CAPITAL DE TRABAJO

ElCapital Neto deTrabajo, o Fondo de Maniobras, es un indicador de tipo financiero muy importante que todaempresa debe tener constantemente analizado, con el objetivode conocer de dónde provienen y hacia dónde van sus flujos de efectivo e incluso con el objetivo de llegar a prever los movimientos futuros, logrando predicciones del capital neto de trabajo presupuestado o necesario. Es denominado (capital corriente, capital circulante, capital de rotación, fondo de rotación o fondo de maniobra), que es el excedente de los activos de corto plazo sobre los pasivos de corto plazo, siendo una medida de la capacidad que tiene una empresa para continuar con el normal desarrollo de sus actividades en el corto plazo. Se calcula restando, al total de activos de corto plazo, el total de pasivos de corto plazo.Cualitativamente excedente del activo circulante sobre el pasivo circulante, o el importe del activo circulante que ha sido suministrado por los acreedores a largo plazo y por los accionistas. Cuantitativamente, es el importe del activo circulante. En esta interpretación se considera que el activo circulante es el capital bruto de trabajo y el excedente del activo circulante sobre el pasivo circulante es el capital neto del trabajo. Su estructura,está determinada por las partidas que conforman el activo circulante, las cuales a su vez son las que permiten establecer la calidad del mismo. Contiene los siguientes rubros: ‡ ‡ ‡ ‡ Efectivo en Caja y Bancos Valores Negociables Cuentas por Cobrar Inventarios

Corresponde a la diferencia entre el activo circulante y el pasivo circulante, es decir, entre los recursos de corto plazo y las obligaciones de corto plazo. Al adoptarse el capital de trabajo como base para la preparación del estado de cambios en la posición financiera, se le está asignandoal concepto fondos un carácter amplio que comprende a todos los recursos y obligaciones de corto plazo. Así, puede reconocerse un ingreso de fondos tanto cuando se produce una entrada de dinero como cuando se hace un cargo a una cuenta por cobrar, a una cuenta de existencias o a otros rubros del activo circulante, o bien cuando disminuye una cuenta del pasivo circulante; del mismo modo existe un egreso de fondos no sólo cuando ocurre una salida de disponibilidades o una disminución de otros recursos del activo circulante, sino que también cuando se contrae una obligación a corto plazo. Definición de los Economistas CAPITAL DE TRABAJO BRUTO = ACTIVOSCORRIENTES Definición Contable CAPITAL DE TRABAJO = ACTIVOS CORRIENTES PASIVOS CORRIENTES Definición Financiera CAPITAL DE TRABAJO = ACTIVOS CORRIENTES - PASIVOS ESPONTÁNEOS

IMPORTANCIA DE CAPITAL DE TRABAJO

El concepto de capital de trabajo como equivalente de fondos da lugar, en consecuencia, a un movimiento muy similar al que ocurre con el de caja. Sin embargo, el objetivo es distinto, por cuanto lo que se pretende en el primer caso es identificar la situación financiera de corto plazo con todas las partidas que conforman el activo y pasivo circulantes: Alta participación de los activos circulantes en los activos totales de las empresas por lo que los primeros requieren una cuidadosa atención.

todo lo cual afecta el capital de trabajo. La rentabilidad de una empresa puede verse afectada por el exceso de inversión en activo circulante. traducida en su capacidad para cubrir sus obligaciones a corto plazo en la medida en que éstas venzan. garantizando la solvencia Evita desequilibrios que son causa de fuertes tensiones de liquidez y de situaciones que obligan a suspender pagos o cerrar la empresa por no tener el crédito necesario para hacerle frente. el acceso al mercado de capital a largo plazo se dificulta. depende de la adecuada gestión del capital de trabajo. relación que se percibe como causal. Existe una relación estrecha y directa entre el crecimiento de las ventas y la necesidad de financiar los activos circulantes. cuentas por cobrar e inventarios. La supervivencia de la empresa. por lo que debe haber un basamento sólido en el crédito comercial y en préstamos bancarios a corto plazo. En su función financiera se incluye lograr una adecuada relación entre los ritmos de liquidez y exigibilidad de los activos y pasivos circulantes respectivamente. Es inevitable la inversión en efectivo.Cumple dos funciones. Estas inversiones son en esencia: . o la probabilidad de ser técnicamente insolvente. aunque sí lo sea en plantas y equipos que pueden ser arrendados. Existencia de ³inversiones circulantes que deben financiarse con fondos permanentes´. una económica y otra financiera. lo cual se resume en el riesgo. Una gran parte del tiempo es dedicado por la mayoría de los administradores financieros a las operaciones internas diarias de la empresa. Esto se une a que en ocasiones. las cuales caen bajo el terreno de la administración del capital de trabajo. En su función económica puede ser considerado como bienes complementarios y heterogéneos de producción que concurren a la creación de productos y servicios por parte de la empresa.

