Taller Política de

Dividendos
Javier Penalillo
jpenalillo@usat.edu.pe
Finanzas Corporativas

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 Pregunta 1
P13.1 Procedimientos de pago de dividendos En la junta trimestral de dividendos,
Wood Shoes declaró un dividendo en efectivo de 1.10 dólares por acción para los
tenedores de registro el lunes 10 de julio. La empresa tiene 300,000 acciones comunes
en circulación y estableció como fecha de pago el 31 de julio. Antes de la declaración
de dividendos, las cuentas principales de la empresa eran las siguientes:

Efectivo $500,000 Dividendos por pagar $0

Ganancias retenidas 2,500,000
a. Muestre las partidas al término de la junta.
b. ¿Cuándo es la fecha ex-dividendo?
c. ¿Qué valores tendrían las cuentas principales después de la fecha de pago del 31 de
julio?
d. ¿Qué efecto, si lo hay, producirá el dividendo en el total de activos de la empresa?
e. Si ignoramos las fluctuaciones generales del mercado, ¿qué efecto, si lo hay,
producirá el dividendo en el precio de las acciones de la empresa en la fecha ex-
dividendo?

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 Pregunta 2
P13.2 Pago de dividendos Kathy Snow desea adquirir acciones de Countdown
Computing, Inc. La junta directiva de la empresa declaró un dividendo en
efectivo de 0.80 dólares para pagarlo a los tenedores de registro el miércoles
12 de mayo.

a. ¿Cuál es el último día en el que Kathy puede comprar las acciones (fecha de
negociación) y aún recibir el dividendo?
b. ¿En qué día esta acción comienza a negociarse “ex-dividendo”?
c. ¿Qué cambio, si lo hay, esperaría en el precio por acción cuando las
acciones comienzan a negociarse en la fecha ex-dividendo?
d. Si Kathy mantuviera las acciones menos de un trimestre y después las
vendiera en 39 dólares por acción, ¿lograría un mayor rendimiento de la
inversión al 1) comprar las acciones antes de la fecha ex-dividendo a 35
dólares por acción y cobrar el dividendo de 0.80 dólares, o 2) comprarla en la
fecha ex-dividendo a 34.20 dólares por acción, pero sin recibir el dividendo?

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 Pregunta 3
P13.3 Política de dividendos residuales Como presidente de Young’s of California, una importante
cadena de ropa, acaba de recibir una carta de un accionista mayoritario.
El accionista pregunta sobre la política de dividendos de la empresa. De hecho, el accionista le pidió que
calculara el monto del dividendo que probablemente pagará el próximo año. Aún no ha reunido toda la
información sobre el pago esperado del dividendo, pero sí sabe lo siguiente:

(1) La empresa sigue una política de dividendos residuales.

(2) El presupuesto de capital total para el próximo año será probablemente uno de tres montos,
dependiendo de los resultados de los estudios del presupuesto de capital que se llevan a cabo en este
momento. Los montos de los gastos de capital son de 2, 3 y 4 millones de dólares.
(3) El nivel pronosticado de las ganancias retenidas potenciales para el próximo año es de 2 millones de
dólares.
(4) La estructura de capital meta u óptima es un índice de endeudamiento del 40 por ciento.
Usted
a. Describa una política de dividendos residuales.
b. Calcule el monto del dividendo (o el monto necesario de nuevas acciones comunes) y la razón de
pago de dividendos para cada uno de los tres montos de los gastos de capital.
c. Compare y analice el monto de los dividendos (calculado en el inciso b) relacionado con cada uno de
los tres montos de los gastos de capital.

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 Pregunta 4
P13.4 Restricciones de dividendos La cuenta del patrimonio de los accionistas de The Howe Company es la
siguiente:

Acciones comunes (400,000 acciones a 4 dólares de valor a la par) $1,600,000

Capital pagado adicional 1,000,000
Ganancias retenidas 1,900,000
Total del patrimonio de los accionistas $4,500,000

Las ganancias disponibles de las operaciones de este periodo para los accionistas comunes son 100,000
dólares, que se incluyeron como parte de las ganancias retenidas de 1.9 millones de dólares.

a. ¿Cuál es el dividendo máximo por acción que la empresa puede pagar? Asuma que el capital legal incluye
todo el capital pagado.
b. Si la empresa tiene 160,000 dólares en efectivo, ¿cuál es el dividendo máximo por acción que la empresa
puede pagar sin tomar un préstamo?
c. Indique las cuentas y los cambios que ocurrirán si la empresa paga los dividendos indicados en los incisos a
y b.
d. Indique los efectos de un dividendo en efectivo de 80,000 dólares en el patrimonio de los accionistas

