CAPITAL DE TRABAJO

ElCapital Neto deTrabajo, o Fondo de Maniobras, es un indicador de tipo financiero muy importante que todaempresa debe tener constantemente analizado, con el objetivode conocer de dónde provienen y hacia dónde van sus flujos de efectivo e incluso con el objetivo de llegar a prever los movimientos futuros, logrando predicciones del capital neto de trabajo presupuestado o necesario. Es denominado (capital corriente, capital circulante, capital de rotación, fondo de rotación o fondo de maniobra), que es el excedente de los activos de corto plazo sobre los pasivos de corto plazo, siendo una medida de la capacidad que tiene una empresa para continuar con el normal desarrollo de sus actividades en el corto plazo. Se calcula restando, al total de activos de corto plazo, el total de pasivos de corto plazo.Cualitativamente excedente del activo circulante sobre el pasivo circulante, o el importe del activo circulante que ha sido suministrado por los acreedores a largo plazo y por los accionistas. Cuantitativamente, es el importe del activo circulante. En esta interpretación se considera que el activo circulante es el capital bruto de trabajo y el excedente del activo circulante sobre el pasivo circulante es el capital neto del trabajo. Su estructura,está determinada por las partidas que conforman el activo circulante, las cuales a su vez son las que permiten establecer la calidad del mismo. Contiene los siguientes rubros: ‡ ‡ ‡ ‡ Efectivo en Caja y Bancos Valores Negociables Cuentas por Cobrar Inventarios

Corresponde a la diferencia entre el activo circulante y el pasivo circulante, es decir, entre los recursos de corto plazo y las obligaciones de corto plazo. Al adoptarse el capital de trabajo como base para la preparación del estado de cambios en la posición financiera, se le está asignandoal concepto fondos un carácter amplio que comprende a todos los recursos y obligaciones de corto plazo. Así, puede reconocerse un ingreso de fondos tanto cuando se produce una entrada de dinero como cuando se hace un cargo a una cuenta por cobrar, a una cuenta de existencias o a otros rubros del activo circulante, o bien cuando disminuye una cuenta del pasivo circulante; del mismo modo existe un egreso de fondos no sólo cuando ocurre una salida de disponibilidades o una disminución de otros recursos del activo circulante, sino que también cuando se contrae una obligación a corto plazo. Definición de los Economistas CAPITAL DE TRABAJO BRUTO = ACTIVOSCORRIENTES Definición Contable CAPITAL DE TRABAJO = ACTIVOS CORRIENTES PASIVOS CORRIENTES Definición Financiera CAPITAL DE TRABAJO = ACTIVOS CORRIENTES - PASIVOS ESPONTÁNEOS

IMPORTANCIA DE CAPITAL DE TRABAJO

El concepto de capital de trabajo como equivalente de fondos da lugar, en consecuencia, a un movimiento muy similar al que ocurre con el de caja. Sin embargo, el objetivo es distinto, por cuanto lo que se pretende en el primer caso es identificar la situación financiera de corto plazo con todas las partidas que conforman el activo y pasivo circulantes: Alta participación de los activos circulantes en los activos totales de las empresas por lo que los primeros requieren una cuidadosa atención.

todo lo cual afecta el capital de trabajo. La rentabilidad de una empresa puede verse afectada por el exceso de inversión en activo circulante. Existencia de ³inversiones circulantes que deben financiarse con fondos permanentes´. Una gran parte del tiempo es dedicado por la mayoría de los administradores financieros a las operaciones internas diarias de la empresa. Es inevitable la inversión en efectivo. La supervivencia de la empresa. relación que se percibe como causal. En su función económica puede ser considerado como bienes complementarios y heterogéneos de producción que concurren a la creación de productos y servicios por parte de la empresa. aunque sí lo sea en plantas y equipos que pueden ser arrendados. Esto se une a que en ocasiones. lo cual se resume en el riesgo. una económica y otra financiera. o la probabilidad de ser técnicamente insolvente. cuentas por cobrar e inventarios. depende de la adecuada gestión del capital de trabajo. garantizando la solvencia Evita desequilibrios que son causa de fuertes tensiones de liquidez y de situaciones que obligan a suspender pagos o cerrar la empresa por no tener el crédito necesario para hacerle frente. por lo que debe haber un basamento sólido en el crédito comercial y en préstamos bancarios a corto plazo. En su función financiera se incluye lograr una adecuada relación entre los ritmos de liquidez y exigibilidad de los activos y pasivos circulantes respectivamente. Existe una relación estrecha y directa entre el crecimiento de las ventas y la necesidad de financiar los activos circulantes. el acceso al mercado de capital a largo plazo se dificulta. las cuales caen bajo el terreno de la administración del capital de trabajo.Cumple dos funciones. traducida en su capacidad para cubrir sus obligaciones a corto plazo en la medida en que éstas venzan. Estas inversiones son en esencia: .

