CAPITAL DE TRABAJO

ElCapital Neto deTrabajo, o Fondo de Maniobras, es un indicador de tipo financiero muy importante que todaempresa debe tener constantemente analizado, con el objetivode conocer de dónde provienen y hacia dónde van sus flujos de efectivo e incluso con el objetivo de llegar a prever los movimientos futuros, logrando predicciones del capital neto de trabajo presupuestado o necesario. Es denominado (capital corriente, capital circulante, capital de rotación, fondo de rotación o fondo de maniobra), que es el excedente de los activos de corto plazo sobre los pasivos de corto plazo, siendo una medida de la capacidad que tiene una empresa para continuar con el normal desarrollo de sus actividades en el corto plazo. Se calcula restando, al total de activos de corto plazo, el total de pasivos de corto plazo.Cualitativamente excedente del activo circulante sobre el pasivo circulante, o el importe del activo circulante que ha sido suministrado por los acreedores a largo plazo y por los accionistas. Cuantitativamente, es el importe del activo circulante. En esta interpretación se considera que el activo circulante es el capital bruto de trabajo y el excedente del activo circulante sobre el pasivo circulante es el capital neto del trabajo. Su estructura,está determinada por las partidas que conforman el activo circulante, las cuales a su vez son las que permiten establecer la calidad del mismo. Contiene los siguientes rubros: ‡ ‡ ‡ ‡ Efectivo en Caja y Bancos Valores Negociables Cuentas por Cobrar Inventarios

Corresponde a la diferencia entre el activo circulante y el pasivo circulante, es decir, entre los recursos de corto plazo y las obligaciones de corto plazo. Al adoptarse el capital de trabajo como base para la preparación del estado de cambios en la posición financiera, se le está asignandoal concepto fondos un carácter amplio que comprende a todos los recursos y obligaciones de corto plazo. Así, puede reconocerse un ingreso de fondos tanto cuando se produce una entrada de dinero como cuando se hace un cargo a una cuenta por cobrar, a una cuenta de existencias o a otros rubros del activo circulante, o bien cuando disminuye una cuenta del pasivo circulante; del mismo modo existe un egreso de fondos no sólo cuando ocurre una salida de disponibilidades o una disminución de otros recursos del activo circulante, sino que también cuando se contrae una obligación a corto plazo. Definición de los Economistas CAPITAL DE TRABAJO BRUTO = ACTIVOSCORRIENTES Definición Contable CAPITAL DE TRABAJO = ACTIVOS CORRIENTES PASIVOS CORRIENTES Definición Financiera CAPITAL DE TRABAJO = ACTIVOS CORRIENTES - PASIVOS ESPONTÁNEOS

IMPORTANCIA DE CAPITAL DE TRABAJO

El concepto de capital de trabajo como equivalente de fondos da lugar, en consecuencia, a un movimiento muy similar al que ocurre con el de caja. Sin embargo, el objetivo es distinto, por cuanto lo que se pretende en el primer caso es identificar la situación financiera de corto plazo con todas las partidas que conforman el activo y pasivo circulantes: Alta participación de los activos circulantes en los activos totales de las empresas por lo que los primeros requieren una cuidadosa atención.

Es inevitable la inversión en efectivo. cuentas por cobrar e inventarios. relación que se percibe como causal. lo cual se resume en el riesgo. por lo que debe haber un basamento sólido en el crédito comercial y en préstamos bancarios a corto plazo. En su función económica puede ser considerado como bienes complementarios y heterogéneos de producción que concurren a la creación de productos y servicios por parte de la empresa. el acceso al mercado de capital a largo plazo se dificulta. las cuales caen bajo el terreno de la administración del capital de trabajo. Existe una relación estrecha y directa entre el crecimiento de las ventas y la necesidad de financiar los activos circulantes. Existencia de ³inversiones circulantes que deben financiarse con fondos permanentes´. Una gran parte del tiempo es dedicado por la mayoría de los administradores financieros a las operaciones internas diarias de la empresa. Estas inversiones son en esencia: . traducida en su capacidad para cubrir sus obligaciones a corto plazo en la medida en que éstas venzan. una económica y otra financiera. depende de la adecuada gestión del capital de trabajo. La supervivencia de la empresa. aunque sí lo sea en plantas y equipos que pueden ser arrendados. garantizando la solvencia Evita desequilibrios que son causa de fuertes tensiones de liquidez y de situaciones que obligan a suspender pagos o cerrar la empresa por no tener el crédito necesario para hacerle frente.Cumple dos funciones. o la probabilidad de ser técnicamente insolvente. todo lo cual afecta el capital de trabajo. La rentabilidad de una empresa puede verse afectada por el exceso de inversión en activo circulante. Esto se une a que en ocasiones. En su función financiera se incluye lograr una adecuada relación entre los ritmos de liquidez y exigibilidad de los activos y pasivos circulantes respectivamente.

stock permanente en la empresa para mantener la correcta rotación sin interrupciones y un adecuado índice de rentabilidad. En su función financiera se incluye lograr una adecuada relación entre los ritmos de liquidez y exigibilidad de los activos y pasivos circulantes respectivamente. una económica y otra financiera. Cumple dos funciones.o Stock de seguridad. Estimación a través de variables de Stocks ±Método Contable ±Método del Ciclo ‡La estimación puede ser Global o Rubro a Rubro ‡Para el cálculo se utilizan Ratios o Métodos Estadísticos (por ejemplo. Estimación a través de variables de Flujos Los métodos de estimación dependen fuertementedel objetivo perseguido . garantizando la solvencia. Parte de la tesorería que deba permanecer inmovilizada por alguna razón (ejemplo: cuentas de retención e inversiones financieras). regresión) 2. es decir. En su función económica puede ser considerado como bienes complementarios y heterogéneos de producción que concurren a la creación de productos y servicios por parte de la empresa. o CARACTERÍSTICAS Corta vida de los activos involucrados Dinamismo Dependencia del ciclo productivo Divisibilidad Sensibilidad a determinados factores 1.

