LA META DE LA ADMINISTRACIÓN.

“La principal meta de los administradores de la compañía es la maximización de la riqueza de los accionistas, para lo cual los administradores toman las decisiones de inversión que habrían tomado los propietarios individuales si hubieran tenido que tomarlas ellos mismos”. Esta afirmación tiene dos aspectos a observar: 1ro. El administrador no requiere revisar cada decisión con los propietarios, incluyendo opciones de producción, el costo de obtención del capital, etc., y preguntarles qué combinación prefieren. De ser así, los propietarios necesitarían tener los mismos conocimientos y destinar prácticamente el mismo tiempo que si administraran la empresa ellos mismos. Por tanto, no tendría sentido contratar administradores para manejar el negocio. Más aún, aunque el procedimiento puede ser factible cuando son pocos los propietarios de la empresa, se vuelve totalmente impráctico conforme aumenta el número de accionistas. De hecho, el número de accionistas en una gran compañía multinacional puede rebasar el millón y tal vez éstos residan en otros países. Además, debido a que las acciones se negocian todos los días, los propietarios de la compañía cambian todos los días. De esta manera, la meta de los administradores no debe tomar en cuenta quiénes son los propietarios Los administradores deben tomar las decisiones de inversión y financiamiento que cada uno de los propietarios individuales habría tomado en caso de hacerlo ellos mismos, pero ¿cómo saberlo? La respuesta es que la decisión lleve a maximizar la riqueza de los accionistas actuales. Por ejemplo, suponiendo que se tiene que decidir entre dos inversiones alternas. La elección está entre un proyecto de mucho riesgo y uno muy seguro. Algunos accionistas tal vez se inclinen por evitar el riesgo y otros estén optimistas acerca del resultado de la inversión. ¿Cómo tomar una decisión que satisfaga los intereses de todos los accionistas? Suponiendo que emprender el proyecto riesgoso aumentaría el valor de mercado de las acciones de la empresa más que el proyecto seguro, la decisión debe ser a favor del proyecto riesgoso, pues aquellos accionistas que no aceptan correr el riesgo podrían vender sus acciones y aún así salir ganando, pues tendrían dinero extra hoy, que pueden invertir o consumir como lo juzguen conveniente. 2do. No es lo mismo maximizar la riqueza de los accionistas que maximizar las utilidades de la empresa. En circunstancias especiales, la maximización de la riqueza y la maximización de las utilidades conducen a las mismas decisiones. Pero en general, el criterio de maximización de las utilidades conlleva dos ambigüedades: - Si el proceso de producción requiere muchos periodos, ¿cuáles utilidades de qué periodo deben maximizarse? - Si los ingresos o gastos futuros son inciertos, ¿cuál es el significado de “maximizar utilidades” cuando éstas están descritas por una distribución de probabilidades? Por ejemplo, suponiendo que se debe decidir entre dos proyectos que requieren de una inversión inicial de $1 millón, pero cuya duración es distinta. El proyecto A redituará $1.05 millones dentro de un año y después se acaba. Su utilidad por lo tanto es de $50,000 (1.05

Se da por hecho que la meta de maximizar la riqueza de los accionistas no necesariamente entra en conflicto con otras metas sociales deseables.000) ¿Qué significa en este contexto decir: “elija el proyecto que maximice las utilidades de la empresa”? A diferencia de las utilidades. de las primas de riesgo del mercado y del precio de los valores financieros. de las tasas de interés del mercado. El proyecto B durará dos años. NO DEPENDE de la aversión al riesgo o de la riqueza particular de los propietarios. Por consiguiente es mejor guiarse por la regla de maximización de la riqueza de los accionistas que por la de maximización de las utilidades de la empresa. ¿Cómo se aplica un criterio de maximización de utilidades en este caso? Otro ejemplo.1 millones al segundo año. el cual también tiene una inversión inicial de $1 millón y su duración también es de una año. Primero. Redituará ya sea $1. como cualquier máxima. no siempre es correcta.9 millones. Esta regla.000 o una pérdida de $100. supone la existencia de mercados de capital que funcionan bien y son competitivos. pero tiene un rendimiento incierto. Observaciones finales: La regla de maximización de la riqueza de los accionistas DEPENDE de la tecnología de producción de la empresa. Por el contrario. cada uno con probabilidad de . pero el precio actual de sus acciones no lo es). los flujos futuros de efectivo de la compañía IBM son inciertos.    .5 (de este modo el proyecto C producirá una utilidad de $200. Segundo. suponiendo que el mismo proyecto A se compara ahora contra el proyecto C. no producirá ingresos el primer año y redituará $1. está claro que el valor de mercado actual del capital de los accionistas aún está bien definido (por ejemplo. da por hecho que los administradores no toman decisiones ilegales o poco éticas.millones – 1 millón).2 millones o $0.

