Anlisis Financiero

Preguntas de repaso

Presentado por:

Ana Mara Rodrguez Gonzlez ID

561460

Presentado a:
Cesar Campo Espinosa

Bogot, Colombia 14 de Junio de 2017

 PREGUNTAS DE REPASO

4.1 Describa brevemente las primeras cuatro clases de propiedad y los periodos de
recuperacin asociados segn el sistema modificado de recuperacin acelerada de costos
(MACRS)

Respuesta:

La depreciacin para efectos fiscales se determina usando el sistema modificado de recuperacin

acelerada de costos (macrs, por las siglas de modified accelerated cost recovery system).

Primeras cuatro clases e propiedades segn MACRS

PERIODO DE
CLASE DE PROPIEDAD DESCRIPCION
RECUPERACION
3 AOS Equipo de investigacin y ciertas herramientas especiales
Computadoras, impresoras, copiadoras, equipo de duplicacin,
5 AOS automviles, camiones de servicio ligero, equipo tecnolgico
calificado y activos similares.
Muebles de oficina, accesorios, casi cualquier equipo e manufactura,
7 AOS
vas frreas y estructuras agrcolas y hortcolas de propsito nico.
Equipo usado en la refinacin del petrleo o en la manufactura de
10 AOS
tabaco y ciertos productos alimenticios.

Porcentajes de depreciacin redondeados, por ao de recuperacin, usando el macrs para las

primeras cuatro clases de propiedad
Depreciacin ejemplo:

Baker Corporation adquiri, a un costo instalado de $40,000, una mquina con un periodo de
recuperacin de cinco aos. Usando los porcentajes aplicables, la depreciacin de cada ao es la
siguiente:
Los periodos de recuperacin segn el MACRS son 6, 3, 5, 7, 10, 15 y 20 aos.

Los porcentajes de depreciacin se determinan usando los periodos de recuperacin del MACRS
con los mtodos de depreciacin lnea recta, doble saldo decreciente y la suma de dgitos de
aos.

4.2 Describa el flujo de efectivo general de la empresa en trminos de flujo derivado de

actividades operativas, actividades de inversin y actividades de financiamiento.

Respuesta:

El estado de flujos de efectivo resume el flujo de efectivo de la empresa durante un periodo

especfico.

Los flujos de efectivo de la empresa se dividen en:

Flujos operativos:

Entradas y salidas de efectivo relacionadas directamente con la produccin y venta de los bienes
y servicios de la empresa.

El flujo de efectivo o flujo de caja de una empresa, se calcula restando las entradas y salidas de
efectivo que representan las actividades de operativas de la empresa. En la contabilidad, flujo de
caja es la diferencia en la cantidad de efectivo disponible al comienzo de un perodo (saldo
inicial) y el importe al final de ese perodo (saldo final).

El nivel de flujos de caja no es necesariamente una buena medida del rendimiento, y viceversa:
niveles de flujos de caja altos no significan necesariamente altos o incluso cualquier beneficio,
sin embargo tampoco los altos niveles de beneficios no tienen porque significar automticamente
altos flujo de caja alta o incluso positivo.

Esto se debe a que en contabilidad, el sistema utilizado para calcular el beneficio, se sigue el
criterio del devengo por lo que si muchas ventas se producen a plazo, puede existir un volumen
de ventas importante que no se han cobrado an por lo que habr beneficio pero no se habr
cobrado el efectivo. Este caso es especialmente significativo en las empresas destinadas a la
construccin inmobiliaria, naval, maquinaria industrial pesada,...

En el caso de estar calculando el flujo de efectivo de este tipo de empresas, basarse en los datos
contables no es la mejor va para calcular los flujos de efectivo por la diferencia entre el
volumen de ventas y el efectivo realmente recibido. Por ejemplo una empresa de construccin
naval que vende un buque, contabilizar la venta en el momento de la firma del contrato pero no
cobrar hasta su entrega que si es un buque de gran tamao puede dilatarse mucho ms de un
ao.

