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El Capital de Trabajo

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CAPITAL DE TRABAJO

ElCapital Neto deTrabajo, o Fondo de Maniobras, es un indicador de tipo financiero muy importante que todaempresa debe tener constantemente analizado, con el objetivode conocer de dónde provienen y hacia dónde van sus flujos de efectivo e incluso con el objetivo de llegar a prever los movimientos futuros, logrando predicciones del capital neto de trabajo presupuestado o necesario. Es denominado (capital corriente, capital circulante, capital de rotación, fondo de rotación o fondo de maniobra), que es el excedente de los activos de corto plazo sobre los pasivos de corto plazo, siendo una medida de la capacidad que tiene una empresa para continuar con el normal desarrollo de sus actividades en el corto plazo. Se calcula restando, al total de activos de corto plazo, el total de pasivos de corto plazo.Cualitativamente excedente del activo circulante sobre el pasivo circulante, o el importe del activo circulante que ha sido suministrado por los acreedores a largo plazo y por los accionistas. Cuantitativamente, es el importe del activo circulante. En esta interpretación se considera que el activo circulante es el capital bruto de trabajo y el excedente del activo circulante sobre el pasivo circulante es el capital neto del trabajo. Su estructura,está determinada por las partidas que conforman el activo circulante, las cuales a su vez son las que permiten establecer la calidad del mismo. Contiene los siguientes rubros: ‡ ‡ ‡ ‡ Efectivo en Caja y Bancos Valores Negociables Cuentas por Cobrar Inventarios

Corresponde a la diferencia entre el activo circulante y el pasivo circulante, es decir, entre los recursos de corto plazo y las obligaciones de corto plazo. Al adoptarse el capital de trabajo como base para la preparación del estado de cambios en la posición financiera, se le está asignandoal concepto fondos un carácter amplio que comprende a todos los recursos y obligaciones de corto plazo. Así, puede reconocerse un ingreso de fondos tanto cuando se produce una entrada de dinero como cuando se hace un cargo a una cuenta por cobrar, a una cuenta de existencias o a otros rubros del activo circulante, o bien cuando disminuye una cuenta del pasivo circulante; del mismo modo existe un egreso de fondos no sólo cuando ocurre una salida de disponibilidades o una disminución de otros recursos del activo circulante, sino que también cuando se contrae una obligación a corto plazo. Definición de los Economistas CAPITAL DE TRABAJO BRUTO = ACTIVOSCORRIENTES Definición Contable CAPITAL DE TRABAJO = ACTIVOS CORRIENTES PASIVOS CORRIENTES Definición Financiera CAPITAL DE TRABAJO = ACTIVOS CORRIENTES - PASIVOS ESPONTÁNEOS

IMPORTANCIA DE CAPITAL DE TRABAJO

El concepto de capital de trabajo como equivalente de fondos da lugar, en consecuencia, a un movimiento muy similar al que ocurre con el de caja. Sin embargo, el objetivo es distinto, por cuanto lo que se pretende en el primer caso es identificar la situación financiera de corto plazo con todas las partidas que conforman el activo y pasivo circulantes: Alta participación de los activos circulantes en los activos totales de las empresas por lo que los primeros requieren una cuidadosa atención.

Esto se une a que en ocasiones. lo cual se resume en el riesgo. En su función económica puede ser considerado como bienes complementarios y heterogéneos de producción que concurren a la creación de productos y servicios por parte de la empresa. las cuales caen bajo el terreno de la administración del capital de trabajo. aunque sí lo sea en plantas y equipos que pueden ser arrendados.Cumple dos funciones. Estas inversiones son en esencia: . el acceso al mercado de capital a largo plazo se dificulta. La rentabilidad de una empresa puede verse afectada por el exceso de inversión en activo circulante. todo lo cual afecta el capital de trabajo. depende de la adecuada gestión del capital de trabajo. La supervivencia de la empresa. cuentas por cobrar e inventarios. Existencia de ³inversiones circulantes que deben financiarse con fondos permanentes´. una económica y otra financiera. relación que se percibe como causal. traducida en su capacidad para cubrir sus obligaciones a corto plazo en la medida en que éstas venzan. por lo que debe haber un basamento sólido en el crédito comercial y en préstamos bancarios a corto plazo. Una gran parte del tiempo es dedicado por la mayoría de los administradores financieros a las operaciones internas diarias de la empresa. Existe una relación estrecha y directa entre el crecimiento de las ventas y la necesidad de financiar los activos circulantes. o la probabilidad de ser técnicamente insolvente. garantizando la solvencia Evita desequilibrios que son causa de fuertes tensiones de liquidez y de situaciones que obligan a suspender pagos o cerrar la empresa por no tener el crédito necesario para hacerle frente. Es inevitable la inversión en efectivo. En su función financiera se incluye lograr una adecuada relación entre los ritmos de liquidez y exigibilidad de los activos y pasivos circulantes respectivamente.

