CAPITAL DE TRABAJO

ElCapital Neto deTrabajo, o Fondo de Maniobras, es un indicador de tipo financiero muy importante que todaempresa debe tener constantemente analizado, con el objetivode conocer de dónde provienen y hacia dónde van sus flujos de efectivo e incluso con el objetivo de llegar a prever los movimientos futuros, logrando predicciones del capital neto de trabajo presupuestado o necesario. Es denominado (capital corriente, capital circulante, capital de rotación, fondo de rotación o fondo de maniobra), que es el excedente de los activos de corto plazo sobre los pasivos de corto plazo, siendo una medida de la capacidad que tiene una empresa para continuar con el normal desarrollo de sus actividades en el corto plazo. Se calcula restando, al total de activos de corto plazo, el total de pasivos de corto plazo.Cualitativamente excedente del activo circulante sobre el pasivo circulante, o el importe del activo circulante que ha sido suministrado por los acreedores a largo plazo y por los accionistas. Cuantitativamente, es el importe del activo circulante. En esta interpretación se considera que el activo circulante es el capital bruto de trabajo y el excedente del activo circulante sobre el pasivo circulante es el capital neto del trabajo. Su estructura,está determinada por las partidas que conforman el activo circulante, las cuales a su vez son las que permiten establecer la calidad del mismo. Contiene los siguientes rubros: ‡ ‡ ‡ ‡ Efectivo en Caja y Bancos Valores Negociables Cuentas por Cobrar Inventarios

Corresponde a la diferencia entre el activo circulante y el pasivo circulante, es decir, entre los recursos de corto plazo y las obligaciones de corto plazo. Al adoptarse el capital de trabajo como base para la preparación del estado de cambios en la posición financiera, se le está asignandoal concepto fondos un carácter amplio que comprende a todos los recursos y obligaciones de corto plazo. Así, puede reconocerse un ingreso de fondos tanto cuando se produce una entrada de dinero como cuando se hace un cargo a una cuenta por cobrar, a una cuenta de existencias o a otros rubros del activo circulante, o bien cuando disminuye una cuenta del pasivo circulante; del mismo modo existe un egreso de fondos no sólo cuando ocurre una salida de disponibilidades o una disminución de otros recursos del activo circulante, sino que también cuando se contrae una obligación a corto plazo. Definición de los Economistas CAPITAL DE TRABAJO BRUTO = ACTIVOSCORRIENTES Definición Contable CAPITAL DE TRABAJO = ACTIVOS CORRIENTES PASIVOS CORRIENTES Definición Financiera CAPITAL DE TRABAJO = ACTIVOS CORRIENTES - PASIVOS ESPONTÁNEOS

IMPORTANCIA DE CAPITAL DE TRABAJO

El concepto de capital de trabajo como equivalente de fondos da lugar, en consecuencia, a un movimiento muy similar al que ocurre con el de caja. Sin embargo, el objetivo es distinto, por cuanto lo que se pretende en el primer caso es identificar la situación financiera de corto plazo con todas las partidas que conforman el activo y pasivo circulantes: Alta participación de los activos circulantes en los activos totales de las empresas por lo que los primeros requieren una cuidadosa atención.

En su función económica puede ser considerado como bienes complementarios y heterogéneos de producción que concurren a la creación de productos y servicios por parte de la empresa. una económica y otra financiera. Esto se une a que en ocasiones. todo lo cual afecta el capital de trabajo. aunque sí lo sea en plantas y equipos que pueden ser arrendados. cuentas por cobrar e inventarios. En su función financiera se incluye lograr una adecuada relación entre los ritmos de liquidez y exigibilidad de los activos y pasivos circulantes respectivamente. traducida en su capacidad para cubrir sus obligaciones a corto plazo en la medida en que éstas venzan. por lo que debe haber un basamento sólido en el crédito comercial y en préstamos bancarios a corto plazo. relación que se percibe como causal. el acceso al mercado de capital a largo plazo se dificulta. Existe una relación estrecha y directa entre el crecimiento de las ventas y la necesidad de financiar los activos circulantes. depende de la adecuada gestión del capital de trabajo. Estas inversiones son en esencia: . La rentabilidad de una empresa puede verse afectada por el exceso de inversión en activo circulante. La supervivencia de la empresa. garantizando la solvencia Evita desequilibrios que son causa de fuertes tensiones de liquidez y de situaciones que obligan a suspender pagos o cerrar la empresa por no tener el crédito necesario para hacerle frente.Cumple dos funciones. Existencia de ³inversiones circulantes que deben financiarse con fondos permanentes´. lo cual se resume en el riesgo. Una gran parte del tiempo es dedicado por la mayoría de los administradores financieros a las operaciones internas diarias de la empresa. Es inevitable la inversión en efectivo. o la probabilidad de ser técnicamente insolvente. las cuales caen bajo el terreno de la administración del capital de trabajo.