Se calcula los flujos de efectivo mediante el siguiente esquema:

+ Ingresos operativos sujetos a impuesto a las ganancias (ventas)

- Gastos sujetos a impuesto a las ganancias (coste de ventas + gastos generales operativos)
- Amortizaciones y Depreciaciones
= Utilidad antes de impuesto a las ganancias
- Impuesto a las ganancias
= Utilidad despus de impuesto a las ganancias
+ Amortizaciones y Depreciaciones (se suma de nuevo, gasto contable sin salida de efectivo)
- Inversiones en Capital de Trabajo
- Inversiones en otros activos
= Flujos de Fondos Operativos (FFO)

Flujos de inversin:

Flujos de efectivo relacionados con la compra y venta de activos fijos, y con inversiones
patrimoniales en otras empresas.
El flujo de caja de inversin (FCI), es la variacin de capital procedente de la diferencia entre las
entradas y salidas de efectivo procedentes de inversiones en instrumentos financieros,
generalmente deuda a corto plazo y fcilmente convertible en liquidez, gastos de capital
asociados a las inversiones, compra de maquinaria, edificios, inversiones y adquisiciones.

Para construir un proyecto de inversin y calcular su flujo de caja, se debe tener en cuenta los
siguientes aspectos:

Etapas del proyecto de inversin en el que se desea calcular el flujo de caja.

La informacin que se desea obtener al evaluar el proyecto.

El objetivo que se persigue al invertir los recursos.

La evaluacin de un proyecto busca determinar la rentabilidad de la inversin en ste, a travs de

la determinacin de la tasa de descuento empleada para actualizar los flujos de caja.

La evaluacin de un proyecto puede expresarse de muchas formas distintas, en unidades

monetarias a travs del valor actual neto (VAN), como una relacin de coste-beneficio, como un
porcentaje a travs de la tasa interna de rendimiento o TIR, o cmo un clculo de cunto tiempo
se puede tardar en recuperar la inversin.

Los dos indicadores econmicos ms usados por los expertos financieros para la valoracin de
un proyecto de inversin son el VAN y la TIR.

El VAN se basa en la circunstancia de que el valor del dinero cambia con el paso del tiempo.
Existiendo una inflacin muy pequea, un euro hoy puede hacer comprar menos que un euro
hace un ao. El VAN permite saber en trminos de euros de hoy el valor total de un proyecto que
se extender por varios meses o aos, y que puede combinar flujos positivos y negativos.

A su vez, el VAN permite decidir si un proyecto es rentable (VAN mayor a 0), no es rentable
(VAN menor que 0) o indistinto (VAN = 0), en base a la tasa que se ha tomado como referencia.

VAN>0 ; rentable

VAN=0 ; indiferencia

VAN<0 ; no rentable

Por otro lado, la TIR determina cul es la tasa de descuento que hace que el VAN de un proyecto
sea igual a cero y se expresa como porcentaje. Es la tasa de inters mxima a la que es posible
endeudarse para financiar el proyecto sin incurrir en prdidas.
Flujos de financiamiento:

Flujos de efectivo que resultan de las transacciones de financiamiento con deuda y capital;
incluyen contraer y reembolsar deudas, la entrada de efectivo por la venta de acciones, y las
salidas de efectivo para pagar dividendos en efectivo o volver a comprar acciones.

Comprenden los cobros procedentes de la adquisicin por terceros de ttulos valores emitidos por
la empresa o de recursos concedidos por entidades financieras o terceros, en forma de prstamos
u otros instrumentos de financiacin, as como los pagos realizados por amortizacin o
devolucin de las cantidades aportadas por ellos.

Figurarn tambin como flujos de efectivo por actividades de financiacin los pagos a favor de
los accionistas en concepto de dividendos.

4.3 Explique porque una disminucin de efectivo se clasifica como una entrada de efectivo
(Fuente), y por qu el aumento del mismo se clasifica como salida de efectivo (uso) en la
preparacin del estado de flujos de efectivo.

Respuesta:

La disminucin de un activo, tal como el saldo de caja de la empresa, es una entrada de efectivo.
Por qu? Porque el efectivo que ha estado invertido en el activo se libera y puede usarse para
algn otro propsito, como pagar un prstamo. Por otro lado, un aumento del saldo de caja de la
empresa es una salida de efectivo porque se inmoviliza efectivo adicional en el saldo de caja de
la empresa.

Hay muchas razones por las que puede ocurrir una disminucin en una cuenta de activos. La
mayora de los descensos se deben a las operaciones normales de una empresa. Los activos
corrientes son circulantes y son vendidos o intercambiados por otros activos con regularidad. Sin
embargo, hay ocasiones en que una disminucin en una cuenta de activos puede indicar un
problema financiero u operativo en una empresa.

