CAPITAL DE TRABAJO

ElCapital Neto deTrabajo, o Fondo de Maniobras, es un indicador de tipo financiero muy importante que todaempresa debe tener constantemente analizado, con el objetivode conocer de dónde provienen y hacia dónde van sus flujos de efectivo e incluso con el objetivo de llegar a prever los movimientos futuros, logrando predicciones del capital neto de trabajo presupuestado o necesario. Es denominado (capital corriente, capital circulante, capital de rotación, fondo de rotación o fondo de maniobra), que es el excedente de los activos de corto plazo sobre los pasivos de corto plazo, siendo una medida de la capacidad que tiene una empresa para continuar con el normal desarrollo de sus actividades en el corto plazo. Se calcula restando, al total de activos de corto plazo, el total de pasivos de corto plazo.Cualitativamente excedente del activo circulante sobre el pasivo circulante, o el importe del activo circulante que ha sido suministrado por los acreedores a largo plazo y por los accionistas. Cuantitativamente, es el importe del activo circulante. En esta interpretación se considera que el activo circulante es el capital bruto de trabajo y el excedente del activo circulante sobre el pasivo circulante es el capital neto del trabajo. Su estructura,está determinada por las partidas que conforman el activo circulante, las cuales a su vez son las que permiten establecer la calidad del mismo. Contiene los siguientes rubros: ‡ ‡ ‡ ‡ Efectivo en Caja y Bancos Valores Negociables Cuentas por Cobrar Inventarios

Corresponde a la diferencia entre el activo circulante y el pasivo circulante, es decir, entre los recursos de corto plazo y las obligaciones de corto plazo. Al adoptarse el capital de trabajo como base para la preparación del estado de cambios en la posición financiera, se le está asignandoal concepto fondos un carácter amplio que comprende a todos los recursos y obligaciones de corto plazo. Así, puede reconocerse un ingreso de fondos tanto cuando se produce una entrada de dinero como cuando se hace un cargo a una cuenta por cobrar, a una cuenta de existencias o a otros rubros del activo circulante, o bien cuando disminuye una cuenta del pasivo circulante; del mismo modo existe un egreso de fondos no sólo cuando ocurre una salida de disponibilidades o una disminución de otros recursos del activo circulante, sino que también cuando se contrae una obligación a corto plazo. Definición de los Economistas CAPITAL DE TRABAJO BRUTO = ACTIVOSCORRIENTES Definición Contable CAPITAL DE TRABAJO = ACTIVOS CORRIENTES PASIVOS CORRIENTES Definición Financiera CAPITAL DE TRABAJO = ACTIVOS CORRIENTES - PASIVOS ESPONTÁNEOS

IMPORTANCIA DE CAPITAL DE TRABAJO

El concepto de capital de trabajo como equivalente de fondos da lugar, en consecuencia, a un movimiento muy similar al que ocurre con el de caja. Sin embargo, el objetivo es distinto, por cuanto lo que se pretende en el primer caso es identificar la situación financiera de corto plazo con todas las partidas que conforman el activo y pasivo circulantes: Alta participación de los activos circulantes en los activos totales de las empresas por lo que los primeros requieren una cuidadosa atención.

Estas inversiones son en esencia: . Es inevitable la inversión en efectivo. garantizando la solvencia Evita desequilibrios que son causa de fuertes tensiones de liquidez y de situaciones que obligan a suspender pagos o cerrar la empresa por no tener el crédito necesario para hacerle frente. En su función económica puede ser considerado como bienes complementarios y heterogéneos de producción que concurren a la creación de productos y servicios por parte de la empresa. aunque sí lo sea en plantas y equipos que pueden ser arrendados. depende de la adecuada gestión del capital de trabajo. el acceso al mercado de capital a largo plazo se dificulta. todo lo cual afecta el capital de trabajo. Existe una relación estrecha y directa entre el crecimiento de las ventas y la necesidad de financiar los activos circulantes. una económica y otra financiera. Existencia de ³inversiones circulantes que deben financiarse con fondos permanentes´. En su función financiera se incluye lograr una adecuada relación entre los ritmos de liquidez y exigibilidad de los activos y pasivos circulantes respectivamente. Esto se une a que en ocasiones. relación que se percibe como causal. Una gran parte del tiempo es dedicado por la mayoría de los administradores financieros a las operaciones internas diarias de la empresa.Cumple dos funciones. La supervivencia de la empresa. cuentas por cobrar e inventarios. las cuales caen bajo el terreno de la administración del capital de trabajo. La rentabilidad de una empresa puede verse afectada por el exceso de inversión en activo circulante. por lo que debe haber un basamento sólido en el crédito comercial y en préstamos bancarios a corto plazo. lo cual se resume en el riesgo. o la probabilidad de ser técnicamente insolvente. traducida en su capacidad para cubrir sus obligaciones a corto plazo en la medida en que éstas venzan.

