TRABAJO FINAL

Programa formativo:
MBA en Administración y Dirección de Empresas
Bloque:
Dirección Financiera
Enviar a: areacontable@eneb.es

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Escuela de Negocios Europea de 6
Barcelona
 ENUNCIADO

1. La Empresa ABC, S.L.

Manufactura unos productos con un precio medio de venta de 25
€/unidad, siendo los costes fijos anuales de 110.000 €. Los costes variables
medios unitarios son de 5 €. Se pide:

a) ¿Para qué volumen de producción se alcanzará el umbral de

rentabilidad?
El umbral de rentabilidad, punto muerto o punto de equilibrio (break-even
point en inglés), se refiere al momento en el que en un negocio
los costes totales igualan los ingresos totales por ventas.
Ingresos = Costes totales = Gastos

Teniendo en cuenta que la incógnita (X) serán las unidades producidas

se calcula sabiendo que los ingresos y costes totales se pueden expresar
también cómo:
Ingresos = Precio * Volumen de Producción = Pv * X ⇒ “I = Pv * X”
Costes totales = Costes fijos + (Costes Variables * Volumen de
Producción) = Cf + Cv*X
Ct=Cf + Cv*X
Despejando X para obtener el volumen de producción con el que se
alcanza el punto muerto tenemos que:
I = Ct
I = Pv*X
Pv*X = Cf + Cv*X
Para el cálculo del punto de equilibrio tenemos que
Pv*X – Cv*X = Cf
X*(Pv – Cv) = Cf

Cf
Despejando X=
Pv - Cv

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 P v=25 € /Unidad
Datos
{ C f =110.000 €
C v=5 €
Reemplazando los datos en la formula tenemos
110.000 €
X=
25 € −5 €
110.000 €
X=
20 €

X = 5.500 Unidades Producidas

Rta: Se alcanzará el umbral de rentabilidad cuando se produzca un

volumen de 5.500 unidades.

b) Suponiendo que las ventas anuales se estiman en 20.000

unidades, siendo la distribución uniforme a lo largo de un año,
¿En qué fecha se alcanzará el umbral de rentabilidad?

Al indicar que es una distribución uniforme, se deduce un

comportamiento lineal en las ventas, lo cual supone una regla de tres para
resolver el problema, entonces, para calcular los días que se tomaría alcanzar
el umbral de rentabilidad o punto muerto tomando en cuenta que en 365 días
se venderá 20,000 unidades y solo necesitaremos vender 5,500 unidades para
alcanzar el umbral de rentabilidad o punto muerto.

20.000 Und. → 365 días

5.500 Und. →Y
5.500 Und .∗365 días
Y=
20.000 Und .
Y = 100,375 días  101 días.

Rta: El umbral de rentabilidad se alcanzará a los 101 días.

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 c) ¿Cuál sería el valor de ventas o cifra de negocios
correspondiente al umbral de rentabilidad?
Entendiendo que el umbral de rentabilidad se alcanza con 5.500
unidades vendidas y el precio de venta de cada unidad es de 25 € tenemos
que:
Volumen de Ventas = Umbral de Producción para Umbral de
Rentabilidad * Coste Variable por unidad.
Vv = X * C v
Vv = 5.500 * 25 €
Vv = 137.500 €

Rta: El valor de ventas o cifra de negocios correspondiente al umbral de

rentabilidad para este ejercicio es de 137.500 €

2. La Empresa Derabel, S.A.

Se está planteando adquirir una nueva máquina para su proceso
productivo. Este proyecto supone un desembolso inicial de 200.000 € y se
estima una vida útil de 5 años. La capacidad productiva máxima de la máquina
es de 200.000 unidades anuales, no obstante, el primer año se prevé que la
actividad será el 70% de la capacidad máxima instalada, llegando al 100% a
partir del segundo año.
Durante el primer año el precio de venta unitario será de 2,50 €, el coste
variable unitario de 1,50 € y el coste fijo anual de 60.000 €, produciéndose a
partir de entonces unos incrementos anuales acumulativos del 4% en el precio
de venta, del 3% en los costes variables y del 2% en los costes fijos.
Además, se supone que:
 La empresa utiliza un sistema de amortización linea y el valor residual de la
máquina es de 25.000 €. Además, se sabe que el valor de venta de la
máquina al final de su vida física será de 30.000 € que se cobrarán al
contado.
 La tasa de descuento nominal (kn) utilizado por la empresa es del 8% anual
y constante para el periodo planificado.

