PARCIAL 2016 MODELO 1

1. Indique cual es la respuesta incorrecta

a) El valor de una empresa viene determinado por los f lujos de ef ectivo que se espera que
generará en el f uturo.
b) Dados unos f lujos de caja esperados, una empresa vale más cuanto menos riesgo tiene
el negocio.
c) El valor de mercado de una empresa es el valor de su activo a precio de adquisición
menos el valor de sus deudas, independientemente de cuándo se adquirió el activo.
d) El valor de una empresa puede obtenerse actualizando los dividendos esperados
f uturos.

2. Suponga una empresa en la que el ROA es del 10%, el ROE del 15%, y que destina a
dividendos el 30% de sus benef icios. En esta empresa todas las partidas del activo son
proporcionales a las ventas. La mayoría de los costes también son proporcionales a las ventas,
excepto los costes de personal, que representan el 70% de los costes totales. Señale la
af irmación correcta.

a) Las ventas pueden crecer hasta en un 7.53% sin la necesidad de f ondos externos para
f inanciar el crecimiento.
b) Las ventas pueden crecer hasta en un 11.73% sin que sea necesario que crezca la
proporción entre deudas y f ondos propios, aun cuando los f ondos externos requeridos
se obtengan mediante nuevas deudas.
c) Aunque una parte de los costes no depende de las ventas todas las partidas de activo sí
lo hacen, de manera que los apartados a y b son correctos.
d) Dado que una parte importante de los costes es independiente de las ventas, las cif ras
de los apartados a y b no son correctas.

3. Señale la respuesta correcta

a) El objetivo de la dirección f inanciera es la maximización del valor de la empresa, que se

mide a través del valor actual de los benef icios contables f uturos descontados a una tasa
ajustada al riesgo.
b) El objetivo de la dirección f inanciera es la maximizac ión del valor de la empresa, que se
puede medir a través del valor actual de f lujos de caja f uturos esperados descontados a
través de una tasa de descuento ajustada al riesgo.
c) El objetivo de la dirección f inanciera es la maximización del valor de la empresa, que se
puede medir a través del valor actual de los f lujos de caja f uturos esperados
descontados, cuyo valor es independiente del riesgo asumido.
d) El objetivo de la dirección f inanciera es la maximización de benef icios y así sobrevivir.

1
4. Señale la respuesta correcta

a) Cuando una empresa presenta una ratio de quiebra inf erior a 1, concluimos que está en
una situación de quiebra inminente, puesto que los pasivos exigibles son superiores al
valor contable de los activos.
b) Supongamos que la ratio de liquidez general de una empresa es del 0.95, el test ácido
es de 0.30, y el ratio de tesorería inmediato es de 0.25. Entonces, identif icaremos los
clientes como uno de los problemas principales de liquidez de la empresa y prestaremos
especial atención a la evolución de la ratio de rotación de clientes y a los días de cobro
de clientes.
c) El peso del Activo No Corriente sobre el Activo Total es del 92,44% y el peso del Pasivo
No Corriente más Patrimonio Neto sobre el Pasivo es del 95.27%. Entonces, concluimos
que el Fondo de maniobra o Capital de trabajo Neto es inf erior a 1.
d) Un f ondo de maniobra que es negativo no tiene por qué suponer problemas de liquidez.
El periodo medio de maduración puede explicar la viabilidad de esta situación.

5. Señale la respuesta correcta

a) En el primer año de vida de una empresa, la rotación de activos f ue del 0.508, el margen
de ventas f ue del 0,276 y el apalancamiento (Activo / Neto) f ue del 3.145. Entonces, el
ROA de la empresa f ue de 14.02%.
b) En el primer año d vida de una empresa, el ROA de la empresa f ue del 50.8%, el margen
de ventas f ue de 0,276 y el apalancamiento (Activo / Neto) f ue del 3.145, Entonces la
ratio de rotación de activos f ue del 1.8406.
c) En el primer año de vida de una empresa, la rotación de activos f ue de 0.508, el margen
de ventas f ue del 0,276 y el apalancamiento (Activo / Neto) f ue del 3.145. Entonces el
ROE de la empresa f ue del 44.09%.
d) Todas son correctas.

6. Indique cual es la respuesta correcta

a) Cuanto menor es el f ree f loat en la emp resa, menor es la probabilidad e intensidad del
problema de agencia entre directivos y accionistas.
b) Cuanto mayor es el porcentaje de acciones en manos de accionistas signif icativos,
mayor es la probabilidad e intensidad del problema de agencia entre directivos y
accionistas
c) Los consejeros dominicales son expertos en la empresa y representan al f ree f loat, por
tanto, su presencia reduce el problema de agencia entre accionistas y directivos.
d) La f unción de los consejeros independientes es la de velar por los intereses de todos los
accionistas de la compañía, principalmente, de los accionistas signif icativos.

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7. Suponga que la empresa XV presenta los siguientes datos f inancieros :

En base a los datos de la empresa XY, determine la respuesta correcta sobre el f lujo de ef ectivo
en el año 1:

a) La empresa genera un FEO de 595, que se destina a pagar las inversiones y a pagar a
los acreedores.
b) La empresa presenta un Flujo de Ef ectivo a los Acreedor es de-31 u.m., lo cual signif ica
que los intereses superan la devolución de d euda.
c) La empresa presenta un Flujo de Ef ectivo a los Acreedores de-31 u.m, lo cual signif ica
que los acreedores aportan f inanciación neta para la empresa, por valor de 31 u.m.
d) La empresa genera un FEA de 269, que se destina a pagar a los accionistas (300 u.m.),
y a pagar a acreedores (31u.m.)

8. Determine la respuesta correcta:

a) Para que la empresa presente un FEA positivo, es necesario que su FEO también lo sea.
b) Una empresa con FEA negativo no puede repartir dividendos entre sus accionistas.
c) El Flujo de Ef ectivo a los Acreedores siempre es positivo.
d) Si el FEO de una empresa es negativo y se requieren inversiones en activo no corriente
y en capital de trabajo neto, el Flujo de Ef ectivo de los Accionistas y/o el de los
Acreedores debe ser negativo.

9. Sobre el consejo de administración podemos decir que:

a) Su composición debe representar la pluralidad de accionistas de la empresa.

3
 b) Sus miembros son elegidos por consejero delegado para f acilitar así la colaboración con
el mismo.
c) El código de buen gobierno recomienda que los Dominicales representen la mitad del
consejo de administración.
d) El código de buen gobierno recomienda que los consejeros interno s representen una
amplia mayoría.

10. Para obtener el valor de una empresa.

a) Se suma el valor actual de los benef icios f uturos.

b) El benef icio contable debe ajustarse dado que la teoría del "smooth income" indica que
el benef icio tiende a suavizarse deb ido a la normativa contable, que trata de generar
pequeñas variaciones de un ejercicio a otro.
c) Las empresas con el mismo benef icio contable podrían tener dif erentes valores ya que
el benef icio contable es manipulable, y además los ejecutivos tienen incentivos a
manipularlo para perseguir sus propios intereses.
d) El benef icio contable es la mejor medida sobre la que calcularlo ya que se obtiene a partir
de una norma contable que se basa en criterios totalmente objetivos. Dos empresas con
la misma realidad económica tienen el mismo benef icio contable,

11. Un empresario se plantea la apertura de un negocio de venta de camisetas, que las venderá
por 12€ siendo el coste unitario 25€, Los costes operativos anuales (alquiler, electricidad….) se
estiman f ijos en 5000€, los intereses de la deuda (no incluidos en los costes operativos) son de
2000€ anuales. El proyecto tiene una vida estimada de 4 años, la rentabilidad exigida es del 31
% y la tasa impositiva es del 33%.

a) El punto de equilibrio f inanciero es

b) El punto de equilibrio f inanciero es
c) El punto de equilibrio contable es
d) El punto de equilibrio contable es

12. Sean dos proyectos, A y B, con f lujos de caja convencionales. La TIR del proyecto A es del
25% y la del proyecto B es del 35%. Observamos que cuando el tipo de interés de descuento es
del 7%, los dos proyectos tienen el mismo VAN.

a) Si la rentabilidad exigida es del 4%, el empresario rechaza los dos proyectos.

b) Si la rentabilidad exigida es del 4%, el empresario elige el proyecto A.
c) Si la rentabilidad exigida es del 4%, el empresario elige el proyecto B.
d) Si la rentabilidad exigida es del 4% el empresario es indif erente A y B.