Parte de la tesorería que deba permanecer inmovilizada por alguna razón (ejemplo: cuentas de retención e inversiones financieras). es decir. una económica y otra financiera. regresión) 2. o CARACTERÍSTICAS Corta vida de los activos involucrados Dinamismo Dependencia del ciclo productivo Divisibilidad Sensibilidad a determinados factores 1. Cumple dos funciones. En su función económica puede ser considerado como bienes complementarios y heterogéneos de producción que concurren a la creación de productos y servicios por parte de la empresa. stock permanente en la empresa para mantener la correcta rotación sin interrupciones y un adecuado índice de rentabilidad. Estimación a través de variables de Flujos Los métodos de estimación dependen fuertementedel objetivo perseguido . Estimación a través de variables de Stocks ±Método Contable ±Método del Ciclo ‡La estimación puede ser Global o Rubro a Rubro ‡Para el cálculo se utilizan Ratios o Métodos Estadísticos (por ejemplo. En su función financiera se incluye lograr una adecuada relación entre los ritmos de liquidez y exigibilidad de los activos y pasivos circulantes respectivamente.o Stock de seguridad. garantizando la solvencia.

En nuestro medio se ha adoptado la modalidad de preparar el estado de cambios en la posición financieraidentificando el concepto de fondos (recursos financieros) con el de capital de trabajo. Efectivamente.En general. y tanto es así. principalmente de corto plazo. los estados financieros básicos más comúnmente preparados por las empresaseran el balance general y el estado de resultados. podemos decir que el resultado económico se afecta cada vez que se reconoce una ganancia o unapérdida. Sin embargo. que actualmente existe unatendencia a preferir más bien su identificación con recursos disponibles. debetenerse presente que existen otras acepciones del término fondos. puede ser una información valiosa para distinguir claramente la diferenciaque existe entre el resultado económico y los efectos de las operaciones en la posición financiera de cortoplazo. surgió la necesidad de conocer con mayor grado deanálisis el movimiento financiero. especialmente para dar cumplimiento a disposiciones decarácter impositivo.ESTADOS DE CAMBIO EN LA POSICIÓN FINANCIERA Hasta no hace muchos años. y es así como tanto el Colegio deContadores como la Superintendencia de Valores y Seguros establecieron la exigencia de preparar el estadode cambios en la posición financiera. hecho que no debe extrañar si tenemos presente que dichosestados correspondían a los que eran exigidos. Por otra parte. Conocer el monto del capital de trabajo de una empresa. El estado de cambios en la posición financiera tiene por objeto dar a conocer el movimiento financiero de unaempresa correspondiente a un período. Con el correr del tiempo los requerimientos de información de las empresas no fueron totalmente satisfechospor los estados antes mencionados. como así también sus aumentos y disminucionesdurante un período determinado. el capital de trabajo sólo sufre . los cuerpos normativos deorden contable existentes en el país fueron adaptados a esta nueva realidad.

Ejemplos: depósito en un banco. Esto último nos permite formular las siguientes reglas para reconocer las operaciones que pueden significarvariaciones en el capital de trabajo: a) Operaciones en que intervienen exclusivamente cuentas del activo y pasivo circulantes. contrayéndose una deuda a largo plazo. c) Operaciones en que intervienen una o más cuentas del sector circulante y una o más cuentas delsector fijo o no circulante. no afectándoseel capital de trabajo. Se produce necesariamente un aumento o una disminución del capital de trabajo. etc. conversión de una deuda a largo plazo en acciones de propiaemisión. compra de activo fijo tangible al contado o con un crédito a cortoplazo. etc. cancelación factura a un proveedor. compra demercaderías a 90 días. amortización de un activo intangible.una modificación cuando se produce algún desplazamiento entre lossectores circulantes y no circulantes del balance. 1 Necesariamente se produce una compensación entre las distintas cuentas del sector circulante. En cuanto a la metodología para la preparación del estado de cambios en la posición financiera se ha optadopor aquella que se encuentra más difundida en la . aceptación de una letra a un acreedor. capitalización de unareserva. Elcapital de trabajo no experimenta variación alguna puesto que no intervienen rubros del sector circulante delbalance. compra de mercaderías al contado. etc. b) Operaciones en que intervienen exclusivamente cuentas del activo y del pasivo fijo o no circulante. Ejemplos: emisión y colocación de Bonos. adquisición de acciones que tienen el carácter de una inversión permanente. venta al contado de activofijo tangible. Ejemplos: adquisición de un activo fijo.

Está claro que para que la comparación sea válida. puesto que lo que persigue es determinar los recursos financieros obtenidos y los recursosfinancieros aplicados durante un determinado período. utilizando para ello cuatro columnas: dos para registrar las variaciones delas cuentas del activo y pasivo circulantes (aumentos y disminuciones del capital de trabajo) y dos para anotarlas variaciones de las cuentas del sector no circulante (que en principio son indicativas de las razones que hanoriginado las disminuciones y aumentos del capital de trabajo). Por lo tanto. registrar en dos columnas los recursos aplicados y obtenidos. considerar que los flujos financieros(recursos obtenidos y recursos aplicados) están referidos a los movimientos que experimenta el capital detrabajo. Para la preparación del estado se puede desarrollar una hoja de trabajo en la que. según ella corresponda al sectorcirculante o al sector no circulante. El mismo enfoque considera el Boletín Técnico N° 9. del 14 denoviembre de 1978.práctica. es necesario que ellas estén expresadasen valor monetario de la misma época. Esto se logra simplemente actualizando el balance del ejercicioanterior. basta con comparar los saldos de lasdistintas cuentas correspondientes a dos balances sucesivos para establecer el aumento o disminución neta decada una de ellas. esto es. se vacíanen las dos primeras columnas los saldos de las cuentas de los balances a comparar. en primer término. finalmente. del Colegio de Contadores. aplicando un índice representativo de la desvalorización monetaria.El paso siguiente consiste en anotar la diferencia neta de cada cuenta. Cuando se prepara un estado de cambios en la posición financiera no es necesario analizar operacionesindividuales. que en el caso de nuestro paíscorresponde al IPC (Índice de Precios al Consumidor). . A continuación corresponde formular en las dos columnas siguientes los ajustes en los casos que corresponday.