Estimación a través de variables de Flujos Los métodos de estimación dependen fuertementedel objetivo perseguido . o CARACTERÍSTICAS Corta vida de los activos involucrados Dinamismo Dependencia del ciclo productivo Divisibilidad Sensibilidad a determinados factores 1. es decir. una económica y otra financiera. stock permanente en la empresa para mantener la correcta rotación sin interrupciones y un adecuado índice de rentabilidad. En su función financiera se incluye lograr una adecuada relación entre los ritmos de liquidez y exigibilidad de los activos y pasivos circulantes respectivamente.o Stock de seguridad. Cumple dos funciones. regresión) 2. Parte de la tesorería que deba permanecer inmovilizada por alguna razón (ejemplo: cuentas de retención e inversiones financieras). En su función económica puede ser considerado como bienes complementarios y heterogéneos de producción que concurren a la creación de productos y servicios por parte de la empresa. Estimación a través de variables de Stocks ±Método Contable ±Método del Ciclo ‡La estimación puede ser Global o Rubro a Rubro ‡Para el cálculo se utilizan Ratios o Métodos Estadísticos (por ejemplo. garantizando la solvencia.

Conocer el monto del capital de trabajo de una empresa. especialmente para dar cumplimiento a disposiciones decarácter impositivo. El estado de cambios en la posición financiera tiene por objeto dar a conocer el movimiento financiero de unaempresa correspondiente a un período. los cuerpos normativos deorden contable existentes en el país fueron adaptados a esta nueva realidad.En general. y es así como tanto el Colegio deContadores como la Superintendencia de Valores y Seguros establecieron la exigencia de preparar el estadode cambios en la posición financiera. puede ser una información valiosa para distinguir claramente la diferenciaque existe entre el resultado económico y los efectos de las operaciones en la posición financiera de cortoplazo. Por otra parte. los estados financieros básicos más comúnmente preparados por las empresaseran el balance general y el estado de resultados.ESTADOS DE CAMBIO EN LA POSICIÓN FINANCIERA Hasta no hace muchos años. que actualmente existe unatendencia a preferir más bien su identificación con recursos disponibles. podemos decir que el resultado económico se afecta cada vez que se reconoce una ganancia o unapérdida. principalmente de corto plazo. Con el correr del tiempo los requerimientos de información de las empresas no fueron totalmente satisfechospor los estados antes mencionados. y tanto es así. como así también sus aumentos y disminucionesdurante un período determinado. el capital de trabajo sólo sufre . hecho que no debe extrañar si tenemos presente que dichosestados correspondían a los que eran exigidos. surgió la necesidad de conocer con mayor grado deanálisis el movimiento financiero. debetenerse presente que existen otras acepciones del término fondos. Sin embargo.En nuestro medio se ha adoptado la modalidad de preparar el estado de cambios en la posición financieraidentificando el concepto de fondos (recursos financieros) con el de capital de trabajo. Efectivamente.

Se produce necesariamente un aumento o una disminución del capital de trabajo. venta al contado de activofijo tangible. Ejemplos: emisión y colocación de Bonos. c) Operaciones en que intervienen una o más cuentas del sector circulante y una o más cuentas delsector fijo o no circulante. compra de mercaderías al contado.una modificación cuando se produce algún desplazamiento entre lossectores circulantes y no circulantes del balance. b) Operaciones en que intervienen exclusivamente cuentas del activo y del pasivo fijo o no circulante. compra de activo fijo tangible al contado o con un crédito a cortoplazo. etc. capitalización de unareserva. Ejemplos: adquisición de un activo fijo. etc. aceptación de una letra a un acreedor. Esto último nos permite formular las siguientes reglas para reconocer las operaciones que pueden significarvariaciones en el capital de trabajo: a) Operaciones en que intervienen exclusivamente cuentas del activo y pasivo circulantes. Ejemplos: depósito en un banco. adquisición de acciones que tienen el carácter de una inversión permanente. compra demercaderías a 90 días. En cuanto a la metodología para la preparación del estado de cambios en la posición financiera se ha optadopor aquella que se encuentra más difundida en la . no afectándoseel capital de trabajo. etc. cancelación factura a un proveedor. conversión de una deuda a largo plazo en acciones de propiaemisión. Elcapital de trabajo no experimenta variación alguna puesto que no intervienen rubros del sector circulante delbalance. amortización de un activo intangible. 1 Necesariamente se produce una compensación entre las distintas cuentas del sector circulante. contrayéndose una deuda a largo plazo.

finalmente. registrar en dos columnas los recursos aplicados y obtenidos. Esto se logra simplemente actualizando el balance del ejercicioanterior.El paso siguiente consiste en anotar la diferencia neta de cada cuenta. del Colegio de Contadores. del 14 denoviembre de 1978. que en el caso de nuestro paíscorresponde al IPC (Índice de Precios al Consumidor). esto es. considerar que los flujos financieros(recursos obtenidos y recursos aplicados) están referidos a los movimientos que experimenta el capital detrabajo. en primer término. basta con comparar los saldos de lasdistintas cuentas correspondientes a dos balances sucesivos para establecer el aumento o disminución neta decada una de ellas. utilizando para ello cuatro columnas: dos para registrar las variaciones delas cuentas del activo y pasivo circulantes (aumentos y disminuciones del capital de trabajo) y dos para anotarlas variaciones de las cuentas del sector no circulante (que en principio son indicativas de las razones que hanoriginado las disminuciones y aumentos del capital de trabajo). Cuando se prepara un estado de cambios en la posición financiera no es necesario analizar operacionesindividuales. es necesario que ellas estén expresadasen valor monetario de la misma época.práctica. según ella corresponda al sectorcirculante o al sector no circulante. Para la preparación del estado se puede desarrollar una hoja de trabajo en la que. se vacíanen las dos primeras columnas los saldos de las cuentas de los balances a comparar. puesto que lo que persigue es determinar los recursos financieros obtenidos y los recursosfinancieros aplicados durante un determinado período. . Por lo tanto. Está claro que para que la comparación sea válida. aplicando un índice representativo de la desvalorización monetaria. El mismo enfoque considera el Boletín Técnico N° 9. A continuación corresponde formular en las dos columnas siguientes los ajustes en los casos que corresponday.