stock permanente en la empresa para mantener la correcta rotación sin interrupciones y un adecuado índice de rentabilidad. garantizando la solvencia. Estimación a través de variables de Stocks ±Método Contable ±Método del Ciclo ‡La estimación puede ser Global o Rubro a Rubro ‡Para el cálculo se utilizan Ratios o Métodos Estadísticos (por ejemplo. Cumple dos funciones. En su función económica puede ser considerado como bienes complementarios y heterogéneos de producción que concurren a la creación de productos y servicios por parte de la empresa. una económica y otra financiera. regresión) 2.o Stock de seguridad. es decir. Parte de la tesorería que deba permanecer inmovilizada por alguna razón (ejemplo: cuentas de retención e inversiones financieras). Estimación a través de variables de Flujos Los métodos de estimación dependen fuertementedel objetivo perseguido . o CARACTERÍSTICAS Corta vida de los activos involucrados Dinamismo Dependencia del ciclo productivo Divisibilidad Sensibilidad a determinados factores 1. En su función financiera se incluye lograr una adecuada relación entre los ritmos de liquidez y exigibilidad de los activos y pasivos circulantes respectivamente.

surgió la necesidad de conocer con mayor grado deanálisis el movimiento financiero. Por otra parte. debetenerse presente que existen otras acepciones del término fondos.En nuestro medio se ha adoptado la modalidad de preparar el estado de cambios en la posición financieraidentificando el concepto de fondos (recursos financieros) con el de capital de trabajo. puede ser una información valiosa para distinguir claramente la diferenciaque existe entre el resultado económico y los efectos de las operaciones en la posición financiera de cortoplazo. el capital de trabajo sólo sufre . como así también sus aumentos y disminucionesdurante un período determinado.ESTADOS DE CAMBIO EN LA POSICIÓN FINANCIERA Hasta no hace muchos años. los estados financieros básicos más comúnmente preparados por las empresaseran el balance general y el estado de resultados. principalmente de corto plazo. especialmente para dar cumplimiento a disposiciones decarácter impositivo. Sin embargo. hecho que no debe extrañar si tenemos presente que dichosestados correspondían a los que eran exigidos. El estado de cambios en la posición financiera tiene por objeto dar a conocer el movimiento financiero de unaempresa correspondiente a un período. Conocer el monto del capital de trabajo de una empresa. Con el correr del tiempo los requerimientos de información de las empresas no fueron totalmente satisfechospor los estados antes mencionados. y tanto es así.En general. podemos decir que el resultado económico se afecta cada vez que se reconoce una ganancia o unapérdida. Efectivamente. y es así como tanto el Colegio deContadores como la Superintendencia de Valores y Seguros establecieron la exigencia de preparar el estadode cambios en la posición financiera. que actualmente existe unatendencia a preferir más bien su identificación con recursos disponibles. los cuerpos normativos deorden contable existentes en el país fueron adaptados a esta nueva realidad.

c) Operaciones en que intervienen una o más cuentas del sector circulante y una o más cuentas delsector fijo o no circulante. capitalización de unareserva.una modificación cuando se produce algún desplazamiento entre lossectores circulantes y no circulantes del balance. En cuanto a la metodología para la preparación del estado de cambios en la posición financiera se ha optadopor aquella que se encuentra más difundida en la . 1 Necesariamente se produce una compensación entre las distintas cuentas del sector circulante. amortización de un activo intangible. contrayéndose una deuda a largo plazo. Esto último nos permite formular las siguientes reglas para reconocer las operaciones que pueden significarvariaciones en el capital de trabajo: a) Operaciones en que intervienen exclusivamente cuentas del activo y pasivo circulantes. Se produce necesariamente un aumento o una disminución del capital de trabajo. etc. venta al contado de activofijo tangible. Ejemplos: depósito en un banco. etc. adquisición de acciones que tienen el carácter de una inversión permanente. compra demercaderías a 90 días. compra de activo fijo tangible al contado o con un crédito a cortoplazo. Ejemplos: emisión y colocación de Bonos. b) Operaciones en que intervienen exclusivamente cuentas del activo y del pasivo fijo o no circulante. no afectándoseel capital de trabajo. aceptación de una letra a un acreedor. compra de mercaderías al contado. Ejemplos: adquisición de un activo fijo. etc. conversión de una deuda a largo plazo en acciones de propiaemisión. Elcapital de trabajo no experimenta variación alguna puesto que no intervienen rubros del sector circulante delbalance. cancelación factura a un proveedor.

El mismo enfoque considera el Boletín Técnico N° 9. puesto que lo que persigue es determinar los recursos financieros obtenidos y los recursosfinancieros aplicados durante un determinado período. considerar que los flujos financieros(recursos obtenidos y recursos aplicados) están referidos a los movimientos que experimenta el capital detrabajo. Por lo tanto. según ella corresponda al sectorcirculante o al sector no circulante. del Colegio de Contadores. Cuando se prepara un estado de cambios en la posición financiera no es necesario analizar operacionesindividuales. se vacíanen las dos primeras columnas los saldos de las cuentas de los balances a comparar. aplicando un índice representativo de la desvalorización monetaria. del 14 denoviembre de 1978. en primer término. que en el caso de nuestro paíscorresponde al IPC (Índice de Precios al Consumidor).práctica. registrar en dos columnas los recursos aplicados y obtenidos.El paso siguiente consiste en anotar la diferencia neta de cada cuenta. A continuación corresponde formular en las dos columnas siguientes los ajustes en los casos que corresponday. finalmente. . Está claro que para que la comparación sea válida. utilizando para ello cuatro columnas: dos para registrar las variaciones delas cuentas del activo y pasivo circulantes (aumentos y disminuciones del capital de trabajo) y dos para anotarlas variaciones de las cuentas del sector no circulante (que en principio son indicativas de las razones que hanoriginado las disminuciones y aumentos del capital de trabajo). Para la preparación del estado se puede desarrollar una hoja de trabajo en la que. basta con comparar los saldos de lasdistintas cuentas correspondientes a dos balances sucesivos para establecer el aumento o disminución neta decada una de ellas. es necesario que ellas estén expresadasen valor monetario de la misma época. Esto se logra simplemente actualizando el balance del ejercicioanterior. esto es.