Este estado comprende dos secciones. A su vez. En este caso lo que procede es eliminar tales variaciones por cuanto no han tenido consecuencia alguna enel capital de trabajo. a objeto de presentar ordenadamente los distintos conceptos que hangenerado recursos financieros. en general. se procede a la preparación del estado de cambios en la posiciónfinanciera a base de la información contenida en sus dos últimas columnas. La expresión recursos provenientes de las operaciones dice relación con las transacciones que han generadoresultados durante el ejercicio. la primera sección de recursos financieros obtenidos se subdivide en recursos provenientes de lasoperaciones y recursos provenientes de otras fuentes. como así también aquellos que han motivado la aplicación de dichos recursos. Frente a una variación de este tipo es necesario formular los ajustes que correspondan para tratarseparadamente la incidencia en el capital de trabajo de cada clase de operación. en cambio. Variaciones Mixtas.En cuanto a los ajustes que hemos mencionado anteriormente. Los recursos provenientes de otras fuentes. Sin embargo. es decir aquellas que se han originado por dos o más operaciones de distintanaturaleza. 2 Una vez completada la hoja de trabajo. ellos deben hacerse cuando se presenta algunade las siguientes situaciones: Variaciones que tienen su origen en operaciones compensadas entre cuentas del sector fijo o no circulante. no implican un resultado. este resultado . se refieren a aumentosdel capital de trabajo que. La primera partida que usualmente se presenta como un recurso proveniente de las operaciones es la utilidadneta del ejercicio.

amortizaciones. b) La disposición del formato adoptado considera como recursos provenientes de las operaciones. tales como la utilidadobtenida en la venta de un bien del activo fijo.económico no siempre implica generación de recursos desde elpunto de vista financiero. y el saldo negativo un recurso aplicado. pero que no tienen incidenciafinanciera. Esta presentación no está deacuerdo con lo dispuesto en el Boletín Técnico N° 9. puesto que existen algunas operaciones que afectan al resultado. las pérdidas o las ganancias producidas poroperaciones que se incluyen como recurso financieros provenientes de otras fuentes. más los agregados y deduccionespor aquellas imputaciones hechas a pérdidas y ganancias durante el ejercicio. en que se establece que el saldo positivo constituye un recurso obtenido. del Colegio de Contadores.cabe señalar las siguientes características: a) Los recursos financieros obtenidos se clasifican en dos secciones: recursos provenientes de las operacionesy otros recursos obtenidos. pero no al capitalde trabajo. como así también por aquellas pérdidas y gananciasde carácter no operacional. la perdida resultante en la enajenación de una inversión decarácter permanente. como es el caso delreconocimientos de utilidades devengadas en filiales. etc.. es decir. tantocuando el monto de éstos es positivo como así también cuando resulta negativo. tales como depreciaciones. reconocimiento de perdidas devengadas enfiliales. Además. y deducir los abonos a resultados que no afectan al capital de trabajo.Respecto del formato adoptado por la Superintendencia para el estado de cambios en la posición financiera. . deben agregarse o deducirse de la utilidad neta. La primera representa el resultado económico. que no afectan al capital de trabajo. En consecuencia. etc. a partir de la utilidad neta es necesario agregar los cargos a resultados que no afectan alcapital de trabajo.

Ejemplo de Cambio en la Posición Financiera: ACTIVOS PASIVOS Año 1 Año 2 Año 1 Año 2 Banco 25000 22000 Proveedores 180000 210000 Clientes 230000 479800 Letras PxP 55000 98000 3 Existencias 650000 986000 Gastos Anticipados 30000 45000 Crédito L. las que deben mostrarse en una sola columna.Plazo 286000 Muebles 200000 296000 Capital 500000 836000 Deprec. Acumulada (40000) (74800) Utilidades Retenidas 250000 372000 Terrenos 210000 Utilidad del Ejercicio 160000 245000 Participación Soc. Promex Ltda. .c) Como una segunda parte del estado deben presentarse las Variaciones en los principales componentes delcapital de trabajo. empleando cantidades positivas para losaumentos del activo circulante y disminuciones del pasivo circulante. 50000 83000 TOTAL 1145000 2047000 1145000 2047000 Datos adicionales: · La variación del IPC correspondiente al año 2 es de un 20%. y cantidades negativas para lasdisminuciones del activo circulante y aumentos del pasivo circulante.

