UNIVERSIDAD DE MAGALLANES

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y JURÍDICAS

DEPARTAMENTO DE ADMINISTRACION Y ECONOMÍA

Trabajo de Análisis Financiero de Corto Plazo

“Viña Concha Y Toro S.A.”

Alumno: Elías Bascur Martínez

 Profesor: Sr. Ricardo Méndez R.

Punta Arenas, 05 de Abril de 2013

ÍNDICE

Introducción………………………………………………………………………….…Pág. 3

1. Descripción básica de la empresa en estudio y del patrón de comparación

externo…………………………………………………………………………………..Pág.4

2. Análisis de ratios financieros:……………………………………………………..Pág. 7

3. Análisis de variaciones de los macro componentes financieros del Flujo de

Fondo……………. …………………………………………………………………....Pág.19

4.- Evaluación por macro componentes: Capital de Trabajo, Fondo de Maniobra,

Situación y Gestión de Tesorería…..………………………………………………Pág. 21

5.- Análisis de variaciones según el método de Flujo de Caja…………............Pág. 24

6.- Evaluación por componentes………………………………………………...…Pág. 28

Conclusión…………………………………………………………………………….Pág. 30

Anexos……………………………………………………………………..………….Pág. 31

2
 INTRODUCCIÓN

El presente trabajo tiene por objetivo calificar, analizar y evaluar las situaciones
financieras de dos sociedades anónimas chilenas sea del sector productivo y/o
comercial, en este caso serán dos viñas, la principal viña en la que se va a trabajar
será la viña Concha y Toro mientras que para la representación del mercado de
referencia se utilizaran los promedios de los resultados de las otras 3 principales
viñas de nuestro país, siendo estas Viñedos Emiliana, Viña Santa Rita y Viña San
Pedro de Tarapaca.

Se tomarán como base para el estudio los balances correspondientes a los años
2009, 2010 y 2011, los que nos mostraran claramente la información requerida.
Se buscará evaluar la situación económica y financiera de tal manera de relacionar
dicha evaluación con su posición en el mercado. Posterior a esto se contara con las
herramientas necesarias para la toma de decisiones, cambios de objetivos y
posibles sugerencias a la gestión realizada.

Por lo tanto la relación se vera reflejada en los ratios (solvencia, endeudamiento, de

actividad y de lucro) que se calcularan a través de los estudios realizados
anteriormente.

Para el logro de los objetivos planteados, los balances de los años mencionados
serán corregidos de tal forma de dejarlos en la misma moneda, para así poder
realizar los análisis correspondientes, en este caso se actualizaron con el factor
1.064, dato que fue sacado según la tabla de corrección monetaria impuesta por el
SII. Posterior a esto los datos del balance son ingresados a una planilla de Excel que
nos arroga los resultados o ratios que posteriormente serán analizados.

Para el cálculo de los porcentajes de empresas relacionadas que será relevantes

para nuestro análisis, se tomaran como base las transacciones que poseía la
empresa en los años en estudio, tanto para los ítems cuentas por pagar como para
cuentas por cobrar. De acuerdo a estas transacciones, se separo lo que pertenecía
al giro y las que no pertenecían a este, de esta forma se calculo la proporción que
correspondía a empresas relacionadas.

Para el calculo porcentual de la materia prima y la mano de obra, se tomo como

referencia la sumatoria de las remuneraciones, posterior a esto se verificó cuanto de
estas remuneraciones correspondían a los GAV y el resultado de esto se tomaron
como los porcentajes pare estos ítems (44% MO y 56% para gastos y materia
prima).

3
 DESARROLLO

1.-Descripción básica de la empresa en estudio y del patrón de comparación

externo

Viña Concha y Toro S.A

El nacimiento de Concha y Toro se remonta a 1883, año en el cual el empresario y

político Melchor Concha y Toro encarga cepas francesas de la región de Bordeux y
planta las primeras vides en Pirque y Valle del Maipo. En 1892, después del
fallecimiento de Don Melchor, su hijo, Juan Enrique Concha Subercaseaux asume
como gerente general. En 1993 se transforma la viña en Sociedad Anónima (S.A.), y
en este mismo año se crea la filial Viña Cono Sur con el propósito de alcanzar
nuevos segmentos de mercado (segmento medio).

La viña Concha y Toro es la más grande de Chile y es controlada por las familias
Guilisasti y Larraín. La empresa tiene una participación del 30% del mercado
doméstico y del 32% en las exportaciones nacionales. Sus ventas al exterior
representan el 70% de sus ventas y sus vinos llegan a 110 países.

Concha y Toro lidera las exportaciones de vinos en Latinoamérica, siendo sus

principales mercados los Estados Unidos, Reino Unido, Canadá, Suecia, Japón y
Alemania.

Misión y Visión

Para esto, la misión que se plantea la empresa es tener una fuerte presencia en los
principales mercados a nivel mundial, así como buscar de forma permanente el
ingreso y una futura posición en mercados emergentes.
La estrategia de Concha y Toro está en sintonía con los objetivos que se quieren
alcanzar, puesto que busca como principal objetivo el reconocimiento de marcas
para las diferentes categorías en que participa y una fuerte posición en los mercados
de categorías Premium y superiores; para lo cual cuenta con las capacidades
productivas (diferentes terrenos con características particulares para cada tipo de
vinos) y tecnológicas (en los procesos de elaboración y bodegaje) que respaldan la
calidad de sus vinos, así como el reconocimiento de terceros que avalan la calidad
de los mismos; además de fortalecer su presencia en mercados internacionales a
través de filiales de comercialización y distribución propias.

4
 Sector vitivinícola

En los últimos años, el sector vitinícola chileno ha experimentado una creciente

entrada de dinero gracias a la inversión extranjera, la cual se atribuye a la inserción
de empresas extranjeras en la economía chilena tanto en forma autónoma como en
alianzas o joint ventures con empresas locales.

Este proceso está conformado por varios elementos: el mercado internacional, el

cual presenta mayor competencia y un auge de nuevas localizaciones de producción
las cuales han diversificado las actividades productivas por parte de las empresas
vitinícolas; la industria local, con respecto a este ámbito se puede señalar la
existencia de importantes ventajas comparativas y el sustantivo auge exportador
logrando que Chile se convierta en un importante polo de atracción para la
diversificación productiva; por último, las políticas nacionales, basado en las
exportaciones de sectores con ventajas comparativas y un marco regulatorio que ha
otorgado seguridad y confianza a los inversionistas.

En resumidas cuentas, Chile ha ofrecido condiciones ideales para la expansión de

actividades de las empresas extranjeras. En primer lugar porque existen las
condiciones naturales-geográficas y climáticas aptas, lo que otorga sin duda una
ventaja comparativa al desarrollo de la actividad. Además, Chile cuenta con un bajo
costo relativo de producción, con respecto a Estados Unidos y Europa.

Numéricamente, durante el 2010, Chile comenzó siendo fuertemente afectada por el

terremoto del 27 de febrero, azotando y dañando la vendimia de este período. Sin
embargo, la actividad en los primeros 8 meses del año las exportaciones de la
industria vitinícola chilena registraron un incremento del 13,8% en valor debido
fundamentalmente a una recuperación en los niveles de órdenes de compra,
siguiendo la tendencia a la recuperación, los volúmenes promedio se incrementaron
fuertemente en un 13,1% destacando el crecimiento en un 12,6% de los volúmenes
exportados de vino embotellado.

Los principales mercados de destino de las exportaciones de vinos Chilenos

continúan siendo el Reino Unido, Estados Unidos y Canadá, países que
conjuntamente representan el 40% del total de los envíos de vinos chileno en los
últimos 12 meses a junio de 2010.

Las principales viñas exportadoras son Concha y Toro, Cono Sur, Viña San Pedro
Tarapacá y Viña Santa Rita, las que acumulan cerca del 40% de las exportaciones
del primer semestre de 2010. Por su parte, En el año 2010, las viñas Concha y Toro,
Santa Rita y el grupo San Pedro Tarapacá, tenían en conjunto 84,4% del mercado
chileno del vino, ante 73,2% que tenían en el 2005.