A su vez. Sin embargo. En este caso lo que procede es eliminar tales variaciones por cuanto no han tenido consecuencia alguna enel capital de trabajo. este resultado . en general. se procede a la preparación del estado de cambios en la posiciónfinanciera a base de la información contenida en sus dos últimas columnas. la primera sección de recursos financieros obtenidos se subdivide en recursos provenientes de lasoperaciones y recursos provenientes de otras fuentes.En cuanto a los ajustes que hemos mencionado anteriormente. a objeto de presentar ordenadamente los distintos conceptos que hangenerado recursos financieros. 2 Una vez completada la hoja de trabajo. se refieren a aumentosdel capital de trabajo que. Frente a una variación de este tipo es necesario formular los ajustes que correspondan para tratarseparadamente la incidencia en el capital de trabajo de cada clase de operación. en cambio. no implican un resultado. Los recursos provenientes de otras fuentes. como así también aquellos que han motivado la aplicación de dichos recursos. La primera partida que usualmente se presenta como un recurso proveniente de las operaciones es la utilidadneta del ejercicio. es decir aquellas que se han originado por dos o más operaciones de distintanaturaleza. Variaciones Mixtas. La expresión recursos provenientes de las operaciones dice relación con las transacciones que han generadoresultados durante el ejercicio. ellos deben hacerse cuando se presenta algunade las siguientes situaciones: Variaciones que tienen su origen en operaciones compensadas entre cuentas del sector fijo o no circulante. Este estado comprende dos secciones.

Respecto del formato adoptado por la Superintendencia para el estado de cambios en la posición financiera. las pérdidas o las ganancias producidas poroperaciones que se incluyen como recurso financieros provenientes de otras fuentes. a partir de la utilidad neta es necesario agregar los cargos a resultados que no afectan alcapital de trabajo. tantocuando el monto de éstos es positivo como así también cuando resulta negativo.económico no siempre implica generación de recursos desde elpunto de vista financiero. tales como la utilidadobtenida en la venta de un bien del activo fijo. la perdida resultante en la enajenación de una inversión decarácter permanente. reconocimiento de perdidas devengadas enfiliales. Esta presentación no está deacuerdo con lo dispuesto en el Boletín Técnico N° 9. en que se establece que el saldo positivo constituye un recurso obtenido. . y el saldo negativo un recurso aplicado. y deducir los abonos a resultados que no afectan al capital de trabajo. del Colegio de Contadores. pero no al capitalde trabajo.cabe señalar las siguientes características: a) Los recursos financieros obtenidos se clasifican en dos secciones: recursos provenientes de las operacionesy otros recursos obtenidos. b) La disposición del formato adoptado considera como recursos provenientes de las operaciones. como así también por aquellas pérdidas y gananciasde carácter no operacional. En consecuencia. etc. La primera representa el resultado económico. deben agregarse o deducirse de la utilidad neta. puesto que existen algunas operaciones que afectan al resultado. pero que no tienen incidenciafinanciera.. es decir. Además. tales como depreciaciones. como es el caso delreconocimientos de utilidades devengadas en filiales. amortizaciones. que no afectan al capital de trabajo. más los agregados y deduccionespor aquellas imputaciones hechas a pérdidas y ganancias durante el ejercicio. etc.

50000 83000 TOTAL 1145000 2047000 1145000 2047000 Datos adicionales: · La variación del IPC correspondiente al año 2 es de un 20%. Ejemplo de Cambio en la Posición Financiera: ACTIVOS PASIVOS Año 1 Año 2 Año 1 Año 2 Banco 25000 22000 Proveedores 180000 210000 Clientes 230000 479800 Letras PxP 55000 98000 3 Existencias 650000 986000 Gastos Anticipados 30000 45000 Crédito L. las que deben mostrarse en una sola columna. Acumulada (40000) (74800) Utilidades Retenidas 250000 372000 Terrenos 210000 Utilidad del Ejercicio 160000 245000 Participación Soc. . Promex Ltda.c) Como una segunda parte del estado deben presentarse las Variaciones en los principales componentes delcapital de trabajo. empleando cantidades positivas para losaumentos del activo circulante y disminuciones del pasivo circulante.Plazo 286000 Muebles 200000 296000 Capital 500000 836000 Deprec. y cantidades negativas para lasdisminuciones del activo circulante y aumentos del pasivo circulante.

