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UNIDAD 3: RAZONES FINANCIERAS

Las razones financieras son indicadores utilizados en el mundo de las finanzas para
medir o cuantificar la realidad económica y financiera de una empresa o unidad
evaluada, y su capacidad para asumir las diferentes obligaciones a que se haga
cargo para poder desarrollar su objeto social.
La información que genera la contabilidad y que se resume en los
estados financieros, debe ser interpretada y analizada para poder comprender el
estado de la empresa al momento de generar dicha información, y una forma de
hacerlo es mediante una serie de indicadores que permiten analizar las partes que
componen la estructura financiera de la empresa.
Las razones financieras permiten hacer comparativas entre los diferentes periodos
contables o económicos de la empresa para conocer cuál ha sido el
comportamiento de esta durante el tiempo y así poder hacer por ejemplo
proyecciones a corto, mediano y largo plazo, simplemente hacer evaluaciones sobre
resultados pasados para tomar correctivos si a ello hubiere lugar.
Las razones financieras señalan fortalezas o debilidades en las actividades de
dirección, mercadotecnia, producción, investigación y desarrollo, así como de
sistemas de información para la gerencia.
Clasificación de las razones financieras:
Las razones financieras se pueden clasificar en los siguientes grupos y cada grupo
pretende evaluar en elemento de la estructura financiera de la empresa:
• Razones de liquidez
• Razones de endeudamiento
• Razones de rentabilidad
• Razones de cobertura

3.1 RAZONES DE LÍQUIDEZ

Una empresa líquida es aquella que puede cumplir con las obligaciones
financieras a corto plazo sin mayor problema en relación con las fechas
de vencimiento.
Esta capacidad se mide normalmente en términos de relaciones diferentes:
•Liquidez corriente = (Activos corrientes) / (Pasivos corrientes
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Esta es solamente una relación entre los activos a corto plazo y los pasivos a corto
plazo. Los activos corrientes están compuestos por efectivo, valores negociables a
corto plazo, cuentas por cobrar, inventarios y gastos pagados por anticipado.
Los pasivos corrientes están compuestos por cuentas por pagar,
dividendos, impuestos adeudados dentro del año, y préstamos bancarios a corto
plazo.
Las razones de liquidez permiten identificar el grado o índice de liquidez con que
cuenta le empresa y para ello se utilizan los siguientes indicadores:
Capital neto de trabajo.
Se determina restando los activos corrientes al pasivo corriente. Se supone que en
la medida en que los pasivos corrientes sean menores a los activos corrientes la
salud financiera de la empresa para hacer frente a las obligaciones al corto plazo
es mayor. Si fuera necesario cubrir pasivos a corto plazo, la empresa debería
tener los activos corrientes necesarios para hacerlo.
Índice de solvencia.
Se determina por el cociente resultante de dividir el activo corriente entre el pasivo
corriente.
• (activo corriente / pasivo corriente)

Entre más alto (mayor a 1) sea el resultado, más solvente es la empresa, tiene
mayor capacidad de hacer frente a sus obligaciones o mejorar su capacidad
operativa si fuere necesario.
Prueba ácida.
Es un índice de solvencia más exigente en la medida en que se excluyen los
inventarios del activo corriente.
• (Activo corriente – Inventarios) / pasivo corriente.

Rotación de inventarios.
Indicador que mide cuánto tiempo le toma a la empresa rotar sus inventarios.
Recordemos que los inventarios son recursos que la empresa tiene inmovilizados
y que representan un costo de oportunidad.
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Rotación de cartera.
Es el mismo indicador conocido como rotación de cuentas por cobrar que busca
identificar el tiempo que le toma a la empresa convertir en efectivo las cuentas por
cobrar que hacen parte del activo corriente. Las cuentas por cobrar son más
recursos inmovilizados que están en poder de terceros y que representan algún
costo de oportunidad.
Rotación de cuentas por pagar.
Identifica el número de veces que en un periodo la empresa debe dedicar su
efectivo en pagar dichos pasivos
(Compras anuales a crédito / Promedio de cuentas por pagar)

3.2 RAZONES DE RENTABILIDAD

Con estas razones se pretende medir el nivel o grado de rentabilidad que obtiene
la empresa ya sea con respecto a las ventas, con respecto al monto de los activos
de la empresa o respecto al capital aportado por los socios. Los indicadores más
comunes son los siguientes:
Margen bruto de utilidad.
Mide el porcentaje de utilidad logrado por la empresa después de haber cancelado
las mercancías o existencias:
• (Ventas – Costo de ventas) / Ventas.
• Margen de utilidad bruta = (Ventas – Costo de los bienes vendidos) / Ventas
• Margen de utilidad bruta = Utilidad bruta / Ventas

Margen de utilidades operacionales.