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 El tipo impositivo que grava los beneficios es del 25%. Los impuestos se
pagan en el periodo siguiente al que se devengan.
 Toda la producción se vende en el periodo de referencia.
 Todos los ingresos y los gastos se cobran y pagan al contado.

Con los datos anteriores, determina los Flujos Netos de Caja después de
impuestos del proyecto descrito anteriormente. Calcula la rentabilidad absoluta
neta.
Cálculo de Flujo de Caja Neto:
Para realizar los cálculos de los Flujos Netos de Caja que solicita este
apartado, se debe tener en cuenta las siguientes premisas del enunciado:

 Se debe calcular el coste variable total, teniendo en cuenta que será

igua el coste variable unitario por las unidades producidas en cada
ejercicio.
 Durante el primer año el precio de venta unitario será de 2,50 €, a partir
de allí se incrementa en un 4% anual el valor.
 El coste variable unitario es de 1,50 € en el primer año, a partir de allí
tendrá incrementos del 3% anual.
 El coste fijo es de 60.000 € el primer año, a partir de ahí se incrementa
en 2% anual.
 Amortización Lineal y valor residual de 25.000 €
 Valor de venta de la maquina finalizada su vida útil de fija en 30.000 €
 En el desembolso inicial se produce en el año 0.

Cálculo del VAN:

Para el calcúlo del VAN (Valor Actual Neto) se aplica la fórmula
siguiente:

 La tasa de descuento nominal (kn) utilizado por la empresa es del 8%

anual.
Aplicando la formula enunciada anteriormente tenemos:

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 F1 F2 F3 F4 F5
VAN =−I 0+ + 2
+ 3
+ 4
+
( 1+k ) ( 1+ k ) ( 1+k ) (1+ k ) (1+ k )5
115.000 173.550 166.406 174.664,92 183.345,35
VAN =−200.000+ + + + +
( 1+ 0,08 )1 ( 1+0,08 )2 ( 1+0,08 )3 ( 1+0,08 )4 ( 1+0,08 )5
VAN =−200.000+106.481,48+148.791,15+132.098,45+128.383,93+124.781,77
VAN =440.536,78

Emulando la formulación en una tabla de Excel quedaría de la siguiente forma:

Calculo del VAN
K = 8%
No. Año F (1+K)t F/(1+K)t
0 -€ 200.000,00 -€ 200.000,00
1 € 115.000,00 1,08 € 106.481,48
2 € 173.550,00 1,1664 € 148.791,15
3 € 166.406,00 1,259712 € 132.098,45
4 € 174.664,92 1,36048896 € 128.383,93
5 € 183.345,35 1,469328077 € 124.781,77
VAN € 440.536,78

Se puede afirmar que con este resultado de VAN = € 440.536,78 el

proyecto es rentable, ya que es positivo y mayor a cero, por lo que se generan
Beneficios.

Cálculo de Tasa Interna de Retorno TIR.

Para el cálculo de la TIR se aplica la siguiente formula
n
Ft
TIR → I 0 =∑
t =n (1+r )t

Reemplazando los datos obtenidos en la formula tenemos

F1 F2 F3 F4 F5
TIR → I 0 = + + + +
( 1+r ) (1+r ) (1+ r ) ( 1+ r ) ( 1+r )5
2 3 4

115.000 173.550 166.406 174.664,92 183.345,35

TIR → 200.000= + + + +
( 1+r )1 ( 1+r )2 ( 1+r )3 ( 1+r )4 ( 1+r )5

Realizando el cálculo en Excel, obtenemos:

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 Cálculo del TIR

I0 -€ 200.000,00
F1 € 115.000,00
F2 € 173.550,00
F3 € 166.406,00
F4 € 174.664,92
F5 € 183.345,35
TIR 68,25%
Podemos afirmar que el proyecto tiene un 68,25% de rentabilidad.