es decir. regresión) 2. Cumple dos funciones. stock permanente en la empresa para mantener la correcta rotación sin interrupciones y un adecuado índice de rentabilidad.o Stock de seguridad. En su función financiera se incluye lograr una adecuada relación entre los ritmos de liquidez y exigibilidad de los activos y pasivos circulantes respectivamente. Estimación a través de variables de Flujos Los métodos de estimación dependen fuertementedel objetivo perseguido . Parte de la tesorería que deba permanecer inmovilizada por alguna razón (ejemplo: cuentas de retención e inversiones financieras). En su función económica puede ser considerado como bienes complementarios y heterogéneos de producción que concurren a la creación de productos y servicios por parte de la empresa. o CARACTERÍSTICAS Corta vida de los activos involucrados Dinamismo Dependencia del ciclo productivo Divisibilidad Sensibilidad a determinados factores 1. garantizando la solvencia. Estimación a través de variables de Stocks ±Método Contable ±Método del Ciclo ‡La estimación puede ser Global o Rubro a Rubro ‡Para el cálculo se utilizan Ratios o Métodos Estadísticos (por ejemplo. una económica y otra financiera.

principalmente de corto plazo. Efectivamente. y tanto es así. y es así como tanto el Colegio deContadores como la Superintendencia de Valores y Seguros establecieron la exigencia de preparar el estadode cambios en la posición financiera.ESTADOS DE CAMBIO EN LA POSICIÓN FINANCIERA Hasta no hace muchos años. los cuerpos normativos deorden contable existentes en el país fueron adaptados a esta nueva realidad. puede ser una información valiosa para distinguir claramente la diferenciaque existe entre el resultado económico y los efectos de las operaciones en la posición financiera de cortoplazo. especialmente para dar cumplimiento a disposiciones decarácter impositivo. Con el correr del tiempo los requerimientos de información de las empresas no fueron totalmente satisfechospor los estados antes mencionados. los estados financieros básicos más comúnmente preparados por las empresaseran el balance general y el estado de resultados. hecho que no debe extrañar si tenemos presente que dichosestados correspondían a los que eran exigidos. Por otra parte.En nuestro medio se ha adoptado la modalidad de preparar el estado de cambios en la posición financieraidentificando el concepto de fondos (recursos financieros) con el de capital de trabajo. Sin embargo. El estado de cambios en la posición financiera tiene por objeto dar a conocer el movimiento financiero de unaempresa correspondiente a un período. podemos decir que el resultado económico se afecta cada vez que se reconoce una ganancia o unapérdida. el capital de trabajo sólo sufre . debetenerse presente que existen otras acepciones del término fondos.En general. Conocer el monto del capital de trabajo de una empresa. que actualmente existe unatendencia a preferir más bien su identificación con recursos disponibles. como así también sus aumentos y disminucionesdurante un período determinado. surgió la necesidad de conocer con mayor grado deanálisis el movimiento financiero.

etc. Esto último nos permite formular las siguientes reglas para reconocer las operaciones que pueden significarvariaciones en el capital de trabajo: a) Operaciones en que intervienen exclusivamente cuentas del activo y pasivo circulantes. compra de activo fijo tangible al contado o con un crédito a cortoplazo. En cuanto a la metodología para la preparación del estado de cambios en la posición financiera se ha optadopor aquella que se encuentra más difundida en la . venta al contado de activofijo tangible. Elcapital de trabajo no experimenta variación alguna puesto que no intervienen rubros del sector circulante delbalance. etc. amortización de un activo intangible. compra de mercaderías al contado. Ejemplos: depósito en un banco. aceptación de una letra a un acreedor. no afectándoseel capital de trabajo. Ejemplos: adquisición de un activo fijo. conversión de una deuda a largo plazo en acciones de propiaemisión. cancelación factura a un proveedor. etc. Ejemplos: emisión y colocación de Bonos. Se produce necesariamente un aumento o una disminución del capital de trabajo. compra demercaderías a 90 días. adquisición de acciones que tienen el carácter de una inversión permanente. c) Operaciones en que intervienen una o más cuentas del sector circulante y una o más cuentas delsector fijo o no circulante.una modificación cuando se produce algún desplazamiento entre lossectores circulantes y no circulantes del balance. 1 Necesariamente se produce una compensación entre las distintas cuentas del sector circulante. capitalización de unareserva. b) Operaciones en que intervienen exclusivamente cuentas del activo y del pasivo fijo o no circulante. contrayéndose una deuda a largo plazo.

aplicando un índice representativo de la desvalorización monetaria.práctica. del Colegio de Contadores. registrar en dos columnas los recursos aplicados y obtenidos. se vacíanen las dos primeras columnas los saldos de las cuentas de los balances a comparar. finalmente. en primer término. esto es. Para la preparación del estado se puede desarrollar una hoja de trabajo en la que. que en el caso de nuestro paíscorresponde al IPC (Índice de Precios al Consumidor).El paso siguiente consiste en anotar la diferencia neta de cada cuenta. basta con comparar los saldos de lasdistintas cuentas correspondientes a dos balances sucesivos para establecer el aumento o disminución neta decada una de ellas. A continuación corresponde formular en las dos columnas siguientes los ajustes en los casos que corresponday. utilizando para ello cuatro columnas: dos para registrar las variaciones delas cuentas del activo y pasivo circulantes (aumentos y disminuciones del capital de trabajo) y dos para anotarlas variaciones de las cuentas del sector no circulante (que en principio son indicativas de las razones que hanoriginado las disminuciones y aumentos del capital de trabajo). es necesario que ellas estén expresadasen valor monetario de la misma época. Está claro que para que la comparación sea válida. Por lo tanto. El mismo enfoque considera el Boletín Técnico N° 9. Esto se logra simplemente actualizando el balance del ejercicioanterior. del 14 denoviembre de 1978. considerar que los flujos financieros(recursos obtenidos y recursos aplicados) están referidos a los movimientos que experimenta el capital detrabajo. . según ella corresponda al sectorcirculante o al sector no circulante. puesto que lo que persigue es determinar los recursos financieros obtenidos y los recursosfinancieros aplicados durante un determinado período. Cuando se prepara un estado de cambios en la posición financiera no es necesario analizar operacionesindividuales.