000 · De las utilidades retenidas se destinó la suma de $100.000 a aumentar el capital. ESTA DE CAMBIO EN LA POSICIÓN FINANCIERA. · En el ejercicio Año 2 se compraron acciones por $20. · Durante el ejercicio Año 2 se contrajo una deuda a largo plazo.00. por el periodo comprendido entre el mes de la compra y termino del ejercicio.En el ejercicio Año 2 se compraron muebles por $500. · La depreciación de los muebles correspondientes al ejercicio asciende a $26.800 . por el periodo comprendido entre el mes en el que hizo elnuevo aporte y el termino del ejercicio.000.800 271. a los que se les aplico un 125 decorrección monetaria. al que se le aplicó un 5% de correcciónmonetaria. El monto reajustado de la deuda asciende a $286. de acuerdo a su tiempo de permanencia. al que sele aplico un 16% de corrección monetaria. alas que se le aplicó un 155 de correcciónmonetaria.800.000.000 Más (menos) cargos (abonos) a resultado operacional que no afectan al capital de trabajo: Depreciación muebles 26. Durante el ejercicio del Año 2 se aumentó el capital mediante un nuevo aporte por $100. reajustable de acuerdo a la variacióndel IPC. Provenientes de las operaciones: Utilidad del ejercicio 245. Recursos financieros obtenidos.000. En el ejercicio Año 2 se compró terrenos por $ 200.

se orienta apresentar información de los flujos de efectivo (ingresos y egresos) de una empresa. además de a variación neta delefectivo (aumento o disminución).000 Inversión en acciones (inversión permanente) 23. .000 289. ocurridos durante unperíodo determinado.000 Aumento neto del capital de trabajo 384. Su contenido revela los ingresos y egresos de efectivo provenientes oempleados en actividades operacionales.000 Adquisición de muebles 56. Adquisición de terreno 210.800 Total 673. de financiamiento y de inversión. El propósito del Estado de Flujo de Efectivo. denominado también Estado de Flujo de Caja. Muestra los flujos de efectivo ocurridosdurante un período de tiempo.800 Recursos financieros aplicados.000 Aumento de capital.000 4 Total 673.Provenientes de otras fuentes: Obtención préstamo a largo plazo 286. por nuevo aporte 116.800 ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO El Estado de Flujo de Efectivo es otro de los estados financieros.000 402.

b) Evaluar la habilidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones y pagar dividendos. d) Precisar las razones de las diferencias entre el resultado (utilidad o pérdida) de un ejercicio con el flujo netode efectivo del mismo periodo. entre ellas se destacan: a) Es un informe eminentemente financiero complementario del Balance y del Estado de Resultados. queofrece información diferente a la de estos. . actividades definanciamiento y actividades de inversión e indica e! aumento o disminución neto de efectivo. e) Establecer los efectos sobre la posición financiera por sus transacciones de operación. b) Muestra el flujo de efectivo (ingresos y egresos) ocurrido durante el ejercicio. financiamiento einversión que requieren de efectivo y las que no lo emplean. c) Clasifica el movimiento de ingresos y de egresos en actividades operacionales. c) Establecer necesidades de financiamiento externo.En el plano de los objetivos específicos la información contenida en este estado presentada y empleada enconjunto con la del Balance y Estado de Resultados ayuda a inversionistas. Características Este informe tiene diferencias y semejanzas con el Estado de Cambios en la Posición Financiera al cual hasustituido algunas de las cuales se desprenden de las características propias que posee. acreedores u otros usuarios a: a) Determinar la capacidad de la empresa para generar futuros flujos de efectivos positivos.

inversiones de fácilliquidación. a los depósitos a plazo convencimientos hasta 90 días u otras inversiones similares: (acciones. ESTRUCTURA Y CONTENIDOS La Estructura del Estado de Flujo de Efectivo es la siguiente: Estructura Estado De Flujo Efectivo Periodo del 01 de Enero al 31 de Diciembre del 200X Efectivo de Actividades Operacionales XXXX í í í XXX í í í XX í í í (XXX) Efectivo de Actividades de Financiamiento XXXX . e) La fuente de datos para su preparación está incorporada en el movimiento de cargos y abonos de las cuentasde efectivo y equivalente de efectivo más que en el saldo de las mismas.d) Incorpora los conceptos de efectivo y equivalente de efectivo (caja. bancos. El significado específico que se les da es: Efectivo: recursos líquidos disponibles sin restricciones en caja y bancos Equivalente de efectivo: comprende a las inversiones de fácil liquidación. fonos o depósitos hasta tresmeses). depósitos de corto plazo u otros) por ser términos más descriptivos en vez de emplear expresionesgenéricas como la de fondos. pagarés. f) Su presentación va acompañada de un informe anexo con las actividades del periodo que no requirieron deefectivo. En el Estado de Flujo de Efectivo se emplean los términos dé efectivo y de equivalente de efectivo porconsiderarlos expresiones más precisas que el término fondos.

con la conciliación entre elresultado del ejercicio y el flujo operacional. inversiones en activos fijos con créditosdirectos. además de la variaciónneta (aumento o disminución) de efectivo de la empresa.proveniente o empleado en actividades.ííí XXX ííí XX ííí (XX) ííí XXX Efectivo de Actividades de Inversión XXX ííí XX ííí (XX) ííí XXX Aumento (Disminución) Neto de Efectivo XXXX Efectivo y Equivalente de efectivo al Inicio del Periodo XXX Efectivo y Equivalente de efectivo al Final del Periodo XXXX Este estado debe ir acompañado de un anexo con las actividades de financia miento e inversión que norequirieron de efectivo. tales como: capitalizaciones de deudas. TIPOS DE FLUJOS El Estado de Flujo de Efectivo presenta los flujos de efectivo bruto y neto ocurrido durante un período. operaciones de leasing financiero y otras similares y un segundo anexo. esto es: Flujos de Efectivo de Actividades Flujos de Efectivo de Actividades de Financiamiento Flujos de Efectivo de Actividades de Inversiones . operacional. de financiamiento o de inversión.