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13. Sean dos proyectos, A y B, no excluyentes (se pueden llevar a cabo los dos a la vez), con
f lujos de caja convencionales. Los f lujos de caja del proyecto A son de -5000 en el año 0 y de
2000, 2000, 1000 y 1000€ en los años 1, 2, 3 y 4, respectivamente. El índice de rentabilidad del
proyecto B es de 0.85. Si elige el proyecto A, el empresario debe recuperar la inversión dicho
proyecto antes del año 3, para devolver el préstamo al banco. La rentabilidad exigida al proyecto
es del 10%.

a) El empresario llevará a cabo el proyecto B,

b) El empresario llevará a cabo el proyecto A.
c) El empresario no llevará a cabo ningún proyecto.
d) El empresario llevará a cabo los do s proyectos,

14. Indique la opción correcta:

a) Cuando un proyecto presente dos TIR (p.e). f lujos de caja no convencionales),

invertiremos siempre que el coste de oportunidad del capital sea inf erior a las dos.
b) En proyectos repetibles (se puede invertir en ellos varias veces) y de distinto tamaño, el
índice de rentabilidad puede determinar que decidamos invertir en el proyecto que tiene
un VAN menor.
c) Cuando un proyecto presente dos TIR, invertiremos cuando el valor de la rentabilidad
exigida esté por encima de las dos TIR.
d) Si el periodo de recuperación descontado de un proyecto es de 4 años exactos y en el
quinto y último se espera un f lujo de caja positivo, entonces el VAN del proyecto será
cero.

15. Una empresa en marcha se plantea extender su negocio y vender camisetas en un local que
la empresa ya utilizaba. La empresa paga 5000€ anuales de alquiler por dicho local, y se han
tenido que llevar a cabo unas obras de mejora para adaptar el local al nuevo negocio por las que
han pagado 7000€. Se recolocará a un empleado que trabajaba ya en la empresa para que
además se dedique a la venta de camisetas, y se le seguirá pagando su retribución de 8.000€
anuales. El empresario pretende tener en un inventario de camisetas de 10.000€, que son
recuperables al f inal del proyecto. Los FEO se estima que aumentarán de 15.000€ a 25.000€
anuales. El proyecto tiene una vida de 4 años. Para calcular el VAN del proyecto.

a) Los FEA serán de-7.000€, 25.000€, 25.000€, 25.000€, y 25.000€ en los años 0, 1,2, 3 y
4 respectivamente.
b) Los FEA serán de -10.000€, 10.000€, 10.000€, 10.000€ y 20.000€ en los años 0, 1, 2, 3
y 4 respectivamente.
c) Los FEA serán de -12.000€, 2.000€, 2.000€, 2.000€ y 2.000€ en los años 0, 1,2, 3 y 4
respectivamente.

5
 d) Los FEA serán de -7.000€, 10.000€, 10.000€, 10.000€ y 10.000€ en los años 0, 1,2, 3 y
4 respectivamente.

16. Una empresa estima que un proyecto tiene únicamente dos f lujos de caja d e 4000 y 5000
para los años 0 y 1, respectivamente. La rentabilidad exigida al proyecto es del 25%,

a) La empresa descontará el proyecto utilizando tasas superio res al 25% para obtener un
VAN positivo.
b) La empresa descontará el proyecto utilizando tasas inf eriores al 25% para obtener un
VAN positivo.
c) El VAN del proyecto es positivo .
d) El VAN del proyecto es cero,

17. Una empresa necesita renovar una máquina y está considerando dos opciones. Por un lado,
la maquinaria A presenta un VAN de -6000€ y se estima una vida útil de 5 años. Por otro lado, la
maquinaria B tiene un precio de 1000€ y se estima una vida útil de 3 años y coste anual de
1000€. La tasa de descuento del proyecto es del 10%, y no existen impuestos. Datos: Qs10%=
3.7907; Q310% = 2.4868

a) Escoge la maquinaria B porque el coste anual equivalente es de 1402,1€, inf erior a

1582.7€ de A.
b) Escoge la maquinaria A porque el coste anual equivalente es de 1582,7€, inf erior a
1603,17€ de B.
c) La empresa escoge la maquinaria B debido a que el VAN es igual a 3.486,8€, por lo que
supone un menor coste que la maquinaria A.
d) La empresa escoge la maquinaria A debido a que las maquinarias que duran más años
tienen un coste anual inf erior.

18. Supongamos que nos planteamos la adquisición de una maquinaria, que nos permitirá un
ahorro en costes por valor de 2.500€ al año. El co ste de la maquinaria es de 3.000€, y se espera
que tenga una vida útil de 3 años, con valor residual contable cero. Gracias a la adquisición de
la maquinaria podremos reducir (desde hoy mismo) el volumen de nuestros inventarios en
1.000€, pero una vez dejemos de utilizar la maquinaria tendremos que volver a nuestro nivel
inicial de inventarios. Suponga que la tasa impositiva es del 34%, y el coste de oportunidad del
capital del 8%. Indique la respuesta correcta:

a) El VAN del proyecto es 1816.45€

b) El VAN del proyecto es 2536.41€
c) EI VAN del proyecto es 2865.39€
d) El VAN del proyecto es 2334.59€

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19. Las empresas A y B se dedican a la aviación. Las dos empresas son idênticas, excepto en
la propiedad de los aviones: la empresa A posee la f lota de aviones que tienen unos costes f ijos
de mantenimiento anuales, mientras que la empresa B alquila los aviones que necesita a otra
empresa y determina el número de aviones a alquilar en f unción de la demanda estimada en
cada momento.

a) La empresa A se verá sometida a racionamiento de capital si la venta de billetes cae por

debajo del nivel estimado.
b) La empresa B se verá sometida a racionamiento de capital si la venta de billetes cae por
debajo del nivel estimado.
c) Ante un cambio en las ventas de billetes, la variació n en el VAN será mayor en la
empresa B.
d) Ante un cambio en las ventas de billetes, la variación en el VAN será mayor en la
empresa A.

20. Señale la opción correcta

a) El análisis de escenarios sirve para analizar cómo está af ectado el VAN ante cambios
de un conjunto de variables. Siempre que el VAN del escenario pesimista salga negativo,
decidiremos invertir.
b) El análisis de sensibilidad nos permite detectar cuáles son las variables cuyo error de
estimación presenta un mayor impacto sobre el VAN. Se congelan todas las variables
menos una y se analiza cuál es la variación del VAN ante cambios de la variable.
c) El análisis de simulación consiste en simular valores del VAN extraídos de una
distribución normal. Para ello, def inimos una esperanza y una varianza del VAN y
utilizamos Excel para simular dichos valores y def inir una distribución del VAN.
d) El análisis de simulación se basa en generar una distribución del VAN que tenga el mayor
número de realizaciones positivas. De este modo, se consigue minimizar la probabilidad
de rechazar proyectos buenos por utilizar supuestos excesivamente pesimistas.

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PARCIAL 2017

1. Indique cual es la respuesta incorrecta:

a) el valor de una empresa viene determinado por los f lujos de electivo que se espera que
venerara en el f uturo.
b) Dados unos f lujos de caja esperados, una empresa vale mas cuanto menos riesgo tiene
el negocio.
c) El valor de mercado de una empresa es el valor de su activo a precio de precio de
adquisición menos el valor de sus deudas, independientemente de cuando se
adquirió el activo.
d) El valor de una empresa puede obtenerse actualizando los dividendos esperados
f uturos.

2. Suponga una empresa en la que el ROA es del 10%, el ROE del 15% y que destina a
dividendos el 30⅗ de sus benef icios En esta empresa todas las partidas del activo son
proporcionales a las ventas. La mayoría de los costes también son proporcionales à las ventas,
excepto los costes de personal que representan el 70% de los costes totales. Señale la
af irmación correcta:

a) Las ventas pueden crecer hasta un 7,53% sin la necesidad de f ondos externos para
f inanciar el crecimiento.
b) Las ventas pueden crecer hasta un 11,73% sin que sea necesario que crezca la
proporción entre deuda v f ondos propios, aun cuando los f ondos externo s requeridos se
obtengan mediante nuevas deudas.
c) Aunque una parte de los costes no depende de las ventas, todas las partidas del activo
sí lo hacen, de manera que a v b son correctas.
d) Dado que una parte importante de los costes es independiente de las ventas, las
cifras de los apartados a y b no son correctas.

3. Señale la respuesta correcta:

a) El objetivo de la dirección f inanciera es la maximización del valor de la empresa, que se

mide a través del valor actual de los benef icios contables f uturos descontados a una tasa
ajustada al riesgo.
b) El objetivo de la dirección financiera es la maximización del valor de la empresa,
que se puede medir a través de los flujos de caja futuros esperados descontados
a una tasa ajustada al riesgo.
c) El objetivo de la dirección f inanciera es la maximización del valor de la empresa, que se
puede medir a través de los f lujos de caja f uturos esperados descontados cuyo valor es
independiente del riesgo asumido.
d) El objetivo de la dirección f inanciera es la maximización de los benef icios y así sobrevivir.

