Universidad Autónoma de Baja California

Facultad de Economía y Relaciones Internacionales

Apuntes para el curso “Información financiera” (2da.parte)

Profesor José David Ledezma

 Módulo I: Análisis e interpretación de estados financieros

Objetivo: Analizar e interpretar los estados financieros básicos de una empresa a través de los
métodos de aumentos y disminuciones, porcientos integrales, índice de tendencias y razones
financieras, para facilitar la toma de decisiones de operación, inversión y financiamiento.

1. Importancia de la información financiera en los negocios.

2. Estados financieros básicos en los negocios: estado de resultados, balance general, estado
de flujos de efectivo, y estado de variación en el capital contable.

3. Decisiones en los negocios y su impacto en los estados financieros

4. Métodos para el análisis de estados financieros y su interpretación

Aumentos y disminuciones en forma absoluta, relativa y en forma de razón
Análisis de tendencia
Porcientos integrales
Razones financieras: liquidez, endeudamiento, rentabilidad, utilización de activos

5. Análisis del punto de equilibrio operativo y financiero

Estados financieros y usuarios de la información

Los estados financieros son documentos que contienen información contable de todas
las operaciones normales de una empresa en términos monetarios, con el propósito de
facilitar a los usuarios internos y externos la toma de decisiones.

Los estados financieros permiten comunicar a los usuarios los resultados de las
decisiones asociadas a la obtención y el uso de los recursos, aspectos que reflejan el
desempeño económico de la empresa.

Usuarios de los Estados Financieros

Internos Externos
Directores generales Accionistas
Gerentes Clientes
Auditores internos Auditores externos
Vendedores Inversionistas potenciales
Jefes de departamento Instituciones de crédito
Empleados Gobierno
 Estados financieros básicos:

Estado de resultados: Presenta el resultado de las operaciones de un periodo

determinado (mes, trimestre, semestre, año) con el propósito de conocer si la empresa
fue eficiente en las consecución de sus logros y esfuerzos realizados (utilidades o
perdidas (estado dinámico)

Balance general: Presenta los bienes y derechos valuados con que cuenta la empresa y
las fuentes de financiamiento para obtenerlos a una fecha determinada (estado estático).

Estado de flujo de efectivo: Estado de cambios en la situación financiera que muestra los
recursos generados por la operación de la empresa así como los principales cambios
ocurridos en las fuentes de financiamiento y de inversión. Muestra el aumento neto o
disminución del efectivo durante un periodo determinado y el saldo de efectivo al final del
mismo (estado dinámico).

Estado de variaciones en el capital contable: Resumen de los cambios en la

participación de los propietarios o accionistas de la empresa durante un periodo
determinado (estado dinámico). Las fuentes del aumento en el capital contable son las
aportaciones de los propietarios, mas la eficiencia (utilidad) registrada en el estado de
resultados. El capital contable disminuye debido a retiros de sus propietarios o a
ineficiencias (pérdidas) registradas en el estado de resultados.
 Características de la información contable
“Características cualitativas de los Estados Financieros” (NIF A-4)

Característica Características Características

fundamental primarias secundarias

Veraz
Confiable: Representativa
Congruencia Objetiva
contenido y Verificable
transacciones
Información suficiente
UTILIDAD
Para tomar Relevante:
Influye en toma Posibilidad de predicción
de decisiones Importancia relativa
decisiones económicas
por los
usuarios Comprensible:
Facilitar su entendimiento

Comparable:
Identificar y analizar
diferencias y similitudes
 Decisiones de operación, inversión y financiamiento en los negocios

1. Decisiones de operación e impacto en el estado de resultados

Son las acciones asociadas con la actividad económica principal de la empresa

¿Cómo impactan estas decisiones al estado de resultados?

2. Decisiones de inversión e impacto en el balance general

Son las acciones asociadas con la adquisición de bienes tangibles conocidos como
activos fijos, diferidos y capital de trabajo.

Cómo impactan estas decisiones al balance general?

3. Decisiones de financiamiento e impacto en el balance general y estado de resultados

Son acciones asociadas a una parte de la función financiera de la empresa, es decir, a la

obtención de recursos de las diversas fuentes de financiamiento.

Cómo impactan estas decisiones al balance general y al estado de resultados?

¿Qué elementos se requieren para realizar el análisis de estados financieros?

