5.23.

Se espera que una acción pague un dividendo de $1 por acción en dos y en

cinco meses. El precio de la acción es de $50 y la tasa de interés libre de riesgo
es de 8% anual con una composición continua para todos los vencimientos. Un
inversionista acaba de tomar una posición corta en un contrato a plazo a seis
meses sobre la acción.
a. ¿Cuál es el precio a plazo y el valor inicial del contrato a plazo?
b. Tres meses después, el precio de la acción es de $48 y la tasa de interés libre
de riesgo sigue siendo de 8% anual. ¿Cuál es el precio a plazo y el valor de la
posición corta en el contrato a plazo?

a) El valor presente, , del ingreso de la seguridad está dado por:

De la ecuación (5.2) el precio a plazo, , esta dado por:

O $50.01. El valor inicial del contrato a plazo es cero. El hecho de que el precio a plazo es muy
cercano al precio de contado no debería ser una sorpresa. Cuando se tiene en cuenta la
frecuencia de capitalización de la rentabilidad por dividendo de la acción es igual a la tasa libre
de riesgo de interés.

b) En 3 meses:

El precio de entrega , es 50.01. De la ecuación (5.6) el valor del contrato a plazo

corto, , esta dado por:

Y el precio a plazo es:

5.26. Un negociante posee oro como parte de una cartera de inversión a

largo plazo. El negociante puede comprar oro a $550 por onza y venderlo
a $549 por onza. El negociante puede adquirir fondos en préstamo a 6%
anual e invertir los fondos a 5.5% anual. (Ambas tasas de interés se
expresan con una composición anual). ¿En qué intervalo de precios a
plazo a un año del oro el negociante no tiene oportunidades de arbitraje?
Asuma que no hay un diferencial de demanda y oferta para los precios a
plazo.

Supongamos que es el precio a plazo de un año de la mercancía. Si es relativamente

alto, el comerciante puede pedir prestado $ 550, situado en el 6%, comprar una onza de oro y
entrar en un contrato a plazo para vender el oro en un año por . El beneficio obtenido en
un año es F 0−550 ×1.06=F0 −583
 
Esto es rentable si F0> 583. Si es relativamente baja, el comerciante puede vender una onza de
oro por $ 549, invertir las ganancias en el 5.5%, y entrar en un contrato a plazo para comprar
de nuevo por . El beneficio (en relación con la posición del comerciante estaría si el oro se
llevó a cabo en la cartera durante el año) es
549 ×1.055−F 0=579.195
 
Esto demuestra que no hay una oportunidad de arbitraje si el precio a plazo es de entre
$579.195 y $583 por onza.