Este estado comprende dos secciones. en general. 2 Una vez completada la hoja de trabajo.En cuanto a los ajustes que hemos mencionado anteriormente. en cambio. la primera sección de recursos financieros obtenidos se subdivide en recursos provenientes de lasoperaciones y recursos provenientes de otras fuentes. Frente a una variación de este tipo es necesario formular los ajustes que correspondan para tratarseparadamente la incidencia en el capital de trabajo de cada clase de operación. La primera partida que usualmente se presenta como un recurso proveniente de las operaciones es la utilidadneta del ejercicio. ellos deben hacerse cuando se presenta algunade las siguientes situaciones: Variaciones que tienen su origen en operaciones compensadas entre cuentas del sector fijo o no circulante. En este caso lo que procede es eliminar tales variaciones por cuanto no han tenido consecuencia alguna enel capital de trabajo. Los recursos provenientes de otras fuentes. este resultado . es decir aquellas que se han originado por dos o más operaciones de distintanaturaleza. Sin embargo. La expresión recursos provenientes de las operaciones dice relación con las transacciones que han generadoresultados durante el ejercicio. no implican un resultado. Variaciones Mixtas. se procede a la preparación del estado de cambios en la posiciónfinanciera a base de la información contenida en sus dos últimas columnas. se refieren a aumentosdel capital de trabajo que. A su vez. como así también aquellos que han motivado la aplicación de dichos recursos. a objeto de presentar ordenadamente los distintos conceptos que hangenerado recursos financieros.

. tales como depreciaciones. amortizaciones. reconocimiento de perdidas devengadas enfiliales.Respecto del formato adoptado por la Superintendencia para el estado de cambios en la posición financiera. . del Colegio de Contadores. puesto que existen algunas operaciones que afectan al resultado. la perdida resultante en la enajenación de una inversión decarácter permanente. y deducir los abonos a resultados que no afectan al capital de trabajo. tales como la utilidadobtenida en la venta de un bien del activo fijo. como así también por aquellas pérdidas y gananciasde carácter no operacional. etc. etc. pero no al capitalde trabajo. a partir de la utilidad neta es necesario agregar los cargos a resultados que no afectan alcapital de trabajo. las pérdidas o las ganancias producidas poroperaciones que se incluyen como recurso financieros provenientes de otras fuentes. b) La disposición del formato adoptado considera como recursos provenientes de las operaciones. La primera representa el resultado económico. y el saldo negativo un recurso aplicado. deben agregarse o deducirse de la utilidad neta. como es el caso delreconocimientos de utilidades devengadas en filiales. es decir. más los agregados y deduccionespor aquellas imputaciones hechas a pérdidas y ganancias durante el ejercicio.cabe señalar las siguientes características: a) Los recursos financieros obtenidos se clasifican en dos secciones: recursos provenientes de las operacionesy otros recursos obtenidos. en que se establece que el saldo positivo constituye un recurso obtenido. pero que no tienen incidenciafinanciera.económico no siempre implica generación de recursos desde elpunto de vista financiero. que no afectan al capital de trabajo. Esta presentación no está deacuerdo con lo dispuesto en el Boletín Técnico N° 9. En consecuencia. Además. tantocuando el monto de éstos es positivo como así también cuando resulta negativo.

las que deben mostrarse en una sola columna. 50000 83000 TOTAL 1145000 2047000 1145000 2047000 Datos adicionales: · La variación del IPC correspondiente al año 2 es de un 20%. Ejemplo de Cambio en la Posición Financiera: ACTIVOS PASIVOS Año 1 Año 2 Año 1 Año 2 Banco 25000 22000 Proveedores 180000 210000 Clientes 230000 479800 Letras PxP 55000 98000 3 Existencias 650000 986000 Gastos Anticipados 30000 45000 Crédito L.c) Como una segunda parte del estado deben presentarse las Variaciones en los principales componentes delcapital de trabajo.Plazo 286000 Muebles 200000 296000 Capital 500000 836000 Deprec. Acumulada (40000) (74800) Utilidades Retenidas 250000 372000 Terrenos 210000 Utilidad del Ejercicio 160000 245000 Participación Soc. Promex Ltda. y cantidades negativas para lasdisminuciones del activo circulante y aumentos del pasivo circulante. empleando cantidades positivas para losaumentos del activo circulante y disminuciones del pasivo circulante. .

El monto reajustado de la deuda asciende a $286. Durante el ejercicio del Año 2 se aumentó el capital mediante un nuevo aporte por $100. · Durante el ejercicio Año 2 se contrajo una deuda a largo plazo.000.En el ejercicio Año 2 se compraron muebles por $500. Provenientes de las operaciones: Utilidad del ejercicio 245.000 a aumentar el capital. Recursos financieros obtenidos. · La depreciación de los muebles correspondientes al ejercicio asciende a $26. por el periodo comprendido entre el mes en el que hizo elnuevo aporte y el termino del ejercicio.800.000. reajustable de acuerdo a la variacióndel IPC. En el ejercicio Año 2 se compró terrenos por $ 200. a los que se les aplico un 125 decorrección monetaria.800 271. · En el ejercicio Año 2 se compraron acciones por $20.000 · De las utilidades retenidas se destinó la suma de $100. por el periodo comprendido entre el mes de la compra y termino del ejercicio.00. ESTA DE CAMBIO EN LA POSICIÓN FINANCIERA.000 Más (menos) cargos (abonos) a resultado operacional que no afectan al capital de trabajo: Depreciación muebles 26. al que sele aplico un 16% de corrección monetaria.800 . de acuerdo a su tiempo de permanencia. alas que se le aplicó un 155 de correcciónmonetaria.000. al que se le aplicó un 5% de correcciónmonetaria.

