DFIN Repaso

Dirección Financiera e Instrumentos de Financiación
Internacional.
Laura Avila Rodríguez
Semana de Repaso
Sistema Financiero.
“Es un conjunto de leyes, reglamentos,

organismos e instituciones que generan,
captan, administran, orientan y dirigen,
tanto el ahorro como la inversión, y
financiamiento dentro de un marco legal de
referencia.” (Morales, 2014)
Dirección Financiera e Instrumentos de Financiación Internacional - Laura Avila 2

Sistema Financiero.
Instituciones
reguladoras
Mercado
financiero
Sistema
financiero
Instituciones
Instituciones
de apoyo y
financieras
fomento

Mercados Financieros.
Es el lugar en el que se realizan transacciones de

instrumentos financieros.

Clasificación de mercados financieros.
Fase de Forma de Tipo de

Formalización
negociación funcionamiento instrumento
Deuda (renta
Directo fija)
Primario Organizados
Capitales (renta
variable)
Subasta
Derivados
No
Secundario
organizados
Intermediario
Divisas

Instrumentos Financieros.
EMISOR COMPRADOR
Pasivo Activo
financiero financiero

Instrumentos Financieros: características.
Facilidad de convertir el
Liquidez instrumento en efectivo
sin sufrir pérdidas.
Probabilidad de que el
emisor regrese el crédito Seguridad
concedido al vencimiento (riesgo)
del instrumento.
Capacidad de un
Rentabilidad instrumento de producir
rendimientos.

Instrumentos financieros: clasificación.
En función Residencia Forma de

del emisor del emisor emisión
Forma de
Naturaleza
Rentabilidad abono de
jurídica
rendimientos
Garantías
Vencimiento
que aportan

Intermediarios financieros.
• Concilian las necesidades y objetivos de emisor y comprador
minimizando los costos de transacción, entre otros:
• Búsqueda de contrapartida.
• Información de la contrapartida.
• Negociación del contrato.
• Seguimiento del contrato.

Intermediarios financieros: clasificación.
Capacidad de crear pasivos

financieros
Función de la propiedad
Por el tipo de operaciones

Deuda pública.
• Es la emitida exclusivamente por el estado.
• Su objetivo es buscar financiamiento.

Deuda privada.
• Es la emitida por empresas privadas.
• Su objetivo es buscar financiamiento.

Renta fija y Renta variable.
Rendimiento Instrumento Plazo

Renta fija Fijo Cetes, Bonos Definido
Renta variable Variable Acciones Indefinido

Renta fija.
Emisor
deudor
intercambia
Renta
Fija Instrumentos
financieros
de deuda
propietario del
instrumento
Inversionista

Instrumentos de deuda privada.
Ejemplos
• Pagares.
• Bonos y obligaciones.
• Hipotecas.
• Aceptaciones bancarias.

Instrumentos de deuda privada.
Ejemplos
Emisión V nominal Cupón Vencimiento
Pagarés. Colocación Variable No Menos de 18
privada meses
Bonos Subasta Variable Fijo al inicio Más de 18
meses
Hipotecas Bancos Variable Vn más Largo plazo
interés
Aceptaciones Bancos Variable Interés 7-182 días
bancarias. indexado

Rendimiento mercado de deuda.
Indexado
Variable
Fijo

Valuación de bonos.
• De acuerdo al comportamiento de los cupones.
Cupón
Cupón
cero
perpetuo
Cupón
constante

Cupón cero.
No hace
Solo
pagos de
paga el
intereses
valor
a lo largo
nominal
de todo
al final
el tiempo
del
de
plazo.
vigencia.

Cupón constante.
Hace pagos Al finalizar el

de cupones plazo para el
cada valor
determinado nominal.
plazo.
La mayor parte
de los cupones
corporativos son
bajo esta
modalidad.

Cupón perpetuo.
Nunca
Hace pagan el
pagos valor
siempre. nominal.
Perpetuidades,
para proyectos
específicos.

Instrumentos de deuda pública en México.
Cetes
Bondes
Udibonos
Subastas.
Tipos de
subastas
Tasa o
Tasa o
precio
precio único
múltiple.

Riesgos.
De tasas
de
interés
Riesgos
De De
crédito inflación

Riesgo de tasas de interés.
• Derivado de las fluctuaciones de las tasas de interés.
• En función del vencimiento y del cupón.

Riesgo de inflación.
• Rendimiento real.
Tasa nominal de rendimiento

- Tasa de inflación
= Tasa real de rendimiento

Riesgo de crédito.
• Probabilidad de que el emisor no cumpla con sus compromisos de
pago.
Calificadoras

Renta variable.
• Aquella cuyo rendimiento varia en función del tiempo, y del
instrumento.

Acciones.
• Parte proporcional del capital social de una empresa.

Características de las acciones.
Valores de
renta Instrumentos de riesgo
variable
No
garantizan
rendimiento
Sin fecha
de Especulación
vencimiento

Valuación de acciones.
Análisis
Dividendos
fundamental
Análisis
técnico
La bolsa de valores.
Lugar físico o virtual en donde se realiza el

intercambio de activos financieros.
Mercado de valores.

Mercado primario.
• Es el mercado de nuevas emisiones, las acciones son introducidas
por primera vez en el mercado.

Mercado secundario.
• Las acciones existentes se negocian entre los inversionistas.

Índices bursátiles.
• Indicador que resume de forma agregada el movimiento de los

precios en los mercados.

Mercado de divisas.
• Aquel en el que compradores y vendedores negocian con divisas.

Participantes en el mercado cambiario.
Clientes
Empresas
Bancos
no
centrales
financieras
Participantes.
Bancos y
Brokers casas de
cambio

Tipos de cambio
• El precio de una divisa está dado por el tipo de cambio, es decir, el

precio de una moneda se expresa en términos de la unidad de otra
moneda.

