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REPASO FINANZAS

FINANZAS USIL
1. Por un monto de $ 8 millones usted puede comprar un buque cisterna lleno de
cido con entrega en Roterdam dentro de un ao. Por desgracia, el flujo de caja
neto de la venta de la mercanca ser muy sensible a la tasa de crecimiento de la
economa:
Recesin

Normal

Expansin

$ 8 millones $ 12 millones $ 16 millones


Cul es el flujo de caja esperado? Asuma que los tres escenarios para la economa
son igualmente probables
a) Cul es el % de rentabilidad esperado en el proyecto de inversin?
b) Una accin de la empresa Z se vende por $ 10, suponga que tiene el mismo riesgo
que el proyecto. La accin tiene los siguientes pagos esperados dentro de un ao
(todos tambin con la misma probabilidad de ocurrencia)
Recesin Normal Expansin
$8

$ 12

$ 16

Calcule el % de rentabilidad esperado ofrecido por la accin Z, asuma la misma


probabilidad de ocurrencia. Explique por qu ese es el costo de oportunidad del
capital para el proyecto.
c) Calcule el VPN del proyecto, el proyecto es una buena inversin?
2. La Rosa Nutica, empresa cuyo giro de negocio es Restaurante, desean aperturar
una nueva sucursal en La Molina para lo cual quieren evaluar la viabilidad del
proyecto. La inversin inicial a realizar sera de S/ 10 millones y el nuevo restaurant
generara flujos perpetuos anuales por S/ 1.3 milln. La tasa del activo libre de
riesgo es del 4%, y la prima de riesgo del mercado se calcula en el 8%. La estructura
de capital de la empresa consiste en 30% de deuda, que paga un tipo de inters del
5%, un 50% de capital propio y 20% de acciones preferentes que pagan un
dividendo S/ 3, se venden a S/ 40 y la tasa de crecimiento de la empresa es del 1%.
la tasa de impuestos es de 30%. %. (Utilice los anexos para el clculo del Beta
apalancado y el CAPM modificado).
3. El precio de una accin hoy es de $ 100, estas pagan un dividendo por accin a fin
de ao de $ 6. Cul es la tasa de rentabilidad de su inversin sobre el precio de

estas acciones si es que a fin ao cotizan en $ 104? Cul es la tasa de rentabilidad


real (ajustada a la inflacin)? Suponga que la tasa de inflacin es del 4%

4. Un directivo destacado de un fondo de inversin, obtuvo las siguientes


rentabilidades desde 1999 hasta 2003. Las rentabilidades del mercado se ofrecen
para comparar:
Ao

1999
2000
2001
2002
2003

% Rentabilidad % Rentabilidad
Directivo
S&P 500
20.1
-14.2
-8
-22.1
35

23.6
-10.9
-11
-20.9
31.6

Calcule la rentabilidad media y la desviacin estndar del fondo de inversin.


Segn estas medidas lo ha hecho mejor o peor que el mercado.
5. Se quiere hallar el WACC de COSAPI (empresa constructora). La tasa del activo libre
de riesgo es del 2%, y % de rentabilidad esperada de la cartera de mercado se
calcula en 8%. El valor contable total del capital propio de la empresa es de 10
millones de dlares; el valor contable por accin es de $ 20. Las acciones se venden
a $ 30 cada una. La deuda tienen un valor nominal de 5 millones de dlares y se
venden a un precio equivalente al 110% del valor nominal, que paga un tipo de
inters del 5%, la tasa de impuestos es de 30%. (Utilice el anexo para el clculo del
Beta apalancado).
6. En la actualidad Zapateras Unidas se financia ntegramente con capital propio.
Tiene 10,000 acciones de capital propio en circulacin, que se vende a $ 100 cada
una. La empresa piensa reestructurar su capital. El plan de baja deuda prev emitir
deuda por $ 200,000 y utilizar la recaudacin para recomprar ttulos. El plan con
deuda elevada propone cambiar $ 400,000 de deuda de capital por capital propio.
La deuda pagar un tipo de inters del 10%. La empresa no paga impuestos.
a. Cul ser el ratio de deuda entre fondos propios despus de cada
reestructuracin propuesta?
b. Si los beneficios antes de intereses e impuestos (BAII) van a ser de $ 90,000
o de $ 130,000, cul ser el beneficio por accin de cada combinacin de
financiacin de los valores posibles del BAII?.

c. Si ambos escenarios son igualmente probables Cules son los BPA


esperados de cada combinacin?, es preferible la combinacin con
elevado nivel de deuda?

7. Calcule el periodo medio de cobro, el periodo medio de pago, el periodo de


existencias y el ciclo de transformacin de la tesorera de la siguiente empresa:
Balance de Situacion
Activo circulante:
Efectivo
Titulos Negociables
Existencias
Cuentas por cobrar
Activo Fijo:
Inversin Bruta
-Amortizacion
Activo Fijo Neto
Total activo
Pasivo Circulante
Prestamos bancarios
Cuentas por pagar
Total pasivo circulante
Deuda a Largo Plazo
Neto Patrimonial (capital y beneficios retenidos)
Total pasivo y neto patrimonial
Dividendos: 1 milln

2001

2002

4
2
20
22

4
0
26
25

50
14
36
84

56
16
40
95

4
15
19

5
20
25

5
60
84

5
65
95

Estado de Ganancias y Prdidas


Ventas
Costo de Produccin
Ventas Brutas
Amortizacin

2002
300
-285
15
-2

Intereses
Beneficios antes de impuestos
Impuesto al 50%
Beneficio Neto

-1
12
-6
6

8. Una empresa vende 20,000 unidades a un precio de S/ 6 por unidad. Los costos
operativos fijos son de S/ 10,000, los gastos en inters son de S/ 4,000, el costo
variable por unidad es de S/ 4 por unidad y el EBIT asciende a S/ 20,000. Calcular el
GAO, GAF Y GAT.
9. He aqu el balance a valores de mercado de Panasonic (exp en millones de USD)
Activo Circulante

550

Activos a Largo Plazo

2,150

Valor de la Empresa

2,700

Deuda
Capital Propio

800
1,900
2,700

La deuda tiene un rendimiento del 7%, y el costo del capital propio es del 14%. La
tasa impositiva es del 35%. Los inversores esperan que el nivel de deuda sea
permanente.
a. Calcule el WACC de Panasonic
10. Una empresa venezolana dedicada a la distribucin de gas est evaluando un
proyecto que requiere una inversin inicial de USD 50 millones, pero a su vez se
generaran flujos de caja futuros por los prximos 4 aos de USD 18 millones cada
uno. Indique usted si es conveniente o no realizar este proyecto sabiendo que
tiene la siguiente informacin: Retorno de activo libre de riesgo: 4%, prima de
riesgo de mercado: 8%, la estructura del capital es la siguiente: 40% de deuda con
un retorno esperado de 7% y 60% capital propio. La tasa de impuestos es del 30%
(utilice los anexos para calcular el beta apalancado y el CAPM modificado).