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 Pregunta 5
P13.5 Restricciones de dividendos Una empresa tiene 800,000 dólares
de capital pagado, ganancias retenidas de 40,000 dólares (incluyendo
las ganancias del año en curso), y 25,000 acciones comunes en
circulación. En el año en curso, tiene 29,000 dólares de ganancias
disponibles para los accionistas comunes.

a. ¿Cuál es el monto máximo de dividendos en efectivo que la empresa

puede pagar a cada accionista común? Asuma que el capital legal
incluye todo el capital pagado.
b. ¿Qué efecto produciría un dividendo en efectivo de 0.80 dólares por
acción en las partidas del balance general de la empresa?
c. Si la empresa no tiene la capacidad de recaudar nuevos fondos
provenientes de fuentes externas, ¿cuál considera usted que es la
principal restricción sobre la magnitud de los pagos de dividendos de
la empresa? ¿Por qué?

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 Pregunta 6
P13.7 Políticas de dividendos alternativas En los últimos 10 años, una empresa ha tenido las ganancias por
acción que se presentan en la tabla siguiente.

Año Ganancias por acción Año Ganancias por acción

2012 $4.00 2007 2.40
2011 3.80 2006 1,20
2010 3.20 2005 1.80
2009 2.80 2004 -0.50
2008 3.20 2003 0.25

a. Si la política de dividendos de la empresa se basara en una razón de pago constante del 40 por ciento para
todos los años con ganancias positivas y del 0 por ciento para los años que no lograran estas ganancias, ¿cuál
sería el dividendo anual para cada año?
b. Si la empresa tuviera un pago de dividendos de 1 dólar por acción, aumentando 0.10 dólares por acción
siempre que el pago de dividendos disminuyera a menos del 50 por ciento durante dos años consecutivos,
¿qué dividendo anual pagaría la empresa cada año?
c. Si la política de la empresa fuera pagar 0.50 dólares por acción en cada periodo excepto cuando las ganancias
por acción excedieran a 3.00 dólares, momento en el que se pagaría un dividendo extraordinario igual al 80 por
ciento de las ganancias mayores de 3.00 dólares, ¿qué dividendo pagaría la empresa en cada año?
d. Analice las ventajas y las desventajas de cada política de dividendos descrita en los incisos a a c.

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 Pregunta 7
P13.9.Dividendo en acciones: empresa Columbia Paper tiene la siguiente cuenta del
patrimonio de los accionistas. El precio de mercado corriente de las acciones comunes
de la empresa es de 30 dólares por acción.

Acciones preferentes $100,000

Acciones comunes (10,000 acciones a 2 dólares de valor a la par) 20,000
Capital pagado adicional 280,000
Ganancias retenidas 100,000
Total del patrimonio de los accionistas $500,000

a) Muestre los efectos en Columbia de un dividendo en acciones del 5 por ciento.

b) Muestre los efectos de un dividendo en acciones de: 1) 10 por ciento y 2) 20 por
ciento.
c) De acuerdo con sus respuestas a los incisos a y b, analice los efectos de los
dividendos en acciones en el patrimonio de los accionistas.

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 Pregunta 8
P13.10 Dividendo en efectivo y en acciones Milwaukee Tool tiene la siguiente cuenta
del patrimonio de los accionistas. Las acciones comunes de la empresa se venden
actualmente en 4 dólares por acción.

Acciones preferentes $ 100,000

Acciones comunes (400,000 acciones a 1 dólar de valor a la par) 400,000
Capital pagado adicional 200,000
Ganancias retenidas 320,000
Total del patrimonio de los accionistas $1,020,000

a. Muestre los efectos en la empresa de un dividendo en efectivo de 0.01, 0.05, 0.10 y

0.20 dólares por acción.
b. Muestre los efectos en la empresa de un dividendo en acciones del 1, 5, 10 y 20 por
ciento.
c. Compare los efectos de los incisos a y b. ¿Cuáles son las diferencias significativas
entre los dos métodos de pago de dividendos?

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 Pregunta 9
P13–11 Dividendo en acciones: inversionista Sarah Warren tiene en la
actualidad 400 acciones de NutriFoods. La empresa posee 40,000 acciones en
circulación. Recientemente, la empresa tuvo ganancias disponibles para los
accionistas comunes de 80,000 dólares y sus acciones se han vendido en 22
dólares por acción. La empresa planea retener sus ganancias y pagar un
dividendo en acciones del 10 por ciento.

a. ¿Cuánto gana la empresa por acción en la actualidad?

b. ¿Qué proporción de la empresa posee Warren en este momento?
c. ¿Qué proporción de la empresa poseerá Warren después del dividendo en
acciones? Explique su respuesta.
d. ¿A qué precio de mercado esperaría que las acciones se vendieran después
del dividendo en acciones?
e. Analice el efecto, si lo hay, que producirá el pago de dividendos en acciones
en la proporción de la propiedad de Warren y en las ganancias de Nutri-Foods