Por otra parte. el capital de trabajo sólo sufre . especialmente para dar cumplimiento a disposiciones decarácter impositivo. puede ser una información valiosa para distinguir claramente la diferenciaque existe entre el resultado económico y los efectos de las operaciones en la posición financiera de cortoplazo. y es así como tanto el Colegio deContadores como la Superintendencia de Valores y Seguros establecieron la exigencia de preparar el estadode cambios en la posición financiera. los estados financieros básicos más comúnmente preparados por las empresaseran el balance general y el estado de resultados. Con el correr del tiempo los requerimientos de información de las empresas no fueron totalmente satisfechospor los estados antes mencionados. Conocer el monto del capital de trabajo de una empresa. surgió la necesidad de conocer con mayor grado deanálisis el movimiento financiero. los cuerpos normativos deorden contable existentes en el país fueron adaptados a esta nueva realidad. El estado de cambios en la posición financiera tiene por objeto dar a conocer el movimiento financiero de unaempresa correspondiente a un período. como así también sus aumentos y disminucionesdurante un período determinado. que actualmente existe unatendencia a preferir más bien su identificación con recursos disponibles.En nuestro medio se ha adoptado la modalidad de preparar el estado de cambios en la posición financieraidentificando el concepto de fondos (recursos financieros) con el de capital de trabajo.ESTADOS DE CAMBIO EN LA POSICIÓN FINANCIERA Hasta no hace muchos años. Efectivamente. hecho que no debe extrañar si tenemos presente que dichosestados correspondían a los que eran exigidos. Sin embargo. podemos decir que el resultado económico se afecta cada vez que se reconoce una ganancia o unapérdida. principalmente de corto plazo. y tanto es así.En general. debetenerse presente que existen otras acepciones del término fondos.

En cuanto a la metodología para la preparación del estado de cambios en la posición financiera se ha optadopor aquella que se encuentra más difundida en la . 1 Necesariamente se produce una compensación entre las distintas cuentas del sector circulante. amortización de un activo intangible. conversión de una deuda a largo plazo en acciones de propiaemisión. Esto último nos permite formular las siguientes reglas para reconocer las operaciones que pueden significarvariaciones en el capital de trabajo: a) Operaciones en que intervienen exclusivamente cuentas del activo y pasivo circulantes. aceptación de una letra a un acreedor. adquisición de acciones que tienen el carácter de una inversión permanente. etc. capitalización de unareserva. compra demercaderías a 90 días. venta al contado de activofijo tangible. compra de mercaderías al contado. contrayéndose una deuda a largo plazo. cancelación factura a un proveedor. Ejemplos: adquisición de un activo fijo. Se produce necesariamente un aumento o una disminución del capital de trabajo. b) Operaciones en que intervienen exclusivamente cuentas del activo y del pasivo fijo o no circulante. Ejemplos: emisión y colocación de Bonos. no afectándoseel capital de trabajo. compra de activo fijo tangible al contado o con un crédito a cortoplazo.una modificación cuando se produce algún desplazamiento entre lossectores circulantes y no circulantes del balance. Elcapital de trabajo no experimenta variación alguna puesto que no intervienen rubros del sector circulante delbalance. etc. etc. c) Operaciones en que intervienen una o más cuentas del sector circulante y una o más cuentas delsector fijo o no circulante. Ejemplos: depósito en un banco.

. es necesario que ellas estén expresadasen valor monetario de la misma época. Cuando se prepara un estado de cambios en la posición financiera no es necesario analizar operacionesindividuales. El mismo enfoque considera el Boletín Técnico N° 9. del 14 denoviembre de 1978. esto es. registrar en dos columnas los recursos aplicados y obtenidos.El paso siguiente consiste en anotar la diferencia neta de cada cuenta.práctica. Por lo tanto. considerar que los flujos financieros(recursos obtenidos y recursos aplicados) están referidos a los movimientos que experimenta el capital detrabajo. Está claro que para que la comparación sea válida. Para la preparación del estado se puede desarrollar una hoja de trabajo en la que. del Colegio de Contadores. en primer término. utilizando para ello cuatro columnas: dos para registrar las variaciones delas cuentas del activo y pasivo circulantes (aumentos y disminuciones del capital de trabajo) y dos para anotarlas variaciones de las cuentas del sector no circulante (que en principio son indicativas de las razones que hanoriginado las disminuciones y aumentos del capital de trabajo). puesto que lo que persigue es determinar los recursos financieros obtenidos y los recursosfinancieros aplicados durante un determinado período. Esto se logra simplemente actualizando el balance del ejercicioanterior. finalmente. A continuación corresponde formular en las dos columnas siguientes los ajustes en los casos que corresponday. aplicando un índice representativo de la desvalorización monetaria. se vacíanen las dos primeras columnas los saldos de las cuentas de los balances a comparar. que en el caso de nuestro paíscorresponde al IPC (Índice de Precios al Consumidor). según ella corresponda al sectorcirculante o al sector no circulante. basta con comparar los saldos de lasdistintas cuentas correspondientes a dos balances sucesivos para establecer el aumento o disminución neta decada una de ellas.

