UNIVERSIDAD MAYOR DE SAN SIMÓN

CARRERA INGENIERÍA FINANCIERA

INGENIERÍA FINANCIERA Mgr. Juan Javier Torrico Lozada

BANCO DE PREGUNTAS – INGENIERÍA FINANCIERA

Determinación de precios a plazo y de futuros

1. Suponga que usted participa en un contrato a plazo a seis meses sobre una acción que no paga
dividendos cuando el precio de la acción es de $30 y la tasa de interés libre de riesgo (con una
composición continua) es de 12% anual. ¿Cuál es el precio a plazo?

2. El valor actual de un índice bursátil es de 350. La tasa de interés libre de riesgo es de 8% anual (con
una composición continua) y el rendimiento de dividendos sobre el índice es de 4% anual. ¿Cuál debe
ser el precio de futuros de un contrato a cuatro meses?

3. Se toma una posición larga en un contrato a plazo a un año sobre una acción que no paga dividendos
cuando el precio de la acción es de $40 y la tasa de interés libre de riesgo es de 10% anual con una
composición continua. a) ¿Cuál es el precio a plazo? b) Seis meses después, el precio de la acción es
de $45 y la tasa de interés libre de riesgo sigue siendo de 10%. ¿Cuál es el precio a plazo?

4. La tasa de interés libre de riesgo es de 7% anual con una composición continua y el rendimiento de
dividendos sobre un índice bursátil es de 3.2% anual. El valor actual del índice es de 150. ¿Cuál es el
precio de futuros a seis meses?

5. El precio actual de la plata es de $9 por onza. Los costos de almacenamiento son de $0.24 anuales
por onza que se pagan trimestralmente por adelantado. Si asumimos que las tasas de interés son de
10% anual para todos los vencimientos, calcule el precio de futuros de la plata para entrega en nueve
meses.

6. Se espera que una acción pague un dividendo de $1 por acción en dos y en cinco meses. El precio de
la acción es de $50 y la tasa de interés libre de riesgo es de 8% anual con una composición continua
para todos los vencimientos. Un inversionista acaba de tomar una posición corta en un contrato a
plazo a seis meses sobre la acción.
a. ¿Cuál es el precio a plazo?
b. Tres meses después, el precio de la acción es de $48 y la tasa de interés libre de riesgo sigue siendo
de 8% anual. ¿Cuál es el precio a plazo?

7. Una acción pagará un dividendo de $2 dentro de cuatro meses y un dividendo de $2 dentro de 8

meses a partir de hoy, la acción actualmente cotiza en $45, la tasa libre de riesgo con composición
continua es de 5%. ¿Cuál debería ser el precio a plazo de un contrato pactado a 3 meses? Demuestre
como se puede hacer arbitraje si el precio es más bajo o más alto que el precio determinado

8. Una empresa requerirá comprar dentro de 1 año 1.000 onzas de platino que actualmente cotiza en
$150 por onza, el costo de almacenamiento se paga en por semestre vencido y es de $2 por onza. La
tasa libre de riesgo es del 5% compuesto continuo. ¿Cuál es el precio de no arbitraje? ¿Cuál debería
ser la estrategia a seguir para que la empresa pueda cubrir su riesgo a través de contratos de futuros
sobre commodities?

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Estrategias de coberturas con futuros

9. Un administrador de fondos posee una cartera con un valor de $350 millones y una beta de 1,42. El
administrador está preocupado por el desempeño que tendrá el mercado durante los dos meses
siguientes y planea usar contratos de futuros a tres meses sobre el índice S&P 500 para cubrir el
riesgo. El nivel actual del índice es de 1.250, un contrato se estipula sobre $250 multiplicados por el
índice, la tasa libre de riesgo es de 6% anual y el rendimiento de dividendos sobre el índice es de 3%
anual. El precio actual de los contratos de futuros a tres meses es de 1.259.
a. ¿Qué posición debe tomar el administrador de fondos para cubrir la exposición al mercado durante
los dos meses siguientes?
b. Calcule el efecto de su estrategia en los rendimientos del administrador de fondos si el índice
dentro de dos meses es de 900, 1.150, 1.250, 1.350 y 1.500. Asuma que el precio de futuros a un mes
es 0.25% más alto que el nivel del índice en este momento.

10. Usted es gestor de un portafolio de renta variable compuesto por 3 acciones, el precio actual de cada
una es de $50, $70 y $120 y se tienen compradas 2.000, 3.000 y 5.000 respectivamente. Las betas de
cada una de las acciones son de 1,5; 1,8 y 0,9. Actualmente el valor del índice S&P500 es de 1.000 y
genera un rendimiento anual por dividendos del 2% siendo la tasa libre de riesgo del 7%, el precio
actual de futuros es el precio de no arbitraje y se negocian contratos con un multiplicador de $150
a. Calcule el valor presente de la cartera
b. Calcule la beta del portafolio
c. Calcule el precio de no arbitraje
d. Establezca una estrategia de cobertura con futuros para proteger el valor de la cartera por los
siguientes 3 meses
c. Si dos meses después el índice cae a 950 puntos y el precio de futuros es el de no arbitraje (asuma
que la tasa libre de riesgo permaneces constante, ¿Cuál sería el resultado de la cobertura? Comente

Opciones y propiedades de las opciones sobre acciones

11. Un inversionista compra una opción de venta europea sobre una acción en $3. El precio de la acción
es de $42 y el precio de ejercicio es de $40. ¿En qué circunstancias el inversionista obtiene una
utilidad? ¿En qué circunstancias se ejercerá la opción? Dibuje un diagrama que muestre cómo varía
la utilidad del inversionista con el precio de la acción al vencimiento de la opción.