Muestra los flujos de efectivo ocurridosdurante un período de tiempo.800 Recursos financieros aplicados.800 Total 673. El propósito del Estado de Flujo de Efectivo. denominado también Estado de Flujo de Caja. .000 289.000 4 Total 673.000 Inversión en acciones (inversión permanente) 23.Provenientes de otras fuentes: Obtención préstamo a largo plazo 286. ocurridos durante unperíodo determinado. por nuevo aporte 116.000 Adquisición de muebles 56.000 Aumento de capital.800 ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO El Estado de Flujo de Efectivo es otro de los estados financieros. Su contenido revela los ingresos y egresos de efectivo provenientes oempleados en actividades operacionales. de financiamiento y de inversión. además de a variación neta delefectivo (aumento o disminución).000 Aumento neto del capital de trabajo 384. se orienta apresentar información de los flujos de efectivo (ingresos y egresos) de una empresa.000 402. Adquisición de terreno 210.

queofrece información diferente a la de estos. entre ellas se destacan: a) Es un informe eminentemente financiero complementario del Balance y del Estado de Resultados. c) Clasifica el movimiento de ingresos y de egresos en actividades operacionales.En el plano de los objetivos específicos la información contenida en este estado presentada y empleada enconjunto con la del Balance y Estado de Resultados ayuda a inversionistas. b) Evaluar la habilidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones y pagar dividendos. Características Este informe tiene diferencias y semejanzas con el Estado de Cambios en la Posición Financiera al cual hasustituido algunas de las cuales se desprenden de las características propias que posee. e) Establecer los efectos sobre la posición financiera por sus transacciones de operación. c) Establecer necesidades de financiamiento externo. acreedores u otros usuarios a: a) Determinar la capacidad de la empresa para generar futuros flujos de efectivos positivos. b) Muestra el flujo de efectivo (ingresos y egresos) ocurrido durante el ejercicio. actividades definanciamiento y actividades de inversión e indica e! aumento o disminución neto de efectivo. d) Precisar las razones de las diferencias entre el resultado (utilidad o pérdida) de un ejercicio con el flujo netode efectivo del mismo periodo. . financiamiento einversión que requieren de efectivo y las que no lo emplean.

En el Estado de Flujo de Efectivo se emplean los términos dé efectivo y de equivalente de efectivo porconsiderarlos expresiones más precisas que el término fondos. ESTRUCTURA Y CONTENIDOS La Estructura del Estado de Flujo de Efectivo es la siguiente: Estructura Estado De Flujo Efectivo Periodo del 01 de Enero al 31 de Diciembre del 200X Efectivo de Actividades Operacionales XXXX í í í XXX í í í XX í í í (XXX) Efectivo de Actividades de Financiamiento XXXX . pagarés. fonos o depósitos hasta tresmeses). f) Su presentación va acompañada de un informe anexo con las actividades del periodo que no requirieron deefectivo. El significado específico que se les da es: Efectivo: recursos líquidos disponibles sin restricciones en caja y bancos Equivalente de efectivo: comprende a las inversiones de fácil liquidación. e) La fuente de datos para su preparación está incorporada en el movimiento de cargos y abonos de las cuentasde efectivo y equivalente de efectivo más que en el saldo de las mismas. inversiones de fácilliquidación.d) Incorpora los conceptos de efectivo y equivalente de efectivo (caja. a los depósitos a plazo convencimientos hasta 90 días u otras inversiones similares: (acciones. bancos. depósitos de corto plazo u otros) por ser términos más descriptivos en vez de emplear expresionesgenéricas como la de fondos.

tales como: capitalizaciones de deudas. con la conciliación entre elresultado del ejercicio y el flujo operacional.ííí XXX ííí XX ííí (XX) ííí XXX Efectivo de Actividades de Inversión XXX ííí XX ííí (XX) ííí XXX Aumento (Disminución) Neto de Efectivo XXXX Efectivo y Equivalente de efectivo al Inicio del Periodo XXX Efectivo y Equivalente de efectivo al Final del Periodo XXXX Este estado debe ir acompañado de un anexo con las actividades de financia miento e inversión que norequirieron de efectivo.proveniente o empleado en actividades. TIPOS DE FLUJOS El Estado de Flujo de Efectivo presenta los flujos de efectivo bruto y neto ocurrido durante un período. inversiones en activos fijos con créditosdirectos. operacional. de financiamiento o de inversión. además de la variaciónneta (aumento o disminución) de efectivo de la empresa. esto es: Flujos de Efectivo de Actividades Flujos de Efectivo de Actividades de Financiamiento Flujos de Efectivo de Actividades de Inversiones . operaciones de leasing financiero y otras similares y un segundo anexo.