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4. Señale la respuesta correcta:

a) Cuando una empresa presenta una ratio de quiebra inf erior a 1 concluimos que está en
una situación de quiebra inminente, puesto que los pasivos exigibles son superiores al
valor contable de los activos.
b) Supongamos que la ratio de liquidez general de una empresa es 0.95, el test ácido es
de 0.30 y la ratio de tesorería inmediata es de 0.25. Entonces identif icaremos los clientes
como uno de los problemas principales de liquidez de la empresa y prestaremos especial
atención a la evolución de la ratio de rotación de clientes y a los días de cobro de clientes.
c) El peso del Activo No Corriente sobre el Activo Total es de 92.44% y el peso del Pasivo
No Corriente más Patrimonio Neto sobre el Pasivo Total es del 95,27%. Entonces,
concluimos que el Fondo de Maniobra o Capital de Trabajo Neto es inf erior a 1
d) Un fondo de maniobra es negativo, no tiene por qué suponer problemas de
liquidez. El periodo medio de maduración puede explicar la viabilidad de la
situación.

5. Señale la respuesta correcta:

a) En el primer año de vida de una empresa, la rotación de activos f ue del 0.508, el margen
de ventas f ue del 0.276 y el apalancamiento (Activo / Neto) f ue de 3.145. Entonces, el
ROA de la empresa f ue de 14.02%
b) En el primer año de vida de una empresa, el ROA de la empresa f ue 50.8%, el margen
de ventas f ue del 0.276 y el apalancamiento (Activo / Neto) f ue de 3.145. Entonces, la
ratio de rotación de activos f ue del 1.8406
c) En el primer año de vida de una empresa, la rotación de activos f ue del 0.508, el margen
de ventas f ue del 0.276 y el apalancamiento (Activo / Neto) f ue de 3.145. Entonces, el
ROE de la empresa f ue de 44.09%.
d) Todas son correctas.

6. Indique cual es la respuesta correcta:

a) Cuanto menor es el free float en la empresa, menor es la probabilidad y la

intensidad del problema de agencia entre directivos y accionistas.
b) Cuanto mayor es el porcentaje de acciones en manos de los accionistas signif icativos,
mayor es la probabilidad e intensidad del problema de agencia entre direc tivos y
accionistas.
c) Los consejeros dominicales son expertos en la empresa y representan al f ree f loat, por
tanto, su presencia reduce el problema de agencia entre accionistas y directivos.
d) La f unción de los consejeros independientes es la de velar p or los intereses de todos los
accionistas de la compañía, principalmente de los accionistas signif icativos.

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7. Suponga que la empresa XY presenta los siguientes datos f inancieros:

En base a los datos de la empresa XY, determine la respuesta correcta sobre el f lujo de ef ectivo
del año 1:

a) La empresa genera unos FEO de 595, que se destina a pagar las inversiones y a pagar
los acreedores
b) La empresa presenta un Flujo de Ef ectivo a los Acreedores de -31 u.m, lo que signif ica
que los intereses superan la devolución de la deuda.
c) La empresa presenta un Flujo de Efectivo a los Acreedores de-31 u.m., lo que
significa que los acreedores aportan financiación neta para la empresa por un
valor de 31 u.m
d) La empresa genera un FEA de 269, que se destina a pagar a los accionistas (300 u.m.)
y a pagar a acreedores (31 u.m.).

8. Determine la respuesta correcta:

a) Para que la empresa presente un FEA positivo, es necesario que su FEO también lo sea.
b) Una empresa con FEA negativo no puede repartir dividendos entre sus accionistas.
c) El Flujo de Ef ectivo de los Acreedores es siempre positivo.
d) Si el FEO de una empresa es negativo y se requieren inversiones en activo no
corriente y en capital del trabajo neto, el Flujo del Efectivo de los Accionistas y/ el
de los Acreedores debe ser negativo.

9. Sobre el consejo de administración podemos decir:

a) Su composición debe representar la pluralidad de los accionistas de la empresa

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 b) Sus miembros son elegidos por consejero delegado para f acilitar así la colaboración con
el mismo.
c) El código de buen gobierno recomienda que los Dominicales representen la mitad del
consejo de administración
d) El código del buen gobierno recomienda que los consejeros independientes representen
una amplia mayoría.

10. Para obtener el valor de una empresa:

a) Se suma el valor actual de los benef icios f uturos.

b) El benef icio contable debe ajustarse dado que la teoría del smoot income" indica que el
benef icio tiende a suavizarse debido a la normativa contable que trata de generar
pequeñas variaciones de un ejercicio a otro.
c) Dos empresas con el mismo beneficio contable podrí an tener diferentes valores
ya que el beneficio contable es manipulable y, además los ejecutivos tienen
incentivos a manipularlos para conseguir sus propios intereses
d) El benef icio contable es la mejor medida sobre la que calcularlo ya que se obtiene a partir
de una variable que se basa en criterios totalmente objetivos. Dos empresas con la
misma realidad económica generan el mismo benef icio contable.

11. Un empresario se plantea la apertura de un nego cio de venta de camisetas, que las venderá
por 12€, siendo el coste unitario de 10€. Los costes operativos anuales (alquiler, electricidad,.)
se estiman f ijos en 5000€. Los intereses de la deuda (no incluidos en los costes operativos) son
de 1000€ anuales. El proyecto tiene una vida estimada de 4 años. La rentabilidad exigida es del
10% y la tasa impositiva es del 35%.

a) El punto de equilibrio f inanciero

b) El punto de equilibrio contable
c) El punto de equilibrio f inanciero
d) El punto de equilibrio contable

12. Sean dos proyectos A y B con f lujos de caja convencionales. La TIR del proyecto A es 25%
y la del proyecto B es del15%. Observamos que cuando el tipo de interés de descuento es del
7%. Los dos proyectos tienen el mismo VAN.

a) Si la rentabilidad exigida es del 4%, el empresario rechaza los dos proyectos.

b) Si la rentabilidad exigida es del 4%, el empresario elige el provecto A.
c) Si la rentabilidad exigida es del 4%, el empresario elige el proyecto B.
d) Si la rentabilidad exigida es del 4%, el empresario es indif erente a A y B.

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13. Sean dos proyectos A y B no excluyentes (se pueden realizar los dos a la vez), con f lujos de
caja convencionales. Los f lujos de caja del proyecto A son de -5000 en el año O y de 2000, 2000,
1000 y 1000 en los años 1,2, 3 y 4 respectivamente. El índice de rentabilidad del proyecto B es
de 0.85. Si elige el proyecto A, el empresario debe recuperar la inversión de dicho proyecto antes
del año 3 para devolver el préstamo al banco. La rentabilidad exigida es del 10%

a) El empresario llevará a cabo el proyecto B.

b) El empresario llevará a cabo el proyecto A.
c) El empresario no llevara a cabo ningún proyecto
d) El empresario llevará a cabo los dos proyectos.

14. Indique la opción correcta.

a) Cuando un proyecto presenta dos TIR (por ej., Flujos de Caja no convencionales),
invertiremos siempre que el coste de oportunidad del capital sea inf erior a las dos.
b) En proyectos repetibles (que puede invertir en ellos varias veces) y de distinto
tamaño, el índice de rentabilidad puede determinar que decidamos invertir en el
proyecto que tiene un VAN menor
c) Cuando un proyecto presenta dos TIR, invertiremos cuando el valor de la rentabilidad
exigida esté por encima de las dos TIR.
d) Si el periodo de recuperación descontado de un proyecto es de 4 años exactos y en el
quinto y último año se espera un f lujo de caja positivo, entonces, el VAN del proyecto
será cero.

