2022 - II

Proyectos de Inversión
Docente: MBA. Enrique A. Cabellos Barboza
ANTECEDENTES ECONÓMICOS DEL ESTUDIO TÉCNICO
Sesión 11 y 12
OBJETIVOS • Identificar y valorar la importancia del estudio
técnico y su influencia en los aspectos
Sesión 11 y 12 económicos de un proyecto, de manera
correcta.

• Determinar y evaluar los aspectos técnicos

óptimos para un proyecto de inversión, con
precisión.
 CONTENIDOS
Sesión 11 y 12

1. Alcances del estudio de ingeniería

2. Proceso de producción
3. Efectos económicos de la ingeniería
4. Economías de escala
5. Inversiones en equipamiento
6. Valorización de las inversiones en obras físicas
7. Balance de personal
8. Balance de materias primas
9. Balance de insumos generales
10. Elección entre alternativas tecnológicas
Antecedentes económicos del
estudio técnico
Antecedentes económicos del estudio técnico

• Los aspectos relacionados

con la ingeniería del
proyecto son
probablemente los que
tienen mayor incidencia
sobre la magnitud de los
costos e inversiones que
deberán efectuarse si se
implementa el proyecto.
Alcances del estudio de ingeniería

• El estudio de ingeniería del proyecto debe

determinar la función de producción óptima
para la utilización eficiente y eficaz de los
recursos disponibles para la producción del
bien o servicio deseado.

• Deberán analizarse las distintas

alternativas y condiciones en las que
pueden combinarse los factores
productivos, identificando los costos y los
ingresos de operación, mediante la
cuantificación y proyección en el tiempo de
los montos de inversiones de capital.
Alcances del estudio de ingeniería
• De la selección del proceso productivo óptimo se derivarán las necesidades
de equipos y maquinaria; de la determinación de su disposición en planta
(layout) y del estudio de los requerimientos del personal que los operen, así
como de su movilidad, podrán definirse las necesidades de espacio y de
obras físicas.
Alcances del estudio de ingeniería

• Los costos de operación en mano

de obra, insumos diversos,
reparaciones, mantenimiento y otros
se obtendrá directamente del
estudio del proceso productivo
seleccionado.

• De la misma manera como otros

estudios afectan las decisiones del
estudio técnico, este condiciona los
otros estudios, principalmente el
financiero y el organizacional.
Proceso de producción

• El proceso de producción se define como la

forma en la que una serie de insumos se
transforman en productos mediante la
participación de una determinada
tecnología (combinación de mano de obra,
maquinaria, métodos y procedimientos de
operación, etcétera).

• El proceso productivo y la tecnología que se

seleccionen influirán directamente sobre la
cuantía de las inversiones, los costos y los
ingresos del proyecto.
Proceso de producción
• Según el flujo, el proceso puede ser en serie, por pedido o por proyecto:

Proceso de producción Proceso de producción

Proceso por pedido
en serie por proyecto

Cuando los productos, La producción sigue Corresponde a un

cuyo diseño básico es secuencias diferentes que producto complejo de
relativamente estable en el hacen necesaria su carácter único que da
tiempo y que están flexibilización mediante origen, normalmente, a un
destinados a un gran mano de obra y equipos estudio de factibilidad
mercado, permiten su suficientemente maleables completo. Por ejemplo
producción para para adaptarse a las construcción o de
existencias. características del pedido. filmación de películas.
Proceso de producción

• Según el tipo de producto, el

proceso se clasificará en
función de los bienes o
servicios que se producirán;
por ejemplo, procesos
extractivos, de
transformación química, de
montaje, de salud, de
transporte, etcétera. Muchas veces un mismo producto puede
obtenerse utilizando más de un proceso
productivo.
Proceso de producción

• Deberá analizarse cada

alternativa y determinarse la
intensidad con la que se utilizan
los factores productivos.
• En vez de seleccionar la
tecnología más avanzada,
deberá elegirse aquella que Aquellas formas de producción intensivas
optimice los resultados. en capital requerirán mayor inversión pero
menores costos de operación por concepto
de mano de obra.
Efectos económicos de la ingeniería