es decir. stock permanente en la empresa para mantener la correcta rotación sin interrupciones y un adecuado índice de rentabilidad. Estimación a través de variables de Flujos Los métodos de estimación dependen fuertementedel objetivo perseguido . En su función económica puede ser considerado como bienes complementarios y heterogéneos de producción que concurren a la creación de productos y servicios por parte de la empresa. una económica y otra financiera. regresión) 2. Cumple dos funciones. Estimación a través de variables de Stocks ±Método Contable ±Método del Ciclo ‡La estimación puede ser Global o Rubro a Rubro ‡Para el cálculo se utilizan Ratios o Métodos Estadísticos (por ejemplo. garantizando la solvencia.o Stock de seguridad. o CARACTERÍSTICAS Corta vida de los activos involucrados Dinamismo Dependencia del ciclo productivo Divisibilidad Sensibilidad a determinados factores 1. Parte de la tesorería que deba permanecer inmovilizada por alguna razón (ejemplo: cuentas de retención e inversiones financieras). En su función financiera se incluye lograr una adecuada relación entre los ritmos de liquidez y exigibilidad de los activos y pasivos circulantes respectivamente.

puede ser una información valiosa para distinguir claramente la diferenciaque existe entre el resultado económico y los efectos de las operaciones en la posición financiera de cortoplazo. que actualmente existe unatendencia a preferir más bien su identificación con recursos disponibles.ESTADOS DE CAMBIO EN LA POSICIÓN FINANCIERA Hasta no hace muchos años. El estado de cambios en la posición financiera tiene por objeto dar a conocer el movimiento financiero de unaempresa correspondiente a un período. Efectivamente. como así también sus aumentos y disminucionesdurante un período determinado.En nuestro medio se ha adoptado la modalidad de preparar el estado de cambios en la posición financieraidentificando el concepto de fondos (recursos financieros) con el de capital de trabajo. y es así como tanto el Colegio deContadores como la Superintendencia de Valores y Seguros establecieron la exigencia de preparar el estadode cambios en la posición financiera.En general. y tanto es así. Por otra parte. hecho que no debe extrañar si tenemos presente que dichosestados correspondían a los que eran exigidos. Con el correr del tiempo los requerimientos de información de las empresas no fueron totalmente satisfechospor los estados antes mencionados. los estados financieros básicos más comúnmente preparados por las empresaseran el balance general y el estado de resultados. principalmente de corto plazo. Sin embargo. surgió la necesidad de conocer con mayor grado deanálisis el movimiento financiero. el capital de trabajo sólo sufre . los cuerpos normativos deorden contable existentes en el país fueron adaptados a esta nueva realidad. podemos decir que el resultado económico se afecta cada vez que se reconoce una ganancia o unapérdida. Conocer el monto del capital de trabajo de una empresa. especialmente para dar cumplimiento a disposiciones decarácter impositivo. debetenerse presente que existen otras acepciones del término fondos.

b) Operaciones en que intervienen exclusivamente cuentas del activo y del pasivo fijo o no circulante. aceptación de una letra a un acreedor. Ejemplos: adquisición de un activo fijo. cancelación factura a un proveedor. compra de activo fijo tangible al contado o con un crédito a cortoplazo. etc. c) Operaciones en que intervienen una o más cuentas del sector circulante y una o más cuentas delsector fijo o no circulante.una modificación cuando se produce algún desplazamiento entre lossectores circulantes y no circulantes del balance. compra de mercaderías al contado. Se produce necesariamente un aumento o una disminución del capital de trabajo. Esto último nos permite formular las siguientes reglas para reconocer las operaciones que pueden significarvariaciones en el capital de trabajo: a) Operaciones en que intervienen exclusivamente cuentas del activo y pasivo circulantes. no afectándoseel capital de trabajo. Ejemplos: emisión y colocación de Bonos. adquisición de acciones que tienen el carácter de una inversión permanente. capitalización de unareserva. Elcapital de trabajo no experimenta variación alguna puesto que no intervienen rubros del sector circulante delbalance. En cuanto a la metodología para la preparación del estado de cambios en la posición financiera se ha optadopor aquella que se encuentra más difundida en la . contrayéndose una deuda a largo plazo. 1 Necesariamente se produce una compensación entre las distintas cuentas del sector circulante. amortización de un activo intangible. venta al contado de activofijo tangible. conversión de una deuda a largo plazo en acciones de propiaemisión. etc. Ejemplos: depósito en un banco. etc. compra demercaderías a 90 días.

práctica. en primer término. puesto que lo que persigue es determinar los recursos financieros obtenidos y los recursosfinancieros aplicados durante un determinado período. según ella corresponda al sectorcirculante o al sector no circulante. que en el caso de nuestro paíscorresponde al IPC (Índice de Precios al Consumidor). esto es. se vacíanen las dos primeras columnas los saldos de las cuentas de los balances a comparar. es necesario que ellas estén expresadasen valor monetario de la misma época. finalmente. Está claro que para que la comparación sea válida. El mismo enfoque considera el Boletín Técnico N° 9. Para la preparación del estado se puede desarrollar una hoja de trabajo en la que. aplicando un índice representativo de la desvalorización monetaria. registrar en dos columnas los recursos aplicados y obtenidos. utilizando para ello cuatro columnas: dos para registrar las variaciones delas cuentas del activo y pasivo circulantes (aumentos y disminuciones del capital de trabajo) y dos para anotarlas variaciones de las cuentas del sector no circulante (que en principio son indicativas de las razones que hanoriginado las disminuciones y aumentos del capital de trabajo). del 14 denoviembre de 1978. Esto se logra simplemente actualizando el balance del ejercicioanterior. A continuación corresponde formular en las dos columnas siguientes los ajustes en los casos que corresponday.El paso siguiente consiste en anotar la diferencia neta de cada cuenta. del Colegio de Contadores. . considerar que los flujos financieros(recursos obtenidos y recursos aplicados) están referidos a los movimientos que experimenta el capital detrabajo. Por lo tanto. Cuando se prepara un estado de cambios en la posición financiera no es necesario analizar operacionesindividuales. basta con comparar los saldos de lasdistintas cuentas correspondientes a dos balances sucesivos para establecer el aumento o disminución neta decada una de ellas.

