 unidades de alcohol en gel. Pagamos 40% al contado,

30% a 30 días y 30% a 60 días.
§ El costo del alcohol en gel es de $ 15 y se venderá en $ 45.
§ En octubre vendemos 500 unidades al contado, en noviembre 500 a 30 días y en
diciembre 500 al contado.
§ Alquilamos un local en un conocido shopping para los 3 meses a $ 3000 mensuales.
Pagamos el alquiler a fin de mes
§ Contratamos 1 empleado a $ 6000 por mes. Abonamos los sueldos a fin de mes.
§ Compramos una registradora por $ 4000. La utilizamos por 3 meses y la vendemos a $
2500.
§ Tomamos un préstamo de $ 13000 y a devolver en 3 meses. Interés 15% anual. Se
devuelve el capital al final del proyecto.

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 Flujo de Fondos – Método Indirecto

METODO INDIRECTO Septiembre Octubre Noviembre Diciembre

Flujo Actividades Operativas $ -9,000 $ 6,750 $ -15,750 $ 36,000

Flujo Actividades Inversión $ -4,000 $ - $ - $ 2,500

Flujo Actividades Financiación $ 13,000 $ -163 $ -163 $ -13,163

Flujo de Efectivo $ - $ 6,588 $ -15,913 $ 25,338

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CRITERIOS PARA
VALUAR INVERSIONES
VAN
TIR

Matemáticamente es la tasa de descuento que hace que el VAN sea

cero.
TIR
ProfitabilIty Index
El (PI) nos proporciona una idea de que tan atractivo es el proyecto.
Cuando existen restricciones del capital, deberíamos elegir los proyectos de
mas alto (PI).

Proyecto Inversion Inicial PV NPV PI

A $ 200,000 $ 300,000 $ 100,000 1.50

B $ 400,000 $ 700,000 $ 300,000 1.75
C $ 500,000 $ 630,000 $ 130,000 1.26
D $ 200,000 $ 275,000 $ 75,000 1.38
E $ 100,000 $ 130,000 $ 30,000 1.30
F $ 100,000 $ 140,000 $ 40,000 1.40

Total $ 1,500,000
Payback
TASA DE DESCUENTO
WACC y Modelo CAPM
Tasa de Descuento

𝐷 𝐸
𝑊𝐴𝐶𝐶 = 𝑘! ∗ 1 − 𝑡 ∗ + 𝑘" ∗
𝑉 𝑉

kd = Costo de la deuda
ke = Costo del equity
D = Deuda Financiera
E = Equity
V = Enterprise Value (D + E)
t = Tasa del Impuesto a las Ganancias
Riesgo
Riesgo – Diversificación
Rendimiento y Beta
 Modelo CAPM

𝐸 𝑟! = 𝑟" + 𝛽 ∗ (𝑟# − 𝑟" )

𝐷 𝐸
𝑊𝐴𝐶𝐶 = 𝑘! ∗ 1 − 𝑡 ∗ + 𝒌𝒆 ∗
𝑉 𝑉
VALUACIÓN DE
EMPRESAS
Valuación por Discounted Cash Flow | DCF
Perpetuidad

WACC growth
DCF

𝑛 𝑉𝑇
𝑛 𝑛

𝐹𝐸𝐿! ∗ (1 + 𝑔)
𝑉𝑇 =
(𝑟 − 𝑔)
𝑟 = 𝑊𝐴𝐶𝐶
𝑔 = 𝑔𝑟𝑜𝑤𝑡ℎ
CAPITAL DE TRABAJO Y
NOF
Working Capital
Necesidades Operativas de
Fondos
NOF = Activo Corriente – Rec. Espontáneos
NOF = Cap. Trabajo + Deuda Fin. Corto Plazo

Deuda Financiera C. Plazo

NOF =
Cap. Trabajo + Deuda Fin. CP Las NOFs son las
inversiones corrientes que
Deuda Financiera L. Plazo
se financian con recursos
onerosos que no llegan a
financiarse por la misma
Activos Fijos
operación (recursos
Capital Propio (Equity)
espontáneos)
RATIOS
 Ratios de Liquidez
“Representan una medida de la capacidad de la empresa
para afrontar deudas de corto plazo”

𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒
𝐿𝑖𝑞𝑢𝑖𝑑𝑒𝑧 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 =
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒

𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 − 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜

𝑇𝑒𝑠𝑡 𝐴𝑐𝑖𝑑𝑜 =
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒

𝐶𝑎𝑗𝑎+𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑟𝑒𝑎𝑙𝑖𝑧𝑎𝑏𝑙𝑒𝑠
Liquidez corto plazo =
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒

𝐶𝑎𝑗𝑎 𝑦 𝐵𝑎𝑛𝑐𝑜𝑠
𝐷𝑖𝑎𝑠 𝑑𝑒 𝐶𝑎𝑗𝑎 =
𝐺𝑎𝑠𝑡𝑜𝑠 𝐷𝑖𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠

Nota: tomamos como gastos diarios los administrativos,

comerciales, I&D,
intereses, impuestos y compras
Ratios Operativos
“Representan una medida de la eficiencia de la empresa respecto de
la utilización de sus activos y pasivos.

𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 =
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠

𝐶𝑀𝑉
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 =
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠

𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛 𝑑𝑒 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟 =
𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟

𝑪𝑴𝑽 = 𝑰𝒏𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒓𝒊𝒐 𝑰𝒏𝒊𝒄𝒊𝒂𝒍 + 𝑪𝒐𝒎𝒑𝒓𝒂𝒔 − 𝑰𝒏𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒓𝒊𝒐 𝑭𝒊𝒏𝒂𝒍

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 Ratios Operativos

𝐶𝑟𝑒𝑑𝑖𝑡𝑜𝑠 𝑥 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
𝑃𝑙𝑎𝑧𝑜 𝑀𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝐶𝑜𝑏𝑟𝑜 = x 365
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠

𝐵𝑖𝑒𝑛𝑒𝑠 𝑑𝑒 𝐶𝑎𝑚𝑏𝑖𝑜
𝐷í𝑎𝑠 𝑑𝑒 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 = x 365
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠

𝑃𝑟𝑜𝑣𝑒𝑒𝑑𝑜𝑟𝑒𝑠
𝑃𝑙𝑎𝑧𝑜 𝑀𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑃𝑎𝑔𝑜 = x 365
𝐶𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎𝑠
Ratios de Endeudamiento
“Estos índices miden la utilización del capital de terceros con respecto al
capital propio de la empresa”

𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜
𝐼𝑛𝑑𝑖𝑐𝑒 𝑑𝑒 𝐸𝑛𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑜𝑏𝑟𝑒 𝑟𝑒𝑐𝑢𝑒𝑟𝑠𝑜𝑠 𝑝𝑟𝑜𝑝𝑖𝑜𝑠 =
𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜

𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 𝐿𝑃
𝐼𝑛𝑑𝑖𝑐𝑒 𝑑𝑒 𝐸𝑛𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑎 𝑙𝑎𝑟𝑔𝑜 𝑃𝑙𝑎𝑧𝑜 =
𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜
𝐼𝑛𝑑𝑖𝑐𝑒 𝑑𝑒 𝐸𝑛𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 =
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑙𝑜𝑠 𝑟𝑒𝑐𝑢𝑟𝑠𝑜𝑠 (𝑃 + 𝑃𝑁)

𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎𝑠 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑎𝑠
𝐼𝑛𝑑𝑖𝑐𝑒 𝑑𝑒 𝐸𝑛𝑑. 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑐𝑖𝑒𝑟𝑜 =
𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜
Ratios de Endeudamiento

𝐸𝐵𝐼𝑇
𝐶𝑜𝑏𝑒𝑟𝑡𝑢𝑟𝑎 𝑑𝑒 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠 =
𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠

𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎𝑠
𝐼𝑛𝑑𝑖𝑐𝑒 𝐷/𝑉 =
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠

𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎𝑠 𝐶𝑜𝑚𝑒𝑟𝑐𝑖𝑎𝑙𝑒𝑠
𝐼𝑛𝑑𝑖𝑐𝑒 𝐷𝐶/𝑉 =
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
 Ratios de Rentabilidad
“Relacionan en gran medida el estado de resultados y los activos de
una compañía”
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝐵𝑟𝑢𝑡𝑎
𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝐵𝑟𝑢𝑡𝑜 =
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎
𝐵𝑒𝑛𝑒𝑓𝑖𝑐𝑖𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜 =
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠

𝐸𝐵𝐼𝑇 (1 − 𝑡)
𝑅𝑂𝐴 =
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠

𝐵𝑒𝑛𝑒𝑓𝑖𝑐𝑖𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜
𝑅𝑂𝐸 =
𝑃𝑁

ROE =Return over Equity (Rentabilidad de los recursos propio s

ROA =Return over Assets (Rentabilidad del Activo) )
t =impuesto a las ganancias
Fórmula de Dupont

Margen Rotación Apalancamiento

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜

𝑅𝑂𝐸 = × ×
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑃𝑁

ROS

ROA

ROE
Muchas gracias.
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