3. La Empresa MGT, S.A.

El responsable de finanzas de la empresa MGT, S.A. desea conocer su
situación respecto a la del sector industrial al que pertenece. Para ello dispone
de la siguiente información referida al sector:
a. Ratio de liquidez general es 1,55; la prueba ácida es 1,20 y la
relación entre el disponible y el pasivo circulante es 0,95.
b. El ratio de endeudamiento se sitúa en 1,25. El margen sobre ventas
es del 21%. La rotación de la inversión es 1,45 veces.
c. La rentabilidad económica está alrededor del 23% y la financiera en
el 29%.
Los datos referidos a la empresa (en miles de €) son los siguientes:
Activo Pasivo y Patrimonio Neto
Activo no corriente (neto) 170 Capital 125
Existencias de productos Reservas 25
terminados 45
Clientes 65 Recurso ajenos l/p 105
Caja y bancos 70 Créditos bancarios c/p 65
Proveedores 30
Total Activo 350 Total Pasivo 350

Además, se sabe que:

 El volumen de ventas es de 250.000 € y su coste directo de 105.000 €.
 Amortización de 70.000 €.
 Las deudas a largo plazo generan un interés del 5%, los créditos
bancarios a corto plazo del 7%, y la partida de proveedores no devenga
ningún interés.

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  El tipo de Impuesto de Sociedades es del 25%.

Calcula las ratios de liquidez, prueba ácida y de endeudamiento, y

compararlos con los datos del sector. Calcula también las rentabilidades
económica y financiera, y el margen sobre ventas y rotación de la inversión,
haciendo también una comparación entre empresa y sector.

Solución punto 3
Pasos iniciales para los cálculos del comparativo de la empresa MGT
S.A. con respecto a los datos del sector.
BALANCE GENERAL EMPRESA MGT S.A.

ACTIVOS PASIVOS
Activo Corriente Pasivo Corriente
Efectivo y Equivalentes € 70.000,00 Proveedores € 30.000,00
Cuentas por cobrar € 65.000,00
Inventarios € 45.000,00
Total Activo Corriente € 180.000,00 Total Pasivo Corriente € 30.000,00
Activo No Corriente Pasivo No Corriente
Activo No Corriente (Neto) € 170.000,00 Recurso ajenos l/p € 105.000,00
Créditos bancarios c/p € 65.000,00
Total Activo No Corriente € 170.000,00 Total Pasivo No Corriente € 170.000,00
TOTAL PASIVOS € 200.000,00
PATRIMONIO
Capital € 125.000,00
Reserva € 25.000,00
Total Patrimonio € 150.000,00
TOTAL ACTIVOS € 350.000,00 TOTAL PASIVO + PATRIMONIO € 350.000,00

Cálculo de ratios:
Ratio de liquidez:
Es un indicador que se utiliza para comprobar si su negocio o empresa
tienen capacidad para hacer frente a sus obligaciones financieras a corto plazo.
Dicho de un modo, si tiene dinero suficiente para hacer frente a sus pagos
inmediatos, ya sean facturas a proveedores, las cuotas de una línea de crédito
o préstamo bancario o pagos a la Agencia Tributaria.
Normalmente el valor de este índice debe ser mayor que 1.
Se calcula mediante la formula

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 ActivoCorriente 180.000
Liquidez general= =
Pasivo Corriente 30.000

Liquidez general = 6

Al ser la liquidez = 6, supone que el activo circulante es mayor que el

pasivo corriente, es una buena señal ya que indica que MGT S.A. no tiene
problemas de Liquidez, hay que tener en cuenta que el dato resultante es muy
superior a 1, puede significar que existe un exceso de recursos activos que no
siendo aprovechados y por tanto, no se está obteniendo toda la rentabilidad
que se podría conseguir de ellos.

Prueba ácida:
La prueba ácida, relación rápida, test ácido o acid test, es uno de los
indicadores financieros utilizados de forma habitual para medir la liquidez de
una empresa, y conocer su capacidad para pagar sus deudas de más corto
plazo.
En el cálculo de la prueba ácida se eliminan los inventarios para
determinar la capacidad financiera a corto plazo de la empresa, ya que se
supone que no debería estar supeditada a vender sus inventarios, para poder
hacer frente a sus deudas de más corto plazo.
Una de las razones por las que se excluye el inventario, para determinar
la capacidad de la empresa para pagar sus deudas de corto plazo, es que el
inventario puede contener de todo.
La prueba ácida se calcula mediante la siguiente formula, la cual es muy
parecida a la fórmula de ratio de liquides, excepto porque excluye las
existencias o inventario.
Activo Corriente−( Existencias o Inventario) 180.000−45.000
Prueba ácida= =
Pasivo Corriente 30.000

Prueba ácida = 4,5

Por definición, el radio de liquidez estricta siempre será menor que el de

liquidez normal, dado que el valor de la prueba ácida = 4,5, positivo y mayor

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que 1, indica que la empresa MGT S.A. no tiene problemas de liquidez y puede
cubrir sus deudas.

