TEMA 3.

ANÁLISIS DEL EQUILIBRIO FINANCIERO DE LA EMPRESA

LOS CICLOS EMPRESARIALES. EL FONDO DE ROTACIÓN.

En el ciclo largo, la empresa realiza inversiones que contablemente se reflejan en activos no corrientes
(ANC) y que son financiadas por capitales permanentes (PNno exigibles a largo plazo; o PNC
exigibles a largo plazo). La recuperación ordinaria de la liquidez de la inversión a largo plazo se realiza a
través del proceso de amortización (además de la enajenación). A partir de la recuperación de los
recursos invertidos en el ANC se produce un reembolso de los capitales utilizados para financiar esa
inversión.

En el ciclo corto, la empresa realiza inversiones que se reflejan en el activo corriente (AC) y que están
correlacionadas con una fuente de financiación a corto plazo (PC). La recuperación de la liquidez de la
inversión cobro de las ventas.

FONDO DE ROTACIÓN. VARIANBLES Y DEFINICIÓN.

- Periodo medio de maduración: tiempo que transcurre por término medio desde que
invertimos una unidad monetaria en la adquisición de materia prima (empresa industrial), por
tanto, en activo corriente, hasta que recuperamos esa unidad monetaria a través del cobro de
las ventas.

Dividimos el periodo medio de maduración en varios subperiodos:

i) Periodo de Aprovisionamiento: tiempo que transcurre desde que invertimos una unidad
monetaria en la adquisición de la materia prima hasta que comienza la transformación de
ésta.
ii) Periodo de Producción: tiempo que transcurre desde que comienza la transformación de
la materia prima hasta que termina dicha transformación.
iii) Periodo de almacenamiento-venta: tiempo que la empresa tarda en vender sus productos,
una vez finalizada la transformación de éste.
iv) Periodo de cobro: tiempo que transcurre desde que vendemos el producto hasta que
recuperamos con el cobro la unidad monetaria invertida en materias primas. (en
mercadería en el caso de una empresa comercial).

En una empresa comercial, lógicamente el periodo medio de maduración se resume en la suma de los
periodos de almacenamiento- venta y cobro.

ESQUEMA DEL FONDO DE ROTACIÓN.

Lo que se hace es una reclasificación del circulante, diferenciando aquellos que están ligados a la
explotación de la empresa (Existencias, clientes y proveedores) de los que no lo están (otros activos +
otros pasivos), excluyendo la tesorería y, por último, el disponible (tesorería).

TODA INVERSIÓN EN ELEMENTOS DEL CIRCULANTE (AC)

DESDE EL PUNTO DE VISTA FINANCIERO SUPONE UNA
NECESIDAD FINANCIERA. En el esquema se reflejan sumando.

TODA FINANCIACIÓN QUE SE OBTENGA A TRAVÉS DE

FUENTES DE CIRCULANTE (PC), IMPLICA DESDE EL PUNTO DE
VISTA FINANCIERO UNA DISPONIBILIDAD FINANCIERA. En el
esquema se reflejan restando.
La empresa para poder desarrollar su actividad necesita invertir en AC de explotación (existencias y
clientes), lo cual genera problemas de financiación: Necesidades Brutas de Financiación del Circulante.
Ahora bien, la actividad de explotación de la empresa también es capaz de generar financiación a favor
de la misma a través de los proveedores, lo que supone una Disponibilidad de Financiación que reduce
su problema financiero. De esta forma:

a) NBFC > proveedores, la empresa tendrá Necesidades del Fondo de Rotación de Explotación. Las
necesidades financieras netas no están cubiertas por los proveedores.
b) NBFC< proveedores, la empresa tendrá Disponibilidades del Fondo de Rotación de Explotación.
Las necesidades financieras son cubiertas en su totalidad por proveedores, generando un
excedente financiero en la explotación, con lo que reduce su problema en el corto plazo.

La empresa además realiza otras actividades relacionadas con el circulante (otros activos corrientes
(necesidades financieras) /otros pasivos corrientes (disponibilidades financieras)).