se procede a la preparación del estado de cambios en la posiciónfinanciera a base de la información contenida en sus dos últimas columnas. Variaciones Mixtas. la primera sección de recursos financieros obtenidos se subdivide en recursos provenientes de lasoperaciones y recursos provenientes de otras fuentes. es decir aquellas que se han originado por dos o más operaciones de distintanaturaleza. se refieren a aumentosdel capital de trabajo que. ellos deben hacerse cuando se presenta algunade las siguientes situaciones: Variaciones que tienen su origen en operaciones compensadas entre cuentas del sector fijo o no circulante. este resultado . Sin embargo. a objeto de presentar ordenadamente los distintos conceptos que hangenerado recursos financieros. en cambio. En este caso lo que procede es eliminar tales variaciones por cuanto no han tenido consecuencia alguna enel capital de trabajo. Frente a una variación de este tipo es necesario formular los ajustes que correspondan para tratarseparadamente la incidencia en el capital de trabajo de cada clase de operación. como así también aquellos que han motivado la aplicación de dichos recursos. La expresión recursos provenientes de las operaciones dice relación con las transacciones que han generadoresultados durante el ejercicio. A su vez. Este estado comprende dos secciones.En cuanto a los ajustes que hemos mencionado anteriormente. La primera partida que usualmente se presenta como un recurso proveniente de las operaciones es la utilidadneta del ejercicio. 2 Una vez completada la hoja de trabajo. en general. Los recursos provenientes de otras fuentes. no implican un resultado.

amortizaciones. pero que no tienen incidenciafinanciera.económico no siempre implica generación de recursos desde elpunto de vista financiero. tantocuando el monto de éstos es positivo como así también cuando resulta negativo. La primera representa el resultado económico. . como es el caso delreconocimientos de utilidades devengadas en filiales. etc.. puesto que existen algunas operaciones que afectan al resultado. y deducir los abonos a resultados que no afectan al capital de trabajo. Esta presentación no está deacuerdo con lo dispuesto en el Boletín Técnico N° 9. deben agregarse o deducirse de la utilidad neta. pero no al capitalde trabajo. En consecuencia. del Colegio de Contadores. y el saldo negativo un recurso aplicado. es decir. b) La disposición del formato adoptado considera como recursos provenientes de las operaciones. las pérdidas o las ganancias producidas poroperaciones que se incluyen como recurso financieros provenientes de otras fuentes. a partir de la utilidad neta es necesario agregar los cargos a resultados que no afectan alcapital de trabajo.cabe señalar las siguientes características: a) Los recursos financieros obtenidos se clasifican en dos secciones: recursos provenientes de las operacionesy otros recursos obtenidos. que no afectan al capital de trabajo.Respecto del formato adoptado por la Superintendencia para el estado de cambios en la posición financiera. en que se establece que el saldo positivo constituye un recurso obtenido. tales como la utilidadobtenida en la venta de un bien del activo fijo. tales como depreciaciones. como así también por aquellas pérdidas y gananciasde carácter no operacional. la perdida resultante en la enajenación de una inversión decarácter permanente. reconocimiento de perdidas devengadas enfiliales. Además. más los agregados y deduccionespor aquellas imputaciones hechas a pérdidas y ganancias durante el ejercicio. etc.

las que deben mostrarse en una sola columna. 50000 83000 TOTAL 1145000 2047000 1145000 2047000 Datos adicionales: · La variación del IPC correspondiente al año 2 es de un 20%.c) Como una segunda parte del estado deben presentarse las Variaciones en los principales componentes delcapital de trabajo. . Acumulada (40000) (74800) Utilidades Retenidas 250000 372000 Terrenos 210000 Utilidad del Ejercicio 160000 245000 Participación Soc. empleando cantidades positivas para losaumentos del activo circulante y disminuciones del pasivo circulante. Ejemplo de Cambio en la Posición Financiera: ACTIVOS PASIVOS Año 1 Año 2 Año 1 Año 2 Banco 25000 22000 Proveedores 180000 210000 Clientes 230000 479800 Letras PxP 55000 98000 3 Existencias 650000 986000 Gastos Anticipados 30000 45000 Crédito L. y cantidades negativas para lasdisminuciones del activo circulante y aumentos del pasivo circulante. Promex Ltda.Plazo 286000 Muebles 200000 296000 Capital 500000 836000 Deprec.