Ratio de endeudamiento
Es una métrica que nos permite conocer la relación que existe entre los
fondos propios de la empresa y las deudas que tiene que pagar a corto y largo
plazo. Todo ello con el objetivo de saber si realmente la compañía está en una
buena posición económica que le permita devolver el dinero pedido a fuentes
externas o si por el contrario tiene o va a tener problemas para liquidar sus
deudas.
Conocer este dato es fundamental para entender mejor el momento por
el que está pasando la empresa. Y también sirve para desarrollar a su vez
otras herramientas de análisis como el estudio financiero.

La fórmula es muy sencilla:

Deuda total ( Incluyendo pasivocorriente y no corriente )
Ratio endeudamiento=
Capitales propios( o patrimonio neto )
200.000
Ratio endeudamiento=
150.000

Ratio endeudamiento = 1,33

El resultado lo obtenemos en tanto por uno. Si preferimos obtener como

resultado un porcentaje, lo único que tenemos que hacer es multiplicar la cifra
obtenida por 100.
El ratio de endeudamiento ideal se sitúa entre el 40% y el 60%. Si el
valor de este ratio es inferior al 40% la empresa puede estar incurriendo en
un exceso de capitales ociosos, con la consiguiente pérdida de rentabilidad de
sus recursos. Por el contrario, si el ratio de endeudamiento arroja un resultado
mayor al 60% significa que la empresa está soportando un excesivo volumen
de deuda. Una agravación de la situación puede conllevar
la descapitalización de la sociedad y por tanto una pérdida de autonomía frente
a terceros.

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 Podemos deducir que para nuestro caso de estudio la empresa MGT
S.A. tiene un valor de ratio de endeudamiento del 133%, lo que indica que es
superior al 60% y pone a la empresa dentro del grupo de alto riesgo ya que la
empresa está soportando un excesivo volumen de deuda. Una agravación de la
situación puede conllevar la descapitalización de la sociedad y por tanto
una pérdida de autonomía frente a terceros.

Rentabilidad económica (ROI)

La rentabilidad económica, también llamada ROI (Return on Investment)
mide la capacidad que tienen los activos de una empresa para generar
beneficios, sin tener en cuenta como han sido financiados.
Los beneficios que se tienen en cuenta para conocer la rentabilidad
económica de una empresa, son antes de haber descontado los intereses e
impuestos correspondientes que la empresa tiene que pagar.
Se calcula mediante la siguiente formula:
BAII
Rentabilidad económica( ROI )= x 100
Activototal
Dónde:
BAII: Beneficio antes de Intereses e Impuestos o Beneficio Bruto; es el
beneficio que obtiene la empresa antes de descontar los gastos financieros,
intereses e impuestos que tiene que pagar por desarrollar su actividad
económica.
Activo Total: Se refiere a todos los activos con los que cuenta la
empresa, siempre y cuando sean capaces de generar una renta.

75.000
Rentabilidad económica( ROI )= x 100
350.000

Rentabilidad económica (ROI) = 21,43%

Entonces, por cada 100 euros invertidos se obtuvieron 21,43 euros de

ganancia.

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 Rentabilidad financiera (ROE)
La rentabilidad financiera (ROE) mide la capacidad que tienen los fondos
propios de la empresa para generar beneficios, es decir la rentabilidad de los
accionistas.
Se expresa por la siguiente formula:

BDI
Rentabilidad financiera ( ROE )= x 100
Fondos propios

48.900
Rentabilidad financiera ( ROE )= x 100
150.000

Rentabilidad financiera (ROE) = 32,60%

La rentabilidad financiera mide la relación entre los beneficios obtenidos

y los recursos propios de la empresa.
Los índices ROE y ROI, también nos sirven para medir el
apalancamiento de la empresa.
 Apalancamiento positivo: El ROE > ROI.
 Apalancamiento negativo: El ROE < ROI.
 Apalancamiento nulo: El ROE = ROI.
Para nuestro caso el ROE > ROI por tanto la empresa MGT S.A posee un
apalancamiento positivo.

