RAZONES DE

RENTABILIDAD
FINANZAS 210 - B
1) RAZON DE RENTABILIDAD EN RELACION A LAS INVERSIONES:
§Muestra la eficiencia operativa

A. RAZONES DE RENTABILIDAD INVERSION (ROI): Cuanto dinero

me genera cada activo
§ R. sobre inversión = UT neta después de impuesto / Activos
totales

B. RENTABILIDAD SOBRE EL CAPITAL O PAT (ROE O RSC): Muestra

el poder productivo del patrimonio
§ R. sobre el capital = UT neta después de impuesto / Patrimonio

C. ROTACION ACTIVO TOTAL: Eficiencia relativa con que la empresa

utiliza sus activos para generar ventas
§ Rotación Activo Total = Ingreso por venta /Activo total
2) RAZON DE RENTABILIDAD EN RELACION A LAS VENTAS:
§ Muestra la eficiencia operativa

A. RENTABILIDAD MARGEN BRUTO: Muestra la efectividad

para elaborar y vender productos sobre el costo
§ Rent. Margen Bruto = (Ventas – CMV) / Ventas

B. RENTABILIDAD MARGEN NETO: Muestra la rentabilidad

luego de considerar todos los gastos e impuestos.
§ Rent. Margen neto = UT neta después de impuesto / Ventas
1. Calcule los siguientes ratios financieros para Impact Ltda. para 2018:
- Liquidez (4 puntos)
- Riesgo financiero (6 puntos)
- Actividad (10 puntos)
- Rentabilidad (8 puntos)
Piden calcular los ratios en i), ii), iii) y iv). Lo más fácil es tomar los ratios que dan para la industria y calcular
los mismos para la empresa.
i. Liquidez considera los ratios de Razón Corriente y Razón Acida. Estos se calculan de la siguiente
forma:
!"#$%&' "&))$*+#*' ..0.1
■ 𝐿𝑖𝑞𝑢𝑖𝑑𝑒𝑧 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 = = = 𝟐, 𝟓𝒙
,-'$%&' "&))$*+#*' 203

!"#$%&' "&))$*+#*'4$+%*+#-)$& ..0.141.536

■ 𝑇𝑒𝑠𝑡 á𝑐𝑖𝑑𝑜 = = = 𝟏, 𝟒𝒙
,-'$%&' "&))$*+#*' 203

ii. Riesgo financiero comprende los ratios Deuda/Patrimonio, Deuda LP/Capitalización Total y
Cobertura de intereses:
20371..63 ...55
■ 𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎/𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜 = = = 𝟎, 𝟑𝒙
8.1.9 8.1.9

1..63 1..63
■ 𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 𝐿𝑃/𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙𝑖𝑧𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 = 1..6378.1.9 = 9.020 = 𝟎, 𝟐𝒙
:;<= @#. -+#*' #-A7<+#*)*'*' B9B766 335
■ 𝐶𝑜𝑏𝑒𝑟𝑡𝑢𝑟𝑎 = = = = = 𝟖, 𝟑𝒙
>-'#&' ?$+-+"$*)&' >-'#&' ?$+-+"$*)&' 66 66
 iii. Actividad comprende los ratios de Rotación de CxC, Rotación inventario, Rotación de Activos y Rotación
de CxP.
!"#$%& % ()é+,$- 2.454
■ 𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐶𝑥𝐶 = = = 4,7𝑥
./"#$%& 0 .-1)%) 654
.-&$- 7%$"),%& 8"#+,+%& :.42;
■ 𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 = = = 2,0𝑥
9#8"#$%),- 4.<;=
!"#$%& #"$%& 2.454
■ 𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 = = = 𝟎, 𝟒𝒙
>($,8-& $-$%?"& 5.@:6
.-7A)%&
■ 𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐶𝑥𝑃 = ./"#$%& 0 B%C%)