· En el ejercicio Año 2 se compraron acciones por $20.En el ejercicio Año 2 se compraron muebles por $500. · La depreciación de los muebles correspondientes al ejercicio asciende a $26. El monto reajustado de la deuda asciende a $286. de acuerdo a su tiempo de permanencia. Recursos financieros obtenidos.000. Durante el ejercicio del Año 2 se aumentó el capital mediante un nuevo aporte por $100. al que se le aplicó un 5% de correcciónmonetaria.000.800.000. ESTA DE CAMBIO EN LA POSICIÓN FINANCIERA. por el periodo comprendido entre el mes de la compra y termino del ejercicio. a los que se les aplico un 125 decorrección monetaria. por el periodo comprendido entre el mes en el que hizo elnuevo aporte y el termino del ejercicio. En el ejercicio Año 2 se compró terrenos por $ 200. al que sele aplico un 16% de corrección monetaria.00.000 · De las utilidades retenidas se destinó la suma de $100.000 Más (menos) cargos (abonos) a resultado operacional que no afectan al capital de trabajo: Depreciación muebles 26. alas que se le aplicó un 155 de correcciónmonetaria.800 .000 a aumentar el capital. reajustable de acuerdo a la variacióndel IPC. Provenientes de las operaciones: Utilidad del ejercicio 245. · Durante el ejercicio Año 2 se contrajo una deuda a largo plazo.800 271.

además de a variación neta delefectivo (aumento o disminución).000 Inversión en acciones (inversión permanente) 23. El propósito del Estado de Flujo de Efectivo. por nuevo aporte 116.800 Total 673.000 4 Total 673. . se orienta apresentar información de los flujos de efectivo (ingresos y egresos) de una empresa. ocurridos durante unperíodo determinado. Adquisición de terreno 210.000 Aumento de capital. de financiamiento y de inversión.000 Adquisición de muebles 56. Su contenido revela los ingresos y egresos de efectivo provenientes oempleados en actividades operacionales.Provenientes de otras fuentes: Obtención préstamo a largo plazo 286.800 Recursos financieros aplicados.800 ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO El Estado de Flujo de Efectivo es otro de los estados financieros.000 Aumento neto del capital de trabajo 384. Muestra los flujos de efectivo ocurridosdurante un período de tiempo. denominado también Estado de Flujo de Caja.000 289.000 402.

c) Establecer necesidades de financiamiento externo. actividades definanciamiento y actividades de inversión e indica e! aumento o disminución neto de efectivo. d) Precisar las razones de las diferencias entre el resultado (utilidad o pérdida) de un ejercicio con el flujo netode efectivo del mismo periodo. entre ellas se destacan: a) Es un informe eminentemente financiero complementario del Balance y del Estado de Resultados. financiamiento einversión que requieren de efectivo y las que no lo emplean. c) Clasifica el movimiento de ingresos y de egresos en actividades operacionales. . acreedores u otros usuarios a: a) Determinar la capacidad de la empresa para generar futuros flujos de efectivos positivos. queofrece información diferente a la de estos.En el plano de los objetivos específicos la información contenida en este estado presentada y empleada enconjunto con la del Balance y Estado de Resultados ayuda a inversionistas. b) Muestra el flujo de efectivo (ingresos y egresos) ocurrido durante el ejercicio. Características Este informe tiene diferencias y semejanzas con el Estado de Cambios en la Posición Financiera al cual hasustituido algunas de las cuales se desprenden de las características propias que posee. e) Establecer los efectos sobre la posición financiera por sus transacciones de operación. b) Evaluar la habilidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones y pagar dividendos.

ESTRUCTURA Y CONTENIDOS La Estructura del Estado de Flujo de Efectivo es la siguiente: Estructura Estado De Flujo Efectivo Periodo del 01 de Enero al 31 de Diciembre del 200X Efectivo de Actividades Operacionales XXXX í í í XXX í í í XX í í í (XXX) Efectivo de Actividades de Financiamiento XXXX . pagarés.d) Incorpora los conceptos de efectivo y equivalente de efectivo (caja. e) La fuente de datos para su preparación está incorporada en el movimiento de cargos y abonos de las cuentasde efectivo y equivalente de efectivo más que en el saldo de las mismas. El significado específico que se les da es: Efectivo: recursos líquidos disponibles sin restricciones en caja y bancos Equivalente de efectivo: comprende a las inversiones de fácil liquidación. inversiones de fácilliquidación. fonos o depósitos hasta tresmeses). a los depósitos a plazo convencimientos hasta 90 días u otras inversiones similares: (acciones. f) Su presentación va acompañada de un informe anexo con las actividades del periodo que no requirieron deefectivo. En el Estado de Flujo de Efectivo se emplean los términos dé efectivo y de equivalente de efectivo porconsiderarlos expresiones más precisas que el término fondos. bancos. depósitos de corto plazo u otros) por ser términos más descriptivos en vez de emplear expresionesgenéricas como la de fondos.

proveniente o empleado en actividades. TIPOS DE FLUJOS El Estado de Flujo de Efectivo presenta los flujos de efectivo bruto y neto ocurrido durante un período. tales como: capitalizaciones de deudas. además de la variaciónneta (aumento o disminución) de efectivo de la empresa.ííí XXX ííí XX ííí (XX) ííí XXX Efectivo de Actividades de Inversión XXX ííí XX ííí (XX) ííí XXX Aumento (Disminución) Neto de Efectivo XXXX Efectivo y Equivalente de efectivo al Inicio del Periodo XXX Efectivo y Equivalente de efectivo al Final del Periodo XXXX Este estado debe ir acompañado de un anexo con las actividades de financia miento e inversión que norequirieron de efectivo. operaciones de leasing financiero y otras similares y un segundo anexo. de financiamiento o de inversión. esto es: Flujos de Efectivo de Actividades Flujos de Efectivo de Actividades de Financiamiento Flujos de Efectivo de Actividades de Inversiones . con la conciliación entre elresultado del ejercicio y el flujo operacional. inversiones en activos fijos con créditosdirectos. operacional.