El análisis financiero requiere de un proceso de selección de variables, establecer

relaciones significativas entre los elementos financieros y evaluar tales relaciones. Este
proceso es necesario para resolver los siguientes cuestionamientos fundamentales y
tomar las decisiones correctas:

… las utilidades obtenidas corresponden con las inversiones realizadas …

… ha crecido el negocio desde su creación ...
… ha generado el suficiente capital de trabajo …
… tiene los suficientes recursos para reinvertir o solicitar préstamos.
… tendrá la capacidad requerida para cubrir deudas y gastos financieros …
… obtuvo utilidades en el ejercicio …

Los principales métodos empleados en el análisis financiero son los siguientes:

1. Aumentos y disminuciones en términos absolutos, porcentuales y razones.

2. Tendencias en base a porcentajes.
3. Porcientos integrales con base común.
4. Razones financieras.
5. Punto de equilibrio.
3.4 Análisis financiero comparado: Aumentos y disminuciones

El Análisis Financiero Comparado es el análisis horizontal de los estados

financieros básicos de una serie de ejercicios contables mediante el cálculo de las
variaciones absolutas, relativas y en forma de razón de las mismas partidas para
identificar áreas problemáticas de la empresa y determinar si la dirección que lleva
corresponde con lo planeado.

La variación absoluta: se encuentra mediante la diferencia entre el rubro

del año 2 menos el del año1; la segunda variación es la diferencia del rubro del año
3 menos el del año 2, y así sucesivamente.

La variación relativa (5): se encuentra dividiendo la variación absoluta

entre el rubro del año 1, la segunda se calcula dividiendo la segunda variación
absoluta entre el rubro del año 2, y así sucesivamente.

El cambio en forma de razón: se calcula dividiendo el rubro del año 2

entre el del año 1 multiplicado por cien, y así sucesivamente.
Falta la interpretación
3.4 Análisis financiero comparado
Ejemplo de análisis financiero comparado: Balance general y Estado de resultados
Compañía Comercializadora del Norte, S. A.
Balance general comparado periodo 1996-1997
Fechas comparadas 1997/1996
Activo 1996 1997 ADA ADP Razón
Efectivo $195 $80 -115 -0.59 0.41
Cuentas por cobrar 1472 1834 362 0.25 1.25
Inventarios 1969 2479 510 0.26 1.26
Otros activos circulantes 185 155 -30 -0.16 0.84
Total de Activos circulantes 3821 4548 727 0.19 1.19
Activos fijos, netos 3547 4187 640 0.18 1.18
Otros activos 657 782 125 0.19 1.19
Total de Activos $8,025 $9,517 1492 0.19 1.19

Doctos por pagar al banco $933 $2,079 1146 1.23 2.23

Vencimiento de la deuda a L.P. 707 300 -407 -0.58 0.42
Cuentas por pagar 1139 1868 729 0.64 1.64
Otros pasivos de C. P. 91 87 -4 -0.04 0.96
Total de pasivos circulantes 2870 4334 1464 0.51 1.51
Deuda bancaria a L.P. 4877 4533 -344 -0.07 0.93
Pasivo Total 7747 8867 1120 0.14 1.14
Capital contribuido:          
Capital social común 1919 1919 0 0.00 1.00
Capital común pagado en exceso 6374 6373 -1 0.00 1.00
Capital ganado:          
Utilidades retenidas 8015 7642 -373 -0.05 0.95
Capital contable 278 650 372 1.34 2.34
Total de pasivo y capital $8,025 $9,517 1492 0.19 1.19
3.4 Análisis financiero comparado
Ejemplo de análisis financiero comparado: Balance general y Estado de resultados

Compañía Comercializadora del Norte, S. A.

Estado de resultados comparado, periodos 1996-1997
Periodos
  comparados 1997/1996
  1996 1997 ADA ADP Razón
Ventas $13,678 $15,217 1539 0.11 1.11
Costo de ventas 7777 9236 1459 0.19 1.19
Utilidad bruta 5901 5981 80 0.01 1.01
Gastos de operación 2128 2320 192 0.09 1.09
Utilidad de operación 3773 3661 -112 -0.03 0.97
Gastos financieros 789 800 11 0.01 1.01
Utilidad antes de impuestos 2984 2861 -123 -0.04 0.96
impuestos 1300 1369 69 0.05 1.05
Utilidad neta $1,684 $1,492 -192 -0.11 0.89
3.5 Análisis financiero con base en porcientos integrales

El Análisis Financiero con Bases en Porcientos Integrales consiste en expresar

porcentualmente las cifras de un estado financiero teniendo como base el activo
total y el pasivo más capital en el balance general [AT = 100%]; [PT + CC = 100%],
y las ventas en estado de resultados (Ventas = 100%), respectivamente. Este
método permite utilizar como base los rubros activo circulante, fijo y diferido; o bien,
los pasivos circulante, de largo plazo o capital contable.