Margen sobre las ventas.

Es la diferencia entre el precio de venta y el precio de compra de un
producto, y nos informa de la rentabilidad de un negocio al comercializar un
producto o un servicio.
El beneficio de una compañía siempre se calcula sobre el precio de
venta, cuanto más alto sea el número de margen de venta, mayor será la
rentabilidad de la empresa. El margen de ventas de los productos es uno de los
datos más importantes a la hora calcular los beneficios que queremos tener
con las operaciones de compra-venta de productos.

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 Hay dos formas para calcular el margen de venta de un producto, en
términos absolutos (resultado en €) o en términos relativos (resultado en
porcentaje).
 Para calcular el margen de ventas en términos absolutos, solo
tenemos que restar al precio de venta el precio de coste.
 Para calcular el margen de ventas en términos relativos,
aplicamos la siguiente fórmula:

Total Ventas−Precio de Coste

Margen de ventas= x 100
Total Ventas

Precio de Venta−Precio de Coste

Margen de ventas= x 100
Total Ventas

Margen de Ventas = 58%

MGT S.A, posee un margen de ventas del 58%, un muy buen margen de venta
sobre sus productos.

Rotación de la inversión
Las ratios de rotación son una medida de los rendimientos que obtiene
una entidad sobre sus activos, en un determinado período de tiempo.
Las ratios de rotación son indicadores financieros que miden la eficiencia
con la que una empresa o entidad maneja sus activos.
La fórmula general de los ratios de rotación es un cociente en done el
numerador son los ingresos por ventas (bienes o servicios) y en el
denominador, diferentes inversiones.

Ventas Netas
RR= =N ° Veces
ActivoTotal o Inversión
145.000
RR= =0,41 Veces
350.000

Ratio de rotación = 0,41 veces

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 Ratio de disponibilidad o de tesorería inmediata.
Nos indica la capacidad de la empresa para hacer frente a las deudas a
corto plazo, únicamente con su tesorería o disponible. Es difícil estimar un valor
ideal para este ratio ya que el disponible acostumbra a fluctuar a lo largo del
año y, por tanto, se ha de procurar tomar un valor medio. No obstante, se
puede indicar que si el valor del ratio es bajo, se pueden tener problemas para
atender los pagos. Por el contrario, si el ratio de disponibilidad aumenta mucho,
pueden existir disponibles ociosos y, por tanto, perder rentabilidad de los
mismos. Como valor medio óptimo se podría indicar para este ratio el
de 0,3 aproximadamente.
Se define con la siguiente formula:

Disponible (Caja−Bancos)
Rd=
Pasivo Corriente
70.000
Rd=
30.000

Ratio de disponibilidad = 2.33

La relación entre el disponible y el pasivo corriente es de 2.33, lo que
indica que la empresa MGT S.A. tiene disponibles demasiado alto lo que indica
que pueden existir disponibles ociosos y, por tanto, perder rentabilidad de los
mismos.
Tabla de indicadores de MGT S.A. Vs Otras empresas del Sector.
COMPARATIVO CON EL SECTOR

Descripción Sector Industraial MGT S.A.

Ratio de liquidez general 1,55 6
Prueba ácida 1,20 4,5
Relación entre el disponible y el
0,95 2,33
pasivo circulante
Ratio de endeudamiento 1,25 1,33
Margen sobre ventas 21% 58%
Rotación de la inversión (No.
1,45 0,41
Veces)
Rentabilidad económica (ROI) 23% 21,43%
Rentabilidad Financiera (ROE) 29% 32,60%

Los indicadores de MGT S.A. están muy bien frente al sector, tiene un
índice de liquidez alto, presumiendo que cuenta con varios bienes y activos que

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no están siendo aprovechados adecuadamente, adicionales se aprecia que su
margen de ventas es muy superior al del sector, lo cual les puede ser
beneficioso si lo saben aprovechar.

