Nota obtenida: ________________________________

Nombre del estudiante: ________________________________

Fechas de aplicación: ________________________________

Instrucciones generales:
Apague su teléfono celular antes de comenzar esta prueba.
Lea con mucho cuidado las propuestas antes de comenzar a resolver el examen.
Escriba con tinta azul o negra y si utiliza lápiz no se aceptarán reclamos.
Trabaje en forma ordena y escriba claro, Pruebas con letras ilegibles no serán
calificadas.
Debe dejar todos sus cálculos indicados.
Antes de entregar el examen revíselo cuidadosamente.
La hoja de examen debe ir dentro del cuaderno de examen con sus datos
completos.
En caso de consulta, hágala, pero levantando la mano.
Duración máxima: 2 horas y 30 minutos.
El fraude será sancionado de acuerdo con Reglamento General Estudiantil.
Desarrolle todas las respuestas en el cuaderno de examen correspondiente
manteniendo la numeración correspondiente para cada respuesta.
 I PARTE – SELECCIÓN ÚNICA – VALOR 20 PUNTOS, 2 PUNTOS CADA ACIERTO

Escriba una X sobre la respuesta que considere correcta:

1. Con respecto al apalancamiento financiero se puede decir que en la práctica tiene

que ver con:
a) La diferencia entre el riesgo de negocio y el riesgo financiero.
b) El incremento en las tasas de interés de los créditos bancarios de una
empresa.
c) Un costo financiero relevante y creciente pero menor al incremento relativo
en las ventas.
d) El efecto que introduce el endeudamiento sobre la rentabilidad de los
capitales propios.

2. La teoría residual de los dividendos es aquella en que:

a) Sugiere que el dividendo que paga una compañía debe verse como un
residuo, es decir, el monto que queda después de que se han aprovechado
todas las oportunidades de inversión aceptables.
b) Sugiere que la Utilidad Neta que reporta una compañía debe verse como
un residuo, es decir, el monto que queda después de que se han
aprovechado todas las oportunidades de inversión aceptables.
c) Sugiere que los socios que paga a los accionistas preferentes debe verse
como un residuo, es decir, el monto que queda después de que se han
aprovechado todas las oportunidades de inversión aceptables.
d) Sugiere que el dividendo que paga una compañía debe verse como lo
máximo a pagar, es decir, el monto que queda en el UAII se debe
aprovechar en todas las oportunidades de inversión aceptables.

3. Las ventas se incrementan y los gastos de operación disminuyen.

a) Se hace máximo el valor de la empresa, o equivalentemente, hace mínimo
el costo de los recursos financieros que utiliza.
b) Se establece una jerarquía de financiamiento en la que privan las utilidades
retenidas.
c) Se le da énfasis al financiamiento de capital basado en créditos bancarios.

4. Desde un punto de vista práctico de acuerdo con la conformidad financiera los

dividendos deben ser:
a) Retribuciones a los acreedores a partir de las utilidades de la empresa.
b) Distribuciones a los accionistas a partir de las utilidades de la empresa
generadas en el último período.
 c) Distribuciones a los acreedores y a los accionistas.
d) Distribuciones entre los accionistas a partir de las utilidades de la empresa
desde su propio origen.

5. Una política óptima de dividendos es aquella que toma en consideración que:

a) Solo deben distribuirse dividendos con base en las utilidades del último
período.
b) Pueden distribuirse dividendos aunque la empresa registrara pérdidas en el
último período.
c) Se logra el equilibrio entre los dividendos actuales y el crecimiento futuro,
maximizando el valor de la empresa.
d) Logra atraer inversionistas que tienen predilección por riesgos
relativamente altos.

6. El riesgo del negocio es aquel tipo de riesgo en que:

a) La empresa no es capaz de cumplir con sus obligaciones financieras.
b) La empresa es incapaz de distribuir dividendos.
c) Hay estabilidad en los ingresos e inestabilidad en los costos.
d) La empresa puede que no sea capaz de cubrir sus costos de operación.

7. Hablando de política empresarial de dividendos, el efecto “del contenido de la

información” se refiere a:
a) La tendencia de atraer a inversionistas que simpaticen con su política de
dividendos.
b) Las empresas pagarán dividendos a partir de los flujos que no pueden
reinvertirse en proyectos con un VAN positivo.
c) La teoría que afirma que los inversionistas consideran los cambios de los
dividendos como señales de pronóstico de las utilidades.
d) Los inversionistas se interesarán por aquellas empresas que pagan los
dividendos más altos.

8. El principal beneficio del financiamiento mediante deuda es el escudo fiscal, que

se define como:
a) Permitir a las empresas la deducción de los gastos financieros al calcular
su ingreso gravable.
b) Reducir el riesgo de quiebra de la empresa debido a la incapacidad de
cumplir con sus obligaciones.
c) La posibilidad que la empresa reciba fondos gubernamentales a una tasa
menor que la del mercado.
d) La compensación entre el riesgo y el rendimiento relacionada con el
apalancamiento financiero.
9. Con respecto a los tipos de pagos de dividendos, tenemos que los dividendos
extras se relacionan con:
a) Un dividendo complementario que se paga en cualquier año que los
accionistas decidan hacerlo.
b) Un dividendo adicional que se paga en los años en que la empresa tiene
buen desempeño y hay fondos disponibles para hacerlo.
c) Un dividendo adicional que se paga de forma automática para los
accionistas que tienen la mayor cantidad relativa de capital invertido en la
empresa.
d) El pago de un dividendo complementario cada año a partir de un
porcentaje de incremento constante.