Un balance general en porcientos integrales indica la proporción en que se

encuentran invertidos los recursos totales de la empresa en cada tipo de activo, así
como la proporción en que están financiados por los acreedores y/o accionistas de
la misma.

El estado de resultados convertido a porcientos integrales muestra el porcentaje de

participación de los diversos rubros de costos y gastos, así como el porcentaje que
representa la utilidad obtenida en relación con las ventas totales.

Este método considera que cada una de las partes del activo, del pasivo y del
capital contable debe representar una fracción de los totales. Por ello asigna:

Asigna el 100% al activo total

Asigna el 100% a la suma del pasivo y capital contable.
Asigna el 100% a las ventas totales del estado de resultados.

Ejemplo:
 Balance general en porcientos integrales
Compañía Comercializadora del Norte, S. A.
Balance general en porcientos integrales años 1996-2000
  1996 % 1997 % 1998 % 1999 % 2000 %
Efectivo $195 2.4 $80 0.8 $90 0.9 $159 1.3 $155 1.4
Cuentas por cobrar 1472 18.3 1834 19.3 1838 17.4 1648 13.5 1524 13.8
Inventarios 1969 24.5 2479 26.0 2450 23.2 2329 19.1 2436 22.1
Otros activos circulantes 185 2.3 155 1.6 178 1.7 184 1.5 180 1.6
Total de Activos circulantes 3821 47.6 4548 47.8 4556 43.2 4320 35.4 4295 38.9
Activos fijos, netos 3547 44.2 4187 44.0 5108 48.4 6613 54.1 5666 51.4
Otros activos 657 8.2 782 8.2 885 8.4 1286 10.5 1069 9.7
Total de Activos $8,025 100.0 $9,517 100.0 $10,549 100.0 $12,219 100.0 $11,030 100.0
 
Doctos por pagar al banco $933 11.6 $2,079 21.8 $1,634 15.5 $2,167 17.7 $1,633 14.8
Vencimiento de la deuda a L.P. 707 8.8 300 3.2 817 7.7 39 0.3 283 2.6
Cuentas por pagar 1139 14.2 1868 19.6 1499 14.2 2609 21.4 1805 16.4
Otros pasivos de C. P. 91 1.1 87 0.9 103 1.0 101 0.8 131 1.2
Total de pasivos circulantes 2870 35.8 4334 45.5 4053 38.4 4916 40.2 3852 34.9
Deuda bancaria a L.P. 4877 60.8 4533 47.6 4433 42.0 5467 44.7 5183 47.0
Pasivo Total 7747 96.5 8867 93.2 8486 80.4 10383 85.0 9035 81.9

Capital contribuido:
Capital social común 1919 23.9 1919 20.2 1919 18.2 1887 15.4 1911 17.3
Capital comun pagado en exceso 6374 79.4 6373 67.0 6372 60.4 6364 52.1 6376 57.8
Capital ganado: 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Utilidades retenidas -8015 -99.9 -7642 -80.3 -6228 -59.0 -6415 -52.5 -6292 -57.0
Capital contable 278 3.5 650 6.8 2063 19.6 1836 15.0 1995 18.1
Total de pasivo y capital $8,025 100.0 $9,517 100.0 $10,549 100.0 $12,219 100.0 $11,030 100.0
 Estado de resultados en porcientos integrales

Compañía Comercializadora del Norte, S. A.