en cambio. la primera sección de recursos financieros obtenidos se subdivide en recursos provenientes de lasoperaciones y recursos provenientes de otras fuentes. a objeto de presentar ordenadamente los distintos conceptos que hangenerado recursos financieros. en general.En cuanto a los ajustes que hemos mencionado anteriormente. La expresión recursos provenientes de las operaciones dice relación con las transacciones que han generadoresultados durante el ejercicio. En este caso lo que procede es eliminar tales variaciones por cuanto no han tenido consecuencia alguna enel capital de trabajo. La primera partida que usualmente se presenta como un recurso proveniente de las operaciones es la utilidadneta del ejercicio. Los recursos provenientes de otras fuentes. es decir aquellas que se han originado por dos o más operaciones de distintanaturaleza. Este estado comprende dos secciones. como así también aquellos que han motivado la aplicación de dichos recursos. 2 Una vez completada la hoja de trabajo. no implican un resultado. A su vez. ellos deben hacerse cuando se presenta algunade las siguientes situaciones: Variaciones que tienen su origen en operaciones compensadas entre cuentas del sector fijo o no circulante. este resultado . se procede a la preparación del estado de cambios en la posiciónfinanciera a base de la información contenida en sus dos últimas columnas. Sin embargo. Frente a una variación de este tipo es necesario formular los ajustes que correspondan para tratarseparadamente la incidencia en el capital de trabajo de cada clase de operación. se refieren a aumentosdel capital de trabajo que. Variaciones Mixtas.

como es el caso delreconocimientos de utilidades devengadas en filiales. y el saldo negativo un recurso aplicado. pero que no tienen incidenciafinanciera. En consecuencia. como así también por aquellas pérdidas y gananciasde carácter no operacional. más los agregados y deduccionespor aquellas imputaciones hechas a pérdidas y ganancias durante el ejercicio. es decir. en que se establece que el saldo positivo constituye un recurso obtenido. tales como depreciaciones. pero no al capitalde trabajo. y deducir los abonos a resultados que no afectan al capital de trabajo. etc. Esta presentación no está deacuerdo con lo dispuesto en el Boletín Técnico N° 9. Además. b) La disposición del formato adoptado considera como recursos provenientes de las operaciones.económico no siempre implica generación de recursos desde elpunto de vista financiero.Respecto del formato adoptado por la Superintendencia para el estado de cambios en la posición financiera. . amortizaciones. deben agregarse o deducirse de la utilidad neta. tantocuando el monto de éstos es positivo como así también cuando resulta negativo. a partir de la utilidad neta es necesario agregar los cargos a resultados que no afectan alcapital de trabajo. tales como la utilidadobtenida en la venta de un bien del activo fijo. reconocimiento de perdidas devengadas enfiliales. las pérdidas o las ganancias producidas poroperaciones que se incluyen como recurso financieros provenientes de otras fuentes.. puesto que existen algunas operaciones que afectan al resultado. etc. la perdida resultante en la enajenación de una inversión decarácter permanente. que no afectan al capital de trabajo. del Colegio de Contadores.cabe señalar las siguientes características: a) Los recursos financieros obtenidos se clasifican en dos secciones: recursos provenientes de las operacionesy otros recursos obtenidos. La primera representa el resultado económico.

50000 83000 TOTAL 1145000 2047000 1145000 2047000 Datos adicionales: · La variación del IPC correspondiente al año 2 es de un 20%.c) Como una segunda parte del estado deben presentarse las Variaciones en los principales componentes delcapital de trabajo. Acumulada (40000) (74800) Utilidades Retenidas 250000 372000 Terrenos 210000 Utilidad del Ejercicio 160000 245000 Participación Soc. Ejemplo de Cambio en la Posición Financiera: ACTIVOS PASIVOS Año 1 Año 2 Año 1 Año 2 Banco 25000 22000 Proveedores 180000 210000 Clientes 230000 479800 Letras PxP 55000 98000 3 Existencias 650000 986000 Gastos Anticipados 30000 45000 Crédito L. y cantidades negativas para lasdisminuciones del activo circulante y aumentos del pasivo circulante. las que deben mostrarse en una sola columna. Promex Ltda. empleando cantidades positivas para losaumentos del activo circulante y disminuciones del pasivo circulante. .Plazo 286000 Muebles 200000 296000 Capital 500000 836000 Deprec.

800. a los que se les aplico un 125 decorrección monetaria. por el periodo comprendido entre el mes en el que hizo elnuevo aporte y el termino del ejercicio.000. En el ejercicio Año 2 se compró terrenos por $ 200. alas que se le aplicó un 155 de correcciónmonetaria. Recursos financieros obtenidos.00. por el periodo comprendido entre el mes de la compra y termino del ejercicio.000.000. Durante el ejercicio del Año 2 se aumentó el capital mediante un nuevo aporte por $100.800 271. · La depreciación de los muebles correspondientes al ejercicio asciende a $26. El monto reajustado de la deuda asciende a $286. · En el ejercicio Año 2 se compraron acciones por $20. reajustable de acuerdo a la variacióndel IPC. · Durante el ejercicio Año 2 se contrajo una deuda a largo plazo. Provenientes de las operaciones: Utilidad del ejercicio 245.000 a aumentar el capital.En el ejercicio Año 2 se compraron muebles por $500. al que sele aplico un 16% de corrección monetaria.800 . al que se le aplicó un 5% de correcciónmonetaria. de acuerdo a su tiempo de permanencia. ESTA DE CAMBIO EN LA POSICIÓN FINANCIERA.000 Más (menos) cargos (abonos) a resultado operacional que no afectan al capital de trabajo: Depreciación muebles 26.000 · De las utilidades retenidas se destinó la suma de $100.

ocurridos durante unperíodo determinado. El propósito del Estado de Flujo de Efectivo. denominado también Estado de Flujo de Caja. Su contenido revela los ingresos y egresos de efectivo provenientes oempleados en actividades operacionales.000 402. de financiamiento y de inversión.800 Total 673.000 4 Total 673. por nuevo aporte 116. Muestra los flujos de efectivo ocurridosdurante un período de tiempo.000 Inversión en acciones (inversión permanente) 23. Adquisición de terreno 210. .800 Recursos financieros aplicados. se orienta apresentar información de los flujos de efectivo (ingresos y egresos) de una empresa.000 Aumento de capital.800 ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO El Estado de Flujo de Efectivo es otro de los estados financieros.000 289. además de a variación neta delefectivo (aumento o disminución).Provenientes de otras fuentes: Obtención préstamo a largo plazo 286.000 Adquisición de muebles 56.000 Aumento neto del capital de trabajo 384.

b) Muestra el flujo de efectivo (ingresos y egresos) ocurrido durante el ejercicio. queofrece información diferente a la de estos. actividades definanciamiento y actividades de inversión e indica e! aumento o disminución neto de efectivo. financiamiento einversión que requieren de efectivo y las que no lo emplean.En el plano de los objetivos específicos la información contenida en este estado presentada y empleada enconjunto con la del Balance y Estado de Resultados ayuda a inversionistas. . c) Clasifica el movimiento de ingresos y de egresos en actividades operacionales. entre ellas se destacan: a) Es un informe eminentemente financiero complementario del Balance y del Estado de Resultados. b) Evaluar la habilidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones y pagar dividendos. c) Establecer necesidades de financiamiento externo. d) Precisar las razones de las diferencias entre el resultado (utilidad o pérdida) de un ejercicio con el flujo netode efectivo del mismo periodo. Características Este informe tiene diferencias y semejanzas con el Estado de Cambios en la Posición Financiera al cual hasustituido algunas de las cuales se desprenden de las características propias que posee. e) Establecer los efectos sobre la posición financiera por sus transacciones de operación. acreedores u otros usuarios a: a) Determinar la capacidad de la empresa para generar futuros flujos de efectivos positivos.

a los depósitos a plazo convencimientos hasta 90 días u otras inversiones similares: (acciones. En el Estado de Flujo de Efectivo se emplean los términos dé efectivo y de equivalente de efectivo porconsiderarlos expresiones más precisas que el término fondos. e) La fuente de datos para su preparación está incorporada en el movimiento de cargos y abonos de las cuentasde efectivo y equivalente de efectivo más que en el saldo de las mismas. ESTRUCTURA Y CONTENIDOS La Estructura del Estado de Flujo de Efectivo es la siguiente: Estructura Estado De Flujo Efectivo Periodo del 01 de Enero al 31 de Diciembre del 200X Efectivo de Actividades Operacionales XXXX í í í XXX í í í XX í í í (XXX) Efectivo de Actividades de Financiamiento XXXX . bancos. f) Su presentación va acompañada de un informe anexo con las actividades del periodo que no requirieron deefectivo. El significado específico que se les da es: Efectivo: recursos líquidos disponibles sin restricciones en caja y bancos Equivalente de efectivo: comprende a las inversiones de fácil liquidación. depósitos de corto plazo u otros) por ser términos más descriptivos en vez de emplear expresionesgenéricas como la de fondos. fonos o depósitos hasta tresmeses). pagarés.d) Incorpora los conceptos de efectivo y equivalente de efectivo (caja. inversiones de fácilliquidación.

de financiamiento o de inversión. esto es: Flujos de Efectivo de Actividades Flujos de Efectivo de Actividades de Financiamiento Flujos de Efectivo de Actividades de Inversiones .proveniente o empleado en actividades. además de la variaciónneta (aumento o disminución) de efectivo de la empresa. tales como: capitalizaciones de deudas. TIPOS DE FLUJOS El Estado de Flujo de Efectivo presenta los flujos de efectivo bruto y neto ocurrido durante un período. inversiones en activos fijos con créditosdirectos. operaciones de leasing financiero y otras similares y un segundo anexo. con la conciliación entre elresultado del ejercicio y el flujo operacional. operacional.ííí XXX ííí XX ííí (XX) ííí XXX Efectivo de Actividades de Inversión XXX ííí XX ííí (XX) ííí XXX Aumento (Disminución) Neto de Efectivo XXXX Efectivo y Equivalente de efectivo al Inicio del Periodo XXX Efectivo y Equivalente de efectivo al Final del Periodo XXXX Este estado debe ir acompañado de un anexo con las actividades de financia miento e inversión que norequirieron de efectivo.