los desembolsos por pagos alpersonal. con menos frecuencia. gastos operacionales y. materias primas o servicios . Los flujos de efectivo generados en el período se muestran separando las corrientes de ingresos de las deegresos para cada uno de los tres grupos de actividades señaladas. Separadamente se presenta. producción y venta de bienes y servicios.Aumento o disminución neto del Efectivo. Sirven de base para determinar la utilidad o pérdida. algún ingreso o egresoextraordinario o no operacional. Flujo de Efectivo de Actividades Operacionales Los flujos de efectivo de actividades operacionales son los que están relaciona dos principalmente con lastransacciones propias del giro. Los egresos operacionales más frecuentes son: a) Pagos por compras de mercaderías. Entre estos flujos están losgenerados en procesos de compras. las actividades de financiamientos e inversiones que no emplearonefectivo. pagos de impuesto. y otro anexo con la conciliación del resultado y el flujo neto de efectivo de las actividadesoperacionales. en anexo. Los ingresos operacionales más frecuentes son: a) Provenientes de la venta de bienes y servicios b) Originados en el cobro de cuentas y documentos por operaciones de ventas o prestaciones de servicios eintereses c) Cobranza de dividendos u otras participaciones de utilidades d) Otros ingresos de efectivo por operaciones extraordinarias distintas a las de financiamiento e inversión (porejemplo: donaciones. indemnizaciones en juicios legales o siniestros).

Flujo de Efectivo de Actividades de Inversión Las actividades de inversión se refieren a la aplicación de efectivo en inversiones financieras de largo plazo ocon el carácter de permanentes y su reembolso: a la inversión física en bienes durables. Flujo de Efectivo de Actividades de Financiamiento Las actividades de financiamiento incluyen los flujos de efectivo originados en aportes. planta. Los ingresos por financiamiento más frecuentes son: a) Provenientes de aumentos de capital b) Originados en la obtención de préstamos y créditos de terceros c) Obtenidos en la emisión de bonos u otros instrumentos de deuda con el público Los egresos por financiamiento más frecuentes son: a) Pago de dividendos y devoluciones de capital b) Reembolso de préstamos obtenidos o créditos recibidos de terceros c) Desembolsos por pago de bonos de propia emisión o por pago de otras deudas con el público. . e intereses c) Pagos al personal por remuneraciones d) Pagos de impuestos. créditos de terceros o deudas con elpúblico. donaciones. juicios).b) Pagos de cuentas y documentos en favor de proveedores y acreedores. aranceles u otros gravámenes e) Otros egresos de efectivo ocurridos en operaciones extraordinarias distintas de las de financiamiento oinversión (reembolsos a clientes. equipos u otrosactivos fijos o productivos y al producto de sus eventuales enajenaciones. devoluciones decapital y pago de dividendos y en la obtención y pago de préstamos.

en los análisis de cuentas y saldos del Balance y Estado de Resultados y en las propias notas que acompañan aestos informes. A partir de estos antecedentes. con las diferencias naturales marcadas por los distintos contenidos de estos informes. activos fijos u otros activos productivos.Los ingresos de inversión más frecuentes son: a) Originados en la cobranza de préstamos otorgados b) Obtenidos en la venta de instrumentos financieros en los que se había invertido y el rendimiento de talesinversiones c) Producidos en la venta de propiedades. El punto de partida se encuentra al disponer del Balance inicial y final de! ejercicio yídel Estado deResultados del mismo periodo. METODOLOGÍA APLICADA La secuencia metodológica que sugieren algunos autores nacionales en la preparación del Estado de Flujo deEfectivo es similar a la que se empleaba en la construcción del Estado de Cambios en a Posición Financiera(ECPF). plantas o equipos u otros activos fijos o productivos Los egresos de inversión más frecuentes son: a) Préstamos otorgados en efectivo b) Desembolsos de efectivo en la adquisición de instrumentos financieros de largo plazo o derechos ensociedades c) Pagos en efectivo en la adquisición de bienes durables. Se necesita también información adicional acerca de las principalestransacciones efectuadas. gran parte de la cual se encuentra en los cargos y abonos de las cuentas del Mayor. los pasos que continúan son los siguientes: .

pero que en el futuro generan flujos de efectivo. 7. Determinar el flujo de efectivo de las actividades de inversión. 8. 6. Uso de esquema de cuentas T para agrupar las operaciones de efectivo y equivalente de efectivo.310) . EJEMPLO DE ESTADO DE FLUJO EFECTIVO Flujo originado por actividades Operacionales Cobrado a Clientes 32. 5. Empleo de hojas de trabajo con columnas. Conciliar el resultado del ejercicio con el flujo neto de las actividades operacionales. Presentar el EFE en el formato indicado y el método por el que se opte. Determinar el flujo de efectivo de las actividades de operación. 3. acompañar también el anexo con la conciliación del resultado con el flujo neto de las actividadesoperacionales. Determinar el flujo de efectivo de las actividades de financiamiento. 4.1. Analizar las variaciones y los movimientos que las originaron e identificar las partidas que produjeronflujos de efectivo y las que no requirieron de efectivo. En el caso de emplear el métododirecto. Comparar los saldos iniciales can los finales para conocer los aumentos o disminuciones netos por rubro ocuenta.420 Pagado a Proveedores y otros (29. 2. Ello es posible mediante: Análisis individual por cuenta. Preparar y adjuntar el anexo con las actividades de financiamiento e inversiones más significativas que norequirieron de efectivo.