con menos frecuencia. Separadamente se presenta. producción y venta de bienes y servicios. gastos operacionales y. las actividades de financiamientos e inversiones que no emplearonefectivo.Aumento o disminución neto del Efectivo. Los egresos operacionales más frecuentes son: a) Pagos por compras de mercaderías. Flujo de Efectivo de Actividades Operacionales Los flujos de efectivo de actividades operacionales son los que están relaciona dos principalmente con lastransacciones propias del giro. indemnizaciones en juicios legales o siniestros). algún ingreso o egresoextraordinario o no operacional. Los flujos de efectivo generados en el período se muestran separando las corrientes de ingresos de las deegresos para cada uno de los tres grupos de actividades señaladas. Los ingresos operacionales más frecuentes son: a) Provenientes de la venta de bienes y servicios b) Originados en el cobro de cuentas y documentos por operaciones de ventas o prestaciones de servicios eintereses c) Cobranza de dividendos u otras participaciones de utilidades d) Otros ingresos de efectivo por operaciones extraordinarias distintas a las de financiamiento e inversión (porejemplo: donaciones. los desembolsos por pagos alpersonal. Entre estos flujos están losgenerados en procesos de compras. materias primas o servicios . Sirven de base para determinar la utilidad o pérdida. y otro anexo con la conciliación del resultado y el flujo neto de efectivo de las actividadesoperacionales. en anexo. pagos de impuesto.

e intereses c) Pagos al personal por remuneraciones d) Pagos de impuestos. devoluciones decapital y pago de dividendos y en la obtención y pago de préstamos. Los ingresos por financiamiento más frecuentes son: a) Provenientes de aumentos de capital b) Originados en la obtención de préstamos y créditos de terceros c) Obtenidos en la emisión de bonos u otros instrumentos de deuda con el público Los egresos por financiamiento más frecuentes son: a) Pago de dividendos y devoluciones de capital b) Reembolso de préstamos obtenidos o créditos recibidos de terceros c) Desembolsos por pago de bonos de propia emisión o por pago de otras deudas con el público. Flujo de Efectivo de Actividades de Financiamiento Las actividades de financiamiento incluyen los flujos de efectivo originados en aportes. planta. donaciones. Flujo de Efectivo de Actividades de Inversión Las actividades de inversión se refieren a la aplicación de efectivo en inversiones financieras de largo plazo ocon el carácter de permanentes y su reembolso: a la inversión física en bienes durables. juicios). equipos u otrosactivos fijos o productivos y al producto de sus eventuales enajenaciones. aranceles u otros gravámenes e) Otros egresos de efectivo ocurridos en operaciones extraordinarias distintas de las de financiamiento oinversión (reembolsos a clientes. .b) Pagos de cuentas y documentos en favor de proveedores y acreedores. créditos de terceros o deudas con elpúblico.

en los análisis de cuentas y saldos del Balance y Estado de Resultados y en las propias notas que acompañan aestos informes. gran parte de la cual se encuentra en los cargos y abonos de las cuentas del Mayor.Los ingresos de inversión más frecuentes son: a) Originados en la cobranza de préstamos otorgados b) Obtenidos en la venta de instrumentos financieros en los que se había invertido y el rendimiento de talesinversiones c) Producidos en la venta de propiedades. El punto de partida se encuentra al disponer del Balance inicial y final de! ejercicio yídel Estado deResultados del mismo periodo. Se necesita también información adicional acerca de las principalestransacciones efectuadas. con las diferencias naturales marcadas por los distintos contenidos de estos informes. los pasos que continúan son los siguientes: . activos fijos u otros activos productivos. A partir de estos antecedentes. METODOLOGÍA APLICADA La secuencia metodológica que sugieren algunos autores nacionales en la preparación del Estado de Flujo deEfectivo es similar a la que se empleaba en la construcción del Estado de Cambios en a Posición Financiera(ECPF). plantas o equipos u otros activos fijos o productivos Los egresos de inversión más frecuentes son: a) Préstamos otorgados en efectivo b) Desembolsos de efectivo en la adquisición de instrumentos financieros de largo plazo o derechos ensociedades c) Pagos en efectivo en la adquisición de bienes durables.

5. 7. Comparar los saldos iniciales can los finales para conocer los aumentos o disminuciones netos por rubro ocuenta. 2. Presentar el EFE en el formato indicado y el método por el que se opte. 3. 6. 4. EJEMPLO DE ESTADO DE FLUJO EFECTIVO Flujo originado por actividades Operacionales Cobrado a Clientes 32.1. Preparar y adjuntar el anexo con las actividades de financiamiento e inversiones más significativas que norequirieron de efectivo. Determinar el flujo de efectivo de las actividades de inversión. pero que en el futuro generan flujos de efectivo. acompañar también el anexo con la conciliación del resultado con el flujo neto de las actividadesoperacionales. Ello es posible mediante: Análisis individual por cuenta.420 Pagado a Proveedores y otros (29. Determinar el flujo de efectivo de las actividades de financiamiento.310) . Conciliar el resultado del ejercicio con el flujo neto de las actividades operacionales. Analizar las variaciones y los movimientos que las originaron e identificar las partidas que produjeronflujos de efectivo y las que no requirieron de efectivo. 8. Determinar el flujo de efectivo de las actividades de operación. En el caso de emplear el métododirecto. Uso de esquema de cuentas T para agrupar las operaciones de efectivo y equivalente de efectivo. Empleo de hojas de trabajo con columnas.