Punto 4
Una inversión requiere un desembolso inicial de 2.500.000€ y la
duración del proyecto es de 3 años, en el primero de los cuales genera un flujo
neto de caja de 1.500.000€, en el segundo 3.700.000 € y el tercero 4.100.000€.
a) Calcula el Valor Actual Neto de la inversión sabiendo que la inflación
es del 3% anual acumulativo y que la rentabilidad requerida en
ausencia de inflación es del 8%.
Como lo vimos en el punto dos el valor actual neto (VAN) se calcula con
la siguiente formula:

Teniendo en cuenta que la inflación es del 3% anual acumulativo y que

la rentabilidad requerida es del 8%, la ecuación nos queda de la siguiente
manera:

I 0 =2.500 .000 €

VAN =−I 0+
{
F1 =1.500.000 €
Datos F2 =3.700.000 €
F 3=4.100 .000 €
k =8 %=0.08
g=3 %=0.03
F1
+
F2
+
F3
( 1+k ) (1−g) ( 1+k ) (1+ g) ( 1+k )3 (1+ g)3
2 2

F1 F2 F3
VAN =−I 0+ + +
( 1+k ) (1−g) ( 1+k )2 (1+ g)2 ( 1+k )3 (1+ g)3

Reemplazando sobre la formula tenemos:

1.500 .000 3.700.000 4.100 .000
VAN =−2.500 .000+ + +
( 1+ 0.08 ) (1−0.03) ( 1+0.08 ) (1+ 0.03) ( 1+0.08 )3 (1+ 0.03)3
2 2

VAN =−2.500 .000+1.348 .435,81+ 2.990.059,04 +2.978.522,71

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 VAN = 4.817.017,57

El resultado del VAN es mayor a cero (VAN > 0), lo que indica que el
valor actualizado de los cobros y pagos futuros de la inversión, a la tasa de
descuento elegida genera beneficios para el proyecto siendo este muy
rentable.

b) Calcula la tasa de rentabilidad interna real de la inversión anterior.

Para poder calcular la rentabilidad real del proyecto, debemos iniciar por
el cálculo de la TIR del proyecto. Como lo vimos en el punto número dos del
presente trabajo y entendiendo que la tasa interna de retorno (TIR), es la tasa
de interés o rentabilidad que ofrece una inversión. Es decir, representa el
porcentaje de beneficio o pérdida que puede tener una determinada inversión,
proyectada para un periodo de tiempo determinado.
Esto se representa por la siguiente formula.

n
Ft
TIR → I 0 =∑
t =n (1+r )t

F1 F2 F3
TIR → I 0 = + 2
+
( 1+r ) (1+r ) (1+ r )3

1.500.000 3.700.000 4.100 .000

TIR → 2.500.000= + +
( 1+r )1 ( 1+r )2 ( 1+r )3

Realizando el cálculo en Excel, tenemos:

Cálculo del TIR

I0 -€ 2.500.000,00
F1 € 1.500.000,00
F2 € 3.700.000,00
F3 € 4.100.000,00
TIR 86,50%

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 TIR = 86,50%
Si no hubiera inflación, la TIR sería la rentabilidad real del proyecto o de
la inversión. Pero como las expectativas son que todos los años va haber una
inflación anual (g), la TIR calculada sería la rentabilidad aparente (R a), para
calcular la rentabilidad real (Rr) (rentabilidad neta de inflación) se debe aplicar
la siguiente fórmula:
R a−g
Rr =
1+ g
Entendiendo que la TIR calculada será la rentabilidad aparente,
procedemos a calcular la rentabilidad real del proyecto, el cual podemos
obtener mediante la siguiente formula:
TIR−g
Rr =
1+ g
86,50−0.03
Rr =
1+0,03

Rentabilidad Real (Rr) = 0,86

El valor resultante del cálculo de la Rr, indica que el proyecto o la
inversión que se va a ejecutar le darán a la empresa muchas ganancias y es
muy rentable.

Punto 5. Perfilados S.A

Conocemos los siguientes datos de la empresa Perfilados, S.A.:
a) Compró y consumió para la fabricación de su producto 105.000 € en
materias primas y, por término medio, mantuvo un nivel de existencias
de las mismas en almacén de 9.250 €. Calcula el período medio de
almacenamiento.
b) El coste de su producción anual es 198.000 € y el valor medio de los
productos en curso de elaboración es 11.000 €. Calcula el periodo medio
de fabricación.
c) Teniendo en cuenta que la empresa vendió exclusivamente toda su
producción anual y que el valor medio de sus existencias en almacén de
productos terminados fue 18.500 €, calcula su período medio de venta.

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 d) Suponiendo que la empresa vendió su producción por un importe de
290.000 € y que los clientes tuvieron por término medio una deuda con
la empresa de 17.000 €, calcula el período medio de cobro.
e) Con los datos obtenidos en los puntos anteriores, calcula el período
medio de maduración económico de Perfilados, S.A.