12. Un inversionista vende una opción de compra europea sobre una acción en $4. El precio de la acción
es de $47 y el precio de ejercicio es de $50. ¿En qué circunstancias el inversionista obtiene una
utilidad? ¿En qué circunstancias se ejercerá la opción? Dibuje un diagrama que muestre cómo varía
la utilidad del inversionista con el precio de la acción al vencimiento de la opción.

13. Explique por qué los intermediarios requieren márgenes cuando sus clientes suscriben opciones, pero
no cuando las compran.

14. Ingrese a Yahoo Finance y elija la acción de su preferencia, seleccione una opción CALL que
actualmente esté in the money con un vencimiento dentro de 1 mes o más y que tenga una prima
que valga menos que el 5% del precio de la acción y plantéese al menos 12 precios Spot (por encima
y por debajo del precio de ejercicio). Identifique en qué circunstancias un inversor que tome una
posición larga ejecutaría su opción y cuáles son los beneficios que obtendría. Dibuje un diagrama que
refleje los beneficios de las posiciones larga y corta sobre esa opción con distintos precios spot (𝑆𝑇 )
al vencimiento del contrato.

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15. Ingrese a Yahoo Finance y elija la acción de su preferencia (debe ser una acción diferente a la de la
anterior pregunta), seleccione una opción PUT que actualmente esté in the money con un
vencimiento dentro de 1 mes o más y que tenga una prima que valga menos que el 5% del precio de
la acción y plantéese al menos 12 precios Spot (por encima y por debajo del precio de ejercicio).
Identifique en qué circunstancias un inversor que tome una posición larga ejecutaría su opción y
cuáles son los beneficios que obtendría. Dibuje un diagrama que refleje los beneficios de las
posiciones larga y corta sobre esa opción con distintos precios spot (𝑆𝑇 ) al vencimiento del contrato.

16. Calcule el valor temporal intrínseco y el valor temporal para las opciones de las pregunta 5 y 6, tanto
para las opciones CALL como para las opciones PUT equivalentes, explique los resultados.

17. Una opción CALL con precio de ejercicio de $100 y vencimiento dentro de 6 meses cuesta $15,17, el
activo subyacente es una acción que actualmente cotiza en $110, la tasa libre de riesgo compuesta
continuamente es del 5% y la volatilidad de la acción ha sido calculada en un 25% anual. Incremente
cada una de las variables que intervienen en el precio de la opción en un 10% (una a la vez,
manteniendo el resto constantes, por ejemplo: el precio spot incrementa en 10% y pasa de $110 a
$121) e identifique la relación que tiene cada variable en el precio de la opción (+/-) y haga un ranking
poniendo en primer lugar la variable que más efecto tiene en el precio. (Use el archivo Excel de
calculadora de precios de opciones).

18. Haga el mismo ejercicio de con los mismos datos de la pregunta anterior para una PUT que
actualmente cotiza en $2,697

19. ¿Cuál es un límite inferior para el precio de una opción de compra a cinco meses sobre una acción
que no paga dividendos cuando el precio de la acción es de $37, el precio de ejercicio es de $33 y la
tasa de interés libre de riesgo es de 7% anual? Si la opción cotiza en $3 ¿Cuál sería la estrategia de
arbitraje? Para este último punto calcule los beneficios de la estrategia usando precios spot al
vencimiento de la opción de $38 y $28

20. ¿Cuál es un límite inferior para el precio de una opción de venta europea a un mes sobre una acción
que no paga dividendos cuando el precio de la acción es de $12, el precio de ejercicio es de $15 y la
tasa de interés libre de riesgo es de 5% anual? Si la opción cotiza en $1,50 ¿Cuál sería la estrategia de
arbitraje? Para este último punto calcule los beneficios de la estrategia usando precios spot al
vencimiento de la opción de $10 y $20

21. El precio de una acción que no paga dividendos es de $100 y el precio de una opción de compra
europea a ocho meses sobre la acción, con un precio de ejercicio de $102, es de $8,76. La tasa de
interés libre de riesgo es de 5% anual. ¿Cuál es el precio de una opción de venta europea a ocho
meses con un precio de ejercicio de $102?