Aumento o disminución neto del Efectivo. y otro anexo con la conciliación del resultado y el flujo neto de efectivo de las actividadesoperacionales. pagos de impuesto. producción y venta de bienes y servicios. Los flujos de efectivo generados en el período se muestran separando las corrientes de ingresos de las deegresos para cada uno de los tres grupos de actividades señaladas. Flujo de Efectivo de Actividades Operacionales Los flujos de efectivo de actividades operacionales son los que están relaciona dos principalmente con lastransacciones propias del giro. las actividades de financiamientos e inversiones que no emplearonefectivo. Separadamente se presenta. Entre estos flujos están losgenerados en procesos de compras. indemnizaciones en juicios legales o siniestros). Los ingresos operacionales más frecuentes son: a) Provenientes de la venta de bienes y servicios b) Originados en el cobro de cuentas y documentos por operaciones de ventas o prestaciones de servicios eintereses c) Cobranza de dividendos u otras participaciones de utilidades d) Otros ingresos de efectivo por operaciones extraordinarias distintas a las de financiamiento e inversión (porejemplo: donaciones. Los egresos operacionales más frecuentes son: a) Pagos por compras de mercaderías. materias primas o servicios . algún ingreso o egresoextraordinario o no operacional. gastos operacionales y. con menos frecuencia. Sirven de base para determinar la utilidad o pérdida. en anexo. los desembolsos por pagos alpersonal.

e intereses c) Pagos al personal por remuneraciones d) Pagos de impuestos. donaciones. equipos u otrosactivos fijos o productivos y al producto de sus eventuales enajenaciones. . Los ingresos por financiamiento más frecuentes son: a) Provenientes de aumentos de capital b) Originados en la obtención de préstamos y créditos de terceros c) Obtenidos en la emisión de bonos u otros instrumentos de deuda con el público Los egresos por financiamiento más frecuentes son: a) Pago de dividendos y devoluciones de capital b) Reembolso de préstamos obtenidos o créditos recibidos de terceros c) Desembolsos por pago de bonos de propia emisión o por pago de otras deudas con el público. planta. devoluciones decapital y pago de dividendos y en la obtención y pago de préstamos.b) Pagos de cuentas y documentos en favor de proveedores y acreedores. Flujo de Efectivo de Actividades de Inversión Las actividades de inversión se refieren a la aplicación de efectivo en inversiones financieras de largo plazo ocon el carácter de permanentes y su reembolso: a la inversión física en bienes durables. juicios). aranceles u otros gravámenes e) Otros egresos de efectivo ocurridos en operaciones extraordinarias distintas de las de financiamiento oinversión (reembolsos a clientes. créditos de terceros o deudas con elpúblico. Flujo de Efectivo de Actividades de Financiamiento Las actividades de financiamiento incluyen los flujos de efectivo originados en aportes.

Se necesita también información adicional acerca de las principalestransacciones efectuadas. gran parte de la cual se encuentra en los cargos y abonos de las cuentas del Mayor. plantas o equipos u otros activos fijos o productivos Los egresos de inversión más frecuentes son: a) Préstamos otorgados en efectivo b) Desembolsos de efectivo en la adquisición de instrumentos financieros de largo plazo o derechos ensociedades c) Pagos en efectivo en la adquisición de bienes durables. activos fijos u otros activos productivos.en los análisis de cuentas y saldos del Balance y Estado de Resultados y en las propias notas que acompañan aestos informes. METODOLOGÍA APLICADA La secuencia metodológica que sugieren algunos autores nacionales en la preparación del Estado de Flujo deEfectivo es similar a la que se empleaba en la construcción del Estado de Cambios en a Posición Financiera(ECPF). con las diferencias naturales marcadas por los distintos contenidos de estos informes. A partir de estos antecedentes. los pasos que continúan son los siguientes: .Los ingresos de inversión más frecuentes son: a) Originados en la cobranza de préstamos otorgados b) Obtenidos en la venta de instrumentos financieros en los que se había invertido y el rendimiento de talesinversiones c) Producidos en la venta de propiedades. El punto de partida se encuentra al disponer del Balance inicial y final de! ejercicio yídel Estado deResultados del mismo periodo.

Empleo de hojas de trabajo con columnas. 7. 2. Determinar el flujo de efectivo de las actividades de operación. Determinar el flujo de efectivo de las actividades de financiamiento.1.310) . pero que en el futuro generan flujos de efectivo. 5. Uso de esquema de cuentas T para agrupar las operaciones de efectivo y equivalente de efectivo. Preparar y adjuntar el anexo con las actividades de financiamiento e inversiones más significativas que norequirieron de efectivo. Ello es posible mediante: Análisis individual por cuenta. En el caso de emplear el métododirecto. EJEMPLO DE ESTADO DE FLUJO EFECTIVO Flujo originado por actividades Operacionales Cobrado a Clientes 32. Conciliar el resultado del ejercicio con el flujo neto de las actividades operacionales. 4. Determinar el flujo de efectivo de las actividades de inversión. Analizar las variaciones y los movimientos que las originaron e identificar las partidas que produjeronflujos de efectivo y las que no requirieron de efectivo. Presentar el EFE en el formato indicado y el método por el que se opte.420 Pagado a Proveedores y otros (29. acompañar también el anexo con la conciliación del resultado con el flujo neto de las actividadesoperacionales. Comparar los saldos iniciales can los finales para conocer los aumentos o disminuciones netos por rubro ocuenta. 3. 6. 8.

