Taller Práctico 1: Asignatura: Derivados Financieros

Forward

Futuro TRM

Cobertura Exportador

Cobertura
Importador
 Estimaciones para los Forwards
Los forwards son derivados financieros que implican el intercambio futuro del subyacente a un precio determinado,
en el caso de forwards sobre tasas de cambio, los cuales son bastante comúnes, el subyacente es el tipo de cambio y,
en el tiempo, el costo del carry es el diferecial de tasa de interés entre las divisas involucradas.

Miremos un ejemplo de las estimaciones involucrada para encontrar la prima forward anualizada:
Tasa spot USD/COP $ 2,500.00
Tasa forward USD/COP $ 2,520.00 Presentació
Periodo de la tasa Forward 90 días n
Prima Forward 0.80%
Prima Forward Anualizada 3.28%
si tenemos la tasa spot, el periodo y la devaluación, entonces cálculamos la tasa forward:
Tasa spot USD/COP $ 2,500.00 tasa de interés de referencia en CO 4.14%
Periodo de la tasa Forward 90 días tasa de interés de referencia en US 0.25%
Devaluación 3.8843% Anual
Tasa forward USD/COP $ 2,523.60
Pregunta 1: suponga la siguiente información y cálcule la tasa forward y su prima anualizada:
Tasa spot USD/COP $ 4,128.00 tasa de interés de referencia en CO 4.14%
Periodo de la tasa Forward 90 días tasa de interés de referencia en US 0.25%
Devaluación 3.8843% Anual
Tasa forward USD/COP $ 4,166.97
Prima Forward 0.9441%
Prima Forward Anualizada 3.8843%
Pregunta 2:¿Por qué la tasas forward estimadas son un buen pronóstico de lo que ocurrirá con el tipo de

Porque estas ayudan a tener mas certeza al momento de tomar decisiones respecto a la compra y ventas
que se vean en el mercado. Hay que tener en cuenta los calculos estadisticos.
 Contratos de Futuros TRM
La Bolsa de Valores de Colombia ofrece actualmente varios contratos de derivados de futuro, uno de ellos
denominado futuro TRM, este contrato derivado tiene como subyacente la tasa de cambio publicada por la
superintendecia financiera del país vigente al día, y como los demás futuros, solo requiere un margen para su
operación y sus caracteristicas estan estandarizadas como fueron expuestas en el material guia de este curso.

Veamos un ejemplo de los contratos de futuros TRM

Tamaño de contrato $ 50,000.00 USD
Presentació
Tick de precio 0.1 n
Pesos por tick $ 5,000.00 COP
Garantias sobre posición 7%
Con los datos anteriores estime el margen requerido por contrato y cual sería la ganancia o perdida para un
especulador que tiene la espectativa que el tipo de cambio actual subirá 5% en los próximos 15 días:
TRM vigente $ 4,128.00 COP
Margen requerido en USD $ 3,500.00 USD
Margen requerido en COP $ 14,448,000.00 COP
Posición del Especulador Largo largo significa que se espera que el valor
Acción Comprar del subyacente suba, corto es lo contrario.
TRM en 15 días $ 4,334.40 COP si su posición en el mercado es largo lo que
Ganancia $ 10,320,000.00 COP se debe hacer es comprar el contrato con el
Saldo Final $ 24,768,000.00 COP fin de poder vender en el futuro a un valor
más alto. Y si se esta corto se vende.

Pregunta 3: si usted tiene la espectativa que el tipo de cambio actual hoy de 2.500 caerá por factores de
fortalecimiento del peso, y llegará a 2.380 en un mes pero deséa limitar sus perdidas hasta cuando la TRM
vigente suba a 2.550, determine la ganancia objetivo (orden límite) y la perdida máxima posible (stop loss).
TRM vigente $ 41,280.00 COP
TRM objetivo $ 3,700.00 COP
TRM máxima pérdida $ 4,180.00 COP
Margen requerido en USD
Margen requerido en COP
Posición del Especulador Largo/corto
Acción Comprar/vender
Ganancia objetivo $ 1,879,000,000.00
Pérdida máxima
Saldo final con ganancia
Saldo final con pérdida
 Presentació
Cobertura Exportador n
Los exportadores venden en el exterior su productos denominados en moneda extranjera, es decir, la
mayoría de exportadores nacionales acuerdan un precio en dólares con sus clientes en el exterior por
factura a cobrar. Esta situación expone sus flujos de caja futuros a las fluctuaciones del tipo de
cambio.