5
De acuerdo a un estudio realizado por Nielsen, Concha y Toro tenía en 2005 un
27,1% del mercado, la cuota más alta. Le seguían Santa Rita (24,4%) y San Pedro-
Tarapacá (21,7%). Al tercer trimestre de 2010, las tres primeras compañías habían
subido a 30,7%, 29,4% y 24,3% respectivamente.

En relación al mercado vitinícola mundial, Chile se encuentra en el 8° lugar entre los

países productores de vino, representando aproximadamente el 3,7% de la
producción a nivel global.
En tanto las exportaciones de Chile en vino alcanzaron los 1.700 millones de dólares
en 2011, aumentando un 8,9% respecto al año anterior, siendo la cifra más alta
lograda por el país hasta la fecha.

6
2.- Análisis de ratios financieros:

a. Presentación de los principales ratios al año 2011 de los tres mayores

participantes del mercado vitivinícola (cuadro resumen)

Liquidez 2011 2010 2011

1. Cte. Total 2.660 2.534 2.659
2. Acida Total 1.144 1.257 1.034
1. Cte. Giro 4.119 3.420 3.102
2. Acida Giro 1.590 1.613 1.405
Acida Giro Sin ER 1.588 1.609 1.403
Endeudamiento
3. Deuda C.P. (%) 18.22% 18.68% 20.89%
4. Deuda L. P. (%) 23.41% 9.30% 11.27%
5. Deuda Total (%) 41.63% 27.98% 32.16%
6. Patrimonio (%) 58.37% 72.02% 67.84%
7. Leverage Deuda (Veces) 0.71 0.39 0.47
8. Leverage Activo (Veces) 1.71 1.39 1.47
9. Financ. C.P (%) 6.89% 5.30% 6.25%
10. Financ. L.P (%) 23.14% 8.62% 10.89%
Financ. Total 30.03% 13.91% 17.14%
Actividad (Giro)
11. Dias de Caja 9.760 7.239 8.754
12. Rotacion de Act. Cte. (Veces) 1.4 1.7 1.5
13. Rotación de Activo Fijo (Veces) 1.6 1.7 1.6
14. Rotación de Activo Total (Veces) 0.7 0.8 0.7
15. Permanencia de Inventarios (Días) 223.56 160.13 191.83
16. Rotación de Inventarios (Veces) 1.610 2.248 1.877
17. Rotación de Ctas. X Cobrar (Veces) 4.564 4.508 4.279
Rotación CXC Sin ER (Veces) 4.571 4.520 4.283
18. PMC - Periodo Medio Cobro (Días) 78.88 79.85 84.14
PMC Sin ER (Días) 78.76 79.65 84.06
19. Rotación Ctas. X Pagar (Veces) 6.175 5.169 4.340
20. PMP -Periodo Medio Pago (Días) 58.30 69.64 82.94
ROTACION SIN CXP ER (Fabril) 6.265 5.266 4.401
PMP SIN CXP ER (Fabril) 57.47 68.36 81.80
Lucratividad
21. Margen Bruto 33.73% 35.16% 37.42%
22. Margen Operacional 9.50% 11.67% 13.56%

7
23. Margen Antes Impto 8.01% 10.83% 11.99%
25. Rendimiento 6.63% 9.45% 10.09%
Análisis Dupón 6.63% 9.45% 10.09%
26. Rendimiento Apalancado 5.59% 8.77% 8.91%
27. Rentabilidad A. Impuesto 9.57% 12.17% 13.14%
(Mgn*Rot*Lev*Bai/Baii) 9.57% 12.17% 13.14%
28. Factor Apalanc. Financ. (Veces) 1.444 1.288 1.303
Relación de Beneficios 84.28% 92.78% 88.40%
29. Margen Ebitda 13.68% 15.84% 17.80%
30. Rendimiento Ebitda 9.54% 12.83% 13.24%

b. Presentación de los principales ratios al año 2011 de los tres mayores

participantes del mercado vitivinícola (cuadro resumen)

AÑO 2011
Santa San Emiliana Promedio
Rita Pedro Mercado
I SOLVENCIA
Razón corriente 3,58 2,07 5,07 3,57
Razón acida 1,34 1,52 2,12 1,66
II ENDEUDAMIENTO
(LEVERAGE)
% deuda CP (total) (corregido) 41,00% 64,17% 39,07% 48,08%
% deuda LP 59,00% 35,83% 60,93% 51,92%
% patrimonio 0,44 0,29 36,50%
III DE ACTIVIDAD
permanencia de inventarios 299 194,20 428,46 307,22
rotación de inventario 1,20 1,85 0,84 1,30
IV DE LUCRATIVIDAD
Rentabilidad del Patrimonio 4,2% 7,14% 0,48% 3,94%
Rentabilidad del Giro 2,7% 5,04% 0,03% 2,59%

8
 b. Evaluación por áreas

Para el análisis de la Viña Concha y Toro, se utilizaron los ratios financieros y

operamos con los estados financieros entregados por la SVS. en los que están
registrados los movimientos económicos y financieros de la empresa.

Para el análisis de la empresa, utilizaremos como modelo los estados financieros de

las Empresas vitivinícolas Viña San Pedro de Tarapacá, Viña Emiliana, y Viña Santa
Rita cuya información se encuentra disponible en la página web de la
superintendencia de valores y seguros.

Matemáticamente, un ratio es una razón, es decir, la relación entre dos números.

Son un conjunto de índices, resultado de relacionar dos cuentas del Balance o del
estado de resultados. Los ratios proveen información que permite tomar decisiones
acertadas a quienes estén interesados en la empresa, sean éstos sus dueños,
banqueros, asesores, capacitadores, el gobierno, etc.

Sirven para determinar la magnitud y dirección de los cambios sufridos en la

empresa durante un periodo de tiempo.

9
Análisis de Ratios

A. Análisis de Liquidez y Solvencia

Miden la capacidad de pago que tiene la empresa para hacer frente a sus deudas de
corto plazo. Es decir, el dinero en efectivo de que dispone, para cancelar las deudas.
Expresan no solamente el manejo de las finanzas totales de la empresa, sino la
habilidad gerencial para convertir en efectivo determinados activos y pasivos
corrientes. Facilitan examinar la situación financiera de la compañía frente a otras,
en este caso los ratios se limitan al análisis del activo y pasivo corriente.

 Ratio de liquidez general o razón corriente

Este ratio es la principal medida de liquidez, muestra qué proporción de deudas de

corto plazo son cubiertas por elementos del activo, cuya conversión en dinero
corresponde aproximadamente al vencimiento de las deudas.

Para viña Concha y Toro el ratio de liquidez general:

2011 2010 2009

Razón Corriente Total 2.660 2.534 2.659

Al año 2011 Viña Concha y Toro presenta un ratio de razón corriente de 2.66 esto
quiere decir que el activo corriente es 2,66 veces más grande que el pasivo
corriente; o que por cada unidad monetaria de deuda, la empresa cuenta con una
unidad monetaria de 2,66 para pagarla. Cuanto mayor sea el valor de esta razón,
mayor será la capacidad de la empresa de pagar sus deudas de corto plazo o sus
pasivos corrientes.

Lo comentado anterior no quiere decir que sea lo más adecuado, ya que la empresa
Viña Concha y Toro presenta activos corrientes sin movimiento lo que provoca que
haya una pérdida de rentabilidad a corto plazo.

El índice de liquidez corriente de la empresa Concha y Toro, ha aumentado con

respecto al año anterior, lo cual se debe a la disminución del pasivo circulante,
principalmente en obligaciones con bancos e instituciones financiera y a las cuentas
por pagar a empresas relacionadas, lo cual ha sido compensado con un aumento en
cuentas por pagar a terceros e impuestos a la renta. Por otro lado, el activo
circulante aumenta en las cuentas por cobrar a empresas relacionadas, en una
proporción bastante significativa con respecto a las demás, también se observan

10
aumentos de existencias, menos significativos que los aumentos anteriormente
mencionados.