algún ingreso o egresoextraordinario o no operacional.Aumento o disminución neto del Efectivo. producción y venta de bienes y servicios. pagos de impuesto. y otro anexo con la conciliación del resultado y el flujo neto de efectivo de las actividadesoperacionales. indemnizaciones en juicios legales o siniestros). Los egresos operacionales más frecuentes son: a) Pagos por compras de mercaderías. Los flujos de efectivo generados en el período se muestran separando las corrientes de ingresos de las deegresos para cada uno de los tres grupos de actividades señaladas. materias primas o servicios . Entre estos flujos están losgenerados en procesos de compras. con menos frecuencia. en anexo. Separadamente se presenta. gastos operacionales y. Los ingresos operacionales más frecuentes son: a) Provenientes de la venta de bienes y servicios b) Originados en el cobro de cuentas y documentos por operaciones de ventas o prestaciones de servicios eintereses c) Cobranza de dividendos u otras participaciones de utilidades d) Otros ingresos de efectivo por operaciones extraordinarias distintas a las de financiamiento e inversión (porejemplo: donaciones. Sirven de base para determinar la utilidad o pérdida. Flujo de Efectivo de Actividades Operacionales Los flujos de efectivo de actividades operacionales son los que están relaciona dos principalmente con lastransacciones propias del giro. los desembolsos por pagos alpersonal. las actividades de financiamientos e inversiones que no emplearonefectivo.

aranceles u otros gravámenes e) Otros egresos de efectivo ocurridos en operaciones extraordinarias distintas de las de financiamiento oinversión (reembolsos a clientes. Flujo de Efectivo de Actividades de Financiamiento Las actividades de financiamiento incluyen los flujos de efectivo originados en aportes. . planta. donaciones. devoluciones decapital y pago de dividendos y en la obtención y pago de préstamos. juicios). equipos u otrosactivos fijos o productivos y al producto de sus eventuales enajenaciones. e intereses c) Pagos al personal por remuneraciones d) Pagos de impuestos.b) Pagos de cuentas y documentos en favor de proveedores y acreedores. Flujo de Efectivo de Actividades de Inversión Las actividades de inversión se refieren a la aplicación de efectivo en inversiones financieras de largo plazo ocon el carácter de permanentes y su reembolso: a la inversión física en bienes durables. Los ingresos por financiamiento más frecuentes son: a) Provenientes de aumentos de capital b) Originados en la obtención de préstamos y créditos de terceros c) Obtenidos en la emisión de bonos u otros instrumentos de deuda con el público Los egresos por financiamiento más frecuentes son: a) Pago de dividendos y devoluciones de capital b) Reembolso de préstamos obtenidos o créditos recibidos de terceros c) Desembolsos por pago de bonos de propia emisión o por pago de otras deudas con el público. créditos de terceros o deudas con elpúblico.

Los ingresos de inversión más frecuentes son: a) Originados en la cobranza de préstamos otorgados b) Obtenidos en la venta de instrumentos financieros en los que se había invertido y el rendimiento de talesinversiones c) Producidos en la venta de propiedades. los pasos que continúan son los siguientes: . activos fijos u otros activos productivos. A partir de estos antecedentes. El punto de partida se encuentra al disponer del Balance inicial y final de! ejercicio yídel Estado deResultados del mismo periodo. METODOLOGÍA APLICADA La secuencia metodológica que sugieren algunos autores nacionales en la preparación del Estado de Flujo deEfectivo es similar a la que se empleaba en la construcción del Estado de Cambios en a Posición Financiera(ECPF). Se necesita también información adicional acerca de las principalestransacciones efectuadas. plantas o equipos u otros activos fijos o productivos Los egresos de inversión más frecuentes son: a) Préstamos otorgados en efectivo b) Desembolsos de efectivo en la adquisición de instrumentos financieros de largo plazo o derechos ensociedades c) Pagos en efectivo en la adquisición de bienes durables.en los análisis de cuentas y saldos del Balance y Estado de Resultados y en las propias notas que acompañan aestos informes. gran parte de la cual se encuentra en los cargos y abonos de las cuentas del Mayor. con las diferencias naturales marcadas por los distintos contenidos de estos informes.

8. EJEMPLO DE ESTADO DE FLUJO EFECTIVO Flujo originado por actividades Operacionales Cobrado a Clientes 32. 4. Uso de esquema de cuentas T para agrupar las operaciones de efectivo y equivalente de efectivo. Determinar el flujo de efectivo de las actividades de inversión. En el caso de emplear el métododirecto.310) . 2.1. 6. 3.420 Pagado a Proveedores y otros (29. 7. acompañar también el anexo con la conciliación del resultado con el flujo neto de las actividadesoperacionales. pero que en el futuro generan flujos de efectivo. Determinar el flujo de efectivo de las actividades de operación. Presentar el EFE en el formato indicado y el método por el que se opte. Determinar el flujo de efectivo de las actividades de financiamiento. 5. Preparar y adjuntar el anexo con las actividades de financiamiento e inversiones más significativas que norequirieron de efectivo. Ello es posible mediante: Análisis individual por cuenta. Comparar los saldos iniciales can los finales para conocer los aumentos o disminuciones netos por rubro ocuenta. Conciliar el resultado del ejercicio con el flujo neto de las actividades operacionales. Empleo de hojas de trabajo con columnas. Analizar las variaciones y los movimientos que las originaron e identificar las partidas que produjeronflujos de efectivo y las que no requirieron de efectivo.