850) Flujo originado por Actividades de Financiamiento Emisión de Bonos 15. Espinosa.Pago IVA ( 590) Intereses Pagados ( 2.310) Total flujo de Financiamiento Neto 12. ejecución y control del manejo de los componentes del capital de trabajo y sus adecuados niveles y calidad.260) Dividendos Cobrados 430 Total Flujo Operacional neto 690 Flujo Originado por Actividades de Inversión Pagado por compra de Acciones ( 3. 2005).000 Pago de Préstamo Bancario ( 2.200) Total flujo de Inversiones ( 11.805 La gestión del capital de trabajo es la función de la administración financiera que se dedica a la planeación.690 Corrección Monetaria sobre Efectivo y Efectivo equivalente ( 105) Aumento de Efectivo y de Efectivo Equivalente 1. Esta es una de las .650) Pagado por compra de Activo Fijo ( 8. que permitan minimizar el riesgo y maximizar la rentabilidad empresarial (D.425 Saldo Inicial de Efectivo 380 Saldo Final de Efectivo y de Efectivo Equivalente 1.

puede predecirse lo relacionado con documentos por pagar y pasivos acumulados. F. 1994). no se puede perder de vista el grado de liquidez de cada activo circulante y el grado de exigibilidad de cada pasivo circulante (A. sin embargo. es decir. es uno de los elementos fundamentales que inciden en la necesidad de mantener capital de trabajo por las empresas. Desarrollo La naturaleza no sincronizada de los flujos de caja. de las entradas y los desembolsos de dinero. Dado que la mayoría de las empresas no pueden hacer coincidir las recepciones de dinero con los desembolsos de éste. Esta expectativa se basa en que los activos circulantes son fuentes de entradas de efectivo. lo cual sustenta la idea de que mientras mayor sea el margen en que los activos a corto plazo de una empresa cubren sus obligaciones a corto plazo. y a la que generalmente dedica un gran porciento de su tiempo. Mientras más predecibles sean estas entradas a caja. Demestre et al.. la necesidad que tienen las empresas de seguir de forma rigurosa su gestión y la problemática de la suficiencia e insuficiencia de Capital de Trabajo. Brigham. menor será el capital de trabajo que necesitará la empresa (L. 2002).funciones más importantes del gestor financiero. que tienen fechas de pago determinadas. Así mismo. Los flujos de caja de la empresa que resultan del pago de pasivos circulantes son relativamente predecibles. Gitman. en tanto que los pasivos circulantes son fuentes de desembolso de efectivo. Lo que es difícil de predecir son las entradas futuras a caja de la empresa. Weston y E. Es bastante difícil predecir la fecha en que activos circulantes que no sean caja y otros valores negociables puedan convertirse en efectivo. es necesario que las fuentes de entradas superen a los desembolsos. El objetivo de este artículo consiste en explicar la importancia del Capital de Trabajo. Lo anterior explica que la existencia de capital de trabajo está muy relacionada con la condición de liquidez de la empresa. más capacidad de pago generará para pagar sus deudas en el momento de su vencimiento. . 1986.

. 2002). Santandreu. . las cuales caen bajo el terreno de la administración del capital de trabajo (F. por lo que debe haber un basamento sólido en el crédito comercial y en préstamos bancarios a corto plazo. 2002). 1994).La rentabilidad de una empresa puede verse afectada por el exceso de inversión en activo circulante (A.Existe una relación estrecha y directa entre el crecimiento de las ventas y la necesidad de financiar los activos circulantes. 1994.La supervivencia de la empresa. Brigham. o la probabilidad de ser técnicamente insolvente.. . entre estos motivos se encuentran: .Es inevitable la inversión en efectivo.Otros criterios sobre la importancia del capital de trabajo son aportados por diferentes autores. Weston y E. Esto se une a que en ocasiones. Demestre et al. Demestre et al. 2002). 1994). 2000). todo lo cual afecta el capital de trabajo (F. Weston y E. . lo cual se resume en el riesgo. es decir. Brigham. stock permanente en la empresa para mantener la correcta rotación sin interrupciones y un adecuado índice de rentabilidad. . Estas inversiones son en esencia: ¾ Stock de seguridad. depende de la adecuada gestión del capital de trabajo (A. ¾ Parte de la tesorería que deba permanecer inmovilizada por alguna razón (ejemplo: cuentas de retención e inversiones financieras).Existencia de ³inversiones circulantes que deben financiarse con fondos permanentes´ (E. traducida en su capacidad para cubrir sus obligaciones a corto plazo en la medida en que éstas venzan. Weston y E. . aunque sí lo sea en plantas y equipos que pueden ser arrendados. . .Una gran parte del tiempo es dedicado por la mayoría de los administradores financieros a las operaciones internas diarias de la empresa.. Demestre et al.Alta participación de los activos circulantes en los activos totales de las empresas por lo que los primeros requieren una cuidadosa atención (F. cuentas por cobrar e inventarios. Brigham. el acceso al mercado de capital a largo plazo se dificulta.. Van Horne y Wachowicz. Brigham. 1997 y A. 2000). Weston y E. Santandreu.Evita desequilibrios que son causa de fuertes tensiones de liquidez y de situaciones que obligan a suspender pagos o cerrar la empresa por no tener el crédito necesario para hacerle frente (E. 1994). relación que se percibe como causal (F.