Provenientes de las operaciones: Utilidad del ejercicio 245. al que sele aplico un 16% de corrección monetaria. alas que se le aplicó un 155 de correcciónmonetaria. al que se le aplicó un 5% de correcciónmonetaria.000 a aumentar el capital. En el ejercicio Año 2 se compró terrenos por $ 200. reajustable de acuerdo a la variacióndel IPC.800. a los que se les aplico un 125 decorrección monetaria.800 271. Durante el ejercicio del Año 2 se aumentó el capital mediante un nuevo aporte por $100.000. de acuerdo a su tiempo de permanencia. · En el ejercicio Año 2 se compraron acciones por $20.000. · Durante el ejercicio Año 2 se contrajo una deuda a largo plazo. por el periodo comprendido entre el mes de la compra y termino del ejercicio. · La depreciación de los muebles correspondientes al ejercicio asciende a $26. por el periodo comprendido entre el mes en el que hizo elnuevo aporte y el termino del ejercicio.800 . El monto reajustado de la deuda asciende a $286.000 Más (menos) cargos (abonos) a resultado operacional que no afectan al capital de trabajo: Depreciación muebles 26. ESTA DE CAMBIO EN LA POSICIÓN FINANCIERA.000 · De las utilidades retenidas se destinó la suma de $100. Recursos financieros obtenidos.000.En el ejercicio Año 2 se compraron muebles por $500.00.

El propósito del Estado de Flujo de Efectivo.800 Recursos financieros aplicados.800 Total 673. por nuevo aporte 116. Adquisición de terreno 210.000 289. de financiamiento y de inversión. Su contenido revela los ingresos y egresos de efectivo provenientes oempleados en actividades operacionales.000 4 Total 673. .Provenientes de otras fuentes: Obtención préstamo a largo plazo 286. además de a variación neta delefectivo (aumento o disminución). ocurridos durante unperíodo determinado.000 402.000 Aumento neto del capital de trabajo 384.000 Aumento de capital.000 Adquisición de muebles 56. Muestra los flujos de efectivo ocurridosdurante un período de tiempo. denominado también Estado de Flujo de Caja.000 Inversión en acciones (inversión permanente) 23.800 ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO El Estado de Flujo de Efectivo es otro de los estados financieros. se orienta apresentar información de los flujos de efectivo (ingresos y egresos) de una empresa.

. acreedores u otros usuarios a: a) Determinar la capacidad de la empresa para generar futuros flujos de efectivos positivos. Características Este informe tiene diferencias y semejanzas con el Estado de Cambios en la Posición Financiera al cual hasustituido algunas de las cuales se desprenden de las características propias que posee. c) Establecer necesidades de financiamiento externo. c) Clasifica el movimiento de ingresos y de egresos en actividades operacionales. b) Evaluar la habilidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones y pagar dividendos. b) Muestra el flujo de efectivo (ingresos y egresos) ocurrido durante el ejercicio. entre ellas se destacan: a) Es un informe eminentemente financiero complementario del Balance y del Estado de Resultados. d) Precisar las razones de las diferencias entre el resultado (utilidad o pérdida) de un ejercicio con el flujo netode efectivo del mismo periodo. actividades definanciamiento y actividades de inversión e indica e! aumento o disminución neto de efectivo.En el plano de los objetivos específicos la información contenida en este estado presentada y empleada enconjunto con la del Balance y Estado de Resultados ayuda a inversionistas. financiamiento einversión que requieren de efectivo y las que no lo emplean. queofrece información diferente a la de estos. e) Establecer los efectos sobre la posición financiera por sus transacciones de operación.

f) Su presentación va acompañada de un informe anexo con las actividades del periodo que no requirieron deefectivo. e) La fuente de datos para su preparación está incorporada en el movimiento de cargos y abonos de las cuentasde efectivo y equivalente de efectivo más que en el saldo de las mismas. En el Estado de Flujo de Efectivo se emplean los términos dé efectivo y de equivalente de efectivo porconsiderarlos expresiones más precisas que el término fondos. ESTRUCTURA Y CONTENIDOS La Estructura del Estado de Flujo de Efectivo es la siguiente: Estructura Estado De Flujo Efectivo Periodo del 01 de Enero al 31 de Diciembre del 200X Efectivo de Actividades Operacionales XXXX í í í XXX í í í XX í í í (XXX) Efectivo de Actividades de Financiamiento XXXX . depósitos de corto plazo u otros) por ser términos más descriptivos en vez de emplear expresionesgenéricas como la de fondos. bancos. fonos o depósitos hasta tresmeses). a los depósitos a plazo convencimientos hasta 90 días u otras inversiones similares: (acciones. inversiones de fácilliquidación. pagarés. El significado específico que se les da es: Efectivo: recursos líquidos disponibles sin restricciones en caja y bancos Equivalente de efectivo: comprende a las inversiones de fácil liquidación.d) Incorpora los conceptos de efectivo y equivalente de efectivo (caja.

de financiamiento o de inversión. tales como: capitalizaciones de deudas. TIPOS DE FLUJOS El Estado de Flujo de Efectivo presenta los flujos de efectivo bruto y neto ocurrido durante un período. con la conciliación entre elresultado del ejercicio y el flujo operacional. operacional. operaciones de leasing financiero y otras similares y un segundo anexo. además de la variaciónneta (aumento o disminución) de efectivo de la empresa. esto es: Flujos de Efectivo de Actividades Flujos de Efectivo de Actividades de Financiamiento Flujos de Efectivo de Actividades de Inversiones .proveniente o empleado en actividades.ííí XXX ííí XX ííí (XX) ííí XXX Efectivo de Actividades de Inversión XXX ííí XX ííí (XX) ííí XXX Aumento (Disminución) Neto de Efectivo XXXX Efectivo y Equivalente de efectivo al Inicio del Periodo XXX Efectivo y Equivalente de efectivo al Final del Periodo XXXX Este estado debe ir acompañado de un anexo con las actividades de financia miento e inversión que norequirieron de efectivo. inversiones en activos fijos con créditosdirectos.