Miremos la estructura de la operación de cobertura para el exportador si conoce la siquiente

información:
TRM hoy día de la venta $ 3,350.00
Monto de la Cuenta por Cobrar en USD $ 500,000.00 USD
Monto de la Cuenta por Cobrar en COP hoy $ 1,675,000,000.00 COP El exportador está largo en
Vencimiento de la factura 30 Días la TRM, le conviene que
Riesgo primario y posición natural Largo suba o se mantenga porque
recibe más pesos por dólar
Derivado al cambio.
Posición Corto
Acción Vender Forward
Tasa forwards pactada $ 3,350.00
TRM el día del vencimiento de la factura $ 3,320.00
Diferencia Non delivery forward $ 30.00
Ganancia en el derivado $ 15,000,000.00 COP
Situación contable
Cuenta por cobrar registrada dia de venta $ 1,675,000,000.00
Ingreso a bancos el día del vencimiento $ 1,660,000,000.00
Gasto-variación tipo de cambio -$ 15,000,000.00
Ingreso no operacional-operación derivado $ 15,000,000.00

Pregunta 4: estructure la operación de cobertura para el exportador si conoce la siquiente

información:
TRM hoy día de la venta $ 3,300.00
Monto de la Cuenta por Cobrar en USD $ 1,500,000.00 USD
Monto de la Cuenta por Cobrar en COP hoy $ 4,950,000,000.00 COP
Vencimiento de la factura 90 Días
TRM el día del vencimiento de la factura $ 3,350.00
Posición
Acción
Tasa forwards pactada
Diferencia Non delivery forward
Ganancia en el derivado
Situación contable
Cuenta por cobrar registrada dia de venta
Ingreso a bancos el día del vencimiento
Gasto-variación tipo de cambio
Ingreso no operacional-operación derivado
 stá largo en
viene que
enga porque
os por dólar
 Cobertura Importador Presentació
n
Los importadores compran en el exterior su productos denominados en moneda extranjera, es decir,
la mayoría de importadores nacionales deben pagar un precio en dólares a sus proveedores en el
exterior por factura a pagar. Esta situación expone sus flujos de caja futuros a las fluctuaciones del
tipo de cambio.

Miremos la estructura de la operación de cobertura para el importador si conoce la siquiente

información:
TRM hoy día de la compra $ 2,500.00 El importador está
Monto de la Cuenta por Pagar en USD $ 500,000.00 USD corto en la TRM, le
Monto de la Cuenta por pagar en COP hoy $ 1,250,000,000.00 COP conviene que baje
Vencimiento de la factura 30 Días (porque paga menos
pesos por cada
Riesgo primario y posición natural Corto en el par, corto en usd
dolar ) o que se
Derivado mantenga
Posición Largo
Acción Compra Forward
Tasa forwards pactada $ 2,500.00
TRM el día del vencimiento de la factura $ 2,600.00
Diferencia Non delivery forward $ 100.00
Ganancia en el derivado $ 50,000,000.00 COP
Situación contable
Cuenta por pagar registrada dia de compra $ 1,250,000,000.00
Egreso en bancos el día del vencimiento $ 1,300,000,000.00
Gasto-variación tipo de cambio -$ 50,000,000.00
Ingreso no operacional-operación derivado $ 50,000,000.00

Pregunta 5: estructure la operación de cobertura para el importador si conoce la siquiente

información:
TRM hoy día de la compra $ 2,500.00
Monto de la Cuenta por pagar en USD $ 1,500,000.00 USD
Monto de la Cuenta por pagar en COP hoy $ 3,750,000,000.00 COP
Vencimiento de la factura 90 Días
TRM el día del vencimiento de la factura $ 2,550.00
Riesgo primario y posición natural
Derivado
Posición
Acción
Tasa forwards pactada
Diferencia Non delivery forward
Ganancia en el derivado
Situación contable
Cuenta por pagar registrada dia de compra
Egreso en bancos el día del vencimiento
Gasto-variación tipo de cambio
Ingreso no operacional-operación derivado
ejemplo arbitraje

Certificado de ADR de Bancolombia en la bolsa de New York representa cuatro accione

1 pm (en ese entonces) el 11 de mayo de 2010, los precios del ADR, la acción y la TRM

Precio del ADR en la bolsa de New York 46.4 usd

Precio de Preferencial Bancolombia en B 22980.00 pesos colombianos
Tasa de cambio usd/cop 1,970 pesos colombianos

22852 precio en pesos colombianos de cada acción en el ADR

representa cuatro acciones de Bancolombia preferencial; al cierre del mercado en Colombia
ADR, la acción y la TRM eran los siguientes (datos reales tomados de Bloomberg):

ombianos
ombianos
 cado en Colombia
oomberg):