como así también aquellos que han motivado la aplicación de dichos recursos. La expresión recursos provenientes de las operaciones dice relación con las transacciones que han generadoresultados durante el ejercicio. a objeto de presentar ordenadamente los distintos conceptos que hangenerado recursos financieros. este resultado . se procede a la preparación del estado de cambios en la posiciónfinanciera a base de la información contenida en sus dos últimas columnas. La primera partida que usualmente se presenta como un recurso proveniente de las operaciones es la utilidadneta del ejercicio. se refieren a aumentosdel capital de trabajo que. en general. Sin embargo. la primera sección de recursos financieros obtenidos se subdivide en recursos provenientes de lasoperaciones y recursos provenientes de otras fuentes. Los recursos provenientes de otras fuentes. Este estado comprende dos secciones. en cambio.En cuanto a los ajustes que hemos mencionado anteriormente. A su vez. Frente a una variación de este tipo es necesario formular los ajustes que correspondan para tratarseparadamente la incidencia en el capital de trabajo de cada clase de operación. no implican un resultado. ellos deben hacerse cuando se presenta algunade las siguientes situaciones: Variaciones que tienen su origen en operaciones compensadas entre cuentas del sector fijo o no circulante. En este caso lo que procede es eliminar tales variaciones por cuanto no han tenido consecuencia alguna enel capital de trabajo. Variaciones Mixtas. es decir aquellas que se han originado por dos o más operaciones de distintanaturaleza. 2 Una vez completada la hoja de trabajo.

tales como la utilidadobtenida en la venta de un bien del activo fijo. tales como depreciaciones. pero no al capitalde trabajo. La primera representa el resultado económico. que no afectan al capital de trabajo. la perdida resultante en la enajenación de una inversión decarácter permanente. amortizaciones.cabe señalar las siguientes características: a) Los recursos financieros obtenidos se clasifican en dos secciones: recursos provenientes de las operacionesy otros recursos obtenidos. del Colegio de Contadores. es decir. reconocimiento de perdidas devengadas enfiliales. y el saldo negativo un recurso aplicado. las pérdidas o las ganancias producidas poroperaciones que se incluyen como recurso financieros provenientes de otras fuentes. Esta presentación no está deacuerdo con lo dispuesto en el Boletín Técnico N° 9. etc. y deducir los abonos a resultados que no afectan al capital de trabajo. .económico no siempre implica generación de recursos desde elpunto de vista financiero.. tantocuando el monto de éstos es positivo como así también cuando resulta negativo. como es el caso delreconocimientos de utilidades devengadas en filiales.Respecto del formato adoptado por la Superintendencia para el estado de cambios en la posición financiera. En consecuencia. pero que no tienen incidenciafinanciera. deben agregarse o deducirse de la utilidad neta. b) La disposición del formato adoptado considera como recursos provenientes de las operaciones. como así también por aquellas pérdidas y gananciasde carácter no operacional. puesto que existen algunas operaciones que afectan al resultado. a partir de la utilidad neta es necesario agregar los cargos a resultados que no afectan alcapital de trabajo. más los agregados y deduccionespor aquellas imputaciones hechas a pérdidas y ganancias durante el ejercicio. Además. etc. en que se establece que el saldo positivo constituye un recurso obtenido.

50000 83000 TOTAL 1145000 2047000 1145000 2047000 Datos adicionales: · La variación del IPC correspondiente al año 2 es de un 20%. Ejemplo de Cambio en la Posición Financiera: ACTIVOS PASIVOS Año 1 Año 2 Año 1 Año 2 Banco 25000 22000 Proveedores 180000 210000 Clientes 230000 479800 Letras PxP 55000 98000 3 Existencias 650000 986000 Gastos Anticipados 30000 45000 Crédito L.c) Como una segunda parte del estado deben presentarse las Variaciones en los principales componentes delcapital de trabajo. las que deben mostrarse en una sola columna. . y cantidades negativas para lasdisminuciones del activo circulante y aumentos del pasivo circulante. empleando cantidades positivas para losaumentos del activo circulante y disminuciones del pasivo circulante.Plazo 286000 Muebles 200000 296000 Capital 500000 836000 Deprec. Acumulada (40000) (74800) Utilidades Retenidas 250000 372000 Terrenos 210000 Utilidad del Ejercicio 160000 245000 Participación Soc. Promex Ltda.

ESTA DE CAMBIO EN LA POSICIÓN FINANCIERA.800 . El monto reajustado de la deuda asciende a $286.800. Provenientes de las operaciones: Utilidad del ejercicio 245. En el ejercicio Año 2 se compró terrenos por $ 200.00.800 271. Recursos financieros obtenidos. al que sele aplico un 16% de corrección monetaria. reajustable de acuerdo a la variacióndel IPC.000.En el ejercicio Año 2 se compraron muebles por $500.000. al que se le aplicó un 5% de correcciónmonetaria. a los que se les aplico un 125 decorrección monetaria. por el periodo comprendido entre el mes de la compra y termino del ejercicio.000 Más (menos) cargos (abonos) a resultado operacional que no afectan al capital de trabajo: Depreciación muebles 26. Durante el ejercicio del Año 2 se aumentó el capital mediante un nuevo aporte por $100.000 a aumentar el capital. de acuerdo a su tiempo de permanencia. · Durante el ejercicio Año 2 se contrajo una deuda a largo plazo. alas que se le aplicó un 155 de correcciónmonetaria.000 · De las utilidades retenidas se destinó la suma de $100. · La depreciación de los muebles correspondientes al ejercicio asciende a $26. · En el ejercicio Año 2 se compraron acciones por $20. por el periodo comprendido entre el mes en el que hizo elnuevo aporte y el termino del ejercicio.000.