producción y venta de bienes y servicios. con menos frecuencia. Los flujos de efectivo generados en el período se muestran separando las corrientes de ingresos de las deegresos para cada uno de los tres grupos de actividades señaladas. pagos de impuesto. algún ingreso o egresoextraordinario o no operacional. las actividades de financiamientos e inversiones que no emplearonefectivo.Aumento o disminución neto del Efectivo. gastos operacionales y. los desembolsos por pagos alpersonal. materias primas o servicios . en anexo. Flujo de Efectivo de Actividades Operacionales Los flujos de efectivo de actividades operacionales son los que están relaciona dos principalmente con lastransacciones propias del giro. Separadamente se presenta. indemnizaciones en juicios legales o siniestros). Entre estos flujos están losgenerados en procesos de compras. Los ingresos operacionales más frecuentes son: a) Provenientes de la venta de bienes y servicios b) Originados en el cobro de cuentas y documentos por operaciones de ventas o prestaciones de servicios eintereses c) Cobranza de dividendos u otras participaciones de utilidades d) Otros ingresos de efectivo por operaciones extraordinarias distintas a las de financiamiento e inversión (porejemplo: donaciones. Sirven de base para determinar la utilidad o pérdida. y otro anexo con la conciliación del resultado y el flujo neto de efectivo de las actividadesoperacionales. Los egresos operacionales más frecuentes son: a) Pagos por compras de mercaderías.

equipos u otrosactivos fijos o productivos y al producto de sus eventuales enajenaciones. aranceles u otros gravámenes e) Otros egresos de efectivo ocurridos en operaciones extraordinarias distintas de las de financiamiento oinversión (reembolsos a clientes. planta. . Flujo de Efectivo de Actividades de Inversión Las actividades de inversión se refieren a la aplicación de efectivo en inversiones financieras de largo plazo ocon el carácter de permanentes y su reembolso: a la inversión física en bienes durables. donaciones. e intereses c) Pagos al personal por remuneraciones d) Pagos de impuestos. créditos de terceros o deudas con elpúblico. Flujo de Efectivo de Actividades de Financiamiento Las actividades de financiamiento incluyen los flujos de efectivo originados en aportes. devoluciones decapital y pago de dividendos y en la obtención y pago de préstamos. Los ingresos por financiamiento más frecuentes son: a) Provenientes de aumentos de capital b) Originados en la obtención de préstamos y créditos de terceros c) Obtenidos en la emisión de bonos u otros instrumentos de deuda con el público Los egresos por financiamiento más frecuentes son: a) Pago de dividendos y devoluciones de capital b) Reembolso de préstamos obtenidos o créditos recibidos de terceros c) Desembolsos por pago de bonos de propia emisión o por pago de otras deudas con el público. juicios).b) Pagos de cuentas y documentos en favor de proveedores y acreedores.

en los análisis de cuentas y saldos del Balance y Estado de Resultados y en las propias notas que acompañan aestos informes. A partir de estos antecedentes.Los ingresos de inversión más frecuentes son: a) Originados en la cobranza de préstamos otorgados b) Obtenidos en la venta de instrumentos financieros en los que se había invertido y el rendimiento de talesinversiones c) Producidos en la venta de propiedades. plantas o equipos u otros activos fijos o productivos Los egresos de inversión más frecuentes son: a) Préstamos otorgados en efectivo b) Desembolsos de efectivo en la adquisición de instrumentos financieros de largo plazo o derechos ensociedades c) Pagos en efectivo en la adquisición de bienes durables. los pasos que continúan son los siguientes: . con las diferencias naturales marcadas por los distintos contenidos de estos informes. METODOLOGÍA APLICADA La secuencia metodológica que sugieren algunos autores nacionales en la preparación del Estado de Flujo deEfectivo es similar a la que se empleaba en la construcción del Estado de Cambios en a Posición Financiera(ECPF). activos fijos u otros activos productivos. gran parte de la cual se encuentra en los cargos y abonos de las cuentas del Mayor. Se necesita también información adicional acerca de las principalestransacciones efectuadas. El punto de partida se encuentra al disponer del Balance inicial y final de! ejercicio yídel Estado deResultados del mismo periodo.

pero que en el futuro generan flujos de efectivo. Empleo de hojas de trabajo con columnas. 3. Determinar el flujo de efectivo de las actividades de inversión. En el caso de emplear el métododirecto. Analizar las variaciones y los movimientos que las originaron e identificar las partidas que produjeronflujos de efectivo y las que no requirieron de efectivo. Determinar el flujo de efectivo de las actividades de operación. 4. Determinar el flujo de efectivo de las actividades de financiamiento. Presentar el EFE en el formato indicado y el método por el que se opte.420 Pagado a Proveedores y otros (29. Comparar los saldos iniciales can los finales para conocer los aumentos o disminuciones netos por rubro ocuenta. 6. 8. EJEMPLO DE ESTADO DE FLUJO EFECTIVO Flujo originado por actividades Operacionales Cobrado a Clientes 32. acompañar también el anexo con la conciliación del resultado con el flujo neto de las actividadesoperacionales. Uso de esquema de cuentas T para agrupar las operaciones de efectivo y equivalente de efectivo. 7. Preparar y adjuntar el anexo con las actividades de financiamiento e inversiones más significativas que norequirieron de efectivo. 5.1. Conciliar el resultado del ejercicio con el flujo neto de las actividades operacionales. Ello es posible mediante: Análisis individual por cuenta.310) . 2.