• En algunos casos la disponibilidad de los

equipos se obtiene no por su compra
sino por su arrendamiento, con lo cual,
en lugar de afectarse el ítem de
inversiones, se influirá en el de costos.
• Las necesidades de inversión en obra
física e instalaciones se determinan
principalmente en función de la
distribución de los equipos productivos a) Comprar un terreno y construir
en el espacio físico. Sin embargo, b) Comprar un edificio que cumpla con las condiciones
mínimas deseadas y remodelarlo
también será preciso considerar posibles c) Comprar un edificio por su ubicación, demolerlo y
ampliaciones futuras en la capacidad d)
construir uno nuevo
Arrendar un edificio
de producción.
Economías de escala

• Deslandes plantea que a fin de medir la

capacidad para competir debe estimarse el costo
fabril en los distintos niveles de la capacidad de
producción.
• Para ello, propone definir los componentes más
relevantes del costo: consumo de materias
primas y materiales, utilización de mano de obra,
mantenimiento y gastos fabriles en general
(energía, combustible, etcétera).
• El costo fabril definido debe compararse con la
capacidad de producción y con el monto de la
inversión. A esta relación se le denomina masa
crítica técnica.
Economías de escala
• Al relacionar el costo unitario de operación (P) con la capacidad de la planta (C)
• Al relacionar el costo en equipos por unidad de capacidad (Q) con una función de capacidad
creciente.
Economías de escala

• Al relacionar la capacidad (C) con la inversión total (I), donde (ƒ) es el factor de volumen.
• Cuando (ƒ) se aproxima a uno, son improductivas las economías que pueden obtenerse por el
crecimiento de la capacidad.
• El factor de volumen (ƒ) está definido para cada tipo de industria como resultado de múltiples
observaciones de proyectos en ejecución.

ƒ 0.64
𝐶2 ′
60,000
𝐼2 = 𝐼1 = 18 000,000
𝐶1 30,000

𝑰𝒕 = 𝟐𝟖′ 𝟎𝟒𝟗, 𝟗𝟐𝟓

Inversiones en equipamiento
Inversiones en equipamiento
• Todas las inversiones que permitan la operación normal
de la planta de la empresa creada por el proyecto, por
ejemplo: maquinaria, herramientas, vehículos, mobiliario y
equipos en general.
• La sistematización de la información se hará mediante
balances de equipos particulares.
• En función de la complejidad, diversidad y cantidad de
equipos, podrán elaborarse balances individuales de
maquinaria, vehículos, herramientas, etcétera.
• De cada uno se extraerá la información pertinente para
la elaboración del flujo de efectivo del proyecto sobre
inversiones, reinversiones durante la operación e,
incluso, ingresos por venta de equipos de reemplazo.
Balance de maquinarias, equipos y tecnología
Vida útil Valor de
Costo unitario Vida útil
Máquinas Cantidad Costo total ($) contable desecho ***
($) técnica**
(años)* ($)
Tornos 10 500 5 000 6 8 500
Soldadoras 5 800 4 000 5 5 800
Prensas 3 2 000 6 000 10 10 100
Pulidoras 1 3 500 3 500 11 10 300
Sierras 8 400 3 200 3 4 250
Inversión inicial en máquinas $ 21 700

VDC = (VM – VL)*(1 – tc) + VL

* La vida útil contable es determinada por la autoridad tributaria
** La vida útil técnica está determinada por el uso efectivo del activo en el proyecto (momento de reemplazo)
*** Corresponde al valor de desecho al término de su vida útil (podría ser negativo, por costo de
desmantelamiento y traslado)
Balance de maquinarias, equipos y tecnología

• Normalmente este balance va

acompañado de las cotizaciones de
respaldo de la información, de las
especificaciones técnicas y de otros
antecedentes que no hacen necesaria una
caracterización de cada maquinaria en el
balance.
• Las dos primeras columnas deben estar
respaldadas en un anexo técnico en el que
se justifique que con esa configuración de
máquinas, en tipo y cantidad, puede
producirse en cantidad y calidad el bien o
servicio que elaborará el proyecto.
Balance de maquinarias, equipos y tecnología

• Durante la operación del proyecto puede

ser necesaria la inversión en equipos, ya sea
por su reemplazo o por ampliación de
capacidad, también denominado plan de
Capex, que deriva de la expresión en inglés
capital expenditures.

