Universidad de las Fuerzas Armadas ESPE

Unidad de Educación a Distancia

Integrantes: Espinoza Navarrete Evelyn Fernanda NRC: 6730

Paucar Paucar Carina Elizabeth

Velásquez Alcívar Cynthia Paola

Asignatura: Finanzas Corporativas

Actividad N. º 5

El descuento de flujos de caja en tres etapas

1.1 Describir 2 ejemplos de flujos de cajas relevantes o incrementales

Flujo de caja Incremental:
El flujo de efectivo incremental es una técnica de medición de retorno de la inversión
que da al administrador una idea de los beneficios de hacer una inversión o un cambio
en las políticas de administración.
1. Ejemplo:

Por ejemplo, un gerente está evaluando los efectos de la compra de un nuevo Sistema
Contable de negocios ahora en comparación con hacerlo en un año a partir de ahora.
El Sistema Contable ahora cuesta US$1.500 millones, pero le costará US$1 millón en
un año a partir de ahora. Sin embargo, el nuevo Sistema Contable permitirá a la
empresa ser más eficiente y le permitirá reducir sus gastos en US$500.000 al año al
externalizar las tareas administrativas.
El flujo de efectivo incremental de la compra del Sistema Contable en este momento es
el cambio en los flujos de efectivo del proyecto de Sistema Contable de negocios. La
compañía invertirá un extra de US$1 millón para el software, pero ahorrará
US$500.000 al año. Un ahorro de US$500.000, menos el flujo de salida de efectivo
adicional de US$1millón conduce a un flujo de efectivo incremental de US$500.000.
Por tanto, la empresa no debe comprar el software de negocios ahora y debe esperar
un año.
2. Ejemplo:
El la empresa de Ingeniería Química está evaluando digitalizar el 45% de sus
procesos de producción que esto equivale a 3700 horas operativas por año, para
producir un químico que mejore sus procesos de desmasificación. El proyecto del
nuevo producto químico se estima una demanda de 30,000 kg por año con precio de
venta de $ 18 por kg. La adquisición del nuevo sistema de digitalización para el control
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de los procesos requiere una inversión de $89,000, y costos adicionales de

mantenimiento de $60,000 por año y la proyección de los beneficios que se espera
obtener por la digitalización en estos procesos son los siguientes:

Situación con proyecto (Digitalización de los procesos)

 Por mejora de la calidad del producto el precio se incrementa a $6 por

kilogramo.
 Por aumento de la productividad en los procesos la producción se incrementará
en 5,000 kg por año, manteniendo sin cambios los recursos correspondientes de
materia prima y tiempo de producción.
 La digitalización de los procesos mejora la productividad por turno lo que
representa un ahorro de $35 por hora.

La vida económica del proyecto se estima en 10 años. Se pide evaluar la viabilidad de

este proyecto de digitalización en los procesos de control del nuevo producto para la
emulsificación, considerando un costo de oportunidad del 25%.

1.2 Describir 2 ejemplos de costos hundidos o sepultados en un negocio.

Costos Hundidos o sepultados. - es cuando corresponde a una obligación de pago que se

contrajo en el pasado, aunque parte de ella esté pendiente de pago a futuro. Si bien constituye
un pago futuro, tiene un carácter inevitable que lo hace irrelevante. La parte de la deuda
contraída y no pagada es un compromiso por el cual debe responder la empresa,
independientemente de las alternativas que enfrente en un momento dado.

