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2. Si $130 es el valor presente de $150 pagados al final del primer año, ¿cuál es el
factor de descuento a un año? ¿Cuál es la tasa de descuento?
3. Calcule el factor de descuento FD1 a un año para tasas de descuento de a) 10%,
b) 20% y c) 30%.
d) ¿Cuál es el VPN?
5. Defina el costo de oportunidad del capital. En principio, ¿cómo calcularía el costo
de oportunidad de un activo libre de riesgo? ¿Y de un activo con riesgo?
6. Vuelva al ejemplo de la figura 2.2. Suponga que la tasa de interés es del 20%. ¿Qué
harían la hormiga (H) y el saltamontes (S) si ambos tuvieran al principio $185 000?
¿Invertirían en el edificio de oficinas? ¿Se endeudarían o pedirían prestado? ¿Cuánto
y cuándo consumiría cada uno?
7. Supongamos que el director financiero hace cosas a favor de los accionistas de
la empresa. Por ejemplo:
a) Hace ricos a los accionistas lo más rápido posible invirtiendo en activos reales
que tengan VPN positivo.
b) Modifica el plan de inversión de la empresa para que sus inversionistas alcancen
determinado patrón de consumo.
c) Selecciona activos con más o menos riesgo que se ajusten a las preferencias de
los accionistas.
d) Ayuda a equilibrar las cuentas de cheques de los accionistas. Pero en los
mercados de capital competitivos, los accionistas votarán solamente por uno de esos
objetivos. ¿Cuál? ¿Por qué?
8. ¿Por qué cabría esperar que los administradores protegieran los intereses de los
accionistas? Mencione algunas razones.
EJERCICIOS PRÁCTICOS
9. ¿Cuál es el valor presente neto de la inversión de una empresa en un título del
Tesoro estadounidense que tiene un rendimiento del 5% y un vencimiento de un año?
(Pista: ¿Cuál es el costo de oportunidad del capital? Ignore los impuestos.)
10. Una parcela de tierra cuesta $500 000. La construcción de un motel en esa
propiedad costaría otros $800 000. La tierra y el motel valdrían $1 500 000 el próximo
año. Suponga usted que acciones ordinarias con el mismo nivel de riesgo que tiene
esta inversión le ofrecen 10% de rendimiento esperado. ¿Construiría el motel? ¿Por
qué?
11. Calcule el VPN y la tasa de rendimiento de las inversiones siguientes. El costo
de oportunidad del capital es del 20% para las cuatro inversiones.
14. Demuestre que sus respuestas del ejercicio 13 son congruentes con la regla de
la tasa de rendimiento para decisiones de inversión.
15. Revise de nuevo la oportunidad de inversión d) del ejercicio 13. Suponga que un
banco le ofrece a Norman un préstamo personal de $600 000 al 8% de interés (Norman
es cliente del banco y tiene una excelente calificación crediticia). Suponga que
Norman contrata el préstamo, invierte un millón de dólares en bienes raíces d) y el
resto del dinero en la oportunidad c), es decir, el mercado de valores. ¿Es una
decisión inteligente? Explique.
16. Como la señora Espinoza está jubilada, su ingreso depende de las inversiones
que realice. El señor Liu es un joven ejecutivo que desea ahorrar para el futuro. Los
dos son accionistas de Scaled Composites, LLC, una empresa que está
construyendo el SpaceShipOne para transportar pasajeros comerciales al espacio.
La inversión arrojará ganancias dentro de muchos años. Suponga que la inversión
de Liu tiene un VPN positivo. Explique por qué el VPN de Espinoza también debería
ser positivo.
17. Responda este ejercicio mediante gráficas como en la figura 2.1. Casper Milktoast
tiene $200 000 para consumir en los periodos 0 (ahora) y 1 (el próximo año). Quiere
consumir exactamente la misma cantidad en cada periodo. La tasa de interés libre de
riesgo es del 8 por ciento.
a) ¿Cuánto debe invertir? ¿Cuánto podría consumir en cada periodo?
b) Suponga que Casper tiene la oportunidad de invertir hasta $200 000 a una tasa
libre de riesgo del 10%. La tasa de interés permanece en 8%. ¿Qué debería hacer?
¿Cuánto podría consumir en cada periodo?
c) ¿Cuál es el VPN de la oportunidad b)?
18. Si una institución financiera se involucra en un escándalo financiero, ¿sería de
esperar que su valor disminuya más o menos que la cantidad de multas y otras
indemnizaciones que deba pagar? Explique.
19. Con un desembolso de $8 millones, usted podría comprar un buque cisterna lleno
de ácido buclóxico enviado desde Rotterdam dentro de un año. Desafortunadamente,
el flujo de efectivo neto de la venta de la carga será muy sensible a la tasa de
crecimiento de la economía mundial: