CASO PARA RESOLVER. MADERAS DEL LÍBANO S.A.

Maderas del Líbano S. A. es una empresa manufacturera, dedicada a cultivar bosques y

procesar la madera, obteniendo productos como triplex y táblex, los cuales se utilizan
principalmente en construcción y en la producción de muebles.

La empresa dispone de plantas en dos ciudades del país y, dado que sus bosques no son
suficientes, tiene que comprar maderas a terceros, aún más, en los años objeto de análisis
importó un buen porcentaje del Orinoco venezolano y de la costa este de África. El proceso
productivo es altamente automatizado, por lo cual no toma más de 20 días en total. Las ventas
se hacen a través de distribuidores muy bien seleccionados y el plazo de venta es de 30 días.

Por la época en que se prepararon los estados financieros que aparecen más adelante, la
economía se encontraba iniciando un período de recesión, comenzando por el sector de la
construcción, y la inflación en el año 2 fue del 18%.

Se pide efectuar un diagnóstico básico, utilizando las cifras que aparecen a continuación.
Diagnostico:

El diagnóstico básico de la empresa Maderas del Líbano S.A., siguiendo la metodología

expuesta en el capítulo y con base en las cifras del año 2, salvo los casos en que es preciso
comparar con el período anterior, se resume en los siguientes puntos:

1. Maderas del Líbano S.A. es una gran cadena de dedicada a cultivar bosques y procesar la
madera, obteniendo productos como triplex y táblex, los cuales se utilizan
principalmente en construcción y en la producción de muebles, ubicados en las ciudades
de clase media.

2. Por tener activos por US$ 141.573 en el año 2, se puede afirmar que es una empresa
grande para un país en vías de desarrollo.

3. Según el balance del año 02 se muestra una adecuada distribución de los activos, ya que
los rubros que representan más del 5% del total de activos está representada por ítems
relacionados directamente con el objeto social: cuentas por cobrar comerciales (6.03%),
Inventarios(15.07%), activos fijos (14.92%), plantaciones forestales (8.09%),
valorizaciones (42.10%) , constituyendo así el 86.20% de la inversión.

4. Las valorizaciones en el año 2 representaron la mayor inversión, siendo estas un mayor

valor actual de los activos fijos y además teniendo en cuenta su gran aumento en este
periodo creciendo casi 8 veces con respecto al año 1. Se podría pensar que la inversión
en equipo para este tipo de negocios es bastante rentable y podría ser la causa por la
cual los activos fijos también registraron un aumento el 38.55% de un año a otro.

5. La relación deuda/patrimonio, teniendo en cuenta que el patrimonio de US$ 88.574 es

superior al pasivo de US$ 52.999, indica una sana política de financiación, especialmente
cuando está iniciando un período de recesión en la economía.

6. El patrimonio presenta una gran fortaleza no sólo por su valor, sino porque el 33% está
concentrado en los tres primeros renglones, a saber, capital, superávit y reservas, rubros
que son los más estables. Teniendo en cuenta que las valorizaciones representan el 40%,
lo importante es comprobar que realmente los activos de la empresa se hayan
incrementado en dicho valor. Sin embargo, el patrimonio de esta empresa no está
dependiendo de las valorizaciones ni de las utilidades. Así, aun en el caso de eliminar las
valorizaciones y repartirlas utilidades del ejercicio, operación excesivamente ácida, el
patrimonio quedaría en $ 34.089, valor inferior al total de los pasivos.

7. Los inventarios aumentaron en un 118% posiblemente por la recesión en que entro el

sector de la construcción en este periodo.

8. El único aspecto que representa algún riesgo, aunque no significativo, es el crecimiento

de la deuda bancaria, la cual pasó de US$ 5.609 a US$ 15.993 , es decir, un incremento
del 250%. Sin embargo, el riesgo no está en la deuda en sí misma sino más bien en los
 gastos financieros que genera, los cuales pasaron de US$ 3.835 a US$ 7.131, o sea, un
crecimiento del 186%, con el agravante de una utilidad operacional reducida que no
garantiza el cubrimiento de dichos intereses en los años siguientes.

9. Pasando al estado de resultados, se tiene que, en primer lugar, la empresa todavía está
vendiendo bien, puesto que el valor de sus ventas en el año 2 equivale a 2.05 veces el
valor promedio de los activos utilizados en la generación de dichas ventas. La operación
realizada para obtener dicho valor es la siguiente: [59.242/(60.527 + 141.573)/2]. Se
toma el promedio de los activos, porque los activos que estuvieron trabajando durante el
año para producir ventas no son exactamente los de comienzos del período (60.527) ni
tampoco los que al final del año (141.573), sino un promedio de los dos, ya que se inició
el primero de enero del año 2 con 60.527, pero este valor fue creciendo día a día, mes a
mes, hasta convertirse en 141.573 al finalizar diciembre del año 2.