Inicio de la solución del punto 5

El Periodo Medio de Maduración PMM son los días que tarda una
empresa en recuperar el dinero que ha gastado desde la compra inicial de las
materias primas. Es decir, es el ciclo de vida de explotación de un producto.
También se conoce como periodo medio de maduración económico. El periodo
medio de maduración consta de varias etapas, pero destacan cuatro entre ellas
que son de vital importancia para el cálculo ya que forman parte de la fórmula:
PMM = PMA + PMF + PMV + PMC

A continuación se describen cada una de las variables:

Periodo medio de aprovisionamiento (PMA): Es el tiempo que pasa desde

que las materias son compradas hasta que estas se introducen en el proceso
de producción. Se halla dividiendo la cantidad de materias primas que se
consumen en un periodo entre el saldo medio de materias primas.
365 365
PMA= =
Comprasde Materias Primas 105.000 €
Existencias de Materias Primas 9.250 €
365
PMA=
11,35
PMA = 32,15 días

Periodo medio de fabricación o producción (PMF): Es el tiempo requerido

para fabricar los productos. Se calcula dividiendo el coste en un periodo de
medición de la producción entre el saldo medio de los productos cuya
fabricación está en funcionamiento.
365 365
PMF= =
Consumo Anual Materias Primas 198.000 €
Existencias medias de productos en curso 11.000 €

Página 6
 365
PMF=
18
PMF = 20,27 días

Periodo medio de venta (PMV): Es el tiempo que transcurre desde que

un producto es finalizado hasta su venta. El PMV se obtiene dividiendo los
productos finalizados y vendidos en un periodo entre el saldo medio de
productos terminados que se encuentran en el almacén.
365 365
PMV = =
Ventas anuales a precio coste 198.000 €
Existenciasde productos terminados 18.500 €
365
PMV =
10,70
PMV = 34,10 días

Periodo medio de cobro a clientes (PMC): Es el tiempo entre la venta y el

cobro del producto. Se consigue de dividir las ventas definidas en un periodo a
crédito, entre el saldo medio de las cuentas por cobrar a clientes.

365 365
PMC= =
Ventas anuales a precio de venta 290.000 €
Saldo medio de loscréditos con clientes 17.000 €
365
PMC=
17,05
PMC = 21,39 días
Habiendo calculado las variables principales de la fórmula del periodo
medio de maduración, procedemos con el cálculo.

Periodo Medio de Maduración.

PMM = PMA + PMF + PMV + PMC

PMM = 32,15 + 20,27 + 34,10 + 21,39
PMM = 107,93 días

Página 6
 Variable Medida Días
Periodo Medio de Aprovisionamiento (PMA) 32,15
Periodo Medio de Fabricación (PMF) 20,28
Periodo Medio de Venta (PMV) 34,10
Periodo Medio de Cobro (PMC) 21,40
Periodo Medio de Maduración (PMM) 107,93

Punto 6.
Conocemos los siguientes datos de una inversión que ha realizado la empresa:
 Desembolso inicial de 2.000.000 € y genera los cobros y pagos en
los sucesivos años de su duración que se recogen en la siguiente
tabla:
Años Cobros (€) Pagos (€)
Año 1 4.500.000 3.800.000
Año 2 5.500.000 4.500.000
Año 3 6.000.000 5.000.000
Año 4 4.000.000 3.200.000

Calcula la TIR del proyecto anterior. Justifica para qué tipo de descuento
será efectuable esta inversión.

Solución punto 6
Como lo hemos aprendido en ejercicios anteriores la TIR tasa interna de
retorno de la inversión se calcula a partir de los flujos netos de caja de cada
año a calcular, con la información que nos entregan basta restar los Cobros
menos los Pagos, quedando de la siguiente manera:
Desembolso Inicial € 2.000.000,00

Cobros Pagos Flujos Netos

Año 1 € 4.500.000,00 € 3.800.000,00 € 700.000,00
Año 2 € 5.500.000,00 € 4.500.000,00 € 1.000.000,00
Año 3 € 6.000.000,00 € 5.000.000,00 € 1.000.000,00
Año 4 € 4.000.000,00 € 3.200.000,00 € 800.000,00