Mientras que el mercado vitivinícola para el año 2011 presento la siguiente

información:

Santa San Promedio

  Rita Pedro Emiliana mercado
Razón Corriente total 3,58 2,07 5,07 3,57

Ahora bien si lo comparamos con el sector, en este caso, igualmente se encuentra

por debajo del índice que esta presenta. Por tanto se puede decir, que la capacidad
de pago de la empresa es suficiente para responder por las obligaciones contraídas
con terceros, pero su capacidad de pago es menor que la que posee el sector. De
igual manera esta se ve visualizada en el análisis de la razón rápida de la empresa
con respecto al sector.

 Ratio prueba ácida

La razón o prueba ácida corresponde a la capacidad de la empresa para responder

a sus obligaciones de corto plazo con sus activos circulantes excluidos aquellos de
no muy fácil liquidación, como son las existencias y los gastos pagados por
anticipados. Preferentemente su valor debería fluctuar entre 0,5 y 1,0, la Empresa
Concha y Toro presenta la siguiente situación sobre este ratio:

2011 2010 2009

1.144 1.257 1.034

En los periodos 2009-2010-2011 la prueba ácida presenta una tendencia poco

estable, siendo en el año 2008 donde se tiene la cifra más cercana a lo ideal dentro
de los periodos analizados. Lo anterior puede explicarse por el pago de los
acreedores varios mediante disponible.

En el año 2010 se presenta un aumento de la prueba ácida ya que se produjo un

aumento de los activos corrientes proporcionalmente mayor al aumento de los
pasivos corrientes, los primeros, producto principalmente de los aumentos del
“inventario”, “activos por impuesto” y “Deudores comerciales”, compensado por la
disminución en el “otros activos financieros”, y “cuentas por cobrar a entidades
relacionadas”. En tanto los pasivos corrientes aumentaron principalmente producto
de una variación en los “otros pasivos financieros y Cuentas comerciales”,
compensada por una disminución “otros pasivos no financieros”.

11
La disminución de este indicador desde el año 2010 al 2011 se debe a que el
aumento de los activos corrientes, sin considerar el inventario es proporcionalmente
menor, con respecto al aumento en los pasivos corrientes.

Con respecto al sector se ve Concha y Toro presenta una mejor situación en cuando
a una mayor cercanía al valor “ideal” que debiera tener la prueba ácida.

Santa San Promedio

Rita Pedro Emiliana mercado
1,34 1,52 2,12 1,66

B. Análisis de Actividad

Miden la efectividad y eficiencia de la gestión, en la administración del capital de

trabajo, expresan los efectos de decisiones y políticas seguidas por la empresa, con
respecto a la utilización de sus fondos. Evidencian cómo se manejó la empresa en lo
referente a cobranzas, ventas al contado, inventarios y ventas totales.

Los ratios a analizar en este punto, expresan la rapidez con que las cuentas por
cobrar o los inventarios se convierten en efectivo. Son un complemento de las
razones de liquidez, ya que permiten precisar aproximadamente el período de
tiempo que la cuenta respectiva (cuenta por cobrar, inventario), necesita para
convertirse en dinero.

En la empresa Concha y Toro, los activos de ésta han presentado variaciones

significativas con respecto a los años anteriores, esto debido principalmente a los
aumentos de los activos fijos y a los activos corrientes, los que a su vez se
encuentran compensados por una disminución de otros activos. En el caso de los
activos fijos el aumento se debe en inversiones en nuevas plantas de embotellación,
adquisición de nuevos fundos y ampliación de bodegas enológicas.
Por su parte en los activos circulantes el aumento se centra en documentos y
cuentas por cobrar a empresas relacionadas, existencias y deudores por venta.

 Rotación de los Inventarios

2011 2010 2009

1.610 2.248 1.877

La disminución de este índice se debe principalmente a que el aumento en los

costos de venta debido a un mayor volumen vendido en comparación a diciembre de
2010, es proporcionalmente menor al aumento en los inventarios.

12
Los activos de la Compañía han tenido un incremento de $188.571 millones,
respecto del año 2010, lo que representa una variación positiva de 32,20%. Esta
variación se debe a los aumentos en los activos corrientes y no corrientes, los
primeros principalmente en “inventarios” y “deudores comerciales”. En tanto los
activos no corrientes aumentaron principalmente en “plusvalía”, “activos intangibles
distintos de la plusvalía”, “activos biológicos” y “propiedades, plantas y equipos”.
Todos estos motivados principalmente por la incorporación de Fetzer Vineyards Inc.
En cuanto a la gestión de Concha y Toro con respecto al mercado en relación a este
indicador se posee la siguiente información:

Santa San Promedio

Rita Pedro Emiliana mercado
1,20 1,85 0,84 1,30

La rotación de inventario de la Viña Concha y Toro, es de un 1,61, este valor es

menor en relación a años anteriores, pero es mayor con respecto al indicador del
sector, que solo alcanza a 1,3 veces en promedio. Es decir, que las inversiones van
al mercado 1,61 veces al año. Por otra parte este indicador también representa que
existe una mayor movilidad del capital invertido y que es más rápido el cambio de
inventario en cuentas por cobrar por medio de las ventas. Mientras más alta sea la
rotación de inventarios, más eficiente será el manejo del inventario de una empresa.

Si bien, Concha y Toro ha bajado su rotación de inventarios en el último año de

estudio, aun así este se encuentra en una mejor posición que el mercado,
mostrando una mejor gestión en la movilidad de sus existencias.

 Permanencia de Inventarios

Este es otro indicador que permite obtener indicios del comportamiento del capital de
trabajo. Mide específicamente el número de días que la firma, tarda en pagar los
créditos que los proveedores le han otorgado. La información de Concha y Toro es
la siguiente:

2011 2010 2009

223.56 160.13 191.83

En el caso de la empresa en análisis se observa que la permanencia de inventarios

es de 224 días, superior a los años anteriores, pero por debajo de lo señalado por el
sector.

Santa San Promedio

Rita Pedro Emiliana mercado

13
 299 194,20 428,46 307,22

Una práctica usual es buscar que el número de días de pago sea mayor, dando un
mayor margen de tiempo para el pago de las deudas, aunque se debe tener cuidado
de no afectar la imagen de «buena paga» con sus proveedores de materia prima.

C. Análisis de Endeudamiento y Leverage

Estos ratios, muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de terceros para el
negocio. Expresan el respaldo que posee la empresa frente a sus deudas totales.
Dan una idea de la autonomía financiera de la misma. Combinan las deudas de
corto y largo plazo.

Permiten conocer qué tan estable o consolidada es la empresa en términos de la

composición de los pasivos y su peso relativo con el capital y el patrimonio. Miden
también el riesgo que corre quién ofrece financiación adicional a una empresa y
determinan igualmente, quién ha aportado los fondos invertidos en los activos.
Muestra el porcentaje de fondos totales aportados por el dueño(s) o los acreedores
ya sea a corto o mediano plazo. Para la entidad financiera, lo importante es
establecer estándares con los cuales pueda medir el endeudamiento y poder hablar
entonces, de un alto o bajo porcentaje.

 Razón de endeudamiento

En relación al endeudamiento observamos que Concha y Toro presenta una

estructura cuyas principales fuentes de financiación para el desarrollo de sus
actividades son los aportes de los dueños, es decir, la obtención de fondos
provenientes de terceros representa una proporción menor en relación a los activos.

2011 2010 2009

Deuda Total (%) 41.63% 27.98% 32.16%
Patrimonio (%) 58.37% 72.02% 67.84%

Esta situación se refleja en el porcentaje que presenta el financiamiento con fondos

ajenos en su estructura de inversiones (activos total), esto quiere decir que el activo
total de la organización se encuentra financiado en un 41,63% con recursos de
terceros y por ende sólo está comprometido en dicho porcentaje. Como se puede
ver, la proporción en este indicador para el año 2011 es bastante diferente en
comparación con los periodos anteriores, presentando en el último año una
distribución más equitativa para este indicador.

14
 Proporción deuda a corto y largo plazo

Muestra la estructura de pasivos con terceros de corto y largo plazo, expresada

como proporción sobre el total de los mismos. En relación con los ejercicios 2010 y
2009, Concha y Toro muestra una disminución en los pasivos de corto plazo:

2011 2010 2009

Porción deuda corto plazo 44,69% 62,16% 53,43%
Porción deuda Largo Plazo 55,31% 37,84% 46,57%

En otras palabras estos indicen muestran la estructura de pasivos corrientes y no

corrientes, expresada como proporción sobre el total de los mismos. El incremento
en el pasivo no corriente en el último año se debe al aumento de los “otros pasivos
financieros no corrientes”, para financiar las inversiones realizadas el 2011.