Ejemplos

1. El gasto de arriendo de un local comercial para la compra y venta productos es un gasto

incurrido, es decir no depende de que habrá o no habrá el local, el pago del arriendo fue
pagado es por eso que se le conoce como gasto hundido.
2. Otro gasto hundido seria cuando compramos unas entradas para el cine, pero por
descuido se nos pierde el ticket y ya no contamos con ellos, es por esto que si
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queremos entrar al cine deberemos comprar otras entradas ya las anteriores ya serian
como un gasto incurrido.
3. Crude Oil Inc. ha gastado 30 millones dólares perforando un pozo de petróleo que aún
no ha golpeado aceite. La posibilidad de encontrar petróleo sigue disminuyendo a
medida que el pozo se hace más profundo. Crude Oil tiene 20 millones dólares más en
fondos. Todavía podría encontrar petróleo en el pozo actual, por lo que puede usar esos
fondos para completarlo, Alternativamente, puede utilizar los $ 20 millones de dólares
para perforar otro pozo en una nueva ubicación con una mayor probabilidad de
encontrar petróleo. La decisión de continuar con el pozo existente o perforar uno nuevo
debe basarse en la probabilidad de golpear aceite en el pozo existente frente a la nueva
ubicación. Los 30 millones inicialmente gastados son un costo hundido y son
irrelevantes. Crude Oil encuentre o no encuentre petróleo en el pozo nuevo o el viejo
pozo, el hecho de que ya se gastaron 30 millones dólares no cambia. Dado que existe
una mayor posibilidad de encontrar petróleo en la nueva ubicación, los economistas
recomiendan esto como la mejor alternativa. Si los gerentes de Crude Oil deciden
continuar con el pozo existente, los economistas se refieren a esa decisión como
aversión a la pérdida. Los gerentes son reacios a renunciar a los costos hundidos, y por
lo tanto optan por seguir gastando más dinero en un proyecto menos lucrativo.

1.3 Explique. ¿En qué consisten los Flujos de caja de disponibles de recursos propios
(EFCF) para proyectos apalancados y cuál es su estructura?

Los Flujos de caja de disponibles de recursos propios se centra en el flujo de caja que se
puede distribuir entre los accionistas comunes de la empresa. En consecuencia, el EFCF se
utiliza para valorar la parte del proyecto destinada a recursos propios.

Cuando una empresa se endeuda para financiar parcialmente sus inversiones, hay dos
consecuencias sobre los flujos de caja. En primer lugar, cuando la deuda se emite hay un flujo
de caja de entrada igual al desembolso neto de la emisión. En segundo lugar, la empresa debe
hacer pagos de capital e intereses a lo largo de la vida del préstamo. Dado que los gastos de
intereses (no de principal) son deducibles, reducen los impuestos que la empresa tiene que
pagar.

Los Flujos de cajas disponibles consisten en:

 Medir la rentabilidad del proyecto

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 Mide la rentabilidad de los recursos propios invertidos en el mismo.

 La capacidad de pago de una deuda ya sea eventual o fija de un préstamo para
financiar la inversión.
 Podemos conocer el capital de Trabajo mediante el flujo de efectivo.
 Permite realizar proyecciones de flujos de cajas de todos los recursos.
 Se centra en el flujo de caja que se podrá distribuir entre los accionistas comunes de la
empresa.

Estructura

Cálculo del EFCF para un proyecto apalancado, utilizando la cuenta de resultados

Alternativamente, podemos expresar el ECFC para un proyecto apalancado como sigue:

EFCF = (EBIT – I)(1 – T) + DA – CAPEX – WC – P + NP

Significados términos

 (EBIT – I)(1 – T) Beneficio neto después de impuestos

 EBIT Beneficio neto operativo
 EBIT(1 – T) Beneficio neto operativo después de impuestos (NOPAT)
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 T Tasa de impuestos
 DA Gasto por amortización
 WC Variación en el capital circulante neto
 CAPEX Gastos de capital por propiedades, instalaciones y equipo
 P Pagos de principal de la deuda pendiente
 NP Ingresos netos por la emisión de la nueva deuda

Al reordenar los términos para aislar el gasto en intereses, tenemos:

EFCF = EBIT (1 – T) – I (1 – T) + DA – CAPEX – WC – P + NP

Esta relación enfatiza el hecho de que el efecto del gasto en intereses sobre el EFCF es igual
al coste de los intereses después de impuestos, I (1 – T). Esto es una consecuencia de que la
hacienda pública permita a la empresa deducir los pagos de intereses de sus ingresos
gravables (al contrario que los dividendos, que se pagan después de calcular los impuestos).

Podemos acotar que una empresa con flujo de caja disponible con recursos propios y
apalancado se puede endeudar y puede financiar parcialmente sus inversiones. Al existir una
deuda se emite un flujo de caja de entrada y debe ser igual al desembolso neto de la emisión,
es decir la empresa debe hacer el pago del capital más los intereses correspondientes del
préstamo.