000 Aumento neto del capital de trabajo 384.800 ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO El Estado de Flujo de Efectivo es otro de los estados financieros.000 4 Total 673. de financiamiento y de inversión. .800 Recursos financieros aplicados.800 Total 673.000 Inversión en acciones (inversión permanente) 23.000 Aumento de capital.000 289. Muestra los flujos de efectivo ocurridosdurante un período de tiempo. El propósito del Estado de Flujo de Efectivo.Provenientes de otras fuentes: Obtención préstamo a largo plazo 286. por nuevo aporte 116.000 402. se orienta apresentar información de los flujos de efectivo (ingresos y egresos) de una empresa. Su contenido revela los ingresos y egresos de efectivo provenientes oempleados en actividades operacionales. ocurridos durante unperíodo determinado. denominado también Estado de Flujo de Caja. Adquisición de terreno 210. además de a variación neta delefectivo (aumento o disminución).000 Adquisición de muebles 56.

c) Establecer necesidades de financiamiento externo. Características Este informe tiene diferencias y semejanzas con el Estado de Cambios en la Posición Financiera al cual hasustituido algunas de las cuales se desprenden de las características propias que posee.En el plano de los objetivos específicos la información contenida en este estado presentada y empleada enconjunto con la del Balance y Estado de Resultados ayuda a inversionistas. d) Precisar las razones de las diferencias entre el resultado (utilidad o pérdida) de un ejercicio con el flujo netode efectivo del mismo periodo. . entre ellas se destacan: a) Es un informe eminentemente financiero complementario del Balance y del Estado de Resultados. queofrece información diferente a la de estos. acreedores u otros usuarios a: a) Determinar la capacidad de la empresa para generar futuros flujos de efectivos positivos. c) Clasifica el movimiento de ingresos y de egresos en actividades operacionales. actividades definanciamiento y actividades de inversión e indica e! aumento o disminución neto de efectivo. b) Evaluar la habilidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones y pagar dividendos. b) Muestra el flujo de efectivo (ingresos y egresos) ocurrido durante el ejercicio. e) Establecer los efectos sobre la posición financiera por sus transacciones de operación. financiamiento einversión que requieren de efectivo y las que no lo emplean.

bancos.d) Incorpora los conceptos de efectivo y equivalente de efectivo (caja. inversiones de fácilliquidación. El significado específico que se les da es: Efectivo: recursos líquidos disponibles sin restricciones en caja y bancos Equivalente de efectivo: comprende a las inversiones de fácil liquidación. f) Su presentación va acompañada de un informe anexo con las actividades del periodo que no requirieron deefectivo. e) La fuente de datos para su preparación está incorporada en el movimiento de cargos y abonos de las cuentasde efectivo y equivalente de efectivo más que en el saldo de las mismas. a los depósitos a plazo convencimientos hasta 90 días u otras inversiones similares: (acciones. fonos o depósitos hasta tresmeses). depósitos de corto plazo u otros) por ser términos más descriptivos en vez de emplear expresionesgenéricas como la de fondos. ESTRUCTURA Y CONTENIDOS La Estructura del Estado de Flujo de Efectivo es la siguiente: Estructura Estado De Flujo Efectivo Periodo del 01 de Enero al 31 de Diciembre del 200X Efectivo de Actividades Operacionales XXXX í í í XXX í í í XX í í í (XXX) Efectivo de Actividades de Financiamiento XXXX . pagarés. En el Estado de Flujo de Efectivo se emplean los términos dé efectivo y de equivalente de efectivo porconsiderarlos expresiones más precisas que el término fondos.

con la conciliación entre elresultado del ejercicio y el flujo operacional. inversiones en activos fijos con créditosdirectos. operacional. operaciones de leasing financiero y otras similares y un segundo anexo. tales como: capitalizaciones de deudas. TIPOS DE FLUJOS El Estado de Flujo de Efectivo presenta los flujos de efectivo bruto y neto ocurrido durante un período. esto es: Flujos de Efectivo de Actividades Flujos de Efectivo de Actividades de Financiamiento Flujos de Efectivo de Actividades de Inversiones .ííí XXX ííí XX ííí (XX) ííí XXX Efectivo de Actividades de Inversión XXX ííí XX ííí (XX) ííí XXX Aumento (Disminución) Neto de Efectivo XXXX Efectivo y Equivalente de efectivo al Inicio del Periodo XXX Efectivo y Equivalente de efectivo al Final del Periodo XXXX Este estado debe ir acompañado de un anexo con las actividades de financia miento e inversión que norequirieron de efectivo.proveniente o empleado en actividades. de financiamiento o de inversión. además de la variaciónneta (aumento o disminución) de efectivo de la empresa.