310) Total flujo de Financiamiento Neto 12. Espinosa. ejecución y control del manejo de los componentes del capital de trabajo y sus adecuados niveles y calidad.425 Saldo Inicial de Efectivo 380 Saldo Final de Efectivo y de Efectivo Equivalente 1. 2005).Pago IVA ( 590) Intereses Pagados ( 2.200) Total flujo de Inversiones ( 11.000 Pago de Préstamo Bancario ( 2.260) Dividendos Cobrados 430 Total Flujo Operacional neto 690 Flujo Originado por Actividades de Inversión Pagado por compra de Acciones ( 3.690 Corrección Monetaria sobre Efectivo y Efectivo equivalente ( 105) Aumento de Efectivo y de Efectivo Equivalente 1. Esta es una de las . que permitan minimizar el riesgo y maximizar la rentabilidad empresarial (D.805 La gestión del capital de trabajo es la función de la administración financiera que se dedica a la planeación.850) Flujo originado por Actividades de Financiamiento Emisión de Bonos 15.650) Pagado por compra de Activo Fijo ( 8.

Brigham. F. la necesidad que tienen las empresas de seguir de forma rigurosa su gestión y la problemática de la suficiencia e insuficiencia de Capital de Trabajo. puede predecirse lo relacionado con documentos por pagar y pasivos acumulados. más capacidad de pago generará para pagar sus deudas en el momento de su vencimiento. menor será el capital de trabajo que necesitará la empresa (L. lo cual sustenta la idea de que mientras mayor sea el margen en que los activos a corto plazo de una empresa cubren sus obligaciones a corto plazo. de las entradas y los desembolsos de dinero. 1986. Así mismo. Es bastante difícil predecir la fecha en que activos circulantes que no sean caja y otros valores negociables puedan convertirse en efectivo. Demestre et al. 2002). Esta expectativa se basa en que los activos circulantes son fuentes de entradas de efectivo. El objetivo de este artículo consiste en explicar la importancia del Capital de Trabajo. no se puede perder de vista el grado de liquidez de cada activo circulante y el grado de exigibilidad de cada pasivo circulante (A. y a la que generalmente dedica un gran porciento de su tiempo. Dado que la mayoría de las empresas no pueden hacer coincidir las recepciones de dinero con los desembolsos de éste. que tienen fechas de pago determinadas. Mientras más predecibles sean estas entradas a caja. Weston y E.. es necesario que las fuentes de entradas superen a los desembolsos. Los flujos de caja de la empresa que resultan del pago de pasivos circulantes son relativamente predecibles.funciones más importantes del gestor financiero. sin embargo. Lo anterior explica que la existencia de capital de trabajo está muy relacionada con la condición de liquidez de la empresa. es uno de los elementos fundamentales que inciden en la necesidad de mantener capital de trabajo por las empresas. Desarrollo La naturaleza no sincronizada de los flujos de caja. es decir. Lo que es difícil de predecir son las entradas futuras a caja de la empresa. 1994). Gitman. . en tanto que los pasivos circulantes son fuentes de desembolso de efectivo.

Weston y E.Otros criterios sobre la importancia del capital de trabajo son aportados por diferentes autores. 1994)..Existe una relación estrecha y directa entre el crecimiento de las ventas y la necesidad de financiar los activos circulantes.Una gran parte del tiempo es dedicado por la mayoría de los administradores financieros a las operaciones internas diarias de la empresa. Santandreu. Estas inversiones son en esencia: ¾ Stock de seguridad. Brigham. todo lo cual afecta el capital de trabajo (F. entre estos motivos se encuentran: . 1994).La rentabilidad de una empresa puede verse afectada por el exceso de inversión en activo circulante (A. . 1994). Esto se une a que en ocasiones. Brigham. 2002).Existencia de ³inversiones circulantes que deben financiarse con fondos permanentes´ (E. es decir. o la probabilidad de ser técnicamente insolvente. Weston y E. relación que se percibe como causal (F. Santandreu. Van Horne y Wachowicz. . traducida en su capacidad para cubrir sus obligaciones a corto plazo en la medida en que éstas venzan.. el acceso al mercado de capital a largo plazo se dificulta. . 2000). 1997 y A. 2002). cuentas por cobrar e inventarios. 2002). depende de la adecuada gestión del capital de trabajo (A. 2000). lo cual se resume en el riesgo. Demestre et al. ¾ Parte de la tesorería que deba permanecer inmovilizada por alguna razón (ejemplo: cuentas de retención e inversiones financieras).Evita desequilibrios que son causa de fuertes tensiones de liquidez y de situaciones que obligan a suspender pagos o cerrar la empresa por no tener el crédito necesario para hacerle frente (E.Es inevitable la inversión en efectivo. Demestre et al. Brigham. Demestre et al. . por lo que debe haber un basamento sólido en el crédito comercial y en préstamos bancarios a corto plazo. las cuales caen bajo el terreno de la administración del capital de trabajo (F. aunque sí lo sea en plantas y equipos que pueden ser arrendados. 1994. . stock permanente en la empresa para mantener la correcta rotación sin interrupciones y un adecuado índice de rentabilidad. Weston y E.. Weston y E. .Alta participación de los activos circulantes en los activos totales de las empresas por lo que los primeros requieren una cuidadosa atención (F. . .La supervivencia de la empresa. Brigham.