• Además de permitir calcular la inversión

inicial en equipos, permite elaborar un
calendario de reinversiones durante la
operación y un calendario de ingresos por
venta de equipos y reemplazo.
 Calendario de reinversiones en maquinarias
• Si el proyecto se evalúa, a un número de años cuyo término coincide con el
momento de reemplazo de la maquinaria, puede optarse por incluir la
reinversión en ese periodo o por omitirla.
Vida útil
Equipos Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10
técnica

Tornos 8 5 000

Soldadoras 5 4 000 4 000

Prensas 10 6 000

Pulidoras 10 3 500

Sierras 4 3 200 3 200

Total plan 3 200 4 000 8 200 13 500

de Capex
Calendario de ingresos por venta de maquinaria de
reemplazo
• Al final de la vida útil real de cada equipo, lo más probable es que se
destinen a la venta.
Equipos Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10

Tornos 500
Soldadoras 800 800
Prensas 100
Pulidoras 300
Sierras 250 250
Total 250 800 750 1 200
ingresos
Valorización de las inversiones
en obras físicas
Valorización de las inversiones en obras físicas

• En relación con las obras físicas, las

inversiones incluyen desde la
construcción o remodelación de
edificios, oficinas o salas de venta
hasta la construcción de caminos,
cercos o estacionamientos.
• Para cuantificar estas inversiones es
posible utilizar estimaciones
aproximadas de costo (por ejemplo, el
costo promedio del metro cuadrado de
construcción) si el estudio es de
prefactibilidad.
Balance de obras físicas
• La columna de valor de desecho indicará el valor que tendría cada uno de los
ítems considerados en el balance al término del periodo de evaluación, no
al término de la vida útil técnica de cada ítem.
Unidad Costo Vida útil Vida útil
Cantidad Costo Total Valor de
Ítem de unitario contable técnica
(dimensiones) ($) desecho %
medida ($) (años) (años)
Planta A 𝑚2 2 000 500 1 000 000 30 100 10%
Planta B 𝑚2 1 200 500 600 000 30 100 10%
Cercos ml 1 500 80 120 000 5 10 0%
Oficinas 𝑚2 200 650 130 000 10 10 0%
Caseta vigilancia Unidad 1 14 000 14 000 3 5 0%
Inversión total en 1 864 000
obras físicas
Balance de obras físicas
• El balance de las obras físicas debe contener
todos los ítems que determinan una inversión en
el proyecto, pero no es necesario un detalle
máximo.

• Si el proyecto contempla el arrendamiento de

alguna obra física, se omite y se incluye en los
costos de operación del proyecto, ya que
constituye un desembolso durante la operación.

• No todas las inversiones se realizan antes de la

puesta en marcha del proyecto. En muchos casos,
será necesario hacer inversiones durante la
operación, por ampliaciones programadas en la
capacidad o por inversiones de reemplazo de las
obras existentes.
Balance de obras físicas
• La proyección de la demanda puede hacer
aconsejable no efectuar toda la inversión
simultáneamente de manera previa al inicio
de la operación.

• Normalmente, al estudiar las inversiones en

obra física pueden determinarse las
necesidades de mantenimiento de las
mismas en el tiempo. El programa de
mantenimiento debe incluirse como flujo en
los costos de operación del proyecto.

• Probablemente por lo específico de su

inversión y por su carácter de inamovible,
resulte de muy difícil liquidación, en cuyo
caso su valor de desecho podría ser cero.
Balance de personal
Balance de personal
• El costo de mano de obra es uno de los
principales ítems de los costos de operación y
dependerá del grado de automatización del
proceso, de la especialización del personal, de
la situación del mercado laboral, de las leyes
laborales, del número de turnos requeridos,
etcétera.