. Los administradores financieros son los intermediarios entre el manejo de la empresa que es creada y las personas que aportaron recursos para crearla. En finanzas.  Etc. es la de tomarlo como una razón matemática que mide de la relación productos-insumos. necesarios para llevar acabo las actividades de la empresa.  Margen sobre ventas. Desde esta perspectiva. el número de veces que han rotado los activos. rendimiento puede ser distinguido de manera más clara de los otros conceptos estudiados pues se refiere tanto al valor que se ha generado (el sobreprecio de las acciones en el mercado) como a los flujos de efectivo que ya se generaron (los dividendos tomados). sin embargo. Los tres conceptos (rendimiento. pues nos puede sonar a lo mismo el hablar de maximizar las utilidades. utilidad y valor) son medios para lograr riqueza aunque entre ellos hay diferencias. Es el beneficio que se obtiene en virtud de un bien. Utilidad. Es la propiedad de un objeto que tiende a procurar una cantidad de bien y a satisfacer necesidades.CONCEPTOS BASICOS Es común confundir el objetivo del administrador financiero. que expresa cuántas veces ha sido vendida la inversión en activos. sería el equivalente a la apreciación que sufren las acciones en el periodo de tiempo más cualquier dividendo que éstas hubieren generado en ese mismo periodo. ya que el objetivo de la administración financiera. Si aplicamos el concepto a las acciones de la empresa. En general es abundancia. La ventaja de esta medida es que analiza la utilidad generada comparándola con los recursos que se utilizaron. la utilidad es la diferencia en términos reales entre el patrimonio final de un periodo y el que se tenía al comienzo del mismo. El objetivo de los administradores financieros es satisfacer las expectativas de los inversionistas. en el objetivo del accionista: maximizar la riqueza. lograr un mayor rendimiento o crear riqueza.  Rotación sobre los inventarios. Riqueza. Rendimiento. es maximizar la riqueza de los accionistas. que representa el margen que se genera por cada peso vendido. por ejemplo. En finanzas. todos convergen en el mismo punto. es el cambio en el valor de un bien más cualquier distribución en efectivo a lo largo de un periodo de tiempo. es simplemente el cúmulo de bienes. Sin embargo entre estos asuntos existen diferencias fundamentales. A continuación de presentan conceptos básicos definidos dentro del mundo de las finanzas. El objetivo final de los inversionistas es aumentar su riqueza. en administración financiera es el “fin”. es decir. Generar valor. en finanzas. obtener utilidades y lograr buenos rendimientos guardan diferencias conceptuales importantes. Otra perspectiva de aplicación del concepto de rendimiento.

sin embargo. maximizar valor. Adquirir activos e invertir en nuevos productos y servicios. Un ejemplo muy claro se vería cuando la empresa hace una nueva emisión de acciones y utiliza los flujos que se obtienen para invertir en Cetes. se pueden establecer las siguientes diferencias que los relacionan entre sí: Maximizar utilidades vs. Las razones pueden ser muy diversas. . pero puede ser que al mismo tiempo el precio de sus acciones. pero un ejemplo muy claro es la suscripción de nuevo capital. Utilidad y valor suenen muy parecidos. Generar utilidad no necesariamente es lo mismo que generar valor. pero tal vez el más gráfico se dé en la determinación de la política de dividendos. Es aquella propiedad que se le asigna a un bien para satisfacer una necesidad. DIFERENCIAS ENTRE LOS CONCEPTOS Con respecto a los conceptos anteriores. es decir su valor. es probable que la empresa genere muchas utilidades. lo que en muchos casos significará el mismo precio de la acción en el mercado. mientras que utilidad es el rendimiento que genera la empresa. el agua) y el de cambio (ejemplo. Buscar que la empresa genere valor sobre los recursos invertidos. como un todo. Para que el accionista maximice su riqueza sólo faltará que venda sus acciones que ahora valdrán más de lo que él invirtió. es cuando el precio por acción aumenta. donde la rentabilidad esperada exceda el costo. disminuyendo riesgos y apuntalando el crecimiento. Por lo tanto. Cuando esto llega a suceder habrá nuevos accionistas y la utilidad generada será susceptible de repartirse entre más socios lo que puede implicar menos utilidad para cada uno. pero el accionista pugnará por recibir lo antes posible los beneficios de su inversión. Valor y utilidades. maximizar el valor puede ser entendido como el medio a través del cual el accionista maximiza su riqueza. El valor es el total de inversión y rendimiento. lo cual puede ser medido a través del precio de las acciones. maximizar valor. una joya). es el significado de valor que más se acerca a las finanzas. El administrador financiero buscará la mezcla óptima para continuar la marcha de la empresa. existe el valor de uso (ejemplo. Sigue sonando muy parecido. Maximizar riqueza vs. financiarlos con aquellos instrumentos donde hay una ventaja específica y emprender una política significativa de dividendos para los accionistas. Existen muchos ejemplos. pero ésta será susceptible de dividirse entre un mayor número de acciones.Valor. siga siendo exactamente el mismo. no necesariamente significa maximizar la riqueza del accionista. La diferencia entre las dos posiciones radica en el momento en que el valor de la empresa le redituará riqueza al accionista. tendrá mayor utilidad. La manera de medir el éxito en la consecución de valor de una inversión.

Es un concepto aplicado a la empresa en su conjunto. Es una medida de desempeño. Es el objetivo de los accionistas. Puede ser que esto genere valor o no. Utilidad es lo que la empresa en su conjunto gana al final de un periodo. mayor precio por acción en el mercado. Riqueza es el fin que busca un accionista al invertir su dinero y será una consecuencia de generar valor y no necesariamente de tener utilidades. El sobreprecio y los flujos de efectivo ya tomados. No será lo mismo ganar $100 con una inversión de $200 que con una inversión de $100. mientras más caras puedan venderlas más valor se habrá generado.Por lo tanto. por consiguiente para evaluar los conceptos de utilidad. Rendimiento es lo que se ha obtenido de la inversión. de qué nos sirve saber que ganamos dinero si no sabemos en qué proporción lo estamos haciendo. riqueza y valor será indispensable utilizar una medida. Es un concepto aplicado a la inversión de los accionistas. . el objetivo de los accionistas no es generar más utilidades sino mayor valor por acción. Es un concepto aplicado al precio de las acciones. CONCLUSIONES DE LOS CONCEPTOS BÁSICOS Valor se traduce en el precio de las acciones en el mercado. pero el rendimiento es muy distinto. Rendimiento es el exceso de valor que se logra en una inversión visto como una razón. Rendimiento y los otros conceptos. o lo que es lo mismo. esto es. la utilidad es la misma.

Sign up to vote on this title
UsefulNot useful