Para calcular la rotación de CxP es necesario primero calcular las Compras del Período. Para ello
recordamos la siguiente fórmula:
𝐼𝑛𝑣. 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑙 = 𝐼𝑛𝑣. 𝐼𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙 + 𝐶𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎𝑠 − 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑀𝑎𝑡𝑒𝑟𝑖𝑎𝑠 𝑉𝑒𝑛𝑑𝑖𝑑𝑎𝑠

Despejando Compras de la fórmula anterior, llegamos a:

𝐶𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎𝑠 = 𝐼𝑛𝑣. 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑙 − 𝐼𝑛𝑣. 𝐼𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙 + 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑀𝑎𝑡𝑒𝑟𝑖𝑎𝑠 𝑉𝑒𝑛𝑑𝑖𝑑𝑎𝑠
𝐶𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎𝑠 = 1.056 − 825 + 2.145 = 2.376

Ahora se puede calcular la Rotación de CxP

.-7A)%& :.@D=
■ 𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐶𝑥𝑃 = = = 3,3𝑥
./"#$%& 0 B%C%) D4;
 iv. La rentabilidad sobre ventas comprende los ratios de Margen Bruto y Margen
Neto, en tanto la rentabilidad sobre inversiones comprende el ROA, ROE:
!"#$%& #"$%&()*&$* +"#$%& ,../.(0..,1 0.2,3
■ 𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑑𝑒 𝑟𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝐵𝑟𝑢𝑡𝑜 = = = =
!"#$%& #"$%& ,../. ,../.
𝟒𝟖, 𝟖%
4$5657%7 #"$% 891
■ 𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑑𝑒 𝑟𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑛𝑒𝑡𝑜 = = = 𝟗, 𝟐%
!"#$%& #"$%& ,../.
4$5657%7 #"$% 891
■ 𝑅𝑂𝐴 = = = 𝟒, 𝟏%
:;$5+*& $*$%6"& /.809

4$5657%7 #"$% 891

■ 𝑅𝑂𝐸 = = = 𝟓, 𝟒%
<%$=5>*#5* ?..09
2. Calcule el Ciclo Operacional de Impact Ltda. y compárelo con el de la industria
(considere años de 365 días).

El Ciclo Operacional equivale a la suma de Días inventario + Días CxC:

Eí%& %ñ- Eí%& %ñ-
■ 𝐶𝑖𝑐𝑙𝑜 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙 = 𝐷í𝑎𝑠 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 + 𝐷í𝑎𝑠 𝐶𝑥𝐶 =
H-$%(,ó# ,#8"#$%),-
+
H-$%(,ó# .0.

Asumiendo años de 365 días, y tomando las rotaciones de CxC e Inventario calculadas anteriormente:
@=; @=;
■ 𝐶𝑖𝑐𝑙𝑜 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙 = 𝐷í𝑎𝑠 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 + 𝐷í𝑎𝑠 𝐶𝑥𝐶 = 2,D
+ :,<
= 77,6 𝑑 + 179,7 𝑑 = 2𝟓𝟕, 𝟑 𝒅í𝒂𝒔

Para el promedio de la industria:

@=; @=;
■ 𝐶𝑖𝑐𝑙𝑜 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙 = 𝐷í𝑎𝑠 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 + 𝐷í𝑎𝑠 𝐶𝑥𝐶 = + = 57 𝑑 + 84,9 𝑑 = 𝟏𝟒𝟏, 𝟗 𝒅í𝒂𝒔
=,2 2,@

La empresa muestra un ciclo operacional de 257,3 días, es decir, demora 257,3 días en convertir inventarios en
ventas y éstas en caja.