10. La estructura de capital de una empresa influye directamente en:

a) Su riesgo financiero.
b) Su probabilidad de quiebra.
c) La posibilidad de ofrecer precios relativamente bajos a los clientes.
d) La posibilidad de obtener beneficios gubernamentales.
II parte: Desarrollo.

Valor 15 puntos (tres puntos cada ítem)

1. La empresa AAB tiene en el año actual, $120.000 de utilidades disponibles

para los accionistas comunes o utilidad neta, además $2.100.000 en capital
pagado, utilidades retenidas de $740.000 (incluyendo las utilidades del año
actual) y 200.000 acciones ordinarias en circulación..

a- ¿Cuánto es lo más que la empresa puede pagar en dividendos en efectivo

a cada accionista común? (Suponga que el capital legal incluye todo el
capital pagado)

b- ¿Qué efecto tendría si se pagara un dividendo en efectivo de $2 por acción

sobre las partidas del balance general de la empresa?

c- Si la empresa no puede obtener fondos nuevos de fuentes externas, ¿Cuál

considera que es la restricción clave respecto de la magnitud de los pagos
de dividendos de la empresa? ¿Por qué?

2. Durante 10 años, una empresa ha tenido las utilidades por acción que se
muestran en la tabla siguiente: Valor 20 puntos

Utilidad neta
UPA=
Cantidad de acciones comunes en circulación

Año UPA $
2021 3.35
2020 -3.10
2019 3.00
2018 2.90
2017 -2.80
2016 2.30
2015 1.90
2014 1.80
2013 -1.50
2012 1.25
 a) Si la política de dividendos de la empresa se basara en una razón de pago de
dividendos constante de 35% durante todos los años con utilidades positivas y 0%
de otra manera, ¿cuál sería el dividendo anual para cada año?

b) Si la empresa tuviera un pago de dividendos de $2.20 por acción, aumentando

$0.50 por acción siempre que el UPA sea mayor a $2,9 ¿Qué dividendo anual
pagaría la empresa cada año?

c) Si la política de la empresa fuera pagar $0.50 por acción en cada período excepto
cuando las utilidades por acción excedieran los $2.00, de manera que se pagará
un 30% del excedente del UPA, ¿qué dividendo anual pagaría la empresa cada
año?

d) Explique los pro y contras de cada política de dividendos descrita en las partes a-
c

3. Una empresa expresa el monto de las cuentas del capital contable. Las
acciones ordinarias de la empresa tienen un precio de mercado actual de
$30 por acción. Valor 20 puntos

Acciones preferentes $ 200.000

Acciones ordinarias (10.000 acciones a $2 de valor nominal) $ 40.000
Capital pagado arriba del valor nominal $ 500.000
Utilidades retenidas $ 200.000
Total del capital contable – Social $ 940.000

i. Muestre los efectos sobre la empresa en caso que aumente un dividendo

accionario de 10%, 20% y de un 25%

ii. De acuerdo con sus respuestas, explique los efectos de los dividendos
accionarios sobre las cuentas del capital contable.

4. Un grupo familiar tiene actualmente 500.000 acciones de la empresa “San Juan”.

La empresa tiene 1.00.000 acciones en circulación, recientemente tuvo utilidades de
$12.000 disponibles para los accionistas comunes y sus acciones se han vendido a $30
por acción. La empresa trata de retener sus utilidades y pagar un dividendo accionario
de 10%. Valor 15 puntos
 a) ¿Cuánto gana el grupo familiar actualmente por acción?

b) ¿Qué proporción de la empresa posee actualmente el grupo familiar?

c) ¿A qué precio de mercado esperaría usted dispuesto a que se vendieran las

acciones después del dividendo accionario?

d) Explique qué efecto tendrá el pago de dividendos accionarios sobre la

participación del grupo familiar en la propiedad y las ganancias de la empresa

5. Análisis de la Estructura de Capital y apalancamiento financiero UAII/UPA Valor 60 pts.Se tiene los
siguientes datos para la empresa Solís S.A. Valor 10 puntos

BALANCE DE SITUACIÓN AL 31/12/2019

ACTIVO CIRCULANTE $500.000 PASIVO 0
ACTIVO FIJO NETO 500.000 PATRIMONIO 1.000.000
TOTAL ACTIVO 1.000.000 TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 1.000.000

ACCIONES COMUNES 10.000 Valor de la Acción $200

ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS

VENTAS 1.600.000

COSTOS FIJOS (600.000)

COSTOS VARIABLES 50% (800.000) I.
TOTAL COSTOS (1.400.000)
UAII 200.000
MENOS: INTERESES 0
UAI 200.000
IMPUESTOS 40% (80.000)
UTILIDAD NETA 120.000

POSIBILIDADES DE CRÉDITO
CANTIDAD   RAZÓN DEUDA/ACTIVO   TASA DE INTERÉS

2   D/A   DEUDA
$0   0%   0,00%
$100.000   10%   9,00%
$200.000   20%   9,50%
$350.000   30%   10,00%
 $400.000   40%   11,00%
$500.000   50%   13,50%
$600.000   60%   16,50%

PROBABILIDAD DE VENTAS 35% 50% 15%

VENTAS 1.200.000 1.600.000 2.000.000

Total Activos Capital Patrimonial

1.000.000,00 1.000.000,00

Precio
C/A 200,00

Se necesita que averigüe:

a) Análisis completo
b) Justifique cual considera que es la estructura optima de capital (15pts)