Si se compara a esta empresa con el mercado, se aprecia que en promedio estás

presentan una distribución de sus deudas en una proporción similar que Concha y
Toro durante el año 2011.

Santa San Promedio

Rita Pedro Emiliana mercado
Porción
41,00% 64,17% 39,07% 48,08%
deuda CP
Porción
59,00% 35,83% 60,93% 51,92%
deuda LP

Finalmente, cabe mencionar que la empresa en la actualidad a aumentado en forma

importante sus compromisos con instituciones financieras, situación inversa a los
periodos anteriores, que era favorable, ya que, así no se originaban desembolsos
por concepto de intereses, en conclusión la magnitud que tiene el financiamiento de
la estructura de inversiones era mayoritariamente con fondos propios, es decir, con
el aporte que realizan los dueños.

 Cobertura de gastos financieros

15
Este ratio nos indica hasta que punto pueden disminuir las utilidades sin poner a la
empresa en una situación de dificultad para pagar sus gastos financieros.

2011 2010 2009

10,06 16,40 13,23

En comparación a diciembre 2010 la disminución del índice se debe principalmente

a la mayor proporción de costos financieros del ejercicio 2011 en comparación a los
resultados debido al aumento de la deuda asociada a las inversiones realizadas el
año 2011.

D. Análisis de Rentabilidad

Con estos indicadores se mide la capacidad de generación de utilidad por parte de la

empresa. Tienen por objetivo apreciar el resultado neto obtenido a partir de ciertas
decisiones y políticas en la administración de los fondos de la empresa. Los ratios
aquí calculados evalúan los resultados económicos de la actividad empresarial,
expresan el rendimiento de la empresa en relación con sus ventas, activos o capital,
además relacionan directamente la capacidad de generar fondos en operaciones de
corto plazo.

 Rentabilidad del patrimonio

2011 2010 2009

13,13% 11,75% 1.034

El aumento de este indicador, respecto a diciembre 2010, se explica por el aumento

de la utilidad comparativa producto tanto del desempeño de la compañía como de
los ingresos extraordinarios del año, proporcionalmente mayor al aumento promedio
del Patrimonio.

Santa San Promedio

Rita Pedro Emiliana mercado
4,2% 7,14% 0,48% 3,94%

Al revisar los datos correspondientes al sector se puede decir que la empresa

mantiene un excelente rendimiento, ya que permite generar utilidades a favor del
propietario, es decir, que por cada unidad monetaria que el dueño mantiene en el
2011, genera un rendimiento del 13,13%, versus al 3,94% del sector.

16
 Rentabilidad del activo

La variación de este indicador se explica principalmente por el aumento del resultado

generado en el ejercicio 2011 respecto al 2010, el que porcentualmente es inferior al
aumento experimentado por los activos promedios durante el ejercicio 2009. Este
ratio, nos indica a su vez, que la empresa genera una utilidad de 7,43% por cada
unidad monetaria invertida en sus activos.

2011 2010 2009

7,43% 7,22% 6,32%

Además según los datos del mercado, esta empresa es más eficiente en el uso de
sus activos con respecto a las empresas en comparación.

Santa San Promedio

Rita Pedro Emiliana mercado
2,7% 5,04% 0,03% 2,59%

 Margen Bruto

Este ratio indica la cantidad que se obtiene de utilidad por cada unidad monetaria de
ventas, después de que la empresa ha cubierto el costo de los bienes que produce
y/o vende.

2011 2010 2009

33.73% 35.16% 37.42%

El margen bruto generado por esta empresa es de un 33,73%, el cual ha ido

disminuyendo en el tiempo. Lo cual indica que las ganancias en relación con las
ventas, deducido los costos de producción de los bienes vendidos, ha tenido una
baja paulina.
Asimismo Concha y Toro ha bajado su eficiencia en las operaciones y la forma como
son asignados los precios de los productos, además esto se explica porque la
empresa tiene un bajo costo de las mercancías que produce y/ o vende.

17
  Margen Neto

Es una rentabilidad más específica que la anterior. Relaciona la utilidad líquida con
el nivel de las ventas netas. Mide el porcentaje de cada unidad monetaria de ventas
que queda después de que todos los gastos, incluyendo los impuestos, han sido
reducidos. La empresa por tanto cuenta con un 9,5%, porcentaje menor que ha ido
disminuyendo en relación a los años anteriores.

2011 2010 2009

9.50% 11.67% 13.56%

Esto quiere decir que en el 2011 por cada unidad monetaria que vendió la empresa,
obtuvo una utilidad de 9,5%. Este ratio permite evaluar si el esfuerzo hecho en la
operación durante el período de análisis, está produciendo una adecuada retribución
para el empresario.

Evaluación Global

En términos generales la empresa estudiada presenta mejores indicadores que el

mercado, que fue representado por el promedio de los indicadores de las viñas
Santa Rita, San Pedro de Atacama y Emiliana.

En relación a la liquidez la empresa se encuentra en una muy buena posición con

respecto al mercado, mostrando un eficiente sistema de administración de tesorería

Una baja rotación de cobro puede detectarse mediante la utilización de técnicas de

administración de créditos eficaces El seguimiento de la realización de los derechos
de cobro y la evaluación de las alternativas de crédito concedido a los clientes,
proporcionará a la empresa resultados positivos en poco tiempo.

Con respecto a las demás áreas, la empresa se encuentra bien situada en el sector
donde opera, pues presenta buenos índices y este ha ido aumento a través del
tiempo, lo que ha sido reflejado tras el análisis de los tres últimos balances. Estos
buenos resultados sin embargo se hubieran sido mejor si no hubiera presentado una
baja en la evolución de las ventas generadas en el último tiempo producto de los
inconvenientes con el terremoto que afecto al país.
Concha y Toro es la princicipal productora y exportadora de vinos de Latinoamérica
y una de las diez mayores compañías de vino del mundo. Concha y Toro ha crecido
sostenidamente en todas sus áreas de negocios, hasta alcanzar un liderazgo

18
indiscutido en los principales mercados internacionales, donde la marca goza de un
alto reconocimiento y de una creciente preferencia.

3.- Análisis de variaciones de los macro componentes financieros (Flujo de

Fondos):

Presentación del cuadro resumen del Flujo de Fondos

AÑOS 2011-2010
I FLUJO DEL FONDO DE MANIOBRA Parcial Total
1 Fondos Operacionales Ebitda
57.839.130.000
EERR Beneficio de operación 40.177.441.000  
EERR Depreciaciones 16.791.079.000  
EERR Amortizaciones 870.610.000  
2 Fondos no operacionales   18.834.190.000
MF Resultado NO Operacional (+ -) Sin int min ni 25.149.997.000  
amortización
EERR Intereses Bancarios Pagados -6.315.807.000  
  Fondos No operacionales después de Impuestos  
3 Fuentes de Largo Plazo (Ingresos Compras) Positivos 127.941.598.000
P Obtención de Préstamos de largo plazo 127.755.847.000  
P Emisión de Bonos 0  
P Acreedores de largo plazo (Deudas Comerciales) 0  
Provisiones + Acreedores de LP + Ing. Dif LP
  Otros Pasivos de largo plazo (En este caso no se    
separa)
P Emisiones de capital    
P Cuentas con E. R. 0  
A Venta Inversiones en E. R. y otras 0  
A Venta de activos fijos (Excluir Depreciación) 0  
A Venta de Intangible (Excluir Amt) 0  
A Cobro de otros Activos LP del Giro 0  
  Cobro de otros Activos LP ajeno 185.751.000  
4 Uso de largo plazo (Egreso Compras) Negativos -79.863.738.478
P Pago de Préstamos de largo plazo 0  
P Amortización de Bonos    
P Pago a Acreedores de largo plazo -1.948.505.000  
P Pago de Otros Pasivos de LP(En este caso no se    
separa)
P Devoluciones de capital    