Aumento o disminución neto del Efectivo. Los egresos operacionales más frecuentes son: a) Pagos por compras de mercaderías. Los flujos de efectivo generados en el período se muestran separando las corrientes de ingresos de las deegresos para cada uno de los tres grupos de actividades señaladas. gastos operacionales y. y otro anexo con la conciliación del resultado y el flujo neto de efectivo de las actividadesoperacionales. las actividades de financiamientos e inversiones que no emplearonefectivo. Entre estos flujos están losgenerados en procesos de compras. en anexo. algún ingreso o egresoextraordinario o no operacional. Separadamente se presenta. materias primas o servicios . pagos de impuesto. producción y venta de bienes y servicios. Los ingresos operacionales más frecuentes son: a) Provenientes de la venta de bienes y servicios b) Originados en el cobro de cuentas y documentos por operaciones de ventas o prestaciones de servicios eintereses c) Cobranza de dividendos u otras participaciones de utilidades d) Otros ingresos de efectivo por operaciones extraordinarias distintas a las de financiamiento e inversión (porejemplo: donaciones. con menos frecuencia. indemnizaciones en juicios legales o siniestros). Flujo de Efectivo de Actividades Operacionales Los flujos de efectivo de actividades operacionales son los que están relaciona dos principalmente con lastransacciones propias del giro. Sirven de base para determinar la utilidad o pérdida. los desembolsos por pagos alpersonal.

b) Pagos de cuentas y documentos en favor de proveedores y acreedores. Flujo de Efectivo de Actividades de Inversión Las actividades de inversión se refieren a la aplicación de efectivo en inversiones financieras de largo plazo ocon el carácter de permanentes y su reembolso: a la inversión física en bienes durables. . aranceles u otros gravámenes e) Otros egresos de efectivo ocurridos en operaciones extraordinarias distintas de las de financiamiento oinversión (reembolsos a clientes. planta. devoluciones decapital y pago de dividendos y en la obtención y pago de préstamos. juicios). Flujo de Efectivo de Actividades de Financiamiento Las actividades de financiamiento incluyen los flujos de efectivo originados en aportes. e intereses c) Pagos al personal por remuneraciones d) Pagos de impuestos. equipos u otrosactivos fijos o productivos y al producto de sus eventuales enajenaciones. créditos de terceros o deudas con elpúblico. donaciones. Los ingresos por financiamiento más frecuentes son: a) Provenientes de aumentos de capital b) Originados en la obtención de préstamos y créditos de terceros c) Obtenidos en la emisión de bonos u otros instrumentos de deuda con el público Los egresos por financiamiento más frecuentes son: a) Pago de dividendos y devoluciones de capital b) Reembolso de préstamos obtenidos o créditos recibidos de terceros c) Desembolsos por pago de bonos de propia emisión o por pago de otras deudas con el público.

METODOLOGÍA APLICADA La secuencia metodológica que sugieren algunos autores nacionales en la preparación del Estado de Flujo deEfectivo es similar a la que se empleaba en la construcción del Estado de Cambios en a Posición Financiera(ECPF). gran parte de la cual se encuentra en los cargos y abonos de las cuentas del Mayor. plantas o equipos u otros activos fijos o productivos Los egresos de inversión más frecuentes son: a) Préstamos otorgados en efectivo b) Desembolsos de efectivo en la adquisición de instrumentos financieros de largo plazo o derechos ensociedades c) Pagos en efectivo en la adquisición de bienes durables. con las diferencias naturales marcadas por los distintos contenidos de estos informes. A partir de estos antecedentes. los pasos que continúan son los siguientes: .Los ingresos de inversión más frecuentes son: a) Originados en la cobranza de préstamos otorgados b) Obtenidos en la venta de instrumentos financieros en los que se había invertido y el rendimiento de talesinversiones c) Producidos en la venta de propiedades. El punto de partida se encuentra al disponer del Balance inicial y final de! ejercicio yídel Estado deResultados del mismo periodo. Se necesita también información adicional acerca de las principalestransacciones efectuadas.en los análisis de cuentas y saldos del Balance y Estado de Resultados y en las propias notas que acompañan aestos informes. activos fijos u otros activos productivos.

2. Determinar el flujo de efectivo de las actividades de financiamiento. Uso de esquema de cuentas T para agrupar las operaciones de efectivo y equivalente de efectivo. Presentar el EFE en el formato indicado y el método por el que se opte. 7. Comparar los saldos iniciales can los finales para conocer los aumentos o disminuciones netos por rubro ocuenta.310) .1. Determinar el flujo de efectivo de las actividades de inversión. Empleo de hojas de trabajo con columnas. 6. En el caso de emplear el métododirecto. 5. Ello es posible mediante: Análisis individual por cuenta. 3. Analizar las variaciones y los movimientos que las originaron e identificar las partidas que produjeronflujos de efectivo y las que no requirieron de efectivo. Conciliar el resultado del ejercicio con el flujo neto de las actividades operacionales. 4. pero que en el futuro generan flujos de efectivo. EJEMPLO DE ESTADO DE FLUJO EFECTIVO Flujo originado por actividades Operacionales Cobrado a Clientes 32.420 Pagado a Proveedores y otros (29. acompañar también el anexo con la conciliación del resultado con el flujo neto de las actividadesoperacionales. Determinar el flujo de efectivo de las actividades de operación. 8. Preparar y adjuntar el anexo con las actividades de financiamiento e inversiones más significativas que norequirieron de efectivo.