425 Saldo Inicial de Efectivo 380 Saldo Final de Efectivo y de Efectivo Equivalente 1.Pago IVA ( 590) Intereses Pagados ( 2.200) Total flujo de Inversiones ( 11. 2005). que permitan minimizar el riesgo y maximizar la rentabilidad empresarial (D. Espinosa.805 La gestión del capital de trabajo es la función de la administración financiera que se dedica a la planeación.690 Corrección Monetaria sobre Efectivo y Efectivo equivalente ( 105) Aumento de Efectivo y de Efectivo Equivalente 1. Esta es una de las .310) Total flujo de Financiamiento Neto 12.000 Pago de Préstamo Bancario ( 2.650) Pagado por compra de Activo Fijo ( 8. ejecución y control del manejo de los componentes del capital de trabajo y sus adecuados niveles y calidad.260) Dividendos Cobrados 430 Total Flujo Operacional neto 690 Flujo Originado por Actividades de Inversión Pagado por compra de Acciones ( 3.850) Flujo originado por Actividades de Financiamiento Emisión de Bonos 15.

y a la que generalmente dedica un gran porciento de su tiempo. Los flujos de caja de la empresa que resultan del pago de pasivos circulantes son relativamente predecibles. sin embargo. de las entradas y los desembolsos de dinero. 1994). Dado que la mayoría de las empresas no pueden hacer coincidir las recepciones de dinero con los desembolsos de éste. Así mismo.funciones más importantes del gestor financiero.. que tienen fechas de pago determinadas. Brigham. Lo anterior explica que la existencia de capital de trabajo está muy relacionada con la condición de liquidez de la empresa. F. más capacidad de pago generará para pagar sus deudas en el momento de su vencimiento. en tanto que los pasivos circulantes son fuentes de desembolso de efectivo. no se puede perder de vista el grado de liquidez de cada activo circulante y el grado de exigibilidad de cada pasivo circulante (A. es uno de los elementos fundamentales que inciden en la necesidad de mantener capital de trabajo por las empresas. lo cual sustenta la idea de que mientras mayor sea el margen en que los activos a corto plazo de una empresa cubren sus obligaciones a corto plazo. Es bastante difícil predecir la fecha en que activos circulantes que no sean caja y otros valores negociables puedan convertirse en efectivo. Weston y E. Demestre et al. menor será el capital de trabajo que necesitará la empresa (L. El objetivo de este artículo consiste en explicar la importancia del Capital de Trabajo. Mientras más predecibles sean estas entradas a caja. . Desarrollo La naturaleza no sincronizada de los flujos de caja. es decir. Lo que es difícil de predecir son las entradas futuras a caja de la empresa. Esta expectativa se basa en que los activos circulantes son fuentes de entradas de efectivo. 2002). Gitman. 1986. puede predecirse lo relacionado con documentos por pagar y pasivos acumulados. es necesario que las fuentes de entradas superen a los desembolsos. la necesidad que tienen las empresas de seguir de forma rigurosa su gestión y la problemática de la suficiencia e insuficiencia de Capital de Trabajo.

. Santandreu. ¾ Parte de la tesorería que deba permanecer inmovilizada por alguna razón (ejemplo: cuentas de retención e inversiones financieras). Weston y E. Brigham. todo lo cual afecta el capital de trabajo (F. 1997 y A.Es inevitable la inversión en efectivo. es decir. por lo que debe haber un basamento sólido en el crédito comercial y en préstamos bancarios a corto plazo. Esto se une a que en ocasiones..Evita desequilibrios que son causa de fuertes tensiones de liquidez y de situaciones que obligan a suspender pagos o cerrar la empresa por no tener el crédito necesario para hacerle frente (E. Brigham. 1994. Demestre et al. Brigham. . 2002). entre estos motivos se encuentran: . . o la probabilidad de ser técnicamente insolvente. traducida en su capacidad para cubrir sus obligaciones a corto plazo en la medida en que éstas venzan.. 1994). Demestre et al.Una gran parte del tiempo es dedicado por la mayoría de los administradores financieros a las operaciones internas diarias de la empresa. .Existe una relación estrecha y directa entre el crecimiento de las ventas y la necesidad de financiar los activos circulantes. lo cual se resume en el riesgo. Santandreu.Otros criterios sobre la importancia del capital de trabajo son aportados por diferentes autores. depende de la adecuada gestión del capital de trabajo (A. aunque sí lo sea en plantas y equipos que pueden ser arrendados. 2002). Weston y E. las cuales caen bajo el terreno de la administración del capital de trabajo (F.La rentabilidad de una empresa puede verse afectada por el exceso de inversión en activo circulante (A.Alta participación de los activos circulantes en los activos totales de las empresas por lo que los primeros requieren una cuidadosa atención (F. Brigham. Weston y E.Existencia de ³inversiones circulantes que deben financiarse con fondos permanentes´ (E. 2000). .La supervivencia de la empresa. 2002). 1994). Demestre et al. . Weston y E. . Estas inversiones son en esencia: ¾ Stock de seguridad.. Van Horne y Wachowicz. el acceso al mercado de capital a largo plazo se dificulta. cuentas por cobrar e inventarios. . relación que se percibe como causal (F. 1994). stock permanente en la empresa para mantener la correcta rotación sin interrupciones y un adecuado índice de rentabilidad. 2000).