805 La gestión del capital de trabajo es la función de la administración financiera que se dedica a la planeación.000 Pago de Préstamo Bancario ( 2.260) Dividendos Cobrados 430 Total Flujo Operacional neto 690 Flujo Originado por Actividades de Inversión Pagado por compra de Acciones ( 3. 2005).850) Flujo originado por Actividades de Financiamiento Emisión de Bonos 15. Espinosa.200) Total flujo de Inversiones ( 11.425 Saldo Inicial de Efectivo 380 Saldo Final de Efectivo y de Efectivo Equivalente 1.310) Total flujo de Financiamiento Neto 12. Esta es una de las . ejecución y control del manejo de los componentes del capital de trabajo y sus adecuados niveles y calidad.Pago IVA ( 590) Intereses Pagados ( 2.690 Corrección Monetaria sobre Efectivo y Efectivo equivalente ( 105) Aumento de Efectivo y de Efectivo Equivalente 1.650) Pagado por compra de Activo Fijo ( 8. que permitan minimizar el riesgo y maximizar la rentabilidad empresarial (D.

Mientras más predecibles sean estas entradas a caja. Los flujos de caja de la empresa que resultan del pago de pasivos circulantes son relativamente predecibles. sin embargo. Desarrollo La naturaleza no sincronizada de los flujos de caja. es uno de los elementos fundamentales que inciden en la necesidad de mantener capital de trabajo por las empresas. no se puede perder de vista el grado de liquidez de cada activo circulante y el grado de exigibilidad de cada pasivo circulante (A. Demestre et al. Dado que la mayoría de las empresas no pueden hacer coincidir las recepciones de dinero con los desembolsos de éste. es necesario que las fuentes de entradas superen a los desembolsos.funciones más importantes del gestor financiero. Weston y E. más capacidad de pago generará para pagar sus deudas en el momento de su vencimiento. Lo anterior explica que la existencia de capital de trabajo está muy relacionada con la condición de liquidez de la empresa. es decir. de las entradas y los desembolsos de dinero. en tanto que los pasivos circulantes son fuentes de desembolso de efectivo. 2002). que tienen fechas de pago determinadas. Esta expectativa se basa en que los activos circulantes son fuentes de entradas de efectivo. F. y a la que generalmente dedica un gran porciento de su tiempo. la necesidad que tienen las empresas de seguir de forma rigurosa su gestión y la problemática de la suficiencia e insuficiencia de Capital de Trabajo. Gitman. Brigham. El objetivo de este artículo consiste en explicar la importancia del Capital de Trabajo. 1986. puede predecirse lo relacionado con documentos por pagar y pasivos acumulados. 1994). Así mismo. Es bastante difícil predecir la fecha en que activos circulantes que no sean caja y otros valores negociables puedan convertirse en efectivo. Lo que es difícil de predecir son las entradas futuras a caja de la empresa. menor será el capital de trabajo que necesitará la empresa (L. .. lo cual sustenta la idea de que mientras mayor sea el margen en que los activos a corto plazo de una empresa cubren sus obligaciones a corto plazo.

Demestre et al. el acceso al mercado de capital a largo plazo se dificulta. Demestre et al. 2002). . . o la probabilidad de ser técnicamente insolvente. todo lo cual afecta el capital de trabajo (F. aunque sí lo sea en plantas y equipos que pueden ser arrendados. Estas inversiones son en esencia: ¾ Stock de seguridad.La rentabilidad de una empresa puede verse afectada por el exceso de inversión en activo circulante (A. 1994). Demestre et al. Santandreu. Santandreu. cuentas por cobrar e inventarios. Van Horne y Wachowicz. . . por lo que debe haber un basamento sólido en el crédito comercial y en préstamos bancarios a corto plazo. 2000). 2002). . 2000).Una gran parte del tiempo es dedicado por la mayoría de los administradores financieros a las operaciones internas diarias de la empresa.Otros criterios sobre la importancia del capital de trabajo son aportados por diferentes autores. .Existe una relación estrecha y directa entre el crecimiento de las ventas y la necesidad de financiar los activos circulantes. entre estos motivos se encuentran: . 1994). 1997 y A.La supervivencia de la empresa. relación que se percibe como causal (F. 2002). Brigham. Brigham. lo cual se resume en el riesgo. Esto se une a que en ocasiones. es decir.Existencia de ³inversiones circulantes que deben financiarse con fondos permanentes´ (E. Weston y E. Weston y E.Alta participación de los activos circulantes en los activos totales de las empresas por lo que los primeros requieren una cuidadosa atención (F.. Weston y E.. traducida en su capacidad para cubrir sus obligaciones a corto plazo en la medida en que éstas venzan. ..Es inevitable la inversión en efectivo. depende de la adecuada gestión del capital de trabajo (A. stock permanente en la empresa para mantener la correcta rotación sin interrupciones y un adecuado índice de rentabilidad. . las cuales caen bajo el terreno de la administración del capital de trabajo (F. Weston y E. 1994.Evita desequilibrios que son causa de fuertes tensiones de liquidez y de situaciones que obligan a suspender pagos o cerrar la empresa por no tener el crédito necesario para hacerle frente (E. Brigham. Brigham. 1994). ¾ Parte de la tesorería que deba permanecer inmovilizada por alguna razón (ejemplo: cuentas de retención e inversiones financieras).