• El cálculo de la remuneración deberá basarse

en los precios del mercado laboral vigente y
en consideraciones sobre variaciones futuras,
en aspectos como las leyes sociales, los bonos
de colación o de alimentación y movilización,
gratificaciones, bonos de producción, etcétera.
 Dotación para un volumen determinado

Balance de Cargo Puestos

Mensual
Remuneración bruta
Anual

personal
Administrativos
Gerente general 1 7 000 84 000
Jefe de adquisiciones 1 1 950 23 400
Jefe de personal 1 1 430 17 160
Jefe de administración 1 1 300 15 600
Vendedores 4 1 430 68 640
Junior 1 390 4 680
Aseo 5 390 23 400
Secretaria 1 715 8 580
Producción
Jefe de planta 1 3 500 42 000
Operador de planta 1 2 000 24 000
Operador calificado 3 1 400 50 400
Operadores semicalificados 3 806 29 016
Ingeniero químico laboratorio 1 2 600 31 200
Asistentes de laboratorio 2 1 560 37 440
Jefe mecánico 1 2 600 31 200
Jefe eléctrico 1 2 600 31 200
Total 29 521 916
Balance de personal

• La elaboración de un balance de personal

permite sistematizar la información sobre la
mano de obra y calcular el monto de la
remuneración del periodo.

• Muchas veces es necesario hacer más de un

balance, según la magnitud y diversidad de
tareas y procesos de producción.
• En otros casos, es posible prever cambios en
los volúmenes de producción que podrían
demandar cantidades distintas de personal.
Balance de personal

• Se requiere conocer la capacidad de

atención máxima por persona, denominado
también productividad, y en función de la
demanda proyectada, obtener por defecto
la dotación de personas requerida para los
distintos niveles de producción.
• Pudiera darse el caso de que al comienzo del
proyecto no se requiera de todos los cargos.
• Otros desembolsos asociados con la mano de
obra deberán integrarse adicionalmente al
balance, como las comisiones por venta, los
premios por productividad , las
asignaciones especiales por Navidad,
fiestas patrias, etcétera.
Balance de personal
Puestos Año Puestos Año Puestos Año Puestos Año Puestos Año Puestos Año
Cargo Productividad
1 2 3 4 5 6
Administrativos
Gerente Fijo 1 1 1 1 1 1
Product Manager 40 1 2 3 4 5 5
Asistentes Fijo 0 1 1 1 1 1
Secretaria Fijo 1 1 1 1 1 1
Junior Fijo 0 1 1 1 1 1
Contabilidad Fijo 1 1 1 1 1 1
Operaciones
Gerente de operaciones Fijo 1 1 1 1 1 1
Analista de datos 36 1 2 3 4 6 6
Programador web y sist. Fijo 1 1 1 1 1 1
Ejecutivas de cuentas 15 2 3 4 6 9 9
Total dotación 9 14 17 21 27 27
Balance de materias primas
Balance de materias primas

• Cada proyecto tendrá entre sus ítems de

costos de fábrica algunos insumos más
relevantes que el resto. Según su
importancia, será necesario desarrollar
tantos balances como ítems lo hagan
necesario.

• El cálculo de los materiales se realiza a

partir de un programa de producción que
define, en primer término, el tipo, la
calidad y la cantidad de materiales
requeridos para operar en los niveles de
producción esperados.
Balance de materias primas

• Los materiales que deben

estudiarse no solo son aquellos
directos, sino también los
indirectos o complementarios
del proceso, que van desde
útiles de aseo hasta lubricantes
de mantenimiento o envases
para el producto terminado.
Balance de materias primas
Volumen de producción: XX unidades
Costo anual
Material Unidad de medida Cantidad
Unitario ($) Total ($)
Harina Quintal métrico 3 000 10 000 30 000 000
Azúcar Toneladas 225 110 000 24 750 000
Grasas (hidrogenadas) Kilos 3 000 300 900 000
Leche Litros 150 000 100 15 000 000
Agentes leudantes Kilos 300 400 120 000
Sal Kilos 2 000 50 100 000
Aromas naturales Litros 150 500 75 000
Envases Unidades 2 750 000 5 13 750 000