1.4 Explique. ¿En qué consisten los Flujos de caja de disponibles del Proyecto
(PFCF) para distribuir a los acreedores y accionistas y cuál es su estructura?
Consiste en un esquema que presenta sistemáticamente los cotos e ingresos
proyectados año por año quiere decir periodo por periodo, este se puede realizar para
estimar la rentabilidad del proyecto como un todo o para medir la rentabilidad para el
inversionista, y por ende su proyección.

El objetivo de la fase de planificación del proyecto es definir una forma realista de

ejecutar este, de forma que al final se consigan los objetivos inicialmente definidos.
Este realismo implica la capacidad del proyecto de hacer frente a los pagos que este
origine debido a sus costes directos, lo cual puede conseguirse de dos formas:

 Ajustando el cronograma del proyecto para que los cobros permitan hacer frente a
los pagos durante todo el periodo de ejecución del proyecto. Esto implica tener un
flujo de caja acumulado positivo a lo largo del proyecto.
 Obteniendo financiación externa al proyecto, bien de la organización que lo ejecuta,
o bien de entidades financieras, las cuales nos cobrarán unos intereses que
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deberemos incluir como costes adicionales. En este caso la cantidad a financiar

será igual al valor máximo en negativo del flujo de caja acumulado a lo largo del
proyecto.

Estructura:

 a) por un lado el accionista, que ha aportado recursos en la entidad a modo de

inversión, de la que espera tener un rendimiento, pero no la devolución de los fondos.
 b) por otro, el acreedor, que presta o financia a la empresa a cambio de una
retribución, además de la devolución de los fondos llegada la fecha de su vencimiento.
 C) Calculo

1. Flujo de caja para Accionistas:

Representa el efectivo generado por la empresa y disponible para remunerar a los

accionistas que queda como residual después de satisfacer todos los pagos a los
suministradores de bienes, servicios y financiación ajena.

Se corresponde por tanto con el flujo de caja libre que queda tras abonar las cargas
financieras, y devuelto el principal de la deuda correspondiente al ejercicio.
Su cálculo sería:

FCa = FCF - [GF x (1-T)] + ▵D

Donde,

FCa: Flujo de Caja para el accionista

FCF:  flujo de caja libre
GF: gastos financieros (expresión monetaria del coste total de la deuda).
D: Deuda financiera. Los incrementos (Δ) se determinan como la variación de la
variable en términos netos, con el signo que corresponda.

2. Flujo de caja para la deuda o acreedor

El Flujo de caja para la deuda (FCd) representa el flujo de caja que sale de la empresa
para atender los intereses y la devolución del principal de las deudas.

FCd = GF - ΔD

El incremento de deuda (ΔD) se toma, igual que en el caso anterior, como la variación

en términos netos, con el signo que corresponda, sin embargo, el efecto sobre el flujo
de caja del acreedor es justo el contrario al visto en el del accionista. Así pues, si existe
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una disminución de deuda representaría un mayor flujo de caja para el acreedor, al cual
se le ha abonado el importe debido. Por el contrario, un incremento de deuda, implica
un mayor endeudamiento para la empresa (entrada de efectivo) que se traduce en un
menor flujo de caja para el acreedor.

3. Cálculo:

El Capital o fondo disponible para los poseedores de deuda y acciones se determina

como la suma del Flujo de caja para el accionista (CFa) y fuljo de caja de la
deuda (CFd).
CCF = FCa + FCd

Si se sustituye cada componente por su formulación (vista anteriormente) se obtiene

una forma más rápida de cálculo.

1.5 Realizar un mapa mental de los métodos de cálculo del valor de desecho con
su respectiva fórmula.

Valor de Desecho

El valor estimado que p Valor de la propiedad que el La valoración de chatarra

uede tener un proyecto inversionista poseerá o de la cual no siempre está ligada al
después de varios años obtendrá una ganancia sustancial beneficio del proyecto, ya
de operación es como resultado de su que en algunos casos los costos
una tarea dificil inversión en el proyecto. de salida pueden superar los
beneficios derivados
de la disposición del activo.
El método Método Económico: el valor
Método Comercial:
contable: calcula el del proyecto será el
Plantea que el valor
valor de desecho equivalente al valor actual de
de desecho de la
como la suma de los los beneficios netos de caja
empresa
valores contables futuros
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Bibliografía

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HILL/INTERAMERICANA EDITORES, S.A. DE C.V.