garantizando la solvencia (M. 2005). será necesaria una mayor cantidad de capital de trabajo. Así mismo. Lara et al. sin embargo. D. Para R. según se amplía el volumen de las operaciones. En su función económica puede ser considerado como bienes complementarios y heterogéneos de producción que concurren a la creación de productos y servicios por parte de la empresa. requiriendo de una cantidad mayor de capital de trabajo. la cantidad de capital de trabajo requerida viene a ser mayor. Unido a lo anterior. Por ejemplo. Kennedy (1999) y M. La naturaleza general del tipo de negocio determina las necesidades de capital de trabajo puesto que éstas varían dependiendo del tipo de actividad que se realice. negocios con ventas de tipo estacional requerirá una cantidad máxima de capital de trabajo por un período relativamente corto. en una empresa de servicios públicos las inversiones en inventarios y cuentas por cobrar son convertidas con rapidez en efectivo. L. aunque no necesariamente en proporción exacta al crecimiento. puesto que mientras mayor sea el tiempo requerido para la fabricación de la mercancía o para obtenerla. las necesidades de capital de trabajo de un negocio dependen de algunos factores que a continuación se relacionarán.. mayor . Así mismo. y existe una tendencia a comprar mercancías a fin de aprovechar los precios más bajos. Consecuentemente. Lara et al. Dicho negocio normalmente tendrá un excedente de capital de trabajo durante el período de menor actividad en las ventas. la actividad de los negocios se amplía. una empresa industrial tiene que invertir más en ellos y sus rotaciones son relativamente lentas. El tiempo necesario para la fabricación u obtención de la mercancía a vender y el costo unitario de la misma juega un papel fundamental. una económica y otra financiera.. (2005). L. pues durante los períodos de prosperidad. el ciclo del negocio afecta las necesidades de capital de trabajo. En su función financiera se incluye lograr una adecuada relación entre los ritmos de liquidez y exigibilidad de los activos y pasivos circulantes respectivamente.Cumple dos funciones.

menor el riesgo de pérdidas debidas a las bajas de los precios. generalmente es menos económico. mientras más favorables sean las condiciones de crédito en que se realicen las compras. Parte de este capital en la mayoría de las ocasiones es obtenido por fuentes internas. el cual mientras mayor sea. Por otra parte. pero si el ritmo de crecimiento es acelerado. al igual que a medida que sea mayor el costo unitario de la misma. justifican la necesidad de financiar inversiones con características a corto plazo o circulantes. menor será el importe de capital de trabajo que hará falta. 1999). La rotación de los inventarios y su análisis es fundamental. Mientras menos tiempo se requiera para cobrar dichas cuentas. Es importante destacar que el crecimiento de las empresas conlleva a la necesidad de un capital adicional para las inversiones en cuentas por cobrar. mayor será el importe necesario de éste que debe estar disponible a fin de mantener el crédito de la empresa. Con respecto a las condiciones de compra y de venta. en inventarios y en activos fijos. cambios en la demanda o en el estilo y menor el costo en llevar los inventarios. menor será el importe de capital de trabajo que se necesitará. en esencia. con fondos o . mientras más liberales sean las condiciones de crédito concedidas a los clientes. Igualmente la rotación de las cuentas por cobrar influye notablemente en las necesidades de capital de trabajo porque depende del tiempo necesario para convertirlas en efectivo. en tanto. El grado de riesgo de una posible baja del valor del activo circulante. menos efectivo se invierte en el inventario.cantidad de capital de trabajo se requerirá. García. Todos estos elementos. Para hacer frente a dicha contingencia se debe mantener una cantidad relativamente grande de efectivo o de inversiones temporales. mayor será la cantidad de capital de trabajo que estará representada por las cuentas por cobrar. influye en las necesidades de capital de trabajo. mientras mayor sea el número de veces que los inventarios sean vendidos y repuestos (rotación del inventario). parte de él provendrá de forma externa (Y. financiamiento que por demás.

en las cuales se incurre por un volumen de ventas insuficiente en relación con el costo para lograrlas. la insuficiencia de capital de trabajo es una de las enfermedades más importantes de los negocios que no pueden cubrir su pasivo circulante y. Kennedy (1999). se debe señalar que el grado en que el activo circulante excede a las necesidades de capital de trabajo.recursos permanentes. Como se ha abordado hasta aquí. servicios y suministros debido a dificultades en el crédito y soportar períodos de depresión. el negocio tendrá exceso del mismo. En este sentido. existen algunas cuestiones que la provocan. inundaciones e incendios y. permite mantener inventarios a un nivel que sirva satisfactoriamente las necesidades de los clientes. por precios de venta rebajados debido a la competencia o a rebajas sin una disminución proporcionada en el costo de la mercancía vendida y los gastos. hace posible pagar oportunamente todas las obligaciones y aprovechar la ventaja de los descuentos por pronto pago. A su vez. esta suficiencia permite otorgar condiciones de crédito favorables a los clientes. por un gasto . Una de éstas se refiere a la obtención de pérdidas de operación. así mismo como conlleva al análisis sobre la suficiencia o insuficiencia del capital de trabajo. Así mismo. Un elemento fundamental a tener en cuenta con respecto a la suficiencia de capital de trabajo es que éste brinda a la empresa capacidad para conducir sus operaciones sobre la base más económica y sin restricciones financieras y hacer frente a emergencias y pérdidas sin peligro de un desastre financiero. por lo que sus niveles en cuanto a suficiencia e insuficiencia es de vital análisis. un capital de trabajo suficiente: protege del efecto adverso por una disminución en los valores del activo circulante. La problemática de la suficiencia e insuficiencia de Capital de Trabajo. la manutención de capital de trabajo tiene implicaciones sobre el riesgo y la rentabilidad. D. Por consiguiente. asegura en alto grado el mantenimiento de crédito y provee lo necesario para hacer frente a emergencias tales como huelgas. operar más eficientemente sin demoras en la obtención de materiales. de acuerdo con R.