Teniendo en cuenta todas las inversiones en activos corrientes (excepto tesorería) y toda la financiación
obtenida y reflejada en pasivos corrientes, se determinan las Necesidades/Disponibilidades del Fondo
de Rotación.

El último elemento del circulante que queda por considerar es la tesorería, siendo esta una inversión
para toda la empresa, lo que genera una necesidad de financiación.

Teniendo en cuenta toda la inversión y financiación en el circulante se calcula la última variable del
esquema, el Fondo de Rotación, que puede presentar un signo positivo o negativo. De forma que:

a) Si el fondo de rotación es positivo significa que, a una fecha concreta, la inversión en AC es

mayor que la financiación obtenida en PC. El corto plazo de la empresa presenta un déficit
financiero, que ha sido cubierto por el largo plazo.
b) Si el fondo de rotación es negativo implica que, a una fecha concreta, la financiación obtenida
en PC es mayor que la inversión en AC. El corto plazo de la empresa presenta un superávit
financiero, un excedente que será destinado a financiar la necesidad del largo plazo.

El que el signo del fondo de rotación a una fecha fija sea positivo o negativo no indica que la situación de
la empresa sea buena o mala. En una situación a una fecha fija, pero si puede ser indicio de una
situación problemática el hecho de que el signo del fondo de rotación va cambiando ejercicio a ejercicio
de negativo a positivo y de positivo a negativo. Indica que la empresa no tiene claro su modelo
financiero.

Para determinar las necesidades que presenta la empresa, como las cubre y si es capaz de reembolsar la
financiación utilizada, comparamos la liquidez de los activos con la exigibilidad de los pasivos. Dos
hipótesis:

i. Las inversiones a largo plazo no deben ser financiadas con financiación a corto plazo, ya
que la recuperación de la liquidez es mayor que la exigibilidad de la financiación, lo que
provocaría tensiones en la tesorería.
ii. Las inversiones a corto plazo no deben ser financiadas con financiación a largo plazo, ya
que la recuperación de la liquidez es menor que la exigibilidad de la financiación, lo que la
empresa presentará recursos ociosos en la tesorería dado que el reembolso de financiación
es a largo plazo, incurriendo además en mayores gastos financieros.
Margen de seguridad financiera: FONDO DE ROTACIÓN.

Definición del fondo de rotación: importe de los capitales a largo plazo no utilizado para financiar las
inversiones a largo plazo y, por tanto, destinado a financiar inversiones a corto plazo.

Cálculo del fondo de rotación (Largo Plazo/Corto Plazo).

L Capitales permanentes C Activo circulante

Ciclo = ; Ciclo =
P Inmovilizado neto P Pasivo circulante

Variación de existencias:

a) Periodo almacenamiento-venta
b) Coste de Venta.

Puede ocurrir que uno de los factores incrementa y el otro disminuye; la inversión en existencias
aumenta porque en la variación tiene mayor peso específico el factor que aumenta frente al que
disminuye.

Variación de clientes:

a) Periodo de cobro.
b) Ventas Netas.

Puede ocurrir que uno de los factores incrementa y el otro disminuye; la inversión en existencias
aumenta porque en la variación tiene mayor peso específico el factor que aumenta frente al que
disminuye.
Variación de las necesidades brutas de financiación del circulante. Su signo vendrá condicionado por la
variación de existencias y la de clientes.

a) Si es positiva, se reflejará en positivo. Durante el ejercicio, la inversión neta en existencias y

clientes ha aumentado. Desde el punto de vista financiero  necesidades de financiación del
circulante aumentan en dicho importe, generando un problema financiero a la empresa.
b) Si es negativa, se reflejará en negativo. Durante el ejercicio, la inversión neta en existencias y
clientes ha disminuido. Desde el punto de vista financiero  disponibilidad financiera en dicho
importe, disminuyendo el problema financiero a corto plazo de la empresa.

Variación de proveedores:

a) Periodo de pago.
b) Compras netas.

Variación de las necesidades de fondo de rotación de la explotación.