Balance general en porcientos integrales años 1996-2000
$15,19
Ventas $13,678 $15,217 2 $16,886 $13,251
  1996 % 1997 % 1998 % 1999 % 2000 %
$15,19
Ventas $13,678 100.0 $15,217 100.0 2 100.0 $16,886 100.0 $13,251 100.0
Costo de ventas 7777 56.9 9236 60.7 10100 66.5 10560 62.5 11050 83.4
Utilidad bruta $5,901 43.1 $5,981 39.3 $5,092 33.5 $6,326 37.5 $2,201 16.6
Gastos de operación 2128 15.6 2320 15.2 2380 15.7 2436 14.4 2350 17.7
Ut. antes de gastos
financieros $3,773 27.6 $3,661 24.1 $2,712 17.9 $3,890 23.0 -$149 -1.1
Gastos financieros 789 5.8 800 5.3 845 5.6 920 5.4 1040 7.8
Utilidad antes de impuestos $2,984 21.8 $2,861 18.8 $1,867 12.3 $2,970 17.6 -$1,189 -9.0
impuestos 1300 9.5 1369 9.0 835 5.5 1290 7.6 0 0.0
Utilidad neta $1,684 12.3 $1,492 9.8 $1,032 6.8 $1,680 9.9 -$1,189 -9.0
 Método de análisis de tendencias o índice de tendencias:

Los estados financieros convertidos a números índice o índice de tendencias constituyen un

método analítico que permite convertir a números índice las cifras absolutas en moneda que
proporcionan los estados financieros comparativos para estudiar y analizar la relación que
tiene cada partida en particular con otra del mismo concepto (Fernández 2005).

La aplicación de este método implica determinar un año base (año base = 100), que por lo
general es el primero aunque no necesariamente. Es recomendable seleccionar un año que
tenga un significado trascendente para el análisis financiero de la empresa reflejado tanto
del balance general como en el estado de resultados.

La aplicación de este método requiere de:

Determinar el año base.

Igualarlo a 100 (Año base = 100) para cada una de las partidas de los estados financieras.
Establecer las relaciones de los siguientes años con el año base.
Interpretar los resultados.

Ejemplo:
 Análisis del índice de tendencia

Índices de tendencias del Balance general de los años 1996-2000.

Compañía Comercializadora del Norte, S. A.
Balance general comparado fechas 1996-2000
 
  1996 1997 1998 1999 2000 1996 1997 1998 1999 2000
159 155
Efectivo 195 80 90 100 41 46 82 79
1,648 1,524
Cuentas por cobrar 1,472 1,834 1,838 100 125 125 112 104
2,329 2,436
Inventarios 1,969 2,479 2,450 100 126 124 118 124
184 180
Otros activos circulantes 185 155 178 100 84 96 99 97
4,320 4,295
Total de Activos circulantes 3,821 4,548 4,556 100 119 119 113 112
       
6,613 5,666
Activos fijos, netos 3,547 4,187 5,108 100 118 144 186 160
1,286 1,069
Otros activos 657 782 885 100 119 135 196 163
12,219 11,030
Total de Activos 8,025 9,517 10,549 100 119 131 152 137
       
2,167 1,633
Doctos por pagar al banco 933 2,079 1,634 100 223 175 232 175
39 283
Vencimiento de la deuda a L.P. 707 300 817 100 42 116 6 40
2,609 1,805
Cuentas por pagar 1,139 1,868 1,499 100 164 132 229 158
101 131
Otros pasivos de C. P. 91 87 103 100 96 113 111 144
 Índices de tendencias del Estado de resultados de los años 1996-2000

Compañía Comercializadora del Norte, S. A.

Estado de resultados comparado periodo 1996-2000
  1996 1997 1998 1999 2000 1996 1997 1998 1999 2000
Ventas $13,678 $15,217 $15,192 $16,886 $13,251 100 111 111 123 97
Costo de ventas 7777 9236 10100 10560 11050 100 119 130 136 142
Utilidad bruta $5,901 $5,981 $5,092 $6,326 $2,201 100 101 86 107 37
Gastos de operación 2128 2320 2380 2436 2350 100 109 112 114 110
Utilidad antes de gastos
financieros 3773 3661 2712 3890 -$149 100 97 72 103 -4
Gastos financieros 789 800 845 920 1040 100 101 107 117 132
Utilidad antes de gastos
impuestos 2984 2861 1867 2970 -$1,189 100 96 63 100 -40
impuestos 1300 1369 835 1290 0 100 105 64 99 0
Utilidad neta $1,684 $1,492 $1,032 $1,680 -$1,189 100 89 61 100 -71
Presentación gráfica de los índices de tendencias
 Razones financieras

¿Qué son las razones financieras y para qué sirven?

