UNIVERSIDAD TECNICA DE ORURO

FACULTAD NACIONAL DE INGENIERIA

INGENIERIA INDUSTRIAL
IND-2220 “A y B” FINANZAS EMPRESARIALES SEMESTRE I / 2023

FORMULARIO DE FINANZAS EMPRESARIALES IND-2220

INDICADORES FINANCIEROS DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS

ASUNTO ITEM
+ INGRESOS POR VENTAS
+ INGRESOS POR DEPOSITOS
+ INGRESOS POR SERVICIOS
(a) = INGRESO TOTALES
- COSTO FIJO
- COSTO VARIABLE
- COSTOS FINANCIEROS O (INTERESES)
- DEPRECIACIONES LEGALES
- PERDIDAS DEL EJERCICIO ANTERIOR
(b) = COSTOS TOTALES
.(a)– (b)= BENEFICIOS ANTES DE IMPUESTOS
- RC-IVA (EFECTIVO) 13%
- IT (EFECTIVO) 3%
= RESULTADO DESPUES DE IMPUESTOS
- IUE (25%)
= UTILIDAD NETA
+ DEPRECIACIONES
- INVERSION
- CAPITAL DE TRABAJO
+ REC. DE CAPITAL DE TRABAJO
+ VALOR RECIDUAL DE ACTIVOS (SALVAMENTO)
+ PRESTAMOS
- AMORTIZACIONES
- REINVERSION
= FLUJO DE CAJA NETO

VALOR ACTUAL NETO (VAN)

𝐹𝐶1 𝐹𝐶2 𝐹𝐶3 𝐹𝐶𝑁
𝑉𝐴𝑁 = −𝐼𝑁𝑉. + 1
+ 2
+ 3
+ ⋯+
(1 + 𝐶𝑂𝐾) (1 + 𝐶𝑂𝐾) (1 + 𝐶𝑂𝐾) (1 + 𝐶𝑂𝐾)𝑁

𝑉𝐴𝑁 > 0 𝐸𝐿 𝑃𝑅𝑂𝑌𝐸𝐶𝑇𝑂 𝐸𝑆 𝑅𝐸𝑁𝑇𝐴𝐵𝐿𝐸

𝑉𝐴𝑁 = 0 𝐸𝐿 𝑃𝑅𝑂𝑌𝐸𝐶𝑇𝑂 𝐸𝑆 𝐼𝑁𝐷𝐼𝐹𝐸𝑅𝐸𝑁𝑇𝐸 COK= TASA DE OPORTUNIDAD
𝑉𝐴𝑁 < 0 𝐸𝐿 𝑃𝑅𝑂𝑌𝐸𝐶𝑇𝑂 𝑁𝑂 𝐸𝑆 𝑅𝐸𝑁𝑇𝐴𝐵𝐿𝐸

TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

Se debe despejar la TIR
𝐹𝐶1 𝐹𝐶2 𝐹𝐶3 𝐹𝐶𝑁
0 = −𝐼𝑁𝑉. + 1
+ 2
+ 3
+ ⋯+
(1 + 𝑇𝐼𝑅) (1 + 𝑇𝐼𝑅) (1 + 𝑇𝐼𝑅) (1 + 𝑇𝐼𝑅)𝑁

Aux: Univ. Gonzalo Ninaja Aguilar

 UNIVERSIDAD TECNICA DE ORURO
FACULTAD NACIONAL DE INGENIERIA
INGENIERIA INDUSTRIAL
IND-2220 “A y B” FINANZAS EMPRESARIALES SEMESTRE I / 2023

𝑇𝐼𝑅 > 𝐶𝑂𝐾 ∶ 𝐸𝐿 𝑃𝑅𝑂𝑌𝐸𝐶𝑇𝑂 𝐸𝑆 𝑅𝐸𝑁𝑇𝐴𝐵𝐿𝐸

𝑇𝐼𝑅 = 𝐶𝑂𝐾 ∶ 𝐸𝐿 𝑃𝑅𝑂𝑌𝐸𝐶𝑇𝑂 𝐸𝑆 𝐼𝑁𝐷𝐼𝐹𝐸𝑅𝐸𝑁𝑇𝐸 COK= TASA DE OPORTUNIDAD
𝑇𝐼𝑅 < 𝐶𝑂𝐾 ∶ 𝐸𝐿 𝑃𝑅𝑂𝑌𝐸𝐶𝑇𝑂 𝑁𝑂 𝐸𝑆 𝑅𝐸𝑁𝑇𝐴𝐵𝐿𝐸

RELACION BENEFICIO COSTO (B/C)