15. Una empresa en marcha se plantea extender su negocio y vender camisetas en un local que
la empresa ya utilizaba. La empresa paga 5.000€ anuales de alquiler por dicho local, y han tenido
que llevar a cabo unas obras de mejora para adaptar el local al nuevo negocio por las que se
han pagado 7.000€. Se recolocará a un empleado que trabajaba ya en la empresa para que
además se dedique a la venta de camisetas, y se le seguirá pagando su retribución de 8.000€
anuales. El empresario pretende tener un inventario de camisetas de 10.000€, que son
recuperables al f inal del proyecto. Los FEO se estima que aumentarán de 15.000€ a 25.000€
anuales. El proyecto tiene una vida de 4 años. Para calcular el VAN del proyecto:

a) Los FEA serán de-7.000€, 25.000€, 25.000€, 25.000€ y 25.000€ en los años 0, 1, 2, 3 y
4.
b) Los FEA serán de -10.000€, 10.000€, 10.000€, 10.000€ y 20.000€ en los años 0, 1, 2,
3 y 4.
c) Los FEA serán de -12.000€, 2.000€, 2.000€, 2.000€ y 2.000€ en los años 0, 1, 2, 3 y 4.
d) Los FEA serán de -7.000€, 10.000€, 10.000€, 10.000€ y 10.000€ en los años 0, 1, 2, 3
y 4.

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16. Una empresa estima que un proyecto tiene únicamente dos f lujos de caja de 4.000 y 5.000
en los años 0 y 1 respectivamente. La rentabilidad exigida al proyecto es del 25%.

a) La empresa descontará el proyecto utilizando tasas superiores al 25% para obtener un

VAN positivo.
b) La empresa descontará el proyecto utilizando tasas inf eriores al 25% para obtener un
VAN positivo
c) El Van del proyecto es positivo
d) El VAN del proyecto es cero.

17: Una empresa necesita renovar una máquina y está considerando dos opciones. Por un lado,
la maquinaria A presenta un VAN de -6.000€ y se estima una vida útil de 5 años. Por otro lado,
la maquinaria B tiene un precio de 1.000€ y se estima una vida útil de 3 años y coste anual de
1.000€. La tasa de descuento del proyecto es del 10% y no existen impuestos.

a) Escoge la maquina B porque el coste anual equivalente es de 1.402’1€ inferior a

1.582’7€ de A
b) Escoge la maquina A porque el coste anual equivalente es de 1582,7, inf erior a 1603,17
de B
c) La empresa escoge la maquinaria B debido a que el VAN es igual a 3.486,8€, lo que
supone un menor coste que la maquinaria A
d) escoge la maquinaria A debido a que las maquinarias que duran más años tienen un
coste anual inf erior

18. Suponga que nos planteamos la adquisición de una maquinaria que nos permitirá un ahorro
en costes por valor de 2500€ año. El coste de la maquinaria es de 3.000€ y se espera que tenga
una vida útil de sanos, con un valor residual contable cero. Gracias a la adquisición de la
maquinaria podemos reducir (desde hoy mismo) el volumen de nuestros inventarios en
1000€/pero una vez que dejemos de utilizar la maquinaria tendremos que volver a nuestro nivel
inicial de inventarios. Suponga que la tasa impositiva es el 34% y el coste de oportunidad del
capital del 8%. Indique la respuesta correcta:

a) EI VAN del proyecto es 1,816,45€.

b) El VAN del proyecto es 2.536,41€.
c) El VAN del proyecto es 2.865,39€.
d) El VAN del provecto es 2334,594€.

19. Las empresas A y B se dedican a la aviación Las dos empresas son idénticas, excepto en la
propiedad de los aviones. La empresa A posee la f lota de aviones que tienen unos costes f ijos
de mantenimiento anuales, mientras que la empresa B alquila los aviones que necesita a otra

13
empresa y determina el de aviones a alquilar en f unción de la demanda estimada en cada
momento.

a) La empresa A se verá sometida a racionamiento de capital si la venta de billetes cae por

debajo del nivel estimado.
b) La empresa B se verá sometida a racionamiento de capital si la venta de billetes cae por
debajo del nivel estimado.
c) Ante un cambio en las ventas de billetes, la variación en el VAN será mayor en la
empresa B
d) Ante un cambio en las ventas de billetes, la variación en el VAN será mayor en la
empresa A

20. Señale la opción correcta:

a) El análisis de escenarios sirve para analizar cómo está af ectado el VAN ante cambios
de un conjunto de variables. Siempre que el VAN del escenario pesimista salga negativo,
decidiremos
b) El análisis de sensibilidad nos permite detectar cuales son las variables cuyo error
de estimación presenta un mayor impacto sobre el VAN. Se congelan todas las
variables menos una y se analiza cual es la variación del VAN ante cambios de la
variable
c) El análisis de simulación consiste en simular valores del VAN extraídos de una
distribución normal. Para ello def inimos una esperanza y una varianza del VAN y
utilizamos Excel para simular dichos valores y def inir una distribución del VAN.
d) El análisis de simulación se basa en generar una distribución del VAN que tenga el mayor
número de realizaciones positivas. De este modo, se consigue minimizar la probabilidad
de rechazar proyectos buenos por utilizar supuestos excesivamente pesimistas.

14
PARCIAL 2019

Pregunta 1: Un empresario se plantea si liquidar su empresa debido a los problemas de liquidez

y solvencia por los que atraviesa. El valor de liquidación de la empresa, a día de hoy, es de 1
millón de euros. Si sigue en marcha, el empresario estima que podrá obtener unos f lujos de caja
de 400.000€ anuales durante los próximos 3 años. Al f inal del año 3, la empresa cerraría y podría
vender sus activos por 100.000€. Si la tasa de descuento es del 20% y no existen impuestos:

a) El empresario liquidará la empresa.

b) El empresario continuará con la actividad de la empresa.
c) El empresario es indif erente a continuar o liquidar.
d) El empresario continuará con la actividad siempre que el banco le conceda una
f inanciación de 22.440€ adicionales.

Pregunta 2: Un empresario se plantea la apertura de un negocio de venta de camisetas que las

venderá por 12€, siendo el coste unitario de 10€. Los costes anuales operativos (alquiler,
electricidad...) se estiman f ijos en 5.000€, los intereses anuales de la deuda (no incluidos en los
costes operativos) son de 1.000€ anuales. El proyecto tiene una vida estimada de 4 años, la
rentabilidad exigida es del 10% y la tasa impositiva es del 35%.

Pregunta 3: Sean dos proyectos A y B con f lujos de caja convencionales. La TIR del proyecto A
es del 20% y la del proyecto B es del 30%. Observamos que cuando el tipo de interés de
descuento es del 10%, los dos proyectos tienen el mismo VAN.

a) Si la rentabilidad exigida es del 5%, el empresario rechaza los dos proyectos.

b) Si la rentabilidad exigida es del 5%, el empresario elige el proyecto A.
c) Si la rentabilidad exigida es del 5%, el empresario elige el proyecto B.
d) Si la rentabilidad exigida es del 5%, el empresario es indif erente a A y B.

Pregunta 4: Dos proyectos A y B no excluyentes (se pueden llevar a cabo a la vez) con f lujos de
caja convencionales. Los f lujos de caja del proyecto A son-5,000 en el año O y de 3.000,3.000,
1.000 y 1.000€ en los años 1, 2, 3 y 4 respectivamente. El índice de rentabilidad del proyecto B
es 0,85. Si elige el proyecto A, el empresario debe recuperar la inversión de dicho proyecto antes
del año 3 para devolver el préstamo al banco. La rentabilidad exigida al proyecto es del 10%.

15
 a) El empresario llevará a cabo el proyecto B.
b) El empresario llevará a cabo el proyecto A.
c) El empresario no llevará a cabo ningún proyecto.
d) El empresario llevará a cabo los dos p royectos.

Pregunta 5: Indique la opción correcta:

a) Cuando un proyecto presenta dos TIR (por ej., Flujos de Caja no convencionales),
invertiremos siempre que el coste de oportunidad del capital sea inf erior a las dos.
b) Los f lujos de caja incrementales no incluyen la inversión en capital de trabajo neto porque
los inventarios son costes hundidos de la empresa.
c) Cuando un proyecto presenta dos TIR, invertiremos cuando el valor de la rentabilidad
exigida esté por encima de las dos TIR.
d) Si el periodo de recuperación descontado de un proyecto es de 4 años exactos y
en el quinto y último año se espera un flujo de caja igual a cero, entonces, el VAN
del proyecto será cero.

Pregunta 6: Una empresa en marcha se plantea extender su negocio y vender camisetas en un

local que la empresa ya utilizaba. La empresa paga 5.000€ anuales de alquiler por dicho local, y
han tenido que llevar a cabo unas obras de mejora para adaptar el local al nuevo negocio por las
que se han pagado 7.000€. Se recolocará a un empleado que trabajaba ya en la empresa para
que además se dedique a la venta de camisetas, y se le seguirá pagando su retribución de 8.000€
anuales. El empresario pretende tener un inventario de camisetas de 10.000€, que son
recuperables al f inal del proyecto. Los FEO se estima que aumentarán de 15.000€ a 25.000€
anuales. El proyecto tiene una vida de 4 años. Para calcular el VAN del proyecto:

a) Los FEA serán de -7.000€, 25.000€, 25.000€, 25.000€ y 25.000€ en los años 0, 1, 2, 3
y 4.
b) Los FEA serán de -10.000€, 10.000€, 10.000€, 10.000€ y 20.000€ en los años 0, 1, 2,
3 y 4.
c) Los FEA serán de -12.000€, 2.000€, 2.000€, 2.000€ y 2.000€ en los años 0, 1, 2, 3 y 4.
d) Los FEA serán de -7.000€, 10.000€, 10.000€, 10.000€ y 10.000€ en los años 0, 1, 2, 3
y 4.

