El valor del Tiempo:

VAN y TIR

PacoMancera
 El valor del Tiempo: VAN y TIR Valor Actual Neto

Si I0 es la inversión inicial requerida y Fj los rendimientos que se obtiene

en el periodo j.

n
VAN = - I0 + F1 + F2 + … + Fn = - I0 + ™ Fj
(1+r) (1+r)2 (1+r)n j=1 (1+r)j

El VAN es la diferencia entre el dinero que se invierte y el que se

recuperará en el futuro, descontado a la tasa disponible (r).

PacoMancera
 El valor del Tiempo: VAN y TIR Valor Actual Neto

La existencia de un tipo de interés es imprescindible. Un tipo de referencia, el

que queremos ganar, la rentabilidad de una inversión alternativa.

Se supone que todos los flujos se reinvierten a la misma

tasa de descuento.

El VAN es la sobreganancia del proyecto de inversión

sobre la tasa de descuento.

PacoMancera
 El valor del Tiempo: VAN y TIR Valor Actual Neto (difícil)

Se supone que todos los flujos se reinvierten a la misma tasa que la tasa de
descuento.
Imaginemos que los tipos de descuento son distintos para cada periodo y
también lo son lo tipo de reinversión para cada periodo

VAN = -I0 + F1 (1+j2) (1+j3)…(1+jn) + F2 (1+j3) (1+j4)…(1+ jn) + … + Fn

(1+r1)..(1+rn) (1+r1)..(1+rn) (1+r1)..(1+rn)

De hecho el VAN “realmente” calcula el VF en el periodo n (a tipos de interés ji) a

todos los flujos y al final los actualiza al momento 0 (a tipos de descuento ri).
Cuando ri =ji= r para todo i = 1, 2, …. n tenemos la fórmula usual

PacoMancera
 El valor del Tiempo: VAN y TIR VAN representación gráfica

El VAN varía con la tasa de descuento.

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

ofer. 1 -10.000 3.000 5.000 5.000 0

VAN ( r ) = - 10.000 + 3.000 + 5.000 + 5.000

(1+r) (1+r)2 (1+r)3

Cuando cambia el valor de r, cambia el valor del VAN

PacoMancera
El valor del Tiempo: VAN y TIR VAN representación gráfica

VAN ( r ) = - 10.000 + 3.000 + 5.000 + 5.000

(1+r) (1+r)2 (1+r)3
r VAN 1
0% 3.000 € 3.500 €
1% 2.725 €
2% 2.459 € 3.000 € VAN 1
3% 2.201 €
4% 1.952 € 2.500 €
5% 1.711 €
6% 1.478 € 2.000 €
7% 1.252 €
8% 1.034 €
1.500 €
9% 822 € 1.000 €
10% 616 €
11% 417 € 500 €
12% 223 €
13% 36 € 0€
14% -146 € 5% 10% 15% 20%
15% -323 € -500 € 0%
16% -495 €
-1.000 €
17% -661 €
18% -824 € -1.500 €
19% -981 €

PacoMancera
 El valor del Tiempo: VAN y TIR VAN como criterio de elección

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

ofer. 1 -10.000 3.000 5.000 5.000 0
ofer. 2 -14.500 5.000 4.000 4.500 6000
r VAN 1 VAN 2
0% 3.000 € 5.000 €
1% 2.725 € 4.505 €
6.000 €
VAN 1
2% 2.459 € 4.030 €
5.000 € VAN 2
3% 2.201 € 3.574 €
4% 1.952 € 3.135 € 4.000 €
5% 1.711 € 2.714 €
6% 1.478 € 2.308 € 3.000 €
7% 1.252 € 1.917 € Tasa de Fisher
8% 1.034 € 1.541 € 2.000 €
9% 822 € 1.179 € 11,6%
10% 616 € 830 € 1.000 €
11% 417 € 494 €
12% 223 € 169 € 0€
13% 36 € -144 € 0% 5% 10% 15% 20%
14% -146 € -446 € -1.000 €
15% -323 € -738 €
16% -495 € -1.020 € -2.000 € Mejor 2 Mejor 1
17% -661 € -1.293 €
18% -824 € -1.556 € -3.000 €
19% -981 € -1.811 €

PacoMancera
 El valor del Tiempo: VAN y TIR VAN en excel

Ojo, la inversión inicial FUERA de la fórmula.

PacoMancera
 El valor del Tiempo: VAN y TIR Tasa Interna de Rentabilidad (TIR)

Es la r* tal que VAN (r*) = 0.

n
0 = - I0 + F1 + F2 + … + Fn = - I0 + ™ Fj
(1+r*) (1+r*)2 (1+r*)n j=1 (1+r*)j

La TIR nos da que rentabilidad obtiene la inversión inicial.

Nos dice la rentabilidad media de una inversión.

El mismo supuesto fundamental de las reinversiones de los flujos a la TIR.

Se escoge aquel proyecto de inversión con una mayor TIR.

PacoMancera
 El valor del Tiempo: VAN y TIR TIR en excel

No se produce el fenómeno que ocurría con el VAN. Se selecciona todos

los flujos incluyendo el desembolso inicial.

PacoMancera
El valor del Tiempo: VAN y TIR Selección de Inversiones

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 TIR

ofer. 1 -10.000 3.000 5.000 5.000 0 13,19%
ofer. 2 -14.500 5.000 4.000 4.500 6.000 12,54%

6.000 €
VAN 1
5.000 € Tasa de Fisher 11,6%
VAN 2
4.000 €

3.000 €
Mejor 2 Mejor 1
2.000 € TIR 1
1.000 €

0€
0% 5% 10% 15% 20%
-1.000 €

-2.000 € TIR 2
-3.000 €

PacoMancera
 El valor del Tiempo: VAN y TIR TIR (difícil)

Se supone que todos los flujos se reinvierten a la misma tasa que la tasa de
descuento.
Imaginemos que los tipos de descuento son distintos para cada periodo.

La TIR es la r* tal que VAN (r*) = 0.

0 = -I0 + F1 (1+j2) (1+j3)…(1+jn) + F2 (1+j3) (1+j4)…(1+ jn) + … + Fn

(1+r*)n (1+r*)n (1+r*)n

En Excel se requiere utilizar la función Búsqueda Objetivo

PacoMancera