(2005). será necesaria una mayor cantidad de capital de trabajo. Así mismo. según se amplía el volumen de las operaciones. D. En su función económica puede ser considerado como bienes complementarios y heterogéneos de producción que concurren a la creación de productos y servicios por parte de la empresa. Así mismo. puesto que mientras mayor sea el tiempo requerido para la fabricación de la mercancía o para obtenerla. L. en una empresa de servicios públicos las inversiones en inventarios y cuentas por cobrar son convertidas con rapidez en efectivo.Cumple dos funciones. negocios con ventas de tipo estacional requerirá una cantidad máxima de capital de trabajo por un período relativamente corto. pues durante los períodos de prosperidad. Dicho negocio normalmente tendrá un excedente de capital de trabajo durante el período de menor actividad en las ventas. mayor . En su función financiera se incluye lograr una adecuada relación entre los ritmos de liquidez y exigibilidad de los activos y pasivos circulantes respectivamente. L. Consecuentemente.. aunque no necesariamente en proporción exacta al crecimiento. El tiempo necesario para la fabricación u obtención de la mercancía a vender y el costo unitario de la misma juega un papel fundamental. La naturaleza general del tipo de negocio determina las necesidades de capital de trabajo puesto que éstas varían dependiendo del tipo de actividad que se realice. Para R. 2005). Lara et al. las necesidades de capital de trabajo de un negocio dependen de algunos factores que a continuación se relacionarán.. requiriendo de una cantidad mayor de capital de trabajo. Kennedy (1999) y M. una empresa industrial tiene que invertir más en ellos y sus rotaciones son relativamente lentas. la cantidad de capital de trabajo requerida viene a ser mayor. Unido a lo anterior. Lara et al. garantizando la solvencia (M. la actividad de los negocios se amplía. Por ejemplo. y existe una tendencia a comprar mercancías a fin de aprovechar los precios más bajos. sin embargo. una económica y otra financiera. el ciclo del negocio afecta las necesidades de capital de trabajo.

cambios en la demanda o en el estilo y menor el costo en llevar los inventarios. Todos estos elementos. mayor será la cantidad de capital de trabajo que estará representada por las cuentas por cobrar. Parte de este capital en la mayoría de las ocasiones es obtenido por fuentes internas. en tanto. justifican la necesidad de financiar inversiones con características a corto plazo o circulantes.cantidad de capital de trabajo se requerirá. 1999). con fondos o . menor será el importe de capital de trabajo que se necesitará. Por otra parte. en esencia. influye en las necesidades de capital de trabajo. financiamiento que por demás. el cual mientras mayor sea. El grado de riesgo de una posible baja del valor del activo circulante. en inventarios y en activos fijos. mientras más liberales sean las condiciones de crédito concedidas a los clientes. mientras más favorables sean las condiciones de crédito en que se realicen las compras. pero si el ritmo de crecimiento es acelerado. La rotación de los inventarios y su análisis es fundamental. menor el riesgo de pérdidas debidas a las bajas de los precios. García. Con respecto a las condiciones de compra y de venta. Mientras menos tiempo se requiera para cobrar dichas cuentas. menos efectivo se invierte en el inventario. mayor será el importe necesario de éste que debe estar disponible a fin de mantener el crédito de la empresa. generalmente es menos económico. Para hacer frente a dicha contingencia se debe mantener una cantidad relativamente grande de efectivo o de inversiones temporales. menor será el importe de capital de trabajo que hará falta. parte de él provendrá de forma externa (Y. al igual que a medida que sea mayor el costo unitario de la misma. mientras mayor sea el número de veces que los inventarios sean vendidos y repuestos (rotación del inventario). Igualmente la rotación de las cuentas por cobrar influye notablemente en las necesidades de capital de trabajo porque depende del tiempo necesario para convertirlas en efectivo. Es importante destacar que el crecimiento de las empresas conlleva a la necesidad de un capital adicional para las inversiones en cuentas por cobrar.

en las cuales se incurre por un volumen de ventas insuficiente en relación con el costo para lograrlas. asegura en alto grado el mantenimiento de crédito y provee lo necesario para hacer frente a emergencias tales como huelgas. la manutención de capital de trabajo tiene implicaciones sobre el riesgo y la rentabilidad. de acuerdo con R. Kennedy (1999). Por consiguiente. el negocio tendrá exceso del mismo. esta suficiencia permite otorgar condiciones de crédito favorables a los clientes. la insuficiencia de capital de trabajo es una de las enfermedades más importantes de los negocios que no pueden cubrir su pasivo circulante y. permite mantener inventarios a un nivel que sirva satisfactoriamente las necesidades de los clientes. operar más eficientemente sin demoras en la obtención de materiales. D. En este sentido. por lo que sus niveles en cuanto a suficiencia e insuficiencia es de vital análisis. servicios y suministros debido a dificultades en el crédito y soportar períodos de depresión. un capital de trabajo suficiente: protege del efecto adverso por una disminución en los valores del activo circulante. se debe señalar que el grado en que el activo circulante excede a las necesidades de capital de trabajo. Así mismo. por precios de venta rebajados debido a la competencia o a rebajas sin una disminución proporcionada en el costo de la mercancía vendida y los gastos. hace posible pagar oportunamente todas las obligaciones y aprovechar la ventaja de los descuentos por pronto pago. así mismo como conlleva al análisis sobre la suficiencia o insuficiencia del capital de trabajo. Como se ha abordado hasta aquí. La problemática de la suficiencia e insuficiencia de Capital de Trabajo. existen algunas cuestiones que la provocan.recursos permanentes. inundaciones e incendios y. por un gasto . Una de éstas se refiere a la obtención de pérdidas de operación. Un elemento fundamental a tener en cuenta con respecto a la suficiencia de capital de trabajo es que éste brinda a la empresa capacidad para conducir sus operaciones sobre la base más económica y sin restricciones financieras y hacer frente a emergencias y pérdidas sin peligro de un desastre financiero. A su vez.

