EJERCICIOS DECISIONES DE FINANCIAMIENTO

ESTRUCTURA DE CAPITAL

ESTRUCTURA DE CAPITAL SIN IMPUESTOS

1. XYZ y ABC son idénticas en todos los aspectos con excepción de sus
estructuras de capital. XYZ es una empresa totalmente financiada con
instrumentos de capital, tiene 5.000 acciones en circulación; y cada
acción se vende en 20 dólares. ABC usa un apalancamiento en su
estructura de capital; el valor de mercado de su deuda es de 25.000
dólares, con un costo del 12 %. Se espera que cada empresa obtenga
utilidades antes de intereses de 350.000 dólares. Ninguna paga impuestos.

Suponga que usted desea comprar la misma porción del capital de cada
empresa y que puede solicitar dinero en préstamo a una tasa del 12%.
a. ¿Cuál es el valor de las acciones de XYZ?
b. ¿Cuál , el de las acciones de ABC?
c. ¿Cuáles son sus costos y sus rendimientos si usted compra 20% del
capital de cada empresa?
d. ¿Qué inversión es más riesgosa? ¿Por qué?
e. Construya una estrategia de inversión para las acciones de XYZ,
con la cual duplique tos rendimientos de la inversión da las
acciones de ABC.
f. ¿Cuál es el valor de la Corporación ABC?
g. Si el valor de los activos de ABC es de 135.000 dólares y si usted
puede invertir hasta 20% de las acciones de ABC, ¿qué debería
hacer?

2. OPQ, tiene acciones comunes con un valor de mercado de 20 millones

de dólares y deudas con un valor de mercado de 10 millones. El costo de
las deudas es de 14%. La Tasa actual de los certificados de la Tesorería es
de 8%, y la prima de mercado esperada es de 10%. La beta del capital de
OPQ es de 0.9.
a. ¿Cuál será la razón de deudas a capital contable de OPQ?
b. ¿Cuál será e] rendimiento requerido general de la empresa?

3. Usted invierte 100.000 dólares en las acciones de WXY. Para hacer la

inversión, solicitó en préstamo 75.000 dólares a un amigo a un costo de
10%. Usted espera que su inversión de capital reditúe 20%. Suponga que
no hay impuestos, ¿Cuál seria su rendimiento si no usara
apalancamiento?

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4. MNO y OPQ, son empresas idénticas con un riesgo de negocio idéntico.
Sus utilidades se encuentran perfectamente correlacionadas. Se espera
que cada compañía gane 96 millones de dólares por año a perpetuidad,
y que las dos distribuyan todas sus ganancias. La deuda de MNO tiene un
valor de mercado de 275 millones de dólares y proporciona un
rendimiento de 8%; sus, acciones se venden en 100 dólares cada una, y
tiene 4.5 millones de acciones en circulación. Por su parte, OPQ da
cuenta de 10 millones de acciones en circulación, cada una con valor de
80 dólares, OPQ no tiene deudas. No hay impuestos- ¿Cuál de estas
acciones será una mejor inversión?

5. DEF y IJK son dos empresas idénticas en todos sus aspectos excepto que
DEF no está apalancada. El valor de mercado de los bonos a una tasa de
6% de IJK es de 1 millón de dólares. Las estadísticas financieras
correspondientes a estas dos empresas se presentan a continuación,
Ninguna paga impuestos.

DEF IJK
Utilidad Operativa Neta $ 300.000 $ 300.000
Intereses sobre deuda 0 60.000
Utilidades Disponibles para los accionistas 300.000 240.000
comunes
Rendimiento requerido de capital 0.125 0.140

Valor de mercado de las acciones 2.400.000 1.714.000

Valor de mercado de las deudas 0 1.000.000
Valor de mercado de la Empresa 2.400.000 2.714.000
Rendimiento global requerido 0.125 0.110
Razón deudas – capital 0 0.584

a. Un inversionista que pretende solicitar fondos en préstamo al 6%,

posee 10.000 dólares en acciones de IJK. ¿Podrá aumentar su
rendimiento solicitando dinero en préstamo para comprar acciones
de DEF? En caso de ser así, muestre la estrategia,
b. De acuerdo con Modigliani y Miller, ¿qué tipo de inversionistas
intentarán esta estrategia? ¿Cuándo cesará el proceso?