• La diversidad de materiales hace necesario explicar la unidad de medida

que permita su cuantificación.
Estructura de costos directos de fabricación
Materia prima o insumo Consumo unitario por tonelada Precio x kilo / litro Gasto por tonelada
Zinc total 90.00 kg 744 59 486
Elemento aleante N°1 0.08 kg 6 000 480
Elemento aleante N°2 0.06 kg 10 000 600
Ácido clorhídrico 24.00 litros 104 2 480
Alambre colgado 0.75 kg 800 600
Croruro de zinc amoniacal doble 1.30 litros 620 806
Filmflux 0.20 kg 10 2
Sosa cáustica 0.20 kg 350 70
Cal apagada 4.00 kg 100 400

• Dado que la estimación de demanda se efectuó en toneladas, el costo directo total

resulta de multiplicar las toneladas producidas por el costo directo por tonelada
galvanizada.
Balance de materias primas
Volumen de producción anual
Costo anual
Material Unidad de medida Cantidad
Unitario ($) Total ($)
Pastel Unidad 3 000 4 12 000
Jugo Vasos / litros 20 000 3 60 000
Empanada de carne Unidad 7 000 2 14 000
Empanada de queso Unidad 7 000 2 14 000
Empanada de pollo Unidad 7 000 2 14 000
Empanada triple Unidad 8 000 2.50 20 000
Total 134 000

• Si la empresa tiene diversos productos deberá elaborarse un balance de materias

primas para cada uno para determinar el costo en conjunto de manera posterior.
Balance de insumos generales
Balance de insumos generales
• Existen muchos costos que por su índole no pueden agruparse en torno a una
variable común. En este caso, se recurrirá a un balance de insumos generales que
incluirá todos aquellos insumos que quedan fuera de clasificación, por ejemplo,
agua potable, energía eléctrica, combustible, seguros, arriendos, etcétera.

Volumen de producción: XX unidades

Costo anual
Insumos Unidad de medida Cantidad
Unitario ($) Total ($)
Agua potable m3 480 000 15 7 200 000
Energía Kw 5 000 000 14 70 000 000
Petróleo Litros 120 000 50 6 000 000
Soldadura Metros 14 000 200 2 800 000
Pintura Galones 200 1600 320 000
Elección entre alternativas
tecnológicas
Elección entre alternativas tecnológicas
• Partiendo del supuesto de que los ingresos son iguales para todas las alternativas
tecnológicas, lo que por su capacidad productiva no necesariamente puede ser así,
resulta conveniente elegir la alternativa que tenga el menor valor actualizado de
sus costos.
• Por esto, el valor actualizado de ambos calendarios de desembolsos se modificará
con variaciones en la tasa de descuento utilizada.

Inversión
Inversión
Costos de operación Costos de operación
VAN Tasa de descuento VAN

VAN Tasa de descuento VAN

Elección entre alternativas tecnológicas
• Otro factor tiene relación con la determinación del horizonte de evaluación con
que se efectúa el análisis.
• Cuando se compara una alternativa tecnológica de mayor inversión pero con costos
menores de operación, con otra alternativa de bajo costo de inversión pero con
mayores costos de operación, matemáticamente podría determinarse en qué
momento ambas alternativas se equiparan en valor presente de costos.