pues durante los períodos de prosperidad. según se amplía el volumen de las operaciones. D. la actividad de los negocios se amplía. Así mismo. 2005). En su función económica puede ser considerado como bienes complementarios y heterogéneos de producción que concurren a la creación de productos y servicios por parte de la empresa. En su función financiera se incluye lograr una adecuada relación entre los ritmos de liquidez y exigibilidad de los activos y pasivos circulantes respectivamente.. Unido a lo anterior. las necesidades de capital de trabajo de un negocio dependen de algunos factores que a continuación se relacionarán. garantizando la solvencia (M. Por ejemplo. la cantidad de capital de trabajo requerida viene a ser mayor.. Lara et al. será necesaria una mayor cantidad de capital de trabajo. Kennedy (1999) y M. en una empresa de servicios públicos las inversiones en inventarios y cuentas por cobrar son convertidas con rapidez en efectivo. La naturaleza general del tipo de negocio determina las necesidades de capital de trabajo puesto que éstas varían dependiendo del tipo de actividad que se realice. Dicho negocio normalmente tendrá un excedente de capital de trabajo durante el período de menor actividad en las ventas. El tiempo necesario para la fabricación u obtención de la mercancía a vender y el costo unitario de la misma juega un papel fundamental. mayor . Consecuentemente. una empresa industrial tiene que invertir más en ellos y sus rotaciones son relativamente lentas. Así mismo. Para R. L. y existe una tendencia a comprar mercancías a fin de aprovechar los precios más bajos. el ciclo del negocio afecta las necesidades de capital de trabajo. negocios con ventas de tipo estacional requerirá una cantidad máxima de capital de trabajo por un período relativamente corto. sin embargo. aunque no necesariamente en proporción exacta al crecimiento. requiriendo de una cantidad mayor de capital de trabajo. puesto que mientras mayor sea el tiempo requerido para la fabricación de la mercancía o para obtenerla. una económica y otra financiera. Lara et al. L.Cumple dos funciones. (2005).

al igual que a medida que sea mayor el costo unitario de la misma. Es importante destacar que el crecimiento de las empresas conlleva a la necesidad de un capital adicional para las inversiones en cuentas por cobrar. Parte de este capital en la mayoría de las ocasiones es obtenido por fuentes internas. mientras mayor sea el número de veces que los inventarios sean vendidos y repuestos (rotación del inventario). en tanto. mayor será el importe necesario de éste que debe estar disponible a fin de mantener el crédito de la empresa. parte de él provendrá de forma externa (Y. 1999). en esencia. mientras más liberales sean las condiciones de crédito concedidas a los clientes. El grado de riesgo de una posible baja del valor del activo circulante. con fondos o . el cual mientras mayor sea. en inventarios y en activos fijos. cambios en la demanda o en el estilo y menor el costo en llevar los inventarios. Igualmente la rotación de las cuentas por cobrar influye notablemente en las necesidades de capital de trabajo porque depende del tiempo necesario para convertirlas en efectivo. Para hacer frente a dicha contingencia se debe mantener una cantidad relativamente grande de efectivo o de inversiones temporales. García. menos efectivo se invierte en el inventario. financiamiento que por demás. menor será el importe de capital de trabajo que se necesitará.cantidad de capital de trabajo se requerirá. generalmente es menos económico. influye en las necesidades de capital de trabajo. pero si el ritmo de crecimiento es acelerado. Todos estos elementos. mientras más favorables sean las condiciones de crédito en que se realicen las compras. La rotación de los inventarios y su análisis es fundamental. Mientras menos tiempo se requiera para cobrar dichas cuentas. Con respecto a las condiciones de compra y de venta. menor será el importe de capital de trabajo que hará falta. Por otra parte. mayor será la cantidad de capital de trabajo que estará representada por las cuentas por cobrar. justifican la necesidad de financiar inversiones con características a corto plazo o circulantes. menor el riesgo de pérdidas debidas a las bajas de los precios.

así mismo como conlleva al análisis sobre la suficiencia o insuficiencia del capital de trabajo. Una de éstas se refiere a la obtención de pérdidas de operación. hace posible pagar oportunamente todas las obligaciones y aprovechar la ventaja de los descuentos por pronto pago. por precios de venta rebajados debido a la competencia o a rebajas sin una disminución proporcionada en el costo de la mercancía vendida y los gastos. D.recursos permanentes. por un gasto . A su vez. operar más eficientemente sin demoras en la obtención de materiales. inundaciones e incendios y. Por consiguiente. se debe señalar que el grado en que el activo circulante excede a las necesidades de capital de trabajo. por lo que sus niveles en cuanto a suficiencia e insuficiencia es de vital análisis. asegura en alto grado el mantenimiento de crédito y provee lo necesario para hacer frente a emergencias tales como huelgas. existen algunas cuestiones que la provocan. Así mismo. un capital de trabajo suficiente: protege del efecto adverso por una disminución en los valores del activo circulante. la manutención de capital de trabajo tiene implicaciones sobre el riesgo y la rentabilidad. la insuficiencia de capital de trabajo es una de las enfermedades más importantes de los negocios que no pueden cubrir su pasivo circulante y. En este sentido. Un elemento fundamental a tener en cuenta con respecto a la suficiencia de capital de trabajo es que éste brinda a la empresa capacidad para conducir sus operaciones sobre la base más económica y sin restricciones financieras y hacer frente a emergencias y pérdidas sin peligro de un desastre financiero. Kennedy (1999). Como se ha abordado hasta aquí. servicios y suministros debido a dificultades en el crédito y soportar períodos de depresión. esta suficiencia permite otorgar condiciones de crédito favorables a los clientes. La problemática de la suficiencia e insuficiencia de Capital de Trabajo. el negocio tendrá exceso del mismo. en las cuales se incurre por un volumen de ventas insuficiente en relación con el costo para lograrlas. de acuerdo con R. permite mantener inventarios a un nivel que sirva satisfactoriamente las necesidades de los clientes.