𝐵⁄ = 𝑉𝐴𝑁(𝐼𝑁𝐺𝑅𝐸𝑆𝑂𝑆, 𝐶𝑂𝐾)
El ratio B/C nos sirve para saber si individualmente es
𝐶 𝑉𝐴𝑁(𝐶𝑂𝑆𝑇𝑂𝑆 𝑇𝑂𝑇𝐴𝐿𝐸𝑆, 𝐶𝑂𝐾)
rentable o no ejecutar el proyecto

𝐵/𝐶 > 1 ∶ 𝐸𝐿 𝑃𝑅𝑂𝑌𝐸𝐶𝑇𝑂 𝐸𝑆 𝑅𝐸𝑁𝑇𝐴𝐵𝐿𝐸

𝐵/𝐶 = 1 ∶ 𝐸𝐿 𝑃𝑅𝑂𝑌𝐸𝐶𝑇𝑂 𝐸𝑆 𝐼𝑁𝐷𝐼𝐹𝐸𝑅𝐸𝑁𝑇𝐸
𝐵/𝐶 < 1 ∶ 𝐸𝐿 𝑃𝑅𝑂𝑌𝐸𝐶𝑇𝑂 𝑁𝑂 𝐸𝑆 𝑅𝐸𝑁𝑇𝐴𝐵𝐿𝐸

INSTRUMENTOS FINANCIEROS DE RENTA FIJA (BONOS)

PAGO DE BONOS (BULLET)
𝑁
𝐶𝑢𝑝𝑜𝑛 𝑉𝑁 (1 + 𝑖)𝑛 − 1 𝑉𝑁
𝑃0 = ∑ + 𝑃0 = 𝐶𝑢𝑝𝑜𝑛 ∗ ( 𝑛 )+
(1 + 𝑖)𝑛 (1 + 𝑖)𝑁 (1 + 𝑖) ∗ 𝑖 (1 + 𝑖)𝑁
𝑛=1 𝐶𝑢𝑝𝑜𝑛 = %𝐶 ∗ 𝑉𝑁
𝑖 = 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑜 𝑇𝐼𝑅 ; 𝐶𝑢𝑝𝑜𝑛 = 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑐𝑢𝑝𝑜𝑛 𝑝𝑜𝑟 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙
𝑉𝑁 = 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 𝑑𝑒𝑙 𝑏𝑜𝑛𝑜 ; 𝑃0 = 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑡𝑢𝑎𝑙 𝑑𝑒𝑙 𝑏𝑜𝑛𝑜
𝑁 = 𝑇𝑖𝑒𝑚𝑝𝑜 ℎ𝑎𝑠𝑡𝑎 𝑙𝑎 𝑓𝑒𝑐ℎ𝑎 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 ; 𝑛 = 𝑇𝑖𝑒𝑚𝑝𝑜 𝑝𝑎𝑟𝑎 𝑐𝑎𝑑𝑎 𝑓𝑙𝑢𝑗𝑜 𝑒𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜

BONOS CUPON CERO

𝑉𝑁
𝑃0 = 𝑉𝐴 = 𝑛 𝑉𝑁
(1 + 𝑖)𝑛 𝑖= √ −1
𝑉𝐴
Son aquellos bonos que no pagan intereses por concepto de cupón y se emiten bajo la par
El único pago que efectúa el emisor es el monto del valor nominal al vencimiento

Aux: Univ. Gonzalo Ninaja Aguilar

 UNIVERSIDAD TECNICA DE ORURO
FACULTAD NACIONAL DE INGENIERIA
INGENIERIA INDUSTRIAL
IND-2220 “A y B” FINANZAS EMPRESARIALES SEMESTRE I / 2023

