Administración financiera

1.6. METAS DE LA EMPRESA

Metas de la empresa

1.6.1 MAXIMIZAR LA RIQUEZA DE LOS ACCIONISTAS

Las finanzas nos dicen que la meta primordial de los administradores es maximizar la
riqueza de los dueños de la empresa: los accionistas. La mejor y más sencilla medida
de la riqueza del accionista es el precio de las acciones de la compañía, de manera que
los libros de texto (incluido este) recomiendan a los administradores hacer lo
necesario para incrementar el precio de las acciones de la empresa. Un error común
es que cuando las empresas se esfuerzan por hacer felices a los accionistas, lo hacen
a expensas de otros participantes empresariales, como los clientes, empleados o
proveedores. Esta línea de pensamiento ignora el hecho de que, en la mayoría de los
casos, para enriquecer a los accionistas, los administradores deben primero satisfacer
las demandas de esos otros grupos de interés. Recuerde que los dividendos que
reciben los accionistas en última instancia provienen de las utilidades de la empresa.
Por lo tanto, sostenemos que la meta de la empresa, y también la de los
administradores, debe ser maximizar la riqueza de los propietarios para quienes se
trabaja, o lo que es lo mismo, maximizar el precio de las acciones. Esta meta se traduce
en una sencilla regla de decisión para los administradores: tan solo emprenda
actividades que incrementen el precio de las acciones. La figura 1.2 describe el
proceso. De hecho, se puede decir que las variables clave que los administradores
deben considerar cuando toman decisiones de negocios son el rendimiento (flujos de
efectivo) y el riesgo.

1.6.2 MAXIMIZAR UTILIDADES

Parecería que maximizar el precio de las acciones de una empresa es equivalente a
maximizar las utilidades, pero esto no siempre es cierto. Las corporaciones por lo
general miden sus utilidades en términos de ganancias por acción(GPA), las cuales
representan el monto obtenido durante el periodo para cada acción común en
circulación. Las GPA se calculan al dividir las ganancias totales del periodo que están
disponibles para los accionistas comunes de la empresa entre el número de acciones
comunes en circulación.
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1.6. METAS DE LA EMPRESA

Veamos un ejemplo, gerente financiero de la empresa Blanba, un fabricante de

refacciones, está tratando de elegir entre dos inversiones: Rotor y Valve. La siguiente
tabla muestra las ganancias por acción (GPA) que se espera de cada inversión durante
su vida de tres años.

GPA
Inversión Año 1 Año 2 Año 3 Total
Rotor $ 1.40 $ 1.00 $ 0.40 $ 2.80
Valve $ 0.6 $ 1.00 $ 1.40 $ 3.00

De acuerdo con la meta de maximizar las utilidades, Valve sería mejor opción en vez
de Rotor porque genera un total mayor de ganancias por acción durante el periodo
de tres años (GPA de $3.00 en comparación con GPA de $2.80).

Pero, ¿maximizar las utilidades trae consigo el precio más alto posible de las acciones?
Con frecuencia la respuesta es no, por lo menos a causa de tres razones. Primero, el
tiempo de los rendimientos es importante. Una inversión que ofrece una utilidad
menor en el corto plazo tal vez sea preferible que una que genera mayor ganancia a
largo plazo. Segundo, las utilidades no son lo mismo que los flujos de efectivo. Las
utilidades que reporta una empresa son simplemente una estimación de cómo se
comporta, una estimación que se ve influida por muchas decisiones de contabilidad
que toma la empresa cuando elabora sus estados financieros. El flujo de efectivo es
un indicador más directo del dinero que entra y sale de la compañía. Las compañías
tienen que pagar sus facturas en efectivo, no con utilidades, de modo que el flujo de
efectivo es lo que más interesa a los gerentes financieros. Tercero, el riesgo es un
tema muy importante. Una empresa que tiene pocas ganancias, pero seguras, podría
tener más valor que otra con utilidades que varían mucho (y que, por lo tanto, pueden
ser muy altas o muy bajas en momentos diferentes).

Referencias:

• Lawrence J. Gitman y Chad J. Zutter. (2012). Principios de administración financiera.

México. Ed. Pearson.