Variables que afectan el tipo de cambio.
Tasas de Riqueza y
Inflación Comercio Expectativas Otros
interés ahorro

Productos derivados.
• Son instrumentos financieros cuyo rendimiento

depende del valor de otro instrumento al que
están referidos o del que se derivan.

Tipos de instrumentos derivados.
Forwards
Exóticos
Swaps Futuros
Opciones

FRA (forward rate agreements)
• Son forwards de tasa de interés.

Ejemplo
• (FRA 1 mes, 4 meses)* por 10 millones
• Tasa de referencia 2.75%
• Tasa acordada 2.65%
• * Nomenclatura utilizada de Ideas Claves

Fórmula.
• 4
I= (rm-rc) x A X días/base
1 + (rc x días / base)
donde:
rm= Tasa de referencia
rc= tasa acordada
A= Monto del contrato
Días= Número de días establecidos en el FRA
Base= 360

Substituimos datos:
• 4
I= (0.0275-0.0265) x 10,000,000 X 90/360 = 2,483

1 + (0.0265 x 90 / 360)
donde:
rm= 2.75%
rc= 2.65%
A= 10,000,000
Días= 90
Base= 360

Futuros.
• Acuerdo de voluntades para comprar o vender un activo subyacente
en una fecha futura establecida de antemano y a un precio
determinado en el momento del contrato.

Futuros.
Estándar
Posiciones Liquidez
características
Cámara de
Listados
compensación

Opciones.
• Una opción es un convenio que le otorga a su propietario el derecho

de comprar o vender un activo a un precio fijo, en cualquier
momento .

Conceptos básicos.
Fecha de vencimiento.
Precio del ejercicio.
Precio del subyacente.
Valor intrínseco.
Prima.

Conceptos básicos.
Período de vigencia.
In the money.
At the money.
Out of the money.

Tipos de opciones.
Americanas Europeas
A M E R I C A N A S Europeas
-----------------------------------------------------------------------------
t T

Circulante.
• Partidas que tienen movimiento.
• Ejemplo:
• Producción Inventario Venta Cobro venta
» Contado CxC

Liquidez.
• Mayor o menor rapidez con que las partidas se convierten en

dinero.

Liquidez a corto plazo.
• Tesorería.
• Cuentas por cobrar.
• Inventarios (existencias).

Tipos de circulante.
Líquido Financiero
Material

Período de maduración.
• Tiempo que transcurre entre el pago de la compra de materias

primas a los proveedores y el cobro de la venta a clientes.

Elementos de la gestión del circulante.
Tesorería Clientes Proveedores
Existencias

Riesgos.
Impagos
Efectos
de cobro
Morosos Fallidos

Fondo de maniobra.
• Resultado de deducir las partidas del activo circulante del pasivo

circulante.

Necesidades operativas del fondo de
maniobra. (NOF)
• Me dice cuanto es lo que necesito para desarrollar las actividades
dentro de la empresa.
• Activo circulante necesario – financiación espontánea total

Diferencia entre NOF y FM
FM NOF
Real Teórico
Financiación
Bancos
espontánea
proveedores

Objetivos gestión financiera.
Rentabilidad Liquidez
Riesgo

Opciones de gestión del circulante.
C Conservadora
Agresiva A
N Normal

Decisiones de la dirección financiera.
Inversión
Financiamiento
Tesorería

Medidas tradicionales de valor.
Valor bursátil
Beneficio neto
Dividendos
ROA.
ROE.

EVA (Economic Value Added).
• Importe que se ha obtenido una vez que se han deducido de los
ingresos la totalidad de los gastos, incluidos los impuestos y el
costo del capital.

Estructura financiera.
Capital Deuda

Costo del capital.
• Tasa de retorno exigida a la inversión realizada para compensar el

costo de oportunidad de los recursos destinados y el riesgo que
deberá de asumir. (Sapag, 2011)

Costo medio ponderado de capital (CMPC)
• Media ponderada del costo de los fondos propios y ajenos.
• WACC

Decisiones con ayuda de la WACC.
Proyectos de inversión.
Nuevas divisiones.
Valuación de empresas.
Elección de fuentes de
financiamiento.

Cobertura de intereses.
• Mide la capacidad de la entidad para hacer frente al costo de la

deuda.

Crecimiento.
• Objetivo de la mayoría de las empresas.

Características del crecimiento.
Ventaja
competitiva
Finanzas Sostenido
Estrategia Planeación

Plan financiero a largo plazo.
• Plan estratégico de la empresa

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Dirección Financiera e Instrumentos de Financiación

“Es un conjunto de leyes, reglamentos,

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Es el lugar en el que se realizan transacciones de

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Fase de Forma de Tipo de

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En función Residencia Forma de

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Capacidad de crear pasivos

Por el tipo de operaciones

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• Su objetivo es buscar financiamiento.

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• Su objetivo es buscar financiamiento.

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Rendimiento Instrumento Plazo

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Hace pagos Al finalizar el

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• Derivado de las fluctuaciones de las tasas de interés.

• En función del vencimiento y del cupón.

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Tasa nominal de rendimiento

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• Parte proporcional del capital social de una empresa.

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Lugar físico o virtual en donde se realiza el

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• Indicador que resume de forma agregada el movimiento de los

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• Aquel en el que compradores y vendedores negocian con divisas.

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• El precio de una divisa está dado por el tipo de cambio, es decir, el

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• Son instrumentos financieros cuyo rendimiento

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• Son forwards de tasa de interés.

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• (FRA 1 mes, 4 meses)* por 10 millones

• Tasa de referencia 2.75%

• Tasa acordada 2.65%

• * Nomenclatura utilizada de Ideas Claves