Supuestos Valores Tasas Swap Bid - 3 años Tasa pasiva Ask - 3 años Tasa activa (prestamos) es superior a la pasiva

Principal S/50,000,000.00 USD 7.60% La tasa a la cual 5.59% La tasa donde se vende dolares
Tipo de cambio spot USD por AUD 0.9000 Francos suizos 1.93% estan captando 7.60%
los dolares
un banco
a) Intereses y pagos del swap Año 0 Año 1 Año 2 Año 3

Recibir una tasa fija en USD anual 7.60% 7.60% 7.60%

Monto del principal en USD $ 50,000,000 Flujos de ingreso
Trident recibir flujos anuales en USD $ 3,800,000 → $ 3,800,000 → $ 53,800,000
↑
Tipo de cambio spot incial USD por AUD 0.9000
↓ Flujos de pago
Trident pagara flujos anuales en CHF SFr. 3,420,000 → SFr. 3,420,000 → SFr. 48,420,000
Monto del principal (equivalente en AUD) SFr. 45,000,000
Pagar una tasa fija en CHF anual 7.60% 7.60% 7.60%

b) Desarme (cierre) del swap luego de un año Año 1 Año 2 Año 3

Flujos anuales remanentes por recibir (en USD) $ 3,800,000 $ 53,800,000

Factor de descuento para los flujos en USD 5.50% 0.9479 0.8985
Flujos anuales descontados por recibir (en USD) $ 3,601,896 $ 48,336,740
Valor presente de los flujos por recibir USD $ 51,938,636

Flujos anuales remanentes por pagar (en AUD) SFr. 3,420,000 SFr. 48,420,000
Factor de descuento para los flujos en AUD 9.00% 0.9174 0.8417
Flujos anuales descontados por PAGAR (en AUD) SFr. 3,137,615 SFr. 40,754,145
Valor presente de los flujos por PAGAR AUD SFr. 43,891,760
TC spot al cierre del primer año USD por AUD 1.0500
Valor presente de los flujos por PAGAR USD $ 46,086,348

Liquidacion del swap:

Flujo de efectivo por recibir en USD $ 51,938,636
Flujo de efectivo por pagar (de AUD a USD) 46,086,348
Monto de liquidación de swap de divisas $ 5,852,288

Trident va a cobrar a la otra empresa por liquidación del swap de divisas

Triden va a pagar a la otra empresa
Exposición por transacción
Datos

Cuenta por pagar - Deuda (USD) 1,000,000.00 USD

TC SPOT 3.385 PEN por USD
Variación TC 2%
TC SPOT a 90 días ESPERADO 3.4527 PEN por USD

Ejercicios
Operación sin cobertura.

Si tenemos una CxP en ME, una apreciación de la ME respecto a la MN genera una perdida para la empresa
Si tenemos una CxC en ME, una apreciación de la ME respecto a la MN genera una ganancia para la empresa, porque recibe mas
CxP - Deuda con el TC spot al dia d 3,385,000 PEN
CxP - Deuda con el TC spot futuro 3,452,700 PEN
Perdida cambiaria - 67,700 PEN Siempre y cuando se cumpla la estimación sobre el TC (que
 Transaccion VS Operativa
La empresa tiene una obligacion y tiene un flujo derivado de esta cuenta
por pagar en futuro que esta expuesta al tipo de cambio, entonces nos encontramos en exposicion por transacci

No tenemos el derecho de cobro y pago, y simplemente es una proyeccion afuturo y genera flujos generados a fu
dida para la empresa
la empresa, porque recibe mas

cumpla la estimación sobre el TC (que suba en un 2%)

mos en exposicion por transaccion

o y genera flujos generados a futuro, estamos ante exposicion operativa

 111

Tasa activa es prestamos

Ejercicio Exposición por Transacción

Supuestos Valores

Cuenta por pagar en USD en 90 días - La empresa va a hacer una compra de call - comprar USD 1,000,000
TC spot PEN/USD 3.385
TC FWD 90 días PEN/USD (3.385 - 0.015) 3.370 1 punto FWD = 0.0001
WACC 5.00% 0.0150

Opción call USD

TC Strike (precio del ejercicio) 3.395
Prima (% del TC Spot) 2.000%

Perú Estados Unidos

Tasa de inversión 90 días 2.000% 1.000%
Tasa de préstamo 90 días 5.000% 3.000%

Alternativas para mitigar exposición por transacción

1. Cobertura mercado FWD. Compra FWD ME o Vender FWD ME (empresa quiere vender dolares cuando tiene que cobrar

Cuenta por pagar en USD a 90 dias USD 1,000,000

TC FWD a 90 dias PEN por USD 3.3700
Cuenta por pagar (equivalente )en PEN a 90 dias PEN 3,370,000

2. Cobertura mercado de dinero

La empresa peruana tiene que pagar
Cuenta por pagar en USD a 90 dias USD 1,000,000
Factor de descuento 0.997506234413965 1.000%
Monto en USD necesarios hoy dia para pagar la CxP dentro de 90 días 997,506
TC spot al dia de hoy PEN por USD USD 3.385
Monto en PEN necesarios hoy dia para pagar la CxP dentro de 90 días 3,376,558.603 PEN
Costo del prestamo (usando la WACC) de la empresa PEN 1.013 5%

ta por pagar (equivalente) en PEN a 90 dias - utilizando la cobertura en modo de dinero PEN 3,418,766