Indica o mide el porcentaje de utilidad que se obtiene con cada venta y para ello
se resta además del costo de venta, los gastos financieros incurridos.
• Margen de utilidad operativa = Utilidad operativa / Ventas.
Rotación de activos.
Mide la eficiencia de la empresa en la utilización de los activos. Los activos se
utilizan para generar ventas, ingresos y entre más altos sean estos, más eficiente
es la gestión de los activos. Este indicador se determina dividiendo las ventas
totales entre activos totales.
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Rendimiento de la inversión.
Determina la rentabilidad obtenida por los activos de la empresa y en lugar de
tomar como referencia las ventas totales, se toma como referencia la utilidad neta
después de impuestos
• (Utilidad neta después de impuestos / activos totales).

Rendimiento del capital común.

Mide la rentabilidad obtenida por el capital contable y se toma como referencia las
utilidades después de impuestos restando los dividendos preferentes.
• Utilidades netas después de impuestos - Dividendos preferentes / Capital
contable – Capital preferente.
ROE = ROA x Multiplicador de capital
Multiplicador de capital = Activos totales / Total del capital de los accionistas
Utilidad por acción.
Indica la rentabilidad que genera cada acción o cuota parte de la
empresa.
(Utilidad para acciones ordinarias/número de acciones ordinarias).

• Ganancias por acción = Ganancias disponibles para los accionistas

comunes / Número de acciones comunes en circulación.

3.3 RAZONES DE COBERTURA

Las razones de cobertura miden la capacidad de la empresa para cubrir sus
obligaciones o determinados cargos que pueden comprometer la salud financiera
de la empresa. Entre los indicadores a utilizar tenemos:
Cobertura total del pasivo.
Determina la capacidad que tiene la empresa para cubrir el costo financiero de sus
pasivos (intereses) y el abono del capital de sus deudas y se determina dividiendo
la utilidad antes de impuestos e intereses entre los intereses y abonos a capital del
pasivo.
• CTP = Ganancias antes de intereses e impuestos / Intereses más abonos al
pasivo principal.
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la utilidad antes de impuestos e intereses entre los intereses y abonos a capital del
pasivo.
Razón de cobertura total.
Este indicador busca determinar la capacidad que tiene la empresa para cubrir con
las utilidades los cotos totales de sus pasivos y otros gastos como
arrendamientos. Para ello se divide la utilidad antes de intereses impuestos y otra
erogación importante que se quiera incluir entre los intereses, abonos a capital y el
monto de la erogación sustraída del dividendo, como por ejemplo el
arrendamiento.

• CT = Utilidades antes de pagos de arrendamientos, intereses e impuestos /

Intereses + abonos al pasivo principal + pago de arrendamientos.
FORMULAS
»Veces que se ha ganado el interés:
VGI = Utilidad antes de intereses e impuestos / Erogación anual por intereses

3.4 RAZONES DE ENDENUDAMIENTO

La razón de endeudamiento es una relación financiera que indica el porcentaje de

activos de una empresa que se proporciona con respecto a la deuda. Es la
proporción de la deuda total (la suma de los pasivos corrientes y pasivos a largo
plazo) y el activo total (la suma de los activos corrientes, activos fijos y otros
activos tales como el fondo de comercio).

PT = total pasivo
AT= total activo
C= capital contable
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Los pasivos totales divididos por el total de activos o razón de endeudamiento

muestran la proporción de activos de una empresa que se financian a través de la
deuda. Si la relación es inferior a 0,5, la mayor parte de los activos de la empresa
se financian a través de acciones. Si la relación es superior a 0,5, la mayor parte
de los activos de la empresa son financiados a través de deuda.
Las empresas con altos ratios de deuda sobre activos se dice que
están altamente apalancadas. Cuanto mayor sea la relación, mayor riesgo se
asocia con las operaciones de la empresa. Además, un alto ratio de deuda afecta
a la capacidad de endeudamiento de la empresa, que se ve reducida, lo que a su
vez reducirá la flexibilidad financiera de la empresa. Al igual que todas las ratios
financieras, la razón de endeudamiento de una empresa debe ser comparado con
el promedio de la industria o de otras empresas de la competencia.
Las razones de endeudamiento permiten identificar el grado de endeudamiento
que tiene la empresa y su capacidad para asumir sus pasivos. Entre
los indicadores que se utilizan tenemos:
Razón de endeudamiento.
Mide la proporción de los activos que están financiados por terceros. Recordemos
que los activos de una empresa son financiados o bien por los socios o bien por
terceros (proveedores o acreedores). Se determina dividiendo el pasivo total entre
el activo total.
Razón pasivo capital.
Mide la relación o proporción que hay entre los activos financiados por los socios y
los financiados por terceros y se determina dividiendo el pasivo a largo plazo entre
el capital contable.