VAN $120 000

A

Año 3 VAN $120 000

B

Año 5
Elección entre alternativas tecnológicas

• La única exigencia que se le hará a cada alternativa es que sea capaz de

producir en calidad y cantidad el número de unidades definidas en
función de los resultados del estudio de mercado.
• De esta manera, cada alternativa dispondrá de balances que le son
propios con el fin de construir los flujos que le correspondan.
Elección entre alternativas tecnológicas
• Suponga que un proyecto en el cual se requiere determinar cuál alternativa productiva es
más conveniente asumiendo que los activos no tienen valor de desecho al final de su
evaluación. La opción uno genera los siguientes costos de inversión y de operación
proyectados en miles de dólares:
Situación A Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4
Costos de mantenimiento (410) (410) (410) (410)
Insumo de materiales (200) (200) (200) (200)
Remuneraciones (100) (100) (100) (100)
Depreciaciones (750) (750) (750) (750)
Resultado antes de impuesto (1 460) (1 460) (1 460) (1 460)
Impuesto 20% 292 292 292 292
Resultado después de impuesto (1 168) (1 168) (1 168) (1 168)
Depreciación 750 750 750 750
Inversión (3 000)
Flujo neto (3 000) (418) (418) (418) (418)
VAN 12% (4 270)
Elección entre alternativas tecnológicas
• La opción dos, siendo más intensiva en capital, presenta los siguientes costos
de inversión y operación proyectados en miles de dólares:

Situación B Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

Costos de mantenimiento (200) (200) (200) (200)
Insumo de materiales (150) (150) (150) (150)
Remuneraciones (120) (120) (120) (120)
Depreciaciones (875) (875) (875) (875)
Resultado antes de impuesto (1 345) (1 345) (1 345) (1 345)
Impuesto 20% 269 269 269 269
Resultado después de impuesto (1 076) (1 076) (1 076) (1 076)
Depreciación 875 875 875 875
Inversión (3 500)
Flujo neto (3 500) (201) (201) (201) (201)
VAN 12% (4 111)
Elección entre alternativas tecnológicas
• También podría construirse el flujo diferencial entre ambas opciones:
Flujo costos diferenciales Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4
Costos de mantenimiento 210 210 210 210
Insumo de materiales 50 50 50 50
Remuneraciones (20) (20) (20) (20)
Depreciaciones (125) (125) (125) (125)
Resultado antes de impuesto 115 115 115 115
Impuesto 20% (23) (23) (23) (23)
Resultado después de impuesto 92 92 92 92
Depreciación 125 125 125 125
Inversión (500)
Flujo neto (500) 217 217 217 217
VAN 12% 159
TIR 26%
Elección entre alternativas tecnológicas

• La alternativa de mayor riesgo es

aquella que tiene mayor
intensidad en capital, por el alto
peligro de obsolescencia técnica
que lleva aparejado.
• Por lo regular, al tomar esta
alternativa se exige al proyecto un
periodo de recuperación de la
inversión más acelerado que si se
optara por una con mayor
intensidad en mano de obra.
Elección entre alternativas tecnológicas
• Dervitsiotis, propone calcular el costo de las diferentes tecnologías pero a distintos
volúmenes de producción, como cada tecnología presenta una estructura de costos
diferentes ante variaciones en la capacidad, medida como volumen de producción, una
alternativa tecnológica de menor costo puede pasar a ser la más onerosa.
Elección entre alternativas tecnológicas
• Es muy probable que ante aumentos en los
volúmenes de producción se logren economías de
escala o es probable que para la fabricación de
más de un número determinado de unidades, se
requiera incrementar el costo fijo.

Se deberán tener en
cuenta siempre además
factores cualitativos
Importancia de los factores cualitativos

• Existe una serie de factores

cualitativos, como la duración de
la garantía, la disponibilidad de
repuestos, la velocidad de
respuesta del departamento de
soporte técnico del proveedor de
tecnología y niveles de servicio, que
pueden llevar a determinar que no
necesariamente la opción de
menor costo actualizado
representa la mejor decisión.
 Resumen
• Los aspectos relacionados con la ingeniería del proyecto son
probablemente los que tienen mayor incidencia sobre la magnitud de los
costos e inversiones.
• No necesariamente la opción de menor costo actualizado representa la
mejor decisión.
Muchas Gracias

Docente: MBA. Enrique A. Cabellos Barboza

ecabellos@neumann.edu.pe