Espinosa. ejecución y control del manejo de los componentes del capital de trabajo y sus adecuados niveles y calidad.850) Flujo originado por Actividades de Financiamiento Emisión de Bonos 15.000 Pago de Préstamo Bancario ( 2.425 Saldo Inicial de Efectivo 380 Saldo Final de Efectivo y de Efectivo Equivalente 1.310) Total flujo de Financiamiento Neto 12.200) Total flujo de Inversiones ( 11.Pago IVA ( 590) Intereses Pagados ( 2.650) Pagado por compra de Activo Fijo ( 8. que permitan minimizar el riesgo y maximizar la rentabilidad empresarial (D.805 La gestión del capital de trabajo es la función de la administración financiera que se dedica a la planeación. Esta es una de las .260) Dividendos Cobrados 430 Total Flujo Operacional neto 690 Flujo Originado por Actividades de Inversión Pagado por compra de Acciones ( 3.690 Corrección Monetaria sobre Efectivo y Efectivo equivalente ( 105) Aumento de Efectivo y de Efectivo Equivalente 1. 2005).

menor será el capital de trabajo que necesitará la empresa (L. Brigham. ..funciones más importantes del gestor financiero. la necesidad que tienen las empresas de seguir de forma rigurosa su gestión y la problemática de la suficiencia e insuficiencia de Capital de Trabajo. puede predecirse lo relacionado con documentos por pagar y pasivos acumulados. es decir. más capacidad de pago generará para pagar sus deudas en el momento de su vencimiento. Lo anterior explica que la existencia de capital de trabajo está muy relacionada con la condición de liquidez de la empresa. F. 2002). sin embargo. no se puede perder de vista el grado de liquidez de cada activo circulante y el grado de exigibilidad de cada pasivo circulante (A. El objetivo de este artículo consiste en explicar la importancia del Capital de Trabajo. lo cual sustenta la idea de que mientras mayor sea el margen en que los activos a corto plazo de una empresa cubren sus obligaciones a corto plazo. Esta expectativa se basa en que los activos circulantes son fuentes de entradas de efectivo. Lo que es difícil de predecir son las entradas futuras a caja de la empresa. Weston y E. es necesario que las fuentes de entradas superen a los desembolsos. de las entradas y los desembolsos de dinero. que tienen fechas de pago determinadas. Mientras más predecibles sean estas entradas a caja. Gitman. y a la que generalmente dedica un gran porciento de su tiempo. 1986. es uno de los elementos fundamentales que inciden en la necesidad de mantener capital de trabajo por las empresas. Demestre et al. Dado que la mayoría de las empresas no pueden hacer coincidir las recepciones de dinero con los desembolsos de éste. Así mismo. Desarrollo La naturaleza no sincronizada de los flujos de caja. Es bastante difícil predecir la fecha en que activos circulantes que no sean caja y otros valores negociables puedan convertirse en efectivo. 1994). en tanto que los pasivos circulantes son fuentes de desembolso de efectivo. Los flujos de caja de la empresa que resultan del pago de pasivos circulantes son relativamente predecibles.

cuentas por cobrar e inventarios. Weston y E. Esto se une a que en ocasiones.Evita desequilibrios que son causa de fuertes tensiones de liquidez y de situaciones que obligan a suspender pagos o cerrar la empresa por no tener el crédito necesario para hacerle frente (E. . Demestre et al. Demestre et al. 2000).La rentabilidad de una empresa puede verse afectada por el exceso de inversión en activo circulante (A. Estas inversiones son en esencia: ¾ Stock de seguridad.Existe una relación estrecha y directa entre el crecimiento de las ventas y la necesidad de financiar los activos circulantes.Existencia de ³inversiones circulantes que deben financiarse con fondos permanentes´ (E.. 2002). .. por lo que debe haber un basamento sólido en el crédito comercial y en préstamos bancarios a corto plazo. 1997 y A. es decir. traducida en su capacidad para cubrir sus obligaciones a corto plazo en la medida en que éstas venzan. .. entre estos motivos se encuentran: . el acceso al mercado de capital a largo plazo se dificulta. lo cual se resume en el riesgo. aunque sí lo sea en plantas y equipos que pueden ser arrendados. 2002). 1994). 1994). relación que se percibe como causal (F. Van Horne y Wachowicz. Weston y E. Brigham. Weston y E. Demestre et al. Brigham. .Otros criterios sobre la importancia del capital de trabajo son aportados por diferentes autores.La supervivencia de la empresa. . Brigham. Santandreu. las cuales caen bajo el terreno de la administración del capital de trabajo (F. 2002). o la probabilidad de ser técnicamente insolvente. Brigham.Una gran parte del tiempo es dedicado por la mayoría de los administradores financieros a las operaciones internas diarias de la empresa. todo lo cual afecta el capital de trabajo (F. depende de la adecuada gestión del capital de trabajo (A. . Santandreu. Weston y E.Es inevitable la inversión en efectivo.Alta participación de los activos circulantes en los activos totales de las empresas por lo que los primeros requieren una cuidadosa atención (F. 1994). 1994. ¾ Parte de la tesorería que deba permanecer inmovilizada por alguna razón (ejemplo: cuentas de retención e inversiones financieras). . 2000). stock permanente en la empresa para mantener la correcta rotación sin interrupciones y un adecuado índice de rentabilidad. .