Pregunta 7: Una empresa estima que un proyecto tiene únicamente dos f lujos de caja de -4.000
y 5.000 en los años O y 1 respectivamente. La rentabilidad exigida al pro yecto es del 25%.

a) La empresa descontará el proyecto utilizando tasas superiores al 25% para obtener un

VAN positivo.
b) La empresa descontará el proyecto utilizando tasas inf eriores al 25% para obtener un
VAN positivo.

16
 c) El Van del proyecto es positivo.
d) El VAN del proyecto es cero.

Pregunta 8: Una empresa necesita renovar una máquina y está considerando dos opciones. Por
un lado, la maquinaria A presenta un VAN de-6.000€ y se estima una vida útil de 5 años. Por otro
lado, la maquinaria B tiene un precio de 1.000€ y se estima una vida útil de 3 años y coste anual
de 1.000€. La tasa de descuento del proyecto es del 10% y no existen impuestos. Datos: 95-10%
= 3,7907; a3-10% = 2,4868

a) Escoge la máquina B porque el coste anual equivalente es de 1.402,1€, i nferior a

1.582,7€ de A.
b) Escoge la máquina A porque el coste anual equivalente es de 1.582,7€, inf erior a
1.603,17€ de B.
c) La empresa escoge la maquinaria B debido a que el VAN es igual a -3.486,8€, lo que
supone un menor coste que la maquinaria A.
d) La empresa escoge la maquinaria A debido a que las maquinarias que duran más años
tienen un coste anual inf erior.

Pregunta 9; Las empresas A y B se dedican a la aviación. Las dos empresas son idénticas,
excepto en la propiedad de los aviones. La empresa À posee la f lota de aviones que tienen unos
costes f ijos de mantenimiento anuales, mientras que la empresa B alquila los aviones que
necesita a otra empresa y determina el número de aviones a alquilar en f unción de la demanda
estimada en cada momento.

a) La empresa A se verá sometida a racionamiento de capital si la venta de billetes cae por

debajo del nivel estimado.
b) La empresa B se verá sometida a racionamiento de capital si la venta de billetes cae por
debajo del nivel estimado.
c) Ante un cambio en las ventas de billetes, la variación en el VAN será mayor en la
empresa B.
d) Ante un cambio en las ventas de billetes, la variación en el VAN será mayor en la
empresa A.

Pregunta 10: Señale la opción correcta:

a) El análisis de escenarios sirve para analizar cómo está af ect ado el VAN ante cambios
de un conjunto de variables. Siempre que el VAN del escenario pesimista salga negativo,
decidiremos no invertir.
b) El análisis de sensibilidad nos permite detectar cuáles son las variables cuyo error
de estimación presenta un mayor impacto sobre el VAN. Se congelan todas las

17
 variables menos una y se analiza cuál es la variación del VAN ante cambios de la
variable
c) El análisis de simulación consiste en simular valores del VAN extraídos de una
distribución normal, Para ello def inimos una esperanza y una varianza del VAN y
utilizamos Excel para simular dichos valores y def inir una distribución del VAN.
d) El análisis de simulación se basa en generar una distribución del VAN que tenga el mayor
número de realizaciones positivas. De este modo , se consigue minimizar la probabilidad
de rechazar proyectos buenos por utilizar supuestos excesivamente pesimistas.

Pregunta 11: Una empresa presenta los siguientes datos f inancieros. De acuerdo con estos
datos, seleccione la respuesta correcta:

a) La empresa genera un FEA negativo en el año 1 debido al cambio en Capital Neto de

Trabajo.
b) El f lujo de caja total de accionistas (FES) es de-200, ya que la empresa amplía capital
en el año 1.
c) Los acreedores reciben un flujo de caja total (FEB) en el año 1 de 7570.
d) Los accionistas obtienen la mayor parte del FEA en el año 1.

Pregunta12: De acuerdo con la inf ormación f inanciera del ejercicio 11, seleccione la respuesta
correcta:

a) La ratio de endeudamiento total suf rió un gran incremento del año 0 al 1.

b) La ratio de autonomía f inanciera se incrementó del año 0 al 1.
c) La ratio de endeudamiento total se redujo del año 0 al 1.
d) Las respuestas b) y c) son correctas.

Pregunta 13: De acuerdo con la inf ormación f inanciera del ejercicio 11, seleccione la respuesta
correcta para el año

a) Tasa de crecimiento interno (TCI) = 2,69%

18
 b) Tasa de crecimiento sostenible (TCS)=2,69%
c) TCI = 19,07%
d) Ninguna de las anteriores.

Pregunta 14: La empresa Y tuvo en 2018 un ROA = 12,57% y un ROE = 22,17%. Además, el
70% de los benef icios destinan a reservas. Indique a qué tasa puede crecer la empresa sabiendo
que la empresa no quiere recurrir a f inanciación externa.

a) 12,57%
b) 8,37%
c) 9,65%
d) Ninguna de las anteriores,

Pregunta 15: Seleccione la respuesta correcta:

a) El objetivo del manager (gerente) es maximizar el valor de la empresa, lo que se hace

maximizando lo benef icios, (los benef icios no tienen en cuenta el riesgo)
b) El benef icio contable es una buena medida del valor de la compañía.
c) La teoría del "smooth income" asegura el hecho de que los managers actúen en el mejor
interés posible para los accionistas.
d) Ninguna de las anteriores,

(Smooth-income: los directivos suavizan el benef icio para que el año próximo las expectativas
exigidas no sea elevadas), a) es incorrecta porque no tiene en cuenta el riesg o).

Pregunta 16; El precio de mercado de la acción de la empresa 2 es, actualmente, de 50€. Los
benef icios por a de Z son de 2. Su competidor, la empresa K, tiene un valor de mercado de la
acción de 25€ y benef icios por acción son de 0,5. Seleccione la respuesta correcta:

a) La ratio PER de Z es de 25, mientras que el de K es de 50. Basándonos en el PER

podríamos decir que Z es "más barata".
b) La ratio PER de Z es de 25, mientras que el de K es de 50. Basándonos en el PER
podríamos decir que K es "más barata".
c) La ratio PER de Z es de 2, mientras que el de K es de 0,02. Basándonos en el PER
podríamos decir que Z es "más barata".
d) La ratio PER de Z es de 2, mientras que el de K es de 0,02. Basándonos en el PER
podríamos decir que K es "más barata".

Pregunta 17: En 2018 la f irma ABC tuvo Ventas=70.000, con un Coste Ventas=55.000. El
inventario medio de los últimos periodos f ue de 7.000. Seleccione la respuesta correcta:

a) El tiempo medio de ventas de inventarios es de 36,5 días.

19
 b) El tiempo medio de ventas de inventarios es de 7,86 días.
c) El tiempo medio de ventas de inventarios es de 46,45 días.
d) Ninguna de los anteriores.

Pregunta 18: Seleccione la respuesta correcta:

a) La propensión para tener Consejeros Independientes en el Consejo de Administración

puede ayudar a mitigar los posibles costes de agencia en la compañía.
b) Los Consejeros independientes tienen, típicamente, varias consejerías en distintas
empresas, lo cual siempre genera problemas a la empresa.
c) Una forma efectiva de conseguir un "buen gobierno" en la compañía es que el CEO
sea, además, el presidente del Consejo de Administración.
d) Ninguna de las anteriores.

Pregunta 19: Tras un análisis de los f lujos de caja de la empresa KO, usted ha determinado que
en 2018: FEA =- 1.000; FES = 6.000 Y FEB = -7.000. A la vista de esos resultados podemos
concluir:

a) La empresa está en bancarrota, ya que presenta un FEA negativo.

b) Los accionistas de KO están obteniendo dinero a costa de los acreedores, ya que
obtienen fondos gracias al dinero de los acreedores.
c) Los acreedores de KO están obteniendo dinero a costa de los accionistas, ya que
obtienen f ondos gracias al dinero de los accionistas.
d) Probablemente, la empresa realizó una ampliación de capital en 2018.