Disminuciones que pueden indicar problemas

Hay algunas disminuciones de activos en la hoja de balance que pueden indicar un problema
subyacente y se debe investigar ms. Uno de ellos es una larga y sostenida disminucin de los
activos de capital. Mientras que esto puede significar que una empresa es capaz de producir
ingresos con menos activos, es ms probable que signifique que la empresa no est
reemplazando sus activos de capital, lo que puede indicar una falta de liquidez y, potencialmente,
una disminucin a largo plazo en los ingresos. Otra es una disminucin en las cuentas por cobrar
con un aumento correspondiente en el inventario. Esto puede indicar que las ventas se estn
desacelerando y los balances de inventario estn acumulando -una situacin que necesita ser
analizada a fondo con el fin de aumentar las ventas.

4.4 A qu se debe la depreciacin ( la amortizacin y el agotamiento contable) se considera

un cargo que no es en efectivo?

Respuesta:

Por qu este gasto se deduce en el estado de resultados, pero que no implica el desembolso real
de efectivo. Por lo tanto, cuando se mide el monto del flujo de efectivo generado por una
empresa, tenemos que volver a sumar la depreciacin al ingreso neto o, de otra forma,
subestimaremos el efectivo que verdaderamente gener la empresa

Todos los activos fijos, excepto los terrenos, se deprecian. Los factores que contribuyen a la
depreciacin son fsicos y funcionales. La depreciacin fsica surge del propio uso del activo. La
depreciacin funcional se debe a factores de obsolescencia tales como los avances tecnolgicos o
una menor demanda del producto. El objetivo de registrar la depreciacin es mostrar la menor
utilidad de un activo, pero no la disminucin de su valor de mercado. La depreciacin solamente
reduce el valor de las cuentas de activos fijos, pero no reduce las cuentas de Caja o cuentas
bancarias, ni afecta los flujos de fondos.

Los factores que determinan el gasto por depreciacin son: el costo inicial, el valor residual y la
vida til. La depreciacin solamente puede estimarse, pues depende de varios elementos
potencialmente cambiantes. El valor residual es el valor del bien una vez que lo considera en
desuso. El clculo de la depreciacin se basa en el costo inicial menos valor residual. Existen
varios mtodos para calcular la depreciacin. El mtodo lineal es el ms popular, pero pueden
utilizarse otros sistemas para calcular la depreciacin que se refleja en los estados contables y a
efectos impositivos.

Depreciacin

Es la distribucin sistemtica del importe por el desgaste o uso de un activo a lo largo de

su vida til

La depreciacin se inicia en el momento que el activo este disponible para su uso y cesara

cuando se le clasifique para la venta, cuando se produzca la baja, por estar depreciado por

completo.
 No se dejara de depreciar cuando est sin utilizarse o se hubiera retirado del uso.

Se depreciaran los activos reconocidos en las cuentas 31,2,33 y 35 del PCGE

Mtodos de depreciacin: lineal, depreciacin decreciente y el de unidades de

produccin.

Las depreciaciones se calcularan sobre el valor de adquisicin o produccin de los bienes.

La depreciacin de mejoras realizadas en bienes alquilados, sern depreciadas por el

arrendatario con el porcentaje correspondiente a los bienes que constituyen las mejoras.

Si al devolver el bien existiera un saldo por depreciar, el integro de dicho saldo se

deducir en el ejercicio en que ocurra la devolucin.

Si un bien es adquirido, construido o producido por etapas, su depreciacin se realizara a

partir del mes siguiente por las etapas que vayan incorporndose a la generacin de

ingresos gravados.

Los bienes obsoletos o en desuso se depreciaran hasta extinguir su valor o ser dado de

baja previo informe tcnico.

Amortizacin

La amortizacin se da para los intangibles, establecindose si tendr una vida til finita o

indefinida.

Los intangibles con vida til finita se amortizan de manera sistemtica (lineal) cuando se

encuentre disponible para su utilizacin.

Cesara la amortizacin cuando sea dado de baja o sea clasificado como activo corriente

para la venta.
 Se tipifica que el activo intangible tiene vida til indefinida, cuando no exista lmite

previsible para dejar de generar beneficios futuros a la entidad.

Tributariamente los gastos de organizacin, los gastos pre operativos iniciales y los

intereses devengados durante el periodo pre operativo pueden deducirse en le primer

ejercicio o amortizarse en el plazo mximo de 10 aos.