Las razones financieras son relaciones de magnitud que se establecen entre dos cifras que
se comparan entre si, y se denominan financieras porque se utilizan las diversas cuentas o
rubros de los estados financieros principales, los cuales se pueden comparar entre distintos
periodos y con empresas que pertenecen a la rama del giro de la empresa estudiada
(Morales A. y Morales J. A. 2002).

¿Cuáles son las principales razones financieras y en qué consisten?

1. Razones de liquidez

2. Razones de actividad (eficiencia ú operación)

3. Razones de apalancamiento o endeudamiento

4. Razones de rentabilidad

5. Razones de mercado
 Razones financieras

Análisis de la liquidez

La liquidez se mide analizando la situación financiera en el corto plazo, y es la capacidad que

tiene la empresa para convertir los activos en efectivo y poder cubrir sus deudas
 
4. Razones financieras de Rentabilidad: inversión y capital

Uno de los principales objetivos del análisis de la información financiera de una empresa,
consiste en evaluar la rentabilidad de las operaciones que realiza con el propósito de
determinar si las ventas generan utilidades, y cual es la relación de éstas con el capital invertido
para generarlas.

¿Cómo se puede obtener y cuantificar la rentabilidad de una empresa?

La rentabilidad se obtiene al relacionar la utilidad neta y el capital invertido, y se cuantifica a

través de una tasa de rendimiento que proporciona información para comparar diferentes
alternativas de inversión de capital y rendimientos de empresas similares, como indicador de la
efectividad de la administración y como una forma de proyectar utilidades.

Utilidad neta
= ---------------------
Inversión
4. Razones financieras de Rentabilidad: inversión y capital

Uno de los principales objetivos del análisis de la información financiera de una empresa,
consiste en evaluar la rentabilidad de las operaciones que realiza con el propósito de
determinar si las ventas generan utilidades, y cual es la relación de éstas con el capital invertido
para generarlas.

¿Cómo se puede obtener y cuantificar la rentabilidad de una empresa?

La rentabilidad se obtiene al relacionar la utilidad neta y el capital invertido, y se cuantifica a

través de una tasa de rendimiento que proporciona información para comparar diferentes
alternativas de inversión de capital y rendimientos de empresas similares, como indicador de la
efectividad de la administración y como una forma de proyectar utilidades.

Utilidad neta
Rendimiento
= ---------------------
sobre la inversión
Inversión
4. Razones rentabilidad de la inversión y del capital:

Miden la capacidad de la empresa para generar utilidades

Los indicadores de rentabilidad más utilizados son:

a)El rendimiento sobre la inversión en activos operativos. Return on assets (ROA)

b)El rendimiento sobre la inversión en activo total.
Return on equity (ROE)
c)El rendimiento sobre la inversión de los accionistas.
4. Razones rentabilidad de la inversión y del capital:

a) El Rendimiento de la inversión en activos operativos (RAO)

Es una medida empleada para medir la eficiencia de las operaciones normales de la
empresa, que no incluye los resultados obtenidos por inversiones temporales ni por “activos no
operativos” (inversiones en acciones y otros activos) que sí generan algún tipo de ingreso.

RAO antes de gastos financieros y de impuestos:

Utilidad de Operación 71,236
RAO = -------------------------------- = ------------- = 0.40
Activos Operativos 176,225

RAO antes de gastos financieros y después de impuestos:

Utilidad de operación X (1 – tasa de impuestos) 71,236 x ( 1 – 0.42)

RAO = ----------------------------------------------------------------- = --------------------------- =
0.23
Activo Operativos 176,225
b) El rendimiento de la inversión en el activo total (RAT)

Es uno de los mejores indicadores de la eficiencia de las operaciones de la empresa y de

las inversiones realizadas en las áreas “no operativas” como inversiones temporales,
inversiones permanentes, entre otras.

Utilidad Neta + (Gastos Financieros) x (1 – tasa de impuestos)

Rendimiento = --------------------------------------------------------------------------------------
sobre la inversión Activo Total

36,677 + 8,000 x (1 – 0.42)

RAT = --------------------------------------- = 0.15
176,225

Este indicador señala la eficiencia con la que la empresa utiliza el total de sus activos para
generar utilidades.

Esta razón indica que por cada peso invertido en activos se generan cerca de 15 centavos
en utilidades, antes de gastos financieros y después de impuestos.