Pregunta 20; La empresa OP presenta un Ratio de Liquidez General en 2018 igual a 1.

Seleccione la respuesta correcta:

a) La compañía se encuentra, probablemente, en problemas f inancieros, ya que el valor

total de los pasivos a largo plazo no es suf iciente para cubrir los activos a corto plazo
b) La empresa presenta un Fondo de Maniobra positivo.
c) La empresa presenta un Fondo de Maniobra negativo.
d) El valor del activo corriente es igual al valor del pasivo corriente.

20
PARCIAL 2020

Pregunta 1: La empresa XXX, que presenta los siguientes datos f inancieros, destina el 30% de
su benef icio neto al pago de dividendos. De acuerdo con la inf ormación contable presentada,
seleccione la respuesta correcta para el año 1:

a) Según el método de planif icación f inanciera basado en el porcentaje de ventas, las

ventas podrían crecer un 2,51% al año sin la necesidad de recurrir a f inanciación externa.
b) Ninguna de las otras respuestas.
c) Dejar la pregunta sin responder.
d) Según el método de planif icación f inanciera basado en el porcentaje de ventas, las
ventas podrían crecer un 1,06% al año sin la necesidad de recurrir a f inanciación externa.
e) Según el método de planif icación f inanciera basado en el porcentaje de ventas, las
ventas podrían crecer un 17,86% al año sin la necesidad de recurrir a f inanciación
externa.

Pregunta 2: Un proyecto de inversión con 2 únicos f lujos de caja (-3.200 en el año O y 4.050 en
el año 1) tiene una rentabilidad exigida por parte de la empresa del 25%. ¿Qué tasa usará la
empresa para descontar el proyecto?

a) Dejar la pregunta sin responder.

b) 15%
c) La TIR del proyecto es de 32%
d) 10%
e) 25%

Pregunta3: Namiento S.A, duda si debería acometer un proyecto de inversión X. Ha encargado

a su departamento f inanciero y de estrategia que investigue la viabilidad del proyecto. La
inf ormación que ha conseguido recabar el equipo f inanciero es que el índice de rentabilidad del
proyecto es 1,5. Así mismo, se sabe que la TIR del proyecto es del 12%. ¿Qué tasa de descuento
(r) está usando el equipo f inanciero para valorar este proyecto?

21
 a) Una tasa mayor del 12%
b) 12%
c) Una tasa menor del 12%
d) En el cálculo del índice de rentabilidad no se asume tasa de descuento.
e) Dejar la pregunta sin responder.

Pregunta 6: La empresa SPA S.A. está decidiendo si llevar a cabo el proyecto "Quédate en casa".
SPA espera que este proyecto se prolongue durante un periodo largo de tiempo (3 años) y, por
tanto, existe preocupación respecto a las estimaciones de inf lación f uturas. Se estima que la
inf lación anual para los 3 próximos años (duración del proyecto) será del 1%. El proyecto
"Quédate en casa" conllevará una inversión inicial de 10.000€ y unos f lujos de caja nominales
para los años 1, 2 y 3 de 8.000€, La empresa SPA requiere una rentabilidad (tasa de descuento)
real para este proyecto del 5%. ¿Cuál es el VAN del proyecto?

a) VAN = 11.785,98€
b) VAN =10.952,22€
c) VAN =13.527,88€
d) Dejar la pregunta sin responder.
e) VAN =11.364,33€

Pregunta7: Seleccione la respuesta correcta:

a) Dejar la pregunta sin responder.

b) La propensión para tener Consejeros Independientes en el Consejo de Administración
puede ayudar a mitigar posibles problemas d e agencia en la compañía.
c) Ninguna de las otras respuestas
d) El Código del Buen Gobierno recomienda que los Consejeros Dominicales sean al
menos la mitad del Consejo de Administración.
e) Una amplia mayoría de Consejeros Dominicales representando a un único accionista
asegura los intereses de todos los accionistas.

Pregunta 8: La empresa XXX presenta los siguientes datos f inancieros. De acuerdo con estos
datos, seleccione la respuesta correcta:

22
 a) Los accionistas obtienen la mayor parte del FEA en el año 1.
b) Los acreedores reciben un f lujo de caja total (FEB) en el año 1 de 7255.
c) En el año 1, el f lujo de caja total de los accionistas (FES) es -175, ya que la empresa
amplía capital.
d) Dejar la pregunta sin responder.
e) La empresa genera un FA negativo en el año 1 debido a la gran inversión en Capital
Neto de Trabajo.

Pregunta 9; Señale la opción correcta respecto al Apalancamiento Operativo (AO) de la empresa:

a) Cuanto mayores costes f ijos tenga un proyecto, menor será el AO.

b) Es el grado en el que una empresa/proyecto depende de los costes variables de
producción.
c) A mayor AO, menor ef ecto tendrá una caída de las ventas en la valoración (por ejemplo,
vía VAN) del proyecto.
d) Dejar la pregunta sin responder.
e) A mayor AO, mayor punto de equilibrio

Pregunta 12: Señale la af irmación verdadera:

a) Cuando el Payback descontado es menor que el Payback signif ica que la TIR del
proyecto es mayor que la rentabilidad exigida.
b) Cuando la tasa de descuento es positiva, el payback (plazo de recuperación) y el
payback descontado van a llevar siempre a la misma decisión respecto al proyecto.
c) Cuando la tasa de descuento es superior a la TIR, pref eriré siempre la decisión que
obtenga del método payback que la del payback descontado.
d) Cuando la tasa de descuento es igual a cero, el payback y el payback descontado van a
llevar siempre la misma decisión respecto al proyecto.

23
 e) Dejar la pregunta sin responder.

Pregunta 13: El precio en el mercado de la acción de la empresa Z es, actualmente, de 50€. Los
benef icios por acción de Z son de 0,5€. Un competidor, la empresa K, tiene un valor de mercado
de la acción de 25€ y benef icios por acción de 2€.

a) La ratio PER de Z es 100, mientras que el de K es 12,5. Bajo el supuesto de mercados

f inancieros ef icientes, podemos interpretar que las acciones de K son baratas en relación
con las de 2.
b) La ratio PER de Z es 100, mientras que el de K es 12,5, Bajo el supuesto de mercados
f inancieros ef icientes, podemos interpretar que el mercado espera que el benef icio de 2
crezca más que el de K.
c) si el benef icio por acción se mantiene constante en el f uturo, los accionistas de 2
recuperarán su inversión antes que los de K.
d) La ratio PER de Z es 100, mientras que el de K es 12,5. Bajo el supuesto de mercados
f inancieros ef icientes, podemos interpretar que el mercado espera que el benef icio de K
crezca más que el de 2.
e) Dejar la pregunta sin responder.

Pregunta 14: Una empresa se plantea abrir una nueva f ilial de su negocio en una localización
donde no estaba presente hasta ahora. La empresa estima que podrá vender su producto en la
nueva localización a un precio unitario de 10€, suf riendo un coste variable unitario de 8,5€.
Además, los costes f ijos anuales relacionados con el proyecto (suministros, alquileres,) se
estiman en 4.000€. La amortización de toda la inversión en activo f ijo se estima en 1.000€
anuales. Los intereses de la deuda (no incluidos en los costes operativos) son de 1.000€ anuales.
El proyecto tiene una vida estimada de 3 años y una tasa impositiva del 30%.

a) El punto de equilibrio f inanciero es de 4.000€

b) El punto de equilibrio f inanciero es de 3.333.336
c) El punto de equilibrio contable es de 3.333,336
d) Dejar la pregunta sin responder.
e) El punto de equilibrio contable es de 4.000€

Pregunta 15: Seleccione la respuesta correcta:

a) El benef icio contable es una buena medida del valor de la compañía.

b) El objetivo del directivo (gerente o mánager) es maximizar el valor de la empresa, lo que
se hace maximizando benef icios.
c) Dejar la respuesta sin responder.
d) El valor de la empresa viene determinado por los flujos de efectivo que se espera
que genere en el futuro.

24
 e) Ninguna de las otras respuestas.