3. Cobertura mercado de opciones: Compra call USD

a) Calcular el costo de la prima (sera pagada el dia de hoy)

Monto del contrado (en USD) USD 1,000,000
3.385
Prima (% del TC spot) 2.000%
Monto de la prima por pagar al dia de hoy PEN 67,700
Costo de la prima a 90 dias usando la WACC 1.01 5%
Monto de la prima valorizado a 90 dias en PEN PEN 68,546

B) Determinar si la empresa ejecuta o no la opcion call USD

(TC spot esperado a 90d) 3.4527 PEN por USD > 3.395 PEN por USD (TC ejercicio) > La La empresa eje
Cuenta por pagar a 90 dias incluyendo el costo de la prima PEN 3,463,546.25 Monto del contrato * TC de ejerciico + Costo de la prima a 90 dias
 111

Referencia: Practica Dirigida 2020-2

Exposición por Transacción

Supuestos Valores

Cuenta por cobrar en USD en 90 días

TC spot PEN/USD
TC FWD 90 días PEN/USD (3.385 - 0.015)
WACC

Opción put USD

TC Strike (precio del ejercicio)
Prima (% del TC Spot)

Perú Estados Unidos

Tasa de inversión 90 días
Tasa de préstamo 90 días

Alternativas para mitigar exposición por transacción

1. Cobertura mercado FWD. Compra FWD PEN a 90 días

2. Cobertura mercado de dinero.

3. Cobertura mercado de opciones: Compra put USD

Exposición operativa
Datos

Ventas por año 120,000

Precio por unidad en JPY 200
Costo unitario en JPY (40% PV) 80
Tipo de cambio spot (USD por JPY) 0.009
Tipo de cambio spot esperado (USD/JPY) 0.008
Aumento en volumen de ventas 20%

Ejercicios

USD/JPY JPY/USD
TC SPOT 0.009 111.11
TC ESPERADO 0.008 125.00
VAR TC -11% 13%

Mantiene precio USD

Escenario base Escenario 1
Precio unitario (en JPY) 200 225
Costo unitario (en JPY) 80 90
Precio unitario (en USD) 1.80 1.80
Costo unitario (en USD) 0.72 0.72
Volumen de ventas anuales ( en unidades) 120,000 120,000.00
Ganancia bruta (en JPY) 14,400,000 16,200,000
Diferencial respecto al año base 1,800,000

Calculamos el flujo de efectivo adicional respecto al año base

Año 1 Año 2
Escenario 1 - ganancia adicional 1,800,000 1,800,000
Escenario 2 - ganancia adicional 2,880,000 2,880,000

Factor de descuento (con WACC DE 8%) 0.9259 0.8573

Valor presente de los flujos adicionales

Escenerio 1 (mantenemos el precio USD) 3,209,877 JPY
Escenerio 1 (mantenemos el precio JPY) 5,135,802 JPY

Manteniendo el precio en JPY, con lo cual reduce el precio en USD, lo cual genera un aumento en el 20% de las ventas que equ
incremento de 2,880,000 JPY de ganancia por año
 Mantiene precio JPY
Escenario 2
200
80
1.60
0.64
144,000 144,000.00
17,280,000
2,880,000

l 20% de las ventas que equivale a un

a) Si el tipo de cambio varía de inmediato a Ps6.00/US$, ¿cuál será el costo en dólares de los seis meses de importaciones
para Pucini Fashionwear?
El nuevo nivel de tipo de cambio se encuentra por el encima del limite maximo
Mínimo Máximo
Rango de tipo de cambio acordado 3.50 4.50

Fuera de este rango, ambas partes compartiran el riesgo 50/50

Nuevo nivel de tipo de cambio (pesos por USD) 6.00 pesos por USD
Limite superior de tipo de cambio 4.50 pesos por USD
Diferencial que sera compartido por igual 1.50 pesos por USD
Parte que sera asumida por Puccini (importadora) 0.75 pesos por USD
Parte que sera asumida por Puccini (exportador) 0.75 pesos por USD

Para Pucini, el tipo de cambio que regira sonre sus importaciones en los siguiente 6 meses sera:

Limite superior de tipo de cambio 4.50 pesos por USD

Parte que sera asumida por Puccini (importadora) 0.75 pesos por USD
Tipo de cambio efectivo de Pucini 5.25 pesos por USD - compartiendo riesgo
0.75 pesos por USD
hubiera
cotratado el
compatiemient
Monto de la importación dentro de los 6 meses 8,000,000 pesos 8,000,000
Tipo de cambio efectivo de Pucini 5.25 pesos por USD 6.00
Lo quue va a pagar a Buseli - Costo de importación de Pucini $1,523,810 USD 1,333,333
(190,476)
Tipo de cambio spor dentro de 6 meses 6.00 pesos por USD
Boselli estaria recibiendo el equivalente a: 9,142,857 pesos
Puede generar una ganancia de : 1,142,857 pesos

a) El costo de la importacion en USS para Pucini sera de USD

1,523,810 debido al contrato de comporatimiento de riesgo con
Boselli. Esto equivale a un costo adicional de USD 190,476
respecto al escenario en el cual las empresas no comparten el
riesgo cambiario.
b) Boselli exporta un monto equivalente a 8,000,000 pesos a
Pucini, recibiendo a cambio U$$ 1,523,810 lo cual eequivale a
9,142,857 (al TC spot esperado dentro de 6 meses), generando
una ganancia cambiaria de 1,142,852 pesos.