La industria muestra un ciclo operacional de 141,9 días, bastante inferior al de la empresa. La industria en general
tiene un menor ciclo operacional explicado por menores días en CxC e inventario.
3. Suponga que la rotación de CxP de la industria el 2018 alcanza 5,7 veces. Calcule el Ciclo
de Efectivo de la empresa para el 2018 y compárelo con el promedio de la industria
(considere años de 365 días).
El Ciclo de Efectivo equivale al Ciclo Operacional menos los días CxP. Podemos usar la siguiente fórmula:
Eí%& %ñ-
■ 𝐶𝑖𝑐𝑙𝑜 𝐸𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 = 𝐶𝑖𝑐𝑙𝑜 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙 − 𝐷í𝑎𝑠 𝐶𝑥𝑃 = 𝐶𝑖𝑐𝑙𝑜 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙 − H-$%(,ó# .0B

@=;
■ 𝐶𝑖𝑐𝑙𝑜 𝐸𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 = 257,3 𝑑 − = 257,3 𝑑 − 109,8 𝑑 = 𝟏𝟒𝟕, 𝟓 𝒅í𝒂𝒔
@,@

El Ciclo de Efectivo de la industria es:

@=;
■ 𝐶𝑖𝑐𝑙𝑜 𝐸𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 = 141,9 𝑑 − = 141,9 𝑑 − 64 𝑑 = 𝟕𝟕, 𝟗 𝒅í𝒂𝒔
;,D

■ La empresa tiene un Ciclo de Efectivo de 147,5 días en comparación a los 77,9 días del promedio de la
industria. Lo anterior se explica por el Ciclo Operativo más largo de la empresa parcialmente compensado por
mayores días de CxP en relación a la industria. De hecho, la empresa demora casi el doble en pagar a sus
proveedores que el resto de sus competidores. Esto sugiere una mala política de pago a proveedores por
parte de la empresa, y que además sería la forma en la que está financiando el incremento de los inventarios.
Lo anterior podría complicarla y deteriorar su liquidez si los proveedores deciden poner condiciones más
duras para la venta a la empresa.
4. ¿Cómo evalúa usted la posición financiera de Impact Ltda. en relación a la
industria? ¿En qué áreas está bien? ¿En cuáles está mal? ¿Qué recomendaría
usted a Impact Ltda.?
La empresa es más eficiente que la industria en sus operaciones, reflejado en Mg.
Bruto superior al promedio de la competencia. Sin embargo, en términos de
rentabilidad sobre inversiones, la industria está mejor tanto en ROE como en ROA. Lo
anterior es reflejo de una mala gestión operacional (actividad) de la empresa,
especialmente en el manejo de las CxC e Inventario.

En rotación de CxC e Inventario, la empresa mantiene ratios bastante por debajo del
promedio de la competencia, lo que se refleja en mayores días de CxC e Inventario,
reflejando una mala política de cobranzas y manejo de inventarios, y/o posiblemente
también una mala política de venta a clientes. Finalmente, la rotación de Activos
también está por debajo de la industria, lo que sugiere que no es tan eficiente en el
uso de los activos.

La rotación de CxP es inferior al promedio de la industria, lo que se traduce en

mayores días de CxP que la competencia. Es decir, la empresa se está apoyando
fuertemente en financiamiento de proveedores luego de haber reducido su
endeudamiento financiero. Ojo con esto, podría entrar en problemas si no logra
cumplirle a los proveedores o si éstos deciden restringir su política de ventas a la
empresa.
En términos de endeudamiento y liquidez la empresa está bien en
comparación a la industria luego de haber reducido fuertemente su
endeudamiento gracias a un aumento de capital. La cobertura de
intereses es alta y levemente inferior al promedio de la industria. Sin
embargo, el test ácido está por debajo de la industria, reflejo de un
mayor nivel de inventario en relación a la competencia, lo que está en
línea con los ratios de actividad anteriores.

En resumen, la empresa parece hacerlo bien en términos financieros,

pero tiene un problema que mejorar en su operación a través de una
mejor gestión de CxC e Inventarios. Esto último la ayudaría a mejorar su
rentabilidad sobre inversiones (ROE y ROA).