310) Total flujo de Financiamiento Neto 12.Pago IVA ( 590) Intereses Pagados ( 2.690 Corrección Monetaria sobre Efectivo y Efectivo equivalente ( 105) Aumento de Efectivo y de Efectivo Equivalente 1. ejecución y control del manejo de los componentes del capital de trabajo y sus adecuados niveles y calidad. 2005).425 Saldo Inicial de Efectivo 380 Saldo Final de Efectivo y de Efectivo Equivalente 1.850) Flujo originado por Actividades de Financiamiento Emisión de Bonos 15.000 Pago de Préstamo Bancario ( 2.260) Dividendos Cobrados 430 Total Flujo Operacional neto 690 Flujo Originado por Actividades de Inversión Pagado por compra de Acciones ( 3. Esta es una de las .650) Pagado por compra de Activo Fijo ( 8. que permitan minimizar el riesgo y maximizar la rentabilidad empresarial (D.805 La gestión del capital de trabajo es la función de la administración financiera que se dedica a la planeación.200) Total flujo de Inversiones ( 11. Espinosa.

Dado que la mayoría de las empresas no pueden hacer coincidir las recepciones de dinero con los desembolsos de éste. lo cual sustenta la idea de que mientras mayor sea el margen en que los activos a corto plazo de una empresa cubren sus obligaciones a corto plazo.funciones más importantes del gestor financiero. es uno de los elementos fundamentales que inciden en la necesidad de mantener capital de trabajo por las empresas. y a la que generalmente dedica un gran porciento de su tiempo. Mientras más predecibles sean estas entradas a caja. Desarrollo La naturaleza no sincronizada de los flujos de caja. más capacidad de pago generará para pagar sus deudas en el momento de su vencimiento. es decir. 1994). Los flujos de caja de la empresa que resultan del pago de pasivos circulantes son relativamente predecibles. Así mismo. Lo anterior explica que la existencia de capital de trabajo está muy relacionada con la condición de liquidez de la empresa. Lo que es difícil de predecir son las entradas futuras a caja de la empresa. 1986. puede predecirse lo relacionado con documentos por pagar y pasivos acumulados. 2002). en tanto que los pasivos circulantes son fuentes de desembolso de efectivo. Brigham.. Es bastante difícil predecir la fecha en que activos circulantes que no sean caja y otros valores negociables puedan convertirse en efectivo. El objetivo de este artículo consiste en explicar la importancia del Capital de Trabajo. es necesario que las fuentes de entradas superen a los desembolsos. F. menor será el capital de trabajo que necesitará la empresa (L. sin embargo. Demestre et al. Gitman. Weston y E. de las entradas y los desembolsos de dinero. Esta expectativa se basa en que los activos circulantes son fuentes de entradas de efectivo. no se puede perder de vista el grado de liquidez de cada activo circulante y el grado de exigibilidad de cada pasivo circulante (A. . que tienen fechas de pago determinadas. la necesidad que tienen las empresas de seguir de forma rigurosa su gestión y la problemática de la suficiencia e insuficiencia de Capital de Trabajo.

entre estos motivos se encuentran: . . Van Horne y Wachowicz. Demestre et al. las cuales caen bajo el terreno de la administración del capital de trabajo (F.Existencia de ³inversiones circulantes que deben financiarse con fondos permanentes´ (E.Alta participación de los activos circulantes en los activos totales de las empresas por lo que los primeros requieren una cuidadosa atención (F. Weston y E. .. Brigham. depende de la adecuada gestión del capital de trabajo (A. . Demestre et al. o la probabilidad de ser técnicamente insolvente. traducida en su capacidad para cubrir sus obligaciones a corto plazo en la medida en que éstas venzan. 2002). 1994). todo lo cual afecta el capital de trabajo (F. stock permanente en la empresa para mantener la correcta rotación sin interrupciones y un adecuado índice de rentabilidad. 1994). . es decir.La supervivencia de la empresa. Estas inversiones son en esencia: ¾ Stock de seguridad. 2000). 1994. Weston y E. 2000).. Brigham.La rentabilidad de una empresa puede verse afectada por el exceso de inversión en activo circulante (A. 2002). 1997 y A.Es inevitable la inversión en efectivo.Una gran parte del tiempo es dedicado por la mayoría de los administradores financieros a las operaciones internas diarias de la empresa. Santandreu. Weston y E. aunque sí lo sea en plantas y equipos que pueden ser arrendados. el acceso al mercado de capital a largo plazo se dificulta.Existe una relación estrecha y directa entre el crecimiento de las ventas y la necesidad de financiar los activos circulantes. . lo cual se resume en el riesgo.Otros criterios sobre la importancia del capital de trabajo son aportados por diferentes autores.Evita desequilibrios que son causa de fuertes tensiones de liquidez y de situaciones que obligan a suspender pagos o cerrar la empresa por no tener el crédito necesario para hacerle frente (E. por lo que debe haber un basamento sólido en el crédito comercial y en préstamos bancarios a corto plazo. ¾ Parte de la tesorería que deba permanecer inmovilizada por alguna razón (ejemplo: cuentas de retención e inversiones financieras).. Brigham. Esto se une a que en ocasiones. cuentas por cobrar e inventarios. . Demestre et al. Santandreu. relación que se percibe como causal (F. Brigham. . Weston y E. 1994). 2002). .