Pregunta 16: La empresa K S.A. está planteando llevar a cabo un nuevo proyecto consistente en
una nueva línea de productos de limpieza del hogar, que estima dure 3 años. Para lanzar el
nuevo producto la empresa necesita la adquisición de maquinaria productiva especial (Activo no
corriente o ANC). El coste de adquisición de la máquina será de 10.000$ y será amortizada en
1.250$ el año 1; 2.327$ el año 2 y 4.750 $ el año 3. Al f inal del proyecto, la empresa K S.A. podrá
vender la máquina por un valor de mercado antes de impuestos de 7.500$. La tasa impositiva a
la que está sujeta la empresa es del 30%. Seleccione cuál será el Flujo de Caja del ANC (cambio
en ANC) para los años O; 1; 2 y 3 (en este orden).

a) -10.000; 1.250; 2.327 y 12.250

b) -10.000; 0; 0 y 5.751 9
c) Dejar la pregunta sin responder.
d) -10.000;1.250;2.327 y 5.751.9
e) 0;1.250; 2.327 y 4.750

25
PARCIAL 2021

Pregunta 1: Señale la respuesta correcta:

a) En el primer año de vida de la empresa la rotación de activos f ue del 50,8%, el margen

de benef icios de ventas f ue del 27,6% y el apalancamiento (Activo/Neto) f ue de 2.
Entonces, el ROA de la empresa f ue del 14,02%.

b) En el primer año de vida de la empresa la rotación de activos f ue del 50,8%, el margen

de benef icios de ventas f ue del 27,6% y el apalancamiento (Activo/Neto) f ue de 2.
Entonces, la ratio de rotación de activos f ue del 31,8%.

c) En el primer año de vida de la empresa la rotación de activos f ue del 50,8%, el margen

de benef icios de ventas f ue del 27,6% y el apalancamiento (Activo/Neto) f ue de 2.
Entonces, la ratio de rotación de activos f ue del 28,04%.

d) En el primer año de vida de la empresa la rotación de activos f ue del 50,8%, el margen

de benef icios de ventas f ue del 27,6% y el apalancamiento (Activo/Neto) f ue de 2.
Entonces, el ROA de la empresa f ue del 28,04%.

Pregunta 2: Los tres proyectos que f iguran en la tabla son mutuamente ex cluyentes e irrepetibles
y tienen un coste de oportunidad del capital del 10%. ¿Cuál debería llevar a cabo?

PROYECTO A PROYECTO B PROYECTO C

-100 -50 -100
50 20 25
40 25 30
30 16 72
TIR 10,65% 11,01% 10,77%
VAN 1,05 0,86 1,65
IR 1,01 1,017 1,016
a) Dejar la pregunta sin responder.
b) El proyecto C porque genera mayor valor actual neto.

c) El proyecto B porque tiene un mayor índice de rentabilidad.

d) El proyecto C porque tiene la mayor TIR.

e) El proyecto A porque, implicando la misma inversión que C, genera mayor rentabilidad.

Pregunta 3: Sean dos proyectos A y B no excluyentes (se pueden llevar a cabo a la vez) con
f lujos de caja convencionales. Los f lujos de caja del proyecto A son de -5.000 en el año cero y
de 3.000, 3.000, 1.000 y 1.000 en los años 1, 2, 3 y 4 respectivamente. El índice de rentabilidad
del proyecto B es de 0,85. Si elige el proyecto A, el empresario debe recuperar la inversión de
dicho proyecto antes del año 3 para devolver el préstamo al banco. La rentabilidad exigida al
proyecto es del 12%.

a) El empresario no llevará a cabo ningún proyecto.

b) Deja la pregunta sin responder.

26
 c) El empresario llevará a cabo el proyecto A.
d) El empresario llevará a cabo los dos proyectos.
e) El empresario llevará a cabo el proyecto B.

Pregunta 4: Una empresa necesita renovar una máquina y está considerando dos opciones. Por
un lado, la maquinaria A presenta un VAN de -6.000€ y se estima una vida útil de 5 años. Por
otro lado, la maquinaria B tiene un VAN de-3.986,85€ y se estima una vida útil de 3 años. La tasa
de descuento del proyecto es del 10% y no existen impuestos.

a) Escoge la maquinaria B porque el coste anual equivalente es de 1.452,78€, inf erior a

1.537,4€ de A.
b) La empresa escoge la maquinaria A debido a que las maquinarias que duran más años
tienen un coste anual inf erior.
c) Escoge la maquinaria A porque el coste anual equivalente es de 1.582,78€, inf erior a
1.603,17€ de B.
d) Dejar la pregunta sin responder.

Pregunta 5: Suponga una empresa en la que el ROA es del 10%, el ROE del 12% y que destina
a

dividendos el 40% de sus benef icios. Las partidas del activo y coste son proporcionales a las
ventas.

a) Las tasas de crecimiento interna y sostenible no son inf ormativas debido a que no se
cumplen los supuestos necesarios para su aplicación.
b) Las ventas pueden crecer hasta un 7,76% sin la necesidad de f ondos externos para
f inanciar el crecimiento.
c) Las ventas pueden crecer hasta un 7,76% sin que sea necesario que crezca la
proporción entre deudas y f ondos propios, aún cuando los f ondos externos requeridos
se obtengan mediante deudas.
d) Dejar la pregunta sin responder.
e) Las ventas pueden crecer más de un 7,76% cada año sin la necesidad de que se realicen

ampliaciones de capital durante todo el tiempo que le queda de vida a la empresa.

Pregunta 6: Sean A y B dos proyectos con f lujos de caja convencionales. La TIR del proyecto A
es del 20% y la del proyecto B es del 30%. Observamos que cuando el tipo de interés de
descuento es del 10%, los dos proyectos tienen el mismo VAN.

a) Dejar la pregunta sin responder.

b) Si la rentabilidad exigida es del 4%, el empresario elige el proyecto B.
c) Si la rentabilidad exigida es del 4%, el empresario elige el proyecto A.

27
 d) Si la rentabilidad exigida es del 4%, el empresario es indif erente a A y B.
e) Si la rentabilidad exigida es del 4%, el empresario rechaza los dos proyectos.

Pregunta 7: El índice de Rentabilidad es una medida para valorar proyectos de inversión:

a) Especialmente útil para determinar qué proyecto se debe llevar a c abo en los casos en
los que dos proyectos son mutuamente excluyentes,
b) Que no se debe usar para elegir entre proyectos mutuamente excluyentes e irrepetibles.
c) Especialmente útil para determinar qué proyecto llevar a cabo en los casos en los que
no se puede calcular el VAN por contar alguno de los proyectos con f lujos de caja no
convencionales.
d) Dejar la pregunta sin responder.
e) Especialmente útil para determinar qué proyecto llevar a cabo en los casos en los que
VAN y TIR proporcionan conclusiones contradictorias.

Pregunta 8: Indique la opción correcta:

a) Cuando el proyecto presenta dos TIR (p.ej. f lujos de caja no convencionales),

invertiremos siempre que el coste de oportunidad del capital sea inf erior a las dos.
b) Si el periodo de recuperación descontado de un proyecto es de 4 años exactos y en el
quinto y último año se espera un f lujo de caja positivo, entonces el VAN del proyecto será
superior a cero.
c) Los f lujos de caja incrementales no incluyen la inversión en capital de trabajo neto porque
los inventarios son costes hundidos de la empresa.
d) Cuando un proyecto presente dos TIR, invertiremos cuando el valor de la rentabilidad
exigida esté por encima de las dos TIR.
e) Dejar la pregunta sin responder.

Pregunta 9: Señale la respuesta correcta:

a) Dejar la pregunta sin responder.

b) La ratio de rotación de activos totales es de 0,49 y la ratio de rotación de activos f ijos es
de 0,52. Esto quiere decir que la empresa cambia de activos ap roximadamente dos
veces al año, siendo el cambio de activos f ijos cada 189,8 días (0,52*365)
c) Supongamos que la ratio de liquidez general de una empresa es de 0,86 y el test ácido
(cuando consideramos ef ecto de inventarios sobre activos corrientes) es d e 0,84.
Entonces identif icaremos los inventarios como uno de los problemas principales de la
empresa y prestaremos especial atención a la evolución de la ratio de rotación de
inventarios y a los días de venta de inventarios.

28
 d) Cuando la empresa presenta una ratio de quiebra inf erior a 1, concluimos que está en
situación de quiebra inminente puesto que los pasivos exigibles no podrán volver a ser
superiores al valor contable de los activos.
e) El peso del Activo No Corriente sobre el Activo Total es del 89,45% y el peso del Pasivo
No Corriente más el Patrimonio Neto sobre el Pasivo Total es del 75,27%. Entonces
concluimos que el Fondo de Maniobra o Capital de Trabajo Neto es negativo.