10. Por otra parte, la empresa presenta un buen crecimiento en ventas (20%), teniendo en
cuenta que la inflación reportada era del 18% y que le economía estaba entrando en un
período de recesión.

11. No obstante lo anterior, la utilidad operacional es muy reducida, representando en el año

2 menos del 1% de las ventas, cuando dicho porcentaje debería estar entre el 5 y el 10%.
Esto obedece especialmente a que los gastos de administración y ventas se
incrementaron en un 29%, frente a un crecimiento del 26% en las ventas. El crecimiento
de la utilidad (26%) parece razonable, pero es engañoso porque la base es muy reducida.

12. El pasivo muestra una sana estructura al estar comprometido en su mayor parte con un
62.56% con los propietarios. Sin embargo se observa un incremento del año 1 al año 2, el
cual no es sano si se tiene en cuenta que ha empezado una época de recesión en el
sector de la construcción.

13. Ahora pese a que la mayor parte del pasivo se adeuda a los socios, el patrimonio está
dependiendo de las valorizaciones, las cuales de no ser del todo reales, representarían
que la compañía pueda ser absorbida por los acreedores, ya que el capital social y las
reservas existentes son muy bajas constituyendo una gran debilidad.

14. La distribución de los pasivos no es la más favorable, ya que está representado en su

mayor parte en las obligaciones bancarias a corto y largo plazo, con un 17.97% y un
11.30% del total de pasivo patrimonio respectivamente lo que le incrementó a su vez los
gastos financieros. A esto se suma que las mismas presentaron un gran incremento de un
año a otro con un 93.47% y un 185.13% correspondientemente.

15. A pesar de que las ventas en el año 2 se incrementaron casi el 21%, no se considera que
estén muy bien ya que no representan sino el 0.59 de los activos promedios
comprometidos para la generación de las ventas. Teniendo en cuenta el esfuerzo e
inversión invertida en planta, maquinaria y equipo la relación debería ser mínimo 1 a 1 es
decir, que por dólar invertido la empresa venda un dólar. Sin embargo respecto al sector,
es un buen índice si se toma en cuenta que la inflación registrada era del 18% y la época
en que se encuentra es de recesión.
 16. Los Gastos de administración y ventas presentaron una estabilidad normal, mientras que
los financieros se incrementaron en un 85.95% por lo expuesto anteriormente respecto
al incremento de las obligaciones bancarias.

17. La utilidad operacional que se registró presento un descenso de un año a otro, pese al
incremento de las ventas. En el primer año fue aprox. Del 16% y en el año 2 del 11% del
total de las ventas. Aunque aún se están registrando ganancias, se debe tener sumo
cuidado porque una tasa inferior al 10% en la utilidad operacional, podría traducirse en
pérdidas.

18. La utilidad neta de un periodo a otro disminuyo casi en un 4%, sin embargo en el año 2
represento el 6,65% de las ventas gracias a otros ingresos que se aumentaron en un
269% en este periodo por las inversiones temporales realizadas. Aunque se encuentra en
el rango optimo del 5% y un 10% del total de las ventas para este tipo de empresas no
puede pasarse por alto que esto se deriva de los otros ingresos no concernientes al
objeto social y sin los cuales los resultados del año 2 hubieran arrojado tan solo una
utilidad del 1% aproximadamente, traduciéndose en un negocio sin rentabilidad para los
socios.

19. El índice de rotación de cartera se considera optimo por cuanto esta se hace efectiva
cada 41 días, plazo razonable si se tiene en cuenta que el plazo de venta a los
distribuidores es de 30 días.

20. Es posible que no se estén aprovechando al máximo los plazos de créditos, ya que
Maderas del Líbano está cancelando a sus proveedores en un plazo aproximado de 20
días. Estos plazos deben revisarse ya que si la cartera se está recogiendo cada 41 días, el
cancelar antes de los 30 días afecta la liquidez.

21. Se puede concluir que la administración no tiene un buen manejo del capital de trabajo
ya que al momento de cancelar a sus proveedores, no ha alcanzado a vender sus
productos ni recoger su cartera ya que el ciclo de caja para el año 2 se concluye cada 159
días.

Para finalizar puedo concluir que Maderas El Líbano presenta un problema en el área
comercial, la cual debe incentivar y más en este periodo de recesión, la situación financiera no
es la mejor, ya que pese a que sus activos presentan una adecuada estructura, sus pasivos y su
patrimonio son dudosos, y más teniendo en cuenta el monto de las valorizaciones, de las
cuales depende el patrimonio de los socios que de no ser tan reales, podría a la empresa en
manos de sus acreedores.