D. será necesaria una mayor cantidad de capital de trabajo. en una empresa de servicios públicos las inversiones en inventarios y cuentas por cobrar son convertidas con rapidez en efectivo. Así mismo. El tiempo necesario para la fabricación u obtención de la mercancía a vender y el costo unitario de la misma juega un papel fundamental. Por ejemplo.. (2005). mayor . las necesidades de capital de trabajo de un negocio dependen de algunos factores que a continuación se relacionarán. y existe una tendencia a comprar mercancías a fin de aprovechar los precios más bajos. L.Cumple dos funciones. según se amplía el volumen de las operaciones. el ciclo del negocio afecta las necesidades de capital de trabajo. requiriendo de una cantidad mayor de capital de trabajo. Unido a lo anterior. L. una empresa industrial tiene que invertir más en ellos y sus rotaciones son relativamente lentas. una económica y otra financiera. sin embargo. En su función económica puede ser considerado como bienes complementarios y heterogéneos de producción que concurren a la creación de productos y servicios por parte de la empresa. La naturaleza general del tipo de negocio determina las necesidades de capital de trabajo puesto que éstas varían dependiendo del tipo de actividad que se realice. Así mismo. En su función financiera se incluye lograr una adecuada relación entre los ritmos de liquidez y exigibilidad de los activos y pasivos circulantes respectivamente. 2005). Lara et al. Lara et al. Consecuentemente. garantizando la solvencia (M.. la actividad de los negocios se amplía. puesto que mientras mayor sea el tiempo requerido para la fabricación de la mercancía o para obtenerla. aunque no necesariamente en proporción exacta al crecimiento. Kennedy (1999) y M. Para R. negocios con ventas de tipo estacional requerirá una cantidad máxima de capital de trabajo por un período relativamente corto. Dicho negocio normalmente tendrá un excedente de capital de trabajo durante el período de menor actividad en las ventas. la cantidad de capital de trabajo requerida viene a ser mayor. pues durante los períodos de prosperidad.

Mientras menos tiempo se requiera para cobrar dichas cuentas. mientras más favorables sean las condiciones de crédito en que se realicen las compras. mientras mayor sea el número de veces que los inventarios sean vendidos y repuestos (rotación del inventario). La rotación de los inventarios y su análisis es fundamental. cambios en la demanda o en el estilo y menor el costo en llevar los inventarios. mayor será la cantidad de capital de trabajo que estará representada por las cuentas por cobrar. Igualmente la rotación de las cuentas por cobrar influye notablemente en las necesidades de capital de trabajo porque depende del tiempo necesario para convertirlas en efectivo. influye en las necesidades de capital de trabajo. al igual que a medida que sea mayor el costo unitario de la misma. pero si el ritmo de crecimiento es acelerado. en esencia. en inventarios y en activos fijos. mientras más liberales sean las condiciones de crédito concedidas a los clientes. menos efectivo se invierte en el inventario. Parte de este capital en la mayoría de las ocasiones es obtenido por fuentes internas. Con respecto a las condiciones de compra y de venta. García. Para hacer frente a dicha contingencia se debe mantener una cantidad relativamente grande de efectivo o de inversiones temporales. financiamiento que por demás.cantidad de capital de trabajo se requerirá. justifican la necesidad de financiar inversiones con características a corto plazo o circulantes. menor será el importe de capital de trabajo que se necesitará. Todos estos elementos. con fondos o . el cual mientras mayor sea. Es importante destacar que el crecimiento de las empresas conlleva a la necesidad de un capital adicional para las inversiones en cuentas por cobrar. mayor será el importe necesario de éste que debe estar disponible a fin de mantener el crédito de la empresa. 1999). menor será el importe de capital de trabajo que hará falta. parte de él provendrá de forma externa (Y. Por otra parte. menor el riesgo de pérdidas debidas a las bajas de los precios. El grado de riesgo de una posible baja del valor del activo circulante. generalmente es menos económico. en tanto.

por precios de venta rebajados debido a la competencia o a rebajas sin una disminución proporcionada en el costo de la mercancía vendida y los gastos. la insuficiencia de capital de trabajo es una de las enfermedades más importantes de los negocios que no pueden cubrir su pasivo circulante y. un capital de trabajo suficiente: protege del efecto adverso por una disminución en los valores del activo circulante. La problemática de la suficiencia e insuficiencia de Capital de Trabajo. permite mantener inventarios a un nivel que sirva satisfactoriamente las necesidades de los clientes. D. así mismo como conlleva al análisis sobre la suficiencia o insuficiencia del capital de trabajo. se debe señalar que el grado en que el activo circulante excede a las necesidades de capital de trabajo. A su vez. Kennedy (1999). inundaciones e incendios y. por un gasto . Así mismo. Un elemento fundamental a tener en cuenta con respecto a la suficiencia de capital de trabajo es que éste brinda a la empresa capacidad para conducir sus operaciones sobre la base más económica y sin restricciones financieras y hacer frente a emergencias y pérdidas sin peligro de un desastre financiero. de acuerdo con R. Por consiguiente. en las cuales se incurre por un volumen de ventas insuficiente en relación con el costo para lograrlas. operar más eficientemente sin demoras en la obtención de materiales. por lo que sus niveles en cuanto a suficiencia e insuficiencia es de vital análisis. existen algunas cuestiones que la provocan. Como se ha abordado hasta aquí. el negocio tendrá exceso del mismo. Una de éstas se refiere a la obtención de pérdidas de operación. En este sentido. esta suficiencia permite otorgar condiciones de crédito favorables a los clientes. asegura en alto grado el mantenimiento de crédito y provee lo necesario para hacer frente a emergencias tales como huelgas. servicios y suministros debido a dificultades en el crédito y soportar períodos de depresión. la manutención de capital de trabajo tiene implicaciones sobre el riesgo y la rentabilidad.recursos permanentes. hace posible pagar oportunamente todas las obligaciones y aprovechar la ventaja de los descuentos por pronto pago.