. La naturaleza general del tipo de negocio determina las necesidades de capital de trabajo puesto que éstas varían dependiendo del tipo de actividad que se realice. D. pues durante los períodos de prosperidad. L. una económica y otra financiera. la cantidad de capital de trabajo requerida viene a ser mayor. negocios con ventas de tipo estacional requerirá una cantidad máxima de capital de trabajo por un período relativamente corto. En su función económica puede ser considerado como bienes complementarios y heterogéneos de producción que concurren a la creación de productos y servicios por parte de la empresa. L. Así mismo. será necesaria una mayor cantidad de capital de trabajo. Lara et al. en una empresa de servicios públicos las inversiones en inventarios y cuentas por cobrar son convertidas con rapidez en efectivo. Kennedy (1999) y M. Por ejemplo. el ciclo del negocio afecta las necesidades de capital de trabajo. Para R. las necesidades de capital de trabajo de un negocio dependen de algunos factores que a continuación se relacionarán. El tiempo necesario para la fabricación u obtención de la mercancía a vender y el costo unitario de la misma juega un papel fundamental. Consecuentemente. según se amplía el volumen de las operaciones. y existe una tendencia a comprar mercancías a fin de aprovechar los precios más bajos.. aunque no necesariamente en proporción exacta al crecimiento. la actividad de los negocios se amplía. 2005). Así mismo. sin embargo. En su función financiera se incluye lograr una adecuada relación entre los ritmos de liquidez y exigibilidad de los activos y pasivos circulantes respectivamente. mayor . una empresa industrial tiene que invertir más en ellos y sus rotaciones son relativamente lentas.Cumple dos funciones. garantizando la solvencia (M. Lara et al. puesto que mientras mayor sea el tiempo requerido para la fabricación de la mercancía o para obtenerla. (2005). Dicho negocio normalmente tendrá un excedente de capital de trabajo durante el período de menor actividad en las ventas. Unido a lo anterior. requiriendo de una cantidad mayor de capital de trabajo.

mientras más favorables sean las condiciones de crédito en que se realicen las compras. Igualmente la rotación de las cuentas por cobrar influye notablemente en las necesidades de capital de trabajo porque depende del tiempo necesario para convertirlas en efectivo. al igual que a medida que sea mayor el costo unitario de la misma. Mientras menos tiempo se requiera para cobrar dichas cuentas. El grado de riesgo de una posible baja del valor del activo circulante. generalmente es menos económico. menor será el importe de capital de trabajo que se necesitará. pero si el ritmo de crecimiento es acelerado. Con respecto a las condiciones de compra y de venta. mayor será la cantidad de capital de trabajo que estará representada por las cuentas por cobrar. menor el riesgo de pérdidas debidas a las bajas de los precios. parte de él provendrá de forma externa (Y. Todos estos elementos. Para hacer frente a dicha contingencia se debe mantener una cantidad relativamente grande de efectivo o de inversiones temporales. mientras más liberales sean las condiciones de crédito concedidas a los clientes. en inventarios y en activos fijos. en esencia. mientras mayor sea el número de veces que los inventarios sean vendidos y repuestos (rotación del inventario). 1999). La rotación de los inventarios y su análisis es fundamental. menos efectivo se invierte en el inventario. justifican la necesidad de financiar inversiones con características a corto plazo o circulantes.cantidad de capital de trabajo se requerirá. con fondos o . en tanto. Es importante destacar que el crecimiento de las empresas conlleva a la necesidad de un capital adicional para las inversiones en cuentas por cobrar. mayor será el importe necesario de éste que debe estar disponible a fin de mantener el crédito de la empresa. García. financiamiento que por demás. Por otra parte. influye en las necesidades de capital de trabajo. el cual mientras mayor sea. Parte de este capital en la mayoría de las ocasiones es obtenido por fuentes internas. menor será el importe de capital de trabajo que hará falta. cambios en la demanda o en el estilo y menor el costo en llevar los inventarios.

esta suficiencia permite otorgar condiciones de crédito favorables a los clientes. A su vez. existen algunas cuestiones que la provocan. se debe señalar que el grado en que el activo circulante excede a las necesidades de capital de trabajo.recursos permanentes. Así mismo. permite mantener inventarios a un nivel que sirva satisfactoriamente las necesidades de los clientes. así mismo como conlleva al análisis sobre la suficiencia o insuficiencia del capital de trabajo. inundaciones e incendios y. Por consiguiente. de acuerdo con R. La problemática de la suficiencia e insuficiencia de Capital de Trabajo. operar más eficientemente sin demoras en la obtención de materiales. Un elemento fundamental a tener en cuenta con respecto a la suficiencia de capital de trabajo es que éste brinda a la empresa capacidad para conducir sus operaciones sobre la base más económica y sin restricciones financieras y hacer frente a emergencias y pérdidas sin peligro de un desastre financiero. Una de éstas se refiere a la obtención de pérdidas de operación. D. la insuficiencia de capital de trabajo es una de las enfermedades más importantes de los negocios que no pueden cubrir su pasivo circulante y. hace posible pagar oportunamente todas las obligaciones y aprovechar la ventaja de los descuentos por pronto pago. la manutención de capital de trabajo tiene implicaciones sobre el riesgo y la rentabilidad. asegura en alto grado el mantenimiento de crédito y provee lo necesario para hacer frente a emergencias tales como huelgas. por precios de venta rebajados debido a la competencia o a rebajas sin una disminución proporcionada en el costo de la mercancía vendida y los gastos. En este sentido. Como se ha abordado hasta aquí. un capital de trabajo suficiente: protege del efecto adverso por una disminución en los valores del activo circulante. por lo que sus niveles en cuanto a suficiencia e insuficiencia es de vital análisis. el negocio tendrá exceso del mismo. por un gasto . en las cuales se incurre por un volumen de ventas insuficiente en relación con el costo para lograrlas. servicios y suministros debido a dificultades en el crédito y soportar períodos de depresión. Kennedy (1999).