22. Si la opción put de la pregunta anterior cotiza en $10 ¿Cuál sería la estrategia de arbitraje a seguir?

23. El precio de una acción que no paga dividendos es de $50 y el precio de una opción de venta europea
a siete meses sobre la acción, con un precio de ejercicio de $53, es de $3,30. La tasa de interés libre
de riesgo es de 6% anual. ¿Cuál es el precio de una opción de compra europea a siete meses con un
precio de ejercicio de $53?

24. Si la opción call de la pregunta anterior cotiza en $4,50 ¿Cuál sería la estrategia de arbitraje a seguir?

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Valuación por árboles binomiales

25. Actualmente, el precio de una acción es de $40. Se sabe que al término de un mes será de $42 o $38.
La tasa de interés libre de riesgo es de 8% anual con una composición continua. ¿Cuál es el valor de
una opción de compra europea a un mes con un precio de ejercicio de $39? Use tanto los argumentos
de no arbitraje (calculando delta) como valoración neutral al riesgo (risk neutral valuation)

26. Actualmente, el precio de una acción es de $50. Se sabe que al término de seis meses será de $45 o
$55. La tasa de interés libre de riesgo es de 10% anual con una composición continua. ¿Cuál es el
valor de una opción de venta europea a seis meses con un precio de ejercicio de $50?

27. El precio de una acción es actualmente de $100. Durante cada uno de los dos siguientes semestres
se espera que suba o baje 10%. La tasa de interés libre de riesgo es de 8% anual con una composición
continua. ¿Cuál es el valor de una opción de compra europea a un año con un precio de ejercicio de
$100?

28. En la situación considerada en el problema anterior, ¿cuál es el valor de una opción de venta europea
a un año con un precio de ejercicio de $100? Compruebe que los precios de las opciones de compra
y de venta europeas satisfagan la paridad entre opciones de venta y de compra.

29. Una acción actualmente cotiza en $35 y tiene una volatilidad del 25%, la tasa libre de riesgo es del 4%
compuesto continuo. ¿Cuál es el valor de una opción de compra de una opción europea a 6 meses
con un precio de ejercicio de $38? Use un árbol de 2 pasos.

30. El precio de una acción es de $50. Se conoce que el precio dentro de 2 meses puede ser de $53 o $48.
La tasa libre de riesgo es del 10% anual compuesto continuo. ¿Cuál es el valor de una Call europea
con un precio de ejercicio de $49? Use argumentos de no arbitraje.

31. El precio de una acción es de $80. Se conoce que el precio dentro de 4 meses puede ser de $75 o $85.
La tasa libre de riesgo es del 5% anual compuesto continuo. ¿Cuál es el valor de una Put europea a 4
meses con un precio de ejercicio de $80? Use argumentos de no arbitraje.

Valuación de opciones por el modelo de Black-Scholes-Merton

32. Calculate the price of a three-month European put option on a non-dividend-paying stock with a strike
price of $50 when the current stock price is $50, the risk-free interest rate is 10% per annum, and the
volatility is 30% per annum.

33. What difference does it make to your calculations in previous Problem if a dividend of $1.50 is
expected in two months?

34. What is the price of a European call option on a non-dividend-paying stock when the stock price is
$52, the strike price is $50, the risk-free interest rate is 12% per annum, the volatility is 30% per
annum, and the time to maturity is three months?

35. What is the price of a European put option on a non-dividend-paying stock when the stock price is
$69, the strike price is $70, the risk-free interest rate is 5% per annum, the volatility is 35% per annum,
and the time to maturity is six months?

36. If the volatility of a stock is 18% per annum, estimate the standard deviation of the percentage price
change in (a) one day, (b) one week, and (c) one month.

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37. Suppose that observations on a stock price (in dollars) at the end of each of 15 consecutive weeks are
as follows. Estimate the stock price volatility.

38. Consider an option on a non-dividend-paying stock when the stock price is $30, the exercise price is
$29, the risk-free interest rate is 5% per annum, the volatility is 25% per annum, and the time to
maturity is four months.
a. What is the price of the option if it is a European call?
b. What is the price of the option if it is a European put?
c. Verify that put–call parity holds.

39. Assume that the stock in previous Problem is due to go ex-dividend in 1.5 months. The expected
dividend is 50 cents.
a. What is the price of the option if it is a European call?
b. What is the price of the option if it is a European put?
c. Verify that put–call parity holds.

Estrategias de negociación con opciones

40. Suponga que actualmente una acción cotiza en $60, la tasa libre de riesgo es del 1% compuesto
continuo y la volatilidad diaria del subyacente es del 2,5%. Utilizando la fórmula de Black and Scholes
calcule el precio de opciones Call y Put para los siguientes precios de ejercicio: 40, 45, 50, 55, 60, 65,
70, 75 y 80 (puede aumentar más precios si prefiere), todas con vencimiento dentro de 3 meses.
Construya todas las estrategias de negociación conocidas explicando brevemente en qué consiste
cada una y cuál es la expectativa que tiene el negociante con respecto al precio, realice los
diagramas de beneficios planteándose diferentes escenarios de precios spot al vencimiento.