. Ante estos problemas. por aumentos en los gastos no acompañados de un alza funcional en las ventas o en los ingresos. cuyas necesidades sean excesivas en relación con la utilidad neta. y por aumentos en los gastos mientras disminuyen las ventas o los ingresos. Así mismo. el fracaso de la gerencia en la obtención de fuentes de recursos necesarios para financiar la ampliación del negocio. algunas de las acciones a tener en cuenta cuando existe déficit de capital de trabajo que evitan la suspensión de pagos y problemas de liquidez incluyen: . La insuficiencia de capital de trabajo puede estar dada también por pérdidas excesivas de operaciones no normales o extraordinarias . financiar los costos más elevados. disminuyendo los días del ciclo de producción y las existencias de productos acabados. facturando y cobrando antes a los clientes). Todas las anteriores se suman a las causas de la insuficiencia de capital de trabajo. es otro grupo de causas que generan insuficiencias de capital de trabajo.reducir los plazos de cobros e inventarios para disminuir las necesidades de capital de trabajo (tendiendo a que las materias primas sean almacenadas por los proveedores. los aumentos de los precios. la política poco conservadora de dividendos.excesivo debido a las cuentas por cobrar incobrables. requiriendo así de la inversión de más efectivo para mantener la misma cantidad física en los inventarios y activos fijos y para financiar las ventas a crédito por el mismo volumen físico de mercancías. las cuales pueden originar una reducción en los valores del activo circulante o en la creación de un pasivo circulante (ninguna de estas circunstancias puede ser compensada por un cambio favorable del capital de trabajo). la inversión de fondos corrientes en activos no circulantes y la no acumulación de los fondos necesarios para la liquidación de bonos a su vencimiento o para el retiro de las acciones preferentes. debiéndose retener suficientes ganancias en el negocio para de esta forma. A lo anterior se puede adicionar la existencia de una provisión fija para un fondo de amortización.

2002. 2. por lo que los estudios que se realicen sobre su comportamiento y/o evolución deben estar basados fundamentalmente en elementos básicos. Grupo Editorial Publicentro. se puede reflexionar que el correcto análisis del capital de trabajo consiste en el análisis de sus componentes: activos circulantes y financiamiento corriente de forma eficaz y eficiente.incrementar el capital propio o el exigible a largo plazo. Conclusiones Lo expuesto en el artículo evidencia el análisis del capital de trabajo como función fundamental de la gestión financiera. . la calidad de los activos y pasivos circulantes.negociar con los proveedores plazos de pago más largos. logrando minimizar el riesgo y maximizar la rentabilidad . . Ediciones Gestión 2000. Angela et al. Estos elementos son fundamentales en el estudio integral. . Quinta Edición.disminuir el exigible a corto plazo (O. Análisis de los estados financieros: fundamentos y aplicaciones. 1998). que permita afrontar oportunamente los compromisos de pago a corto plazo. el riesgo total y la rentabilidad de los recursos. Amat. Grupo . la relación entre los crecimientos de las ventas y las partidas circulantes. a saber: las características del sector donde se desenvuelve la empresa. 1998. Demestre. Técnicas para analizar estados financieros. repercutiendo positivamente en los resultados económicos y financieros de la empresa y la sociedad. las políticas de inversión y financiamiento corriente.. Oriol. Cultura financiera. Angela et al. Demestre. Bibliografía 1. Amat.vender activo fijo y. para extraer conclusiones válidas en el análisis veraz del comportamiento del capital de trabajo. 3. los flujos de entradas y desembolsos de efectivo. una necesidad empresarial. España. de manera que se obtenga información relevante en el proceso de toma de decisiones. Tomando en cuenta los criterios antes expuestos por los diferentes autores.

Van Horne. 8. Kennedy. L. 9. Tesis presentada en opción al grado científico de Master en Ciencias Económicas. L. Trabajo presentado en el Simposio Internacional CONTHABANA 2005. Fundamentos de administración financiera. Espinosa. E. Fred. Gestión de la financiación empresarial. 2003. Ralph. 1986. Nury Hernández de Alba Álvarez. 7. México. dirigida por la Dra. M. Prentice Hall Hispanoamericana. EADA Gestión. Universidad de Matanzas. 8va edición. Fundamentos de Administración Financiera. análisis e interpretación. Weston. Tomo I. 2005. Santandreu. 1999. Reproducido por el MES. Propuesta de un procedimiento para el análisis del capital de trabajo.Editorial Publicentro. Wachowicz. Gitman. Daisy. España. 6. 1994 . Reproducido por el MES. Estados financieros: Forma. 5. 4. 1997. 10. Caso hotelero. 2000. Fundamentos de administración financiera. Cuba. Propuesta de procedimiento para el análisis del capital de trabajo en las instalaciones hoteleras. J. Lara.