19
   Participación Minoritaria 292.401.000  
P Cuentas con E. R. -143.211.478  
PAT 1 Pago de dividendos -16.716.733.000  
PAT 2 Pago de impuesto a la renta -11.836.204.000  
A Compra de Inversiones en E. R. y otros -11.749.740.000  
A Compra de activos fijos -17.803.091.000  
A Compra de intangibles -20.154.358.000  
A Deudores de largo Plazo y otros Activos 195.703.000  
5 Variación neta del F. de M. (1+2+3-4)  
124.751.179.522
II FLUJO DEL C. T. ( Se trata del giro)    
6 Activos Circulantes del giro -88.163.644.812  
7 Pasivos Circulantes del giro -10.359.811.289  
8 Variación neta del Capital de Trabajo (6 – 7)   -
77.803.833.522
III FLUJO DE LA SITUACIÓN DE TESORERIA    
9 Variación neta de la S. de T. (5 – 8)   202.555.013.045
       
  Situación de la Tesorería   202.555.013.045
  Gestión de la Tesorería   11.645.125.000

IV FLUJO DE LA GESTIÓN DE TESORERÍA    

10 Fuentes tesorería (INGRESOS)   27.139.370.000
Aumento Préstamos de corto plazo 22.189.248.000 F30
Aumento Otras CxP 2.565.041.000 F31
Aumento Pasivos de Cobertura 0 F32
Aumento Otros Pasivos de Corto Plazo 0 F33
Venta Activos de Cobertura 2.385.081.000 F35
Venta Liquidación de Depósitos a plazo 0 F36
Venta Cobro de CxC 0 F37
Venta Otros Activos Corrientes 0 F38
11 Usos de tesorería (EGRESOS)   -15.494.245.000
Disminuye Pago de Préstamos de corto plazo 0  
Disminuye Pago de Otras CxP 0  
Disminuye Pagos de Pasivos de Cobertura 0  
Disminuye Pago de otros pasivos de Corto Plazo -3.506.140.000  
Compra Adquisición de Activos de Cobertura 0  
Compra Depósitos a Plazo -583.783.000  
Compra Otras CXC -10.748.647.000  
Compra Otros Activos de Corto Plazo -655.675.000  
12 Variación neta de la G. de T. (10 – 11)   11.645.125.000

20
4.- Evaluación por macro componentes: Capital de Trabajo, Fondo de
Maniobra, Situación y Gestión de Tesorería

Al realizar un análisis financiero de la empresa, tratamos de establecer la capacidad

de la misma para hacer frente a las deudas a su debido vencimiento Si la entidad
cumple este principio, identificamos esta situación como de equilibrio financiero.
Pero no sólo es importante analizar la capacidad actual, sino también la situación de
equilibrio en el futuro. La mencionada capacidad actual está estrechamente ligada al
Fondo de Maniobra. Por lo tanto, el Fondo de Rotación supone una variable
fundamental para analizar la solvencia de la empresa, la gestión del circulante, así
como el equilibrio financiero, flexibilidad, expansión a corto y largo plazo, liquidez,
etc. Todo ello relacionado con las características propias de la empresa y la
actividad que realiza, lo cual supone buenas estimaciones para medir la eficiencia
empresarial y efectuar proyecciones para futuros ejercicios.

Fondo de Maniobra se define como la cuantía en dinero de los activos corrientes de

una firma que incluye tesorería e inversiones a corto plazo, derechos de cobro y
existencias. Estos activos se consideran líquidos porque pueden convertirse en
dinero en un periodo inferior a un año. La cuantía monetaria de estos activos puede
fluctuar a causa de las variaciones temporales en ventas y de los cambios en la
situación económica. Por tanto, el valor del Capital Circulante mantenido por una
empresa no es constante a lo largo del tiempo. Desde este punto de vista, no se
tiene en cuenta el Pasivo circulante.

Desde el punto de vista financiero, se entiende que la empresa presenta una

situación de equilibrio financiero cuando la empresa alcance y sea capaz de
mantener un Fondo de Maniobra mínimo (González P. 1995).

Por tanto, los gestores de la compañía, deben procurar que el disponible generado
por los elementos pertenecientes al Activo circulante, cubra las necesidades para
afrontar los vencimientos del Pasivo circulante. Si ambos ciclos de conversión se
realizasen a ritmos y frecuencias semejantes y estos fuesen conocidos con certeza,
el objetivo se centraría en la coordinación de los mismos con la finalidad de alcanzar
el equilibrio financiero. Si esto pudiera planificarse con precisión, de forma que se
garantizase la atención de las deudas a su vencimiento con la generación de
disponible por la conversión del circulante, el equilibrio que antes se ha identificado
como capacidad de afrontar las deudas a su vencimiento, estaría asegurado cuando
existiese igualdad cuantitativa entre Activo y Pasivo circulante, sin que fuera
necesario que una de las partes fuese mayor que la otra, de manera que en la
igualdad encontraríamos el equilibrio.

21
Al realizar el análisis de los macrocomponentes la empresa puede presentar
diversos problemas, para lo cual el cuadro siguiente muestra las posibles soluciones
a los problemas planteados.

22
El negocio aportó $57.839.130 millones, hay una cuota de financiamiento que es
interno, que son los fondos provenientes de operaciones o fondos operacionales y
hay otros que son los externos los que corresponden a deudas, cuyo valor asciende
a $127.755.847, por tanto está financiando sus actividades con un alto o fuerte
componente de deuda, equivalente aproximadamente a un 68,76% Estos se
invirtieron en la compra de activos fijos, tales como nuevas plantas de
embotellación, adquisición de nuevos fundos, ampliación de bodegas enológicas y
principalmente la adquisición de Fetzer Vineyards que representa la principal
compra. El 31,24% restante de la deuda se encuentra en el corto plazo que
corresponde a préstamos con tasa fija, por lo que el riesgo de tasa radica en las
condiciones de tasa que se puedan obtener para su renovación al vencimiento. En el
largo plazo aportó solo la deuda, lo cual es bueno ya que se está apalancando el
negocio, malo porque afecta la imagen de la empresa.

Otro punto relevante es que del total recaudado por el negocio se tiene como política
de dividendo la entrega del 40% de las utilidades netas. Así es intención del
directorio repartir con cargo a las utilidades que se obtengan durante el año 2011,
tres dividendos N° 228, N° 229, N° 230 pagados en 2011, adicionalmente se pagará
un cuarto dividendo por el monto que resulte necesario hasta completar el 40% de
las utilidades del año 2011, que se pagaron en mayo del 2012, una vez conocido y
aprobado los resultados del ejercicio por la junta ordinaria de accionistas
correspondientes.

El cumplimiento de la política de dividendos aquí señalada quedará condicionado a

las disponibilidades de caja que se generen, por lo que el directorio, podrá modificar
tanto los montos como las fechas de pago, si fuera necesario.

Por el lado del capital de trabajo existe un aumento del pasivo muy alto, producto
principalmente del aumento en cuentas por cobrar, las que corresponden alrededor
del 60% de los pasivos de corto plazo, por otro lado los activos igualmente se vieron
aumentados en proporción que los anteriores, esta se debe principalmente a la
cuenta de deudores por venta, existencias y cuentas por cobrar a empresas
relacionadas, la cual aumentó significativamente con respecto al período anterior. En
función de estas cuentas se denota la variación positiva del capital de trabajo.

23
c. Evaluación Global

Los tres balances analizados ayudan a visualizar de una mejor manera la percepción
que se tiene del negocio, lo que ayuda a obtener mejores conclusiones con respecto
al negocio. Por tanto, se puede señalar que se consiguieron fondos principalmente
propios, sin embargo esta proporción es mucho más equitativa que en años
anteriores. Con respecto a la distribución de las deudas con terceros al año 2011
también se manifestó un cambio en relación a los periodos anteriores las cuales
presentaban deudas contraídas principalmente para el corto plazo, sin embargo en
el periodo 2011 la mayor porción de las deudas con terceros correspondían a
deudas de largo plazo, las que se utilizaron principalmente para la adquisición de
Fetzer Vineyards y para la compra de activos fijos, las que fueron pagadas con estas
deudas y con el ingreso sobrante del dividendo.
Aún con esta inversión, la empresa sigue generando altos ingresos, lo que indica
que Concha y Toro está pagando todo el dividendo correspondiente al período y a lo
pactado como política de la empresa, lo que corresponde a un cierto porcentaje que
se complementó en mayo del 2012, para completar el 40%.