Agotamiento

El agotamiento se da para los depsitos con recursos naturales adquiridos en funcin a la

naturaleza de la actividad o uso.

Entre los recursos naturales tenemos:

Arboles

Minera

Pozos petroleros

Yacimientos de Gas

Se estimara el agotamiento en funcin de los mtodos:

Agotamiento por costo

Agotamiento por porcentaje

BAJA DE ACTIVOS FIJOS

Los activos fijos se dan de baja contablemente si se desechan, venden, o intercambian por otros
activos. Sea cual sea la forma de la baja, hay que eliminar su valor contable de los libros. Cuando
un activo se hace totalmente intil, se elimina de los libros debitando la cuenta de depreciacin
acumulada y acreditando la cuenta de activos. En caso que un activo se suprima antes de agotar
su vida til estimada, la prdida debe debitarse en la cuenta de prdidas por eliminacin de
activos fijos.
BAJA DE ACTIVOS FIJOS

Cuando se vende un activo fijo, se debitan las cuentas de efectivo (Caja) y depreciacin
acumulada, y se acredita la cuenta de activo. Si hubiera una prdida o ganancia por la venta, debe
registrarse en la cuenta de prdidas (o ganancias) por eliminacin de activos fijos. Cuando se
intercambian activos fijos viejos por activos fijos nuevos, se aceptar el no reconocimiento de las
ganancias. El monto debido tras el intercambio se denomina boot y equivale a la cantidad de
dinero que debe pagarse. En esta situacin, el asiento contable es el siguiente:
debitar la depreciacin acumulada (del equipo viejo),
debitar activos fijos (equipo nuevo),
acreditar activos fijos (equipo viejo) y
acreditar efectivo/caja.

4.5 Describa el formato el formato general del estado de flujos de efectivo. Cmo se
diferencias las entradas y las salidas de efectivo en este estado financiero?

Respuesta:

Se colocan tres rubros, flujos operativos, de inversin y financiero, los tres totales se suman para
obtener el aumento o disminucin netos de efectivo y valores negociables del periodo. Todas las
entradas de efectivo, as como la utilidad neta despus de impuestos y la depreciacin se tratan
como valores positivos. Todas las salidas de efectivo, cualquier prdida y los dividendos pagados
se tratan como valores negativos.

El estado de flujos de efectivo une la informacin de los balances generales de principio

y fin de periodo, despus de considerar el desempeo de la empresa durante el periodo
mediante el estado de ingresos.

El incremento (o decremento) neto de efectivo y los valores negociables debe ser

equivalente a la diferencia entre el efectivo y los valores negociables en los balances
generales de principio y fin de ao.
Ejemplo:

Estado de resultados de Baker Corporation (en miles de $) del ao 2012

Balances generales de Baker Corporation (en miles de $)

Balances generales de Baker Corporation (en miles de $)

Estado de flujos de efectivo de Baker Corporation (en miles de $) del ao que finaliza el 31
de diciembre de 2012
Interpretacin del estado de flujos de efectivo

El estado de flujos de efectivo une la informacin de los balances generales de principio

y fin de periodo, despus de considerar el desempeo de la empresa durante el periodo
mediante el estado de ingresos.

El incremento (o decremento) neto de efectivo y los valores negociables debe ser

equivalente a la diferencia entre el efectivo y los valores negociables en los balances
generales de principio y fin de ao.

El flujo de efectivo operativo (feo) de una empresa es el flujo de efectivo que esta genera
con sus operaciones normales, es decir, al fabricar y vender su produccin de bienes y
servicios.

El feo se puede calcular de la siguiente manera:

uondi = uaii (1 I)

feo = uondi + Depreciacin

feo = [uaii (1 I)] + Depreciacin

 El flujo de efectivo libre (fel) de la empresa representa el monto del flujo de efectivo que
est disponible para los inversionistas (acreedores y propietarios) despus de que la
empresa satisface todas sus necesidades operativas y paga sus inversiones en activos fijos
netos (iafn) y activos corrientes (iacn).