3.5 TIR (TASA INTERNA DE RETORNO).

La tasa interna de retorno (TIR) es una tasa de rendimiento utilizada en el
presupuesto de capital para medir y comparar la rentabilidad de las inversiones.
También se conoce como la tasa de flujo de efectivo descontado de retorno o tasa
interna de retorno. En el contexto de ahorro y préstamos a la TIR también se le
conoce como la tasa de interés efectiva. El término interno se refiere al hecho de
que su cálculo no incorpora factores externos (por ejemplo, la tasa de interés o la
inflación).
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Definición de la Tasa Interna de Retorno - TIR

La tasa interna de retorno de una inversión o proyecto es la tasa efectiva anual
compuesto de retorno o tasa de descuento que hace que el valor actual neto de
todos los flujos de efectivo (tanto positivos como negativos) de una determinada
inversión sea igual a cero.
En términos más específicos, la TIR de la inversión es la tasa de interés a la que
el valor actual neto de los costos (los flujos de caja negativos) de la inversión es
igual al valor presente neto de los beneficios (flujos positivos de efectivo) de la
inversión.
Las tasas internas de retorno se utilizan habitualmente para evaluar la
conveniencia de las inversiones o proyectos. Cuanto mayor sea la tasa interna de
retorno de un proyecto, más deseable será llevar a cabo el proyecto.
Suponiendo que todos los demás factores iguales entre los diferentes proyectos,
el proyecto de mayor TIR probablemente sería considerado el primer y mejor
realizado.
Fórmula de la Tasa Interna de Retorno - TIR
También se puede definir basándonos en su cálculo, la TIR es la
tasa de descuento que iguala, en el momento inicial, la corriente futura de cobros
con la de pagos, generando un VAN igual a cero.

•Ft = son los flujos de dinero en cada periodo t

•I0 = es la inversión realiza en el momento inicial (t = 0)
•N = es el número de periodos de tiempo
Criterio de selección de proyectos según la Tasa interna de retorno
El criterio de selección será el siguiente donde “k” es la tasa de descuento de
flujos elegida para el cálculo del VAN:
• Si TIR > k, el proyecto de inversión será aceptado. En este caso, la tasa de
rendimiento interno que obtenemos es superior a la tasa mínima de rentabilidad
exigida a la inversión.
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• Si TIR = k, estaríamos en una situación similar a la que se producía cuando el

VAN era igual a cero. En esta situación, la inversión podrá llevarse a cabo si
mejora la posición competitiva de la empresa y no hay alternativas más favorables.
• Si TIR < k, el proyecto debe rechazarse. No se alcanza la rentabilidad mínima
que le pedimos a la inversión.

3.6 VPN (VALOR PRESENTE NETO)

En finanzas, el valor presente neto (VPN) de una serie temporal de flujos de
efectivo, tanto entrantes como salientes, se define como la suma del
valor presente (PV) de los flujos de efectivo individuales. En el caso de que todos
los flujos futuros de efectivo sean de entrada (tales como cupones y principal de
un bono) y la única salida de dinero en efectivo es el precio de compra, el valor
actual neto es simplemente el valor actual de los flujos de caja
proyectados menos el precio de compra (que es su propia PV).

Utilidad del Valor Presente Neto

El Valor Presente Neto es una herramienta central en el descuento de flujos de
caja (DCF) empleado en el análisis fundamental para la valoración de empresas
cotizadas en bolsa, y es un método estándar para la consideración del valor
temporal del dinero a la hora de evaluar elegir entre los diferentes proyectos de
inversión disponibles para una empresa a largo plazo. Es una técnica de cálculo
central, utilizada tanto en la administración de empresas y las finanzas, como en la
contabilidad y economía en general para medir variables de distinta índole.
El VPN de una secuencia de flujos de efectivo toma como datos los flujos de
efectivo y una tasa de descuento o curva de los precios.
Fórmula del Valor Presente Neto
Cada entrada de efectivo y salidas se descuenta a su valor presente (PV). Luego
se suman. Por lo tanto, VPN es la suma de todos los términos.
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Donde:
t - el momento temporal, normalmente expresado en años, en el que se genera
cada flujo de caja
i - la tasa de descuento (la tasa de rendimiento que se podría ganar en una
inversión en los mercados financieros con un riesgo similar).
Ct - el flujo neto de efectivo (la cantidad de dinero en efectivo, entradas menos
salidas) en el tiempo t. Con propósitos educativos, R0 es comúnmente colocado a
la izquierda de la suma para enfatizar su papel de (menos) la inversión. Con objeto
de una más fácil comprensión y estandarización, cada vez más se toma cifra de
partida para el cálculo del efectivo disponible el EBITDA sobre la que deberán
descontarse los impuestos.
El resultado de esta fórmula si se multiplica con el efectivo neto anual en los flujos
y la reducción de gasto de efectivo inicial será el valor presente, pero en caso de
que los flujos de efectivo no sean iguales la fórmula anterior se utiliza para
determinar el valor actual de cada flujo de caja por separado. Cualquier flujo de
efectivo dentro de los 12 primeros meses no se descontará para el cálculo del
VPN.