RAT=Rendimiento sobre la inversión en activo total, antes de gastos financieros y después

de impuestos.
 El RAT también se obtiene multiplicando sus dos componentes: la rotación de activos (RA) y el
margen de utilidad neta (MUN).

La rotación de activos (RA) es la relación de ventas a activos indica la eficiencia con la que
están siendo utilizados los activos de la empresa para generar ventas, así como las ventas que
genera cada peso que se encuentra invertido en los activos.
Ventas Netas
RA = ---------------------
Activo Total

 El margen de utilidad neta (MUN) mide la proporción de ventas que se convierte en utilidad
generada por los activos:
Utilidad Neta
MUN = -------------------
Ventas Netas

Rendimiento de los activos totales = Rotación de activos X Margen de utilidad neta

RAT = RA X MUN

Utilidad Gastos Utilidad Gastos

RAT = neta + financieros x (1-ti ) Ventas neta + financieros x (1-ti )
----------------------------------------------- = ------------------ X --------------------------------------------
Activo total promedio Activo total Ventas
 Ejemplo:

UN + GF x (1-ti) V UN + GF x (1-ti)
RAT = --------------------------- = --------------- x ----------------------------------
AT AT V

RAT = 36,677 + 8,000 x (0.58) 267,000 36,677 + 8,000 x

(0.58)
------------------------------------- = ---------------- x ----------------------------
176,225 176,225
267,000

0.15 = 1.515109 x 0.097051

Estos resultados señalan que índice de rentabilidad de los activos fue de 14

centavos por peso invertido, derivado de una rotación de 0.52 veces o 52 centavos por peso
invertido y un margen de utilidad de 10 centavos por cada peso de ventas.
 c) El rendimiento sobre el capital de los accionistas (RCA) se obtiene dividiendo la utilidad
neta entre el capital contable (RCA = UN/CC); o bien multiplicando sus tres componentes:
el Margen de utilidad neta (MUN), la Rotación de activos (RA) y el multiplicador del capital
o apalancamiento financiero (PF).

RCA = UN/CC
RCA = MUN x RA x PF

Margen de utilidad neta (MUN = UN/ V)

Rotación de activos (RA = V/AT) y,
Multiplicador del capital o Apalancamiento Financiero (PF = AT/CC).

El apalancamiento financiero (PF) mide el grado de utilización de la deuda para financiar la

adquisición de los activos de la empresa:
Activo total
PF = --------------------
Capital contable

RCA = (Margen de utilidad) (Rotación de activos) (Palanca financiera)

RCA = MUN x RA x PF

Utilidad Utilidad
neta Neta Ventas Activo total
RCA = ---------------------------- = ------------------ X ------------------ X --------------------------
Capital Contable Ventas Activo total Capital contable
 Ejemplo:

El margen de utilidad neta (MUN) mide la proporción de ventas que se convierte en

utilidad disponible para los accionistas comunes. Se calcula con la utilidad después de
gastos financieros, impuestos y dividendos preferentes. La diferencia básica con el RAT
es el grado en que se utilizan recursos externos.

Ejemplo del RCA:

RCA = MUN x RA x PF

36,677 36,677 267,000 176,225

RCA = -------------- = -------------- x ---------------- x ---------------
140,750 267,000 176,225 140,750

RCA = 0.13 x 1.51 x 1.25

= 0.24
 Modelo Dupont del rendimiento INPC

Activo total Ventas netas

PIB
Rotación Resultado
de activos Costos Precio MP
De operación

Ventas netas Pol. Salarios

Gastos
Rentabilidad Pol. precios
de la inversión
Ingresos/Gastos Tasa interés
financieros
Margen Costo integral
Rentabilidad de Pérdida/Utilidad
Tipo cambio
neto cambiaria
financiamiento

REPOMO Inflación
Rentabilidad
del inversionista

Capital contable
Otros
ingresos/gastos
Rotación de
Otras
capital contable partidas PTU
Impuestos
Ventas netas ISR
Método Dupont integra a los elementos que determinan el crecimiento económico de una
empresa, para evaluar el nivel de eficiencia con que usando sus activos, su capital de
trabajo y los apalancamientos financieros, mediante la formula-diagrama siguiente:
5. Razones de valor de mercado:

Son indicadores que expresan la maximización del valor de la empresa tomando como
referencia el valor de mercado de la acción, en lugar del valor contable.