Lo negativo de esta empresa es que la mayor cantidad de sus deudas han sido
adquiridas en el largo plazo, por lo que se no se desprenderá rápidamente de éstas,
por otra parte este hecho genera que los pasivos disminuyan significativa de un
período a otro, esto genera que la situación de tesorería también varíen altamente.
Lo que no es muy favorable, pues indica que la variación que existe entre el fondo
de maniobra y el capital de trabajo es significativa, lo que representa que la empresa
no se encuentra cuadrada en el tiempo.

5.- Análisis de variaciones según el método de Flujo de Caja

c. Presentación del cuadro resumen del Flujo de Caja 2011-2010

  COMPONENTES PARCIAL TOTAL
I FLUJO DE CAJA OPERACIONAL    
1 Ingresos de operaciones (Ventas)   491,556,102,699
a Cobranza de cuentas por cobrar 491,556,102,699  
b Otros ingresos operacionales    
2 Egresos operacionales   508,006,741,221
A Pago a proveedores 455,454,151,661  
B Pago de remuneraciones y Retenciones 39,552,580,000  
C Pago de provisiones, gastos y servicios    
D Pago de Iva y otros pagos operacionales 13,000,009,560  
3 Flujo neto de caja proveniente de   -
operaciones (1 – 2) 16,450,638,522
II FLUJO DE CAJA NO OPERACIONAL    

24
  Otros Ingresos y gastos 25,149,997,000  
  Intereses -6,315,807,000  
4 Flujo neto de Caja no operacional   18,834,190,00
0
III FLUJO DE CAJA DE LARGO PLAZO    
5 Flujo financiero   97,403,594,522
  Préstamos de largo plazo (+ -) 127,755,847,000  
  Emisión de Bonos (+ -) 0  
  Acreedores de largo plazo (+ -) -1,948,505,000  
  Otros Pasivos de largo plazo (+ -) 0  
  Emisión de capital (+) 0  
  Otros aportes y devoluciones de patrimonio 0  
(+ -)
  Pago de dividendos (-) -16,716,733,000  
  Pago de impuesto a la renta (-) -11,836,204,000  
  Interés minoritario (+ -) 292,401,000  
  Cuentas Empresas Relacionadas (+ -) -143,211,478  
6 Flujo de inversiones   -49,325,735,000
  Compra o venta de activos fijos (+ -) -17,803,091,000  
  Compra o venta de Inversiones de L.P. (+ -) -11,749,740,000  
  Compra o venta de otros activos (+ -) 381,454,000  
(Deudores LP + Otros Activos)
  Compra o Venta de Intangibles -20,154,358,000  
7 Flujo neto de caja de Largo Plazo (5 - 6)   48,077,859,52
ES IGUAL AL F. FONDOS 2
IV FLUJO DE CAJA DE LA SITUACIÓN DE    
TESORERÍA
8 Ingresos de Tesorería   27,139,370,000
  Obtención de Préstamos de corto plazo 22,189,248,000  
(Ptmos + Pagarés)
  Acreedores de corto plazo ajenos al giro 2,565,041,000  
(Acreedores y Otros)
  Venta de inversiones financieras de corto 0  
plazo (Dep Plazo y V.Neg.)
  Cobro a deudores de corto plazo ajenos al 2,385,081,000  
giro (Deudares y Otros)
9 Egresos de Tesorería   -15,494,245,000
  Pago de Préstamos de corto plazo (Ptmos + 0  
Pagarés)
  Pago a Acreedores de corto plazo ajenos al -3,506,140,000  
giro (Acreedores y Otros)
  Compra de inversiones financieras de corto -583,783,000  
plazo (Dep Plazo y V.Neg.)
  Crédito a deudores de corto plazo ajenos al -11,404,322,000  

25
 giro (Deudares y Otros)
10 Flujo neto de caja de la Situación de   11,645,125,00
Tesorería (8 – 9) 0
V VARIACIÓN NETA DE CAJA    
  Flujo neto de caja proveniente de -16,450,638,522  
operaciones ( 3)
  Flujo neto de Caja no operacional 18,834,190,000  
( 4)
  Flujo neto de caja de Largo Plazo 48,077,859,522  
( 7)
  Flujo neto de caja de la Situación de 11,645,125,000  
Tesorería (10)

C. Presentación del cuadro resumen del Flujo de Caja 2010-2009

  COMPONENTES PARCIAL TOTAL

I FLUJO DE CAJA OPERACIONAL    
1 Ingresos de operaciones (Ventas)   451,300,328,064
a Cobranza de cuentas por cobrar 451,300,328,064  
b Otros ingresos operacionales    
2 Egresos operacionales   401,584,968,037
A Pago a proveedores 350,447,797,801  
B Pago de remuneraciones y Retenciones 32,084,631,000  
C Pago de provisiones, gastos y servicios    
D Pago de Iva y otros pagos operacionales 19,052,539,236  
3 Flujo neto de caja proveniente de   49,715,360,
operaciones (1 – 2) 027
II FLUJO DE CAJA NO OPERACIONAL    
  Otros Ingresos y gastos 7,674,331,000  
  Intereses -3,149,276,000  
4 Flujo neto de Caja no operacional   4,525,055,
000
III FLUJO DE CAJA DE LARGO PLAZO    
5 Flujo financiero   -54,040,974,051
  Préstamos de largo plazo (+ -) -15,521,991,536  
  Emisión de Bonos (+ -) 0  
  Acreedores de largo plazo (+ -) 1,679,115,792  
  Otros Pasivos de largo plazo (+ -) 0  
  Emisión de capital (+) 0  
  Otros aportes y devoluciones de patrimonio 0  
(+ -)
  Pago de dividendos (-) -46,670,935,694  

26
  Pago de impuesto a la renta (-) 6,869,618,424  
  Interés minoritario (+ -) 3,128  
  Cuentas Empresas Relacionadas (+ -) -396,784,165  
6 Flujo de inversiones   -59,709,010,472
  Compra o venta de activos fijos (+ -) -3,436,736,392  
  Compra o venta de Inversiones de L.P. (+ -) -52,298,445,424  
  Compra o venta de otros activos (+ -) -3,566,111,488  
(Deudores LP + Otros Activos)
  Compra o Venta de Intangibles -407,717,168  
7 Flujo neto de caja de Largo Plazo (5 - 6)   -
ES IGUAL AL F. FONDOS 113,749,984,523
IV FLUJO DE CAJA DE LA SITUACIÓN DE    
TESORERÍA
8 Ingresos de Tesorería   56,232,825,646
  Obtención de Préstamos de corto plazo 0  
(Ptmos + Pagarés)
  Acreedores de corto plazo ajenos al giro 6,563,283,270  
(Acreedores y Otros)
  Venta de inversiones financieras de corto 0  
plazo (Dep Plazo y V.Neg.)
  Cobro a deudores de corto plazo ajenos al 49,669,542,376  
giro (Deudares y Otros)
9 Egresos de Tesorería   -24,637,633,550
  Pago de Préstamos de corto plazo (Ptmos + -6,837,620,680  
Pagarés)
  Pago a Acreedores de corto plazo ajenos al -2,121,041,766  
giro (Acreedores y Otros)
  Compra de inversiones financieras de corto -10,514,550,000  
plazo (Dep Plazo y V.Neg.)
  Crédito a deudores de corto plazo ajenos al -5,164,421,104  
giro (Deudares y Otros)
10 Flujo neto de caja de la Situación de   31,595,192,
Tesorería (8 – 9) 096
V VARIACIÓN NETA DE CAJA    
  Flujo neto de caja proveniente de 49,715,360,027  
operaciones ( 3)
  Flujo neto de Caja no operacional 4,525,055,000  
( 4)
  Flujo neto de caja de Largo Plazo -  
( 7) 113,749,984,523
  Flujo neto de caja de la Situación de 31,595,192,096  
Tesorería (10)

27
6.- Evaluación por componentes

Fines del flujo efectivo.