Pregunta 10: Un empresario se plantea la apertura de un negocio de venta de camisetas, que

las venderá por 12€ siendo el coste unitario de 10€. Los costes operativos anuales (alquiler,
electricidad...) se estiman f ijos en 5.000€, los intereses de la deuda (no incluidos en los costes
operativos) son de 1.000€ anuales. El proyecto tiene una vida estimada de 4 años, la rentabilidad
exigida es del 10% y la tasa impositiva es del 35%,

a) El punto de equilibrio contable es:

b) Dejar la pregunta sin responder.
c) El punto de equilibrio f inanciero es
d) El punto de equilibrio f inanciero es
e) El punto de equilibrio contable es

Pregunta 11: Suponga un proyecto de tres años donde la inversión son 300€, el f lujo de ef ectivo
del primer año 50€, del segundo de 170€ y del tercero 150€. La tasa interna de rentabilidad del
proyecto:

a) Dejar la pregunta sin responder.

b) Implica que se debe aceptar el proyecto ya que es muy elevada.
c) Hay dos tasas internas de rentabilidad, por tanto, ésta es indeterminada.
d) Es del 9,8%
e) Implica que se debe rechazar el proyecto ya que en el mundo de los negocios no aceptan
proyectos con tan poca rentabilidad.

Pregunta 12: Una empresa estima que un proyecto tiene únicamente dos f lujos de caja de -4000
y 4400 para los años 0 y 1 respectivamente. La rentabilidad exigida al proyecto es del 10%.

a) El VAN del proyecto es positivo.

b) Dejar la pregunta sin responder.
c) El VAN del proyecto es cero.
d) La empresa descontará el proyecto utilizando tasas superiores al 10% para obtener un
VAN positivo.
e) La empresa descontará el proyecto utilizando tasas inf eriores al 10% para obtener un
VAN positivo.

29
Pregunta 13: Una empresa en marcha se plantea extender su negocio y vender camisetas en un
local que la empresa ya utilizaba. La empresa paga 5.000€ anuales de alquiler por dicho local, y
se han tenido que realizar unas obras de mejora para adaptar el local al nuevo negocio por las
que se han pagado 7.000€. Se recolocará un empleado que trabajaba ya en la empresa para
que, además, se dedique a la venta de camisetas, y se le seguirá pagando su retribución de
8.000€ anuales. El empresario pretende tener un inventario de camisetas de 10.000€ desde el
momento cero, que son recuperables al f inal del proyecto. Los FEO se estima que aumentarán
de 15.000€ a 25.000€ anuales. El proyecto tiene una vida de 4 años. Para calcular el VAN del
proyecto:

a) Los FEA serán de -7.000€, 10,000€, 10,000€ y 10,000€ en los años 0, 1, 2, 3 y 4.

b) Dejar la pregunta sin responder.
c) Los FEA serán de -7.000€, 25,000€, 25.000€ y 25.000€ en los años 0, 1, 2, 3 y 4.
d) Los FEA serán de -12.000€, 2,000€, 2.000€ y 2.000€ en los años 0, 1, 2, 3 y 4.
e) Los FEA serán de -7710.000€, 10.000€, 10.000€ y 20,000€ en los años 0, 1, 2, 3 y 4.

Pregunta 14: Sea un proyecto con f lujos de caja convencionales. Si la TIR del proyecto es positiva
y superior al coste de oportunidad del capital

a) El proyecto no destruye ni genera valor.

b) Destruye valor si el proyecto tiene otra TIR que es inf erior al coste de oportunidad .
c) Dejar la pregunta sin responder.
d) El proyecto destruye valor.
e) El proyecto crea valor.

Pregunta 15: La empresa A ha detectado varios proyectos con VAN positivo, pero no encuentra
inversores dispuestos a aportar el capital suf iciente para f inanciar todos estos proyectos.

a) La empresa A debería elegir los proyectos que tienen una mayor TIR y que pudiera
f inanciar con los recursos que puede obtener.
b) La empresa debería elegir los proyectos que aportasen un mayor VAN total y que pudiera
f inanciar con los recursos que pudiera obtener.
c) Dejar la pregunta sin responder.
d) Si esta situación es solamente transitoria, por un periodo de tiempo, se podría catalogar
como de racionamiento de capital f uerte.
e) Si esta situación es permanente, por un periodo largo de tiempo, se podría catalogar
como de racionamiento de capital moderado.

Pregunta 16: Señale la respuesta correcta:

a) El objetivo de la dirección f inanciera es la maximización del valor de la empresa, que

equivale a la maximización del benef icio actual, descontando las posibles

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 manipulaciones que los directivos puedan hacer en sus cuentas. Para controlar estas
malas prácticas es básico utilizar el inf orme de gobierno corporativo de la empresa.
b) El objetivo de la dirección f inanciera es la maximización del valor de la empresa, que se
puede medir a través del valor actual de los f lujos de caja f uturos esperados descontados
a través de una tasa de descuento ajustada al riesgo.
c) El objetivo de la dirección f inanciera es la maximización del valor de la empresa a través
de la minimización de los costes de agencia. Por ello, la dirección f inanciera se plantea,
como principal objetivo, combatir los conf lictos de intereses entre directivos y accionistas
que pudieran plantearse a lo largo de la vida de la empresa.
d) El objetivo de la dirección f inanciera es la maximización del valor de la empresa, que se
mide a través del valor actual de los benef icios contables f uturos descontados a una tasa
de descuento ajustada al riesgo.
e) Dejar la pregunta sin responder.

Pregunta 17: Las empresas A y B se dedican a la aviación. Las dos empresas son idénticas
excepto en la propiedad de los aviones, La empresa A posee la f lota de aviones que tienen unos
costes de mantenimiento anuales, mientras que la empresa B alquila los aviones que necesita a
otra empresa y determina el número de aviones a alquilar en f unción de la demanda estimada
en cada momento.

a) Ante un cambio en las ventas de billetes, la variación del VAN será mayor en la empresa
B.
b) Dejar la pregunta sin responder.
c) La empresa B se verá sometida a racionamiento de capital si la venta de billetes cae por
debajo del nivel estimado.
d) Ante un cambio en la venta de billetes, la variación en el VAN será mayor en la empresa
A.
e) La empresa A se verá sometida a racionamiento de capital si la venta de billetes cae por
debajo del nivel estimado.

Pregunta 18: Indique cuál es la respuesta incorrecta:

a) Dejar la pregunta sin responder.

b) El valor del activo de una empresa viene determinado por los f lujos de ef ectivo que se
espera que generará en el f uturo.
c) El valor de las acciones de una empresa puede obtenerse actualizando los dividendos
esperados f uturos.
d) El valor de mercado de las acciones de una empresa es el valor de su activo a precio de
adquisición menos el valor de sus deudas, independientemente de cuando se adquirió
el activo.

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 e) Dados unos f lujos de caja esperados, el activo de una empresa vale más cuanto menos
riesgo tiene.

Pregunta 19: Señale la opción correcta:

a) El análisis de simulación se basa en generar una distribución del VAN que tenga el mayor
número de realizaciones positivas. De este modo, se consigue minimizar la probabilidad
de rechazar proyectos buenos por utilizar supuestos excesivamente pesimistas.
b) El análisis de simulación consiste en simular valores del VAN extraídos de una
distribución normal. Para ello def inimos una esperanza y una varianza del VAN y
utilizamos el Excel para simular dichos valores y def inir una distribución del VAN.
c) El análisis de escenarios sirve para analizar cómo está af ectado el VAN ante cambios
de un conjunto de variables. Siempre que el VAN del escenario pesimista salga negativo,
decidiremos no invertir.
d) El análisis de sensibilidad nos permite detectar cuáles son las variables cuyo error de
estimación presenta un mayor impacto sobre el VAN. Se congelan todas las variables
menos una y se analiza cuál es la variación del VAN ante cambios de esa variable.
e) Dejar la pregunta sin responder.

Pregunta 20: El día 9 de mayo la empresa BCA obtiene un préstamo por valor de 100 millones
de euros para f inanciar una nueva inversión. Una vez obtenida la nueva f inanciación la empresa
da a conocer todos los detalles de la inversión, que muestra un Valor Actual Neto de 33 millones
de euros. Si desde el 9 de mayo no hay más inf ormación sobre los f lujos de ef ectivo de la
empresa esperados para el f uturo, señale la respuesta que esperaríamos correcta si la empresa
ha valorado correctamente la inversión:

a) El valor de mercado del activo de la empresa crece en 33 millones respecto del mismo
el 9 de mayo.
b) El valor de mercado del activo de la empresa crece en 100 millones respecto del mismo
el 9 de mayo.
c) La capitalización bursátil de la empresa crece en 33 millones respecto de la misma el 9
de mayo.
d) La capitalización bursátil de la empresa crece en 133 millones respecto de la misma el 9
de mayo.
e) Dejar la pregunta sin responder.

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