La tasa de rentabilidad de este tipo de bono constituye la TIR del bono que representa el
verdadero rendimiento

BONOS PERPETUOS O PERPETUIDADES

∞ 𝐶𝑢𝑝𝑜𝑛
𝐶𝑢𝑝𝑜𝑛 𝑃0 = 𝑉𝐴 =
𝑃0 = ∑ 𝑖
(1 + 𝑖)𝑛
𝑛=1

Son bonos que se emiten sin fecha de vencimiento definitiva y especifica

Prometen pagar interés o cupones de manera indefinida y no existe una obligación contractual de
pagar el principal
La valoración de un bono perpetuo es mas sencilla que un bono con fecha específica de
vencimiento
DURACION DE UN BONO
𝑇
1 𝑠 ∗ 𝐶𝑢𝑝𝑜𝑛 𝑇 ∗ 𝑉𝑁
𝐷 = ∗ [∑ + ]
𝑃 (1 + 𝑖)𝑠 (1 + 𝑖)𝑇
𝑆=1

INSTRUMENTOS FINANCIEROS DE RENTA VARIABLE (ACCIONES)

𝑁
𝐷𝐼𝑉𝑛 𝑃𝑁
𝑀𝑜𝑑𝑒𝑙𝑜 𝐺𝑒𝑛𝑒𝑟𝑎𝑙: 𝑃0 = ∑ 𝑛
+
(1 + 𝑖) (1 + 𝑖)𝑁
𝑛=1

𝐷𝐼𝑉1 𝑃1 𝐷𝐼𝑉1 + 𝑃1
𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑎𝑐𝑡𝑢𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑢𝑛𝑎 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛 𝑒𝑛 𝑢𝑛 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜: 𝑃0 = + =
1+𝑖 1+𝑖 1+𝑖
MODELO DE CRECIMIENTO DE LOS DIVIDENDOS
Valores de las acciones de crecimiento cero o Valores de las acciones de crecimiento
perpetuidades (g=0) constante o modelo Gordón
∞ 𝐷𝐼𝑉1
𝐷𝐼𝑉 𝐷𝐼𝑉 𝑃 = ; 𝑃𝑛 = 𝑃0 ∗ (1 + 𝑔)𝑛
𝑃0 = ∑ = 0
(1 + 𝑖)𝑛 𝑖 𝑖 − 𝑔
𝑛=1
Como calcular (g) tasa de crecimiento de los Donde:
dividendos: TR = Tasa de reinversión
𝐷𝐼𝑉1 TRe = Tasa de retención
𝑇𝑅 = (1 − 𝑇𝑅𝑒) = (1 − )
𝑈𝑃𝐴1 UPA = Utilidad por acción
𝑈𝑃𝐴1
𝑅𝑂𝐸 = ; 𝑔 = 𝑇𝑅 ∗ 𝑅𝑂𝐸 VCA = Valor contable de la acción
𝑉𝐶𝐴 ROE = Rentabilidad del capital propio
Los dividendos también se pueden calcular de la siguiente forma:
𝐷𝐼𝑉𝑛 = 𝐷𝐼𝑉0 ∗ (1 + 𝑔)𝑛 ; 𝐷𝐼𝑉𝑛 = 𝐷𝐼𝑉𝑛−1 ∗ (1 + 𝑔)

Valores de las acciones de crecimiento sobrenormal no constante

• Aquella parte del ciclo de vida de una empresa en la cual su crecimiento es mucho más
rápido que el de la economía como un todo

Aux: Univ. Gonzalo Ninaja Aguilar

 UNIVERSIDAD TECNICA DE ORURO
FACULTAD NACIONAL DE INGENIERIA
INGENIERIA INDUSTRIAL
IND-2220 “A y B” FINANZAS EMPRESARIALES SEMESTRE I / 2023

• Gráfico de los modelos de crecimiento

1) Calcular los dividendos durante el periodo de crecimiento sobrenormal y hallar

su valor actual
2) Encontrar el precio de las acciones al final del periodo de crecimiento
sobrenormal y calcular su valor actual
3) Adicionar las dos cifras de los valores actuales encontrados para determinar el P0
de las acciones

Aux: Univ. Gonzalo Ninaja Aguilar