A lo anterior se puede adicionar la existencia de una provisión fija para un fondo de amortización. Ante estos problemas.reducir los plazos de cobros e inventarios para disminuir las necesidades de capital de trabajo (tendiendo a que las materias primas sean almacenadas por los proveedores. debiéndose retener suficientes ganancias en el negocio para de esta forma. cuyas necesidades sean excesivas en relación con la utilidad neta. financiar los costos más elevados. por aumentos en los gastos no acompañados de un alza funcional en las ventas o en los ingresos. . el fracaso de la gerencia en la obtención de fuentes de recursos necesarios para financiar la ampliación del negocio. facturando y cobrando antes a los clientes). Así mismo.excesivo debido a las cuentas por cobrar incobrables. algunas de las acciones a tener en cuenta cuando existe déficit de capital de trabajo que evitan la suspensión de pagos y problemas de liquidez incluyen: . Todas las anteriores se suman a las causas de la insuficiencia de capital de trabajo. y por aumentos en los gastos mientras disminuyen las ventas o los ingresos. la inversión de fondos corrientes en activos no circulantes y la no acumulación de los fondos necesarios para la liquidación de bonos a su vencimiento o para el retiro de las acciones preferentes. disminuyendo los días del ciclo de producción y las existencias de productos acabados. las cuales pueden originar una reducción en los valores del activo circulante o en la creación de un pasivo circulante (ninguna de estas circunstancias puede ser compensada por un cambio favorable del capital de trabajo). es otro grupo de causas que generan insuficiencias de capital de trabajo. requiriendo así de la inversión de más efectivo para mantener la misma cantidad física en los inventarios y activos fijos y para financiar las ventas a crédito por el mismo volumen físico de mercancías. la política poco conservadora de dividendos. La insuficiencia de capital de trabajo puede estar dada también por pérdidas excesivas de operaciones no normales o extraordinarias . los aumentos de los precios.

Técnicas para analizar estados financieros. Ediciones Gestión 2000. Demestre. . 2002. 1998). a saber: las características del sector donde se desenvuelve la empresa. Grupo Editorial Publicentro.vender activo fijo y. Angela et al. Amat. España. Estos elementos son fundamentales en el estudio integral. las políticas de inversión y financiamiento corriente. una necesidad empresarial. Amat. Cultura financiera. Angela et al.disminuir el exigible a corto plazo (O. Oriol. Quinta Edición.negociar con los proveedores plazos de pago más largos. 1998. los flujos de entradas y desembolsos de efectivo. la calidad de los activos y pasivos circulantes. Tomando en cuenta los criterios antes expuestos por los diferentes autores. . se puede reflexionar que el correcto análisis del capital de trabajo consiste en el análisis de sus componentes: activos circulantes y financiamiento corriente de forma eficaz y eficiente. Demestre. Conclusiones Lo expuesto en el artículo evidencia el análisis del capital de trabajo como función fundamental de la gestión financiera. por lo que los estudios que se realicen sobre su comportamiento y/o evolución deben estar basados fundamentalmente en elementos básicos. Bibliografía 1.incrementar el capital propio o el exigible a largo plazo. repercutiendo positivamente en los resultados económicos y financieros de la empresa y la sociedad. el riesgo total y la rentabilidad de los recursos. para extraer conclusiones válidas en el análisis veraz del comportamiento del capital de trabajo. logrando minimizar el riesgo y maximizar la rentabilidad . de manera que se obtenga información relevante en el proceso de toma de decisiones. . Grupo . que permita afrontar oportunamente los compromisos de pago a corto plazo. la relación entre los crecimientos de las ventas y las partidas circulantes. 3.. 2. Análisis de los estados financieros: fundamentos y aplicaciones.

Ralph. Gestión de la financiación empresarial. Tomo I. Fundamentos de administración financiera. Propuesta de procedimiento para el análisis del capital de trabajo en las instalaciones hoteleras. 8. Gitman. 1999.Editorial Publicentro. Tesis presentada en opción al grado científico de Master en Ciencias Económicas. 9. Weston. 2005. 7. 10. L. 4. dirigida por la Dra. 1997. J. Santandreu. E. 6. España. Fundamentos de Administración Financiera. Propuesta de un procedimiento para el análisis del capital de trabajo. Caso hotelero. Estados financieros: Forma. Van Horne. Espinosa. 2000. Wachowicz. Trabajo presentado en el Simposio Internacional CONTHABANA 2005. L. análisis e interpretación. Fundamentos de administración financiera. Prentice Hall Hispanoamericana. Kennedy. Universidad de Matanzas. Daisy. Nury Hernández de Alba Álvarez. 1994 . EADA Gestión. Reproducido por el MES. 5. Reproducido por el MES. 2003. Lara. 8va edición. M. Cuba. 1986. México. Fred.

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