excesivo debido a las cuentas por cobrar incobrables. cuyas necesidades sean excesivas en relación con la utilidad neta. Todas las anteriores se suman a las causas de la insuficiencia de capital de trabajo. financiar los costos más elevados. La insuficiencia de capital de trabajo puede estar dada también por pérdidas excesivas de operaciones no normales o extraordinarias . A lo anterior se puede adicionar la existencia de una provisión fija para un fondo de amortización. facturando y cobrando antes a los clientes). Así mismo. la inversión de fondos corrientes en activos no circulantes y la no acumulación de los fondos necesarios para la liquidación de bonos a su vencimiento o para el retiro de las acciones preferentes. la política poco conservadora de dividendos. algunas de las acciones a tener en cuenta cuando existe déficit de capital de trabajo que evitan la suspensión de pagos y problemas de liquidez incluyen: . los aumentos de los precios. es otro grupo de causas que generan insuficiencias de capital de trabajo. debiéndose retener suficientes ganancias en el negocio para de esta forma. requiriendo así de la inversión de más efectivo para mantener la misma cantidad física en los inventarios y activos fijos y para financiar las ventas a crédito por el mismo volumen físico de mercancías. el fracaso de la gerencia en la obtención de fuentes de recursos necesarios para financiar la ampliación del negocio.reducir los plazos de cobros e inventarios para disminuir las necesidades de capital de trabajo (tendiendo a que las materias primas sean almacenadas por los proveedores. Ante estos problemas. . disminuyendo los días del ciclo de producción y las existencias de productos acabados. por aumentos en los gastos no acompañados de un alza funcional en las ventas o en los ingresos. y por aumentos en los gastos mientras disminuyen las ventas o los ingresos. las cuales pueden originar una reducción en los valores del activo circulante o en la creación de un pasivo circulante (ninguna de estas circunstancias puede ser compensada por un cambio favorable del capital de trabajo).

España. se puede reflexionar que el correcto análisis del capital de trabajo consiste en el análisis de sus componentes: activos circulantes y financiamiento corriente de forma eficaz y eficiente.vender activo fijo y. Quinta Edición. Análisis de los estados financieros: fundamentos y aplicaciones. repercutiendo positivamente en los resultados económicos y financieros de la empresa y la sociedad. logrando minimizar el riesgo y maximizar la rentabilidad .incrementar el capital propio o el exigible a largo plazo. Tomando en cuenta los criterios antes expuestos por los diferentes autores. 2002. Ediciones Gestión 2000. Amat. Cultura financiera. por lo que los estudios que se realicen sobre su comportamiento y/o evolución deben estar basados fundamentalmente en elementos básicos. Estos elementos son fundamentales en el estudio integral. Bibliografía 1. los flujos de entradas y desembolsos de efectivo. Angela et al. a saber: las características del sector donde se desenvuelve la empresa. 1998. . Angela et al. de manera que se obtenga información relevante en el proceso de toma de decisiones. el riesgo total y la rentabilidad de los recursos. 3. . Amat. las políticas de inversión y financiamiento corriente.disminuir el exigible a corto plazo (O. Conclusiones Lo expuesto en el artículo evidencia el análisis del capital de trabajo como función fundamental de la gestión financiera. la relación entre los crecimientos de las ventas y las partidas circulantes.. Oriol. para extraer conclusiones válidas en el análisis veraz del comportamiento del capital de trabajo.negociar con los proveedores plazos de pago más largos. Grupo Editorial Publicentro. . 2. 1998). una necesidad empresarial. la calidad de los activos y pasivos circulantes. Técnicas para analizar estados financieros. que permita afrontar oportunamente los compromisos de pago a corto plazo. Grupo . Demestre. Demestre.

España. Wachowicz. 9. 2003. Prentice Hall Hispanoamericana. Reproducido por el MES. Fundamentos de Administración Financiera. Estados financieros: Forma. 1997. Universidad de Matanzas. Fundamentos de administración financiera. Trabajo presentado en el Simposio Internacional CONTHABANA 2005. Propuesta de un procedimiento para el análisis del capital de trabajo. 1994 . Kennedy. 8. Propuesta de procedimiento para el análisis del capital de trabajo en las instalaciones hoteleras. 7. 5. 8va edición. E. L. Espinosa. 2005. Cuba. Lara. 2000. Santandreu. dirigida por la Dra. M. Gestión de la financiación empresarial.Editorial Publicentro. Fred. 10. J. L. Van Horne. 4. Caso hotelero. Gitman. México. Ralph. Nury Hernández de Alba Álvarez. 6. EADA Gestión. Tomo I. Weston. Reproducido por el MES. Fundamentos de administración financiera. Daisy. Tesis presentada en opción al grado científico de Master en Ciencias Económicas. 1999. 1986. análisis e interpretación.

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