La administración del efectivo es de principal importancia en cualquier negocio,

porque es el medio para obtener mercancías y servicios. Se requiere una cuidadosa
contabilización de las operaciones con efectivo debido a que este rubro puede ser
rápidamente invertido.

El efectivo y los valores negociables constituyen los activos más líquidos de la

empresa. Una empresa puede invertir su efectivo en inversiones de corto plazo o
corrientes de alta liquidez, como certificados de emisión monetaria, letras del tesoro
y repartos, entre otros, dichas inversiones reciben el nombre de equivalentes de
efectivo, entonces, En vez de reportar "caja o efectivo" como activo corriente en su
estado de situación financiera, la empresa reporta "efectivo y equivalentes de
efectivo"

a. Evaluación por componentes

Flujos originados por operación.

En cuanto a los flujos operacionales, podemos observar que los ingresos ordinarios
en el ejercicio 2011 aumentaron en un 13% respecto al año 2010 alcanzando
$422.735.429 millones, lo cual es beneficioso para la empresa, pero si vemos los
flujos de efectivo más relevantes correspondiente a aquellos que provienen de la
actividad principal de la empresa en el corto plazo, nos encontramos con que no
estamos cumpliendo con nuestras obligaciones más corrientes con los ingresos de
la operación, lo cual la administración de la empresa debería tomar cartas en el
asunto. El déficit del flujo de caja es de 16.450.638.552, lo cual proviene
primordialmente a los pagos de proveedores que se llevan un 92% de los ingresos
operacionales.

Por otro lado el flujo de caja del año 2010-2009 nos arroja un saldo positivo, los
flujos de efectivo más relevantes corresponden a aquellos que provienen de la
actividad principal de la empresa, situación favorable, ya que, eso quiere decir que la
organización sustenta sus flujos en esa actividad y no en otra. Además, cabe
destacar que la empresa puede sustentar su liquidez, y por ende, tiene capacidad
para hacer frente, con los flujos generados por las ventas, los pagos a quienes
apoyaron el proceso operacional, es decir, los proveedores, remuneraciones al
personal, etc

En términos generales, queda claro que el año 2010 fue mucho mejor que el año
2011, esto se debe, ya que la empresa adquirió control sobre otras empresas, lo
cual influyo que adquiriera todas las deudas a corto plazo de sus filiales.

Flujos originados por actividades de financiamiento

28
 Si analizamos el flujo neto de financiamiento al año 2011-2010, vemos un
signo positivo, lo que representa que la empresa está reembolsando los préstamos
obtenidos, lo cual verifica que la empresa sí se hace cargo de sus préstamos y
obligaciones, sin tener que incurrir en gastos financieros excesivos y por lo tanto no
recurrir a endeudarse necesariamente.

Con respecto al año 2010-2009, podemos ver que tenemos un saldo negativo, lo
cual nos indica que un muy buen indicio en la medida que ello corresponda al
servicio de la deuda o el reparto de utilidades.

Flujos originados por actividades de inversión

Para los análisis del flujo de inversión tanto para el año 2011-2010, como para el
año 2010-2009 tenemos datos negativos lo que refleja la materialización de
inversión, que en la medida que contribuyan a respaldar las actividades de
operación de la empresa, serán favorables. Igualmente la empresa está al tanto de
estos datos, ya que para el año 2011, esta disminuyo respecto al año anterior en
$10.383.275.472.

b. Evaluación Global

A medida que una empresa lleva a cabo sus operaciones, realiza ventas las
cuales conducen:

i. A una reducción de inventarios

ii. A un incremento en efectivo
iii. Si el precio de venta excede el costo del articulo vendido a una
utilidad.

Estas transacciones ocasionan que el estado de situación financiera cambie y

también se refleja en el estado de resultado. El propósito del análisis financiero
consiste en examinar las cifras contables para determinar el grado de eficiencia con
que una empresa está elaborando y vendiendo sus productos.

29
 CONCLUSIÓN

Del análisis de ratios de la empresa nacional Concha y Toro comparada con el

promedio de los resultados de las empresas de su sector más representativas, se
puede concluir que esta se encuentra por sobre el sector en indicadores referentes a
liquidez, rentabilidad, endeudamiento como así también en el índice de actividad,
con respecto al índice de rentabilidad este se encuentra muy por sobre el sector lo
que refleja su éxito en el sector y en el mercado de valores en donde registra las
mas importantes alzas de sus acciones, esta empresa presenta algunos problemas
de liquidez dado que sus obligaciones en gran parte están en el corto plazo.

Con respecto al estado de flujos de efectivo este es muy importante para toda
empresa ya que muestra entradas, salidas y cambio neto en el efectivo de las
diferentes actividades de una empresa durante un período contable, en una forma
que concilie los saldos de efectivo inicial y final. El estado de flujos de efectivo forma
parte de los estados financieros básicos que deben preparar las empresas para
cumplir con la normativa y reglamentos institucionales de cada país. Este estado
provee información importante para los administradores del negocio y surge como
respuesta a la necesidad de determinar la salida de recursos en un momento
determinado,

Es importante el análisis de cada uno de los indicadores ya que estos proporcionan

información imprescindible a la empresa, al mercado, proveedores e instituciones
financieras que la utilizan como una poderosa herramienta para la toma de
decisiones, para una institución financiera por ejemplo dependiendo de los
indicadores puede acceder o no al otorgamiento de un crédito, para el caso de la
empresa analizar si esta en condiciones de realizar cualquier proyecto de inversión.

30
ANEXOS

31
Estado de Situación Financiera Clasificado (Presentación) 2011 2010 2009
        Activos, Corriente (Presentación)      
Activos Corrientes en Operación, Corriente (Presentación)  
Efectivo y Equivalentes al Efectivo (Del Giro y Ajeno) (Incluye Dep. A plazo 20,855,397,000 16,757,549,000 7,439,673,136
Deudores Comerciales (Giro)y Otras CxC (Ajeno), Neto, Corriente 130,693,605,000 108,358,712,000 109,582,097,352
Cuentas por Cobrar a Entidades Relac. Corriente CP(Revisar en Notas del Balance) 417,813,000 609,117,000 234,952,480
Inventarios (Giro) 173,973,666,000 107,877,080,000 125,836,217,808
Activos de Cobertura, Corriente (No giro) 8,336,813,000 10,721,894,000 12,832,472,016
Pagos Anticipados, Corriente (Giro) 1,806,204,904
Cuentas por cobrar por Impuestos Corrientes (Giro) - PPM - ICF - 16,794,392,000 9,740,456,000 8,180,001,144
Otros Activos Corrientes 6,654,074,000 9,729,058,000 563,480,568
ACTIVOS BIOLOGICOS CTES 12,407,775,000 10,944,784,000 11,859,967,504

TOTAL Activos Corrientes en Operación, Corriente 370,133,535,000 274,738,650,000 278,335,066,912

Activos No Corrientes y Grupos en Desapropiación Mantenidos para la venta 2,350,168,000 82,500,000 55,891,858,288

Activos No Corrientes Y grupos en Desapropiación Mantenidos Para la Venta, Total 2,350,168,000 82,500,000 55,891,858,288

           TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 372,483,703,000 274,821,150,000 334,226,925,200

        Activos, No Corrientes (Presentación)      
Deudores Comerciales y Otras CxC, Neto No Corriente 2,246,878,000 2,442,581,000 0
Inversiones en Asociadas Contabilizadas por el Método de la Participación (No Giro) 13,209,787,000 9,627,465,000 11,001,237,576
Otras Inversiones Contabilizadas por el Método de Partic.(No Giro)  
Activos Intangibles, Neto (Revisar) Se entiende Giro 29,888,321,000 8,863,353,000 10,091,627,168
Propiedades, Planta y Equipo, Neto (Revisar) Se entiende Giro 259,664,661,000 225,070,491,000 243,277,139,392
Activos por Impuestos Diferidos (Patrimonio) 5,967,683,000 5,295,823,000 3,595,209,184
Pagos Anticipados, No Corriente 2,265,345,376
Otros Activos, No Corriente (Revisar si hay deudor) 6,252,042,000 5,765,933,000 676,443,320
CXC ER LP  
Propiedades de inversión 61,839,636,000 53,672,218,000  
PLUSVALIA 22,577,599,000 0  

TOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES 401,646,607,000 310,737,864,000 270,907,002,016

ACTIVOS TOTAL 774,130,310,000 585,559,014,000 605,133,927,216
Patrimonio Neto y Pasivos (Presentación)      
Pasivos, Corrientes (Presentación)      
Pasivos Corrientes en Operación, Corriente (Presentación)      
Préstamos que Devengan Intereses, Corriente 52,921,462,000 30,732,214,000 37,569,834,680
Acreedores Comerciales (Giro) y Otras C x P Corriente (Ajeno) 69,578,444,000 57,318,643,000 69,423,908,176
Cuentas por Pagar a Entidades Relac. Corriente (Revisar) Pueden haber div.xPagar 2,714,132,000 2,876,996,000 2,637,894,336
Provisiones, Corriente (Giro) 15,469,008,000 14,687,986,000 19,724,643,736
Cuentas por Pagar por Impuestos Corrientes (Patrimonio) Impuesto Renta 15,621,986,000 15,453,031,000 3,874,154,872
Ingresos Diferidos, Corriente 13,506,416
Obligación por Beneficio Post Empleo ( Provisional)  
Otros Pasivos, Corriente (Ajeno) 11,553,004,000 12,494,103,000 8,051,861,496
Pasivos de Cobertura, Corriente  
PASIVOS POR IMPUESTOS DIFERIDOS CP  

                TOTAL Pasivos Corrientes en Operación 167,858,036,000 133,562,973,000 141,295,803,712

Pasivos Incluidos en grupos en desap. Mant. Para la Venta      

TOTAL Pasivos Incluidos en Grupos en Desap. Man. Para la Venta - - -

TOTAL PASIVOS CORRIENTES 167,858,036,000 133,562,973,000 141,295,803,712

Pasivos, No Corrientes (Presentación)      
Préstamos que Devengan Intereses, No Corrientes 177,715,101,000 49,959,254,000 65,481,245,536

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Cuentas por Pagar a Entidades Relac. No Corriente (No es Deuda) 1,252,037,000 1,452,471,000 1,770,767,320
Acreedores Comerciales y otras CxP no Corrientes 0 2,137,049,000 590,162,496
Pasivos por Impuestos Diferidos (PATRIMONIO) 26,770,888,000 25,930,099,000 19,480,208,888
Obligación por Beneficios Post Empleo, No Corriente (Puede estar al otro lado como
provisión, si fuera por M.O es del giro) 2,030,284,000 1,841,740,000 1,709,510,712
207,768,310,00 81,320,613,00 89,031,894,95
TOTAL PASIVOS NO CORRIENTES 0 0 2
Patrimonio Neto (Presentación)      
Patrimonio Neto Atribuible a los Tenedores de Instrumentos de Patrimonio Neto de
Controladora (Presentación)      
Capital Emitido 84,178,790,000 78,030,378,000 83,860,782,600
Acciones Propias en Cartera  
Primas de Inversion 0 6,148,412,000  
Otras Reservas 3,828,041,000 7,492,522,000 9,310,019,152
Resultados Retenidos (Pérdidas Acumuladas) 310,204,731,000 279,004,115,000 281,635,428,928
Patrimonio Neto Atribuible a los Tenedores de Instrumentos de Patrimonio Neto de
Controladora (Incluye Utilidad Ejercicio) 398,211,562,000 370,675,427,000 374,806,230,680
Participaciones NO CONTROLADORA 292,402,000 1,000 -2,128

TOTAL PATRIMONIO NETO 398,503,964,000 370,675,428,000 374,806,228,552

TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVOS 774,130,310,000 585,559,014,000 605,133,927,216

Estado de Resultados Por Naturaleza 2011 2010 2009

        Ingresos Ordinarios, Total 422,735,429,000 374,018,545,000 377,388,069,240
        Consumos de Materias Primas y Materiales Secundarios (MP) -280,156,889,000 -241,775,864,000 -235,668,597,752
MG 142,578,540,000 132,242,681,000 141,719,471,488
Otros Ingresos de Operación Total 19,968,835,000 886,787,000 883,606,248
        Costos de Distribución -82,983,352,000 -70,475,068,000  
        Gastos de Administración -18,384,585,000 -16,631,648,000 -89,563,932,192
        Otros Gastos Varios de Operación -1,033,162,000 -747,463,000 -489,474,048

34
        Costos Financieros [de Actividades No Financieras] -6,315,807,000 -3,149,276,000 -5,938,141,440
        Ingreso (Pérdida) Procedente de Inversiones 379,672,000 340,264,000  
        Participación en Ganancia (Pérdida) de Asociadas contabilizadas por el Método de la
Participación (Ajeno al giro- Resultado no operacional) 1,078,300,160
        Participación en Ganancia (Pérdida) de Negocios Conjuntos Contabilizados por Mét.
de la Participación 2,031,073,000 984,406,000  
        Diferencias de Cambio 8,039,442,000 9,057,132,000 12,321,977,584
        Resultados por Unidades de Reajuste -757,474,000 -866,507,000 3,617,281,864
- - -
Gastos Varios, Total 79,055,358,000 80,601,373,000 78,090,381,824

        Ganancia (Pérdida) antes de Impuesto 63,523,182,000 51,641,308,000 63,629,089,664

        Gasto (Ingreso) por Impuesto a las Ganancias Impuesto -13,040,792,000 -9,722,728,000 -10,369,151,352

        Ganancia (Pérdida) de Actividades Continuadas después de 50,482,390,000 41,918,580,000 53,259,938,312

        Resultado de Ingresos y Gastos Integrales, Total 50,482,390,000 41,918,580,000 53,259,938,312
Ganancia (Pérdida) (ANTES DE AJUSTES PATRIMONIALES) 50,482,390,000 41,918,580,000 53,259,938,312
    Ganancia (Pérdida) Atribuible a Tenedores de Instrumentos de Participación en el
Patrimonio 50,482,390,000 41,918,580,000 53,259,938,312
Neto de la Controladora y Participación Minoritaria (Presentación)  
        Ganancia (Pérdida) Atribuible a los Tenedores de Instrumentos de Participación en el
Patrimonio Neto de la Controladora  
        Ganancia (Pérdida) Atribuible a Participación Minoritaria  

        Ganancia (Pérdida) 50,482,390,000 41,918,580,000 53,259,938,312

    Estado de Otros Resultados Integrales (Presentación)      
        Ganancia (Pérdida) 50,482,390,000 41,918,580,000 53,259,938,312
        Otros Ingresos y Gastos con Cargo o Abono en el Patrimonio Neto (Presentación)      
            Cobertura de Flujo de Caja (Efectivo) -5,457,377,000 -1,554,083,000 9,786,273,000
            Ajustes por Conversión (No es efectivo) 945,826,000 -1,173,668,000 -503,676,320

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            Ajustes de Asociadas (No es efectivo)  
            Impuesto a la Renta Relacionado a los Componentes de Otros (Efectivo) 866,704,000 264,194,000 -89,391,960
Ingresos y Gastos con Cargo o Abono en el Patrimonio Neto  
- -
Otros Ingresos y Gastos con Cargo o Abono en el Patrimonio Neto, Total 3,644,847,000 2,463,557,000 9,193,204,720
        Resultado de Ingresos y Gastos Integrales, Total 46,837,543,000 39,455,023,000 62,453,143,032
    Resultado de Ingresos y Gastos Integrales Atribuibles a (Presentación)      
        Resultado de Ingresos y Gastos Integrales Atribuible a los Accionistas Mayoritarios 46,817,909,000 39,472,632,000 62,453,143,032
        Resultado de Ingresos y Gastos Integrales Atribuible a Participaciones Minoritarias 6,000 8,000
        Resultado de Ingresos y Gastos Integrales, Total (UTILIDAD FINAL DEL EJERCICIO) 46,817,909,000 39,472,638,000 62,453,151,032

36
Anexos utilizados para la distribución de aquellas
cuentas que se dividían en Giro y No del Giro
38