Con los resultados de los flujos de caja netos, podemos aplicar la

formula aprendida para calcular la TIR:

Página 6
 n
Ft
TIR → I 0 =∑
t =n (1+r )t
700.000 1.000.000 1.000.000 800.000
TIR → 2.000.000= + + +
( 1+r )1 ( 1+r )2 ( 1+r )3 ( 1+r ) 4

Esto nos indica que el proyecto o inversión que hará la empresa será
rentable siempre que la tasa de interés sea menor a 26,08%, para demostrarlo
podemos acudir al cálculo del VAN:

Con la ayuda de los cálculos en Excel y fijando una tasa de interés de

26,08% tenemos:
Cálculo del VAN
K = 26,08% 0,2608
No. Año F (1+K)t
0 -€ 2.000.000,00
1 € 700.000,00
2 € 1.000.000,00
3 € 1.000.000,00
4 € 800.000,00
F/(1+K)t
-€ 2.000.000,00
1,2608 € 555.203,05
1,58961664 € 629.082,49
2,00418866 € 498.955,02
2,526881062 € 316.595,83
VAN -€ 163,61

Esto nos indica que si la tasa se fija en 26,08% o mayor a ella el

proyecto o inversión dará perdidas, para nuestro ejemplo el ejercicio da una
perdida que representa ciento sesenta y tres euros con sesenta y un centavos
€ 163,61.

Ahora si bajamos la tasa tan solo un 0,04% y la fijamos en 26,04%

El ejercicio demuestra ganancias a la inversión de € 1.289,23.

BIBLIGRAFIA

 Umbral de rentabilidad: https://debitoor.es/glosario/umbral-de-

rentabilidad
 Amortización Lineal:
https://economipedia.com/definiciones/amortizacion-contable-lineal.html

Página 6
 Tasa de descuento: https://economipedia.com/definiciones/tasa-
descuento.html
 Valor Actual Neto VAN: https://economipedia.com/definiciones/valor-
actual-neto.html
 Tasa de descuento:https://economipedia.com/definiciones/tasa-
descuento.html
 Tasa Interna de retorno: https://economipedia.com/definiciones/tasa-
interna-de-retorno-tir.html
 Ratio de liquidez: https://www.aguaeden.es/blog/ratio-de-liquidez-que-
es-y-como-se-calcula
 Prueba ácida:
https://compraraccionesdebolsa.com/formacion/fundamental/valoracion-
de-empresas/multiplos/prueba-acida/
 Ratio de Endeudamiento: https://obsbusiness.school/es/blog-
investigacion/finanzas/ratio-de-endeudamiento-una-metrica-
imprescindible
 Endeudamiento a largo plazo:
https://www.estrategiasdeinversion.com/herramientas/diccionario/analisis-
fundamental/endeudamiento-a-largo-plazo-t-1498#:~:text=La%20raz%C3%B3n
%20entre%20la%20financiaci%C3%B3n,de%20endeudamiento%20a%20largo
%20plazo.&text=La%20escasez%20de%20fondos%20propios,acreedores%2C
%20una%20escasa%20autonom%C3%ADa%20financiera.
 Margen de Venta: https://www.stelorder.com/terminologia-
facturacion/margen-de-ventas/#:~:text=Margen%20de%20Venta%20%7C
%20%C2%BFQu%C3%A9%20es%20el%20margen%20de%20ventas
%3F&text=Es%20la%20diferencia%20entre%20el,un%20producto%20o%20un
%20servicio.
 Ratio de disponibilidad o de tesorería inmediata:
http://www.davidespinosa.es/joomla/index.php?
option=com_content&view=article&id=308:ratios-de-
liquidez&catid=143:analisis-economico-financiero-de-una-
empresa#:~:text=Se%20define%20como%20el%20cociente%20entre
%20el%20disponible%20y%20el%20pasivo%20corriente.&text=Nos

Página 6
 %20indica%20la%20capacidad%20de,con%20su%20tesorer%C3%ADa
%20o%20disponible.
 Rentabilidad real con Inflación:
http://portal.uned.es/pls/portal/docs/PAGE/UNED_MAIN/LAUNIVERSIDA
D/UBICACIONES/05/DOCENTE/SONIA_BENITO_MUELA/ECONOMIA
%20DE%20LA%20EMPRESA%20I/TEMA%208.%20LAS
%20INVERSIONES%20Y%20SU...PDF

Página 6