Solucin del problema 16 Suponga q acaba de ser contratada por Adams, Garity Y Evans(AGE), una firma de consultora que

se especializa en anlisis de estructuras de capital de las empresas. Su jefe le ha pedido que estudie la estructura de capital de campus deli and sub shop (CDSS), que est ubicado a un lado de la universidad. Segn el propietario, las ventas del ao anterior sumaron $ 1350000, los costos variables representaron el 60% de las ventas y los costos fijos fueron de 40000. Por tanto, la UAII sumo un total de 500000.dado que las inscripciones a la universidad tienen tope, se espera que la UAII sea constante a lo largo. Como se requiere de capital para su expansin, CDSS paga todas las utilidades en forma de dividendos. El grupo de gerentes es propietario del 50% de las acciones, que son negociadas diario en mercado fuera de bolsa. En la actualidad, CDSS no tiene deuda, es una empresa financiada totalmente mediante capital contable, y sus 100000 acciones en circulacin tienen un precio de venta unitario de $20. La tasa fiscal marginal de la empresa es de 40%. Con base en los resultados preparados en clase de finanzas, usted piensa que los accionistas de CDSS saldran mejor librados si se utilizara algo de financiamiento con deuda. Cuando le sugiri lo anterior a su nueva jefa, ella le recomend que siguiera adelante con la idea, pero que lo fundamentara. A continuacin, un banco de inversin de la localidad le proporciono los siguientes clculos de los costos de deuda y capital con diferentes niveles de deuda Si la empresa se recapitalizara, emitira deuda y a continuacin usara los fondos para readquirir acciones. Usted piensa terminar su informacin con el planteamiento y respuesta a las preguntas siguientes: a. (1) cul es el riesgo del negocio? Crdito(mil dolares) 0 250 500 750 1000 rd(%) 10 11 13 16 rs(%) 15 15.5 16 18 20

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500 000/1350 000=37%, es decir q las razones de deuda de las distintas alternativas q ofrece el banco de inversin no afecta la utilidad marginal de la empresa CDSS, la empresa siempre tendr un beneficio. El riesgo ocurre cuando la empresa adquiere financiamiento con una tasa de deuda superior a la tasa de rendimiento con respecto a las ventas

Que factores incluyen el riesgo del negocio de una empresa

Inflacion

Recesion

Variacion de ventas y produccion

Los costos fijos

(2)Qu es el apalancamiento operativo y como afecta el riesgo de negocios de una empresa? El apalancamiento operativo se define como el porcentaje de cambio de las utilidades antes de intereses e impuestos asociado a un porcentaje de cambio de ventas.

Afecta q si la empresa CDSS tiene un declive en las ventas de un periodo esto podra afectar de manera radical a la obtencin de la UAII, disminuyndose a una proporcin, es decir, y de la misma manera sufrira el contrario de la situacin.

b. (1) Qu significa los trminos apalancamiento financiero y riesgo financiero? Apalancamiento financiero Afecta la tasa de rendimiento esperada que obtienen los accionistas, por dos razones, primero, el inters sobre la deuda es deducible de impuestos, mientras que los dividendos ADMINISTRACION FINANCIERA Pgina 2

no lo son, as q pagar intereses disminuye la deuda discal de la empresa. Adems la tasa de las utilidades de la inversin en activos por lo general difiere a la tasa a la que obtiene prstamos. Riesgo financiero Que se define como riesgo adicional, por encima del riesgo de negocio bsico, que se adjudica a los propietarios de acciones comunes, como resultado de utilizar alternativas de financiamiento con pagos peridicos fijos, como la deuda y acciones preferentes

(2)Qu diferencia existe entre riesgo financiero y riesgo de negocios?

Riesgos del negocio

Incertidumbre a las proyecciones de los rendimientos futuros, sea sobre los activos( RAT) o del capital(RCC

Riesgos financieros
Deuda en acciones preferentes

La empresa no utiliza deuda o financiamiento

Utiliza deuda o financiamiento

La produccin y las ventas fomentan riesgo de negocio

Riesgo adicional, se adjudica a los propietarios de acciones comunes

Riesgo para los inversionistas comunes

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