Dnde:

4.6 Por qu excluimos el gasto por inters y los impuestos del flujo de efectivo
operativo?

Respuesta:

Las empresas a menudo piden dinero prestado para construir plantas u oficinas, comprar
otras empresas, adquirir inventario, etc. El dinero prestado se convierte en un activo en el
reporte de Hoja de Balance (por ejemplo, si una empresa pide prestado $ 1 milln para
construir un centro de distribucin, el centro de distribucin agregara $ 1 milln en
activos en la Hoja de Balance luego de que el dinero haya sido empleado). El inters que
una empresa paga a los tenedores de bonos, bancos y prestamistas privados, por el
contrario, es un gasto para el que no recibe ningn activo. Como resultado, los gastos por
intereses debe ser contabilizado en el reporte de Estados y Resultados.

Sin duda alguna, el desgaste de los activos por su uso y por el transcurso del tiempo es un
hecho que debe ser considerado al evaluar un proyecto de inversin. La depreciacin
busca reflejar este hecho. Sin embargo, desde un punto de vista contable, la forma en la
que esta consideracin distorsiona el clculo de los flujos de efectivo. Contablemente, la
deduccin anual de la depreciacin obedece al principio del periodo contable, uno de
los principios de contabilidad generalmente aceptados . Este principio indica que la
depreciacin debe considerarse como un gasto por el uso de los activos durante un
periodo particular (frecuentemente un ao).
La depreciacin es un gasto contable, pero en realidad no es una salida real de dinero
para la empresa. A diferencia de, por ejemplo, los pagos a los proveedores de mercanca,
los salarios pagados a los empleados o los impuestos liquidados al gobierno que s
implican desembolsos de efectivo, la depreciacin es solamente un gasto virtual. El
desembolso real de efectivo por el activo ocurre al momento en el que este es comprado,
no en el momento y en la medida en la que se usa.

Entonces se debe o no considerar la depreciacin para el clculo de los flujos de

efectivo? Aunque la depreciacin no es un flujo de efectivo s permite disminuir los
ingresos gravables de impuestos, lo que implica que proporciona un escudo fiscal; es
decir, permite reducir los impuestos que se deben pagar, como se muestra en el ejemplo
del Cuadro 22. En este ejemplo, se supone que la empresa tiene una Utilidad Antes de
Depreciacin e Impuestos (UADI) de $1,000,000; que no se tienen deudas que generen
intereses y que la tasa de impuestos sobre ingresos a la que est sujeta la empresa es del
40 por ciento y que la depreciacin es de $500,000.

El Cuadro 12 nos presenta dos escenarios diferentes para una misma empresa. En el
primer escenario que es el que ocurre en Mxico y en otros muchos pases es posible
deducir la depreciacin como un gasto para la empresa. En el segundo entorno no se
deduce la depreciacin del ingreso ni se considera en alguna otra forma, sencillamente
se omite. En el primer escenario la utilidad despus de impuestos de la empresa es de
$300,000 y en el segundo es exactamente el doble, $600,000.

En una primera instancia se podra pensar que la empresa estara mejor si no se dedujera
la depreciacin del ingreso gravable. Recurdese, sin embargo, que la depreciacin no es
un gasto autntico. El flujo real de efectivo de la empresa (el dinero que verdaderamente
tiene en su poder) resultara de sumar la utilidad despus de impuestos ms la
depreciacin, puesto que esta no es un desembolso autntico. Esto significa que el flujo
de efectivo en el primer caso sera de $800,000 ($300,000 + $500,000). En el segundo
caso, como la depreciacin no se consider para fines fiscales tampoco tendra que
considerarse para fines del clculo del flujo de efectivo, por lo que el flujo de efectivo en
estas circunstancias sera de $600,000, igual a la utilidad despus de impuestos. La
diferencia de $200,000 entre el primero y el segundo escenario es, precisamente, el
escudo fiscal de la depreciacin
 Algunos estados de resultados reportan los ingresos y gastos por intereses por separado,
mientras que otros informan de los gastos por intereses como un "neto". Neto se refiere al
hecho de que la gestin se ha limitado a restar los ingresos por intereses con los gastos
por intereses para llegar a una cifra. En otras palabras, si una empresa paga 20 dlares en
intereses de sus prstamos bancarios , y gan $ 5 en el inters de su cuenta de ahorros, la
cuenta de resultados sera mostrar slo los gastos por intereses un neto de $ 15.

El importe de los intereses de una empresa paga en relacin a sus ingresos y ganancias es
tremendamente importante. Para medir la relacin de inters para las ganancias, los
inversores pueden calcular el ratio de cobertura de intereses.

Los gastos financieros en que incurran los contribuyentes, son deducibles del impuesto de
renta teniendo en cuenta los lmites que establece la norma para algunos de ellos.