Ante estos problemas. el fracaso de la gerencia en la obtención de fuentes de recursos necesarios para financiar la ampliación del negocio. A lo anterior se puede adicionar la existencia de una provisión fija para un fondo de amortización. La insuficiencia de capital de trabajo puede estar dada también por pérdidas excesivas de operaciones no normales o extraordinarias . Así mismo. financiar los costos más elevados. y por aumentos en los gastos mientras disminuyen las ventas o los ingresos. disminuyendo los días del ciclo de producción y las existencias de productos acabados.excesivo debido a las cuentas por cobrar incobrables. la inversión de fondos corrientes en activos no circulantes y la no acumulación de los fondos necesarios para la liquidación de bonos a su vencimiento o para el retiro de las acciones preferentes. cuyas necesidades sean excesivas en relación con la utilidad neta. Todas las anteriores se suman a las causas de la insuficiencia de capital de trabajo. requiriendo así de la inversión de más efectivo para mantener la misma cantidad física en los inventarios y activos fijos y para financiar las ventas a crédito por el mismo volumen físico de mercancías. facturando y cobrando antes a los clientes). . debiéndose retener suficientes ganancias en el negocio para de esta forma. algunas de las acciones a tener en cuenta cuando existe déficit de capital de trabajo que evitan la suspensión de pagos y problemas de liquidez incluyen: . la política poco conservadora de dividendos. las cuales pueden originar una reducción en los valores del activo circulante o en la creación de un pasivo circulante (ninguna de estas circunstancias puede ser compensada por un cambio favorable del capital de trabajo).reducir los plazos de cobros e inventarios para disminuir las necesidades de capital de trabajo (tendiendo a que las materias primas sean almacenadas por los proveedores. es otro grupo de causas que generan insuficiencias de capital de trabajo. los aumentos de los precios. por aumentos en los gastos no acompañados de un alza funcional en las ventas o en los ingresos.

Angela et al. Cultura financiera. los flujos de entradas y desembolsos de efectivo. . Quinta Edición. a saber: las características del sector donde se desenvuelve la empresa. se puede reflexionar que el correcto análisis del capital de trabajo consiste en el análisis de sus componentes: activos circulantes y financiamiento corriente de forma eficaz y eficiente. 3. 2. repercutiendo positivamente en los resultados económicos y financieros de la empresa y la sociedad. por lo que los estudios que se realicen sobre su comportamiento y/o evolución deben estar basados fundamentalmente en elementos básicos.vender activo fijo y. 2002. una necesidad empresarial. Técnicas para analizar estados financieros. Oriol. el riesgo total y la rentabilidad de los recursos. Estos elementos son fundamentales en el estudio integral. . de manera que se obtenga información relevante en el proceso de toma de decisiones. Tomando en cuenta los criterios antes expuestos por los diferentes autores. 1998. logrando minimizar el riesgo y maximizar la rentabilidad .negociar con los proveedores plazos de pago más largos. Amat. Demestre. Grupo . . la relación entre los crecimientos de las ventas y las partidas circulantes. la calidad de los activos y pasivos circulantes. Demestre. las políticas de inversión y financiamiento corriente. Ediciones Gestión 2000.. Amat. Bibliografía 1.incrementar el capital propio o el exigible a largo plazo. España. Análisis de los estados financieros: fundamentos y aplicaciones. Grupo Editorial Publicentro.disminuir el exigible a corto plazo (O. Conclusiones Lo expuesto en el artículo evidencia el análisis del capital de trabajo como función fundamental de la gestión financiera. que permita afrontar oportunamente los compromisos de pago a corto plazo. para extraer conclusiones válidas en el análisis veraz del comportamiento del capital de trabajo. 1998). Angela et al.

6. Gestión de la financiación empresarial. 2000. 2003. análisis e interpretación. Lara. J. Propuesta de un procedimiento para el análisis del capital de trabajo. L. E. Gitman. Daisy. México. España. Ralph. Estados financieros: Forma. dirigida por la Dra. M.Editorial Publicentro. 8va edición. Nury Hernández de Alba Álvarez. Cuba. Propuesta de procedimiento para el análisis del capital de trabajo en las instalaciones hoteleras. 1997. 1994 . 4. Santandreu. Fundamentos de administración financiera. Caso hotelero. L. 10. Tesis presentada en opción al grado científico de Master en Ciencias Económicas. Reproducido por el MES. Wachowicz. 2005. 7. Reproducido por el MES. 1999. 5. Kennedy. 8. Prentice Hall Hispanoamericana. Fundamentos de administración financiera. Fred. Trabajo presentado en el Simposio Internacional CONTHABANA 2005. Universidad de Matanzas. 1986. Fundamentos de Administración Financiera. EADA Gestión. Weston. Tomo I. Espinosa. Van Horne. 9.

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