Así mismo. una económica y otra financiera. aunque no necesariamente en proporción exacta al crecimiento. En su función económica puede ser considerado como bienes complementarios y heterogéneos de producción que concurren a la creación de productos y servicios por parte de la empresa. D. negocios con ventas de tipo estacional requerirá una cantidad máxima de capital de trabajo por un período relativamente corto. Consecuentemente. en una empresa de servicios públicos las inversiones en inventarios y cuentas por cobrar son convertidas con rapidez en efectivo. Unido a lo anterior. pues durante los períodos de prosperidad.. garantizando la solvencia (M.. según se amplía el volumen de las operaciones. Kennedy (1999) y M. Dicho negocio normalmente tendrá un excedente de capital de trabajo durante el período de menor actividad en las ventas. Lara et al. y existe una tendencia a comprar mercancías a fin de aprovechar los precios más bajos. Para R. las necesidades de capital de trabajo de un negocio dependen de algunos factores que a continuación se relacionarán. la actividad de los negocios se amplía. La naturaleza general del tipo de negocio determina las necesidades de capital de trabajo puesto que éstas varían dependiendo del tipo de actividad que se realice. el ciclo del negocio afecta las necesidades de capital de trabajo. la cantidad de capital de trabajo requerida viene a ser mayor. requiriendo de una cantidad mayor de capital de trabajo. El tiempo necesario para la fabricación u obtención de la mercancía a vender y el costo unitario de la misma juega un papel fundamental.Cumple dos funciones. 2005). (2005). Por ejemplo. En su función financiera se incluye lograr una adecuada relación entre los ritmos de liquidez y exigibilidad de los activos y pasivos circulantes respectivamente. Lara et al. sin embargo. Así mismo. puesto que mientras mayor sea el tiempo requerido para la fabricación de la mercancía o para obtenerla. L. L. será necesaria una mayor cantidad de capital de trabajo. una empresa industrial tiene que invertir más en ellos y sus rotaciones son relativamente lentas. mayor .

mientras mayor sea el número de veces que los inventarios sean vendidos y repuestos (rotación del inventario). El grado de riesgo de una posible baja del valor del activo circulante. el cual mientras mayor sea. al igual que a medida que sea mayor el costo unitario de la misma. mayor será la cantidad de capital de trabajo que estará representada por las cuentas por cobrar. menos efectivo se invierte en el inventario. con fondos o . Con respecto a las condiciones de compra y de venta. Parte de este capital en la mayoría de las ocasiones es obtenido por fuentes internas. justifican la necesidad de financiar inversiones con características a corto plazo o circulantes. generalmente es menos económico. mientras más favorables sean las condiciones de crédito en que se realicen las compras. parte de él provendrá de forma externa (Y. cambios en la demanda o en el estilo y menor el costo en llevar los inventarios. Por otra parte. menor el riesgo de pérdidas debidas a las bajas de los precios. en inventarios y en activos fijos. mayor será el importe necesario de éste que debe estar disponible a fin de mantener el crédito de la empresa. García. Todos estos elementos. pero si el ritmo de crecimiento es acelerado. 1999). menor será el importe de capital de trabajo que hará falta. en esencia. Para hacer frente a dicha contingencia se debe mantener una cantidad relativamente grande de efectivo o de inversiones temporales. mientras más liberales sean las condiciones de crédito concedidas a los clientes. menor será el importe de capital de trabajo que se necesitará. Es importante destacar que el crecimiento de las empresas conlleva a la necesidad de un capital adicional para las inversiones en cuentas por cobrar. influye en las necesidades de capital de trabajo. Igualmente la rotación de las cuentas por cobrar influye notablemente en las necesidades de capital de trabajo porque depende del tiempo necesario para convertirlas en efectivo. financiamiento que por demás. Mientras menos tiempo se requiera para cobrar dichas cuentas.cantidad de capital de trabajo se requerirá. en tanto. La rotación de los inventarios y su análisis es fundamental.

por lo que sus niveles en cuanto a suficiencia e insuficiencia es de vital análisis. existen algunas cuestiones que la provocan. operar más eficientemente sin demoras en la obtención de materiales. Por consiguiente. se debe señalar que el grado en que el activo circulante excede a las necesidades de capital de trabajo. inundaciones e incendios y. la insuficiencia de capital de trabajo es una de las enfermedades más importantes de los negocios que no pueden cubrir su pasivo circulante y. así mismo como conlleva al análisis sobre la suficiencia o insuficiencia del capital de trabajo. en las cuales se incurre por un volumen de ventas insuficiente en relación con el costo para lograrlas. el negocio tendrá exceso del mismo. asegura en alto grado el mantenimiento de crédito y provee lo necesario para hacer frente a emergencias tales como huelgas. un capital de trabajo suficiente: protege del efecto adverso por una disminución en los valores del activo circulante.recursos permanentes. Un elemento fundamental a tener en cuenta con respecto a la suficiencia de capital de trabajo es que éste brinda a la empresa capacidad para conducir sus operaciones sobre la base más económica y sin restricciones financieras y hacer frente a emergencias y pérdidas sin peligro de un desastre financiero. por precios de venta rebajados debido a la competencia o a rebajas sin una disminución proporcionada en el costo de la mercancía vendida y los gastos. permite mantener inventarios a un nivel que sirva satisfactoriamente las necesidades de los clientes. La problemática de la suficiencia e insuficiencia de Capital de Trabajo. Como se ha abordado hasta aquí. D. la manutención de capital de trabajo tiene implicaciones sobre el riesgo y la rentabilidad. A su vez. En este sentido. Así mismo. de acuerdo con R. Kennedy (1999). Una de éstas se refiere a la obtención de pérdidas de operación. por un gasto . hace posible pagar oportunamente todas las obligaciones y aprovechar la ventaja de los descuentos por pronto pago. servicios y suministros debido a dificultades en el crédito y soportar períodos de depresión. esta suficiencia permite otorgar condiciones de crédito favorables a los clientes.