La insuficiencia de capital de trabajo puede estar dada también por pérdidas excesivas de operaciones no normales o extraordinarias . Todas las anteriores se suman a las causas de la insuficiencia de capital de trabajo. disminuyendo los días del ciclo de producción y las existencias de productos acabados. requiriendo así de la inversión de más efectivo para mantener la misma cantidad física en los inventarios y activos fijos y para financiar las ventas a crédito por el mismo volumen físico de mercancías. Ante estos problemas.reducir los plazos de cobros e inventarios para disminuir las necesidades de capital de trabajo (tendiendo a que las materias primas sean almacenadas por los proveedores. el fracaso de la gerencia en la obtención de fuentes de recursos necesarios para financiar la ampliación del negocio. financiar los costos más elevados. los aumentos de los precios. por aumentos en los gastos no acompañados de un alza funcional en las ventas o en los ingresos. Así mismo. y por aumentos en los gastos mientras disminuyen las ventas o los ingresos. la política poco conservadora de dividendos. la inversión de fondos corrientes en activos no circulantes y la no acumulación de los fondos necesarios para la liquidación de bonos a su vencimiento o para el retiro de las acciones preferentes. algunas de las acciones a tener en cuenta cuando existe déficit de capital de trabajo que evitan la suspensión de pagos y problemas de liquidez incluyen: .excesivo debido a las cuentas por cobrar incobrables. . las cuales pueden originar una reducción en los valores del activo circulante o en la creación de un pasivo circulante (ninguna de estas circunstancias puede ser compensada por un cambio favorable del capital de trabajo). debiéndose retener suficientes ganancias en el negocio para de esta forma. facturando y cobrando antes a los clientes). A lo anterior se puede adicionar la existencia de una provisión fija para un fondo de amortización. cuyas necesidades sean excesivas en relación con la utilidad neta. es otro grupo de causas que generan insuficiencias de capital de trabajo.

disminuir el exigible a corto plazo (O. Amat. 1998.negociar con los proveedores plazos de pago más largos. una necesidad empresarial. Cultura financiera. Grupo . a saber: las características del sector donde se desenvuelve la empresa. Ediciones Gestión 2000. Estos elementos son fundamentales en el estudio integral. Tomando en cuenta los criterios antes expuestos por los diferentes autores. . Quinta Edición. Grupo Editorial Publicentro. para extraer conclusiones válidas en el análisis veraz del comportamiento del capital de trabajo. logrando minimizar el riesgo y maximizar la rentabilidad . 3. Técnicas para analizar estados financieros. por lo que los estudios que se realicen sobre su comportamiento y/o evolución deben estar basados fundamentalmente en elementos básicos. la calidad de los activos y pasivos circulantes. la relación entre los crecimientos de las ventas y las partidas circulantes. Amat. las políticas de inversión y financiamiento corriente. Conclusiones Lo expuesto en el artículo evidencia el análisis del capital de trabajo como función fundamental de la gestión financiera. Demestre.. Angela et al. Oriol. . los flujos de entradas y desembolsos de efectivo. . que permita afrontar oportunamente los compromisos de pago a corto plazo. España.incrementar el capital propio o el exigible a largo plazo. de manera que se obtenga información relevante en el proceso de toma de decisiones. se puede reflexionar que el correcto análisis del capital de trabajo consiste en el análisis de sus componentes: activos circulantes y financiamiento corriente de forma eficaz y eficiente. Angela et al. Demestre. 2.vender activo fijo y. Análisis de los estados financieros: fundamentos y aplicaciones. 1998). el riesgo total y la rentabilidad de los recursos. 2002. Bibliografía 1. repercutiendo positivamente en los resultados económicos y financieros de la empresa y la sociedad.

dirigida por la Dra. 2003. 4. Fundamentos de administración financiera. México. Prentice Hall Hispanoamericana. EADA Gestión. 8va edición. 1997. J. 5. 1986. L. Caso hotelero. 10. Nury Hernández de Alba Álvarez. Estados financieros: Forma. Ralph. E. Fundamentos de administración financiera. Universidad de Matanzas. 9. España. Reproducido por el MES. Fundamentos de Administración Financiera. Gestión de la financiación empresarial. Cuba. Tesis presentada en opción al grado científico de Master en Ciencias Económicas. Trabajo presentado en el Simposio Internacional CONTHABANA 2005. Lara. Reproducido por el MES. Tomo I.Editorial Publicentro. Propuesta de un procedimiento para el análisis del capital de trabajo. 6. Daisy. análisis e interpretación. Wachowicz. Van Horne. Weston. Kennedy. 8. L. Fred. 1999. 2005. Gitman. 2000. Espinosa. Propuesta de procedimiento para el análisis del capital de trabajo en las instalaciones hoteleras. Santandreu. 7. 1994 . M.

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