MATEMÁTICAS FINANCIERA

Notas de Clase Nº3

CARLOS MAQUIEIRA
Bonos Corporativos
Acciones

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FINANCIAMIENTO: OFERTA PÚBLICA
• Emisión de Bonos
Corporativos
Deuda • Bonistas (tenedores de
bonos)

• Emisión de Acciones
• Accionistas
Patrimonio

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BONO CORPORATIVO DE AMAZON (DESCRIPCIÓN)

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PRECIOS Y RENDIMIENTO (YIELD) DEL BONO (VALORES DIARIOS)

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 FINANCIAMIENTO: OFERTA PÚBLICA
BONO CORPORATIVO: Es un instrumento de renta fija en que
el emisor promete al demandante (tenedor del bono o. Bonista) un
conjunto de pagos en un período especificado de tiempo.
} Valor Nominal, Principal, de Carátula o de Emisión (VN o D)
} Valor de la deuda que se pretende levantar por el emisor del bono, se establece en el contrato y no
cambia en el tiempo.

} Periodicidad del Bono

} Se refiere a los plazos en los que se realizará, por ejemplo, pagos anuales, semestrales, trimestrales,
mensuales , se establece en el contrato y no cambia en el tiempo.

} Periodo de Gracia
} Indica si el instrumento tendrá un periodo de plazo antes de empezar a pagar ya sea intereses o
cupones, se establece en el contrato y no cambia en el tiempo

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 FINANCIAMIENTO: OFERTA PÚBLICA
} Vencimiento (T, n)
} Indica la fecha en que se termina el contrato y por ende el último pago, determinando junto a la
periodicidad cuantos pagos realizará el instrumento, se establece en el contrato y no cambia en el
tiempo.

} Tasa Cupón (Kd)

} Se refiere a la tasa de interés anual (ya sea simple o efectiva) que promete pagar el instrumento, se
establece en el contrato y no cambia en el tiempo.
} Amortización
} Se refiere al pago que se hace en un cupón o varios cupones dependiendo del tipo de bono, que
disminuye la deuda es decir el valor del principal.
} Intereses
} Se refiere a los intereses que promete pagar el instrumento, dependiendo de la periodicidad y tipo
de bono, pueden ser fijos o variantes en el tiempo hasta el vencimiento. Se calculan como la tasa
cupón correspondiente al plazo por el valor del principal que aún queda por amortizar.

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 FINANCIAMIENTO: OFERTA PÚBLICA
} Valor Par
} Se define como el valor total de la deuda que queda por amortizar, se calcula en cualquier periodo del
tiempo como la suma de las amortizaciones que quedan por pagar. Cuando los cupones son iguales,
corresponde al valor presente de los cupones descontados a la tasa cupón del bono.
} Tasa de Mercado (Kb)
} Se refiere a la TRM (tasa de rendimiento a la madurez) del instrumento o la tasa que el mercado le
exige a un instrumento con igual clasificación de riesgo. Esta tasa cambia en el tiempo.
} Valor Presente o Precio del Bono (B)
} Precio del instrumento en el mercado, que corresponde al valor presente de los cupones descontados a
la tasa de mercado.
} Valor de Mercado (VM, % a la Par)
} Se refiere al porcentaje a la par que se transa el bono en el mercado. Se calcula como el precio o
valor presente divido en el valor par del bono. Depende de la diferencia que se produce en la tasa
cupón y la tasa de mercado del bono.
} Kb=Kd El bono se transa 100% a la par.
} Kb<Kd El bono se transa sobre la par. (>100%)
} Kb>Kd El bono se transa bajo la par.(<100%)

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FINANCIAMIENTO: OFERTA PÚBLICA
Precio del Bono (B)

B Mayor tasa de mercado o TRM del Bono,

implica menor precio de mercado del Bono.

!" , TRM

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 BONO CORPORATIVO
} BONOS CORPORATIVOS POR TIPO DE CUPÓN

} Bonos Tipo Alemán: Paga amortizaciones iguales en cada período.

} Bonos Tipo Americano (Bullet): Paga amortización sólo al vencimiento.

} Bonos Tipo Francés: Paga cupones iguales (amortización más intereses)

} Los bonos más comunes son tipo americano y tipo francés

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 BONO CORPORATIVO
EJEMPLO
Se requiere que desarrolle la tabla de amortizaciones de un bono con las siguientes
características. Simule este bono suponiendo los tres tipos de amortización (americano,
francés y alemán).

Principal 100.000 Valor de Mercado (a fines de 10) 97,5

Tasa Cupón 5,0% anual efectiva o compuesta Tasa de Mercado Anual X
Tasa Cupón (semestral) 2,46951%
Plazo Años 10
Pagos Semestrales 20
Períodos de Gracia 4 semestres en principal
Tasa de Mercado 2,60%
Valor de Mercado X

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 BONO CORPORATIVO
a) Ahora suponga que la tasa de mercado para este bono es de un 2,6% semestral
vencido, determine el precio y el valor de mercado del bono en cada caso.

b) Si usted fuera la empresa emisora del bono cual de las tres alternativas escogería
suponiendo que la tasa de mercado o tasa de colocación es la misma.

c) Ahora suponga que han transcurrido 10 semestres y encuentra que el bono tipo
francés se está transando en el mercado a 97,5. ¿cuál es la tasa de mercado anual
de este bono?

SOLUCIÓN: EJEMPLO BONOS CORPORATIVOS (planilla Excel)

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PRECIOS ACCIONES ALICORP, NUTRESA E INDICES
ACCIONARIOS DE CADA MERCADO

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 ACCIONES
• Las acciones comunes son instrumentos de renta variable emitidos por las
empresas que dan derecho tanto a voto como a dividendos a sus tenedores
(accionistas).

• Los accionistas son considerados los dueños del patrimonio y tienen derecho a
los resultados residuales de la empresa, es decir, después de haber pagado las
obligaciones con terceros.

• Algunas empresas tienen acciones comunes de clase dual, es decir, de clase A y

B que dan distintos derechos a votos por acción. En Perú se distinguen las
acciones comunes y acciones de inversión (para trabajadores sin derechos
políticos).

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 VALORACIÓN DE ACCIONES COMUNES
• Con las acciones comunes se logra un flujo futuro esperado y su valor se
determina igual que los de otros activos financieros, esto es, como el
valor presente del flujo esperado en el futuro. Este consta de dos
elementos:
• Los Dividendos esperados al año.
• El precio que los tenedores esperan recibir cuando las vendan.

• El precio final incluye el rendimiento de la inversión original más una

ganancia de capital.

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VALORACIÓN DE ACCIONES COMUNES
• En ausencia de posibilidades de arbitraje, el precio de
una acción común corresponde al valor presente de
los dividendos que pagará a través del tiempo.

Dt
P0 = å
t =1 (1 + k p )
t

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VALORACIÓN DE ACCIONES COMUNES
• En el caso que el dividendo tuviese una tasa de
crecimiento constante hasta el infinito entonces el precio
de la acción se estima como:
D1
P0 =
kp - g
• Se podría también dar el caso en que la tasa de
crecimiento a los dividendos varíe en el tiempo. Es
posible que sea más bajo en el primer período y luego
suba.

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