Sobre la deduccin de intereses, establece el artculo 117 del estatuto tributario que:

4.7 Desde un punto de vista estrictamente financiero, defina y establzcala

diferencia entre el flujo de efectivo operativo (FEO) y el flujo de efectivo libre (FEL)
de la empresa

Respuesta:

El flujo efectivo operativo de una empresa es el flujo de efectivo que esta genera en sus
operaciones normales, al fabricar y vender su produccin de bienes y servicios.

Esta se calcula al sumar la utilidad operativa neta despus de impuestos ms la depreciacin.

El flujo efectivo Libre de la empresa representa el monto del flujo de efectivo que est disponible
para los inversionistas, los proveedores de deuda (acreedores) y capital (propietarios), despus de
que la empresa ha satisfecho todas sus necesidades operativas y pagado sus inversiones en
activos fijos netos y activos corrientes netos.

Se define de la siguiente manera:

FEL= FEO Inversin en activos fijos netos (IAFN) Inversin en activos corrientes netos
(IACN).

Flujo de efectivo operativo (FEO)

El flujo de efectivo es una valoracin slida de los beneficios de una empresa ya que se refiere al
dinero en efectivo procedente de las actividades de explotacin y, por lo tanto, es difcil de
manipular. Una empresa podra estar ingresando mucho dinero y aun as teniendo dificultades
para pagar sus facturas. Eso no sera el caso de Microsoft, a juzgar por la buena salud de su flujo
de efectivo.

El flujo de efectivo operativo se calcula mediante una ecuacin relativamente sencilla: el

EBIT (beneficios antes de intereses e impuestos) + amortizacin impuestos. El EBIT
tambin puede denominarse ingresos de explotacin. Esta informacin puede encontrarse
en el informe anual de las empresas.

Para este ejemplo utilizaremos el informe anual de 2007 de Microsoft. La compaa

declar un EBIT (ingresos de explotacin) de 18.524 $, una amortizacin de US$1.440 ,
y unos impuestos de US$6.036 (cifras en millones). De modo que el clculo sera el
siguiente: 18.524 + 1.440 - 6.036 = US$13.928 . Dicho de otro modo, el flujo de efectivo
operativo de Microsoft en el ao 2007 fue de US$13.928.

Los flujos operativos comprenden todos los ingresos y egresos reales de efectivo que se espera
que se generen a partir de la puesta en marcha de un proyecto de inversin. De forma muy
sencilla se puede decir que los flujos de efectivo operativos se pueden calcular como:

Flujos de efectivo operativos = Ingresos operativos en efectivo Egresos operativos en

efectivo

Esta representacin podra parecer igual al clculo de la utilidad contable. Sin embargo existen
algunas diferencias fundamentales. Una de ellas es el hecho de que los costos de financiamiento
no se incluyen en el clculo del flujo operativo, por los motivos que se explicaron en este mismo
captulo. Otra diferencia es que para determinar el flujo de efectivo operativo al final se aade la
depreciacin, como se seal tambin previamente. Para explicar cmo se determinan los flujos
de efectivo operativos y observar sus diferencias con el clculo con la utilidad contable
consideremos de nuevo el ejemplo del nuevo proyecto de Elctrica del Norte.
Suponga que la empresa espera que el proyecto dure cinco aos y que genere ingresos por ventas
por $650,000 el primer ao de operaciones. Los egresos del proyecto, sin considerar la
depreciacin, representarn el 50 por ciento de los ingresos. La tasa de inflacin anual promedio
para el periodo ser del 5 por ciento. Por simplicidad se supone que todos los activos se
deprecian en lnea recta a lo largo de 5 aos, por lo que la depreciacin anual es de $180,000
($900,000 / 5) sin considerar la inflacin. Sin embargo, dado que la inflacin es del 5 por ciento
anual, la depreciacin para el primer ao ser de $189,000 ([$900,000 / 5] [1.05]1), la del
segundo ao de $198,450 ([$900,000 / 5] [1.05]2) y as sucesivamente. Tambin se considera
que la tasa de impuestos sobre ingresos total es del 40 por ciento. El clculo del flujo de efectivo
operativo (FEO) para cada ao del proyecto se muestran en el Cuadro 17.