El valor de mercado es el precio de la acción fijado por la oferta y demanda en el

mercado de valores, e incluye el potencial de la empresa para generar riqueza
(utilidades) porque representa el valor presente de los flujos de efectivo que pueda
generar en el futuro.

Este grupo está integran por los siguientes indicadores:

a)Razón Utilidad por acción (U/PA)

b)Razón Precio-Utilidad (P/U)
c)Razón Precio-Ventas (P/V)
d)Razón Valor de mercado- Valor en libros (VM/VL)
e)Razón Q de Tobin (QT)
f)Razón Valor de la empresa –Utilidades (VE/U)
 Razones financieras

5. Razones de valor de mercado

Ciclo de operación de la empresa:

El ciclo de operación comprende el tiempo medido en días, desde la adquisición de insumos

y materias primas, su transformación en un producto terminado, su distribución y venta, su
documentación en caso de una cuenta por cobrar y la obtención de efectivo.

El ciclo de operación se obtiene mediante la siguiente suma algebraica:

CO = RCC + RI, donde,

CO = Ciclo de operación
RCC = Rotación de cuentas por cobrar
RI = Rotación de inventarios
Ciclo de operación de la empresa:

El ciclo de operación comprende el tiempo medido en días, desde la adquisición de insumos

y materias primas, su transformación en un producto terminado, su distribución y venta, su
documentación en caso de una cuenta por cobrar y la obtención de efectivo.

El ciclo de operación se obtiene mediante la siguiente suma algebraica:

CO = RCC + RI, donde,

CO = Ciclo de operación
RCC = Rotación de cuentas por cobrar
RI = Rotación de inventarios
Ciclo financiero de la empresa:

El ciclo financiero es el tiempo, medido en días, que emplea la empresa en realizar sus
operaciones normales de compra, producción, venta y recuperación del efectivo.

El tiempo comprende desde la aportación de efectivo para la adquisición de insumos y

materias primas, pago a proveedores, transformación de materias primas en producto
terminado, realización de la venta, documentar en caso de una cuenta por cobrar, hasta la
obtención del efectivo para volver a comprar.

El ciclo financiero se obtiene mediante la siguiente suma algebraica:

CF = RCC + RI - RP, donde,

CF = Ciclo financiero
RCC = Rotación de cuentas por cobrar
RI = Rotación de inventarios
RP = Rotación de proveedores
 Diagnóstico financiero de la empresa

Es el estudio que permite identificar las fortalezas y debilidades financieras de la empresa

en el ámbito interno de la empresa, así como las oportunidades y amenazas provenientes
de su entorno económico.

Las fortalezas financieras comprenden aquellos rubros de la empresa que generan los
mejores resultados:

1. Alta liquidez
2. Elevada rentabilidad
3. Elevada productividad financiera
4. Alta generación de flujos de efectivo
5. Alta rotación de inventarios
6. Altas tasa internas de retorno de inversiones en capital
7. Significativas ventas al contado
8. Bajo apalancamiento operativo
9. Estructura de la deuda a largo plazo
10. Significativas inversiones en moneda extranjera
 Diagnóstico financiero de la empresa

Las debilidades financieras se refieren a aquellos rubros de la empresa que requieren

mayor solidez para mejorar su eficiencia y productividad.

Entre estos sobresalen:

1. Elevada inversión en cuentas por cobrar

2. Elevado nivel en cuentas incobrables
3. Elevado costo financiero
4. Carencia de cobertura contra riesgos financieros
5. Bajo índice de reinversión de utilidades
6. Poca diversificación de ingresos
7. Alto apalancamiento financiero
8. Elevado endeudamiento en moneda extranjera
 Diagnóstico financiero de la empresa

Asimismo, las oportunidades son una serie de opciones existentes en el contexto externo de
la empresa, susceptibles de ser aprovechadas. Estas son:

1. Reestructurar los pasivos

2. Capitalizar las deudas
3. Reestructurar el capital
4. Emitir acciones
5. Fusionarse o asociarse
7. Convertirse

En sentido contrario, las amenazas financieras se refieren a una serie de riesgos en el

contexto externo, y que de llegar a ocurrir afectarían negativamente la operación de la
empresa. Estas serian:

1. Aumento en las tasas de interés internas y externas

2. Devaluación dólar contra euro y peso contra dólar
3. Aumento de las cuentas incobrables por contracción de la economía