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 Pregunta 10
P13–12 Dividendo en acciones: inversionista Security Data Company tiene en
circulación 50,000 acciones comunes que se venden en la actualidad a 40 dólares por
acción. Recientemente, la empresa tuvo ganancias disponibles para los accionistas
comunes de 120,000 dólares, pero decidió retener estos fondos y contempla un
dividendo en acciones del 5 o 10 por ciento en lugar de un dividendo en efectivo.

a. Determine las ganancias por acción actuales de la empresa.

b. Si Sam Waller posee 500 acciones de la empresa, determine su proporción de la
propiedad en este momento y con cada plan propuesto de dividendo en acciones.
Explique sus resultados.
c. Calcule y explique el precio de mercado por acción con cada uno de los planes de
dividendo en acciones.
d. Para cada uno de los dividendos en acciones propuestos, calcule las ganancias por
acción después del pago del dividendo en acciones.
e. ¿Cuál es el valor de la participación de Waller con cada uno de los planes? Explique.
f. ¿Debe tener Waller alguna preferencia con respecto a los dividendos en acciones
propuestos? ¿Por qué?

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 Pregunta 11
P13.13 División de acciones: empresa La cuenta actual del patrimonio de los accionistas de Growth
Industries es la siguiente:

Acciones preferentes $ 400,000

Acciones comunes (600,000 acciones a 3 dólares de valor a la par) 1,800,000
Capital pagado adicional 200,000
Ganancias retenidas 800,000
Total del patrimonio de los accionistas 3,200,000

a. Indique el cambio esperado, si lo hay, si la empresa declara una división de acciones de 2 por 1.
b. Indique el cambio esperado, si lo hay, si la empresa declara una reducción de acciones en circulación de 1
por 11/2.
c. Indique el cambio esperado, si lo hay, si la empresa declara una división de acciones de 3 por 1.
d. Indique el cambio esperado, si lo hay, si la empresa declara una división de acciones de 6 por 1.
e. Indique el cambio esperado, si lo hay, si la empresa declara una reducción de acciones en circulación de 1
por 4.

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 Pregunta 12
P13.15 División de acciones y dividendo en acciones: empresa Mammoth Corporation contempla una
división de acciones de 3 por 2. Actualmente tiene la posición del patrimonio de los accionistas que se
muestra a continuación. El precio corriente de las acciones es de 120 dólares por acción. Las ganancias
disponibles del último periodo para los accionistas comunes se incluyen en las ganancias retenidas.

Acciones preferentes $ 1,000,000

Acciones comunes (100,000 acciones a 3 dólares de valor a la par) 300,000
Capital pagado adicional 1,700,000
Ganancias retenidas 10,000,000
Total del patrimonio de los accionistas 13,000,000

a. ¿Qué efectos produciría en Mammoth la división de acciones?

b. ¿Qué cambio en el precio de las acciones esperaría como consecuencia de la división de acciones?
c. ¿Cuál es el dividendo máximo en efectivo por acción que la empresa podría pagar sobre las acciones
comunes antes y después de la división de acciones? Asuma que el capital legal incluye todo el capital
pagado.
d. Compare sus respuestas a los incisos a a c con las circunstancias relacionadas con un dividendo en
acciones del 50 por ciento.
e. Explique las diferencias entre las divisiones de acciones y los dividendos en acciones

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 Pregunta 13
P13.17 Readquisición de acciones Se cuenta con los datos financieros siguientes sobre Bond Recording
Company:

Ganancias disponibles para los accionistas comunes $800,000

Número de acciones comunes en circulación 400,000
Ganancias por acción (800,000 dólares _ 400,000) $2
Precio de mercado por acción $20
Relación precio/ganancias (P/E) (20 dólares _ 2 dólares) 10

La empresa contempla en la actualidad si debe usar 400,000 dólares de sus ganancias para pagar
dividendos en efectivo de 1 dólar por acción o readquirir acciones a 21 dólares por acción.

a. Aproximadamente, ¿cuántas acciones puede readquirir la empresa al precio de 21 dólares por acción
usando los fondos que se utilizarían para pagar el dividiendo en efectivo?
b. Calcule las EPS después de la readquisición. Explique sus cálculos.
c. Si las acciones se venden a un precio 10 veces mayor que las ganancias, ¿cuál será el precio de
mercado después de la readquisición?
d. Compare las ganancias por acción antes y después de la readquisición.
e. Compare las posiciones de los accionistas bajo las alternativas de pago de dividendos y readquisición
de acciones. ¿Cuáles son las implicaciones fiscales con cada alternativa?

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