reducir los plazos de cobros e inventarios para disminuir las necesidades de capital de trabajo (tendiendo a que las materias primas sean almacenadas por los proveedores. y por aumentos en los gastos mientras disminuyen las ventas o los ingresos. requiriendo así de la inversión de más efectivo para mantener la misma cantidad física en los inventarios y activos fijos y para financiar las ventas a crédito por el mismo volumen físico de mercancías.excesivo debido a las cuentas por cobrar incobrables. las cuales pueden originar una reducción en los valores del activo circulante o en la creación de un pasivo circulante (ninguna de estas circunstancias puede ser compensada por un cambio favorable del capital de trabajo). debiéndose retener suficientes ganancias en el negocio para de esta forma. facturando y cobrando antes a los clientes). por aumentos en los gastos no acompañados de un alza funcional en las ventas o en los ingresos. Todas las anteriores se suman a las causas de la insuficiencia de capital de trabajo. es otro grupo de causas que generan insuficiencias de capital de trabajo. Ante estos problemas. el fracaso de la gerencia en la obtención de fuentes de recursos necesarios para financiar la ampliación del negocio. financiar los costos más elevados. Así mismo. la inversión de fondos corrientes en activos no circulantes y la no acumulación de los fondos necesarios para la liquidación de bonos a su vencimiento o para el retiro de las acciones preferentes. . la política poco conservadora de dividendos. algunas de las acciones a tener en cuenta cuando existe déficit de capital de trabajo que evitan la suspensión de pagos y problemas de liquidez incluyen: . disminuyendo los días del ciclo de producción y las existencias de productos acabados. La insuficiencia de capital de trabajo puede estar dada también por pérdidas excesivas de operaciones no normales o extraordinarias . A lo anterior se puede adicionar la existencia de una provisión fija para un fondo de amortización. cuyas necesidades sean excesivas en relación con la utilidad neta. los aumentos de los precios.

las políticas de inversión y financiamiento corriente.incrementar el capital propio o el exigible a largo plazo. Amat. 2. que permita afrontar oportunamente los compromisos de pago a corto plazo. una necesidad empresarial. 2002.. logrando minimizar el riesgo y maximizar la rentabilidad . Técnicas para analizar estados financieros. Quinta Edición. se puede reflexionar que el correcto análisis del capital de trabajo consiste en el análisis de sus componentes: activos circulantes y financiamiento corriente de forma eficaz y eficiente. Bibliografía 1. Estos elementos son fundamentales en el estudio integral. Conclusiones Lo expuesto en el artículo evidencia el análisis del capital de trabajo como función fundamental de la gestión financiera. Grupo . España. Angela et al. . la calidad de los activos y pasivos circulantes. por lo que los estudios que se realicen sobre su comportamiento y/o evolución deben estar basados fundamentalmente en elementos básicos. de manera que se obtenga información relevante en el proceso de toma de decisiones.vender activo fijo y. Angela et al. 1998). Amat. los flujos de entradas y desembolsos de efectivo. para extraer conclusiones válidas en el análisis veraz del comportamiento del capital de trabajo. Ediciones Gestión 2000. . el riesgo total y la rentabilidad de los recursos. repercutiendo positivamente en los resultados económicos y financieros de la empresa y la sociedad.disminuir el exigible a corto plazo (O. la relación entre los crecimientos de las ventas y las partidas circulantes. Grupo Editorial Publicentro. Análisis de los estados financieros: fundamentos y aplicaciones. Demestre. Demestre.negociar con los proveedores plazos de pago más largos. Cultura financiera. . a saber: las características del sector donde se desenvuelve la empresa. Tomando en cuenta los criterios antes expuestos por los diferentes autores. 1998. 3. Oriol.

dirigida por la Dra. 5. 1999. 6. Tomo I. Espinosa. 2000. J. Fundamentos de administración financiera. Weston. México. Fred. Nury Hernández de Alba Álvarez. 4. Universidad de Matanzas. Gitman. Caso hotelero. España. 9. L. 2003. 10. EADA Gestión. 1986. Santandreu. análisis e interpretación. Lara. Estados financieros: Forma. Kennedy. Tesis presentada en opción al grado científico de Master en Ciencias Económicas.Editorial Publicentro. 8. Van Horne. E. Propuesta de un procedimiento para el análisis del capital de trabajo. Trabajo presentado en el Simposio Internacional CONTHABANA 2005. Daisy. Cuba. Fundamentos de administración financiera. 1997. Wachowicz. Propuesta de procedimiento para el análisis del capital de trabajo en las instalaciones hoteleras. Reproducido por el MES. 1994 . Ralph. Prentice Hall Hispanoamericana. 8va edición. Gestión de la financiación empresarial. L. M. 2005. Fundamentos de Administración Financiera. Reproducido por el MES. 7.

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