Qu sucedera si los activos se pudieran depreciar por medio del mtodo de deduccin
inmediata? Por supuesto que esto cambiara el FEO anual. Considere que de los $900,000 de
activos fijos, la mitad ($450,000) pudieran depreciarse por deduccin inmediata el primer ao en
un 75 por ciento de su valor. Esto significa que estos activos podran depreciarse en $354,375
([$450,000 0.75 [1.05]1) el primer ao. El resto de los activos podran depreciarse en lnea
recta en 5 aos. De esta forma, la depreciacin para el primer ao sera de $448,875 ($354,375 +
[$90,000 (1.05)1]). La depreciacin anual y su efecto sobre el FEO sera como se muestra en
el Cuadro 18.

La pregunta relevante sera le conviene o no para la Elctrica del Norte usar la deduccin
inmediata? El beneficio de este sistema es que le permite a la empresa incrementar el flujo de
efectivo el primer ao. A partir de la nocin del valor del dinero en el tiempo sabemos que una
misma cantidad de dinero tiene mayor valor en el presente que en el futuro; o como dice un
popular refrn norteamericano: un centavo cercano vale un dlar lejano. Un claro beneficio de
la deduccin inmediata es que el primer flujo de efectivo con este mtodo es casi $104,000
mayor que el que proporcionara el proyecto usando depreciacin en lnea recta. Esta diferencia
proviene del cambio en el escudo fiscal de la depreciacin entre un mtodo y otro . Sin embargo,
todos los dems flujos de efectivo son menores si se usa la deduccin inmediata. Recurdese
que, por una parte, la depreciacin proporciona beneficios fiscales y que, por otro lado, la
deduccin inmediata implica perder una parte de estos beneficios puesto que no es posible
deducir el activo en un cien por ciento. De hecho, la depreciacin total de los activos mediante el
mtodo de lnea recta es, por supuesto, los $900,000 que costaron; pero mediante el mtodo de
deduccin inmediata la suma total de depreciaciones de los 5 aos es de $787,500 solamente.
Durante cada uno de los aos 2 al 5 el escudo fiscal de la depreciacin es de $36,000 menos
usando el mtodo de deduccin inmediata en vez de la depreciacin en lnea recta. Por lo tanto,
no es del todo claro cul de los dos mtodos debe usar Elctrica del Norte, o cualquier otra
empresa. Esto depender en ltima instancia de la tasa de rendimiento que es capaz de obtener la
empresa por sus inversiones, como se explica en captulos posteriores.

Flujo de caja libre:

Una de las variables que miden de mejor forma la capacidad financiera de una empresa es
el flujo de caja libre (FCL). Consiste en la cantidad de dinero disponible para cubrir deuda o
repartir dividendos, una vez se hayan deducido el pago a proveedores y las compras del activo
fijo (construcciones, maquinaria...).

En general, este clculo sirve para medir la capacidad de un negocio para generar caja
independientemente de su estructura financiera. Es decir, el FCL es el flujo de caja generado por
la empresa que se encuentra disponible para satisfacer los pagos a los suministradores de
financiacin de la misma.

En definitiva, el FCL es el saldo de tesorera que se encuentra libre en la empresa, es decir, el

dinero disponible una vez que se han atendido los pagos obligatorios. Normalmente, el FCL se
utiliza para remunerar a los accionistas va dividendos o para amortizar el principal de la deuda
y satisfacer los intereses.

El clculo del FCL sirve para determinar la parte del beneficio empresarial que se puede repartir
entre los accionistas. Matemticamente, el FCL se calcula como sigue:

Margen operativo bruto = Ventas realizadas - Costes de Ventas - Gastos generales.

Beneficio antes de intereses e impuestos (BAIT) = Margen operativo bruto - Amortizaciones.

Beneficio neto = BAIT - Impuestos

Necesidades Operativas de Fondos (NOF) = Caja + Clientes + Existencias - Proveedores.

Flujo de Caja Libre = Beneficio Neto + Amortizacin - Inversin en Activos Fijos -

Inversin en NOF.
Hay que decir que, en cuanto al clculo de las amortizaciones, aunque se consideren como un
coste de la depreciacin del inmovilizado y, por tanto, sean parte del BAIT, no influye en el
clculo del gasto de caja y, por ese motivo, hay que volver a sumar el importe de nuevo.
 BIBLIOGRAFIA

Principios de administracin financiera Lawrence J.Gitman Chad J Zutter

Anlisis Financiero aplicado Hector Ortiz AnaYA

Principios de administracin financiera Capitulo 4

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